煤化工策略月报-20240303-光大期货

煤化工策略月报2024煤化工策略月报2024年3月3日光期研究1基本面来看，2月尿素供应水平明显提升。隆众数据显示2月尿素行业产能利用率88.40%，较1月提升12.94个百分点；月度产量536万吨，较1月提升5.81%。尿素日2月份尿素企业持续累库。隆众数据显示月末尿素企业库存74.88万吨，较1月底提升21.68万吨，增幅40.75%力下降，企业出货受限的季节性因素；另一部分则在于中下2月尿素需求整体偏弱。春节前夕中下游逐步停工放假，市场采购需求和刚需双双减弱，节后开工、物流等恢复也需时日。数据显示，2月下游复合肥行业开工率3月之后尿素市场供应或进一步提升，一方面在于生产水平将在保供稳价基础上全力生产，日产有望再创新高；加流通货源。需求方面，3月中上旬仍有小麦返青肥等农业支撑，且国内春耕已由南自北逐步展开，工业下游开工恢复正常，农业需求、工业需求均有走强空间，届时除此之外，按照往年规律3月份印度招标概率较大，虽然我们认为在旺季结束前我国尿素大量出口可能性偏低，但印标、出口等题材仍能给国内尿素期货市场带来短期情绪提振，届时需密切关注印度是否招标及相关动态。整体来看，3月尿素市场或将进入供需双强格局，农需备货、国际市场及出口等热点较多，需求定价带来的阶段性上涨行情仍可期待。需要注意的是，当尿素价格上涨明显后中下游抵触情绪将再次显现，再加上旺季周期农资保供基础更为重要，因此尿素价格中枢虽有上移空间，但不宜对高度过分乐观。另外，期货历年3月旺季尿素期价明显上涨的仅有2022年，其余多为偏弱震荡。综上，我们看好3月之后逐步释放的农业需求，但盘面大幅度、趋势性上涨概率较低，建议以震荡偏强思路对待。基本面来看，2月个别装置负荷波动，小幅影响纯碱产出。内蒙古天然碱一期500万吨项目四条产线2月下旬均已达产，月末纯碱供应提升明显。隆众数据显示2月2月份纯碱需求端季节性偏弱，主要在于多数下游停工放假、减少采购和刚需所致，连续生产的玻璃厂也以消耗原料库存为主。截至2月底，重碱下游浮法玻璃和光伏玻璃在产日熔量总和仍处于27.13万吨的历史高位，但二者日熔量无明显变化，对重碱的刚需增量驱动减弱。我们粗略测算，2月纯碱表观消费量约260万吨，对比3月份高供应、弱采购、进口到港等因素都将导致企玻璃：关注地产旺季需求兑现情况2月玻璃期货价格呈现震荡下跌趋势，截至2月29日收盘主力05合约期价1645元/吨，月度跌幅10.45%。玻璃现货价基本面来看，玻璃高供应压力持续，行业在产日熔量2月维持在17.23万吨左右的高位。春节期间玻璃累市场心态。隆众数据显示2月底国内浮法玻璃企业库存5572.2万重箱，环比1月底增幅71.82%。需求恢复缓慢，元宵节后下游深加工行业陆续复工、雨雪天气不利影响逐渐消退，玻璃产销出现阶段性好转，沙河、湖北地区产销分别从22%、37%恢复到71%、73%左右，期间华东、西南、西北地区产销也多现100%及以上水平，但随后在高供应压力仍将是3月玻璃市场面临的主要矛盾之一，2月份点火5条产线、冷修1条产线，预计出产品时间在3月份，届时玻璃供应仍有增量。需求端3月继续恢复，整体来看，市场对宏观以及地产等方面支持政策仍有期待，再加上“金三银四”地产传统旺季周期即将到来，玻璃市场预期向好。但由于产销高位及价格上涨的持续性不佳，玻璃的现实偏弱局面也仍未摆脱。预计在现实转向强预期、强现实，期现价格有望进入阶段性上涨通道，高度则取决于需求兑现程度、产业链资金情况及政策支持力度，密切关注以上指标变化，同时警惕需求期货市场及产业链原料情况2019-08-092020-08-092021-08-092022-08-092023-08-092019-12-062020-12-062021-12-062022-12-062023-12-060-200-400-6000-200-400-600玻璃-纯碱期货价差走势图（元/吨）图表：尿素-甲醇期货价差走势图（元/吨）图表：尿素-纯碱期货价差走势图（元/吨）0-500-1000-15002019-12-062020-12-062021-12-062022-12-062023-12-060-200-400-600-800玻璃-纯碱价差纯碱(SA)主力合约收盘价玻璃（FG）主力合约收盘价尿素-甲醇甲醇(MA)主力合约收盘价2020-07-312021-07-312022-07-312023-07-31尿素-纯碱价差尿素(UR)主力合约收盘价纯碱(SA)主力合约收盘价2020-04-112020-06-112020-08-112020-10-112020-12-112021-02-112021-04-112021-06-112021-08-112021-10-112021-12-112022-02-112022-04-112022-06-112022-08-112022-10-112022-12-112023-02-112023-04-112023-06-112023-08-112023-10-112023-12-112024-02-11·截至2月27日，晋城Q5500-6000坑口主流价格790~900元/吨，月+70元/吨；软质末煤Q5500-6000坑口主流价格830~900元/吨，月+20~50元/吨。图表：中国各地区LNG出厂价格指数（单位：元/吨）图表：国际市场天然气价格走势（单位：美元/百万英热单位）2021-12-162022-01-162022-02-162022-03-162022-04-162022-05-162022-06-162022-07-162022-08-162022-09-162022-10-162022-11-162022-12-162023-01-162023-02-162023-03-162023-04-162023-05-162023-06-162023-07-162023-08-162023-09-162023-10-162023-11-162023-12-162024-01-162024-02-16864202020-01-052021-01-052022-01-052023-01-052024-01-05北非FOB美国海湾CFR西欧(税前)CFR印度CFR远东CFR中东FOB2019-09-112020-09-112021-09-112022-09-112023-09-11）：0-200-400-600-800-1000—基差：山东华鲁恒升—基差：河南晋开—基差：河北正元—基差：安徽昊源—基差：湖北三宁—基差：江苏灵谷）： 03.开工：2月尿素供应水平进一步提升，且幅度快于往年同期，中旬之后开工回落但绝对值仍同比偏高 图表：气头尿素周度企业开工率走势图（单位：%）图表：山东企业开工率走势图（单位：%）3.开工：2月尿素供应水平进一步提升，且幅度快于往年同期，中旬之后开工回落但绝对值仍同比偏高 00），2018-10-052019-10-052020-10-052021-10-052022-10-052023-10-05固定床生产成本水煤浆气化炉生产02019-10-052019-10-052020-10-052021-10-052022-10-052023-10-05-200140%120%110%100%90%80%70%60%50%40%河北45%CL河北45%S安徽45%CL安徽45%S山东45%CL山东45%S河南45%CL河南45%S湖北45%CL湖北45%S湖南45%CL湖南45%S0·2月山东地区45%S（15-15-15）复合肥价格2880元/吨，月环比-2.37%；山东45%CL（15-15-15）复合肥价格260098%%出厂价-河南心连心（颗粒）出厂价-四川美丰（颗粒）出厂价-建峰化工（液体）出厂价-安阳化学（液体）出厂价-联盟化工股份（液体）出厂价-辽宁华锦集团（液体）出厂价-江苏灵谷化工（液体）·农业农村部最新农情调度显示，南方冬油菜正处于现蕾抽薹至开花期，江淮、长江中下游冬小麦开始返青，西南冬小麦已拔节，华南早稻开始育秧，春管春耕由南·截至2月26日，福建、广东、广西、海南早稻育秧已完成16.2%，全国早稻育秧已完成6.5%，进度与常年相当。800%250%700%600%500%400%300%200%100%0%200%150%100%50%0%春节之后3月中上旬3月中下旬4~5月1、保供稳价是基础2、农需时间差会带来弱化0000船期截止日发布公司东海岸最低价(CFR美元/吨)00RCFRCFNFL0RCFRCF/NFL0—FOB阿拉伯海湾—CFR巴西—FOB波罗的海—FOB尤日内—FOB中国—FOB美国海湾1995-011995-121996-111997-101998-091999-081995-011995-121996-111997-101998-091999-082000-072001-062002-052003-042004-032005-022006-012006-122007-112008-102009-092010-082011-072012-062013-052014-042015-032016-022017-012017-122018-112019-102020-092021-082022-072023-0600-500湖北硫酸钾50%粉青海硫酸钾50%粉四川硫酸钾50%粉青海氯化钾60%粉安徽一铵55%粉湖北一铵55%粉安徽二铵57%褐色江苏一铵55%粉四川一铵55%粉山东二铵57%褐色河南一铵55%粉河北二铵57%褐色陕西二铵60%褐色2021-05-202021-06-202021-05-202021-06-202021-07-022021-08-022021-09-022021-07-022021-08-022021-09-022021-10-022021-11-022021-12-022022-01-022022-02-022022-03-022022-04-022022-05-022022-06-022022-07-022022-08-022022-09-022022-10-022022-11-022022-12-022023-01-022023-02-022023-03-022023-04-022023-05-022023-06-022023-07-022023-08-022023-09-022023-10-022023-11-022023-12-022024-01-022024-02-022021-07-202021-08-202021-07-202021-08-202021-09-202021-10-202021-11-202021-12-202022-01-202022-02-202022-03-202022-04-202022-05-202022-06-202022-07-202022-08-202022-09-202022-10-202022-11-202022-12-202023-01-202023-02-202023-03-202023-04-202023-05-202023-06-202023-07-202023-08-202023-09-202023-10-202023-11-202023-12-202024-01-202024-02-20-300-300-800—重碱基差—轻碱基差图表：轻、重碱产量占比趋势图（%）65%60%55%50%45%40%2018-01-052019-01-052020-01-052021-01-052022-01-052023-01-052024-01-0 432102020-09-012020-10-012020-11-012020-12-012021-01-012021-02-012021-03-012021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-012023-01-012023-02-012023-03-012023-04-012023-05-012023-06-012023-07-012023-08-012023-09-012023-10-012023-11-012023-12-012024-01-012024-02-012020-09-012020-10-012020-11-012020-12-012021-01-012021-02-012021-03-012021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-012023-01-012023-02-012023-03-012023-04-012023-05-012023-06-012023-07-012023-08-012023-09-012023-10-012023-11-012023-12-012024-01-012024-02-011~2月0 00日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日 000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日50 0505.进出口：2023年我姑欧春江金童同比增864200500图表：联碱企业利润-双吨（单位：元/吨）0-5000），（注：利润计算使用价格为企业报价，与市场实际成交价有一定差异，所得利润也为理论利润）1年图表：纯碱周度产销率（单位：%）日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日-02-02-02-02-02-02-02-02-02-02-02-02-02-02-02-02-02-02-02-02-02-02-02-02-02-02-02-02-02-02-02-02-02-02-02-02-022021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022019-09-182020-09-182021-09-182022-09-182023-09-183.2mm镀膜最高价3.2mm镀膜最低价3.2mm镀膜平均价2.0mm镀膜最高价2.0mm镀膜最低价2.0mm镀膜平均价%）1信义光能控股有限公司（安徽）七期B段第四条线点火2信义光伏产业（安徽）控股有限公司3信义光伏产业（安徽）控股有限公司45678和友重庆光能有限公司9新福兴玻璃工业集团有限公司2019-12-062020-12-062021-12-062022-12-062023-12-0602020-03-312020-05-312020-07-312020-09-302020-11-302021-01-312021-03-312021-05-312021-07-312021-09-302021-11-302022-01-312020-03-312020-05-312020-07-312020-09-302020-11-302021-01-312021-03-312021-05-312021-07-312021-09-302021-11-302022-01-312022-03-312022-05-312022-07-312022-09-302022-11-302023-01-312023-03-312023-05-312023-07-312023-09-302023-11-302024-01-312022-03-312022-05-312022-07-312022-09-302022-11-302023-01-312023-03-312023-05-312023-07-312023-09-302023-11-302024-01-31图表：全国浮法玻璃5mm市场均价（单位：元/吨）图表：不同地区5mm浮法玻璃市场价（单位：元/吨）—5mm大板市场价：广东——5mm大板市场价：广东—5mm市场主流价：山东—5mm大板市场价：安徽—5mm市场主流价：江苏—5mm市场主流价：浙江4月5月6月7月 2.开工与产量：统计局产量显示2023年我国平0），1信义玻璃（天津）有限公司23株洲醴陵旗滨玻璃有限公司456信义玻璃（营口）有限公司7信义玻璃（营口）有限公司89信义节能玻璃（江门）有限公司A线2月19日点火玻璃企业库存（单位：万重箱）玻璃厂家库存天数（单位：天）0000000002019-10-182020-10-1820