【企业股权激励探究文献综述及理论基础3900字】

第页共20页企业股权激励研究国内外文献综述及理论基础目录TOC\o"1-2"\h\u18856企业股权激励研究国内外文献综述及理论基础 113289（一）有关国内外研究成果综述 1172261、国外文献综述 1190502、国内文献综述 230255（三）文献评述 319615二、股权激励与公司绩效的相关概述 39347（一）股权激励 345941、概念 357012、类型 424471（二）公司绩效 431181、概念 426772、绩效评价方法 427241（三）股权激励绩效评价指标 5177631、传统财务指标 5251902、现代财务指标 526168参考文献 5（一）有关国内外研究成果综述1、国外文献综述美国由于当时经济比较发达所以最早萌芽了股权激励，随后因为欧洲西方国家的不断发展，股权激励也广泛应用于此，且它们得到了不错的成绩。许多外国学者都在深入研究探索“股权激励与公司绩效之间是否存在关联”这一问题，这主要分为下面两种观点:（1）股权激励与企业绩效正相关Stulz(1958)[1]在研究中察觉适当的给予高层管理人员一些股权，可以增加公司绩效，因为股东与高层管理人员的目的都是相同的。Aboody，Johnson和Kasznik[2]研究时选择了许多的典型公司。较长的实验证明，公司的发展受股权激励的影响非常的大，这一方案实施后，产生了明显的利润，现金流也相对较高。Mehran[3]通过研究得出结论美国上市工业企业的资产收益率与高管持股比例呈正相关。在高管收入中，股权所占的比重越大，公司的绩效也就越高。（2）股权激励与企业绩效不相关或负相关ClaudioLoderer和KennethMartin(1997)[4]对1978至1988年间的800多家美国上市公司开展股权激励方案的结果进行了简要分析，并得出结论，这一方案对公司的业绩的影响并不大。Charles和Palia(1999)[5]选择了在1982-1992年的600家美国公司，通过使用工具变量的方法进行研究，把数据以固定效果模式进行分析，得出的结论是，企业绩效的影响因素比较复杂，由于实施了股权激励，企业绩效未能取得理想的结果，这就难证明两者之间的关联性。Kadany和Yang[6]的研究成果为如果管理层持有较多股份，他们就容易被股票市场的收益所诱惑，从而通过人为操控股价,让自身谋利，再也不专心管理经营，使得企业绩效降低。Lefebvre和Vieider[7]认为管理层持股与公司绩效是负相关的。高层持股水平的提高直接影响其风险承担能力，很多人甚至可能逃避风险，让公司业绩受损。2、国内文献综述自上世纪90年代以来，我国就开起了探索股权激励之路。近二十年来，我国专家学者也在研究股权激励与公司业绩之间的关系并逐渐取得良好效果，主要分为下面三种观点:（1）股权激动与公司绩效正相关周爽和刘建民(2016)[8]使用30家在2014年以前推行股权激励的上市公司的样本数据，采用配对检验法，对同数上市公司进行比较分析，得出实施股权激励的上市公司业绩明显优于不采用股权激励的公司业绩的结论。王雪(2016)[9]在深市和沪市中选择了实施股权激励的10家山东省的上市公司，通过线性回归分析的方法，分析了企业的具体财务数据。研究结果发现，股权激励与主营业务收入增长率，净资产收益率等财务指标之间具有较好的耐性，这能够清晰地得出它们二者之间相关性显著。王秀芬,徐小鹏(2017)[10]运用实证研究方法的研究发现:在高层管理中推行股权激励计划，会增加公司的绩效，但企业的经营风险也会随着高层受到的激励而增加，这必然又会引起企业经营业绩的增加。（2）股权激励与公司绩效呈现区间效应李增泉[11]和顾斌[12]通过实证研究对企业的经营业绩进行分析，推断出企业绩效与股权激励两者有着相应的区间效应。朱砚秋与杨力[13]采用构建多元线性回归方程的方法进行分析，研究表明股权激励对象的不同会带来不一样的实施效果，不一定具有绝对的相关性。孙堂港（2009）[14]对上海证券和深圳证券市场于2009年之前上市的63家公司进行了重点研究，如果管理层的股权比率为4%-7%，就与公司实际情况成正比，如果股权比率为0-4%和7%-10%，就与公司实际情况成反比。（3）股权激励与企业绩效不相关或负相关魏刚和杨乃鸽(2000)[15]对1998年的791家上市公司进行了着重研究，根据行业和企业的性质，把股权激励对公司净资产收益率的影响进行了分类，结果为：推进股权激励方案后并未达到预期的激励效果，两者之间没有关涉。周建波和孙菊生(2003)[16]把2001年的34家A股上市公司进行了研究，发现公司的业绩在推行股权激励后变得更差。吴文华和姚丽华[17]研究表明，公司绩效受股权激励的影响并没有那么明显，公司的特点、规模和发展环境会影响计划的最终效果。王新、李彦霖和毛洪涛[18]研究了国际环境下股权激励的实施效果，发现激励效果不明显，可能是因为中国的政策不够全面，需要改进。（三）文献评述综上所述，根据国内外学者的研究分析，股权激励对公司绩效的影响大致有三种观点，即肯定性关系、否定性关系和不关联性三种观点。从这三种观点的差异可以看出，学者们选择的研究对象不同，行业背景、公司规模、盈利模式也不同。所以在开展股权激励计划之前，必须制订一套符合自身实际情况的方案，这样就可以把股权激励计划充分展现出来。本文主要通过案例分析的方式来研究了青岛海尔股份有限公司，在研究中发现其优势和短板，基于这些提出合理的优化建议，给以后需要推行股权激励计划的家电上市公司带来一些参考。二、股权激励与公司绩效的相关概述（一）股权激励1、概念股权激励，是一种惯用的激励方式，又名期权激励，一项长期的企业激励和留住骨干人才的激励制度，股权激励使职工有自主感，关键是把一些股东权益通过一定的条件授予部分员工，使其在利益上与企业一致，这有利于企业和员工联合发展,让企业的目标长期稳定下去。2、类型(1)股票期权股票期权的实质就是选择权，当未来的条件得到满足时，它允许被激励者购买其公司的一些股票。(2)限制性股票公司较早的拟定它想要完成的业绩指标，在这些指标实现时，它要么让被激励者以较低的价格后面股票，要么赠送给他们。(3)股票增值权股票增值权是指公司给予被激励者在一定时期内不仅享有股价上涨所带来的利益，而且由股价下跌所带来的风险的风险他们也要承受。(4)分红权/虚拟股票虚拟股票与分红有一定的相似性，公司不是直接将真实的股票发放给员工，而是股票的收益权交给他们。对于这一项权利他们并没有表决权和所有权，因而不可以直接出卖股票，且这一权利在他们离开公司后就不会赋予。（二）公司绩效1、概念公司绩效就是公司经营成果，主要表现为在一定时间里的经营业绩和经营的效率。经营者在经营管理过程中对企业经营、成长和发展所带来的成就和贡献反映的是效率，公司的盈利能力、资产运营水平、偿债能力和进一步发展能力反映的是业绩。2、绩效评价方法(1)绝对绩效法：主要是根据具体的财务数据计算公司某一时期的经营业绩，此方法用以解释公司本身的表现，评判整体经营水平。主要指标包括净资产收益率、营业利润增长率及资产负债率等。但这个方法并不是毫无缺点的，它通常只会注重企业财务绩效的变化，相比之下，行业等市场环境因素对企业绩效的影响往往容易被忽视。(2)相对绩效法：通过多角度地选取数据，选择现代财务指标或用定量分析的方法建立公司绩效综合评价模型，主要目的是将研究对象的经营绩效与同行业的公司进行横向比较，根据公式算出成绩得分，进而将分数进行排序，得出公司经营业绩的相对优劣情况。本文就是运用这种方法对青岛海尔企业指标与家电行业各项指标来进行比较分析。（三）股权激励绩效评价指标1、传统财务指标财务指标法是一种评估方法，它根据预先设定的财务指标(如收入、利润和投资回报)来评估一个组织的绩效，并确定不同的财务指标的实现程度。其优点是更容易获得经济利益，但也有一个缺点，即组织很容易寻求短期的经济利益，而忽视长期的利益。2、现代财务指标经济增加值法（EVA）：指从纳税后的经营净利润中，扣除投资资本(包括股权和债务)总成本而获得的收入。重点是:资本注入是有成本的，只有公司的利润超过资本成本(包括股权成本和债务成本)时，才能创造股东价值。(EVA=税后营业净利润-资本总成本=税后营业净利润-资本*资本成本率)，其优势在于能够精准地衡量业绩，并能够在任何时候对公司的业绩进行最准确和适当的评价。最主要的是EVA是一个短期财务指标，管理人员的短期行为在它的作用下能够被阻止，然而所有管理人员的生命周期在任期内都是一定的，他们在自己利益的驱动下，EVA可能就只有在他们上任的时候才关注。但股东财富的最大限度取决于今后一定时间内带来的经济增加值。参考文献[1]StulzR..Managerialcontrolofvotingrigts，financialpolicesandthemarktforcorporatecontrol[J].JournalofFinancialEconomics，1988，(20):30~65[2]AboodyE.，JohnsonB.W.，KasznikR.managerialbehavior，agentcostsandownershipstructure[J].JournalofFinancialEconomics，2010，3(4):305~360[3]Murphy，K.JStock-basedpayinneweconomyfirms[J].JoumalofAccountingandEconomics,2009,34(1):129-147[4]JensenM.，MurphyK.PerformancePayandTop-ManagementIncentives[J].JournalofPoliticalEconomy.1900，vol.98，No2:219~272[5]Charles，P.H，Hubbard，R.G.&Palia，D.Understandingthedeterminantsofmanagerialownershipandthelinkbetweenownershipandperformance[J].JournalofFinancialEconomics，1999，(53):353~384[6]OhadKadany，JunYang.ExecutiveStockOptionsandEarningsManagement:ATheoreticalandEmpiricalAnalysis[D].Washingtonworkingpaper,2006,18:224-245[7]LefebvreM,VieiderF.ReininginExcessiveRiskTakingbyExecutives:ExperimentalEvidence[D].SsrnWorkingPaper，2010[8]周爽，刘建民.上市公司股权激励对公司绩效的影响分析[J].改革探索2016，(6).[9]王雪.山东省上市公司股权激励与企业绩效关系研究[J].农村经济与科技2016，(7).[10]王秀芬，徐小鹏.高管股权激励、经营风险与企业绩效[J].会计之友，2017(10):84-89[11]李增泉.激励机制与企业绩效项基于上市公司的实证研究[J].会计研究，2000,(1):24-30[12]顾斌.我国上市公司股权激励实施效果的研究[J].会计研究，2009(79):84[13]朱砚秋，杨力.股权激励:是高管独享还是全员持股?-基于《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》的思考[J].财会通讯，2017(18):80-85+129[14]孙堂港.股权激励与上市公司绩效的实证研究，产业经济研究，2009,3:44-50[15]魏刚，杨乃鸽.高级管理层激励与经营绩效关系的实证研究.证券市场导报，2000(3):19~29[16]周建波，孙菊生.经营者股权激