01(案例01)创始人股东与外部大股东能够实现资源互补与稳定治理吗(2015-07-20)

案例01

创始人股东与外部大股东能够实现

资源互补与稳定治理吗

-----基于雷士照明的案例分析马忠博士教授博士生导师会计系主任北京交通大学经济管理学院会计系06三月2024案例01现象描述《公司财务管理》案例01雷士照明案例分析2雷士照明（HK：02222）：国内最大的照明产品供货商。引资的两面性：为了实现快速发展，公司引入赛富、德豪润达等投资人，解决资金问题和引入外部资源的同时，难免导致创始人股权被逐步稀释。治理不稳定：雷士照明虽然实现快速发展，但是公司治理未能持续稳定。在企业发展过程中，创始人吴长江三次遭到其他大股东驱逐。案例01问题表述《公司财务管理》案例01雷士照明案例分析3民营企业如何在通过引入外部资本实现快速发展的同时又能保持治理的稳定状态？雷士照明如何通过引资引入互补性资源与实现经营发展？具体问题1为什么雷士照明引入外部投资者之后难以实现公司治理的持续稳定状态？具体问题2雷士照明公司治理的不稳定如何影响公司价值创造？具体问题3核心问题案例01案例框架《公司财务管理》案例01

雷士照明案例分析4《公司财务管理》案例01雷士照明案例分析5案例01雷士照明引资带来的资源及影响问题引入外部投资者为雷士照明带来了什么资源？案例01雷士照明引资带来的资源及影响《公司财务管理》案例01雷士照明案例分析6问题雷士照明引入外部投资者对经营发展有什么影响？案例01雷士照明引资带来的资源及影响《公司财务管理》案例01雷士照明案例分析7问题引入外部投资者之后双重代理关系如何形成？《公司财务管理》案例01雷士照明案例分析8案例01雷士照明引资带来的资源及影响问题雷士照明引入外部投资者对公司治理有什么影响？《公司财务管理》案例01雷士照明案例分析9案例01雷士照明引资带来的资源及影响问题权力与资源的配置如何影响创始人控制权相机状态？《公司财务管理》案例01雷士照明案例分析10案例01

为什么雷士照明难以实现稳定治理问题为什么雷士照明难以实现公司治理的持续稳定状态？《公司财务管理》案例01雷士照明案例分析11案例01

为什么雷士照明难以实现稳定治理吴长江违背董事会决策搬迁雷士总部吴长江未经董事会决议擅自发放高管奖金12在家长式管理风格下，创始人将个人权威凌驾于董事会之上，以个人决策代替董事会决策。创始人股东与外部大股东的理念分歧创始人股东家长式管理机构投资者秉承契约精神外部大股东秉承契约精神要求公司制度化管理，严格遵守上市规则与董事会议事规则。《公司财务管理》案例01雷士照明案例分析12案例01

为什么雷士照明难以实现稳定治理创始人股东与外部大股东的利益冲突《公司财务管理》案例01雷士照明案例分析13案例01

为什么雷士照明难以实现稳定治理董事会监督制衡股东良好沟通股东权力配置未设置创始人股东的表决权优势机制引入外部投资者使吴长江股权被大幅稀释。未能通过契约安排实现所有权与表决权的分离。吴长江对自身影响力过于自信：“我从来不担心”、“雷士没有我，他（王冬雷）玩儿不转”。导致控制权优势与核心高管的决策地位难以保持。创始人与外部大股东缺少良好沟通机机制创始人与外部大股东缺乏充分沟通。创始人股东与外部大股东缺少事先的非正式沟通。导致创始人与外部大股东的理念分歧难以及时解决，容易出现董事会决策分歧。董事会未能发挥有效监督与制衡机制董事会未能对创业管理团队行为保持常态监督。董事会未能对创业管理团队的经营影响力发挥有效制衡。导致创始人能够以个人决策代替董事会决策，难以防止创始人私利行为引起的利益冲突。雷士照明的公司治理机制缺陷《公司财务管理》案例01雷士照明案例分析14案例01

控制权争夺对业绩与价值的影响问题控制权争夺对雷士照明业绩产生了什么影响？《公司财务管理》案例01雷士照明案例分析15案例01

控制权争夺对业绩与价值的影响问题控制权争夺对雷士照明价值产生了什么影响？《公司财务管理》案例10伊利股份案例分析16案例01案例讨论资源优势互补同时伴随着对治理机制的互补改善创始人股东与外部股东之间的双重代理关系及其转化创投双方的理念分歧、利益冲突及对治理机制的双重影响资本多数决定机制抑或表决权优势机制的权衡选择如何对创始人可能的私利行为与决策失误实施监督与制衡《公司财务管理》案例10伊利股份案例分析17案例01案例总结雷士照明引入外部投资者不仅解决了资金问题，还引入了发展所需的互补性资源。基于创始人与外部投资者资源互补的战略合作，雷士照明实现了相关业务的快速发展。雷士照明引入外部投资者与创始人形成资源互补的战略合作，实现了业务的快速发展。结论1《公司财务管理》案例10伊利股份案例分析18案例01案例总结创始人吴长江作为股东和作为经理人与外部股东之间形成了双重代理关系。吴长江与外部股东之间出现理念分歧和利益冲突而发生代理问题。雷士照明因治理机制存在缺陷难以有效解决代理问题，导致公司治理难以实现持续稳定。结论2

雷士照明缺少有效运行的公司治理机制，难以解决理念分歧与防止利益冲突。《公司财务管理》案例10伊利股份案例分析19案例01案例总结控制权纷争导致雷士收入规模和盈利能力都出现严重下滑。

控制权纷争降低了投资者对股价认可和价值评估指标的估值。雷士控制权纷争导致公司业绩和价值双双下降，公司治理稳定对保障民企价值创造十分重要。结论3《公司财务管理》案例10伊利股份案例分析20案例01讨论问题讨论题1民营企业在成长过程中需要不断引入外部投资者，在解决融资约束的同时引入各类外部资源，从而实现经营业务的快速发展。试讨论在引资过程中创始人股东如何与外部投资者形成资源优势互补和长期战略合作，并实现对治理机制的互补改善？《公司财务管理》案例10伊利股份案例分析21案例01讨论问题讨论题2民营企业在引入外部资本的过程中，其创始人始终作为核心高管，但持有股份被逐步稀释，从绝对控股股东转化为持有少数所有权的股东。同时，企业的所有权逐步多元化与公众化。试讨论在此过程中创始人股东如何提高公司治理意识，适应从家族式治理向基于契约精神的市场化治理转型？《公司财务管理》案例10伊利股份案例分析22案例01讨论问题讨论题3许多民营企业如阿里巴巴、百度、人人网等，已经发展成为公众