房地产行业研究：供需政策进一步放松底部配置地产正当时

内容目录供需两端支持地产的风口已至 4行情回顾 6地产行情回顾 6物业行情回顾 6数据跟踪 7宅地成交 7新房成交 8二手房成交 10重点城市库存与去化周期 11地产行业政策和新闻 12地产公司动态 13物管行业政策和新闻 14非开发公司动态 14行业估值 15风险提示 16图表目录图表1：本周各部委从供需两端支持房地产的表态、政策频出 4图表2：需求端百城房贷利率持续下行 5图表3：截至2024年1月26日，中证房地产指仅0.74x 5图表4：申万A股房地产板块本周涨跌幅排序 6图表5：WIND港股房地产板块本周涨跌幅排序 6图表6：本周地产个股涨跌幅前5名 6图表7：本周地产个股涨跌幅末5名 6图表8：本周恒生物管指数、恒生中国企业指数、沪深300涨跌幅 6图表9：本周物业个股涨跌幅前5名 7图表10：本周物业个股涨跌幅末5名 7图表11：全国300城单周宅地成交建面及平均成交溢价率 7图表12：全国300城累计宅地成交建面（万㎡）及同比 7图表13：2024年初至今权益拿地金额前房企 8图表14：40城新房成交面积及同比增速 8图表15：各能级城市新房成交面积月初至今累计同比 9图表16：各能级城市新房成交面积年初至今累计同比 9图表17：35城新房成交明细（万平方米） 9图表18：15城二手房成交面积及同比增速（周） 10图表19：一二三线城市二手房成交面积月初至今累计同比 10图表20：一二三线城市二手房成交面积年初至今累计同比 10图表21：15城二手房成交明细（万平方米） 10图表22：12城商品房的库存和去化周期 11图表23：12城各城市能级的库存去化周期 11图表24：12个重点城市商品房库存及去化周期 11图表25：地产行业政策新闻汇总 12图表26：地产公司动态 13图表27：物管行业资讯 14图表28：非开发公司动态 14图表29：A股地产PE-TTM 15图表30：港股地产PE-TTM 15图表31：港股物业股PE-TTM 15图表32：覆盖公司估值情况 16供需两端支持地产的风口已至113.844.412021190bp、159bp；除京沪外多数城20-40；12020241260.74x，PB1.0x，地产估值图表1：本周各部委从供需两端支持房地产的表态、政策频出时间事件概览主要内容2024/1/24央行、金管总局印发《关于做好经营性物业贷款管理的通知》满足房地产企业合理融资需求①经营性物业贷款额度原则上不得超过承贷物业评估价值的70％；②经营性物业贷款期限一般不超过10年，最长不得超过15年，且贷款到期日应早于承贷物业产权证到期日至少5年；③2024年底前，经营性物业贷款可用于偿还房企及其集团控股公司（含并表子公司）存量房地产领域相关贷款和公开市场债券。认房不认贷“16确立首套房贷利率政策的动态调整机制；下调二套房利率政策下限；引导银行降低存量首套房贷款利率；②出台《关于建立城市房地产融资协调机制的通知》，要求各地级及以上城市建房地产产业链条长、涉及面广，对国民经立房地产融资协调机制，搭建政银企沟通平台，推动房企与金融机构精准对接；③2023发放开发贷+42752024/1/25国新办发布会局长肖远企发言息息相关，金融业责亿元（比2022年增长了15%）；2023向房企提供并购贷+存量展期贷合计超1万亿元；④截至2023年底，3500亿元“保交楼”专项借款绝大部分都已经投放到项目无旁贷，必须大力支后续工作：①加快推进城市房地产融资协调机制落地见效，近期将召开相关工作持部署会，要求银行尽快行动起来；②指导金融机构落实好经营性物业贷款管理要求；③继续做好个人住房贷款金融服务，支持各地城市政府和住建部门，因城施策进一步优化首付比例、贷款利率等个人住房贷款政策；大力支持“三大工程”建设，尽快形成实物工作量建立城市房地产融资地级及以上城市人民政府要切实发挥牵头协调作用，把这一重要机制迅速建立和协调机制，一视同仁运转起来，及时研判本地房地产市场形势和房地产融资需求，强化统筹谋划，细满足不同所有制房地化政策措施，搭建政银企沟通平台，推动房地产企业和金融机构精准对接，协调产企业合理融资需求解决好房地产融资中存在的困难和问题。针对当前部分房地产项目融资难题，各地要以项目为对象，抓紧研究提出可以给2024/1/26住建部召开城市房地产融资协调机制部署会首批房地产项目名单月底前落地层面要跟踪监测落实情况，加强督促指导。国家层面将建立城市房地产融资协调机制项目信息平台，实行周调度、月通报。住房城乡建设部抓机制落实力度大。据悉本月底前第一批项目名单落地后即可争取贷款。充分赋予城市房地产适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，加快构建房地产发展新模式，调控自主权，各城市长短结合、标本兼治，促进房地产市场平稳健康发展。要坚持因城施策、精准施可以因地制宜调整房策、一城一策，用好政策工具箱，充分赋予城市房地产调控自主权，各城市可以地产政策因地制宜调整房地产政策。协调机制要发挥好地方政府的牵头协调作用，加强工作统筹，细化政策措施，推筛选确定可以给予融动房地产开发企业和金融机构精准对接。要按照公平公正原则，筛选确定可以给资支持的房地产项目金管总局召开会名单，向本行政区域及时向相关金融机构提供项目建设运行、预售资金监管等信息。要指导金融机构2024/议部署落实城市内金融机构推送与房地产开发企业平等协商，按市场化、法治化原则自主决策和实施，保障金融1/26房地产融资协调机构合法权益。机制相关工作对符合授信条件的项对符合授信条件的项目，要建立授信绿色通道，优化审批流程、缩短审批时限，积极满足合理融资需求。对开发建设暂时遇到困难但资金基本能够平衡的项目，目，要建立授信绿色不盲目抽贷、断贷、压贷，通过存量贷款展期、调整还款安排、新增贷款等方式通道予以支持。同时，金融机构要加强资金封闭管理，严防信贷资金被挪用来源：央行，国新办，金管总局，中国建设报，国金证券研究所图表2：需求端百城房贷利率持续下行4.413.844.413.84706050403020100放款时间（日，左） 房贷利率首套房(（%，右） 房贷利率二套房（%，右）

5.85.34.84.33.8来源：贝壳研究院，国金证券研究所图表：截至204年1月26日，中证房地产指数仅074xPB-LF4.5PB-LF4.03.53.02.52.01.51.00.50.0来源：wind，国金证券研究所行情回顾地产行情回顾A125+40.8+34.3+27.25-24.3-6.9、-6.1、-5.5、-5.2。图表：申万A股房地产板块本周涨跌幅排序 图表：WIND港股房地产板块本周涨跌幅排序10%8%6%4%2%0%-2%-4%

15%10%5%0%-5%-10%

ⅡⅡⅡⅡⅡⅡⅡⅡⅡⅡⅡ-6%Ⅱ

与货业服金事消与产和者 、保与体硬与、

主物务融业费要 品

专服 饮健个与件汽业务 料设人半与车ⅡⅡⅡⅡ

服军金贸电务工属易器

服生设装物备

用 与 … …

与备用导设零科……品…备……来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所图表本周地产个股涨跌幅前5名 图表本周地产个股涨跌幅末5名45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%中华企业

浦 外 光 上东 高 大 实金 桥 嘉 发桥 宝 展

0%亚太实业德信中国亚太实业德信中国建发国际集团佳兆业集团国瑞健康来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所物业行情回顾+4.9，+4.5300+2；300+0.4和+35、+28.1、+20.6、、+11.95-33.818.6-11.7-10.2-4.3。图表8：本周恒生物管指数、恒生中国企业指数、沪深300涨跌幅2024/1/222024/1/232024/1/222024/1/232024/1/242024/1/252024/1/266%4%2%0%-2%-4%-6%-8%恒生物业服务及管理 沪深300 恒生中国企业指数来源：wind，国金证券研究所图表本周物业个股涨跌幅前5名 图表10：本周物业个股涨跌幅末5名50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%宋 特 领 保 都 发 悦 利 服 服 服 物 务 务 务 业 集团

0%第一服务控股弘阳服务第一服务控股弘阳服务德信服务集团康桥悦生活苏新服务-10%-15%-25%-30%-40%来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所数据跟踪宅地成交4300198单周同比10。20243001426-70；年初至今，招商蛇口、中53、39、38、36、35图表11：全国300城单周宅地成交建面及平均成交溢价率70006000500040003000200010000

5%2021年第2021年第1周2021年第6周2021年第11周2021年第16周2021年第21周2021年第26周2021年第31周2021年第36周2021年第41周2021年第46周2021年第51周2022年第4周2022年第9周2022年第14周2022年第19周2022年第24周2022年第29周2022年第34周2022年第39周2022年第44周2022年第49周2023年第2周2023年第7周2023年第12周2023年第17周2023年第22周2023年第27周2023年第32周2023年第37周2023年第42周2023年第47周2023年第52周2024年第4周单周宅地成交建面万㎡) 平均溢价率来源：中指研究院，国金证券研究所图表12：全国300城累计宅地成交建面（万㎡）及同比0

0%1W3W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51W2023年累计宅地成交建面 2024年累计宅地成交建面2023年累计同比 2024年累计同比来源：中指研究院，国金证券研究所权益拿地金额权益建筑面积总规划建面排行企业名称权益拿地金额权益建筑面积总规划建面排行企业名称土地宗数(宗)溢价水平楼面均价(元㎡)1招商蛇口1(亿元)53（万㎡）30(万㎡)309176342中建五局239111114362963京能置业1389915425734滨江集团236131328280755城发投153586105040216中国雄安集团2319797031817北京城建集团12314140165008中建三局122660393229华润置地11920200985310柳州城建31843430423211西安城投置业11825250707412岳阳城建91290900129813建杭置业1118881351314国贸地产1115502100015中国铁建21031340316816绍兴黄酒小镇建设投资1108801146517环天发展5978785117618山东正方控股集团195454111166119广州开发区金控19246246035120陕建地产集团19121277016来源：中指研究院，国金证券研究所注：截至2024年第4周（1月26日）新房成交wind-126月度累计同比-6，年度累计同比-6。其中：一线城市：周环比-11，周同比+2070，月度累计同比-3，年度累计同比二线城市：周环比+19，周同比+386，月度累计同比-11，年度累计同比三四线城市：周环比+18，周同比+400，月度累计同比+51，年度累计同比+51。图表14：40城新房成交面积及同比增速0

2023/12/82023/12/152023/12/222023/12/292024/1/52024/1/122024/1/192024/1/2635城单周成交面积（万方） 周环比 周同比

80%60%40%20%0%-60%-80%-100%-120%来源：wind，国金证券研究所图表15：各能级城市新房成交面积月初至今累计同比 图表16：各能级城市新房成交面积年初至今累计同比170%120%70%20%-30%2023/12/8 2023/12/22 2024/1/5 2024/1/19-80%一线城市 二线城市 三四线城市

150%0%0%0%0%2023/12/8 2023/12/22 2024/1/52024/1/190%5-10

一线城市 二线城市 三四线城市来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所城市本周成交城市本周成交周环比周同比月累计值月同比年累计值年同比北京32.5-23%5603%112.479%11279%上海22.1-7%1588%91.3-39%91-39%广州12.953%2080%42.910%4310%深圳5.1-27%486%23.1-14%23-14%杭州8.9-38%1917%53.5-38%53-38%宁波9.4226%4973%17.130%1730%南京6.411%11109%21.0-53%21-53%苏州7.713%1773%33.8-18%34-18%武汉24.922%1414%89.310%8910%济南30.0126%2193%62.42%622%青岛19.715%2127%77.853%7853%成都35.7-7%1411%152.93%1533%福州2.8-18%536%13.6-18%14-18%厦门8.6--27%19.5-28%20-28%佛山15.312%917%60.026%6026%南宁5.9-15%209%21.4-53%21-53%无锡4.8-13%15%14.2-42%14-42%常州-------绍兴0.4-10%3885%1.021%121%温州15.28%9%39.7-53%40-53%金华1.2-41%-8.8-9-惠州2.1-37%485%10.4-8%10-8%泉州1.8778%-3.0-3-扬州2.0-7%32%11.35%115%镇江-------连云港-------盐城-------舟山1.2-5%1864%3.8114%4114%汕头1.8-24%13%11.049%1149%江门6.7173%2470%14.556%1556%清远4.9-4%-17.5-18-莆田0.7-73%100%3.61%41%芜湖4.088%556%8.0-18%8-18%城市本周成交周环比周同比月累计值月同比年累计值年同比岳阳3.511%1729%11.957%1257%韶关0.833%41%2.40%2-55%来源：wind，国金证券研究所注：成交数据为各地房管局备案口径，可能较实际市场情况滞后。二手房成交wind-126月度累计同比+67，年度累计同比+67。其中：一线城市：周环比-3，周同比+3461，月度累计同比+64，年度累计同比二线城市：周环比-4，周同比+1825，月度累计同比+69，年度累计同比-7，周同比+1182，月度累计同比+46，年度累计同比图表18：15城二手房成交面积及同比增速（周）806040200

2023/12/82023/12/152023/12/222023/12/292024/1/5 2024/1/122024/1/19

120%80%40%0%-80%-120%15城单周成交面积（万方） 周环比 周同比来源：wind，国金证券研究所图表19：一二三线城市二手房成交面积月初至今累计同比 图表20：一二三线城市二手房成交面积年初至今累计同比2023/12/8 2023/12/222024/1/52023/12/8 2023/12/222024/1/52024/1/19150%100%0%

一线城市 二线城市 三四线城市

80%70%60%50%40%30%20%10%0%

2023/12/8 2023/12/22 2024/1/5 2024/1/19一线城市 二线城市 三四线城市来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所图表21：15城二手房成交明细（万平方米）城市本周成交周环比周同比月累计值月同比年累计值年同比北京28.0-1%3576%100.251%10051%深圳8.4-9%3123%33.2122%33122%杭州8.0-15%21954%30.9154%31154%南京18.015%1856%58.411%5811%苏州15.13%3180%55.827%5627%成都42.3-5%2783%169.998%17098%城市本周成交周环比周同比月累计值月同比年累计值年同比厦门5.11%2656%23.575%2475%南宁3.7-21%1753%15.158%1558%青岛13.10%8970%45.9118%46118%佛山15.3-18%407%61.778%6278%东莞7.2-5%3711%26.653%2753%金华1.9-7%1403%8.3180%8180%江门2.26%2818%7.237%737%扬州2.6-7%1329%10.853%1153%衢州0.8-30%331%3.647%447%来源：wind，国金证券研究所注：成交数据为各地房管局备案口径，可能较实际市场情况滞后。重点城市库存与去化周期12（可售面积1.61-0.5322.5+0.6+0.7图表22：12城商品房的库存和去化周期 图表23：12城各城市能级的库存去化周期45 40253530 25152015 10550 -2020/5/31 2021/5/31 2022/5/31 2023/5/31

353025201510502020-052021-012021-092022-052023-012023-09商品房销售面积（万方/日） 商品房去化周期（月）

一线城市去化周期（月） 二线城市去化周期（月）来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所图表24：12个重点城市商品房库存及去化周期3个月移动日均成交城市 可售面积(万方）同比去年同期 去化周期（月）同期增减（月面积（万方）北京2,357-12%3.820.9-0.75上海74030%4.95.00.31广州2,3696%3.026.61.04深圳905-4%1.127.90.30杭州765-6%3.57.20.44南京2,838-2%1.756.93.25苏州1,342-3%1.627.40.46福州1,245-9%0.669.9-0.64南宁8370%2.014.30.38泉州7568%0.2135.9-1.17温州1,55314%1.436.3-0.14莆田355-4%0.192.6-1.69来源：wind，国金证券研究所注：成交数据为各地房管局备案口径，可能较实际市场情况滞后。地产行业政策和新闻时间 时间 城市/机构 内容2024/1/22 2024/1/22 金华2024/1/22 亳州2024/1/23泰州2024/1/23中山2024/1/24重庆2024/1/24重庆

对在桐庐县就业创业并缴纳社会养老保险、公积金或个人所得税的全日制本科及以上大学生和在桐院校全日制大专毕业生，在本县行政区域范围内首次购买新建商品住宅、安置房的，给予每户最高15万元的购房首付补贴，其中，C9联盟高校本科毕业生补贴15万元、双一流高校本科毕业生补贴12万元、其他高校本科和在桐院校全日制大专毕业生补贴10万元。浙江省金华市促进房地产市场平稳健康发展工作领导小组办公室：对2024年1月1日至2024年3月31日期间在金华市区购买新建商品住宅的购房人，按合同成交金额1%给予补贴。召开《关于支持刚性和改善性住房需求进一步优化住房消费的若干政策》新闻发布会：人才购房520003家庭成员在购房所在地的市、县名下无成套住房的，无论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策；推进现房销售试点；鼓励开发企业探索实施“定制房”开发。83套以上（含）20081.5%、2%的补贴；退役、现役军人购买市区新建商品住1.5%、2%的补贴。政策协同。中山缴存职工购买深圳住房提取住房公积金的，可享受中山本地购房提取同等待遇。50%-100%；开展“换新购”1年内重新购买住房退还个税；大力推行二手房带押交易过户”；多子女家庭在中心城区新购的第二套住房享受首套房商业贷款政策。发布《重庆市人民政府关于修改〈重庆市关于开展对部分个人住房征收房产税改革试点的暂行办202411“房产交易价”调整为“70%”0.5%、1%1.2%0.5%一档税率；100平方米调整为180应纳税额的计算公式调整为：应纳税额=应税建筑面积×建筑面积交易单价×70%×税率；五是增加“市政府认为需要减税或者免税的其他情形”的兜底条款。2024/1/24驻马店2024/1/24徐州2024/1/24汕尾2024/1/25福建福清2024/1/26公安部发布《关于向社会征求<驻马店市进一步促进房地产市场平稳健康发展若干措施（征求意见稿530%2024/1/24驻马店2024/1/24徐州2024/1/24汕尾2024/1/25福建福清2024/1/26公安部20241231日，对购买新建商品住房面积900.8%901.2%补贴。20%6000300元最高补贴面积不超过300平方米。2023万以上城市的落户条件有序放宽。东部地区除极少数超特大城市、中西部地区除个别省会（首府）城时时间 城市/机构 内容2024/1/27 广州

市外，全面放开放宽落户限制。搭建政银企沟通平台，推动房地产开发企业和金融机构精准对接，提出可以给予融资支持的房地产项平方米以上住房，不纳入限购范围；限购区域范围内，居民家庭将自有住房用作租赁住房并办理房屋租赁登记备案手续的，或者在我市存量房交易系统取得房源信息编码并挂牌计划出售的，购买住房时相应核减家庭住房套数。来源：各政府官网，国金证券研究所地产公司动态图表26：地产公司动态公司名称公告时间类型 内容保利发展2024/1/22A21400.18%，增持进展累计增持金额人民币20062.92万元。荣盛发展2024/1/22为子公司香河万利通、成都天赫、霸州荣成、邢台荣盛、沧州荣朔、张家口荣光融资担保提供担保，担保金额约22.97亿元。中交地产2024/1/2320融资期限不超过一年。中交地产2024/1/23拟向控股股东中交房地产集团及其下属控股子公司申请不超过100亿元人民币借款额融资度，借款年利率不超过7.5%，单笔借款期限自到账之日起不超过60月。ST世茂2024/1/232023年531日至2024123增持进展累计增持公司2%股份，增持金额8697.4万元。华侨城Ａ2024/1/23融资 拟发行不超100亿元公司债券，期限不超过10年，用于偿还金融机构借款等。金融街2024/1/24融资 拟申请公开发行不超95亿元中期票据，期限为不超过10年。金融街2024/1/24融资 拟申报发行不超170亿元储架发行期数不超过5期发行期限不超过18年。中国铁建2024/1/242023年10-12月，房地产业务签约销售合同额466.56亿元，同比-24.65%；2023年经营业绩全年累计新签合同额1213.95亿元，同比-6.31%。光明地产2024/1/24补偿 公司所属的两块国有土地使用权被收购储备完成，合计补偿5.04亿元。光大嘉宝2024/1/24业绩预告 预计2023年年度实现归母净利润为-20亿元左右，同比由盈转亏。正荣地产2024/1/25重组进度 持有现有债务超过79%的参与债权人已加入重组支持协议。中国恒大2024/1/25出售资产 拟1.38亿元出售汕头项目公司65%权益，获免除3.76亿元债务。保利发展2024/1/2520242033%；品种发行中票二发行总额5亿元，期限5年，利率3.2%。京投发展2024/1/26拟对参股公司上海礼仕提供的财务资助进行展期，展期金额6亿元，展期两年，展期财务资助展期利率不超过年利率9.5%。格力地产2024/1/26预计2023年年度实现归母净利润为-6.59至-8.49亿元，同比预计减亏58.73%至业绩预告67.96%。光明地产2024/1/262023年10-12月，签约销售合同额33.12亿元，同比-4.02%；2023年全年新签合同经营业绩额89.93亿元，同比-24.21%。中国金茂2024/1/26（首开股份的项目公司6.12亿元的诚意金借提供借款5.5%远洋集团2024/1/267330个月，展期并为投资人提供增信措施，涉及金额182.66亿元。来源：各公司公告，国金证券研究所物管行业政策和新闻时间 时间 城市/机构 内容2024/1/23 安徽来源：中国政府网，国金证券研究所非开发公司动态图表28：非开发公司动态

省住建厅要求，今年将强化党建引领，发挥基层党组织头雁作用，加强住宅小区党组织建设，持续擦亮“皖美红色物业”品牌。坚持标本兼治，瞄准主攻方向，推动破解物业维修资金使用难、政策法规不健全等深层次问题。树牢鲜明导向，完善物业企业信用评价体系，深化“红黑榜”制度应用，形成奖优罚劣行业正气。压实属地责任，畅通“民声呼应”机制，推动物业领域问题诉求集中解决，构建矛盾纠纷诉前调解前置机制和快立快审快结绿色通道。坚持民有所呼、我有所应，以化解住房建设领域矛盾纠纷为主要抓手，为民办实事。下大力气解决居民急难愁盼问题，加快无物业管理小区”清零“，力争到年底前实现物业服务覆盖率、业主委员会组建率、党组织组建率“三个100%”。公司名称公告时间类型内容贝壳-W2024/1/22回购于1月19日斥资750万美元回购166.47万股。旭辉永升服务2024/1/22回购斥资32.1万港元回购30万股。贝壳-W2024/1/23回购于1月22日斥资750万美元回购168.9万股。旭辉永升服务2024/1/23回购斥资33.16万港元回购30万股。贝壳-W2024/1/24回购于1月23日斥资695万美元回购149.4万股。方圆生活服务2024/1/24出售股份大股东方明出售15%股份，代价为499.8万港元。建发物业2024/1/24经营业绩预计2023年度归母净利润同比增长不低于约70%。贝壳-W2024/1/25回购于1月24日斥资500万美元回购104万股。贝壳-W2024/1/26回购于1月25日斥资500万美元回购103.28万股。恒大物业2024/1/26诉讼134亿元人民币存款质押被强制执行一事，公司全资附属子公司已向广东省广亿元。1月25日，公司已收到法院正式接受立案的通知。来源：各公司公告，国金证券研究所行业周报AVG-STDV2024/1/11行业周报AVG-STDV2023/7/112023/1/112022/7/11AVG+STDV2022/1/11AVG+STDV2021/7/112021/1/112020/7/11AVG2020/1/11AVG2019/7/112019/1/11

2024/1/1AVG-STDV2023/7/1AVG-STDV2023/1/12022/7/12022/1/1AVG+STDV2021/7/1AVG+STDV2021/1/12020/7/1AVG2020/1/1AVG2019/7/12019/1/1

2024/1/1AVG-STDV2023/7/1AVG-STDV2023/1/12022/7/12022/1/1AVG+STDV2021/7/1AVG+STDV2021/1/12020/7/1AVG2020/1/1AVG2019/7/12019/1/1图表9图表9：A股地产E-TMPE-TTM2018/1/112017/7/112017/1/1125201510502016/7/112520151050

2018/7/1来源：wind，国金证券研究所图表30：港股地产PE-TTMPE-TTM2018/1/1来源：wind，国金证券研究所图表30：港股地产PE-TTMPE-TTM2017/7/12017/1/1201820181614121086420

2018/7/1来源：wind，国金证券研究所图表31：港股物业股PE-TTMPE-TTM2018/1/1来源：wind，国金证券研究所图表31：港股物业股PE-TTMPE-TTM2017/7/120