财务管理课程3资金筹集管理

11三月2024财务管理课程3资金筹集管理第一讲资金筹集概述3/11/20242财务管理本讲主要内容：筹集资金的意义与要求筹集资金的渠道与方式筹集资金的种类3/11/20243财务管理一、筹集资金的目的与要求㈠含义企业筹措和集中生产经营所需资金的财务活动。具体说是指企业为了满足其生产经营、对外投资及调整资本结构的需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种理财行为。3/11/20244财务管理㈡意义或目的筹集资金是企业资金运动的起点，是决定资金运动规模和生产经营发展的重要环节；筹资是企业生存与发展的前提条件；筹资是企业调整资本结构的有效途径3/11/20245财务管理㈢要求总体而言：认真选项、合理定额、依法募资、适度举债、科学定向。具体来说：合理确定筹资规模；周密研究投资的方向；认真选择筹资来源；保持一定举债余地。3/11/20246财务管理二、筹资道渠与方式㈠筹资道渠理解：筹措资金的来源—从哪得到资金具体内容财政资金、银行资金、法人资金、民间资金、自有资金、外商资金、非金融机构资金等七项来源3/11/20247财务管理㈡筹资方式理解：筹集资金的形式—如何得到资金具体内容：吸收直接投资、发行股票、银行借款、商业信用、发行债券、融资租赁等3/11/20248财务管理㈢筹资道渠与方式的结合两者在筹资时交叉重叠，密切配合。筹资方式筹资渠道吸收直接投资发行股票银行借款商业信用发行债券融资租赁国家财政资金√√银行信贷资金√非银行金融机构资金√√√√√其他企业资金√√√√√居民个人资金√√√企业自留资金√3/11/20249财务管理三、筹资的种类㈠按资金来源渠道：自有资金（主权资金）和债务资金。自有资金：企业依法筹集并长期拥有、自主支配的资金债务资金：企业依法筹集并依约使用，需以资产或劳务按期偿还的资金3/11/202410财务管理㈡按资金使用期限：长期资金和短期资金。短期资金：使用年限在一年以内或一个营业周期内的资金长期资金：使用期限在一年以上或一个营业周期以上的资金3/11/202411财务管理本讲内容小结筹集资金是企业资金运动的起点，是企业财务活动的开端。现阶段我们可以从国家财政、银行信贷、非银行金融机构、其他企业、居民个人和企业自己留利等渠道，采用吸收直接投资、发行股票、利用留存收益、银行借款、商业信用、发行债券和融资租赁等方式筹集到所需资金。企业的筹资渠道与方式是紧密相联的，因此，企业在筹集资金时，必须实现两者的密切配合。3/11/202412财务管理第二讲资金需要量预测3/11/202413财务管理本讲主要内容：回归分析法销售百分比法3/11/202414财务管理资金需要量预测的基本依据法律依据——法定资本金最低限额（必要）规模依据——生产经营客观需要（需要）资金需要量预测的基本方法定性方法定量方法——比例分析法、回归分析法、因素分析法等3/11/202415财务管理一、销售百分比法1．含义与依据：含义根据报表项目与销售收入额之间依存关系及比例，推测资金需要量的方法。依据预计损益表——内部资金来源（可用资金）；预计资产负债表——外部资金来源（应筹资金）。3/11/202416财务管理2。敏感项目：定义：与销售收入额存在依存关系，随销售额变动而同步变动的项目。构成敏感性资产项目：现金、应收帐款、存货、预付费用等；敏感性负债项目：应付帐款、应付票据、应付费用、其它应付款等。3/11/202417财务管理3．程序与过程①取得基年资产负债表，分析并计算敏感性项目及比重比重=各敏感性项目除以销售额②预测计划年度销售收入3/11/202418财务管理③分析并填列预测资产负债表各栏目金额敏感性项目按比例计算填列非敏感性项目按基年资料填列留存收益项目按基年资料和计划年度预计留用额计算填列3/11/202419财务管理④计算企业需追加的资金及来源资金规模资金总的数额（报表分析法—计划年资产额减基年资产额）追加资金数额（报表分析法与比例计算法）追加资金

敏感性负债自动解决（已按比例计算）内部留用利润解决（计算确定）外部筹集资金解决（计算确定）3/11/202420财务管理4．例证分析说明

资料：1、某公司2002年度和2003年度简式资产负债表如左：项目金额项目金额2002200320022003现金57.5应付票据5050.0应收账款210240.0应付账款177264.0存货200261.0应付费用7.510.5预付费用11.0长期负债5.55.5固定资产净值2428.5负债合计240330.0实收资本2525.0留用利润175183.0所有者权益合计200208.0外部筹资额资产总额440538.0权益总额440538.0资产负债表（简式）单位：万元3/11/202421财务管理2、该公司2003年度实现销售收入1500万元，税前利润45万元，税后利润的留用比例为50%，公司适用所得税率为33%。3、经有关部门测算，该公司2004年度销售收入为1800万元。要求：根据上述资料测算该公司2004年度资金规模及筹资额。3/11/202422财务管理预计资产负债表（简式）单位：万元项目2004年预测项目2004年预测比重金额比重金额现金0.59.0应付票据---50.0应收账款16.0288.0应付账款17.6316.8存货17.4313.2应付费用0.712.6预付费用---1.0长期负债---5.5FA净值1.934.2负债合计18.3384.9实收资本---25留用利润201.09所有者权益合计226.09外部筹资额34.41资产总额35.8645.4权益总额645.4解答：3/11/202423财务管理二、线性回归分析法1．含义：又叫性态模型法略见教材2．过程与步骤建立数学模型方程进行预测分析3．例证说明

略见教材3/11/202424财务管理本讲内容小结资金需要量是筹集资金的数量依据，企业筹集资金，必须要对资金需要量进行预测。预测资金需要量最常用的方法有销货百分比法和线性回归分析法。销售百分比法。是根据销售收入额与资产负债表和利润表有关项目之间的比例关系，预测各项目资金需要量的方法。其过程为：(1)．首先分析资产负债表各项目与销货收入的依存关系，找出敏感性（变动）项目并计算其比例。(2)．确定预测期需要增加的资金额。(3)．最后确定预测期对外界资金需求的数量。3/11/202425财务管理本讲内容小结线性回归分析法又称为资金习性预测法，是根据资金习性预测未来资金需要量的一种方法。它以资金习性为基础，以资金需要量同基期销售量的线性关系假定，在建立数学模型后，根据有关历史资料，用回归直线方程确定参数来预测企业的资金需要量。3/11/202426财务管理第三讲权益资金的筹集3/11/202427财务管理本讲主要内容：吸收直接投资股票筹资3/11/202428财务管理吸收直接投资一、吸收直接投资的含义吸收投资，是指企业按“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则，以合同、协议等形式吸收国家、企业、个人、外商等主体直接投入资金的一种筹资方式。吸收直接投资是企业筹资最早和曾最普遍采用的筹资方式。3/11/202429财务管理二、吸收直接投资的种类与形式(一)吸收直接投资的种类吸收国家投资吸收法人投资吸收个人投资(二)吸收直接投资的形式现金、实物工业产权、土地使用权等3/11/202430财务管理三、吸收直接投资的程序五个阶段确定吸收投资所需的资金数量寻找投资单位协商投资事项签署投资协议共享投资利润等程序。3/11/202431财务管理四、吸收直接投资的利弊优点可直接获得现金、实物资产，能尽快形成生产能力，满足生产经营需要；能增强企业的信誉、提高借款能力，对扩大企业规模、壮大企业实力有重要作用；并有利于降低财务风险。3/11/202432财务管理缺点：资金成本较高；容易导致企业控制权分散；产权关系有时不够明晰，也不便于产权的交易。3/11/202433财务管理股票筹资一、股票筹资概念与种类㈠普通股概念含义理解：股票：（筹资者的）有价证券；（投资者的）所有权凭证。3/11/202434财务管理㈡股票的种类：股东的权利和义务不同，分为普通股票和优先股票（权利与义务）票面记名方式——记名股票与不记名股票（记名与否的相关规定）票面金额状况——有面值股票与无面值股票（我国规定）股票投资主体——国家股、法人股、个人股及外商股发行对象与上市区域——A股、B股、H股和N股。3/11/202435财务管理股票的分类股票股东权益按发行和上市地区是否记名有无面值普通股优先股记名股票无记名股票面值股票无面值股票投资主体A股H股国家股法人股B股N股3/11/202436财务管理二、股票发行㈠股票发行总体说明（一二三四）一个管理机构二种发行模式三大发行原则四点基本内容3/11/202437财务管理㈡股票的发行的条件与程序：1、发行条件：七点要求2、发行程序：设立发行增资发行（见教材）3/11/202438财务管理㈢股票的发行方式与推销方式1、股票的发行方式①公开间接发行含义：公开（对象是广大社会公众）、间接（经过中介）适用：募集式设立公司、公开发行新股优缺点：②不公开直接发行对象：面向少数特定对象方式：发起式设立公司、不公开发行新股优劣：弹性大、成本低，报酬高、变现差3/11/202439财务管理2、股票销售方式①．自销方式股份公司——投资者②．承销方式股份公司——证券经营机构——投资者包含包销和代销两种具体形式自销与承销的主要区别在成本上，其次在发行风险上；包销和代销的主要区别在风险上，其次在发行费用上。我国规定采取承销方式。3/11/202440财务管理（四）股票发行价格1、含义：股票发行价格是股份有限公司在股票发行市场上发行股票时所使用的价格，也是投资者认购股票时所支付的价格。2．形式与说明：等价、时价（市场价）与中间价（等价时价中间值）后二者会出现溢、折价发行问题我国规定只能等价和溢价发行。3/11/202441财务管理三、股票上市㈠股票上市的目的资本大众化，分散风险；提高流动性，强化变现；增加信赖度，便于筹资；提高知名度，占有市场；便于确定公司价值。3/11/202442财务管理㈡股票上市的条件公开发行股本充足（5000万）三年盈利股份合规（千元以上股东千人经上，公开发行股份占25%以上股本4亿15%以上）三年无遐（违法与虚假）3/11/202443财务管理㈢股票上市的暂停与终止掌握条件，略见教材3/11/202444财务管理四、普通股股票筹资的利弊分析（与优先股、债券、借款等筹资方式相比）普通股融资优点：1.没有固定的利息负担2.没有固定到期日，不用偿还3.筹资风险较小4.能增加公司的信誉(举债能力)5.筹资限制较少(普通股筹资容易吸收资金)。3/11/202445财务管理普通股融资缺点：1.容易分散制权2.资金成本较高3.可能导致股价下跌3/11/202446财务管理本讲内容小结吸收直接投资是企业筹资最早和曾最普遍采用的筹资方式。通常包括吸收国家投资、吸收法人投资和吸收个人投资三个方面；投资者可以现金、实物、工业产权、土地使用权等不同形式投资形成企业资本金。企业吸收直接投资时，一般需要遵循确定吸收投资所需的资金数量、寻找投资单位、协商投资事项、签署投资协议、共享投资利润等程序。吸收直接投资的利弊。优点：可直接获得现金、实物资产，能尽快形成生产能力，满足生产经营需要；能增强企业的信誉、提高借款能力，对扩大企业规模、壮大企业实力有重要作用；并有利于降低财务风险。缺点：资金成本较高；容易导致企业控制权分散；产权关系有时不够明晰，也不便于产权的交易。3/11/202447财务管理本讲内容小结股票是股份有限公司为筹集自有资金而发行的有价证券，是持股人在公司中拥有的相应权力的所有权凭证。优先股的基本特点是具有优先权，即优先分配股利权、优先分配剩余财产权，但无管理权。我国股票发行监管机构是国务院证券委员会和中国证券监督管理委员会。股票发行的条件须符合我国《公司法》规定的发行条件；股票的销售采取自销和委托承销两类，它们在发行成本和发行风险上有较大的区别。股票的发行价格通常有三种：等价、时价和中间价；股票的时价和中间价可能高于或低于股票面额，因此股票发行就有折价和溢价之分；我国《公司法》规定，股票发行可以采用等价和溢价方式，但不采用折价方式。3/11/202448财务管理本讲内容小结股票上市是指股份有限公司公开发行的股票经批准在证券交易所进行挂牌交易。股票上市受严格的条件限制；国务院证券管理部门还会根据上市公司的情况决定暂停或终止其股票上市。普通股是股份有限公司的首要资本来源，与其他筹资方式相比，其主要优点为：普通股筹措的资本具有永久性，不用偿还；无固定的利息负担，筹资风险小；能增强公司的信誉和举债能力；普通股筹资容易吸收资金等。普通股筹资的主要缺点是筹资的资本成本较高；以普通股筹资会增加新股东，这可能分散公司的控制权。3/11/202449财务管理第四讲负债资金（借款）的筹集3/11/202450财务管理本讲主要内容：负债资金筹集概述借款筹资3/11/202451财务管理一、关于负债筹资

㈠概念及特点1、含义：通过负债筹集资金。2、特点：与主权资本比较而言—还本、付息、成本低、不分散控制权。3/11/202452财务管理㈡种类与方式1、种类：短期负债与长期负债（长期债券与借款。）2、内容：借入款项、应付款项、预收款项3、方式：商业信用、银行贷款、发行债券、融资租赁3/11/202453财务管理二、借款筹资㈠种类(1)按借款期限长短——短期借款、中期借款和长期借款。(2)按借款有无担保——信用借款、担保借款和票据贴现。(3)按提供借款机构——政策性银行贷款和商业银行贷款。3/11/202454财务管理提出申请㈡程序银行审批签订合同取得借款还本付息3/11/202455财务管理㈢中长期借款筹资长期借款有无担保资金来源资金用途长期借款长期借款政策性银行贷款商业分行贷款保险公司贷款固定资产投资借款更新改造借款科技开发与试制借款3/11/202456财务管理2．取得条件期

自学，见教材3．保护性条款含义：是保证贷款按时足额偿还的条件。内容：（1）一般性保护条款（2）例行性保护条款（3）特殊性保护条款3/11/202457财务管理4．成本与偿还成本：支付的利息，一般高于短期借款，附加成本（承诺费和补偿性余额等）偿还方式：定期付息一次还本逐期还本付息。3/11/202458财务管理㈣短期借款筹资1．种类生产周转借款（生产经营业务资金不足）临时借款（采购资金不足：提前及集中到货等）结算借款（销售占用资金：托收承付与委托收款）3/11/202459财务管理2．信用条件信用额度：双方协定的借款最同限额（正式与非正式）周转信用协议：大公司采用的正式信用额度（信用额度期限≤1年，2年≤周转使用期限≤6年，信用额度期限内未用贷款企业支付承诺费）补偿性余额：将借款的10%—20%留存银行借款抵押：按抵押品账面价值的30%—50%给予借款偿还条件：到期一次偿还、定期等额偿还信用条件举例说明见教材3/11/202460财务管理〖例〗

某企业与银行商定的周转信贷额为2000万元，承诺费率为0.5%，借款企业年度内使用了1500万元，余额为500万元。则借款企业应向银行支付承诺费的金额为500万元×0.5%=2.5万元3/11/202461财务管理〖例〗

某企业按8%的年利率向银行借款100万元，银行要求维持20%的补偿性余额，则该项借款的实际利率可计算为：补偿性余额实际贷款利率＝名义利率÷（1－补偿性余额比率）×100%＝8%÷（1×100%）＝10%或：（100×8%）÷[100×（1－20%）]＝10%3/11/202462财务管理3．借款成本与付息方式1、借款成本—借款利率决定因素

国家政策期限长短企业类型数额供求关系等3/11/202463财务管理几个概念名义利率。名义利率是指载明在借款契约上的年利率。名义利率的高低和金融市场上的供求状况有关。实际利率。实际利率是企业因借款而实际支付的利息，主要由贷款协议中有关贷款利息的支付方法决定。

基本利率。基本利率是银行贷款的最低利率，是银行向信用最好的借款企业提供的名义利率。固定利率和浮动利率。3/11/202464财务管理种类

简单利率贴现利率附加利率3/11/202465财务管理2、利息支付方式：收款法（利随本清法，到期与借款本金一次性支付）

贴现法（从借款本金中先扣除利息额）加息法（将名义利息加到本金上，分期均衡偿还）3、借款成本举例说明见教材3/11/202466财务管理3、借款成本举例说明〖例〗某某企业从银行取得借款200万元，期限一年，名义利率10%，利息20万元。按照贴现法付息，企业可动用的贷款为180万元（200万元－20万元），该项贷款的实际利率为：贴现贷款实际利率＝利息÷（贷款金额－利息）×100％＝20÷（100－20）×100％≈11.11%或＝名义利率÷（1－名义利率）×100%＝10%÷（1－10）×100%≈11.11%3/11/202467财务管理㈤企业对银行的选择考虑因素：贷款风险政策对企业的态度专业化程度机构稳定性3/11/202468财务管理本讲内容小结负债筹资是指通过负债筹集的资金，它反映债权人权益，是企业资金的重要来源渠道。与普通股筹资相比，其特点表现是：筹集的资金在使用上具有时间性，需要到期偿还；不论企业经营成果如何，均需固定支付债务利息，从而形成企业的固定负担；其资金成本一般低于普通股筹资，且不会分散对企业的控制。企业负债筹资的主要方式有：银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用等方式。3/11/202469财务管理本讲内容小结银行借款筹资就是企业根据借款合同从有关银行或非银行金融机构借入所需资金的一种筹资方式。企业贷款一般经过提出申请、银行审批、签订合同、取得借款和还本付息等基本程序和过程。中长期借款主要用于固定资产投资、更新改造、科技开发和新产品试制等方面，有许多条件限制和保护性条款规定。具有筹资速度快、借款成本低、借款弹性较大的优势和风险大、限制条件较多、筹资数量有限的不足。3/11/202470财务管理本讲内容小结短期借款的信用条件有信贷额度、周转信贷协定、补偿性余额、借款抵押，要注意这些信用条件对借款资金成本的影响；短期借款的利率很多，从财务角度看，掌握下面两种利率意义重大：名义利率是指载明在借款契约上的年利率，实际利率是企业因借款而实际支付的利息率，借款利息的支付方法不同，两者是有区别的：收款法下借款的名义利率等于其实际利率；贴现法下其实际利率高于名义利率；加息法下企业所负担的实际利率水平便高于名义利率大约一倍。3/11/202471财务管理第五讲负债资金（债券与租赁）的筹集3/11/202472财务管理本讲主要内容：债券筹资融资租赁3/11/202473财务管理债券筹资㈠债券概念与构成要素1、含义：债券是按期付息，到期还债券本的债权债务凭证。债券筹资是指企业通过发行债券来筹集资金的方式。2．构成要素：债券面值、债券的期、债券利率和债券价格。3/11/202474财务管理㈡债券种类：主要分类是否记名——记名债券与不记名债券能否转换——可转换债券与不可转换债券有无担保——抵押债券、信用债券和担保债券3/11/202475财务管理其它分类是否上市——上市债券与不上市债券利率状况——固定利率债券与浮动利率债券付息方式——息票式债券与存单式债还本方式——定期债券与随时债券3/11/202476财务管理㈢资格与条件1、资格：股份有限公司、国有独资公司、（两个以上国有企业或国有投资主体投资的）有限责任公司2、条件：体现了政策性和对购买者的保护（见教材）。3/11/202477财务管理㈣债券的发行程序四个基本步骤由公司的权力机关作出发行债券的决议提出发行债券的申请，报请国务院证券管理部门批准制作募集办法并予公告募集借款及债券发行3/11/202478财务管理㈤债券发行价格的确定1．定义：债券的发行价格是债券发行时使用的价格，亦即投资者购买债券时所支付的价格。2、形式与原因：等价、溢价和折价，因市场利率与票面利率不一致而产生，平价是以债券票面金额为发行价格；折价是以低于票面价格为发行价格；溢价是以高于票面金额的价格为发行价格。3/11/202479财务管理3、方法与公式：债券发行价格=本息之和

=利息现值+本金现值＝

3/11/202480财务管理4、影响因素：债券面值（正比）票面利率（正比）市场利率（反比）债券期限（反比）3/11/202481财务管理5、例证与说明：

〖例〗某公司拟发行面值100元，利息率为4%，期限为5年，每年末付息一次，到期一次还本的债券。如果到债券正式发行时，市场利率分别为4%、6%、3%，试确定债券的发行价格。资本市场利率为4%，债券应平价发行。发行价格＝100×（P/S，4%，5）+100×4%×（P/A，4%，5）＝100×0.822+100×4.452＝100（元）3/11/202482财务管理资金市场利率上升到6%时，债券采用折价发行。发行价格＝100×（P/S，6%，5）+100×4%×（P/A，6%，5）＝100×0.747+100×4%×4.212＝91.55（元）资金市场利率下降到3%时，债券采用溢价发行。发行价格＝100×（P/S，3%，5）+100×4%×（P/A，3%，5）＝100×0.863＋100×4%×4.580＝104.62（元）3/11/202483财务管理(六)债券的偿还时间、形式1．债券的偿还时间三种方式：提前偿还、分批偿还、一次偿还。2．债券的偿还形式定义：债券的偿还形式是指在偿还债券时使用什么样的支付手段。三种形式：现金偿还、以新换旧和债券转换。3/11/202484财务管理(七)债券筹资优劣分析优点：对象广、市场大，资金成本低，可运用财务杠杆，保障股东权益。缺点：财务风险高、限制条件多、筹集资金有限、可能产生财务杠杆负作用。3/11/202485财务管理融资租赁

(一)融资租赁的含义与特点含义：融资租赁是以融通资金为主要目的用的信用业务，它集融资与融物于一身，具有借贷性质，是承租企业筹集长期借入资金的一种特殊方式。特点：略见教材，五个方面3/11/202486财务管理(二)融资租赁的形式直接租赁售后租回杠杆租赁3/11/202487财务管理(三)融资租赁的程序见教材(四)融资租赁的租金构成内容：设备价款租息（租赁公司的融资成本、租赁手续费等）3/11/202488财务管理计算方法：平均分摊法没考虑资金时间价值因素，是租赁期间的利息和手续费的平均数；等额年金法含义：是利用年金现值的计算经变换后计算每期支付租金的方法。形式：先付租金后付租金3/11/202489财务管理运用举例

〖例〗某企业采用融资租赁方式于2002年1月1日从一租赁公司租入一设备，设备价格为40000元，租期为8年，到期后设备归企业所有，为了保证租赁公司完全弥补融资成本，相关的手续费并有一定的盈利，双方商定采用18%的折现率，试计算该企业每年年末应支付的等额租金。A＝40000÷（P/A,18%,8）＝40000÷4.0776＝9809.69（元）3/11/202490财务管理(五)融资租赁筹资的优缺点优点：是筹资速度快、限制条款比债券和长期借款少、设备陈旧风险小、财务风险小、税收负担轻等；不足：资金成本较高，且承租企业在租赁期不能随意处置租赁资产。3/11/202491财务管理本讲内容小结债券筹资是指企业通过发行债券来筹集资金的方式。债券的基本要素包括债券面值、债券的期、债券利率和债券价格。债券发行价格是债券发行时使用的价格。根据票面利率与市场利率的关系，债券的发行价格有三种：平价发行、折价发行和溢价发行。债券发行价格是末来支付的本金现值与支付利息现值之和。债券筹资具有资金成本较低、保障投资者的控制权、发挥财务杠杆作用等优点；也有筹资风险高、限制条件多、筹资额有限等缺点。3/11/202492财务管理本讲内容小结融资租赁是以融通资金为主要目的用的信用业务，它集融资与融物于一身，具有借贷性质，是承租企业筹集长期借入资金的一种特殊方式，可分为直接租赁、售后租回、杠杆租赁三种具体形式。融资租赁的租金包括设备价款和租息两部分，其中租息又可分为租赁公司的融资成本、租赁手续费等。租金的确定通常采用平均分摊法和等额