金属与材料行业研究周报：假期累库较多基本金属价格等待旺季驱动

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1金属与材料假期累库较多，基本金属价格等待旺季驱动减少主因部分冶炼厂因原料紧张减产，2月受春节等多因素影响产量减少，加之东北个别冶炼度供应端开工产能依旧维稳，云南地区目前尚未有新的消息传出，短期复产概率不高；需求端铝棒企业节后开始不断复产，开工持续上涨；有个别铝板企业由于下游型材厂需求未完全恢复宏桥、紫金矿业、金诚信、藏格矿业。金价受挫，本周随着宏观利空逐渐被市场消化，叠加中东局势的避险买盘加持，金银重回并强调仔细评估即将到来的数据的重要性。CME最新数据显示，美联储3月维持利率在新的交易驱动。我们认为短期美国经济及就业数据的反复或带来金价的来回波动，但随着高利率环境对经济的负面影响逐渐显现，美债收益率的上行或证券研究报告2024年02月25日金属与材料沪深300-16%-30%-37%-44%资料来源：聚源数据1《金属与材料-行业研究周报:长假期2《金属与材料-行业研究周报:力学性能&耐腐蚀性能优势显著，高强度不锈3《金属与材料-行业研究周报:兼具金统一收取实物税的通知》宣布未来锡精矿出口暂停征收现金税，统一征收30%实物税，该通知或将直接导致未来一段时间内锡精矿出口量降低。本周锡价的回调或反映出市场对佤邦收取实物税作为国储后可能在锡价高位大量抛储对锡价造成冲击的担忧，但我们认为：第一，目前锡价在历史上不算高位；第二，改收实物税可能意味着佤邦政府在未来或将以贸易商的角色参与人工智能的使用激增和汽车芯片需求的稳步上升将支撑锡的需求。因此我们认为锡价潜在回落请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明21.基本金属&贵金属：海外宏观压制，铜金价格承压 41.1.铜：铜价重心上移明显，预计短期高位震荡 4 5 51.4.铅：国内外铅价下跌，预计铅价重心即将上移 61.5.锌：锌价偏弱震荡，预计首周沪锌震荡偏强 72.小金属：能源金属需等待需求回归，关注产业链边际改善品种 82.1.锂：金属锂氛围平静，碳酸锂市场价格维稳运行 82.2.钴：钴精矿价格持稳，金属钴行情弱稳运行 92.3.锡：伦锡市价下跌，国内锡价上涨 102.4.钨：钨价上调，市场观望气氛较浓 112.5.钼：钼价温和上涨，预计钼价企稳运行 122.6.锑：国内锑锭价格小幅上涨运行，锑精矿价格高位盘整 132.7.镁：金属镁市场价格整体下行，后市关注下游需求及各工厂开工情况 142.8.稀土：需求端表现一般，市场整体支撑偏弱 153.风险提示 16图1：本周铜价走势（元/吨；美元/吨） 4 4图3：本周硫酸价格走势（元/吨） 5 5图5：本周铝价走势（元/吨；美元/吨） 5 5 6 6图9：本周伦铅价格走势（美元/吨） 7图10：本周沪铅价格走势（元/吨） 7 7图12：原生铅开工率（%） 7图13：本周沪锌价格走势（元/吨） 8 8图15：本周金属锂价格走势（元/吨） 9图16：本周碳酸锂价格走势（元/吨） 9 9图18：本周电解钴价格走势图 9 10请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明3图20：电解钴周度开工率（%） 10图21：LME锡价走势（美元/吨） 10图22：近期锡锭价格走势 10 11图24：中国锡精矿进出口情况 11图25：钨精矿价格走势图（万元/吨） 11图26：碳化钨粉价格走势图（元/千克） 11图27：本周仲钨酸铵价格走势图（万元/吨） 12图28：钨铁价格走势图（万元/吨） 12图29：钼精矿价格走势（元/吨） 12图30：氧化钼价格走势（元/吨） 13图31：本周钼铁价格走势图（万元/吨） 13图32：本周锑锭市场价格走势图（元/吨） 14图33：锑精矿市场价格走势图（元/金属吨） 14图34：三氧化二锑市场价格走势图（元/吨） 14图35：本周金属镁价格走势图（元/吨） 15图36：氧化镨、氧化钕价格变化（万元/吨） 16图37：氧化镝、氧化铽价格变化（万元/吨） 16图38：稀土精矿价格变化（万元/吨） 16图39：钕铁硼价格变化（万元/吨） 16请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明41.基本金属&贵金属：海外宏观压制，铜金价格承压综述：本周（2.8~2.22）铜价重心较节前上移明显，各市场社会库存均明显垒库，且下游消费回升缓慢，现货成交仍较为疲软；部分持货商低价甩货意愿较强，且周内铜价走高背景下，现货贴水幅度快速走扩，整体维持弱势运行。本周（2.8~2.22）国内市场电解铜现货库存27.14万吨，较8日增11.19万吨，较19日增0.56万吨；本周上海、广东市场电解铜现货库存大幅增加，主因国内炼厂节假并没停止生产，加之节后归来交割换月，冶炼厂发货增加，且节假期间，下游基本进入停产放假状态，消费停滞。本周上海、广东两地保税区电解铜现货库存累计3.50万吨，较8日增1.33万吨，较19日增0.27万吨；节假期间，美金铜市场交投氛围低迷，进口抵港货源有所入库，且周内进口比价亏损幅度扩大，部分炼厂出口货源入库，库存亦大幅增加。本周（2.15~2.22）国内电解铜产量23.8万吨，环比减少0.3万吨；本周产量减少主因部分冶炼厂因原料紧张减产，2月受春节等多因素影响产量减少，加之东北个别冶炼厂检修，其他冶炼厂正常高产，因此冶炼厂产量减少。国内铜冶炼企业电解铜成品库存8.5万吨，较春节前增加1.2万吨；本周节后第一周，虽然春节冶炼厂正常发货，但还是受到物流影响，加之下游需求不佳，因此成品库存大幅增后市预测：据百川盈孚预计铜价短期内高位区间震荡。美股股市涨跌不一，市场风险偏好不稳，叠加美国利率前景暗示出了美联储暂不急于降息，避险情绪升温，但美指续跌给予价格强支撑；国内方面，央行下调LPR利率提振市场信心，市场对中国政府将采取更多行动刺激经济抱有较强预期；与此同时，海外伦铜库存继续下滑，且矿端的供应扰动并未平息，均对铜价构成支撑。基本面上，下游加工企业陆续开工，现货市场持货商报盘情绪高涨，出货积极性高，但下游消费偏弱。预计在元宵后，国内需求将逐渐恢复。资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明5资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所综述：综述:本周(2024.2.18-2024.2.22)铝价下跌。本周外盘铝均价为2216美元/吨，较上周相比下跌9美元/吨，跌幅0.40%。沪铝主力均价18803元/吨，与节前第6周均价相比下跌40元/吨，跌幅0.21%。华东现货均价为18775元/吨，与节前第6周均价相比下跌53元/吨，跌幅0.28%。华南现货均价为18860元/吨，与节前第6周均价相比下跌3元/吨，跌幅0.02%。铝锭库存大增，市场氛围较为冷淡，观望情绪较浓，本周现货铝价与节前第6周均价相比下跌。供应方面:本周电解铝行业维持稳定生产，供应持稳。需求方面:本周下游加工企业复产为主，对电解铝的理论需求回升。终端消费方面，国家政策提振市场情绪。成本方面:市场交投氛围一般，氧化铝现货价格小幅下跌。本周中国国产氧化铝均价为3361.11元/吨，较上周均价3362.57元/吨上下跌1.46元/吨，跌幅为0.04%。预焙阳极方面，本周预焙阳极采购价格基本持稳。电价方面，节后市场陆续复工，国内动力煤市场价格小幅上涨，但按照周期计算火电电价小幅下跌，水电电价基本持稳。综合来看，本周电解铝理论成本基本持稳，稍有小幅减少。利润方面:本周电解铝理论成本基本持稳，稍有小幅减少。本周现货铝价下跌。综合来看，本周电解铝理论利润较上周相比基本持稳，变化不大。库存方面:本周LME铝库存较上周增加，目前LME铝库存56.21万吨，较上周52.51万吨增加3.70万吨。中国方面，本周铝锭社会库存增加,目前库存在72.38万吨,较节前2024年2月8日49.66万吨增加22.72万吨。走势预测：百川盈孚下周现货铝价震荡运行。供应方面，电解铝企业近期无增减产计划，后续仍需关注云南地区复产计划，短期电解铝行业供应持稳为主。需求方面，正月十五过后铝棒企业大多复产，也有个别青海、新疆地区棒厂3月初复产，铝板企业下周也有提产可能，总体来说，后续电解铝需求将开始持续回升。资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明6黄金市场均价为479.75元/克，较上周下跌0.31%。上海现货1#白银市场均价为5931元/千克，较上周上涨1.26%。美国1月通胀数据超预期强化了美联储将不急于降息的可能性，美元指数最高上探至104.97。COMEX期金04承压最低下探至1996.4美元/盎司，期银跌破22美元至21.975美元/盎司。后伴随宏观利空逐渐被市场消化，美元回落至104关口附近，叠加中东局势的避险买盘加持，金银重回2030-2040美元/盎司和23美元/盎司附近水平。恰逢春节期间，国内盘面2月9日至18日休市，节后开盘金银整体走势相对平稳，沪银在5900-6000元/千克区间内窄幅震荡，沪金主力在480元/克附近徘徊。后市预测：据百川盈孚预计下周金银价格仍以震荡为主，COMEX黄金主力合约价格运行在2000-2100美元/盎司之间，国内黄金现货价格运行在475-485元/克之间；COMEX白银价格运行在22.0-25.0美元/盎司之间，国内白银价格运行在5700-6200元/千克之间。美国目前正处于政策紧缩周期尾声，年内降息预期始终存在，贵金属的长期配置价值支撑金银价格保持坚挺走势。短时会议纪要未带来更新线索，考虑到目前具体的宽松启动时间仍存在不确定性，预计市场在针对降息预期博弈中贵金属短期仍将面临一定反复，下一轮趋势性上涨还需等待更加明确的政策信号。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所综述：本周（2024.2.18-2024.2.22）内外铅价下跌。截至2月21日，LmeS_铅3M结算价2082美元/吨，较上周同期下跌37美元/吨，跌幅1.75%；一周结算均价2059元/吨，较上周均价下跌81美元/吨，跌幅3.77%。截至2元/吨，较上周同期下跌315元/吨，跌幅1.95%；一周结算均价15944元/吨，较上周均价下跌259元/吨，跌幅1.60%。截至2月22日，百川盈孚原生铅现货交易指导价15725元/吨，较上周同期下跌300元/吨，跌幅1.87%；一周均价15845元/吨，较上周均价下跌199元/吨，跌幅1.24%。后市预测：据百川盈孚预计下周铅价重心较本周上移。宏观方面，美国目前正处于政策紧缩周期尾声，年内降息预期始终存在，美元涨势疲乏对有色板块压力减弱。但短时会议纪要未带来更新线索，考虑到目前具体的宽松启动时间仍存在不确定性，预计在针对降息预期博弈中有色板块仍面临一定压力。国内春节期间炼企正常生产致使铅锭库存累积，节后短时下游复产复工程度有限或消化早期库存，现货流通将较为宽松，铅价承压偏弱运行。但伦铅交仓暂缓库存止增，国内基本面利空逐渐消化，关注铅锭库存变化及下游生产恢复对消费好转预期的兑现程度。请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明7资料来源：百川盈孚，天风证券研究所资料来源：百川盈孚，天风证券研究所资料来源：百川盈孚，天风证券研究所资料来源：百川盈孚，天风证券研究所综述：综述：本周（2024.2.18-2024.2.22）锌价偏弱震荡。截止到2月22日，0#锌锭现货周均价20342.5元/吨，较上周平均下跌1.35%。春节过后，锌市宏观面内强外弱，最新的会议纪要显示多数官员对过快降息的风险仍显担忧，美联储提前降息的希望渺茫，抑制伦锌上行动力。国内LPR非对称降息稳地产，稳投资，提振锌市信心。基本面来看，尚有部分炼厂处于停产状态，锌价下挫压制炼厂生产利润，但春节期间内外锌库存持续累库，且节后下游复工进程缓慢，锌现货升水持续下滑。多空并行下，短期锌价仍以震荡运后市预测：据百川盈孚预计锌价或偏强震荡，预计沪锌主力运行区间在20000-20800元/吨。供应方面，春节期间国内部分矿山休假，炼厂基本正常生产。节后个别矿山延续停产状态，预计复工时间多集中于第二季度，整体开工率修复并不明显。而节假日期间NevesCorvo矿因意外事故而停产，前期消息Ozernoye矿山亦延迟投产时间至今年第三季度，海外矿供应亦存不确定性。但考虑到多数冶炼厂目前原料库存尚能维持在1个月左右，短期并不影响厂家正常生产出量。需求方面，下游企业尚未全面复工复产，整体需求有限，市场交投氛围偏淡。下游分看，氧化锌厂家生产以消耗年前积累库存为主，且终端轮胎市场延续弱势，仅刚需采购，氧化锌厂家按订单生产出货；部分锌合金企业计划于元宵节后复产，目前整体开工率在50%左右；镀锌板块整体开工小幅回升，但原料价格大幅波动再次刷新市场预期，管材贸易商窄幅跟进，底部支撑有所转弱，需求恢复仍待时间，市场多持观望态度。宏观面，美联储1月会议纪要显示多数官员对过早降息持谨慎态度，且并未给出更多关于降息时间的线索，目前投资者预期到5月维持利率不变的可能性在75%请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明8附近，押注美联储6月首降。反观国内，政策面发力，央行再度下调贷款基准利率LPR，促进楼市消费，加之近期股市向好，提振市场情绪。两会将至，市场期待更多利好政策的推出。宏观面多空交织，基本面短暂偏弱。节后LME锌库存以及国内市场库存相对偏高，进而压制锌价，但后续随着下游企业陆续复工，需求有回暖预期，且炼厂成本面压力明显，亦为锌价下方提供支撑。下周关注下游厂家开工以及锌锭去库情况，宏观面关注美联储官员讲话内容以及美国经济数据情况。资料来源：百川盈孚，天风证券研究所资料来源：百川盈孚，天风证券研究所综述：本周（2024.2.18-2024.2.22）金属锂氛围平静，主流重心无明显变化。截止到2月22日，工业级金属锂市场成交价格集中在70-80万元/吨，市场均价稳至75万元/吨，较上周同期市场价格持平。电池级金属锂主流成交价格集中在80-90万元/吨之间，均价水平稳至85万元/吨，较上周同期市场价格持平。金属锂价格承接平稳走势，原料端价格长期企稳一定程度支撑金属锂市场价格，但节后回来市场需求难有增长，下游消耗量较低，终端需求疲软，对市场难以形成强劲推涨动力。碳酸锂：本周（2024.2.18-2024.2.22）碳酸锂市场价格维稳运行，截止到2月22日，国内工业级碳酸锂（99.0%为主）市场成交价格区间在8.6-9.4万元/吨，市场均价稳至9.0万元/吨。国内电池级碳酸锂（99.5%）市场成交价格区间在9.4-10万元/吨，市场均价稳至9.7万元/吨。本周碳酸锂市场价格相对稳定。当前部分锂盐企业依然处于停产或恢复生产初期，节后市场，锂盐厂家普遍持观望态度，报价情绪不高。周初两天期货价格下跌，贸易商报价积极，下游询货情况略有增加，寻机低价补库。节后现货成交相对清淡，主要是由于需求端没有新增订单，仍然维持节前的排产水平。此外，节前已经准备好的原料也影响了节后的成交情况。在订单预期转好前，碳酸锂现货仍有下跌压力。碳酸锂后市预测：据百川盈孚预计下周金属锂市场价格或将维稳运行。金属锂在多重利空因素交织影响下，业内悲观情绪有所提升，供需结构尚未转变，各方保持谨慎观望。市场处于有价无市阶段，各企业出货压力凸显，实际成交情况有待进一步改善。请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明9资料来源：百川盈孚，天风证券研究所资料来源：百川盈孚，天风证券研究所钴原料综述：本周（2024.2.18-2024.2.22）钴精矿价格持稳，截至到2月22日，CIF到岸价运行在5.9-6.1美元/磅，均价为6.0美元/磅，与上周价格不变。本周钴中间品价格平稳，截至2月22日，价格为6.9-7.2美元/磅，均价为7.05美元/磅，周内价格不变。春节期间钴中间品到港量稍有延迟，原料厂商坚挺报价，但下游钴冶炼厂对高价原料接受意愿偏低，买卖双方相互博弈，钴中间品价格僵持运行。钴原料后市预测：据百川盈孚预计短期钴市行情维持现状，现货价格偏稳。目前钴原料供给端产量维持稳定，需求端由于节前下游钴冶炼厂补库基本完成，短期市场需求薄弱。由于假期刚结束，预计短期钴市行情维持现状，现货价格偏稳。电解钴综述：本周（2024.2.18-2024.2.22）国内金属钴行情弱稳运行。截至2月22日，百川盈孚统计99.8%电解钴价格19.7-24.0万万元/吨，均价为21.85万元/吨，较上周同期均价下跌0.2万元/吨，跌幅0.91%。本周节后返市，国内电解钴生产企业考虑全年计划，叠加电子盘节前跌破20万，厂商适当让利出货，小幅下调报价。目前电解钴下游厂商陆续复工，消耗节前备货库存，采购多为刚需补库为主，业者谨慎观望节后市场变化。电解钴后市预测：据百川盈孚预计短期电解钴价格或将维持弱稳运行。假期过后，电解钴市场询盘虽有，但实际成交有限，需求恢复缓慢。目前部分电钴厂商报价随电子盘小幅下滑，但由于场内个别品牌现货偏少，整体报价偏弱稳。业者更多是等待节后消息的指引。资料来源：百川盈孚，天风证券研究所资料来源：百川盈孚，天风证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明资料来源：百川盈孚，天风证券研究所资料来源：百川盈孚，天风证券研究所综述：本周（2024.2.18-2024.2.22）伦锡市场价格以跌为主。截至2月21日收盘，伦锡收盘25180美元/吨，较上周同期相比下跌950美元/吨，跌幅3.64%。美联储公布的1月会议纪要显示，当前的经济环境不支持美联储降息。且随着美国近期CPI和PPI的意外上行，为美联储在通胀问题上持谨慎态度提供了支持，美元指数继续走跌，锡价震荡上涨。自去年12月LME锡库存持续去库，2月港库存较前一日减少15吨。锡精矿：本周国内锡精矿价格以涨为主。缅甸佤邦增收实物税，进口量减少，锡矿供应偏紧尚未缓解。锡锭：本周国内现货精锡价格以涨为主。周内沪锡上行，因节后复工首周，下游企业多持观望态度，拿货较为谨慎，整体交投氛围平淡。因春节假期，江西部分冶炼厂停产放假15天，2月精锡产量会下降。其余地区冶炼厂大与上周同期相比减少175吨，跌幅2.84%。资料来源：百川盈孚，天风证券研究所资料来源：百川盈孚，天风证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明资料来源：百川盈孚，天风证券研究所资料来源：百川盈孚，天风证券研究所综述：本周（2024.2.18-2024.2.22）钨价上调。截止到2月22日，65度黑钨精矿均价在12.4万元/吨，较上周同期上调0.05万元/吨；仲钨酸铵在18.3万元/吨，较上周同期上调0.05万元/吨。节后伊始市场逐渐复苏，企业复工复产缓慢推进，近期企业开工率暂未完全恢复，随着各大企长单价陆续释出，钨原料坚挺趋势明显，成本端坚挺支撑下游探涨信心，但短期下游实质需求暂未明朗，市场成交相对冷清，整体观望气氛较浓。钨精矿：本周钨精矿价格上调，65%黑钨12.35-12.45万元/标吨，较上周上调0.05万元/吨，65%白钨12.25-12.35万元/标吨，较上周上调0.05万元/吨。春节期间矿山生产暂停，场内现货有限，持货商捂货盼涨，冶炼厂报价频频上探，成交重心上移，但下游刚需补货，成交放量有限，持续关注场内走货情况。钨粉/碳化钨粉：本周粉末价格上调，中颗粒钨粉274-276元/千克，较上周上调1元/千克，中颗粒碳化钨粉269-271元/千克，较上周上调1元/千克。原料高位运行，成本粉末企业报价上行，但硬质合金企业消费未见显著恢复，新增订单有限，有价无市行情显著，业者谨慎操作。资料来源：百川盈孚，天风证券研究所资料来源：百川盈孚，天风证券研究所仲钨酸铵（APT本周仲钨酸铵报价18.3万元/吨，较上周价格涨幅0.27%，较上月价格涨幅1.10%。节后场内操作暂未完全恢复，但受开年红气氛叠加大企长单价冲高影响，场内探涨气氛浓郁，商家积极性较高，对后市预期一致向好，产业链产品价格坚挺上扬，短期等待实单成交落实。钨铁：本周钨铁价格上调，70钨铁17.8-18万元/吨，较上周上调0.25万元/吨，80钨铁18.7-18.9万元/吨，较上周上调0.1万元/吨。长单价格利好，成本高位运行，冶炼厂报价在18万元/吨，贸易商报价略低于冶炼厂在17.8-17.9万元/吨，下游询单保持稳请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明定，持续关注成交放量情况。资料来源：百川盈孚，天风证券研究所资料来源：百川盈孚，天风证券研究所综述：本周（2024.02.18-2024.02.22）钼市稳中向好、钼价温和上涨。截至2月22日，中国45-50度钼精矿均价为3355元/吨度，较上周同期均价上涨2.13%；钼铁均价为22.2万元/基吨，较上周同期均价上涨2.78%；本周钼市行情偏好走向。假期归来市场较快恢复至节前状态，矿山相继放量出货迎来节后开门红，加之主流钢招价格跟进，钼市整体价格重心上涨，同时国际价格持续攀升，业者信心大幅增强，买卖双方进场操作意愿提升，整体交投氛围活跃。截至目前钢招总量约7000吨，钼精矿成交放量约过2000吨，超出市场预期，业者普遍对后市行情持可观态度。然市场尚未全面恢复，虽涨势温和但下游市场高位成交欠佳，局部业者看法存异，而成本端支撑强劲，即使钼价冲高困难但不易下跌，场内观望情绪加重。钼精矿：本周钼精矿价格上行。中国45-50度钼精矿主流报价3340-3370元/吨度，上调70元/吨度。节后归来市场相对平静，然河南主流矿山招标出货价格站上3300元关口，随后多家矿山跟进出货，整体成交放量约过2000吨，国际价格持续攀升且下游钢招市场量价齐升，业者信心不断增强，利好因素加持下持货商多惜售看涨，虽部分持货商获利了结，但考虑到成本利润面关系，让价空间有限。今日湖南矿山招标结果公布为3388元/吨度，价格重心再度温和上行，业者对后市行情预期向好，但同时市场仍有矿山暂未出货，且部分表示计划于元宵节后再度操作，短期内持续关注需求跟进情况，预计下周钼价或企稳。请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明资料来源：百川盈孚，天风证券研究所氧化钼：本周氧化钼价格上涨。中国氧化钼主流报价3460-3480元/吨度，上调70元/吨度。因假期期间国际价格持续上行，假期结束后钼市价格小幅抬升，受矿山招标出货价格重心温和上行及下游市场接货意愿较强影响，业者信心提振，市场整体报价重心紧跟涨势，整体行情呈稳中偏好走向。然国际价格止涨反降，国际市场横盘整理，业者心态稍有扰动，但矿山集中出货量价可观及钢招价格坐实22万元关口，市场暂未受到偏空情绪影响，同时海内外价格差距犹存，进口窗口紧闭，业者关注重点仍放至矿山出货及需求跟进情况，短期内市场维持当前向好态势，预计钼价企稳运行。钼铁：本周末钼铁价格22.2万元/吨，较上周价格上涨2.78%，较上月价格上涨2.78%，较年初价格上调3.74%。本周钼铁价格稳步攀升，中国钼铁主流报价22.0-22.4万元/基吨，上调0.6万元/基吨。周初假期氛围仍较为浓郁，市场处于恢复阶段，场内整体购销热度平平，企业多交付前期订单为主。然随着原料价格上行，市场信心有所提振，加之钢厂陆续进场招标，钢招市场相对活跃，已开标价格涨至22万元/基吨附近，截至目前钢招总量约7000吨，超出市场预期，因此在成本高位支撑及需求稳健的情况下，持货商窄幅调整报价或坚挺报价，部分业者对后市预期向好，进场操作主动性提高，场内看涨情资料来源：百川盈孚，天风证券研究所资料来源：百川盈孚，天风证券研究所综述：本周（2024.2.18-2024.2.22）国内锑锭价格小幅上涨运行。截止到2月22日，2#低铋锑锭出厂含税价90000-91000元/吨，2#高铋锑锭出厂含税价89000-90000元/吨，1#锑锭出厂含税价91000-92000元/吨，0#锑锭出厂含税价92000-93000元/吨，较上周同期价格上涨1000元/吨，涨幅为1.12%。本周为节后归来第一周，市场整体交投气氛并为表现非常强烈，主要是上下游企业刚刚复工，整体市场供需面恢复进展不大，尤其是锑水平较低，导致整体市场供应相对较少，参市的持货商普遍不愿出货，目前多报价较高来等待下游接盘；总体来看，市场受供应偏弱方面影响较大，因此本周锑锭价格呈现向上调整运行。锑锭：本周（2024.2.18-2024.2.22）锑锭99.65%市场均价为90500元/吨，较上月同期价格上涨2.26%，较三个月前价格上涨13.13%，较年初价格上涨9.70%；锑锭99.85%市场均价为91500元/吨，较上月同期价格上涨2.23%，较三个月前价格上涨12.96%，较年初价格上涨9.58%；锑锭99.90%市场均价为92500元/吨，较上月价格上涨2.21%，较三个月前价格上涨12.80%，较年初价格上涨9.47%。请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明资料来源：百川盈孚，天风证券研究所锑精矿（50-60%）含税报价为75000-76000元/金属吨，锑精矿（40-45%）含税报价为73500-74500元/金属吨，较上周同期价格持平。节后归来，国内矿山开工有所恢复，但由于矿山开采到有精矿产出仍需时间，因此目前矿商库存余量较少，近期出货意愿也并不强烈，下游市场可买的锑精矿较为紧张，供应利好仍继续推动锑精矿价格，目前锑精矿市场仍处于供不应求状态，场内普遍对短期其价格比较看好，因此本周锑精矿价格继续呈现小幅上涨运行。三氧化二锑：本周（2024.2.18-2024.2.22）国内三氧化二锑价格上涨运行。截止到2月22日，99.5%三氧化二锑含税价79500-80500元/吨，99.8%三氧化二锑含税价81000-82000元/吨，较上周同期价格上涨500元/吨，涨幅为0.63%。本周，国内三氧化二锑厂家基本处于节后复工初期阶段，目前厂家整体出货心态较为谨慎，并且春节期间因上游有不少厂家停产锑锭，近期市场上原料询货较为困难，三氧化二锑厂家近期多依靠自身原料库存来维持生产，导致整体目前场内现货订单交付能力有限，并且近期原料短期影响下，持货商多看涨后市，出货报价也高位，因此本周三氧化二锑价格小幅上调运行。图33：锑精矿市场价格走势图（元/金属资料来源：百川盈孚，天风证券研究所资料来源：百川盈孚，天风证券研究所市场综述：本周（2024.2.18-2024.2.22）金属镁市场价格整体下行。截止2024年2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明月22日，99.90%镁锭均价为19915元/吨，较上周下降218元/吨,幅度1.08%，陕西周均价19938元/吨，较上周下调113元/吨，降幅0.56%。本周，春节后第一周，业者陆续入市，但因下游生产恢复较慢，且有节前储备的原料，补库意愿不强，市场实际成交较少，个别厂家因资金紧张，不断降价出售，市场价格不断下跌。但因兰炭持续亏损，厂家成本倒挂，个别资金较为充裕厂家暂不出货。交通运输虽有所恢复，但因周末期北方雨雪天气，部分高速封路，运输不便。目前府谷地区主流工厂报价19800-19900元/吨，成交价19950元/吨为主。综合来看，本周各工厂镁锭价格整体下调，下游刚需采购，贸易商谨慎拿货，后市还需继续关注下游需求及各工厂开工情况。资料来源：百川盈孚，天风证券研究所综述：本周（2024.2.18-2024.2.22）轻稀土矿保持平价，为6.90万元/吨,中重稀土矿保持平价，为21.75万元/吨,氧化镨下跌4.84%至38.98万元/吨,氧化钕下跌4.92%至38.728万元/吨,氧化铽下跌4.47%至534万元/吨,氧化镝下跌2.66%至183万元/吨,钕铁硼40SH保持平价，为25.00万元/吨,钕铁硼38UH保持平价，为32.00万元/吨,氧化镨钕亏损5.97万元/吨,钕铁硼盈利2.83万元/吨。综合来看，供应端充足，假期现货库存累积，需求端一般，年后新增订单不多，采购意向较低，且压价情绪明显，市场整体支撑