2024年互联网O2O平台商分析报告

2024年互联网O2O平台商分析报告2024年4月目录一、O2O是线上线下互动的互联网模式 PAGEREFToc357588540\h3二、O2O构筑无穷尽的平行竞争空间，将互联网流量兑现为价值 PAGEREFToc357588541\h51、互联网向纵深发展，移动互联网带来新互联网时代 PAGEREFToc357588542\h52、以SoLoMo为特征的新互联网带来平行的竞争空间，O2O是构筑创业壁垒的最重要方式 PAGEREFToc357588543\h63、O2O是兑现流量价值的最好方式 PAGEREFToc357588544\h84、O2O精神贯穿互联网发展的全过程，加速深化的拐点来临 PAGEREFToc357588545\h95、互联网基础日趋完善，带来了O2O趋势加速的拐点 PAGEREFToc357588546\h10三、看好线下经验丰富的平台级别厂商 PAGEREFToc357588547\h111、线上流量和线下经验 PAGEREFToc357588548\h112、重点关注顺网科技、焦点科技和腾讯控股 PAGEREFToc357588549\h11（1）顺网科技：支撑公司各产品高增长背后的基因是深挖网吧销售网络的O2O价值 PAGEREFToc357588550\h12（2）焦点科技：B2B外贸平台积累了大量会员和线下资源，天生具备O2O精神，有转作内贸和交易服务能力 PAGEREFToc357588551\h12（3）腾讯控股：持续引领国内互联网趋势，微信再造企鹅帝国 PAGEREFToc357588552\h13一、O2O是线上线下互动的互联网模式O2O的英文全称是OnlineToOffline（或者offlinetoonline），就是将线下商务的机会与互联网结合在了一起，让线上成为线下交易的前台。团购是最早被大家熟知的O2O模式，目前大众点评、携程旅行网、滴滴打车，微信及支付宝的部分功能都可被认为是O2O的标准应用。以最近兴起的打车应用为例，为了达到平台的规模效应，嘀嘀打车在线下做了很多工作：帮助、鼓励驾驶员安装滴滴调度软件，在乘客端做广泛的推广。乘客通过打车软件叫车后，又需要在线下的真实环境中完成交易，交易完成后将结果反馈到软件中。线上线下互动频繁，这种O2O的模式使得互联网和移动互联网从虚拟模式变成现实嵌入模式。同样，以打车软件为例，我们将其需要分别在线上和线下完成的工作列表如下二、O2O构筑无穷尽的平行竞争空间，将互联网流量兑现为价值1、互联网向纵深发展，移动互联网带来新互联网时代根据CNNIC数据，中国互联网用户的增长已经进入稳定阶段，与此对应，传统的依靠总体网民数量增长而展开的互联网模式将遇到增长上的瓶颈。至少投资亮点已经不在总体网民数量的简单增长上。3G网络和苹果手机开启智能手机的趋势后，整个互联网的发展是以移动互联网为主线的。与整体网民增长趋于平缓相反，国内手机网民数量的增长仍然很迅猛。手机网民中仍有相当部分的功能手机或者2G网络的用户数，但是这些用户都不是移动互联网创业者最关心的用户。因此，我们建议投资者观察3G用户数量的增长。这基本上可以代表移动互联网的增长势头和潜力。2024年4月，三大运营商的3G用户数量已经达到2.93亿。2024年5月，这一数据才刚刚超过5000万。两年不到的时间，增长了5倍。2、以SoLoMo为特征的新互联网带来平行的竞争空间，O2O是构筑创业壁垒的最重要方式移动互联网的特征被总结为社会化、本地化和移动化，即我们常说的SoLoMo。SoLoMo这个定义被全球互联网界以及投资界广泛认同。SoLoMo特征出现，给希望在互联网创业的团队带来了新的深远的机会。并且，SoLoMo的内在精神也传递至包括传统互联网在内的整个互联网界，我们称之为新互联网。我们认为SoLoMo在社会化、本地化、事务化三个维度上，为互联网创业带来了无数的平行空间。SoLoMo缩写中的前两个单词，演化为社会化和本地化维度。第三个单词Mobile本身是移动互联网的基本特征，我们由其随身携带的特征演化为嵌入到生活的各项事务中，因此第三个维度就变成Transaction（事务）。通过社会、本地、事务这三个维度的不同选择和定位，互联网的创业者们可以找到自己能与其他竞争者或者互联网巨头隔离开来的平行创业空间。创业者为了在SoLoMo带来的平行空间中盈利，必须准确定位自己所处的创业空间，同时还要构筑这个空间区别于其他空间的壁垒。投资者可以观察到，无论是网络游戏、社交网络还是购物等应用，应用的设计者们都不约而同的将自己的网络应用模型趋向于真实的生活模型。这是因为不同的社会圈子、本地属性以及事务类别，其在生活中的模型是有着重大区别的。所以生活模型是创业空间的天然壁垒，网络应用趋向于真实的生活模型也可以帮助创业者做到应用落地。为了达到真实的生活模型，构筑更高的壁垒，创业者最直接的方式将线下的因素引入线上模型，尽可能多地进行线上线下互动。因此O2O是立足互联网SoLoMo竞争空间的基本方法。3、O2O是兑现流量价值的最好方式另外，投资者可以思考，互联网企业和传统企业盈利模式的最重大区别在于现金流的期限。通常，互联网创业者的思维体系里，几乎没有利润和现金流的概念，唯一重视的是有效用户。互联网的生意模式是赚未来的钱，这也是互联网模式被质疑的重要原因质疑。随着，移动互联网日益深入生活的每一个环节，其目前以及未来的规模和过去都不可同日而与。永远赚未来的钱，是一个难以维系的模式。所以如何将有效用户和流量转化为现金流价值，是整个互联网行业需要持续探寻的方向。由于和线下资源紧密结合，部分交易在线下完成，因此O2O天然的成为互联网厂商将价值兑现为现金流的最好方式。4、O2O精神贯穿互联网发展的全过程，加速深化的拐点来临以电子商务为例，B2B、B2C、C2C等各种互联网业务模式，均不同程度的运用到了线下资源虽然人们从团购开始才对O2O有了比较明确的了解。但是O2O精神一直贯穿着互联网的发展历程。以电子商务为例，无论是B2B、C2C或者B2C，互联网厂商均不同程度的进行了线上和线下资源的互动。5、互联网基础日趋完善，带来了O2O趋势加速的拐点我们认为：移动互联网和智能终端的普及、电子支付手段完善、互联网厂商资金和线下经验积累、互联网厂商逐渐转向可持续经营模式是O2O趋势进入加速拐点的四大因素。三、看好线下经验丰富的平台级别厂商1、线上流量和线下经验由于O2O业务需要结合线上和线下资源，因此足够的线上有效用户/流量、充分的线下经验和渠道，成为支持O2O业务的两大要素。同时具备着两个要素优势的厂商，在展开O2O业务时具备显著的竞争力。2、重点关注顺网科技、焦点科技和腾讯控股综合考虑O2O业务的竞争要素要求，以及企业自身的战略规划，我们选择三家线下经验丰富的平台级厂商进入我们的推荐序列：A股的顺网科技（300113.SZ）、焦点科技（002315.SZ）；港股的腾讯控股（0700.HK）。对这三个标的基本面情况，我们分析如下。（1）顺网科技：支撑公司各产品高增长背后的基因是深挖网吧销售网络的O2O价值（2）焦点科技：B2B外贸平台积累了大量会员和线下资源，天生具备O2O精神，有转作内贸和交易服务能力（3）腾讯控股：持续引领国内互联网趋势，微信再造企鹅帝国

2024年IPTV行业分析报告2024年4月目录一、IPTV真正受益于“三网融合”、“宽带中国” 31、三网融合：网络运营商推动IPTV的动力 32、宽带中国：IPTV高清化及增值业务的增长引擎 43、与有线电视的竞争：捆绑销售、一线入户优势明显 6二、以“合作”姿态在产业链中占据有利地位 71、政策监管已趋完善稳定 72、合作心态开放，促进多方共赢 83、积极持续投资影视内容形成积累 9三、未来增长看点在IPTV挖潜与OTT扩张 91、IPTV增长依靠增值业务提升ARPU 92、机顶盒“小红”领先布局 113、IOTV：发挥IPTV与IPTV的协同效应 12一、IPTV真正受益于“三网融合”、“宽带中国”1、三网融合：网络运营商推动IPTV的动力我国“三网融合”方案提出、试点已有多年，从目前三网融合进程中来看，电信系更占优势，IPTV是电信系进入视频领域重要的成功战略。电信系网络运营商在现有网络上开展IPTV视频业务也非常平滑。我国拥有超过4亿多电视用户，网络用户近2亿，宽带网络用户为IPTV的潜在客户。三网融合试点的第一阶段（2024-2022年）已经收官，即将迈入推广阶段（2023-2021年），第二批54个试点城市已经包括全国大部分重要省市，覆盖人口超过3亿。在电信、视频网站、广电等各利益方的参与下，我国IPTV用户数已从2023年的470万户发展到了2022年底的2300万，成为全球IPTV用户最多的国家。预计未来两年仍将有40%-50%的增速，2023年底用户数有望达到3400万的规模。2、宽带中国：IPTV高清化及增值业务的增长引擎带宽决定着IPTV是否能够实现高清内容的传输，进而决定IPTV的用户体验。今年四月工信部、国家发改委等部委发布《关于实施宽带中国2023专项行动的意见》：目标2023年新增光纤入户覆盖家庭3500万户，同时宽带接入水平将有效提升，使用4M及以上宽带接入产品的用户超过70%。各省级网络运营商也反应迅速积极，出台相关规划。IPTV业务作为电信运营商推动宽带升级服务的重要卖点。运营商的推广积极性高。例如2021年上海电信发布的＂二免一赠一极速＂的＂城市光网＂计划，与百视通联手推出IPTV3.0视频业务，共同发力高清IPTV业务。电信与百视通的合作使得此次宽带升级实施顺利，上海IPTV用户也发展到了百万规模。而带宽约束被打破后，高清点播也将成为IPTV增值业务的重要增长引擎之一。从IPTV存量的广度上来看，我国IPTV当前的区域性明显，集中在上海、江苏、广东等经济发达地区，其中仅江苏一省就已经发展了430万的客户规模，占比18.9%。这种情况与中国电信在发达地区宽带基础建设优异相关。西部和北部地区市场依然广阔，有待于中国联通和中国移动的发力。宽带及光纤业务作为中国电信目前最为核心的一块领域，其市场领先的优势由来已久，相比而言，覆盖了大部分北方省市的中国联通和中国移动的积极性是行业的最大变数。2022年以来，两家公司都在宽带业务方面积极发力，以中国移动为例：2022年中国移动新增FTTH覆盖家庭超过180万户；使用4M及以上宽带产品的用户超过50%；新增宽带端口320万个；新增固定宽带接入家庭超过120万户。3、与有线电视的竞争：捆绑销售、一线入户优势明显IPTV最直接的竞争者是各地的有线电视。价格上来看，由于历史原因，我国有线电视网的公益属性导致其价格相对较低，这也成为有线电视网络市场化程度低、升级换代困难，“三网融合”中竞争能力弱的原因。IPTV基于IP网络传输，通常要在边缘设置内容分配服务节点，配置流媒体服务及存储设备，而有线数字电视的广播网采取的是HFC或VOD网络体系，基于DVDIP光纤网传输，在HFC分前端并不需要配置用于内容存储及分发的视频服务器，运营成本大大降低。但带来的问题是如要实现视频点播和双向互动则必须将广播网络进行双向改造。从技术角度看，IPTV成本较高，难以与有线电视比拼价格。但IPTV的优势在于可以直接利用互联网，而与宽带的捆绑销售能够大大降低客户对价格的敏感度。在各地网络运营商的支持下，IPTV与宽带捆绑营销，对于用户来讲，更像是宽带赠送的增值业务，收费模式则可以订制，包月、按频道等，灵活而更有针对性。而“三网融合”进程中的电信系宽带接入商的强势，使用户在互联网光纤一线入户后，较为自然的选择IPTV作为电视方案。二、以“合作”姿态在产业链中占据有利地位1、政策监管已趋完善稳定由于电视内容播控属于国家宣传范畴，监管较为严格。根据广电总局43号文规定，IPTV集成播控总平台牌照由中央电视台持有，而分平台牌照由省级电视台申请。广电总局要求通过IPTV集成播控平台及各地分平台来达到“可管可控”的方针。与央视的合资公司正式落地将解除市场对百视通IPTV业务政策性风险的担忧。过去拥有IPTV全国性运营牌照四家分别是：上海文广（百视通）、央视国际、南方传媒、中国国际广播电台。5月18日，百视通和央视IPTV合资公司“爱上电视传媒有限公司”完成工商注册正式成立，成为全国唯一中央级集成播控平台。其中百视通股权占比45%。合资公司同时减少了与地方台和有线网运营商的沟通成本。IPTV的发展对地方电视台和有线网络运营商的冲击最大，43号文再次强调IPTV总分二级播控平台的落实，城市台丧失了内容的运营主导权，收入分配权掌握在省平台手中；而IPTV是网络运营商直接抢占了有线数字电视的客户。CNTV在广电系统内有良好的关系，能够有效降低沟通成本。2、合作心态开放，促进多方共赢公司一方面与CNTV合资成立全国集成播控平台，另一方面在与中国电信为主的网络接入运营商的的长期合作中建立了良好的伙伴关系和市场经验。长期的市场运营环境使电信运营商在产品推广、业务计费、系统维护、客户服务方面有相对广电系统比较显著的优势。百视通合作心态开放，在与电信运营商和电视台的长期合作中积累了市场经验。从历史上看，在IPTV市场的第一轮抢占中，机制灵活的百视通通过与电信运营商合作，迅速地抢占了市场；而具有显著资源和内容优势的CNTV却受体制制约，用户开发非常缓慢；IPTV市场最终形成了以百视通用户为主体的局面，为统一播控平台合资公司中具体条款方案的商定创造了条件。百视通与其它牌照商也有较多合作，如2022年5月，百视通与国广东方宣布启动互联网电视业务全面发展合作，利用其国际资源加快自己的国际化策略。百视通与终端制造商的合作：1）一体机：2021年4月，百视通联合海尔推出卡萨帝电视。此外，公司与康佳、三星、夏普均有智能电视方面的合作。2）互联网电视机顶盒：2022年1月，百视通与联想共同推出了互联网电视机顶盒A30。3、积极持续投资影视内容形成积累随着产业竞争的激烈，最终影响用户选择的还是内容之本。百视通注重在影视内容上的投入，每年在内容上的投入约为3-5亿，持续的投入建成了较大的网络视听版权库，节目总量超过40万小时，其中高清节目总量超过5万小时，覆盖了70%的热播剧和国内外强档电影。以美国的Netflix为例可以看到精品内容的重要性，2023一季度年Netflix业绩大幅超预期，自制剧和独播剧是重要推力，根据Netflix的统计，平台上最为热播的top200部剧中有113部为独有，尤其是2月1日独家上线13集的自制内容“纸牌屋”受到热捧为网站吸引了大量流量。三、未来增长看点在IPTV挖潜与OTT扩张1、IPTV增长依靠增值业务提升ARPU百视通70%以上的营业收入来自IPTV业务，2022年该项业务营收达到14.2亿，同比增长73%。截止2022年末，公司IPTV用户数已达1600万，同比增长60%；ARPU值增长8.3%，达88.62元/年。不同于网络视频用户，电视用户转换成本高，客户粘性大。根据CSM和艾瑞的调查，IPTV用户有较高的忠诚度，基本养成了较为稳定的收视习惯，优酷和PPS一周之内所有访客平均使用天数均不如IPTV。而IPTV丰富的点播内容和互动性，更把年轻人重新吸引到电视机前，存量客户的价值效应即将凸显。IPTV的收入模式包括：用户基本收费、高清、广告、按部点播（PPV）、增值服务等方面。过去，用户基础收费一直是IPTV最主要的收入来源。国外IPTV发展经验表明，随着用户数的增加和协同效应的增强，将实现收入模式由基础服务费向多样化增值业务转型，有利于整体提升IPTV业务ARPU值。宽带提速和智能终端推动增值业务的发展。随着带宽约束逐渐被打破，高清点播将成为增值业务的重要增长引擎之一。年报显示，百视通2022年已在上海等地发展50万高清用户。而OTTTV等智能终端的引进，也增强IPTV的服务扩展能力，有助于多样化的增值业务的引入。增值服务也越来越多地得到用户认可，开始贡献收入。在业务开展前期，直播功能延续了用户的传统收视习惯，所占比例较高；但随着活跃用户比例的提升，用户对IPTV操作熟悉程度越来越高，点播模式成为最主要的收视方式，且所占比例不断提升。由此可见，用户使用电视的习惯能够随着熟悉程度的提高逐渐转变，特别是高清、按部点播等功能发展潜力巨大。且随着技术的改进，多样化的增值服务将有广泛的发展空间。2、机顶盒“小红”领先布局OTT（（OverTheTop，泛指互联网电视、机顶盒）是2022-13年互联网与新媒体行业中最热门的概念。2022年6月，百视通在7家互联网电视牌照方中率先发布自主研发，具有高清、智能、3D功能的OTT机顶盒“小红”；11月份，百视通宣布获得国内200万端、国内最大规模OTT牌照序列号审批；12月份，百视通OTT获得放号，首批规划突破