化工：节后化工行业价格和库存情况一览

1需求：关注制冷剂、光伏、MDI、钛白粉等下游需求变化。制冷剂、光伏、MDI需求：关注制冷剂、光伏、MDI、钛白粉等下游需求变化。制冷剂、光伏、MDI、钛白粉等产业链需求复苏表现出积极的迹象，部分化工企业订单排产旺盛，我们认为出口的持续稳健增长对其需求复苏起到了重要推动作用。成本：春节期间天然气价格大幅调整。截至2月23日秦皇岛动力煤山西优混（Q:5500）收报946元/吨，较春节前上涨3.3%；WTI原油收报76.5美元/桶，较春节前上涨0.4%；NYMEX天然气价格已跌至1.58USD/mnBtu，较春节前下跌16.1%。和天然气价格挂钩的美国乙烷价格同步下跌，乙烷裂解成本端改善，价差预期扩大。棉花价格收报16,270元/吨，较春节前上升1.8%；天然橡胶价格收报13,700元/吨，较春节前上升2.9%。我们预计化纤板块节后将逐步迎来旺季，建议关注涤纶长丝等化纤产业链。新和成-A跑赢行业证券研究报告证券研究报告2024.02.25节后化工行业价格和库存情况一览行业近况本周基础化工板块上涨4.87%，沪深300指数上涨行业近况本周基础化工板块上涨4.87%，沪深300指数上涨3.71%，基础化工板块跑赢大盘1.16个百分点，涨跌幅居于所有板块第17位。涨幅居前：安诺其、国立科技、同大股份、*ST达志、扬帆新材；跌幅居前：华恒生物、安道麦A、厦钨新能、亚钾国际、蓝晓科技。2023-022023-052023-082023-112024-02评论2023-022023-052023-082023-112024-02价格：制冷剂、尿素、MDI和钛白粉价格上涨。根据Wind数据，截至2024年年2月23日，中国化工产品指数CCPI收报4881点，较春节前小幅上升。我们统计了194种化工品春节后的价格走势，其中31.4%的品种价格上涨，52.1%的品种价格持平，16.5%的品种价格下跌。涨幅居前的化工品种主要集中在制冷剂、尿素、聚氨酯、钛白粉等，跌幅居前的品种主要集中在天然气、氯碱产业链等。库存：下游还未完全复工，部分产品同比去年库存较低。我们对比了2023年春节后第一周与2024年春节后第一周化工品库存变化，我们跟踪的44种化工品库存中，15种化工品库存降低，3种持平，26种上升明显的品种为MDI/TDI、纯苯、PVC、粘胶短纤、乙二醇、钛白粉、尿素等，库存上升明显的品种集中在农化、氯碱、聚烯烃等产业链。跑赢行业跑赢行业跑赢行业卫星化学-A跑赢行业跑赢行业跑赢行业桐昆股份-A跑赢行业新凤鸣-A跑赢行业价格2024E2025E估值与建议建议主要关注四个方向：一是有大额固定资产投资且盈利预期较好的龙头企业如万华化学、华鲁恒升、卫星化学、宝丰能源（未覆盖）、桐昆股份、新凤鸣、龙佰集团和新和成等；二是周期里面有望进入景气周期的子行料，重点关注电子氟化液、先进封装材料、半导体材料和OLED材料；四是受益于中高油价的上游企业和油田服务企业。风险化工品内外需低迷，供给端产能投放超出预期，原油价格大幅波动。2一、节后化工行业情况一览 4制冷剂、尿素、MDI和钛白粉价格上涨 4下游还未完全复工，部分产品同比去年库存较低 5关注下游需求变化 7春节期间天然气价格大幅调整 8二、板块估值及个股行情 11三、本周化工产品价格回顾 14化工子板块动态 15图表1：节后化工品价格有所回暖 4图表2：春节后价格涨跌幅前20的化工品种 5图表3：部分化工品库存变化情况（2月23日库存VS.2月9日库存） 6图表4：部分化工品库存变化情况（2024年春节后第一周库存VS.2023年春节后第一周库存） 6图表5：空调企业出货实绩和排产情况 7图表6：中国房屋新开工面积与竣工面积累计同比 8图表7：中国钛白粉出口数量 8图表8：春节后原油和煤炭价格小幅上升 8图表9：春节后天然气价格持续下行 8图表10：春节后棉花价格小幅上升 9图表11：春节后天然橡胶价格小幅上升 9图表12：可比公司估值表 9图表13：本周各行业相对沪深300涨跌幅 11图表14：石油化工和基础化工行业相对涨跌幅 11图表15：基础化工子行业涨跌幅 12图表16：本周涨幅前十个股（截至2月23日） 12图表17：本周跌幅前十个股（截至2月23日） 12图表18：基础化工板块动态市盈率变化（TTM，剔除负值） 13图表19：基础化工板块相对沪深300估值变化 13图表20：中证细分化工与中信基础化工的P/B估值之比 13图表21：化工产品价格周度涨幅居前产品（截至2024年2月23日） 14图表22：化工产品价格周度跌幅居前产品（截至2024年2月23日） 14图表23：月度、季度、年度化工品涨/跌居前情况 14图表24：聚氨酯价格走势 15图表25：钛白粉价格走势 16图表26：锂电化学品价格走势 16图表27：农药价格走势 17图表28：饲料添加剂价格走势 18图表29：化纤价格走势 19图表30：氟硅化工价格走势 19图表31：煤化工价格走势 203图表32：塑料价格走势 20图表33：化肥价格走势 21图表34：氯碱价格走势 22图表35：橡胶价格走势 22图表36：其他化工品价格走势 234Jan2023Mar2023Apr2023May2023Jun2023Jul2023Aug2023Jan2023Mar2023Apr2023May2023Jun2023Jul2023Aug2023Jan2024Feb2024制冷剂、尿素、MDI和钛白粉价格上涨春节后化工品价格有所回暖。根据Wind数据，截至2024年2月23日，中国化工产品指数CCPI收报4881点，较春节前小幅上升。图表1：节后化工品价格有所回暖5,2005,2005,0004,8004,6004,4004,2004,000资料来源：Wind，中金公司研究部春节后制冷剂价格大幅上行。我们统计了194种化工品春节后的价格走势（2024年2月23日价格较2月9日价格的变化其中31.4%的品种价格上涨，52.1%的品种价格持平，16.5%的品种价格下跌。涨幅居前的化工品种主要集中在制冷剂、尿素、聚氨酯、钛白粉等，跌幅居前的品种主要集中在天然气、氯碱产业链等。春节后制冷剂价格和价差大幅上涨，R32/R134a/R125/R143a价格分别收报24,500/33,000/42,000/54,000元/吨，较春节前上涨11%/6%/11%/4%；价差收报11,242/16,695/25,730/34,443元/吨，较春节前上涨22%/12%/18%/6%。同时，聚氨酯供给端库存维持低位，且后续存在装置检修计划，MDI/TDI价格上涨预期明显。此外，尿素、钛白粉等产品随着下游采购订单的逐步下达，价格有所上5-7.4%-6.5%-6.0%-6.0%-5.4%-5.2%-4.1%-3.3%-3.1%-3.1%-3.0%-2.5%-7.4%-6.5%-6.0%-6.0%-5.4%-5.2%-4.1%-3.3%-3.1%-3.1%-3.0%-2.5%-1.8%-1.7%春节后价格涨幅前20涨跌幅春节后价格跌幅前20涨跌幅123456789ABS注：涨跌幅=（2024年2月23日价格/2024年2月9日价格-1）*100%资料来源：Wind，百川资讯，中金公司研究部下游还未完全复工，部分产品同比去年库存较低复工复产有序推进，聚氨酯、纯苯、PVC等产品去库进度较快。我们对比了2023年春节后第一周与2024年春节后第一周化工品库存变化，我们跟踪的44种化工品库存中，15种化工品乙二醇、钛白粉、尿素等，库存上升明显的品种集中在农化、氯碱、聚烯烃等产业链。6纯苯有机硅（DMC）PA66沥青涤纶短纤坯布PVC天然橡胶碳纤维环氧丙烷草甘膦二甲苯磷酸二铵吨吨吨天天吨纯苯有机硅（DMC）PA66沥青涤纶短纤坯布PVC天然橡胶碳纤维环氧丙烷草甘膦二甲苯磷酸二铵吨吨吨天天吨吨吨吨库存率天吨吨吨吨吨毒死蜱磷酸一铵钛白粉钾肥硫磺尿素烧碱百草枯聚合MDI草铵膦金属硅纯碱粘胶短纤聚酯切片醋酸苯乙烯涤纶长丝POY6%7%7%8%9%9%68,50039,6003,3056,1252,16224,95029.924,80045,8003,565357,68123,39078,7005,75087,00065,00053,50037,9003,2606,0552,14024,93229924,80045,8003,585360,90523,69081,2505,95092,00069,00094,66938926694,00023,1005,23572,310439,60081,600405,88690,00094042329221220,90327,3006,26088,950624,500636,99722.520%23%42%55%57%67%76%80%86%聚合MDI纯苯PVC粘胶短纤TDI乙二醇钛白粉尿素金属硅R32R134A有机硅（DMC）二甲苯R22坯布沥青PEPP万吨吨万吨吨万吨万吨万吨万吨吨万吨吨吨天%吨吨醋酸磷酸二铵甲醇涤纶长丝POY毒死蜱烧碱涤纶短纤百草枯氨纶PTA己二酸苯乙烯甲苯PE聚酯切片草甘膦天然橡胶PA6万吨万吨天万吨天万吨天万吨万吨天万吨吨万吨万吨万吨万吨万吨吨1%2%3%4%6%8%8%9%17%17%19%21%25%28%27,30053,50045,800126,3005,95075.6187,48020.888,9506,0553,26037,90092,0003,58535.429.924,80027,400158,30069,000369225145220,90311.11,680100,5367.515,79516.7104,000360,90581,250131,92392,379636,99723,690423129,3002,140292624,5006,260156,50068,000362219140207,9201,55091,8856.413,45586,000289,3088.558,50093,24062,754423,31214,95026078,5001,250154269,600850222,800266,50082,000203,1279,000107.3245,83026.8110,5107,4503,85044,500101,0003,90035.829.924,80027,40039%41%47%50%58%62%65%71%89%132%636%2024年春节后第一周（2024-02-23）2023年春节后第一周（2023-02-03）2024年春节后第一周（2024-02-23）化工品单位变化化工品单位变化-88%-80%-44%-38%-34%-30%-24%-22%-20%-19%-15%-15%-9%-8%0%0%0%0%0%1%1%1%1%1%1%3%3%6%6%资料来源：Wind，百川咨询，中金公司研究部图表4：部分化工品库存变化情况（2024年春节后第一周库存VS.2023年春节后第一周库存）2月23日库存2月9日库存2月23日库存化工品单位2月23日库存2月9日库存2月23日库存化工品单位变化化工品单位变化-22%-22%-11%20232023年春节后第一周（2023-02-03）-1%0%0%0%环氧丙烷钾肥磷酸一铵PA66硫磺纯碱草铵膦资料来源：Wind，百川咨询，中金公司研究部7(万台)70%2,0321,6201,175022%0(万台)70%2,0321,6201,175022%0-12%071%9416520-5%94427%Jan-24Feb-24Mar-24Jan-24Feb-24Mar-24Jan-24Feb-24Mar-24内外销合计同比增速内销同比增速出口同比增速注：2024年1月数据为出货实绩，2-3月数据为排产情况资料来源：奥维云网，中金公司研究部光伏：根据中国有色金属工业协会硅业分会，春节后一周光伏产业链中组件端排产反弹尤为显著，随着前期订单的执行以及海外市场繁荣，终端需求或大幅增加；协会预计3月组件排产将69%1,088018%6795230-20%春节后开工率持续修复，下游需求回暖。制冷剂、光伏、MDI、钛白粉等产业链下游需求复苏表现出积极的迹象，部分化工企业订单排产旺盛，我们认为出口的持续稳健增长对其需求复苏起到了重要推动作用。制冷剂：据奥维云网（AVC）排产监测数据，2024年3月家用空调总排产2032.0万台，同比增长21.6%；其中内销排产1088.0万台，同比增长17.6%；出口排产944.0万台，同比增长26.5%，需求向好。此外，中央财经委召开会议研究推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新政策，坚持中央财政和地方政府联动，统筹支持全链条各环节，更多惠及消费者；鼓励汽车、家电等传统消费品以旧换新。我们认为制冷剂两大需求端空调、汽车有望受益。图表5：空调企业出货实绩和排产情况提升至50GW以上。此外协会表示，春节后两家一线企业开工率分别提升至80%和95%。一体化企业开工率分别提升75%-100%之间，其余企业开工率分别提升65%-100%之间。我们认为春节后除了遗留订单陆续开始交付，海外交付预期也有所增强，带动国内组件排产大幅提MDI：春节期间部分MDI厂商进行了检修，供给端有短期支撑；春节后下游行业如冰箱、冷柜、建筑保温材料等开始复工，对MDI的需求有所增加。万华化学等主要生产企业在春节后钛白粉：中核钛白、龙佰集团和惠云钛业等主要钛白粉生产商宣布了2024年首轮提价，国内销售价格上调幅度在500元/吨至700元/吨，国际客户销售价格上调100美元/吨，反映了市场对钛白粉需求的增长预期。2023年中国钛白粉的出口市场表现强劲，出口量同比增长17.14%，达到149.8万吨。海外尤其是发达国家市场为钛白粉需求提供了有力支撑，我们认为出口端在2024年有望继续增长。8Jan2022Mar2022Jul2022Sep2022JanJan2022Mar2022Jul2022Sep2022Jan2023Mar2023Jul2023Sep2023Jan2024图表6：中国房屋新开工面积与竣工面积累计同比图表7：中国钛白粉出口数量60402002020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-11中国:房屋竣工面积:累计同比 中国:房屋新开工面积:累计同比20502020-012020-042020-072020-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-10中国:出口数量:钛白粉:当月值中国:出口数量:钛白粉:累计同比资料来源：Wind，中金公司研究部资料来源：Wind，中金公司研究部50%40%30%20%0%-10%春节期间天然气价格大幅调整能源方面，秦皇岛动力煤山西优混（Q:5500）收报946元/吨，较春节前上涨3.3%；WTI原油收报76.5美元/桶，较春节前上涨0.4%；NYMEX天然气价格已跌至1.58USD/mnBtu，较春节前下跌16.1%。和天然气价格挂钩的美国乙烷价格同步下跌，乙烷裂解成本端改善，价差预期扩大。棉花价格收报16,270元/吨，较春节前上升1.8%；天然橡胶价格收报13,700元/吨，较春节前上升2.9%。我们预计化纤板块节后将逐步迎来旺季，建议关注涤纶长丝等化纤产业链。图表8：春节后原油和煤炭价格小幅上升图表9：春节后天然气价格持续下行6040200(美元WTI原油动力煤（Q5500）8648006004002200000Jan2022Mar2022Jul2022Sep2022Jan2023Mar2023Jul2023Sep2023Nov2023Jan2024NYMEX天然气注：统计时间截至2024年2月23日资料来源：Wind，中金公司研究部注：统计时间截至2024年2月23日资料来源：Wind，中金公司研究部9Jan2022Mar2022Jul2022Sep2022Jan2023Mar2023Jul2023Sep2023Jan2024Jan2022Mar2022Jul2022Sep2022Jan2023Mar2023Jan2022Mar2022Jul2022Sep2022Jan2023Mar2023Jul2023Sep2023Jan2024Jan2022Mar2022Jul2022Sep2022Jan2023Mar2023Jul2023Sep2023Jan2024市盈率市净率净资产收益率（%）2023A/E2024E2025E2023A/E2024E2025E2023A/E2024E20216,81320,66977.62600309.SH万华化学*跑赢行业CNY14.511.89.32.72.32.020.321.422.8600426.SH002648.SZ002001.SZ600486.SH000830.SZ603260.SH002601.SZ002493.SZ600346.SHCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNY16.821.518.0N.M.10.131.320.016.613.3N.M.14.13.213.128.614.411.317.7N.M.N.M.16.0N.M.13.910.817.5N.M.10.9N.M.N.M.12.314.518.0N.M.图表10：春节后棉花价格小幅上升图表11：春节后天然橡胶价格小幅上升25,00020,0005,000期货收盘价(连续):棉花8,000期货收盘价(连续):天然橡胶注：统计时间截至2024年2月23日资料来源：Wind，中金公司研究部注：统计时间截至2024年2月23日资料来源：Wind，中金公司研究部图表12：可比公司估值表华鲁恒升华鲁恒升*卫星化学*新和成*扬农化工*鲁西化工*合盛硅业*龙佰集团*荣盛石化*恒力石化*跑赢行业跑赢行业跑赢行业跑赢行业跑赢行业跑赢行业跑赢行业跑赢行业跑赢行业3,9954,8823,0311,5459452,9842,9801,1836,9115,5585,7774,0651,8321,8246,5933,8145,7088,03627.2316.1517.4152.609.9948.6018.1510.2012.73N.M.10.1N.M.9.65.09.010.014.517.813.820.319.314.587.313.017.421.515.417.610.222.921.312.517.05.512.014.12.512.410.49.42.22.0000301.SZ东方盛虹*601233.SH桐昆股份*000703.SZ恒逸石化*603225.SH新凤鸣*300487.SZ蓝晓科技*300285.SZ国瓷材料*300054.SZ鼎龙股份*688268.SH华特气体*300398.SZ飞凯材料*002643.SZ万润股份*688150.SH莱特光电*688267.SH中触媒*605589.SH圣泉集团*002409.SZ雅克科技*688106.SH金宏气体*002597.SZ金禾实业*002250.SZ联化科技*600352.SH浙江龙盛*002440.SZ闰土股份*600216.SH浙江医药*603181.SH皇马科技*600160.SH巨化股份*000683.SZ远兴能源*跑赢行业跑赢行业跑赢行业跑赢行业跑赢行业跑赢行业跑赢行业跑赢行业跑赢行业跑赢行业跑赢行业跑赢行业跑赢行业跑赢行业跑赢行业跑赢行业跑赢行业跑赢行业跑赢行业跑赢行业跑赢行业跑赢行业跑赢行业10.7113.376.9313.4047.4019.0920.0148.8412.4514.2217.7315.7221.2846.5619.7118.366.078.525.779.729.5720.065.883,3228744071,1587336002543197787976133807723402,1764256073639971,93821.321.336.962.417.732.631.974.630.020.617.065.426.920.936.125.313.316.512.715.615.415.554.33,7106911,9181,0057804352824171,0041,0878375001,0737072,3586459124783,1642,61915.515.58.736.810.723.824.643.520.815.813.236.220.615.426.519.29.67.911.810.310.311.829.97.919.117.832.816.1N.M.N.M.21.8N.M.25.915.4N.M.6.2N.M.N.M.7.09.915.1N.M.0.81.01.16.12.73.93.01.51.83.71.01.72.92.81.30.70.80.60.91.63.09.85.912.94.46.413.36.45.0N.M.N.M.3.3N.M.2.72.6N.M.0.6N.M.N.M.0.82.6N.M.9.92.610.827.99.415.610.014.010.74.915.518.417.4CNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYHKDHKDCNYHKDHKDCNYN.M.30.0N.M.18.910.923.612.311.6N.M.N.M.2.39.216.6N.M.15.5N.M.22.4N.M.N.M.19.020.620.610.6N.M.N.M.15.127.217.9N.M.8.311.28.5N.M.15.100546.HK阜丰集团*688639.SH华恒生物*300037.SZ新宙邦*000792.SZ盐湖股份*600884.SH杉杉股份*601058.SH赛轮轮胎*601966.SH玲珑轮胎*002064.SZ华峰化学*002254.SZ泰和新材*600409.SH三友化工*002092.SZ中泰化学*600141.SH兴发集团*002258.SZ利尔化学*600596.SH新安股份*603599.SH广信股份*000553.SZ安道麦*301035.SZ润丰股份*002391.SZ长青股份*000902.SZ新洋丰*600096.SH云天化*600938.SH中国海油*00883.HK中国海洋石油*4.64108.574.64108.5742.7715.5513.5721.596.6912.025.215.1017.7910.088.0614.376.3264.925.3110.8318.1424.9916.36跑赢行业跑赢行业跑赢行业跑赢行业跑赢行业跑赢行业跑赢行业跑赢行业跑赢行业跑赢行业跑赢行业跑赢行业跑赢行业跑赢行业跑赢行业跑赢行业跑赢行业跑赢行业跑赢行业跑赢行业跑赢行业3,1754401,4027,7401,0243,0911,4582,884386838-1,2951,4816854141,8043291,1753151,2395,023129,352129,3293,2956032,2308,4811,7613,7572,2924,0526561,3871,7411,3111,0861,8377181,4643481,4675,251139,747139,7243.23.228.414.410.014.511.313.98.215.87.887.711.46.28.57.120.512.39.99.66.38.55.038.922.910.925.013.721.826.912.8N.M.13.422.37.344.715.35.40.60.69.33.42.61.12.91.51.31.40.80.51.01.10.81.30.62.60.71.51.62.021.9N.M.9.89.09.510.1N.M.N.M.N.M.7.2N.M.9.2N.M.N.M.6.18.04.40.50.57.42.82.01.02.41.41.21.30.70.50.90.90.81.20.62.20.71.31.21.75.9N.M.0.92.1N.M.N.M.N.M.N.M.N.M.N.M.0.918.826.615.826.64.46.2-3.719.518.06.713.726.621.621.616.729.221.522.87.323.210.69.417.53.021.921.721.7中海油田服务中海油田服务*中石化炼化工程*深圳燃气*新天绿能*新奥股份*新奥能源*华润燃气*中国燃气*昆仑能源*港华智慧能源*北京控股*新天绿色能源*注：标*公司为中金覆盖，采用中金预测数据资料来源：Wind，彭博资讯，公司公告，中金公司研究部02883.HK02386.HK601139.SH600956.SH600803.SH02688.HK01193.HK00384.HK00135.HK01083.HK00392.HK00956.HK跑赢行业跑赢行业跑赢行业跑赢行业跑赢行业跑赢行业跑赢行业跑赢行业跑赢行业跑赢行业跑赢行业跑赢行业3,4152,5281,4072,5157,0217,4676,8264,2936,6291,8248,5142,5154,0802,8111,7593,0767,7348,4777,1934,2947,3831,6529,4223,0767.014.246.548.2018.6364.5023.707.127.312.9230.653.060.6N.M.N.M.N.M.N.M.0.45.7N.M.N.M.N.M.N.M.13.229.97.18.610.334.67.35.97.69.013.48.09.02.00.5传媒计算机通信综合轻工制造机械餐饮旅游银行纺织服装石油石化房地产基础化工有色金属电力及公用事业交通运输食品饮料钢铁非银行金融农林牧渔二、板块估值及个股行情传媒计算机通信综合轻工制造机械餐饮旅游银行纺织服装石油石化房地产基础化工有色金属电力及公用事业交通运输食品饮料钢铁非银行金融农林牧渔本周基础化工板块上涨4.87%，沪深300指数上涨3.71%，基础化工板块跑赢大盘1.16个百分点，涨跌幅居于所有板块第17位。涨幅居前：安诺其、国立科技、同大股份、*ST达志、扬帆新材；跌幅居前：华恒生物、安道麦A、厦钨新能、亚钾国际、蓝晓科技。图表13：本周各行业相对沪深300涨跌幅86420资料来源：资料来源：Wind，中金公司研究部图表14：石油化工和基础化工行业相对涨跌幅基础化工—石油化工沪深300资料来源：Wind，中金公司研究部公司代码涨幅(ppt)4.59公司代码涨幅(ppt)4.59 资料来源：Wind，中金公司研究部图表16：本周涨幅前十个股（截至2月23日）股价21年至今相对沪深300股价21年至今相对沪深300涨幅(ppt)22年至今相对沪深300涨幅(ppt)近一个月相对沪深300涨幅(ppt)近一周绝对涨幅近一个月绝对涨幅300067.300067.SZ300716.SZ300321.SZ300530.SZ300637.SZ300995.SZ002591.SZ002211.SZ300169.SZ603188.SH资料来源：Wind，中金公司研究部国立科技同大股份*ST达志扬帆新材奇德新材恒大高新宏达新材天晟新材亚邦股份59.71%468%428%299%299%40.6943.054.364.56图表17：本周跌幅前十个股（截至2月23日）代码公司股价近一周绝对涨幅近一周相对沪深300涨幅(ppt)近一个月绝对涨幅近一个月相对沪深300涨幅(ppt)21年至今相对沪深300涨幅(ppt)22年至今相对沪深300涨幅(ppt)688639.SH华恒生物4.11%000553.SZ4.57688778.SH厦钨新能000893.SZ4.89%204.07300487.SZ蓝晓科技47.402.38%300285.SZ2.91%603010.SH002064.SZ华峰化学600500.SH4.112.75%600486.SH扬农化工资料来源：Wind，中金公司研究部上周基础化工板块动态市盈率上行。基础化工（中信）板块P/E（TTM，整体法，剔除负值）为19.16，P/E（2023E）为12.96。从基础化工板块与沪深300的估值之比来看，目前这一比值为1.74，低于一年来的均值1.79。2016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-12图表18：基础化工板块动态市盈率变化（TTM，剔除负值）图表19：基础化工板块相对沪深300估值变化7262524232221.2基础化工相对沪深300估值均值资料来源：Wind，中金公司研究部资料来源：Wind，中金公司研究部从中证细分化工与中信基础化工的P/B估值之比来看，目前这一比值为1.11，高于2016年来的均值0.99。图表20：中证细分化工与中信基础化工的P/B估值之比资料来源：Wind，中金公司研究部图表21：化工产品价格周度涨幅居前产品（截至图表21：化工产品价格周度涨幅居前产品（截至2024年2月23日）1、R32涨13.64%至25,000元/吨。2、硫酸涨13.51%至420元/吨。3、硫磺涨12.78%至75美元/吨。4、三聚氰胺涨10.29%至7,500元/吨。5、维生素K3涨9.27%至82,500元/吨。6、甲醛涨8.70%至1,250元/吨。7、环己酮涨7.11%至10,550元/吨。8、聚合MDI涨6.21%至17,100元/吨。9、PVA涨6.19%至12,000元/吨。10、苯酚涨5.96%至8,000元/吨。资料来源：百川资讯，Wind，中国资讯网，卓创资讯，中纤网，中国环氧网，中金公司研究部图表22：化工产品价格周度跌幅居前产品（截至2024年2月23日）资料来源：百川资讯，Wind，中国资讯网，卓创资讯，中纤网，中国环氧网，中金公司研究部图表23：月度、季度、年度化工品涨/跌居前情况月度涨幅居前硫酸(+20.00%)；R32(+17.19%)；R22(+14.63%)；硫磺(+12.78%)；丁二烯(+11.96%)跌幅居前液氯(-70.68%)；NYMEX天然气(-41.91%)；氯化钾(-16.18%)；合成氨(-11.59%)；醋酐(-9.09%)季度涨幅居前R32(+48.15%)；维生素K3(+28.91%)；纯苯(+25.05%)；醋酸乙烯(+23.04%)；丁二烯（CFR）(+22.16%)跌幅居前液氯(-82.89%)；NYMEX天然气(-43.17%)；硝酸(-33.33%)；黄原胶(-28.99%)；三氯乙烯(-25.16%)年度涨幅居前R32(+72.41%)；R134a(+44.44%)；维生素B1(+40.93%)；辛醇(+28.72%)；维生素B3(+28.33%)跌幅居前电池级碳酸锂(-78.09%)；液氯(-72.44%)；磷酸铁锂正极材料(-72.20%)；六氟磷酸锂(-64.53%)；肌醇(-60.66%)资料来源：百川资讯，Wind，中国资讯网，卓创资讯，中纤网，中国环氧网，中金公司研究部0纯MDI价格涨4.50%至20,900元/吨，聚合MDI价格涨6.21%至17,100元/吨，纯苯价格跌0.12%至8,585元/吨，苯胺价格涨0.60%至11,317元/吨。TDI价格涨1.81%至16,900元/吨。相关个股：万华化学、红宝丽（未覆盖）、沧州大化（未覆盖）、美联新材（未覆盖）、石大胜图表24：聚氨酯价格走势鞋底原液TPU资料来源：百川资讯，中金公司研究部钛精矿价格维持在2,000元/吨，海绵钛价格维持在52元/千克，钛白粉（金红石型）价格涨3.14%至16,400元/吨，钛白粉（钛锐型）价格涨5.40%至14,650元/吨。相关个股：中核钛白（未覆盖）、金浦钛业（未覆盖）、安纳达（未覆盖）、安宁股份（未覆丁酮价格涨2.58%至7,950元/吨，丙烯酸价格涨2.09%至6,100元/吨。相关个股：万华化学、卫星化学（未覆盖）。16-0116-0717-0117-0718-0118-0719-0119-0720-0120-0721-0121-0722-0122-0723-0123-0724-0116-0716-1017-0117-0417-0717-1018-0118-0418-0718-1019-0119-0419-0719-1020-0116-0116-0717-0117-0718-0118-0719-0119-0720-0120-0721-0121-0722-0122-0723-0123-0724-0116-0716-1017-0117-0417-0717-1018-0118-0418-0718-1019-0119-0419-0719-1020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024-0120-0120-0721-0121-0722-0122-0723-0123-0724-0120-0120-0721-0121-0722-0122-0723-0123-0724-018765432102,6002,4002,2002,0001,8001,6001,4001,2001,000钛精矿海绵钛-右轴806026,00021,00016,0004011,000206,0000钛白粉（金红石型）钛白粉（钛锐型）氯化法钛白粉资料来源：百川资讯，中金公司研究部电池级碳酸锂价格维持在97,500元/吨，锂电池隔膜价格维持在0.85元/平方米，锂电池电解液价格维持在21,000元/吨，NCM523动力型三元材料价格维持在133,000元/吨，磷酸铁锂正极材料价格维持在43,500元/吨，人造石墨负极材料价格维持在30,500元/吨，六氟磷酸锂价格维持在66,500元/吨。DMC溶剂价格维持在4,600元/吨，DEC溶剂价格维持在9,550元/吨，EC溶剂价格维持在5,050元/吨。相关个股：华鲁恒升，新宙邦、奥克股份。图表26：锂电化学品价格走势640,000600,000560,000520,000480,000440,000400,000360,000320,000280,000240,000200,000160,000120,00080,00040,0000(元/吨)(元/吨)电池级碳酸锂401,000351,000301,000251,000201,000151,000101,00051,0001,000(元/吨)NCM523动力型三元材料磷酸铁锂正极材料(元/平方米)锂电池隔膜56,50054,50052,50050,50048,50046,50044,500人造石墨负极材料701,000601,000501,000401,000301,000201,000101,0001,000(元(元/吨)26,00021,00016,00011,0006,0001,000锂电池电解液六氟磷酸锂(元/吨)DMC溶剂DEC溶剂EC溶剂资料来源：百川资讯，中金公司研究部20-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024-01400,000250,000200,000025,00020,0000草甘膦草铵膦-右轴麦草畏250,000200,000045,00040,00025,00020,000250,000200,000草甘膦价格维持在25,500元/吨。百草枯价格跌7.41%至12,500元/吨。吡虫啉价格维持在86,000元/吨。麦草畏价格维持在61,500元/吨。相关个股：扬农化工、利尔化学、新安股份、安道麦A、广信股份、联化科技。图表27：农药价格走势41,00021,000400,000250,000200,000功夫菊酯资料来源：百川资讯，中金公司研究部味精价格维持在8,150元/吨。黄原胶价格维持在24,500元/吨。赖氨酸价格维持在12,170元/吨，蛋氨酸价格维持在21,600元/吨，苏氨酸价格维持在11,850相关个股：安迪苏（未覆盖）、梅花生物（未覆盖）、新和成、和邦生物（未覆盖）、阜丰集团维生素：VB1价格涨0.33%至151,500元/吨，VB3价格涨2.67%至38,500元/吨，VB5价格维持在57,500元/吨，VK3价格涨9.27%至82,500元/吨；VA价格维持在84,000元/吨，VE价格维持在64,500元/吨。VB2价格维持在100,000元/吨。VK3价格涨9.27%至82,500元/吨。图表28：饲料添加剂价格走势资料来源：Wind，卓创资讯，中金公司研究部PX价格维持在8,700元/吨，PTA价格维持在5,940元/吨，MEG价格维持在4,627元/吨。相关个股：荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份、丹化科技（未覆盖）、保税科技（未覆盖）、中国）（涤纶纤维：涤纶短丝价格维持在7,308元/吨，涤纶POY价格涨2.27%至7,875元/吨，涤纶FDY价格涨0.30%至8,425元/吨，涤纶DTY价格涨0.56%至9,050元/吨。相关个股：华西股份（未覆盖）、桐昆股份、尤夫股份（未覆盖）、江南高纤（未覆盖）、海利粘胶短纤：价格维持在13,275元/吨。相关个股：三友化工、澳洋科技（未覆盖）、京汉股份（未覆盖）、吉林化纤（未覆盖）、新乡氨纶40D：价格维持在28,500元/吨。相关个股：华峰化学、泰和新材、友利控股（未覆盖）、新乡化纤（未覆盖）。涤纶FDY涤纶DTY氨纶40D锦纶切片涤纶POYWind，卓创资讯，中金公司研究部资料来源：金属硅价格跌0.65%至15,350元/吨，有机硅DMC价格涨0.65%至15,400元/吨。萤石价格维持在3,325元/吨，氢氟酸价格跌3.08%至9,450元/吨，R22价格涨2.17%至23,500元/吨，R32价格涨13.64%至25,000元/吨，R134a价格涨1.56%至32,500元/吨。25,00020,0004,00040,00020,000粘胶短纤粘胶长丝23,00023,00021,00025,00025,00020,00020,00040,00020,00020,000000相关个股：巨化股份、新宙邦。图表30：氟硅化工价格走势40,00020,0004,00040,00020,000金属硅有机硅DMC萤石氢氟酸资料来源：百川资讯，中金公司研究部甲醇：价格涨0.76%至2,650元/吨。醋酸：价格跌0.86%至3,000元/吨。图表31：煤化工价格走势4,00004,0000资料来源：百川资讯，中金公司研究部塑料：聚乙烯价格维持在9,700元/吨，聚丙烯价格涨0.62%至8,150元/吨，原料乙烯(CFR)价格涨2.11%至970美元/吨，丙烯价格跌1.71%至6,900元/吨。图表32：塑料价格走势40,00020,0005,00025,00045,00040,000资料来源：百川资讯，中金公司研究部尿素（小颗粒）磷酸一铵MAP磷酸二铵DAP复合肥氯化钾硫酸钾资料来源：中国资讯网，百川资讯，中金公司研究部尿素：尿素（小颗粒）价格涨5.56%至2,280元/吨。磷肥：磷酸一铵MAP价格维持在3,500元/吨，磷酸二铵DAP价格维持在3,600元/吨。相关个股：云天化、湖北宜化、六国化工（未覆盖）、兴发集团、新洋丰、司尔特、鲁北化工钾肥：氯化钾价格维持在2,860元/吨，硫酸钾价格维持在3,150元/吨。相关个股：盐湖股份、藏格矿业（未覆盖）、冠农股份（未覆盖）、中信国安（未覆盖）。图表33：化肥价格走势4,00004,5004,000纯碱：价格跌3.09%至2,350元/吨。烧碱：价格涨1.94%至892元/吨。相关个股：双环科技（未覆盖）、山东海化（未覆盖）、三友化工、和邦生物（未覆盖）、金晶PVC：PVC（电石法）价格涨0.45%至5,600元/吨，PVC（乙烯法）价格维持在6,000元/吨，电石价格跌3.03%至3,204元/吨。10-0110-0711-0111-0712-0112-0713-0113-0714-0114-0715-0115-0716-0116-0717-0117-0718-0110-0110-0711-0111-0712-0112-0713-0113-0714-0114-0715-0115-0716-0116-0717-0117-0718-0118-0719-0119-0720-0120-0721-0121-0722-0122-0723-0123-0724-01、贵州轮胎21,00026,00020,00025,00045,00040,00025,00020,000004,0002,00004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,000500 纯碱 烧碱 资料来源：百川资讯，中金公司研究部天然橡胶：价格涨2.35%至13,050元/吨。合成橡胶：顺丁橡胶价格涨0.78%至12,900元/吨，丁苯橡胶价格涨2.00%至12,750元/吨。相关个股：赛轮轮胎、青岛双星（未覆盖）、玲珑轮胎、三角轮胎（未覆盖）、风神股份（未覆图表35：橡胶价格走势天然橡胶丁二烯顺丁橡胶防老剂RD促进剂M资料来源：百川资讯，中金公司研究部染料：分散染料价格维持在21,000元/吨，活性染料价格维持在21,000元/吨。己二酸：价格涨2.00%至10,200元/吨。相关个股：浙江龙盛、闰土股份。40,00000资料来源：百川资讯，中金公司研究部一般声明本报告由中国国际金融股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但中国国际金融股份有限公司及其关联机构（以下统称“中金公司”）对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内容进行任何决策前，应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，中金公司及/或其关联人员均不承担任何责任。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，相关证券或金融工具的价格、价值及收益亦可能会波动。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，中金公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本报告署名分析师可能会不时与中金公司的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的