我国的货币政策对证券市场的影响

论我国的货币政策对证券市场的影响近年来我国实施“从紧的货币政策和稳健的财政政策”货币政策由稳健到从紧的变化也使得我国的股票市场做出了相应的回应。货币政策通过利率、的公开市场业务、调节货币供给量、选择性货币政策工具等政策工具从资金可得性和相对收益率这两大渠道对我国的股票市场产生影响。一、简述我国当前的货币政策1．从稳健的货币政策到从紧的货币政策稳健的货币政策是指根据经济变化的征兆来调节政策取向当经济出现衰退迹象时货币政策偏向扩张；当经济出现过热时货币政策偏向紧缩这种政策取向的调整最终反响在物价上就是保持物价的根本稳定稳健的货币政策供给的手段有①小度调高存款准备金率；②公开市场操作；③日益重要的利率手段运用；④票据再贴现政策、窗口指导以及发布对某些风险的提示来实施宏观调控紧缩的货币政策是指由于经济开展过热等因素影响而采取的由控制货币供给量来抑制货币的过快流动从而抑制经济过热的财政政策紧缩的货币政策一般在两种情况下得以应用①是当前宏观经济过热现象并没有得到明显有效的控制②是必须切实加强金融资源配置对经济结构优化的促进作用从以上的论述中可以看出2008年的从紧的货币政策是必然的2007年我国的房地产市场过热现象及股票市场投机过热现象在中央九次提高准备金率的情况下依然没有减落的迹象；2007年来自食品和能源的价格波动较大从而为稳定物价的货币政策目标带来不利而随着物价的持续上涨通货膨胀率也在不断的上升根据通货膨胀的两个根源情况需求拉动型和供给推动型目前在需求的角度看货币供给较多从供给方面看那么是由于猪肉和其他农产品价格上涨带动周边物价上涨；而相应的措施——降低粮价、增加粮食进口又会冲击农民的收入和他们的积极性2008年不管是从抑制过热经济或是抑制我国的通货膨胀的目的出发；也为保证社会和证券市场的稳定；应实施从紧的货币政策。2．2000年以来的货币政策〔1〕积极推进利率市场化改革外币管理体制为推进我国利率市场化改革促进经济的对外开放中国人民银行决定自9月21日起实施新的外币利率管理体制〔2〕积极推进个人信用制度建设实施储蓄实名制为了标准储蓄行为推进个人信用制度建设中国人民银行决定自2005年4月1日起实施储蓄存款实名制〔3〕鼓励商业银行进行金融业务品种创新2005年2月14日人民银行与中国证监会联合发文公布《证券公司质押贷款管理方法》允许商业银行对证券公司以股票质押取得贷款〔4〕加强信贷政策指导引导资金流向2005年4月人民银行发文允许除邮政储汇局以外的金融机构开办“教育储蓄存款”免交利息所得税；同年8月公布《助学贷款实施方法》；同年6月与国家经贸委联合发文要求各商业银行严格按照国家产业政策的要求扶优限劣对淘汰的落后生产能力、工业、产品和重复建设工程限制或禁止贷款促进经济结构的调整与优化9月针对封闭贷款实施中存在的一些问题发出《关于坚持封闭贷款贷款条件、从严控制封闭贷款发放的通知》要求严格控制封闭贷款的发放条件防范风险〔5〕积极推进货币市场建设批准第二批证券公司进入银行间同业市场从事融资业务2005年6月为开展货币市场拓宽企业集团财务公司融资渠道允许财务公司进入全国银行间同业拆借市场和债券市场2005年11月9日允许全国首家专业化票据经营机构——中国工商银行票据营业部开业这有利于促进票据业务开展形成全国性的统一的票据市场也为央行再贴现操作提供了广阔的空间〔6〕改良农村金融效劳支持农村经济开展引导标准民间信用2005年7月决定将县及县以下的邮政储蓄资金以再贷款形式反还农村信用社使用集中用于支持农村信用社对农民、农村、农业生产的信贷投入并重点用于发放农户贷款、及时满足农民从事种养业、农副产品加工运输以及农村消费信贷等合理资金需求二、我国的货币政策对证券市场的影响分析1．货币政策工具对资本市场的影响分析中央银行的货币政策对证券市场的影响可以从以下四个方面加以分析〔1〕利率中央银行调整基准利率对证券价格产生影响一般来说利率下降时股票价格就上升；而利率上升时股票价格就下降究其原因有两方面；一方面利率水平的变动直接影响到公司的融资本钱从而影响到股票价格利率低可以降低公司的利息负担直接增加公司盈利证券收益增多价格也随之上升〔2〕中央银行的公开市场业务对股票价格的影响当政府倾向于实施较为宽松的货币政策时中央银行就会大量购进有价证券从而使市场上货币供给增加这就会推动利率下调资金本钱降低从而企业和个人的投资和消费热情高涨生产扩张利润增加这又会推动股票价格上涨〔3〕调节货币供给量对中国股市的影响中央银行可以通过法定存款准备金率和再贴现政策调节货币供给量从而影响货币市场和资本市场的资金供求进而影响证券市场〔4〕选择性货币政策工具对股票市场的影响为了实现国家的产业政策和区域经济政策我国在中央银行货币政策通过贷款方案实行总量控制的前提下对不同产业和区域采取区别对待的方针2．货币政策对证券市场的资金存量和流量的调控作用近年来货币政策对社会资金的存量流量及其结构均起到很强的调控作用其中利率政策在调控中起着关键作用它既决定着社会资金增量的流动性大小又影响着社会资金在各领域的分布和变现能力的大小决定其持有资金转化为证券投资资金的难易程度和迅速程度又通过利率调整后金融工具预期收益率的再调整决定资金在证券市场和其他领域之间流向和流量的变动3．货币政策对证券市场资金存量和流量的调控力度将逐步加大这具体表达在①随着货币政策宏观调控方式从以信贷规模为主的直接调控方式以法定存款准备金率、备付金率、利率、再贴现和公开市场业务等政策工具的综合运用为特征的间接调控方式的转变货币政策工具的运用对证券市场尤其是股票市场资金流出、流入量的影响将会不断加大；②货币政策与证券监管政策的协同力度加大；③从对社会资金流量和信用总量的调节方面人民银行越来越重视对流入股市资金量的“微调”4．货币政策的调控方式趋向间接化、市场化和杠杆化货币政策调控方式的转变表达为①人民银行逐步放弃对贷款规模的管理；②改良根底货币管理以M1和M2为中介目标运用各种货币政