同仁堂价值评估分析

北京同仁堂股份有限公司价值评估分析目录公司概况

公司简介

股东结构

主要业务

战略分析公司财务指标分析行业内比较分析小结公司简介北京同仁堂股份有限公司系经北京市经济体制改革委员会京体改发（1997）11号批复批准，由中国北京同仁堂(集团)有限责任公司独家发起，以募集方式设立的股份有限公司。公司于1997年5月29日发行人民币普通股5000万股，1997年6月18日成立，注册资本2亿元，股本2亿股，并于1997年6月25日在上海证券交易所正式挂牌，股票代码为600085。

目前，同仁堂已经形成了在集团整体框架下发展现代制药业、零售商业和医疗服务三大板块，配套形成十大公司、二大基地、二个院、二个中心的“1032”工程，其中拥有境内、境外两家上市公司，零售门店800余家，海外合资公司（门店）28家，遍布15个国家和地区。股东结构北京市国有资产监督管理委员会↓100％北京国有资本经营管理中心↓100％中国北京同仁堂(集团)有限责任公司↓55.24％北京同仁堂股份有限公司前10名股东持股情况股东名称持股比例中国北京同仁堂(集团)有限责任公司55.24%中国建设银行-长城品牌优选股票型证券投资基金2.04%长盛同庆可分离交易股票型证券投资基金1.92%易方达价值成长混合型证券投资基金1.73%银华富裕主题股票型证券投资基金0.85%全国社保基金一零九组合0.67%汇添富医药保健股票型证券投资基金0.46%新华人寿保险股份有限公司－分红－个人分红－018L－FH002沪0.43%易方达医疗保健行业股票型证券投资基金0.32%易方达策略成长证券投资基金0.29%易方达策略成长二号混合型证券投资基金0.29%主要业务

公司属制造业-医药、生物制品行业。其经营范围：投资及投资管理；加工、制造中成药及中药饮片；销售中药材、中成药及中药饮片；货物储运、药膳餐饮（仅限分公司经营）；货物进出口、技术进出口、代理进出口。

经营中成药、中药材、西药制剂、生化药品、保健食品、定型包装食品、酒、医疗器械、医疗保健用品。零售中药饮片、保健食品、定型包装食品（含乳冷食品）、图书、百货。中医科、内科专业、外科专业、妇产科专业、儿科专业、皮肤科专业、老年病科专业诊疗。技术咨询、技术服务、技术开发、技术转让、技术培训、劳务服务。药用动植物的饲养、种植；养殖梅花鹿、乌骨鸡、麝、马鹿。广告设计制作、危险货物运输（3类）、普通货运。自营和代理各类商品及技术的进出口业务，但国家限定公司经营或禁止进出口的商品及技术除外。

SWOT分析1、品牌优势2、核心技术优势

3、企业文化优势4、价值链优势

1、生产现代化和技术标准化程度低，尚无法跨越中药国际化的技术壁垒2、人才短缺3、企业内部文化认同差异

1、中医药的国际认可度不断提高2、中医药专业机构和从业人员在国外发展迅猛3、欧美等主流市场对中医药的限制不断放宽4、美国食品药品监督管理局(FDA)对中药的态度有所转变最后，我国中医药产业拥有雄厚的资源优势和理论优势

1、国内外中医药产业竞争日益激烈2、各国对中医中药的法律禁令，是中医药企业国际化过程中面临的另一威胁3、文化背景差异也制约着中医药企业的国际化进程4、中药知识产权面临着威胁5、技术性贸易壁垒是中医药国际化过程中的一大挑战劣势优势机遇威胁

公司概况

公司财务指标分析结构分析盈利能力经营能力偿债比率增长能力结构分析

07年-10年公司三项资产占比公司资产中，流动资产占主要比例，且逐年呈现上升趋势结构分析

07年-10年负债权益占比

由图表看出，公司这几年负债比08年有所下降，08年以后逐年增加，但整体都呈较低水平结构分析公司三大活动现金流入量占现金流入总量百分比企业的经营活动仍是其现金流的主要来源，盈利能力分析近几年，医药市场一直面临着新医疗政策的改革，尽管新政策下医药行业的发展存在一些障碍，但同仁堂作为老字号的企业，依然在行业中保持较好的稳定的销售业绩。

08、09年受全球金融危机影响，营业收入开始有所下降，到10年，政府出台了一系列调控政策，同仁堂也有较大程度获益。盈利能力分析净资产收益率、总资产收益率、销售利润率都呈上升趋势运营能力分析

应收账款周转率持续上升，公司平均收账期短，说明公司资产流动快，经营状况良好；而存货周转率则有所下降，即存货流动性降低，公司应加强销售管理水平。偿债比率分析公司流动比率和速冻比率波动均不大，处于相对稳定的状况；资产负债率有所上升，说明总体偿债能力有所下降，面临较大风险。市场价值分析公司状况公司财务指标分析行业内比较分析

市场发展状况

行业发展状况

盈利能力

经营能力

偿债比例

增长能力

市场价值分析价值评估市场发展状况随着基本药物制度在更广范围实行，基本医疗市场将保持较快增长，规模实力较强的医药生产商和流通商将受益，各子行业的集中度也将进一步提升。伴随我国逐渐进入老龄化社会，对医药行业而言，这将直接刺激我国医药消费的飞速增长。老龄化社会的到来，将为医药市场发展带来黄金十年的重大机遇。同仁堂作为342年的老字号企业，受到社会各界的广泛关注。2010年北京市委、市政府将同仁堂集团列为首都发展医药产业的龙头企业，整体进入生物医药“G20”工程。国家汉办与同仁堂集团签署了战略合作意向书，将共同推动中医药文化在世界范围内的传播。公司作为同仁堂系内的核心企业之一，必将受益于这些举措，同仁堂集团整体制定的战略规划，也必将带动和促进公司未来的快速发展。行业发展状况1978年至2008年，中国医药行业发生了翻天覆地、日新月异的变化。30年来，中国医药工业增长速度一直高于国内生产总值（GDP）。从1978年到2007年，医药工业产值年均递增16.8%，成为国民经济中发展最快的行业之一。2009年1-12月，我国医药行业累计销售产值同比增长21.4%，行业整体产销率为95.5%，同比提高0.15个百分点。2010年以来，医药工业继续保持高速增长态势，共实现医药工业总产值11933.82亿元，同比增长27.07%。2011年前3月，实现收入2930亿元，同比增长27.8%；实现利润总额300亿元，同比增长22.3%。按照深化医药卫生体制改革的总体要求，我国医药行业将以结构调整为主线，加强自主创新，促进新品种、新技术研发，推动兼并重组，培育大企业集团，加快技术改造，增强企业素质和国际竞争力，通过五年的调整，使行业结构趋于合理，发展方式明显转变，综合实力显著提高，逐步实现医药行业由大到强的转变。

行业内比较分析选择的对比公司华北制药股份有限公司（600812）天津天士力股份有限公司（600535）山东东阿阿胶股份有限公司（000423）盈利能力同仁堂连续四年的净资产收益率在行业中波动不大，一直处于稳定状态；除07、09变华北制药该指标较低外，同仁堂净资产收益率均低于对手水平。行业中同仁堂的总资产收益率也一直稳定，基本与天士力持平，说明获利稳定；但都均远低于东阿阿胶。盈利能力

同仁堂近几年销售利润率稳中上升，但明显低于东阿阿胶；另三家公司除华北制药外也都呈现稳定增长的趋势。营运能力分析同仁堂应收账款周转率处