章营运资本管理概述

第四篇营运资本管理WorkingCapitalManagement第八章营运资本管理概述（OverviewofWorkingCapitalManagement）8.1IntroductionWorkingCapitalConcepts:

>净营运资本（NetWorkingCapital）：流动资本减流动负债

>总营运资本（GrossWorkingCapital）：公司的流动资产投资，在财务管理中，关注的是总营运资本（流动资产）的管理以及为维持这些流动资产而进行的融资活动的管理。SignificanceofWorkingCapitalManagement >流动资产在企业资产构成中的重要性

>流动负债是小公司以及一些增长迅速的公司的重要外部融资>最根本的是营运资本决策，对公司风险、收益和股价的影响获利能力（Profitability）和风险（Rish） 良好的营运资本管理要求企业必须作出两类基本性决策

>流动资产的最佳投资水平（Theoptimallevelofinv-estmentincurrentassets）；

>为维持这一流动资产水平而进行的短期融资（short-termfinancing）和长期融资（long-termfinancing）的适当组合（mix）。

>这两类决策都必须在获利能力与风险之间进行权衡（trade-off）。8.2营运资本管理的要点（Workingcapitalissues）流动资本的最佳数量(Optimalamount)或水平(level）融资活动中两个最基本的原理：

>获利能力与流动性呈反向变化关系（Profitabilityvar-iesinverselywithliquidity）; >获利能力与风险同向运动（Profitabilitymovestogeth-erwithrisks）

High lowLiquidity PolicyA PolicyBPolicyCProfitabilityPolicyCPolicyBPolicyARisk PolicyC PolicyBPolicyA

>流动资产的最终水平取决于公司管理当局对待获利能力与风险之间的权衡关系的态度。营运资本的分类（classificationofworkingcapital）

>永久性营运资本（permanentworkingcapital）满足企业长期最低需求的那部分流动资产数量（水平）

>临时性营运资本（Temporaryworkcapital）随季节性需求而变化的流动资产数量（水平）。8.3流动资产融资：短期融资与长期融资的结合(FinancingCurrentAssets:Short-termandlong-termMix)

自然融资（Spontaneousfinancing）:在企业日常经营活动中自然产生的融资方式，如商业信用（tradecredit）和其他应付帐款、应计费用（accruals）等。在此暂假定公司有既定的支付政策，因而不作讨论。对冲（到期日配比）法（HedgingMaturityMatchingApproach）每项资产与一种跟它的到期日大致相同的融资工具相对应的一种融资方法。短期性或季节性的流动资产通过短期负债融资；永久性的流动资产和所有的固定资产通过长期负债或权益性资本融资。短期融资与长期融资：债务的期限结构（maturitysche-dule）怎样构建：>三种融资政策*激进型融资政策（AggressivefinancingPolicy）全部固定资产都用长期资本融资，但部分永久性流动资产和全部临时性流动资产用短期负债融资 *配比型融资政策（Matchingfinancingpolicy）短期性或临时性资产通过短期方式融资，而长期性或永久性资产通过长期方式融资。*保守型融资政策（conservativefinancingpolicy）不但以长期方式为永久性资产融资，而且还以长期融资满足临时性流动资产融资。

>风险与成本之间的权衡8.4债务结构与流动资产决策的结合（CombiningliabilityStructureandCurrentassetdecisions）不确定性（lincertainty）和安全边际（Marginofsafety）