基础化工行业周专题：人形机器人能否带来PEEK产业机遇

证券研究报告行业报告2023年

12月

24日投资建议：上次建议：强于大市（维持）强于大市基础化工行业周专题（1218-1222）行业周报相对大盘走势人形机器人能否带来

PEEK产业机遇？基础化工沪深30020%7%➢化工周聚焦：人形机器人能否带来

PEEK产业机遇？国家工信部印发的《人形机器人创新发展指导意见》指出“人形机器人有望成为新一代颠覆性产品”。特斯拉发布的第二代人形机器人体重比第一代减少了

10kg，步行速度提升

30%，引发市场对

PEEK材料的关注。人形机器人能否带来

PEEK产业机遇，关键在于回答两个问题:是否用和用多少。-7%-20%2022/122023/42023/82023/12从产业信息层面、材料性能比选以及产业链成本上考量，我们认为

PEEK材料是人形机器人齿轮、关节、肢体等部位轻量化的较好选择，且成本占比很低。用量上，根据我们的假设，100万台机器人或能带来

6600吨

PEEK材料需求量。我们认为人形机器人为

PEEK材料带来了较好的产业机遇。作者分析师：柴沁虎执业证书编号：S0590522020004邮箱：chaiqh@PEEK材料在位企业不多、产能相对集中，往上游看，核心原料

DFBP生产环节供给更为集中。较好的产业链供给格局和一定的规模化供给能力，让

PEEK材料在人形机器人产业链的应用成为可能并充满机遇，我们积极关注国内PEEK材料头部企业中研股份，以及上游原料

DFBP核心供应商新瀚新材。联系人：申起昊邮箱：shenqh@联系人：李绍程➢本周原油价格分析邮箱：lishch@原油：本周布伦特原油期货上涨

3.3%，至

79.07美元/桶。红海危机导致市场对原油供应中断的担忧叠加美联储降息预期，助推国际油价反弹。➢本周重点化工品涨跌分析化工品：本周我们监测的化工品涨幅居前的为纯苯（+3.6%)、电石(+2.7%)、甲苯（+1.4%）。本周国际油价上行致纯苯价格上涨；本周电石行业开工率下滑，叠加库存环比下降，电石价格走高；本周甲苯装置开工率下修致甲苯价格上行。➢投资建议俄乌及巴以冲突下我国工业相对优势提升，叠加化工产业链不断完善升级，我们持续看好化工行业前景，给予“强于大市”评级。再生产业方向，我们持续推荐差异化尼龙民用丝企业台华新材、尼龙成套工程技术服务龙头三联虹普、固废处理科技龙头惠城环保；资源类方向，我们推荐高成长钾肥标的亚钾国际、萤石龙头金石资源、成长性油气标的中曼石油；出海方向，我们关注卫材热熔胶龙头聚胶股份、天然香料龙头亚香股份。此外，推荐农药原药白马扬农化工、农药制剂出海企业润丰股份、氨基酸龙头梅花生物、半导体材料领先企业上海新阳。➢重点推荐标的市值亿元EPS2024EPE2024E简称台华新材评级2023E11.662025E0.832023E1.32025E14.051040.470.931.363.724.8116.8637.5315.4015.4817.2938.63买入买入买入买入买入买入增持三联虹普惠城环保扬农化工润丰股份亚钾国际金石资源5015.6851.0456.9969.5026.4625.881.192.654.795.742.751.251.644.375.926.953.481.5913.1819.2611.9012.119.62702321942461574.491.530.6720.70数据来源：公司公告，iFinD，国联证券研究所预测，股价取

2023年

12月

22日收盘价相关报告风险提示：经济紧缩风险；油价大幅波动；国际贸易摩擦风险，人形机器人用量的测算误差风险1、《基础化工：可否对印度农药产业带来的竞争压力祛魅？》2023.12.172、《基础化工：为什么我们看好有机硅冷却液？》2023.12.091请务必阅读报告末页的重要声明免责申明：1.

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PEEK产业机遇？2023年

10月，国家工信部印发《人形机器人创新发展指导意见》，指出“人形机器人集成人工智能、高端制造、新材料等先进技术，有望成为继计算机、智能手机、新能源汽车后的颠覆性产品，将深刻变革人类生产生活方式，重塑全球产业发展格局”。近日特斯拉发布第二代人形机器人

Optimus的体重比第一代减少了

10kg，步行速度提升了

30%，引发市场对

PEEK材料的关注。人形机器人能否为

PEEK产业链带来产业机遇，我们认为关键要回答两个问题：1、是否用

PEEK；2、用多少

PEEK。图表1：特斯拉

Optimus原型机器人图表2：特斯拉二代人形机器人资料来源：机器之心，国联证券研究所资料来源：机器之心，国联证券研究所在此之前，须先认识下何为

PEEK。PEEK化学名为聚醚醚酮，最初是在

1977年由英国帝国化工（ICI）发

明，于

1978年首先开始产业化

PEEK，1981年

ICI最先将聚醚醚酮树脂推向市场。初期主要用于军工领域，其产能一直处于百吨级较小规模，产品也处于研发完善阶段。1993年，ICI公司的

PEEK业务被英国威格斯收购并开始独立运营，在民用高科技领域应用逐步拓展，市场规模也是实现了快速增长。PEEK主要由

4，4′‑二氟二苯甲酮（DFBP）与对苯二酚，以二苯砜为溶剂，在碳酸钠催化下缩聚而成。核心原料

DFBP的单耗约

0.8，对苯二酚单耗约

0.39，二苯砜回收循环利用，极少损耗。PEEK具有优异的高强度、高模量、自润滑、半结晶、热塑性、耐水解、阻燃等性能优势，处于工程塑料金字塔的顶端，在航空航天、汽车、半导体、医疗、工业机械等领域已有较为广泛的应用。3请务必阅读报告末页的重要声明行业报告│行业周报图表3：DFBP与对苯二酚反应生成

PEEK反应式图表4：PEEK产业链示意图资料来源：《一种聚醚醚酮的合成方法》(慕忠魁),国联证券研究所绘制资料来源：新瀚新材公司公告，国联证券研究所回到第一个问题，人形机器人是否用

PEEK？特斯拉二代机器人不但减重

10kg，而且平衡能力显著提升，我们认为塑料替代高密度金属或有不可或缺的贡献。产业动态信息层面上，近日中研股份在投资者问答平台称，“PEEK材料有应用到机器人相关部件，目前公司下游客户有机器人方面的应用”。从材料的角度出发，人形机器人是否用

PEEK核心是看材料性能，同时考虑成本。POM（聚甲醛）、尼龙工程塑料、UHMWPE（超高分子量聚乙烯）、PEKK（聚醚酮酮）是业内关注度较高的几种工程塑料，或为

PEEK的竞品材料。但尼龙工程塑料易溶胀、水解，POM亦有水解担忧，POM和

UHMWPE熔点都太低，且几种竞品材料除

PEKK外机械性能均较

PEEK表现不佳，或不太适用人形机器人的性能需求。图表5：POM、PEEK、PEKK、PA、UHMWPE材料性能对比POM（聚甲醛）PEEK（聚醚醚酮）PEKK（聚醚酮酮）PA（工程尼龙）材料关键性能密度UHMWPE0.94g/cc<=0.050%指标最优材料1.41g/cc1.26-1.61g/cc1.27-1.31g/cc1.13-1.17g/ccUHMWPEPEEK/UHMWPE（越低越好）PEEK吸水率0.2-0.8%0.020-0.50%0.20-0.60%8.5-9.5%硬度，洛氏

M拉伸强度断裂伸长率弹性模量介电常数熔点8463MPa0.3185-10950-265MPa1.50-110%2.14-7.58GPa2.20-10.9150-386°C86-886641-110MPa0.940-80.0%2.68-4.40GPa2.50-3.32300-360°C45-80Mpa6.4-50%22-57Mpa401-461%PEEKPEEK/UHMWPEPEEK2.60GPa3.83.4-6.0PEEK165°C220-260°C138°CPEEK/PEKK工作温度,空气-40-140°C180-310°C250-260°CPEEK/PEKKPEEK（越大越氧指数14.923.0-49.035.0-40.028不易燃）资料来源：MatWeb，国联证券研究所PEKK在各方面指标上紧追

PEEK，但其产业化进程较慢。PEKK生产技术于

19624请务必阅读报告末页的重要声明行业报告│行业周报年由美国杜邦研发诞生，早于

PEEK十五年，后技术转手至阿科玛实现产业化，但产业规模提升缓慢，应用也不太成熟，导致使用成本偏高。国内凯盛新材在做技术攻关。PEEK在机械强度、高温性能、介电性能、热塑性、耐水解等性能上均能够更好地契合电动人形机器人的性能需求，且

PEEK在国内外已较好地实现规模化生产，产业发展程度可匹配人形机器人规模化的需求。因而，我们认为

PEEK或是人形机器人减重的首选材料。那么，人形机器人用多少

PEEK？我们认为，PEEK凭优异的性能可用在人形机器人齿轮、关节、肢体等部位。人形机器人的单台

PEEK用量并无确切数字，特斯拉、优必选、智元等机器人平均重量在

58Kg，我们假设其中齿轮和关节用

1kg纯

PEEK材料,肢体中用

8kg的

CF/PEEK复合材料（PEEK含量一般

30%以内）减重，那么单台机器人的

PEEK消耗量为

6.6kg。另一种估算方法，如果机器人机身整体用铝合金密度测算体积，后用

PEEK材料替代25%的体积，则

PEEK材料的单台机器人消耗约

6.9kg。马斯克称

Optimus人形机器人最终价格可能低于

2万美元，预计

3-5年内量产。如果按

6.6kg/台的

PEEK用量口径和

35万/吨的价格，单台机器人按

14万元人民币，PEEK材料的单台价值量约

2300元，占比仅

1.65%。根据我们的假设，100万台机器人或将带来

6600吨的

PEEK材料需求。根据中研股份数据，2021年

PEEK材料全球消费量为

7717万吨，人形机器人带来的增量需求较为显著。可见，人形机器人或能给PEEK材料带来较好的产业机遇。图表6：几种人形机器人的质量（kg）图表7：单台机器人

PEEK用量的一种估测结果人形机器人质量（kg）类别数值特斯拉人形机器人“擎天柱”特斯拉人形机器人“擎天柱”-2德国人形机器人

RH573636345按铝合金估计机器人密度（Kg/dm3)2850人形机器人部件材料体积(dm3)20.425%5.16.9假设部件材料按体积被替代率替代为

PEEK的体积(dm3)所用

PEEK质量（kg）乐聚人形机器人“夸父”优必选人形机器人

WalkerX宇树人形机器人

H1智元人形双足机器人远征

A1平均63475358PEEK单价（元/kg）350一台机器人所用

peek的价值（元）2407资料来源：机器之心、DFKIGmbH、大模型之家、UBTECH、Unitree、智元资料来源：国联证券研究所测算机器人，国联证券研究所当然，产业机遇也与产品竞争格局密切相关，过度稀缺的材料不具备大量推广的可行性，没有壁垒且供需宽松的大宗产品在人形机器人产业发展初期也难掀浪花。PEEK产业链，从全球来看，已存在一定的规模化供应能力，不过

PEEK材料仍有较高技术难度，聚合后期的高粘度与批次稳定性都是较高的技术比列，所以

PEEK在5请务必阅读报告末页的重要声明行业报告│行业周报位企业不多、产能相对集中。国际企业主要是威格斯、索尔维和赢创，中国

PEEK技术源于吉林大学，国内企业有中研股份、吉大特塑和鹏孚隆。其中索尔维的产品质量相对较差，从反应原理上，PEEK聚合有亲电和亲核两种反应机理，仅索尔维采用亲电反应，工艺条件温和但产物易支化，会产生金属废盐且溶剂用量大，对环境不友好。威格斯、中研股份等企业均用亲核反应，支化、交联等副反应较易控制，产品质量较好，是目前的主流工艺，但单体

DFBP较贵，制约降本。往上游看，核心原料

DFBP生产环节供给格局更为集中，除威格斯配套的部分自产产能外，其余主要集中在国内，且主要集中在新瀚新材、营口兴福和中欣氟材三家企业，其中中欣氟材

5000吨

DFBP产能仍处于试生产阶段。较好的产业链供给格局和一定的规模化供给能力，让

PEEK材料在人形机器人产业链中成为了可能且充满机遇，我们积极关注国内

PEEK材料头部供应商中研股份，以及

PEEK上游核心原料

DFBP供应商新瀚新材。图表8：PEEK全球供应格局公司名称英国威格斯比利时索尔维德国赢创2021产能/吨715025001800中研股份1000长春吉大特塑浙江鹏孚隆500200山东浩然特塑300资料来源：中研股份招股书，国联证券研究所；2.本周原油价格分析原油：本周布伦特原油期货上涨

3.3%，至

79.07美元/桶。本周美联储主席表示收紧货币政策的行动可能已经结束，并预测暗示明年降息，美元走软对油价形成支撑。需求方面，IEA上调

24年能源需求增长预期，致市场对需求下降的悲观情绪有所缓解。IEA在最新月报中将

2024年全球石油消费增长预期上调

13万桶/日至

110万桶/日。OPEC虽然维持明年全球需求预期，但其对原油需求预测远高于

IEA。地缘局势进一步升温，市场对短期原油供应中断担忧提振油价。也门胡塞武装在红海附近海域袭击与以色列相关的货轮，扰乱了海上贸易，并迫使货运公司改变船只航线，地中海航运、马士基、达飞轮船以及赫伯罗特等多家航运巨头公司宣布暂停红6请务必阅读报告末页的重要声明行业报告│行业周报海航行或绕行非洲南端的好望角。由于绕行的运输航线及成本将进一步提升，投资者对短期原油供应的担忧提振油价。本周油价反弹，后续需要重点关注地缘政治情况、OPEC+减产情况、伊朗/委内瑞拉供应情况、欧美加息情况、中国需求侧恢复情况。图表9：布伦特原油期货价格变动情况(美元/桶)期货结算价(连续):布伦特原油:前后平均值

美元/桶12010080604020079.0776.55资料来源：wind，国联证券研究所3.本周化工品涨跌分析本周我们监测的化工品涨幅居前的为纯苯（+3.6%)、电石(+2.7%)、甲

苯（+1.4%）、苯酐（+1.4%）、辛醇（+1.3%）。本周国际油价上行致纯苯价格上涨；本周电石行业开工率下滑，叠加库存环比下降，电石价格走高；本周甲苯装置开工率下修致甲苯价格上行；本周原料邻苯和工业萘价格走强致苯酐市场价格上涨；本周辛醇下游

DOP走强，叠加工厂库存低位，辛醇价格上行。本周化工品跌幅居前的为醋酸（-2.2%)、C9石油树脂(-1.5%)、液体烧碱(-1.4%)、甲醇(-0.6%)、双氧水(-0.1%)。本周醋酸装置开工率增加致醋酸市场价格下行；本周原料裂解

C9市场下滑致

C9石油树脂价格下调；本周氯碱装置开工负荷提升致液体烧碱价格走弱；本周甲醇下游开工率中位偏低，叠加局部工厂库存增加，甲醇市场价格下滑；本周双氧水下游己内酰胺开工负荷下行致双氧水市场走弱。7请务必阅读报告末页的重要声明行业报告│行业周报图表10：本周化工品涨幅前五图表11：本周化工品跌幅前五资料来源：百川盈孚，国联证券研究所资料来源：百川盈孚，国联证券研究所8请务必阅读报告末页的重要声明行业报告│行业周报4.投资主线1）关注去全球化下，绿色、再生产业存较大机遇去全球化及碳关税背景下，绿色环保减碳等

ESG指标在国际贸易中的重要性愈发重要，废旧聚合物回收循环再生产业存在较大机遇。再生产品的绿色溢价愈发凸显，尤其是化学法再生尼龙、化学法再生涤纶等再生产品溢价尤为显著。持续推荐三联虹普、惠城环保、台华新材。同时，三联虹普、台华新材亦有望受益于尼龙

66扩产大周期。2）关注去全球化下，中国制造业出海机遇中美脱钩及去全球化背景下，出海布局是规避中美贸易摩擦及保护主义关税的较好选择，一带一路战略也给予了企业在东南亚及中亚等地区较好的出海布局机遇。推荐化工制造业出海标的聚胶股份、建龙微纳、亚钾国际、亚香股份。3）关注国产替代、内循环标的鉴于当前国际政治格局的不稳定性，工业领域核心材料、先进装备制造的进口替代为大势所趋。与此同时，内循环、自主可控的重要性进一步凸显，建议关注国产替代、内循环相关标的。关注国内碳纤维装备制造龙头精工科技。4）关注化工领域低估值优质资产美联储激进的加息政策影响持续向国际市场传导，全球经济紧缩交织需求下行；输入型通缩叠加宏观经济下行致内需不振，化工领域部分优质资产估值跌入历史底部。至

23年四季度，美联储加息已行至尾声，建议关注超跌低估值优质资产长阳科技、华鲁恒升、万华化学。随着经济复苏，轮胎行业库存低位而需求恢复明显，建议关注轮胎补库行情；农药板块需求刚性，建议关注高分红低估值的广信股份、在建工程持续转固的中旗股份和布局碳五产业链的贝斯美。5）关注高成长属性板块机会合成生物学产业通过基因技术的定制化细胞，实现目标化合物大规模生产，在转化效率、环保节能等方面具备显著优势，被称为“第三次生物科学革命”。在全球减碳的背景下，化工品的生物制造技术已成为产业升级的重要方向。以华恒生物、梅花生物、嘉必优为代表的公司有望借助合成生物学持续开拓新的增长点。POE产业存较大行业机遇，其制备技术门槛高，在光伏胶膜应用上有望复制

EVA大行情，23/24年有望成为

POE国产化的窗口期，提早布局

POE、茂金属催

化剂的相关标的值得期待，推荐鼎际得，建议关注卫星化学、东方盛虹。9请务必阅读报告末页的重要声明行业报告│行业周报另外，持续关注深耕

VD3产业的花园生物，其拥有“羊毛脂-胆固醇-VD3/25-羟基

VD3”全产业链，并进一步向下游布局活性

VD3药物，进一步打开成长空间。看好公司

25-羟基

VD3产品中长期的竞争优势、看好公司困境反转。6）关注新能源赛道对应上游化工新材料细分领域新能源材料是化工新材料的重要赛道，导电炭黑、盐湖提锂配套材料等新能源材料细分领域或存较大市场预期

差，建议关注导电炭黑标的黑猫股份、永东股份；建议关注盐湖提锂材料领域蓝晓科技、久吾高科、藏格锂业、盐湖股份；建议关注锂电正极材料领域川发龙蟒、云天化。5.风险提示1）经济紧缩风险美联储为应对美国高通胀，或将出台一系列加息政策，削弱全球需求。2）原油价格大幅波动原油价格受俄乌冲突、巴以冲突影响大幅上涨，但由于战争的不可预测性及其他多重因素影响，油价仍存在较大不确定性。油价的大幅波动将带动油类相关产品价格大幅波动。3）国际贸易摩擦风险国际政治直接关系到国际贸易政策，中美贸易关系的缓和有助于国内出口类和国内高端制造业的发展，而在中国的国力、国际地位和政治影响力逐渐上升的过程中，中美贸易政策仍有较大的不确定性。4）人形机器人用量的测算误差风险未来人形机器人大规模量产后对材料的选取和用量仍有一定的不确定性，报告中对于

PEEK材料的需求量预期或实际情况存在一定偏差。10请务必阅读报告末页的重要声明免责申明：1.

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6到

12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的

6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深

300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普

500指数为基准；韩国市场以柯斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。买入相对同期相关证券市场代表指数涨幅

20%以上相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于

5%~20%之间相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~5%之间相对同期相关证券市场代表指数跌幅

10%以上相对同期相关证券市场代表指数涨幅

10%以上相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~10%之间相对同期相关证券市场代表指数跌幅

10%以上增持股票评级持有卖出强于大市中性行业评级弱于大市一般声明除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格