国际投资学复习考点

第一章1.国际投资与国内投资的区别国际投资相对于国内投资而言，应从同质性和特异性两方面来把握国际投资的内涵。同质性：主要表现为逐利性和风险性（国际投资风险更大、利润更高）特异性：（1）国际投资目的的多样性（直接目标）（2）国际投资领域的市场分割及不完全竞争性（3）国际投资中货币单位及货币制度的差异性（4）投资环境的国际差异性注意区分国际投资与国际资本流动：国际投资主要以国际资本流动作为外在表现形式，但并不总是产生国际资本流动；国际资本流动也并一定就是国际投资。2.国际投资的直接目标一、维护和扩大商品的出口规模二、维护和发展垄断优势三、获取自然资源四、降低产品成本五、扩大利用外资规模六、获取先进技术七、获得经济信息八、实现产品产业的升级换代，转移污染（小岛清的观点）3.三个投资的概念（1）国际投资（InternationalInvestment）是指各类投资主体，包括跨国公司、跨国金融机构、官方与半官方机构和居民个人等，将其拥有的货币资本或产业资本，经跨国界流动与配置形成实物资产、无形资产或金融资产，并通过跨国运营以实现价值增值的经济行为。（2）国际直接投资又称为海外直接投资，是指投资者参与企业的生产经营活动，拥有实际的管理、控制权的投资方式，其投资收益要根据企业的经营状况决定，浮动性较强。（3）国际间接投资又称为海外证券投资，指投资者通过购买外国的公司股票、公司债券、政府债券、衍生证券等金融资产，依靠股息、利息及买卖差价来实现资本增值的投资方式。4.分类、类型国际投资主体：（1）跨国公司（2）跨国金融机构（3）官方与半官方机构（4）个人投资者国际投资客体：（1）实物资产（2）无形资产（3）金融资产国际投资可按不同的标准进行分类：依投资期限——长期投资和短期投资依投资主体类型——官方投资和海外私人投资依投资主体对海外企业的实际经营管理权——和国际间接投资第二章1.几个重要理论1.早期国际投资理论：麦——肯图式根据资本收益率差别引起资本流动的一般理论，来解释国际直接投资的发生及其福利效果是资本流动理论中最有影响的理论2.微观：厂商垄断优势理论和内部化理论（1）厂商垄断优势理论理论核心观点：在市场不完全的情况下，对外直接投资是在厂商具有垄断或寡占优势的条件下形成的。这种垄断或寡占优势被称为“独占性的生产要素”优势，或厂商特有优势。这种厂商特有优势可以源于厂商的物质资本，比如大规模的资本优势，但更主要的是源于厂商所掌握的先进技术、高效率管理知识等无形资产。（福特）理论来源：海默于1960年在其博士论文中首次提出的。海默因此而被誉为国际直接投资理论的先驱。理论假设前提：市场不完全产品和生产要素市场的不完全由规模经济引起的市场不完全由于政府的介入而产生某些市场障碍（铁路运输部门、邮电部门等，）由关税引起的市场不完全垄断竞争优势的表现：技术上的垄断优势资金的优势供销渠道的优势管理优势评价：①奠定了对外直接投资理论的研究的基础，确定了对外直接投资理论的内容。②提出了进一步研究的方向③没能说明三种参与国际经济方式的关系（2）内部化理论理论来源：“科斯定理”，即交易成本学说。寻找和确定合适的贸易价格的活动成本；确定合同签约人责任的成本；接受这种合同有关的风险成本；对从事市场贸易所支付的交易成本。理论假设前提：由于交易成本过高，外部市场失效。主要是知识产品市场失效。知识产品市场机制失效，是指产权知识产品价格及产权知识传播价格不能被有效确定，产品知识的模仿者可以以比产权知识的创造者较低的成本获得和运用该知识。内部化理论的假定前提是市场的不完全竞争，造成市场不完全竞争的原因是：市场机制的缺陷，内部化的目的是实现利润的最大化。内部化理论的三个主要概念：内部化、市场失效和交易成本内部化----是指企业把外部市场内部化的过程。市场失效-----由于市场的不完全竞争，以致于企业在让渡期中间产品时难以保障其权益，企业通过市场配置资源也达不到帕累托状态，以保证企业最大经济效益的情形。交易成本：是指企业为克服外部市场的交易障碍所付出的代价。影响交易成本的因素有：行业因素；国家因素；地区因素；企业因素市场内部化的动机是因为知识产品的特性决定了的企业的内部化。知识产品的特点：1、知识产品形成时耗时长费用大；2、知识产品可以给拥有者提供优势3、由于市场的不完全性知识产品的价格难以确定、4、产品的外部化可能导致交易成本的增加。市场内部化的收益①统一协调企业各项业务到来的经济效益；②制定有效的差别定价所带来的经济效益；③消除买方不确定所带来的经济收益；④消除国际市场的动荡所带来的经济效益；⑤避免政府干预所带来的经济效益。内部化的成本①资源成本②通讯联络成本③国家风险成本④管理成本评价：①标志着西方国际直接投资理论严加的转折，较好地解释了跨国公司的起源和性质②较好地解释了参与经济活动的关系③有助于解释战后跨国公司发展的阶段和盈利变动现实。3.比较优势理论理论来源：日本一桥大学教授小岛清在20世纪70年代中期根据国际贸易比较成本理论，以日本厂商对外直接投资情况为背景提出的。理论基础：采用正统国际贸易理论2×2模型，即两个国家和两种产品进行分析。理论观点：对外直接投资应该从本国(投资国)已经处于或趋于比较劣势的产业(又称边际产业)依次进行。这些边际产业是对方国家（东道国）具有比较优势或潜在比较优势的产业。从边际产业开始进行投资，可以使对方国家因为缺少资本、技术、经营技能等而未能显现或未能充分显现出来的比较优势，显现出来或增强起来，可以扩大两国间的比较成本差距，实现数量更多、获益更大的贸易。属于贸易创造型投资，可以增进双方国家的福利。以垄断优势原理为指导的美国型对外直接投资不符合边际产业原理，是贸易替代型。对外投资的类型：1、自然资源开发型2、市场导向型（顺逆一是由于进口国贸易障碍等因素的作用，使得继续扩大出口受到限制或成本增加而导致的对外直接投资，此即贸易导向型；另一类是寡头垄断性质的对外直接投资，在美国的新兴制造业中表现的尤为明显，此即反贸易导向型。）3、生产要素导向性4、生产与销售国际化型4.综合理论中的邓宁的折衷理论理论来源：邓宁1977年的发表一篇题为《贸易、经济活动的区位和跨国企业：一种折衷主义方法的探索》的论文。理论内容：从产业组织理论和国际贸易理论各学说中选择了被认为是最关键的三个解释变量，即厂商特定资产所有权优势——O，内部化优势——I，国家区位优势——L，根据这三个变量之间的相互联系性来说明对外直接投资及其他各种形式的国际经济活动。该理论认为，只有当O、I、L三个条件都满足的情况下，投资厂商才愿意进行对外直接投资。（厂商特定资产所有权优势，是指厂商在国际市场上拥有的优越于其他国家厂商的特定优势。它主要包括：技术优势、厂商规模优势、组织管理优势和金融货币优势等。内部化优势，是指厂商将其特定资产所有权优势内部化的能力。国家区位优势，是指东道国现存厂商以内部化方式将其特定资产与当地某些资源要素结合使用的一组条件。）经济活动方式所有权优势内部化优势区位优势直接投资○○○出口○○

许可证合同○

注：所有权优势是厂商以各种方式参与国际市场活动的必要条件，区位优势是进行直接投资的充分条件。只具备所有权优势和内部化优势而不具备区位优势时，厂商选择出口；如果只具备所有权优势，即没有能力使之内部化，也不能利用国外区位优势，那就只能采取许可经营的方式；当三个条件同时具备是，厂商才有可能进行直接投资。评价：此理论具有较强的实用性，可以解释三种情况。局限：不能解释社会主义国家的对外投资的现象；不能解释中小企业的对外投资的现象。2.国际直接投资理论的新发展（一）发展中国家适用理论小规模技术理论理论来源：美国经济学家威尔斯提出的。理论内容：发展中国家跨国企业的比较竞争优势来自三个方面：1.拥有为小市场需要提供服务的小规模生产技术。2.发展中国家在民族产品的海外生产上颇具优势。3.低价产品营销战略。技术地方化理论理论来源：英国经济学家拉奥在对印度跨国公司的竞争优势和投资动机进行了深入研究后提出的。理论内容：发展中国家跨国企业同样可以通过技术创新形成自己的“特有优势”，以下几个条件起到积极作用：1.在发展中国家中，技术知识的当地化是在不同于发达国家的环境下进行的。2.发展中国家生产的产品适合于他们自身的经济和需求。3.在产品特征上，发展中国家企业仍然能够开发出与名牌产品不同的消费品，特别是国内市场较大，消费者的品位和购买能力有很大差别时，来自发展中国家的产品仍有一定的竞争能力。规模经济理论市场控制理论国家利益优先理论（二）中小企业适用理论防御型理论依附理论信息技术理论国家支持理论第三章1.跨国公司含义综合界定：跨国公司就是指具有全球性经营动机和一体化的经营战略，在多个国家拥有从事生产经营活动的分支机构，并将它们置于统一的全球性经营计划之下的大型企业。跨国公司:通过对外直接投资等方式，在国外设立分公司或控制东道国当地企业，使之成为其子公司，并从事国际化生产、销售和其他经营活动，以获取高额利润为目的国际性企业。2.跨国公司国际化经营的度量1.跨国经营指数（TransnationalityIndex,简称TNI），这是根据一家企业的国外资产比重，对外销售比重和国外雇员比重这几个参数所计算的算术平均值。TNI=（国外资产/总资产+国外销售/总销售+国外雇员/雇员总数）/32.网络分布指数，这个指数是用以反映公司经营所涉及的东道国的数量。网络分布指数=N/N*´100%N—公司国外分支机构所在的国家数；N*—公司有可能建立国外分支机构的国家数，即世界上有FDI输入的国家数，实际运算中，从已接收FDI输入存量的国家数目中减去1（排除母国）即可得出N*；根据《世界投资报告，1997》提供的数据N*=178。3.外向程度比率（OutwardSignificanceRatio，简称OSR）OSR=[一个行业或厂商的海外产量（或资产、销售、雇员数）]/[一个行或厂商在其母国的产量（或资产、销售、雇员数）]4.研究与开发支出的国内外比率一个行业或企业的海外R&D费用开支R&DR=-------------------------------------------------------------------------------------一个行或企业的国内或国内外RGD费用开支总额5.外销比例（ForeignSalesRatios，简称FSR）行业或厂商产品出口额FSR=-------------------------------------------------------------行业或厂商产品海内外销售总额跨国公司规模与其经营的国际化程度呈现一定的负相关关系、小国跨国公司国际化程度高2.跨国公司的组织结构出口阶段的组织结构【自主子公司结构】国际业务部组织结构全球职能结构【区域结构/全球产品组织结构/全球混合结构/全球矩阵结构（全球网络结构）】3.跨国公司的企业组织形态1.母公司ParentCompany：是指拥有其他公司一定数量的股权，或通过协定方式能够实际上控制其他公司经营决策的公司，使其他公司成为自己的附属公司。2.跨国公司的分公司branchoffice：是总公司根据需要在海外设置的分支机构，不具有法人资格。从法律和经济上都不具有独立性。3.跨国公司的子公司subsidiarycompany：子公司是指在法律上和经济上具有独立法人资格，但投资和生产活动受母公司控制的经济实体。4.避税公司：是指在避税地正式注册，将管理总部，结算总部，利润形成中心安排在避税地的跨国公司。第四章1.跨国银行定义：跨国银行，是指以国内银行为基础，同时在海外拥有或控制着分支机构，并通过这些分支机构从事多种多样的国际业务，实现其全球信息经营战略目标的超级银行。性质：（1）跨国银行具有派生性：跨国银行是国内银行对外扩展的产物，因而它首先具有商业银行的基本属性和功能。（2）跨国银行的机构设置具有超国界性：联合国跨国公司中心认为，只有在至少5个国家或地区设有分行或附属机构的银行才能算作是跨国银行。（3）跨国银行的国际业务经营具有非本土性：跨国银行从事国际业务经营，主要通过其海外分支机构直接出现在当地市场或国际市场上进行，而且业务范围往往包括一些在本国国内被限制的项目。（4）跨国银行的战略制定具有全球性跨国银行的组织形式（一）母行与海外分支机构的组织形式1.分支行制2.控股公司制。控股公司制又称集团银行制，是指银行通过“银行持股公司”（BankHoldingCompany）建立海外分支机构网络。这种组织方式以美国最为典型。美国跨国银行的海外分支机构可以由银行或其持股公司直接设立，而更多的是通过其附属机构——爱治法公司（EdgeActCorporation）设立的。3.国际财团银行制国际财团银行制是指由来自不同国家或地区的银行以参股合资或合作的方式组成一个机构或团体来从事特定国际银行业务的组织形式。（二）跨国银行海外分支机构的形式1.代表处（RepresentativeOffice）跨国银行最低层次的海外分支机构。业务特点：不直接经营银行业务，代表母行与东道国客户联系，与东道国政府、企业进行接触，为母行招徕业务，收集当地经济政治情报等。例如，国外许多银行、保险在北京和上海设有代表处。瑞士友邦保险。2.经理处(Agency)母行的隶属机构，主要为母行作代理，如进出口融资、代客买卖外汇等。不能从事东到国货币业务。注：目前我国境内的各跨国银行的代表处、经理处都不允许经营人民币业务。3.分行(Branch)母行根据东道国法律规定设立并经营的境外机构，是母行的一个组成部分，不具备独立的法人地位，资产和负债要合并到母行的资产负债表上，母行为其承担无限责任4.附属行(Subsidiary)或联属行(Affiliate)5.爱治法公司（EdgeActCorporation）6.财团银行（ConsortiumBank）分行与代表处的区别相同点：是总行的组成部分，并受总行的控制。不同点：①分行是跨国银行最重要的海外分支机构形式，代表处则为最简单的分支机构形式；②代表处通常由少数人员组成，不经营银行业务，只为总行在东道国开展当地业务起到“穿针引线”的作用，而分行几乎能全面经营银行业务；③各国对代表处进入的法律管制较轻松，因为代表处不能从事银行业务，但可以起到沟通信息的作用，对东道国有利而无弊。而对分行的进入实行较严格的管制，甚至不予准入。因为分行是跨国银行建立全球业务网络的重要形式，其本身又受总行控制可能会对东道国造成不利影响。跨国银行在国际投资中的作用（一）跨国银行是国际直接投资者跨国融资的中介（二）跨国银行是投资者跨国界支付的中介（三）跨国银行是为跨国投资者提供信息咨询服务的中介2.投资银行定义：投资银行是以证券承销、经纪为业务主体，并可同时从事兼并与收购策划、咨询顾问、基金管理等金融服务业务的金融机构。跨国投资银行在国际投资中的作用：（1）支持跨国兼并与收购；（2）对跨国投资的信息、咨询等服务。（3）国际证券的发行承销。（4）金融衍生工具的创造和交易。（5）国际证券的自营买卖及基金管理。共同基金（MutualFund）是指通过信托、契约或公司的形式，通过公开发行基金证券将众多的、零散的社会闲置资金募集起来，形成一定规模的信托资产，由专业人员进行投资操作，并按出资比例分担损益的投资机构。特点：金融信托、既是投资对象也是投资主体、专业化管理、公募、机构投资者。在美国被称为“共同基金”、“互惠基金“，在英国被称为“单位信托基金”在日本被称为“证券投资信托基金”。共同基金类别：(1)开放型与封闭型(是否赎回)(2)根据投资对象划分：投资于长期金融资产的基金：股票、债券等投资于短期金融资产的基金（货币市场基金）：可转让大额存单、商业票据、短期国库券等（3）分散型与非分散型基金：（4）根据投资理念划分：A.积极成长型基金B.小企业基金C.成长型基金D.成长收入型基金E.收入型基金F.混合型基金G.部门基金H.指数基金(5)国际基金：投资于来自几个或多个国家的外国证券。A.全球基金：投资于来自不同区域的国家的股票，包括本国股票的基金。B.区域基金：专门投资于某一区域内（欧盟、亚太、拉美等）的若干国家的股票的基金。C.国家基金：专门投资于特定国家的股票的基金。优势(1)多样化：可以有效的分散投资风险。(2)规模化：将社会闲散资金汇聚成大规模的投资资金，规模化投资操作可以有效降低交易费用，从而换取更高的投资收益。(3)专业化：由富有经验和专业技能的专家进行管理。(4)流动性：便于买卖和赎回。(5)防止道德风险：制度安排保证了基金经理公司很难恶意侵吞投资者资产。(6)满足不同的投资需求。共同基金发展的动因（1）内在需求的增长，家庭、机构、养老金对共同基金的需求。（2）发达的分销渠道（3）市场细分策略丰富了投资品种（4）规模效应明显降低投资成本对冲基金又称套头基金、套利基金和避险基金，意为“风险对冲过的基金”，20世纪50年代起源于美国。其操作的宗旨就是利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行实买空卖、风险对冲的操作技巧，在一定程度上可规避和化解证券投资风险。经演变，对冲基金以成为一种新的投资模式的代名词，即基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承担高风险、追求高收益的投资模式。特点：（1）私募性质：股东人数较少，一般不超过100名，且均为高收入者。而且一般是封闭型的。（2）有限合伙人制。管理人一般也是合伙人。（3）管制较少，公开信息披露较少，操作灵活性很强。（4）高杠杆性：运用高杠杆的投资手段，可以实现数倍于基金规模的投资，从而获取高收益。（5）高“破坏性”：对冲基金往往抓住新兴市场发展不完善的漏洞加以冲击，获取高额收益，并通过“羊群效应”可能引发金融风暴，造成巨大破坏。（6）收益分配机制更具激励性：除管理费用外，还有投资收益提成。按投资策略一般分为三大类：（1）相对价值型(分为可转换套利型、固定收入套利型和权益市场中性型)（2）事件导向型（分为风险套利型和不良资产型）（3）纯粹投机型（分为宏观基金、卖空基金、多头基金、新兴市场基金和买卖型基金）对冲基金面临的挑战：（1）全球债券和货币市场不断完善，减少了对冲基金的可乘之机。（2）对冲基金的影响力减弱。（3）股市波动也打击了很多对冲基金。（4）大型宏观对冲基金对科技股投资欠缺资源和专业知识。第五章1.官方国际投资官方国际投资是一国政府机构使用国库资金进行跨国界投资的经济行为。官方国际投资的内容：1.基础性、公益性国际投资。具有双边援助性质包括捐款、赠款，财政与技术援助，项目和非项目援助，政府贷款等等。政府贷款1.政府贷款：是一国政府利用财政金融资金向另一国政府提供的优惠性贷款。政府贷款有三个特点：第一，立法性。第二，政治性。第三，优惠性。2.政府贷款类型从是否计息和支付利息划分：无息贷款和计息贷款贷款的使用标的的不同划分：现汇贷款、商品贷款、与项目结合的贷款贷款的执行机构（专设官方机构）：贷款国的财政部、政府授权的经济部、外交部主管4.政府贷款条件：A贷款的标的b利率的计算c贷款的费用d期限e采购限制政府贷款的意义：（1）对贷款国来讲：促进商品和资本的输出（2）对授信国的经济发展（3）对国际社会的利益的调节2、出口信贷。出口信贷是一国政府为鼓励大型资本货物出口而给予出口商、进口商或进口商银行的中长期优惠贷款。出口信贷的特点：第一，出口信贷不同于一般与贸易有关的融资。第二，出口信贷的利率一般低于相同条件资金贷方的市场利率，利差由国家补贴。第三，作为官方资助的政策性贷款，许多国家设有专门的信贷部门或机构负责。第四，出口信贷与信贷保险相结合，并由国家担保。出口信贷分为以下四种：（1）买方信贷（2）卖方信贷（3）混合贷款（4）出口信贷君子协定3.国际储备运营官方国际投资的特点：1.政治性2.低盈利性（赠与不少于25%）3.长期性（政府贷款、出口信贷）4.直接、间接投资双重性2.半官方国际投资主要指国际金融组织、经济合作援助机构。按地理分布划分，可以分为全球性金融及合作组织以及区域性金融及合作援助机构。半官方机构的属性：1.组织形式的企业型2.国际性（资金的来源于投放）3.政策性4.超国家性第六章一、绿地投资与跨国购并(实物资产取得方式)概念界定从资产的取得方式上来说，企业进行国际直接投资主要采取两种方式：第一种方式是新建投资，也称为绿地投资，即在东道国新建企业进行独资或合资经营第二种方式是跨国并购（M&A），即通过跨国收购或兼并方式来控制东道国的企业。和一般对并购的分类类似，跨国并购也可分为跨国兼并（Merger）和跨国收购（Acquisition）两种。1.绿地投资选择新建投资的意义A有利面：1选择余地大：项目筛选、投资规模、投资地点2衔接性强：a国内生产活动延伸于国外。b将企业本部的经营管理模式移植于国外3有利于实现跨国公司全球战略目标。生产规模和投资区位确定4有利于保持垄断优势：资源、技术、资金、管理B不利面：1.投资大：投资费用包括诸多方面：土地、厂房、设备、原材料、劳动力等多要素投入2.周期长：投资意向－项目论证与规划－实地考察－向东道国申报－基建－设备安装－员工招聘与培训－投产。3.风险高：市场需求萎缩风险。产前市场需求已经丧失或减少。未获得预期收益风险。未能完全收回投资风险对东道国的影响A积极作用：1提高东道国生产资本的数量和实物资产的生产能力。2提高技术水平。依靠先进技术，保持垄断优势3提高就业水平。新建必定新增就业。4促进出口。新建多发生在经济高涨时期，除就地生产销售外，常常伴随返销投资国和第3国B负面影响：1.直接面临来自外商直接投资的竞争2.国有企业数量下降和就业员工数量下降新建方式的前提条件1企业市场份额大：当地生产，当地销售；东道国生产，投资国销售；东道国生产，第三国销售。2东道国投资环境相对稳定，落差小。2.跨国购并兼并与收购的区别A公司兼并B公司：第一种可能，B公司注销，成为A公司的一部分，称为吸收兼并。第二种可能，A、B公司同时注销，共同组成新AB公司，成为新设兼并A公司收购B公司：B公司不注销，A公司成为B公司新的控股股东购并的类型：（1）按购并双方所处的行业关系，可以分为以下三种：1.横向购并。当购并与被购并公司处于同一行业，产品处于同一市场，则称这种购并为横向购并。由于这种并购减少了竞争对手，容易破坏竞争，形成垄断的局面，因此横向并购常常被严格限制和监控。2.纵向购并。若被购并公司的产品处在购并公司的上游或下游，是前后工序，或生产与销售之间的关系，则称这种购并是纵向购并。纵向并购可以使企业节约交易费用，有利于企业内部协作化生产。一般来说，纵向并购不会导致公司市场份额的大幅提高，因此，纵向并购一般很少会面临反垄断问题。3.混合购并。若购并与被购并公司分别处于不同的产业部门、不同的市场，且这些产业部门之间没有特别的生产技术联系，则称这种购并为混合购并。混合并购是企业实现多元化经营战略，进行战略转移和结构调整的重要手段（2）按购并是否是在购并双方互愿互利基础上进行，可分为以下两种：1.善意收购。它是指收购公司直接向目标公司提出拥有资产所有权的要求，双方通过一定的程序进行磋商，共同商定条件，根据双方商定的协议完成资产所有权转移的做法。善意收购是发生在双方互愿互利的基础上的，也称为协议收购或直接收购。善意收购成功率比较高2.恶意收购。它是指收购公司并不向目标公司提出收购要约，而是通过在股票市场中购买目标公司已发行和流通的具有表决权的普通股，从而取得目标公司控制权的行为。恶意收购不是建立在双方共同意愿基础之上的，往往引起双方激烈的对抗，因此又称为故意收购或间接收购。（3）按购并所采取的基本方法，可分为两种：现金收购和股票收购。3.股权参与下的资产运营概述：股权参与下实物资产的营运方式是指以所有权（股权）为基础，以经营决策权为前提，通过对企业的有效控制来实现实物资产营运的直接投资方式。按股权拥有程度的不同，这种股权参与方式又可分为全部股权参与方式和部分股权参与方式两大类。全部股权参与下的资产运营方式：即独资经营，有两种具体方式1.国外子公司特点：子公司具有自己独立的公司名称和公司章程。子公具有自己独立的行政管理机构。子公司具有自己的资产负债表和损益表等财务报表，具有独立的财产，进行独立核算，自负盈亏。子公司可以独立地以自己的名义进行各类民事法律活动，包括进行诉讼。2.国外分公司特点：分公司没有自己独立的公司名称和公司章程，而只能使用与总公司同样的名称和章程。分公司的主要业务活动完全由总公司决定，分公司一般是以总公司的名义并根据它的委托进行业务活动。分公司所有资产全部属于总公司，因此，总公司要对分公司的债务承担无限责任。4.非股权参与下的资产运营概述：非股权参与下的资产营运方式，是指在不以股权为基础的前提下，国际投资主体将实物资产或无形资产投入营运的直接投资方式。非股权参与方式和股权参与方式相比，主要特点有四个：非股权性：投资者不以股权作为其参与控制的依据，投资者收益取得和风险分担往往是建立在契约关系之上的非整合性：在股权参与方式下，资产的营运过程实际是一个公司实体的整体运作过程，投资者要实现资产价值的增值，必须将公司实体中的各种要素加以整合；而在非股权参与方式下，资产的营运具有相对独立性，除国际合作经营外，多数情况下是独立于公司整体运作之外的非长期性。非股权参与方式由于受到契约关系的制约，资产营运的期限一般较短，通常随合同的履行完毕或到期而终止。灵活性。非股权参与方式与股权参与方式相比，形式更加多样，资产的营运也更具灵活性；直接投资与间接融资、国际贸易等相互交叉混合，投资者的选择余地更大，相应承担的风险也更小。国际合作经营与国际合资经营的比较：共同点：与合作或合资的有关各方，对企业共同投资、共同管理、共享利润和共担风险都要考虑投资项目的利润水平、投资的安全保障以及东道国投资环境等各方面因素投资目的也大致相同，都是为了实现资产营运中的价值增值，获取投资收益不同点：合作经营是契约式合营，合资经营是股权式合营合作经营企业可以是法人，也可以是非法人；而合资企业则必须是法人由于国际合作经营形式更加灵活多样，因而审批手续较合资经营更为简便合作与合资比较

法律属性经营性质出资方式收益分配合营期满清算方式合资经营法人企业股权式合作经营权为中心1以同一币值计投入比例2共出现金按资分配不得提前撤资；按资清算合作经营法人自然人契约式合作合同为中心1.不以同一币值计算投入比例2东道国方可不出现金按协议分配可提前收回投资；期满无偿转让二无形资产取得方式：跨国公司体系内的R&D和跨国公司体系外的R&D第七章1.国际债券国际债券指各种国际机构、各国政府或企业遵照一定程序，在国际金融市场以外国货币面值发行的债务融资凭证。它是指各类借款者在国际证券市场上发行的各种借款凭证。它是一种有价证券，是发行者给投资者的借款凭证，持有它，在有效期内按规定收取一定利息，并在到期日收回本金的权利。其投资主体可以是政府、企业、国际金融组织。国际债券的种类：（1）根据债券的面值货币和发行地的不同，可以分为外国债券、欧洲债券和全球债券（2）根据发行是否公开进行可将国际债券分为公募债券和私募债券（3）根据债券计息方法的不同可将债券分为固定利率债券和浮动利率债券（4）根据债券是否可转换为股票，可将国际债券分为普通债券、可转换债券和与另一种货币挂钩的债券欧洲债券是指甲国发行人在乙国某地发行，以第三国货币为面值的债券。它是指在面值货币所在国以外的国家发行的债券。欧洲债券的特点（优越性）：(1)发行成本低。（2）发行手续简便，自由灵活。无须任何国家的政府官方批准，但是以其他货币为面值的欧洲债券需经该种货币所属国政府批准，才能在国际上发行，不受各国金融法令的管制，币种任选，资金供各国借款人使用。（3）投资安全，且可获得较多收益。它不是在筹资者国家之内发行，因而对投资者不预扣利息所得税，而且为投资者保密，债券大多数采取不记名方式，投资者也很容易避税。（4）欧洲债券市场容量大。它具有十分活跃和很高效率的二级市场。投资者也很容易将持有的债券转让给他人。国际债券市场发展的原因（1）全球经济的快速发展（2）国际金融市场利率长期处于较低水平使投资者进入国际债券市场。（3）国际金融机构实力增强及职能转变。国际债券市场发展的新进展（1）期限来看，以中长期国际债券为主（2）从发行主体的国别构成看，以发达国家占主导（3）发行主体的性质看，金融机构投资者占主导（4）从发行币种结构来看，美元和欧元的竞争格局形成，日元地位衰微国际股票与国际债券的区别：两者同属投资工具权限上。股票持有者能参与公司的经营决策权和表决权，债券持有者不能干涉公司内部事务。收益上。债券利息通常是固定的，股票的股息和红利要视公司经营状况而定(普通股与优先股差别)期限上。股票是永久性债券，股票发行后，公司不承担归还股东本金的责任；债券有一定期限。2.国际股票概念：国际股票是指世界各大公司为筹集资金，按有关规定在国际金融市场上发行和参加交易的股票。特征：流动性（让渡性）；风险性；表决权；收益权；不返还性；必须有编号。国际股票的分类：（1）直接海外上市的国际股票。（2）存托凭证（DepositaryReceipts）：美国存托凭证（ADRs）和全球存托凭证(GDRs)。（3）欧洲股权（Euro—equities）存托凭证含义：(DepositaryReceipts）由本国银行开出的、外国公司股票的保管凭证。投资者通过购买存托凭证，便拥有了外国公司的股权。存托凭证的优点1、对发行人的优点：（1）市场容量大，筹资能力强。（2）避开直接发行股票与债券的法律要求，上市手续简单，发行成本低。对投资者的优点：（1）以美元交易，且通过投资者熟悉的美国清算公司进行清算（2）上市交易的ADR须经过美国证监会注册，有助于保障投资者利益（3）上市公司发放股利时，ADR投资者能及时获得，而且是以美元支付（4）某些机构投资者受投资政策限制，不能投资非美国上市证券，ADR可以规避这些限制。3.QFII（合格境外机构投资者）含义；指在资本市场完全开放之前，允许经核准的合格境外机构投资者在一定规定和限制下汇入一定额度外汇资金，并转换为当地货币，通过严格监管的专门帐户投资当地证券市场，其资本利得、股息等经审核后可转为外汇汇出的一种市场开放模式对于境外投资者的限制不外乎三个方面。（1）对主体资格的限制，一般倾向于稳健型的机构投资者（2）对境外投资者投资额度的限制。包括对单个的境外投资者投资额度的限制以及对所有境外投资者投资境内证券市场总额的限制。（3）对境外投资者投资行业的限制。特点：1.属于部门规章。2.较台湾地区、韩国的初始阶段都更为开放，对外资进入的限制相对较小3.长远来看，我国QFII制度将朝着谨慎放开、强化监管的方向发展。4.QDII“合格境内机构投资者含义：QDII指在资本项目未完全开放的国家，允许本国投资者通过特许的机构投资者，投资境外资本市场的一种制度。它是一项投资制度，设立该制度的直接目的是为了“进一步开放资本账户，以创造更多外汇需求，使人民币汇率更加平衡、更加市场化，并鼓励国内更多企业走出国门，从而减少贸易顺差和资本项目盈余”，直接表现为让国内投资者直接参与国外的市场，并获取全球市场收益。投资者的资格认定（1）若是在境外设有分支机构的证券公司，要求其境外分支机构在注册地最近两年内没有违规记录，且经营业绩稳定，资产状况良好。（2）若是未设有境外分支机构的证券公司，要求资产规模在300亿元人民币以上，资产状况良好，从事国内证券投资或资产委托管理业务三年以上，且最近三年连续盈利，有健全的风险控制制度。（3）若是基金管理机构，要求公司成立满3年，且经营证券投资基金资产总额在50亿人民币以上。5.金融衍生工具金融衍生工具（derivativesecurity),也称衍生金融工具或金融衍生产品，是在货币、债券、股票等传统金融工具的基础上衍化和派生的，以杠杆和信用交易为特征的金融工具。分类：按照基础工具种类分类，金融衍生工具可以划分为股权类产品的衍生工具、货币衍生工具、利率衍生工具、信用衍生工具以及其他衍生工具。按照金融衍生工具自身交易的方法及特点分类可分为金融远期合约、金融期货、金融期权、金融互换和再衍生金融工具。基本功能：避险功能、价格发现功能、盈利功能。（其他如：套期保值和投机）第八章1.国际投资环境概念、分类及特点概念：国际投资环境就是指东道国对国际投资产生有利或不利影响的各种条件因素相互依存、相互制约所构成的有机整体。国际投资环境及其变动是国际投资风险的主要来源之一分类1.按因素范围分：国际环境与国内环境——国际环境指与东道国所处的国际大环境状况相联系的超国别性因素总和，如所处经济区域、国际政治地位、与其他国家关系等。国内环境指东道国本身的国别性因素总和，如自然条件、经济发展状况、政治状况等。2.按因素性质分：硬环境和软环境——硬环境指与投资直接相关的物质条件，如自然资源、基础设施等。软环境指各种非物质形态的社会人文方面的条件，如政策法规、教育水平、办事效率等。3.按因素稳定性分：自然因素环境、人为自然因素环境、人为因素环境——自然因素环境指东道国的自然资源、地理条件、自然气候等因素，这些因素相对稳定的。人为自然因素环境指东道国的经济潜在增长率、经济结构、市场完备性等因素，这些因素中期可变，一般认为这类因素是国际投资环境的关键因素。人为因素环境指东道国的开放进程、政策连续性、贸易政策等因素，这些因素短期可变。特点：1.综合性：各类因素的有机整体。2.先在性：先于投资行为而客观存在的。3.差异性：在不同国家或地区之间以及对不同投资行业适应性的差异。4.动态性：本身及其评价观念都在变化之中。2.国际投资环境评估方法（一）罗氏等级评分法这种方法是美国经济学家罗伯特•斯托鲍夫提出的。他对一国投资环境的一些主要因素，按对投资者重要性大小，确定不同的评分标准，再按各种因素对投资者的利害程度，确定具体评分等级，然后将分数相加，作为对该国投资环境的总体评价。总分的高低反映其投资环境的优劣程度，便于在各国间进行投资环境的综合比较（二）闵氏评估法香港中文大学教授闵建蜀在罗氏等级评分法的基础上提出两种密切联系而又有一定区别的投资环境评价方法：闵氏多因素评估法和关键因素评估法。闵氏多因素评估法将影响投资环境的主因素分为十一类，每一类主因素又由一组子因素组成，先对各类因素的子因素作出综合评价，再对各因素作出优、良、中、可、差的判断，然后按公式计算投资环境总分。关键因素评估法从具体投资动机出发，从影响投资环境的一般因素中，找出影响具体项目投资动机实现的关键因素，找出关键因素以后，其计算投资环境得分方法与闵氏多因素评估法相同。（三）冷热比较法1968年美国学者伊西阿·利特法克和彼得·班廷在《国际商业安排的概念构架》论文中提出的，其基本方法是：从投资者和投资国的立场出发，选定诸因素，据此对目标国逐一进行评估并将之由“热”至“冷”依次排列，热国表示投资环境优良，冷国表示投资环境欠佳热。十一章国际投资风险含义：国际投资风险是指在特定环境下和特定时期内客观存在的可能导致国际投资经济损失的状况，国际投资环境因素的变化是引起国际投资风险的主要原因。类别：1.政治风险：由于东道国政治因素变化引起的风险。2.汇率风险：由于汇率变化引起的风险。3.经营风险：由于经营条件变化引起的风险。1.政治风险概念：政治风险是指在国际经济往来中，由于未能预期到的政治因素变化而给国际投资活动可能带来经济损失的风险。2.类别：（1）国有化风险：东道国对外国资本实行国有化、征用或没收政策而给外国投资者造成的经济损失。（2）战争风险：东道国境内发生战争而给外国投资者造成的经济损失。（3）政策变动风险：由于东道国有意或无意变更政策而可能给外国投资者造成的经济损失。（4）转移风险：在跨国经济往来中所获得的经济收益，由于受东道国政府的外汇管制政策或歧视性行为而无法汇回投资国而可能给外国投资者造成的经济损失。政治风险的防范1.投资前的防范：（1）办理海外投资保险。（2）与东道国政府进行谈判。2.投资中的防范：（1）生产和经营战略：控制原材料既零部件供应、控制核心技术、控制销售渠道等。（2）融资战略：如加大东道国本国融资的比例。2.汇率风险1.概念：在国际经济活动中，由于未能预期到的汇率变动而给跨国企业可能带来经济损失的风险。2.类别：（1）交易风险：指已经达成而尚未完成的用外币表示的经济业务，因汇率变动而可能发生损益的风险。（2）折算风险：指由于汇率变动使分支公司和母公司的资产价值在进行会计结算时可能发生的损益。（3）经济风险：指由于汇率变动引起跨国公司的经营环境发生变化，导致业务现金流可能发生变更而产生经济损益的风险。汇率风险的防范1.交易风险的防范（1）选择适当交易计价货币：①收硬付软②软硬多种货币搭配③用本币计价结算④出口与进口的计价结算的货币一致。（两款冲销）（2）采用货币保值：①利用外汇交易抵补保值②其他货币保值措施。除了上述外汇交易外，还可通过货币市场借款、订立货币保值条款和为汇率波动保险等对货币进行保值，以达到避免汇率风险的目的。（3）利用互换规避风险：平行贷款，货币互换，信贷互换。（4）提前或推迟支付3.经营风险1.概念：企业在进行跨国经营时，由于市场条件和生产技术等条件的变化而给企业可能带来损失的风险。2.类别：（1）价格风险：指由于国际市场上行情变动引起的价格波动，而使企业蒙受损失的可能性。（2）销售风险：指由于产品销售发生困难而给企业带来的风险。（3）财务风险：指整个企业经营中遇到入不敷出、现金周转不灵、债台高筑而不能按期偿还的风险。经营风险的防范（1）分散化经营战略（2）融资多样化：渠道和方式多样第十二章中国利用外商直接投资的方式：中外合资经营企业、中外合作经营企业、外资企业（外商独资经营企业）、中外合作开发、外商投资股份制企业和其他方式。外资是来自境外的资金，包括现金和设备等。中国引进外资和采取FDI形式的必要性1、中国改革初期没有资本。2、中国吸收外资所采取的主要形式只能是FDI，FDI是进入信誉不健全市场最安全的办法，因为，被剥夺的是有形资产，而无形资产不会被剥夺。若采取金融资产是很危险的。3、中国产权、金融体制改革的滞后，需要FDI来维持本国的高速经济增长中外合资经营企业特点：合资各方共同投资、共同经营管理，共担风险、共负盈亏。中外合作经营企业特点：合作方式较为灵活二者的区别（合资股权决定一切，合作协议决定一切）（1）投资方式不同合资企业：各方的投资物都要折价计算投资比例；合作企业：各方的投资物一般不折价计算投资比例。（2）法律依据和法人地位不同合资企业：中国独立的企业法人；合作企业：可以是法人，也可以不是法人。（3）组织方式和管理方式不同合资企业：建立董事会，中外双方共同管理；合作企业：董事会或联合管理委员会，一般以一方为主，另一方协助，或者委托第三方管理。（4）收益分配方式不同合资企业：按注册资本的比例分配利润和承担亏损风险；合作企业：按合同规定的比例分配利润或产品以及分担风险和亏损。（5）合营期满资产处理方式不同合资企业：按注册资本比例分配资产净值；合作企业：按合同的规定处理。外商独资企业特点：（1）依据中国法律在中国境内设立的，是中国法人，受中国法律保护（2）全部资本归外国投资者所有。（3）是一个独立的实体，由外国投资者独自投资，独立经营，并成为独立核算、独立承担法律责任的经济组织。中外合作开发特点：高风险、高投入、高收益外商投资股份有限公司特点：股份转让方式透明和公开性要求高直接投资与间接投资的比较：1.不增加外债负担2.企业经济效益与投资者利益挂钩3.引进先进技术和管理经验有特殊作用外商其他投资方式三种：国际金融租赁，补偿贸易，对外加工、装配。国际避税地：又叫避税天堂是指那些不征直接税或实行低直接税税率、实行特别税收优惠的国家和地区，即对外国企业和个人在当地取得的收入或拥有的财产不征税或征很少的税。外债根据我国国家外汇管理局的定义，外债是中国境内的机关、团体、企业、事业单位、金融机