宏观点评：今年春节“热辣滚烫”了吗

东吴证券研究所东吴证券研究所内容目录TOC\o"1-1"\h\z\u假期消费表现：今年春节“热辣滚烫了吗？ 4工业活动：工业生产季节性走弱，表现略好于去年同期 10通胀：食品节前涨价，工业品价格全面回落 风险提示 122/13东吴证券研究所东吴证券研究所图表目录图1：今年春运全社会跨区人流远超过往 4图2：今年春运非营运小客车发送旅客远超过往 4图3：今年春运，非营业客车是旅客主要发送方式 4图4：今年春运全国营运性交通客流较去年基本持平 4图5：今年春节期间地铁客运量比往年更大 5图6：同时公路也比往年更“堵”了 5图7：谁是春节期间的“最热公路线”？ 5图8：2024年春运火车购票APP活跃度高 6图9：2024年春运航班值机类APP活跃度同样高 6图10：今年春节节后全社会跨区客流规模大于过往 6图今年春节节后全国人口迁徙明显快于节前 6图12：今年春节国际航班恢复至2019年同期七成 7图13：今年春节我国口岸出入境人数超2019年同期 7图14：春节四川旅游人次、收入超2019年同期 8图15：三亚、哈尔滨、西安等热门旅游城市热度提升 8图16：今年春节生活服务业相关消费显著提升 8图17：北京市生活服务性消费提升显著 8图18：今年春节票房显著高于去年同期 9图19：今年春节档单部影片均票房显著提升 9图20：汽车消费实现节前同比“开门红” 9图21：新房销售仍在低位运行 9图22：煤炭吞吐量呈下降态势 10图23：铁路货运量直线下滑 10图24：春节节前发电耗煤季节性回落节奏偏慢 10图25：春节节前全国水泥粉磨开工率高于去年同期 10图26：春节期间沥青开工率较去年同期基本持平 图27：春节期间全国钢铁高炉开工水平高于去年同期 图28：猪肉价格节前持续增长 图29：农产品价格续升 图30：螺纹钢与铁矿石指数降幅走阔 12图31：水泥价格持续偏弱运行 123/13假期消费表现：今年春节“热辣滚烫”了吗？2024截至2月15日0233、较2019202321.4%201924.8%图1：今年春运全社会跨区人流远超过往 图2：今年春运非营运小客车发送旅客远超过往201920232024万人次 过往春运全社会跨区20192023202432,00030,00028,00026,00024,00022,00020,00018,00016,00014,000

201920232024万人次 过往春运非营业性小客车人员出20192023202428,00026,00024,00022,00020,00018,00016,00014,00012,00010,000数据来源：交通运输部， 数据来源：交通运输部，图3：今年春运，非营业客车是旅客主要发送方式 图4：今年春运全国营运性交通客流较去年基本持平春节不同方式旅客发送占比非营业性小客车人员出行量 营业性铁路营业性公路 营业性水路及民

20192020-2022平均20232024万人次 过往春运全国营运性交通人20192020-2022平均2023202411,00010,0009,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,000东吴证券研究所腊腊腊腊腊腊腊腊正正正正正正正正正正正正月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月十十二廿廿廿廿三初初初初初十十十十二廿廿六八十二四六八十二四六八十二四六八十二四东吴证券研究所数据来源：交通运输部， 数据来源：交通运输部，4/13（APP图5：今年春节期间地铁客运量比往年更大 图6：同时公路也比往年更“堵”了

10市地铁客运量 2019

2021年

城市拥堵延时指数

2019年 2021年

（7日移动平均20222024年

2023年

1.71.61.51.41.31.21.11.0

（7日移动平均

2022年 2023年2024年东吴证券研究所东吴证券研究所数据来源：， 数据来源：，本周公路迁徙指数:排名前十路线2024-02-16更新日期：图本周公路迁徙指数:排名前十路线2024-02-16更新日期：广东:佛山-广东:广州广东:广州-广东:佛山广东:东莞-广东:深圳广东:深圳-广东:东莞陕西:咸阳-陕西:西安59.6558.7054.2951.7224.24环比：0.28陕西:西安-陕西:咸阳0.31广东:东莞-广东:广州-0.93广东:广州-广东:东莞-0.49江苏:苏州-上海0.97广东:惠州-广东:深圳23.7623.0622.2422.1319.87环比：0.77-0.01-0.276.920.14注：环比为周度平均指数差值。数据来源：CEIC，5/13图8：2024年春运火车购票APP活跃度高 图9：2024年春运航班值机类APP活跃度同样高%4035302520151050春运售票：

春节火车购票 2022年 2023年APP活跃度： 2024年

高低春运售票：

春节航班值机 2022年 2023年类APP活跃度： 2024年注：活跃度=日活用户数/安装用户数。数据来源：每日互动，

数据来源：每日互动，2019年同期的123.9%，相较之下，节前返乡期间（腊月十六至腊月廿九）2019192023182019136.4%201920.72023年的16.5个百分点，或指向今年节后返工进程相对较快。图10：今年春节节后全社会跨区客流规模大于过往 图11：今年春节节后全国人口迁徙明显快于节前125%120%115%110%105%100%95%90%85%80%

过往春节节前、节后全社会跨区人流情况腊月十六至腊月二九客流量占2019年同期比重大年初四至初六客流量占2019年同期比重2019 2023 2024

120%60%0%

历年春节节前、节后全国人口迁徙情况腊月十六至腊月二九迁徙规模占腊月十六至腊月二九迁徙规模占2019年同期比重大年初四至初七迁徙规模占2019年同期比重2019 2020 2021 2022 2023 2024东吴证券研究所东吴证券研究所数据来源：交通运输部， 数据来源：百度地图，6/132019年同期1969.3%2019年107.9%20196652018107.6200%（32019201985%。图12：今年春节国际航班恢复至2019年同期七成 图13：今年春节我国口岸出入境人数超2019年同期70%60%50%40%30%20%10%0%

各假期国际执行航班恢复情况国际航班执行架次占2019年同期比重

万人次 各假期全国口岸出入境人数日均出入境人数 期比重（右轴）200180160140120100806040200

120%100%80%60%40%20%0%2022

2022

2022

2023

2023

2023

2023

2023中秋国庆

2024春节

2022

2022

2023

2023

2023

2023

2023

2024

2024春节东吴证券研究所东吴证券研究所数据来源：航班管家， 数据来源：国家移民管理局，多个热门旅游地区出现旅游消费修复好于旅游人次现象。今年春节假期前6日，国2023年2月16（A级景201917.4%202333.2%6.1%42019202342.6%31.5%35.9%28.1%520192023、8.5）202316%201933.3%。7/13图14：春节四川旅游人次、收入超2019年同期 图15：三亚、哈尔滨、西安等热门旅游城市热度提升数据来源：四川文旅局， 数据来源：iFind，商务部3日重60%5202336%2019155%3202340%201963.1%11.7%、相较低于重点监测餐饮企业营业额32.5%的同比增速，指向当前服务性消费提升力度高于客流。图16：今年春节生活服务业相关消费显著提升 图17：北京市生活服务性消费提升显著160%140%

生活服务业日均消费规模变动

60%

北京重点监测生活服务客流、消费表现较2019年同期 同比120%80%40%20%

较2019年春节同期变动 较2023年春节同期变动

50%40%30%20%10%0%东吴证券研究所东吴证券研究所数据来源：美团， 数据来源：北京市商务局，8/132162023201928.2%94.3%，202318.6%201915.9%。图18：今年春节票房显著高于去年同期 图19：今年春节档单部影片均票房显著提升历年春节假期院线表现占2019年同期比重

部 历年春节假期影片上映情况 万元140%

假期上映影片数量（票房超1000万影片） 单部影片均票房（右1020192021201920212022202320249120%8110%7100%690%80%票房

票价 总出票

5注：2024年春节档票房统计时间为2.10-2.16数据来源：猫眼电影，

数据来源：猫眼电影，157.4%202342-3图20：汽车消费实现节前同比“开门红” 图21：新房销售仍在低位运行万辆乘用车销量： 2019 2020 2021

日移动平均）：2024日移动平均）：2024年

30大中城市商品房成交面积（7

2019 2022

2021年 2023年80 3周移动平均 2022 2023 2024 8070 7060 605050 4040 3030 2010腊月十六腊月十九腊月廿二腊月廿五腊月廿八正月初一正月初四正月初七正月初十正月十三正月十六正月十九正月廿二正月廿五20 0腊月十六腊月十九腊月廿二腊月廿五腊月廿八正月初一正月初四正月初七正月初十正月十三正月十六正月十九正月廿二正月廿五1001 3 5 7 9 11 13 15 17 19注：横轴为周数；乘联会每年同期的周度数据的日期分割不一，可能产生误差数据来源：，

数据来源：，东吴证券研究所东吴证券研究所9/13工业活动：工业生产季节性走弱，表现略好于去年同期217.4%、23.7%22.6%76.8%76%图22：煤炭吞吐量呈下降态势 图23：铁路货运量直线下滑万吨 煤炭吞吐量（7

铁路货运量：2022年 2023年2024年2019铁路货运量：2022年 2023年2024年1901701501301101-1901-1

日移动平均）： 2022年 2023年2024年

1-111-211-312-102-203-23-123-221-11-161-312-153-23-174-14-165-15-165-3101-111-211-312-102-203-23-123-221-11-161-312-153-23-174-14-165-15-165-31数据来源：iFind， 数据来源：iFind，图24：春节节前发电耗煤季节性回落节奏偏慢 图25：春节节前全国水泥粉磨开工率高于去年同期万吨 六大发电集团日均耗煤量 全国水泥粉磨开工率100908070605040

2023年 2 802019年2020-2022年平均2019年2020-2022年平均% 2019年2020-2022年平均2023年2024年605040302010前6周前6周周节前6节前5周节前4周节前3周节前2周节前1周节后1周节后2周节后3周节后4周节后5周节后6周节后7周节后8周节后9周节后10节后11节后12节后13节后14节后15节后16东吴证券研究所东吴证券研究所数据来源：iFind， 数据来源：卓创资讯，10/13图26：春节期间沥青开工率较去年同期基本持平 图27：春节期间全国钢铁高炉开工水平高于去年同期%2019%2019年2020-2022年平均50 2023年4540353025前6前6周周数据来源：， 数据来源：，通胀：食品节前涨价，工业品价格全面回落（2.5-2.95.6%22.71元/图28：猪肉价格节前持续增长 图29：农产品价格续升元/公斤猪肉批发价格：3530252001-0201-3002-2703-2701-0201-3002-2703-2704-25

2019 2022 2024

145140135130125120115110105100

农产品批发价 2019 2020格指数： 2021 20222023 2024东吴证券研究所05-2706-2407-2208-1909-1610-2111-18东吴证券研究所05-2706-2407-2208-1909-1610-2111-1812-16数据来源：， 数据来源：，11/13点2,2002,0001,8001