第七章-国际收支分析

第七章

国际收支

一、国际收支的概念国际收支（BalanceofPayments）是在一定时期内（通常为一年）一国居民与世界其他国家居民之间的全部经济交易的系统记录。注意：⒈国际收支是一个流量的概念⒉国际收支反映的是以货币记录的经济交易，即国际收支是以交易为基础⒊国际收支记录的是一国居民和非居民进行的经济交易判断一国居民的标准不是国籍，而是居住地和居住时间经济交易是指经济价值从一个经济实体向另一个经济实体转移第一节国际收支的概念和统计

国际收支统计的主要目的是使政府当局了解本国的国际债权债务地位，从而为制定货币政策提供信息二、国际收支平衡表

（一）概念国际收支平衡表是以复式记账法系统记录一国居民在一定时期（通常为一年）内所从事的全部国际经济交易的统计表格（二）复式记帐法

（double-entryaccounting）

国际收支平衡表采用“有借必有贷，借贷必相等”的复式记帐原则进行编制，每一项交易都要在相应的贷方科目和借方科目上进行登记，因此国际收支平衡表的借方和贷方之和为0。

1.贷方(credit)登记：外汇收入或外汇供给的交易，即资产减少、负债增加

2.借方(debit)登记：外汇支出或外汇需求的交易，即资产增加、负债减少（1）记入贷方的项目商品出口（导致从外国收到付款）本国居民为外国人提供服务（导致从外国收到付款）国外捐赠和外国政府援助（导致从外国收到付款）外国居民购买本国资产（导致资本流入）本国居民对外国居民发生的债务（导致资本流入）官方储备的减少（引起外汇供给）（2）记入借方的项目商品进口外国居民为本国居民提供服务本国居民对外国捐赠和本国政府对外援助本国居民购买外国资产本国居民对外国居民发生的债权官方储备的增加（三）国际收支平衡表的内容经常帐户(currentaccount)货物和服务收入：职工报酬和投资收入经常转移：包括所有非资本转移项目资本和金融帐户（简称资本帐户，capitalaccount）资本帐户：资本转移（1.固定资产所有权的转移；2.与固定资产收买和放弃相关的或以其为条件的资金转移；3.债权人不索取任何报酬而取消的债务。）；非生产资产和非金融资产的收买或放弃（如专利、版权、商标、经销权等）金融帐户：直接投资、证券投资、其他投资和储备资产统计误差(statisticaldiscrepancy)表7.1国际收支平衡表的标准格式简表贷方（＋）借方（－）一、经常帐户（从国外收到付款）（向国外付款）

1.货物

2.服务

3.收入

4.转移支付二、资本和金融帐户（资本流入）（资本流出）

1.资本帐户（1）资本转移（2）非生产、非金融资产收买和放弃

2.金融帐户（1）直接投资（2）证券投资（3）其他投资

3.储备资产变动（储备资产减少）（储备资产增加）（1）货币黄金（2）特别提款权（3）在国际基金组织的储备头寸（4）外汇（3）其他债权三、误差与遗漏帐户线上交易（综合差额）自主性交易调节性交易一.经常帐户

3.经常转移

1.货物和服务（1）各级政府（1）货物（2）其他部门一般商品、用于加工的货物、货物修理、各种运输工具在港口购买的货物、非货币黄金（2）服务二、资本和金融帐户1.资本帐户（1）资本转移（2）非生产、非金融资产的收买/放弃运输、旅游、通讯服务、建筑服务、保险服务、金融服务、计算机和信息服务、专有权利使用费和特许费、其他商业服务、个人、文化和娱乐服务、别处未提及到的政府服务2.收入（1）职工报酬（2）投资收入直接投资收入、证券投资收入、其他投资收入2.金融帐户（1）直接投资国外、在报告经济体内（2）证券投资资产、负债（3）其他投资资产、负债3.储备资产货币黄金、特别提款权、在基金组织的储备头寸、外汇、其他债权三、统计误差：错误及遗漏表7.2:国际收支平衡表中的项目的详细分类三、国际投资头寸表

国际收支平衡表是对一国国际收支流量的记录

国际投资头寸表（InternationalInvestmentPosition）则是一国对外资产与负债的存量统计表，它反映一国在某一时点上对外资产与负债的价值及其构成根据流量与存量之间的转化关系，国际收支变化必然会导致国际投资头寸的变化，而国际投资头寸的变化也会对将来的国际收支产生影响一、国际收支的平衡与不平衡自发交易项目又称事前交易，是企业或个人出于经济利益或其他动机进行的国际贸易，与国际收支调整无关。经常项目和资本项目都属于自发交易项目调整项目或称补偿项目、事后项目，是指以调整国际收支为目的的交易项目。国际收支中的官方结算是主要的调整项目国际收支的账面平衡是通过调整项目来实现的，真正能反映国际收支状况的是自发项目，通常意义上讲的国际收支状况实际上指的就是自发项目收支的平衡或失衡第二节国际收支的调节二、国际收支差额商品贸易差额：是一定时期内一国商品出口总额与进口总额之差。商品和服务贸易差额：是一定时期内一国商品和服务出口总额与进口总额之差。

经常项目差额：一定时期内一国商品、服务、收入和经常转移项目上借方总值和同期商品、服务、收入和经常转移项目上贷方总值之差。基本收支差额：是一定时期内经常项目与长期资本金融项目借方总额与贷方总额之差。总差额：是指在基本差额的基础上，再加上私人和官方短期资本项目差额以及错误遗漏项目净额所形成的差额，这个差额最终由官方储备的增减来平衡，因而也称为官方结算差额。

分析时注意三点国际收支差额本质上是一个经济概念，而非会计概念实际上并不存在某种单一的尺度来衡量一国国际收支平衡与否在没有特别指明的情况下，人们讲国际收支赢余或赤字，通常即指总差额的赢余或赤字三、国际收支不平衡的原因

经济周期国民收入经济结构货币价值偶发性因素四、国际收支的影响（一）国际收支逆差的影响一般会引起本国货币汇率下跌；如逆差严重，则会使本币汇率急剧跌落。该国货币当局对外汇市场进行干预，即抛售外汇和买进本国货币。这一方面会消耗外汇储备，甚至会造成外汇储备的枯竭，从而严重削弱其对外支付能力；另一方面则会形成国内的货币紧缩形势，促使利率水平上升，影响本国经济的增长，从而引致失业的增加和国民收入增长率的绝对与相对下降从国际收支逆差形成的具体原因来说，如果是国际贸易逆差所至，将会造成国内失业的增加；如系资本流出大于资本流入，则会造成国内资金的紧张，从而影响经济增长国际收支逆差的三种情况一是资本和金融项目顺差不足以弥补经常项目的逆差；二是经常项目顺差不足以弥补资本和金融项目逆差；三是经常项目与资本项目双逆差。第一种情况第一种情形说明国内需求旺盛，但本国企业的盈利前景与竞争力不足以吸引外部资金的流入，这将逐步导致国内经济走向通货紧缩，经济增长难以维持，失业率的逐步增加，国内收入的逐步下降，本国货币趋向贬值。第二种情况第二种情形说明本国产品在国际市场上仍然具有竞争力，但国内资本市场缺乏吸引力，国内资本外流严重，这将导致本国企业遭受通货紧缩，生产能力无法提升，影响经济长期增长，并导致失业率的增加与本国货币的贬值。第三种情况第三种情况说明本国需求旺盛，但本国企业盈利前景与竞争力不足，需求旺盛只不过是一种历史累积需求的释放。本国处在一个经济高泡沫时期，在需求与资本市场双重泡沫下，国内资金将大规模出逃，非常可能引发金融危机，经济危机的后果是本国经济大幅下滑，本国资本市场面临崩盘的危险，本国货币有可能大幅贬值。㈡国际收支顺差的影响⒈会使本国货币汇率上升，而不利于其出口贸易的发展，从而加重国内的失业问题；⒉使本国货币供应量增长，加重通胀；⒊将加剧国际摩擦，因为一国的国际收支发生顺差，意味着有关国家国际收支发生逆差；⒋国际收支顺差如形成于出口过多所形成的贸易收支顺差，则意味着国内可供使用资源的减少，因而不利于本国经济的发展。国际收支顺差的三种情况一是经常项目顺差弥补资本和金融帐户的逆差而有余；二是资本和金融帐户顺差弥补经常项目逆差而有余；三是经常项目与资本项目双顺差。第一种情况第一种情况表明了一国国内需求不足而外国需求旺盛，本国企业发展前景黯淡，本国经济长期增长乏力，由于国际收支顺差的累积效应，本币面临升值压力，而本币的升值将导致经济走向衰退；第二种情况第二种情况表明一国国内需求强劲，国内企业有较好的发展前景，国内经济增长前景良好，将导致通货膨胀与货币升值第三种情况第三种情况表明一国产业竞争力很强，国内企业有很好的发展前景，国内经济呈现很好的发展态势，将导致通货膨胀、货币升值，引起国内经济泡沫的膨胀五、国际收支失衡的调节㈠外汇缓冲政策外汇缓冲政策，是指政府为了对付国际收支不平衡，把其黄金外汇储备作为缓冲体，通过中央银行在外汇市场上买卖外汇，来消除国际收支不平衡所形成的外汇供求缺口，从而使收支不平衡所产生的影响仅限于外汇储备的增减，而不会导致汇率的急剧波动和进一步影响本国的经济优点：简便易行局限性：不适于对付长期、巨额的国际收支赤字㈡财政金融政策⒈财政政策逆差——紧缩性财政政策，抑制公共支出和私人支出，从而抑制总需求和物价上涨，有利于改善贸易收支和国际收支顺差——扩张性的财政政策，以扩大总需求，从而有利于消除贸易收支和国际收支的盈余⒉货币政策贴现政策它是中央银行通过改变其对商业银行等金融机构持有的未到期票据进行再贴现时所收取利息计算的比率，即再贴现率，借以影响金融市场利息率的政策改变存款准备金比率的政策商业银行等金融机构都要依法按其吸收存款的一定比率，向中央银行缴存保证储户提现和中央银行控制货币量的特定基金㈢汇率政策汇率政策是指一国通过汇率的调整来实现国际收支平衡的政策措施在固定汇率制度下，当国际收支出现严重逆差时，实行货币法定贬值，以改善国际收支；当国际收支出现巨额顺差时，则在他国压力下实行货币的法定升值，以减少和消除国际收支顺差㈣直接管制直接管制是指政府通过发布行政命令，对国际经济交易进行行政干预，以求国际收支平衡直接管制包括：外汇管制和贸易管制㈤借贷利用国际借贷调节国际收支，是世界各国普遍采用的方法当国际收支出现逆差时一是面向国际金融市场借款。国际金融市场的特点是借款利率较高，但限制条件较少，使用方便，已成为逆差国弥补逆差的主要资金来源二是争取国际金融机构与国外政府的贷款，这类贷款条件比较优惠，但限制条件较多，而且一般数量不大第三节国际收支调节理论一、传统的国际收支理论：价格—铸币

流动机制（物价——现金流动机制）国际收支自动调节理论18世纪中期，大卫.休谟特点：建立在货币数量论基础上，以金本位制和自由贸易为前提调节过程涉及三个环节：黄金量多寡、物价高低和进出口增减核心观点在金本位制度下，一国的国际收支失衡，可以通过黄金的自由输出入和物价的涨跌，自动取得平衡条件：货币或者货币发行量与黄金储备量保持一致充分就业假定货币流通速度不变贸易自由化和黄金在国际间的自由输出入缺陷：第一，他是以货币数量论为依据的，因而得出物价仅因货币数量变化而变化；第二，在金币流通的情形下，黄金流动不一定会引起物价变动，因为金属货币可以自发调节到必要的数量；第三，他强调相对价格的变动，而忽视了产量和就业的变动；第四，黄金流动同恢复国际收支平衡自动联系起来，金融当局没有进行干预的余地。二、弹性分析理论20世纪20年代马歇尔最早提出30-40年代勒纳和罗宾逊发展与补充适用于纸币流通制度下围绕进出口商品的供求弹性其基本思路是：如果满足一定的条件，则货币贬值将通过国内外产品之间、本国出产的贸易品和非贸易品之间的相对价格变动，来影响本国的进出口供给和需求，从而达到调整国际收支的目的。㈠弹性分析理论的假设⒈不考虑资本流动⒉有关进出口的商品供给弹性均为无限大⒊收入、其他商品价格、偏好等条件不变⒋初始状况贸易平衡，汇率变化很小核心观点货币贬值具有促进出口，抑制进口的作用，但取决于供求弹性贬值有助于减少国际收支逆差，必须满足马歇尔-勒纳条件㈡马歇尔-勒纳条件设B=PX-MB为以外币表示的国际收支；P为汇率，即单位本币的外币价格（间接标价法）。上式两边对P求导，得：dB/dP=X+P·dX/dP-dM/dP

=X（1+P/X·dX/dP

-P/M·dM/dP·M/PX）出口需求价格弹性Ex进口需求价格弹性Em假设最初贸易是平衡的,即B=PX-M=0,则

M=PXdB/dP=X（1-Ex-Em）如

Ex+Em>1,dB/dP<0外币升值，本币贬值才能改善国际收支㈢弹性分析理论的贡献纠正了货币贬值一定有改善贸易收支作用与效果的片面看法，而正确地指出了只有在一定的进出口供求弹性条件下，货币贬值才有改善贸易收支的作用与效果㈣弹性分析理论的局限性⒈弹性分析理论把国际收支仅局限于贸易收支，而未考虑劳务进出口与国际间的资本移动⒉弹性分析理论以小于“充分就业”(即国内外都有大量闲置资源未被充分利用)为条件，因而作出了供给有完全的弹性的假定。只适用于周期性的危机和萧条阶段而不适用于周期的复苏和高涨阶段⒊弹性分析理论忽视了汇率变动效应的“时滞”(time

Lag)问题认识时滞-对出口商品的新价格信息决策时滞-供求双方需要一定时间判断价格变化的重要性生产时滞-供给方国内对商品和劳务的供应不能立即增加取代时滞-供求双方都需要时间处理存货交货时滞-把商品、劳务运往国际市场还需一定时间J曲线效应贸易差额t0t1t2⒋弹性分析理论分析了货币贬值后初始阶段的价格，而未考察继发的通货膨胀。⒌弹性分析理论采用“局部均衡”方法分析国际收支问题也增加了它的局限性，

也是静态分析方法三、乘数分析理论乘数论(MultiplierApproach)又称收入分析理论(IncomeApproach)哈罗德提出，罗宾逊、哈伯根、斯特恩发展该理论主要分析的是在汇率和价格不变的条件下，收入变动对国际收支的调节作用

㈠乘数分析理论的假设⒈不考虑资本流动和非贸易收支，贸易收支等同于国际收支；⒉国民经济未实现充分就业，供给具有完全弹性，从而进出口和收入的变动不会改变价格水平；⒊进口是国民收入的增函数，且边际进口倾向不变；⒋收入是需求的函数，且边际消费倾向不变；⒌政府支出是外在变量。在这种条件下，自主性支出的变动通过乘数效应引起国民收入的变动，从而影响进口支出㈡乘数论主要内容国民收入模型Y=1/（1-c+m）(C0+I+G+X-M0)Y——国民收入c——边际消费倾向m——边际进口倾向C0——自主性消费I——投资G——政府支出X——出口M0——自主性进口对外贸易乘数不考虑国际资本流动，国际收支差额(B)就等于贸易收支差额。B=X-(M0十mY)B=X-M0-m/（1-c+m）(C0+I+G+X-M0)上式表明，一国可以通过需求管理政策来调整国际收支逆差——紧缩性的财政政策顺差——扩张性的财政政策调整国际收支的效果的决定因素——本国边际进口倾向(m)进口需求收入弹性开放程度的高低m=△M/△Y=（△M/M·Y/△Y）

·（M/Y）边际进口倾向进口需求收入弹性开放程度表明，一国开放程度越大，进口需求收入弹性越大,一定规模的紧缩政策所带来的国际收支改善程度越大贬值能够改善国际收支的条件的

修正哈伯格条件：Ex+Em>1+m将贬值由弹性论所说明的需求替代效应与这一收入效应结合起来，更富有现实意义，因为它考虑了贬值通过收入的变动对国际收入所产生的影响，并且出口供给弹性无穷大的假定更接近于非充分就业的现实此条件只适用于小国

㈢对乘数论的评价乘数论阐述了对外贸易与国民收入之间的关系，以及各国经济通过进出口途径相互影响的原理，在一定程度上对于我们理解现实经济状况有启发意义忽略了货币供求量和价格的作用不考虑资本流动的影响

四、吸收分析理论1952年有詹姆士·爱得华·米德和S·亚历山大提出，从国民收入和总需求的角度，系统研究货币贬值政策效应的宏观均衡分析㈠吸收分析理论的主要内容Y=C+I+G+(X-M)

X为出口收入，M为进口支出，X-M为贸易收入差额假定支出，即C+I+G为A，并把国际收支B抽象为贸易收支，则Y=C+I+G+(X-M)式变为Y=A+B，变形得B=Y-A。此式表明：⒈国际收支=总收入-总吸收⒉总吸收=总收入，国际收支平衡总收入>总吸收，是国际收支顺差总收入<总吸收，则是国际收支逆差⒊方程式的左端B为果，右端Y-A为因消除国际收支赤字的方法是：增加总收入，或减少总吸收，或二者兼用

㈡吸收分析理论的贡献及评价

贡献它把国际收支同国内经济联系起来，为实施通过国内经济的调整来调节国际收支的对策奠定了理论基础，因而具有重要的实践意义缺陷1.以充分就业为目标，但增税和减少国民收入，实际上是紧缩政策，同充分就业的目标不相容2.它忽视了在国际收支中处于重要地位的国际资本移动等因素3.忽略了国内货币供应和信用创造对国际收支的影响五、货币分析理论代表人物：蒙代尔、约翰逊、弗兰克尔㈠货币分析理论假设⒈各国采取固定汇率制，不以调整汇率作为调节国际收支的手段，不考虑固定汇率制所允许的汇率波动幅度，并假定政府在外汇市场的干预行为能够保证汇率稳定不变⒉在充分就业均衡状态下，一国货币需求是实际收入、价格和利率等少数几个变量的稳定函数，在长期内货币需求是稳定的⒊贸易商品的价格和资本市场的利率主要是外生的。从长期看，一国商品的价格水平和金融资产的利率水平接近世界市场水平，并且保持刚性⒋货币供给的变化不影响实物产量，即货币中性的假定成立，并且与外汇储备水平同方向变化。各国政府不对国际资本流动采取限制或鼓励的措施，使之不影响本国货币供给的政策⒌以小国为主要考察对象㈡货币分析理论的内容一国要保持国际收支的均衡与稳定，就必须使货币供给的增加与真实国民收入的增长保持一致。其货币需求与实际收入的函数关系方程式为：HV=PQH——货币供应量或流通中的货币存量V——货币流通速度；P——物价总水平Q——商品与劳务交易总量在货币流通速度V不变的情况下，货币供给H就取决于物价总水平和商品与劳务交易总量Q。而PQ乘积为实际国民收入Y，如果设K为实际货币余额需求量Md与