基金投资策略研究系列报告之五：寻找“新”中之“锐”新锐基金经理定量业绩追踪体系

——基金投资策略研究系列报告之五——基金投资策略研究系列报告之五本期投资提示：在2021年市场大主线瓦解后，明星基金经理业绩出现回撤，市场转理时间较短的绩优基金经理作为新的选择，所谓“新锐基金经理”概念也是在这段几年新锐基金经理出现较为极端表现的占比相对较高；2）近几年新锐中理的产品均有更多的高集中度产品，且有更少的低集中度提升：如池陈森、董辰、韩创、周智硕、马芳等。这些在规模快速上涨前均具有良好业绩表现。新锐基金经理的规模增量，或与其短期业绩关联更加具有优秀表现的新锐都能够被投资者关注到，有部分一些市场发现不及时，或是反应不足绩与市场上其他主动权益基金进行比较，确定基金经理业绩比较样本；2）难以判断市场优良表现，也理应得到更多的关注。本报告以此为主要逻辑设计了新锐基金经理定量业绩追踪体系，其追踪样本指数表现显著领先新锐基金经理指数。过往一些知名的基金经理也在追踪样本中有所体现：1）孙彬、杨金金、栾江伟、10期以上；2）栾江伟、沈楠、袁芳等在新锐阶段结束前始终处于样本中，后续优秀业绩风险揭示与声明。本报告数据均来自公开信息，不涉及对未来走势的预测，相关模型构建与测算均基于申万宏源研究客观研究，可能存在模型失效等风险。本报告不涉业务，不涉及对基金公司、基金经理、基金产品的推荐。阅读本报告时，投资身风险偏好及风险承受能力，充分理解基金产品波动、基金经理个人长期投资业绩、选股能力、风险偏好等因素，对基金业绩可能造成的影响。报告内容仅xijc@jiangxin@denghu@xijc@请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与权益量化研究权益量化研究权益量化研究证券研究报告证券研究报告权益量化研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共24页简单金融成就梦想 5 6 8 9 9 4.构建新锐基金经理定量业绩追踪体系 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共24页简单金融成就梦想图1：新锐基金经理指数vs885001 5图2：新锐基金经理各期业绩分化度与中生代&老将对比（左图）、23H2业绩分布 6图3：新锐与其他基金经理所管产品中高集中度、低集中度产品数量对比 8图4：新锐与其他基金经理管理规模分布情况（左图：新锐，右图：中生代&老将） 8图5：东方财富网文章搜索结果（左图：杨金金，右图：刘畅畅） 9图6：交银趋势优先规模变化与业绩走势对比观察 图7：华安文体健康规模变化与业绩走势对比观察 图8：富国价值优势规模变化与业绩走势对比观察 图9：大成消费主题规模变化与业绩走势对比观察 图10：被市场发现但后续业绩表现不佳的新锐基金经理产品（左图：基金A；右图： 图11：各期新锐基金经理数量 图12：新锐基金经理业绩跟踪算法示意图 图13：筛选前后的新锐基金经理指数表现对比 图14：筛选得到的新锐基金经理数量历史分布 图15：新锐基金经理业绩追踪样本与新锐基金经理整体表现对比 图16：任婧任职南方兴盛先锋后业绩表现（左图）、重仓股特征及仓位情况（右图） 图17：陈怀逸任职华宝新兴成长后业绩表现（左图）、行业分布情况（右图）....23表1：新、中、老三代基金经理业绩对比 6表2：新锐及其他产品中，极端业绩表现及高波动率表现的占比情况 7表3：部分规模快速增长的新锐基金经理业绩 表4：规模增量前10%的新锐基金经理产品中，不同时间区间下绩优产品占比...11表5：筛选得到的绩优新锐基金经理 表6：筛选得到的绩优新锐基金经理较多的基金公司列示 表7：在追踪样本内持续了10期以上的新锐基金经理 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共24页简单金融成就梦想表8：各基金经理现管产品及任职状况 表9：在追踪样本内持续到新锐阶段末尾的新锐基金经理 表10：各基金经理在新锐阶段之后所管代表产品业绩表现 表11：24年2月新锐基金经理追踪池内结果 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共24页简单金融成就梦想“新锐”在2021年市场大主线瓦解后，明星基金经理业绩出现回撤，市场开始转向一些规模较小、管理时间较短的绩优基金经理作为新的投资选择，所谓的“新锐基金经理”的概念也是在这段时间开始在业内被广泛提及和讨论。此后，新锐基金经理的挖掘和跟踪始终是业内关注的话题。本章节将“新锐基金经理”作为一类基金资产类型进行分析，从中概括此类产品的业绩特征、风格特点，并对新锐基金经理的投资价值进行分析。我们将管理公募产品的年限在3年以内的基金经理定义为新锐基金经理，并按照以下方法编制新锐基金经理指数，以此观察新锐基金经理的历史业绩表现：新锐基金经理产品样本：选取任职时间最长的基金经理从业年限在3年以内的主动权益基金产品（若有两位及以上同为任职时间最长，则这几位基金经理均需要满足将单一基金经理所管产品进行等权组合，构成该基金经理的基金经理指数，再将所有新锐基金经理的基金经理指数进行等权组合，构成新锐基金经理指数。新锐基金经理指数的历史表现略优于万得偏股混合型基金指数：截至2024年2月，新锐基金经理指数的历史表现较万得偏股混合型基金指数（下简称885001）有小幅超额，其中2017至2020年新锐基金经理表现与885001近似，而超额收益主要出现在2021年新锐基金经理热潮之后。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共24页简单金融成就梦想我们用相似的方法构建了中生代和老将基金经理指数，并逐期与新锐进行对比：新锐基金经理在2020年下半年以来较中生代和老将始终具有小幅优势，而中生代和老将则在19年至20年上半年具有一定优势。然而三类基金经理实际在各期的表现差异较小，并未出现部分时间区间下新锐显著占优或者显著处于劣势的情况。 -0.60%-1.92%-1.90%4.14% 5.62%4.80%4.83%6.95%8.44%8.55%8.54%7.68% -7.03%-8.59%-8.56%-13.85% -15.52%-15.96%-15.95%-15.71%22.83%23.40%23.40%25.04%17.73%18.320H122.97%23.81%23.81%3.94%20H120H2 28.15%27.62%27.61%21.02%20H221H1 10.56%9.86%9.87%1.21H121H2 1.47%0.72%0.72%-2.44%21H222H1 -9.01%-9.44%-9.46%-9.97%22H122H2 22H223H1 0.78%-1.32%-1.31%0.02%23H123H2 23H2新锐基金经理的业绩分布与其他产品整体相似，但新锐的业绩分化度更明显：从业绩分布情况来看，新锐基金经理的业绩整体分布与中生代及老将的分布较为近似，但业绩分化度更大。具体来看，2016年以来，几乎每一期的新锐基金经理业绩分化度均较中生代及老将的业绩分化度更高。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共24页简单金融成就梦想除了业绩分化度更高以外，我们也观察到新锐基金经理更倾向于采用锐度更高的1）近几年新锐基金经理出现较为极端表现的占比相对较高：将业绩排在样本前5%及后5%的产品定义为极端业绩表现产品。新锐所管基金产品中，极端表现的产品出现的比例明显高于中生代和老将的产品。这一现象在2021年以来比较明显。2）从波动率角度来看，近几年新锐中高波动产品的比例同样较高：将同期波动率排在样本前5%的产品定义为高波动产品。新锐所管基金产品中会采用高波动率策略的产品占比也相对较高。在2021年新锐基金经理热潮下，采用高波动率表现的新锐比例也明显较高。表2：新锐及其他产品中，极端业绩表现及高波动率表现的占比情况极端业绩表现比例高波动率表现比例 时间新锐中生代&老将 2016063010.9%7.8%3.0%4.5%6.1%2016123110.7%8.5%2.2%5.2%4.8%0.4% 2017063010.8%8.7%2.1%5.7%4.0%1.7%2017123111.6%7.3%4.3%4.1% 2018063010.1%9.9%0.2%5.3%4.8%0.4%201812318.2%11.2%-2.9%4.2%5.6% 2019063014.8%7.6%7.3%5.2%5.0%0.3%2019123111.2%9.4%1.9%5.5%4. 2020063010.9%9.5%1.4%5.5%4.8%0.7%2020123111.6%9.2%2.4%7.4%3.8%3.6 2021063012.8%8.4%4.3%7.1%3.9%3.3%2021123113.0%8.2%4.8%6.2%4.3%1. 2022063011.7%8.6%3.0%4.8%2022123111.1%9.2%2.0%5.5%4.7%0. 2023063011.2%8.8%2.4%5.5%4.6%0. 2023123111.0%9.1%1.9%5.2%4.9结合以上两点可见，新锐基金经理较中生代及老将基金经理，有更强的追求高弹性高锐度表现的倾向。从投资方法上来看，新锐会倾向于采用行业集中度更高的策略：将前三大申万一级行业占比超过80%的产品定义为高集中度策略，前三大申万一级行业占比低于50%的产品定义为低集中度策略。在大部分报告期中，新锐基金经理的产品均有更多的高集中度产品，且有更少的低集中度产品。这也与新锐基金经理追求高锐度业绩表现的请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共24页简单金融成就梦想图3：新锐与其他基金经理所管产品中高集中度、低集中度产品数量“新”——在规模较小时投资基金经理的性价比更高：在过往的研究过程中，我们多次提到规模效应对主动权益基金业绩的负面影响。而新锐基金经理大多数管理规模不会很大，其在职业生涯的早期没有较高的市场关注度的情况下，很少会取得非常高的管理规模。故在能力出众的新锐基金经理从业的前期能较早将其发现，则有较大的机会能在其规模尚未快速膨胀之前对其进行布局，投资性价比较在其规模上涨之后再进行投资更高。若等到市场充分将优秀的新锐发掘完成，其规模或已被投资者推至高点，此时再进行布局则性价比可能较低。图4：新锐与其他基金经理管理规模分布情请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第9页共24页简单金融成就梦想“锐”——基金经理在从业前期有强烈的规模诉求，追求高回报的倾向更强：正如前文1.2中内容所示，新锐基金经理追求高弹性的倾向更强，整体表现也较其他基金经理稍强，而常理而言，年轻的新锐也有更强的动力在公募市场证明自己的能力，对于业绩回报的追求更强，故新锐基金经理中不乏一些高弹性的机会。此外，新锐基金经理也通常对规模有更强的诉求，机构投资者能够组织访谈、路演、调研等深入了解的机会更多。若能在基金经理的新锐阶段对其进行研究和追踪，或许能够在未来的投资中获取定性了解上的优势。在2021年的新锐热潮中，市场上有众多新锐基金经理被发掘，出现了不同程度的规模增长。本章节我们将着重关注近几年新锐基金经理的情况，观察其规模变化的过程，同时思考是否能够更早地将优秀的基金经理发掘出来。2021年的新锐热潮中，最具有代表性的例子即是所谓“画线派”新锐基金经理：所谓“画线派”，指那些通过选股和交易等方式，令基金的净值曲线稳步向上，回撤和波动显著较小的基金经理。2021年中，两位基金经理——杨金金、刘畅畅——被市场冠以“画线派”的标签，得到了市场的广泛关注。我们将“杨金金”、“刘畅畅”作为东方财富网文章搜索结果关键词，观察基金经理受到市场关注的最早时间点：根据检索结果来看，网络上对于杨金金的讨论主要出现在21年5月份左右，而对于刘畅畅则在同年7月左右讨论度较高。可见市场对这两位基金经理的发现时间大约在21年中旬。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第10页共24页简单金融成就梦想从规模上观察，两位基金经理的主要规模增量时间点与上文的文章检索结果最早时间点基本吻合。杨金金在21年年后的逆市上行期间被市场注意到：杨金金所管的交银趋势优先主要规模增量来自于21Q2和Q3，其中基金在同年7月限制了大额申购，也从侧面说明基金当时的关注度最高。在杨金金的发掘上，市场的反应非常迅速，几乎在“画线”的初期就将其规模推至近40亿元，而后又在2021Q3时将规模推至近80亿元。图6：交银趋势优先规模变化与业绩走势对刘畅畅则也依靠21年以来优秀的表现得到市场青睐：刘畅畅所管的华安文体健康规模增量也主要出现在21Q2和Q3，也同样在同年7月限制大额申购。刘畅畅自2020年以来表现领先于885001，业绩曲线走势来看，其实际在21年之前就开始“画线”。市场对其的发掘时间点则与杨金金基本一致，21Q2的规模从不足4亿元涨至图7：华安文体健康规模变化与业绩走势对请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第11页共24页简单金融成就梦想除了“画线派”的两位新锐以外，21年以来还有多位基金经理管理的产品出现过规模的明显提升：如池陈森的安信医药健康、董辰的华泰柏瑞多策略、韩创的大成新锐产业、周智硕的建信中小盘、马芳的国金量化多因子等，均属于在近几年出现过短期规模明显增长的新锐基金经理。市场重点关注的新锐基金经理，在规模短期增长前均具有良好业绩表现：观察这些基金经理规模短期增长前的表现来看，其在当前季度及前一个季度的业绩表现普遍较为良好。新锐基金经理的短期业绩出色可能是其受到市场关注的原因之一。表3：部分规模快速增长的新锐基金经理业绩010709.OF2021Q4→5.72%010709.OF2022Q430.20→51.540.51%003175.OF2022Q44.47→31.76-0.56%090018.OF2021Q342.13→34.77%0.99%000729.OF2021Q4→29.9325.20%000729.OF2022Q341.37→53.728.33%6.57%006195.OF2022Q4→21.989.94%6.16%006195.OF2023Q362.29→7.35%5.51%新锐基金经理的规模增量，或与其短期业绩关联更加明显：我们统计了2020年以来各个季度规模增量最高的前10%的新锐基金经理产品中，满足前3个月、6个月、1年、2年业绩表现处于前20%行列的产品比例。从统计结果可以发现，新锐出现明显规模增量的基金，其前3个月至6个月表现优秀的比例明显较高，在2021与2022年这一现象尤其明显。我们认为，一方面，短期业绩对资金的吸引力可能较高，投资者也较为容易被短期业绩亮眼的产品所吸引，另一方面，新锐基金经理中，不乏一些能在管理时间较短的情况下获得资金青睐的情况，故长期业绩与基金规模增量之间的关联可能更低。表4：规模增量前10%的新锐基金经理产品中，不同时间区间下绩优产品占比42.6%50.0%38.5%46.3%31.5%51.9%74.6%55.7%50.0%37.1%57.4%44.0%40.4%53.7%44.4%59.3%69.5%54.1%52.9%42.9%48.9%38.0%44.2%33.3%33.3%40.7%47.5%45.9%36.8%38.6%23.4%12.0%25.0%14.8%5.6%22.2%15.3%14.8%7.4%20200331202006302020093020201231202103312021063020210930202112312022033120220630请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第12页共24页简单金融成就梦想20220930202212312023033120230630202309302023123120220930202212312023033120230630202309302023123168.6%43.1%57.5%51.2%59.8%42.5%58.6%44.4%53.8%51.2%51.2%53.8%45.7%45.8%52.5%40.2%41.5%60.0%20.0%20.7%23.8%市场并非能够对所有绩优的新锐基金都有及时的反应：在一些绩优新锐的发掘上，市场的反应是较为迅速的，但市面上新锐数量众多，并非每一位具有优秀表现的新锐都能够被投资者关注到。后视镜视角下回顾近几年的新锐基金经理规模变化情况，能发现一些市场发现不及时，或是反应不足的例子。1）孙彬——新锐基金经理热潮前被忽视的绩优均衡基金：孙彬在2019年5月接手富国价值优势以来表现稳定超越885001及中证800指数。后视镜角度下来看，基金经理采用了行业均衡、个股适度分散的策略，没有特别偏向某一板块，但依然在19至20年的上行环境下持续有较好的业绩表现。然而由于同期不少年限较长的产品也有良好表现，市场并未在早期关注到从业年限较短的孙彬，直到21年中开始的新锐基金经理热潮中才出现明显的份额流入，并在21年末规模上升至高点。图8：富国价值优势规模变化与业绩走势对请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第13页共24页简单金融成就梦想2）齐炜中——因所处赛道Beta较弱导致市场反应不足：齐炜中所管的大成消费主题在21年抱团瓦解、消费整体回撤的情况下有效控制住产品业绩下行。但由于整个消费赛道在当时走势较弱，产品在销售市场吸引力不足，市场不但对其反应较慢，且反应也不充分，该产品在21年末才出现规模明显上升，且规模上升幅度较小。然而基金经理实际在21至23年业绩表现较为出色，没有随消费板块整体走弱而明显下行，基金经理也在23年初再次得到规模提升。图9：大成消费主题规模变化与业绩走势对对于此类表现优秀的新锐，或许有更早进行发现的空间存在：部分绩优的新锐在其规模上升之前就已经体现出较强的投资能力，若对这类基金经理的表现及时进行评估和跟踪，完全有可能在市场未将这些基金经理的管理规模推高之前识别到这些优秀的新锐基金经理。然而，在新锐基金经理的挖掘上，我们目前面临以下几个难点。1）新锐基金经理缺乏公开的历史业绩和持仓数据，难以判断风格新锐基金经理较短的管理时间，使其能够参考的数据量明显较少，若需要确定基金经理的投资风格，无论是业绩数据还是持仓数据都有可能不足。而在无法确定大致投资风格的情况下，将其与同类产品进行比较可能会缺乏可信度——基金经理实际的投资方法可能和与其匹配的比较样本差异较大，导致最终得出的评价结果出现较大请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第14页共24页简单金融成就梦想2）新锐基金经理未有长期业绩做参考，对不同市场和环境的适应性难以观察由于新锐管理时间较短，没有跨越过完整的牛熊周期，其业绩表现在没有受到各类市场环境考验的情况下也容易令投资者对其投资能力有错误判断。基金经理可能因为特定市场环境下的高弹性使其在短时间内做出高额业绩，但其后续也可能因为市场环境适应性不佳、规模过快上行等多重原因导致其后续表现不及预期。下图列示的两只基金产品属于新锐阶段被市场发现，后续业绩却明显下行的产品。基金A因2020年优秀的业绩表现被市场发现，而后产品规模出现快速增长，基金经理无法适应巨大的管理规模，业绩出现下滑。而基金B则在2020至2021年因上行环境下的弹性而被市场关注，后续市场下行，其在下行市中表现则较为平庸。3）新锐基金经理数量太多，不断涌现，逐个深入考察需要耗费大量时间2020年公募基金大发展以来，新锐基金经理的数量较过往有明显提升。2019年之前，新锐基金经理的数量大约在300~40名左右，而进入2021年以来，公募基金中新锐基金经理的数量不断提升，从21年中的374名提升至23年底的534名，逐个跟踪难度明显较大。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第15页共24页简单金融成就梦想3.能否用业绩跟踪的办法筛选可靠的新锐基金新锐基金经理的挖掘一直是投资者较为关注的话题，然而由于在新锐基金经理的发掘上遇到的诸多难点，投资者或缺乏稳定可靠的新锐筛选办法。本章节我们将尝试对新锐基金经理进行业绩考察，将能力出众的新锐基金经理尽早识别出来，为后续的投资和跟踪提供可靠的参考。本算法旨在解决新锐基金经理发掘中面临的以下三个难点：1）可供参考的数据量较少，难以确定风格——算法只通过净值数据进行分析和筛选，不使用报告期数据，减少数据需求。用滚动业绩与市场上其他主动权益基金进行比较，寻找与其过往表现相似度较高的基金，确定基金经理业绩比较样本；2）没有跨越牛熊的长期业绩，难以判断市场适应性——市场对新锐基金经理的发掘大多依靠短期业绩，算法也将尽可能在短期业绩中以最大可能确定基金经理的环境适应性。我们将通过划分顺境月、逆境月的方法，根据其在顺逆境月的表现对基金经理的市场适应性进行初步观察；3）新锐基金经理数量太多——对新锐基金经理所管产品进行相对较为严要求的考察，寻找少批绩优的基金经理，有效压缩需要后续跟踪的基金经理数量。一、算法样本大样本：主动权益基金——普通股票型基金+偏股混合型基金+最近四期仓位均值在60%以上的灵活配置型基金和平衡混合型基金，每季度更新。新锐基金经理样本：选取任职时间最长的基金经理从业年限在3年以内的主动权益基金产品（若有两位及以上同为任职时间最长，则这几位基金经理均需要满足从业二、比较样本判定及市场环境确定确定基金经理业绩比较样本：在每个月末，计算所有主动权益基金前三个月净值走势的相关性。对某新锐基金经理的产品进行分析时，选取与其相关性排名前2%的基金作为其业绩比较样本。顺逆境判定：若基金的业绩比较样本的中位数在下一个月中业绩为正，则该月被判定为该基金的顺境月，反之则判定为逆境月。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第16页共24页简单金融成就梦想筛选满足以下两个要求之一的基金产品：1）中期业绩表现稳定：产品在过去的6个月中，有5个月以上的业绩表现处于业绩比较样本前75%水平；2）短期业绩出色：产品在过去的4个月中，有3个月以上的业绩表现处于业绩比较样本前90%水平；同时，以上两个要求中的业绩占优月份必须至少包含一个顺境月和一个逆境月。满足以上要求的基金产品当时的基金经理将会被纳入最终的基金经理样本中，直到该基金经理不再满足新锐基金经理的从业年限要求。3.3算法结果：缩减跟踪基金经理数量的同时取我们将样本内所有基金经理的产品表现进行汇总：采用与1.1中描述的新锐基金经理指数相同的方法，计算筛选得到的基金经理的指数，并将其与1.1中的新锐基金经理指数表现进行对比。筛选后基金经理指数在2016年6月以来表现稳定超越新锐基金经理指数表现，累计回报达96.77%，相比新锐基金经理指数的54.68%有较为请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第17页共24页简单金融成就梦想筛选得到的新锐基金数量有效降低，大大减小了后续跟踪的难度：在筛选得到的基金经理表现较新锐基金经理整体更好的同时，算法各期识别到的基金经理数量也有比较明显的降低。各月筛选得到的新锐数量中位数仅6位，最多时筛选得到新锐数量不超过15位。相较于样本总量的数百位基金经理，算法筛选得到的基金经理数量明显缩减，后续进行持续跟踪的难度显著降低。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第18页共24页简单金融成就梦想过往被市场发掘的新锐基金经理在样本中多有出现：1）算法于21年4月和5月分别识别到刘畅畅和杨金金，均在两只产品限制大额申购之前关注到两位基金经理；2）22年以来表现出色的马芳在规模增长前2~3个季度就被算法关注到；3）一些赛道型新锐基金经理也能够在规模较小时被较为及时地识别出来，如池陈森、董辰等。部分前期被市场忽视的优秀新锐基金经理也能较早地被关注到：如前文提到的孙彬、齐炜中等绩优的新锐基金经理，均在基金经理规模快速上升之前被算法提早发现。表5：筛选得到的绩优新锐基金经理519702.OF001532.001532.OF000729.OF006195.006195.OF003175.OF010709.010709.OF2021/5/312021/4/302021/4/302022/3/312022/3/312022/3/312022/2/282021/12/312021/12/31003715.OF217021.217021.OF002340.OF2020/2/292023/2/282023/2/282019/12/31090018.090018.OF090016.OF2019/8/312019/8/312021/3/31519125.519125.OF001907.OF2023/4/302023/4/302021/11/30富国、博时、嘉实等基金公司中被算法识别的绩优新锐较多：下表列示了16年6月以来识别到新锐较多的公司，其中富国、博时、嘉实人数累计超过10人，如富国旗下的孙彬，博时旗下的蔡滨，嘉实旗下的谭丽等均在新锐阶段被算法识别。表6：筛选得到的绩优新锐基金经理较多的基金公司列示代表新锐12019/12/312018/8/312017/1/312018/2/282018/6/302017/6/3092021/5/312017/5/3192019/5/312022/2/2892021/4/302019/4/3082020/2/292018/3/3172019/12/312017/4/3072018/9/302023/3/3162016/11/302018/11/3062022/2/282021/6/3062019/8/312021/3/3162021/6/302016/9/30请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第19页共24页简单金融成就梦想4.构建新锐基金经理定量业绩追踪体系识别和筛选绩优的新锐很重要，新锐基金经理的跟踪同样非常重要：正如2.3内提到，新锐基金经理可能会在短期业绩增长后因为多种原因走向业绩衰弱。故除了对绩优的新锐进行识别和筛选之外，对于先前被识别到，但后续业绩走弱的基金经理也应适时予以筛除。而如果新锐基金经理若能维持较长时间的优良表现，也理应得到更多的关注。本章节将在第三章节的基础上，建立对新锐基金经理的业绩追踪体系，将优秀的新锐基金经理选入，剔除表现走弱的基金产品，并根据基金经理连续表现优良的时间长度的增加提高其关注度，最终完成对新锐基金经理持续的追踪，为投资提供及时的定量数据参考。1）入池标准——连续多月业绩持续占优的产品：采用第三章节中根据基金净值筛选绩优新锐基金经理的方法，得到当前月业绩优秀的新锐基金经理产品。这些基金产品中未处于池内的产品将会被加入观察池中，且赋予权重系数1；2）剔除标准——月度更新，适时剔除：若基金产品在当前月业绩表现出现严重回撤（处于业绩比较样本后10%水平）或在近六个月内有两个月业绩低于平均表现（处于业绩比较样本后50%水平则该基金产品将从池中中被移除；若基金经理年限超过3年，也将从样本内被剔除3）权重分配——连续绩优的基金将增加权重：若基金产品上个月在池内，且当前月业绩表现处于业绩比较样本前50%水平，则该产品的权重系数较上个月的权重系数+1。基金产品维持良好表现的时间越久，其在追踪样本中的权重就越高。4.2历史回测：持续跑赢新锐基金经理指数我们对跟踪样本中的基金产品历史表现进行回测。根据每个基金产品在追踪样本中的权重系数对其进行加权，并以此构建新锐基金经理业绩追踪样本指数（下简称追追踪样本指数表现显著领先新锐基金经理指数：2016年6月以来（截至2024/2/29追踪样本指数取得140.85%的业绩回报，显著领先新锐基金经理指数。其相对表现稳定上行，仅在几次市场大幅波动环境下出现短期回撤，整体超额收益表现较为稳定。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第20页共24页简单金融成就梦想35图15：新锐基金经理业绩追踪样本与新锐基35一、哪些新锐基金经理在追踪样本内持续了较长时间？孙彬、杨金金、栾江伟、周应波等基金经理在样本内持续了10期以上：孙彬自2019年12月被选入追踪样本后，连续两年均处于追踪样本内，权重不断提升，至2021年底被筛出样本前权重系数达22，是样本内达到最高权重系数的基金经理。此外，杨金金、栾江伟、周应波等基金经理也均在样本中持续了较长时间。而后以上基金经理也大多在其之后的职业生涯迎来了较为显著的发展。表7：在追踪样本内持续了10期以上的新锐基金经理002340.OF2021/11/30519702.OF2022/9/30519091.OF2018/4/30001938.OF2017/11/30表8：各基金经理现管产品及任职状况33.6058.9326.19请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第21页共24页简单金融成就梦想2018-12-31885001.WI-16.5%24.3%2019-06-302019-12-31二、哪些新锐基金经理在追踪样本内持续到了新锐阶段结束？2018-12-31885001.WI-16.5%24.3%2019-06-302019-12-31部分新锐基金经理并非因其表现下滑被剔除，而可能因其年限不再满足要求而被剔除，这类基金经理也有较高的关注价值。我们选取在样本中持续到其新锐阶段末期，且移除前权重系数在6以上的新锐基金经理进行展示。表9：在追踪样本内持续到新锐阶段末尾的新锐基金经理000577.OF2017/4/309001975.OF2017/10/317000970.OF2017/10/317519091.OF2018/4/30519700.OF2018/5/319001714.OF2019/1/31003889.OF2020/1/318003751.OF2021/10/317630008.OF2023/5/316020009.OF2023/9/307以其中移除前权重系数最高的三位基金经理——栾江伟、沈楠、袁芳为例：栾江伟从新华基金离任后前往中信建投基金，管理中信建投行业轮换等产品，其表现自管理以来各期表现大多稳定超越885001。而同样移除前权重较高的沈楠和袁芳，其代表产品的表现在新锐阶段之后依然有所延续，维持了较好的相对表现。表10：各基金经理在新锐阶段之后所管代表产品业绩表现较较885001超额4.4%4.4%22.3%2020-06-302020-12-3127.4%4.6%4.6%2021-06-3022.3%2020-06-302020-12-3127.4%4.6%4.6%2021-06-30-10.7%2021-12-312022-06-302022-12-31 8.0%2021-12-312022-06-302022-12-31 11.9%9.9%2023-06-30-5.1%5.52023-06-302023-12-31 1.6%5.1%2023-12-31请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后