科龙财务报表分析

财务报表案例分析科龙财务报表分析2/23/20241分析框架第一章：公司简介第二章：行业分析第三章：资产质量分析第四章：盈利能力分析第五章：现金流量表分析第六章：总结2/23/20242

第一章企业简介

海信科龙电器股份有限公司是于1992年12月16日在中国注册成立的股份有限公司。于1996年7月23日，该公司的459,589,808股境外公众股（“H股”）在香港联合交易所有限公司上市交易；于1998年度，本公司获准发行110,000,000股人民币普通股(“A股”)，并于1999年7月13日在深圳证券交易所上市交易。2001年10月和2002年3月，该公司的原单一大股东广东科龙(容声)集团有限公司(以下简称“容声集团”，原拥有股权比例34.06%)与顺德市格林柯尔企业发展有限公司（2004年更名为广东格林柯尔企业发展有限公司，以下简称“广东格林柯尔”）签署股份转让合同及转让合同的补充合同,容声集团向广东格林柯尔转让该公司20.64%的股权。2002年4月，容声集团将其所持有的该公司6.92%、0.71%、5.79%的股权转让分别给顺德市经济咨询公司、顺德市东恒发展有限公司、顺德市信宏实业有限公司。经过以上股权转让，公司原单一大股东容声集团已不再持有该公司的任何股份。2/23/20243第一章企业简介2004年10月14日，广东格林柯尔受让顺德市信宏实业有限公司所持有的该公司5.79%的股权；此次股权转让后，广东格林柯尔持有该公司的股权比例增加至26.43%。2006年12月13日，青岛海信空调有限公司（以下简称“青岛海信空调”）受让广东格林柯尔所持有的本公司26.43%的股权，经过此次股权转让后，公司原有单一大股东广东格林柯尔不再持有该公司的任何股份。海信科龙电器股份有限公司股权分置改革方案经2007年1月29日召开的公司A股市场相关股东会议审议通过，并于2007年3月22日获得国家商务部的批准。股改完成后，公司第一大股东青岛海信空调持有该公司股权为23.63%。2008年度，青岛海信空调通过二级市场陆续增持该公司股份。截至2008年12月31日，青岛海信空调持有该公司股权比例为25.22%。2/23/20244第一章企业简介2007年6月20日该公司名称由广东科龙电器股份有限公司更名为海信科龙电器股份有限公司。目前，海信科龙拥有海信、科龙、容声三个“中国驰名商标”，拥有海信空调、海信冰箱、科龙空调、容声冰箱四个“中国名牌产品”，主导产品涵盖冰箱、空调、冷柜、洗衣机等多个领域，生产基地分布于顺德、青岛、北京、成都、南京、湖州、扬州、芜湖、营口等省市，形成了布局完善的产业格局。2/23/20245第一章企业简介海信科龙在顺德、青岛两地设立了研发中心，并在美国、日本、英国等各地设立了科研机构，由1000多名技术人员组成了业内规模最大、专业最齐全的研发团队，时刻与世界主流家电技术保持同步，推进着研究成果的不断创新，致力提升人们的生活品质。目前，海信、科龙、容声三大品牌的主导产品，从技术研发、工艺质量、生产制造、物流运输、市场销售等各个环节充分共享资源，整体布局，各有侧重，协同运作，均衡发展，形成各自独特的产品风格和优势，培养各自鲜明的品牌个性，全面满足不同国度和地域、不同特征和偏好的消费者的需求。2/23/20246第一章企业简介国际市场海信科龙攻城掠地，目前，海信科龙的冰箱、空调的海外市场版图已覆盖北美洲、大洋洲、中东、非洲的100多个国家和地区，其中在近40个国家实现了自有品牌销售。2007年，冰箱产品出口量位列行业第二名，空调产品出口稳定同比增幅高达45%以上；公司冷柜产品，年出口量超过30万台，在美国、日本、欧洲、澳洲、中东及东南亚等地区享有盛誉。以“创新科技、立信百年”为己任，海信科龙确立了自己的目标：到2010年，空调产销量达到全球第四位；冰箱、冷柜产销量达到中国第一位、全球第三位。全部家电销售额将超过400亿元，在技术水平、产品档次、市场规模、盈利能力，包括企业持续发展能力在内的综合实力上，成为“中国第一家电”。

返回2/23/20247第二章行业分析

2005年以来，国内家用电器行业价格战愈演愈烈，加之受原材料及能源价格上涨的影响，家电业销售虽然保持了较高增速，但增速比去年同期有所下降，行业经济效益增长速度呈现下滑态势。目前，家电行业处于完全竞争阶段。行业进入壁垒低而退出壁垒高，产业结构调整难度较大，一些处于边缘效益的企业尽管生存困难，但仍无意退出竞争市场。这也是近年来我国家用电器市场淘而不淘汰的直接原因。

由于受到国外繁多的贸易壁垒、反倾销以及人民币升值等多方面不利因素的影响，05年我国家电出口较上年明显回落。钢材市场价格飞涨且供应不稳，迫使家电企业不得不提前主动介入上游原材料采购。美的、长虹、创维、康佳、海信等家电巨头都通过不同途径加大了与原材料供应商的战略合作，以稳定上游资源的供应。

2/23/20248第二章行业分析“家电下乡”是影响未来几年中国家电行业发展的重大事件，通过实施“家电下乡”政策将带动冰箱、冷柜、洗衣机等家电产品的销售增长，并将极大地启动和拉升农村市场的潜在内需。2008年中国家电行业产值为6823亿元，同比增长13.9%。其中，家用制冷电器行业产值为1485亿元，同比增长4.2%；家用空调行业产值为2389亿元，同比增长14.5%。虽然产值比2007年有所增长，但由于经济环境出现巨大波动，经营形势呈现前高后低态势，从月度产值增长率可以看出，同比增长率逐月下降，到12月已停止增长。2/23/20249第二章行业分析（2.1空调行业）

2006年8月-2007年7月，中国家用空调总销量为5940万台，同比增长12.4%，在经历连续两年的疲软行情后，终于再度实现两位数的增长。作为全球最大空调制造基地，2007冷冻年中国向国际市场出口家用空调超过3000万台，年增长速度超过10%。在保持出口数量稳定增长的同时，出口均价也得以显著提升。2006年8月-2007年7月，海尔、格力、美的三大领军品牌的合计市场份额已高达45%，同比上涨了4个百分点，强者愈强的品牌格局使得大品牌不愿打价格战、小品牌打不起价格战，整个行业的竞争热点已不再是“价格”，而是技术、产业链、服务、渠道等全方位的比拼。海尔、格力、美的、志高、奥克斯、科龙等品牌的增长速度高于行业平均增长速度，而众多小品牌则增长缓慢，甚至出现负增长。空调行业的品牌集中度也随之不断提高。在2008冷冻年度，最为值得关注的，莫过于2008北京奥运会。海尔第一次获得2008北京奥运赞助商的荣誉之后，中国空调企业已经按捺不住挑战“奥运营销”的欲望。包括奥克斯、TCL、长虹等企业纷纷“出手”，各显神通。其中，奥克斯成为国家奥林匹克体育中心独家战略合作伙伴、TCL成为“中国女子网球队首席赞助商”、长虹成为中国乒乓球队主赞助商、科龙则赞助奥运火炬珠峰传递活动。整个空调行业在2008冷冻年度到来之前已经掀起了一场火药味浓烈的“奥运营销争夺战”。2/23/202410第二章行业分析（2.2冰箱行业）

冰箱行业2007年继续维持高速增长态势，全年冰箱销量达到4319.2万台，同比增长29.14%；国内市场销量达2682.7万台，增幅达到35.63%，这已是国内市场连续两年保持30%以上的增幅。出口市场也较为乐观，全年出口量增长19.57%，平均单价达到113.48美元，比2006年的平均单价99.7美元增长13.8%。2008年整个家电业外忧内患，冰箱国内市场整体发展还算平稳，有颠覆意义的是，外资品牌缩减的份额被国产品牌逐渐侵占，以海尔、美菱、新飞、美的、容声、海信为代表的国内军团领先优势得到进一步巩固和提高。2008年国内重点城市冰箱市场销售量同比增长了4.87%，发展态势平稳。在冰箱市场上，占据前几位的品牌是海尔、新飞、海信、美的、长虹，冰箱产业的竞争已经在集团与集团之间展开。中国冰箱市场似乎正在走向市场重新布局，一边是海尔等国产冰箱品牌稳步发展，一边是洋品牌在继续寻求突破之路。也许几年之后，中国冰箱市场将会是另外一番模样。2/23/202411第二章行业分析（2.3冷柜行业）

冷柜产品的更新换代快、产品的市场周期短、产品档次高。我国制冷行业强手如林。目前,国内家用电冰箱行业的生产能力远远大于市场需要量,众多的电冰箱生产厂家纷纷寻求新的出路,转而生产工艺比较相近的家用冷柜,给冷柜生产企业造成相当大的潜在压力。冷柜是一种用途广泛的制冷产品，近几年来，随着冰箱在城市家庭中的饱和、居民生活水平的提高，冷柜开始大量进入家庭，成为一种热销的家用电器，从而使冷柜的需求量不断提高。冷柜在西方发达国家中十分流行，家庭普及率高达40-60％，我国冷柜市场已进入高速增长时期。截止到2006年我国冷柜共出口2039789台，出口金额22618.6万美元。出口均价为110.887美元。其中，美国626084台，占全部出口的30.7%，其次是英国、日本、意大利和西班牙。对上述五国的出口占全部出口数量的57%。出口金额前五位的国家分别是美国、日本、澳大利亚、英国和意大利。但是，在冷柜的发展过程中也同样面临了一些不可回避的问题。近几年冰箱大量普及后，国内冷柜市场逐年萎缩，专业生产厂家如澳柯玛等近年来也几乎陷入困境，纵使国家有一定的资金扶持，但其生产线改造进程仍然是相对缓慢。现阶段的冷柜行业困难较多，由于冰箱替代、冷柜市场占有量小等问题，冷柜业现在处于一种萎缩状态，改造进程也由于资金的缺乏而相对缓慢。2/23/202412第二章行业分析（2.4洗衣机行业）

洗衣机市场自2005年起，中外各主要品牌全副武装，剑拔弩张的气势就充斥市场，大品牌蚕食小品牌、主要品牌之间抢夺的战争更加激烈。至2006年上半年，市场前十品牌的零售量占有率已经从2005年的89.1%上升到2006年1-6月的90.3%，市场集中度进一步提高。海尔、小天鹅和荣事达组成的第一军团的零售量合计占有率达59.3%，小天鹅、荣事达的零售量占有率较2005年分别上升0.6至0.8个百分点。紧随其后的杭州松下和西门子分别在全自动波轮市场和滚筒市场确立了地位，在整体市场中的占有率分别较2005年上升0.8至0.6个百分点。前十品牌中的后五位中分别是惠而浦、南京LG、合肥三洋、苏州三星和TCL。从前十品牌中中外品牌的对峙局面看，合资品牌占六席，其零售量占比有小幅度的增长，国产品牌从气势上已经受到威胁。总体而言，各主要品牌格局稳定，虽然各品牌位次没有变动，但是其市场占比已经开始波动。2007年对于中国洗衣机行业来讲，应该说是非常精彩的一年，整个产业的格局在经历了大的并购和重组后，进入了相对平稳的时期，厂商们纷纷通过差异化的产品定位抢占市场份额，而技术方面则朝着人性化、智能化的方向发展。2007年1-9月洗衣机市场零售量累计比上年同期增长了5.16%，零售额同比增长了14.35%。其中除了单缸产品明显缩水，市场份额下降了17.25%之外，其余的产品都是呈现上升趋势，特别是滚筒洗衣机同比上升了17.7%。各个洗衣机厂商的产品都在往中高端方向发展。同时，产品的高端也带动了价格的上扬，2007年1-9月市场上整体高于2600元的产品增长幅度最大，累计增长了40.45%。2/23/202413第二章行业分析（2.5小家电行业）

据不完全统计，目前国内的小家电产品企业多达三五百家，但真正规模企业不足三四十家，前5位品牌的市场占有率之和不到30%。受企业规模、资金实力、技术积累等方面的限制，大多数企业还没有核心技术，产品同质化严重，可以说，小家电行业仍处于一种品牌多而不强、杂乱无章的初级市场状态，未来的格局基本还不明晰。因此，“优胜劣汰”的铁律必会在小家电企业中间做出抉择，小家电行业或将重新洗牌，许多企业将被边缘化，品牌集中度会不断提高。小家电市场的巨大需求，除吸引飞利浦、松下等洋品牌的大举进入，也促进了格兰仕等外贸主导型强势品牌的回流。随着产业集群化和资本的渗透，小家电行业将会呈现强者更强，弱者更弱直至淘汰的趋势。目前，中国小家电产品产量继续保持增长势头，2007年中国小家电生产规模达到14.4亿台，同比增长12.7%，全国小家电销售额达到971.9亿元，2008年销售规模达到1109亿元人民币，同比增长14.1%。巨大的利润，诱使众多“玩家”加入，美的、志高、TCL、创维、长虹甚至连国美、苏宁等这样的大型渠道商都曾进军小家电市场，小家电市场一时成了“热饽饽”。2007年7月初，奥克斯再次宣布进军小家电市场，形成“巨头扎堆”的现象。政策方面，小家电能效标准的公布将伴随一次产业的升级和行业的大洗牌，至少两成的企业会由于不达标、利润减少以及技术缺失面临存亡考验。“家电下乡”政策也冲击了一些中小企业的家电经营和销售，靠降低成本等手段赚钱的中小企业生存环境将越来越恶劣，一是来自大品牌的冲击，另一个是他们之间的竞争越来越激烈。

返回2/23/202414第三章：资产质量分析3.1资产趋势分析（1）资产总体分析表3-1科龙公司资产项目比较表金额：元

科龙公司2008年度资产规模有所减少，减少数额64224.07万元，减少速度为14.5%。其中，流动资产的减少速度为25.6%相对于固定资产的减少速度5.06%，说明其对资产变动的影响更大。所以，应该从流动资产规模与公司的生产能力是否相适应来进一步分析。2/23/202415（2）流动资产分析

表3-1科龙公司比较资产负债表（流动资产部分）金额：元

2/23/202416（2）流动资产分析对流动资产部分进行比较分析，2008年科龙公司流动资产减少61402.21万元，减少速度达25.59%。主要是存货、其他应收款、交易性金融资产以及预付账款的减少的幅度较大，减少速度分别为46.23%、43.73%、36.51%、24.82%，货币资金和应收账款的减少速度分别为8.92%和8.12%，而流动资产中呈正比例增长的只有应收票据和其他应收款，其中应收票据的增长速度达到2179.3%。以下具体对其中的主要项目进行趋势分析：2/23/202417①货币资金：货币资金是企业在生产经营过程中停留在货币形态的那部分资产，包括库存现金、银行存款和其他货币资金。货币资金是企业流动性最强的资产，但也是企业获利能力最差的资产。企业货币资金越多，说明企业的支付能力和财务适应能力越强。反之，货币资金越少，企业的支付能力和财务适应能力就越差。2008年度科龙公司的货币资金为13345.59万元，较07降低了8.92%，如下表中，分别为家电行业几个主要企业货币资金占营业收入与占总资产的比例。2/23/202418①货币资金：表3-3科龙公司货币资金持有规模同行业比较表2/23/202419①货币资金：科龙公司的货币资金占营业收入的比例与占总资产的比例均是同行业中最低的，而且远远低于平均水平。从这个程度上说，科龙公司的流动性、支付能力与财务适应能力差。而货币资金的规模同时又与企业在货币市场上的筹资能力有关。2/23/202420表3-4家电行业筹资比较表金额：元

2/23/202421①货币资金：由上图，科龙在2008年度，筹资现金流入为19多亿人民币，比同行业的其他几个企业筹资流入远远高出很多倍。从其筹资额可以推测出科龙公司在资本市场上比较容易筹集资金，这点可以适当的来弥补其货币资金持有规模较小带来的风险和不足。与2007相比，科龙公司2008年货币资金持有量减少8.92%，且本年度该公司并未对内部控制做出重大调整而且未派发现金股利与大规模的采购计划，所以经营活动的变化是主要原因，对比比较，可知其在合理的范围内。2/23/202422②应收票据2/23/202423②应收票据2008年应收票据期末数比期初数增加2179.30％，其中商业承兑汇票由50，000增加到2，686，860，增加速度为5273.72%，这点足以引起我们对商业汇票合理性与合法性的怀疑。企业可能根据与具有良好业务关系的企业之间，特别是在关联企业之间，有无互相开具商业承兑汇票，让债权人企业用商业承兑汇票向银行贴现，然后再将从银行取得的贴现款转化为原票据债务企业，从而达到远票据债务企业间接从银行融资的行为。另外还应该考虑企业将部分应收账款转化为应收票据，而少提坏账准备的行为。应收票据的剧增也应当考虑到科龙公司的在偏紧采取现行信用政策的行为或者有交易方的信誉度迫使公司采取此项措施。

2/23/202424③应收账款

图3-1科龙公司应收账款变动

2/23/202425③应收账款如图，为科龙公司应收账款三年的变动，06年至07年应收账款有个很大的变动，分析07年的科龙公司的财务报告发现在账龄分析这部分，3个月以内的应收账款有47.03%剧增到70.28%，这不能反映应收账款质量的好转，而是由三个月以内金额巨大的应收账款而造成的，而营业收入的大比例增加成为部分解释的原因，07年存在股东占用资金的情形也对此有影响。2008年科龙应收账款较上一年度增加50655489元，增加比例为8.19%，虽然这个增加不理不足以引起疑问与重视，但是科龙公司的销售收入2008年是减少的，这就给我们充分的理由来具体的分析其应收账款。首先，看其账龄结构来分析应收账款的质量。2/23/202426图3-2科龙公司应收账款账龄分类

2/23/202427③应收账款如图，三年以上的应收账款和六个月以内的应收账款所占比例增加，其余均是较少趋势。说明企业可能发生客户故意拖延欠款，发生坏账的可能性增加，而且三个月以内的应收账款数额剧增，可能是因为金融危机的背景下，交易对方对于赊购这种筹集资金的方式更加青睐，而企业为了扩大销售不得不放宽信用政策。但是根据以上所提及的，因为科龙的营业收入不增反降，所以不得不考虑到企业为了减少坏账的计提而有意识的对交易的时间有所调整。2/23/202428图3-3科龙公司债务人构成状况2/23/202429③应收账款如图，前五名债务人的应收账款占总应收账款的31.12%，而且有大约一半为发生在三个月以内的未计提坏账准备的。这种比较集中的应收账款反映了一定的风险。在坏账计提方法上，科龙不考虑单项金额重大的应收账款的坏账准备，这样也忽略了一部分风险。关联方交易应收账款金额为32038038元4.7%，无5%持股以上股东的欠款。2/23/202430（3）非流动资产分析

2/23/202431（3）非流动资产分析科龙08年度非流动资产减少243721296元，减少速度为54.90%，其中长期股权投资、投资性房地产、固定资产、无形资产的变动幅度都比较小，在合理的范围内。固定资产清理和在建工程变动相对较大。在建工程变动幅度为50.09%，其中有224,629,872元转入固定资产。2/23/2024323.2资产结构分析

共同比资产负债表（资产部分）单位：元

2/23/2024333.2资产结构分析2/23/2024343.2资产结构分析通过对科龙公司的共同比资产负债表的分析，可以了解该公司资产结构变化的主要原因有以下几个方面：1.该公司的资产结构中流动资产的比重2007年为54.26%，2008年为47.23%，略有下降；固定资产比重2007年为27.92%，2008年为34.32%，呈上升趋势；无形资产比重从2007年10.52%上升到2008年11.57%。科龙公司主要从事白色家电以及零部件的生产、加工和销售，其流动资产比例有所下降，直观上反映了企业资产的流动性和变现能力变弱，偿债能力和承担风险的能力有所下降。这主要是由于企业营业收入的减少而造成的，从此而推断出企业的盈利能力减弱的论点还有待进一步的商讨。2.科龙公司的固定资产比重2007为27.92%，2008年为34.32%，上升了6.4%固定资产比重有所上升并不能说明科龙的生产经营规模扩大，劳动生产率的相应提高，2008年固定资产比重有所上升的主要原因有固定资产的质量和总资产的下降导致其比重相对而言的上升。、在报表附注中，可知在机器设备、运输设备和电子设备项目上不增反降，而增加主要体现在房屋及建筑物以及磨具的增加。本期在建工程的转入以及将日本子公司纳入合并范围内构成其主要原因。2/23/2024353.2资产结构分析3.该公司的无形资产所占比重上升1.02%，其绝对量变化也负值，但是因为总资产的减少而相对增加。通过科龙公司披露的会计报表附注得知，无形资产中商标权和专有技术的金额是增加的，可以说明在整体经营情况恶化的情况下，其可持续发展能力还是有一定得进步。4.关于科龙公司的货币资金比重的变化，已在前一节的趋势分析中有所介绍，在此不另当别论。应收账款从13.99%增加到17.71%，而其它应收款和存货的比重都有一定得下降。对于应收账款比例增加，说明了企业面对经济形势在进行销售时不得不做出一些对应收账款的放宽，而存货的大幅减少也是与市场原材料价格波动剧烈，企业加强了库存管理，关于存货的计价方法，科龙公司并未做出重大调整。

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3.3营运能力分析

1、流动资产周转率流动资产周转率是反映流动资产周转速度的重要指标。流动资产周转率的计算是否准确是关系到能够转却地反映流动资产周转速度和正确地评价企业流动资产利用效果的重要问题。在企业财务管理中，是以一定时期内流动资产周转次数或天数说明流动资产的周转速度的，一般以周转天数来表示。2/23/2024371、流动资产周转率

其计算公式为：

流动资产周转率（次）=营业收入净额/平均流动资产总额在销售利润不变的情况下，流动资产周转速度越快，企业的盈利能力越强。2/23/2024381、流动资产周转率

2/23/2024391、流动资产周转率

2/23/2024402、存货周转率在流动资产中，存货所占的比重较大。存货的流动性，将直接影响企业的流动比率，因此，必须特别重视对存货的分析。存货的流动性，一般用存货的周转速度来反映。存货周转率=销售营业成本/存货平均余额存货周转天数=360天/存货周转率存货周转率指标的好坏反映存货管理水平的高低，它不仅应影响企业的短期偿债能力，也是整个企业管理的重要内容，它对企业经济效益的实现有直接影响。一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快，其短期偿债能力越强，企业资金利用效率越高。提高存货周转率可以提高企业的变现能力，而存货周转速度越慢则变现能力越差。

2/23/202441存货周转率2/23/202442存货周转率2/23/202443存货周转率从上图可以看出，科龙公司的存货周转率逐年上升，在同行业中对比该指标的质量较好。说明科龙加强了对存货的管理，提高了变现能力，减小了短期借款的压力。2/23/2024443、应收账款周转率应收账款和存货一样，在流动资产中有举足轻重的地位。及时收回应收账款不仅增强了企业的短期偿债能力，也反映出企业管理应收账款方面的效率。反映应收账款周转速度的指标是应收账款周转率，也就是年度内应收账款转为现金的平均次数，它说明应收账款流动的速度。用时间表示的周转速度是应收账款周转天数，也叫平均应收账款回收期或平均收现期，它表示企业从取得应收账款的权利到收回款项、转换为现金所需要的时间。其计算公式为：应收账款周转率=营业赊销收入平均余额/应收账款平均余额应收账款周转天数=360/应收账款周转率2/23/202445应收账款周转率2/23/202446应收账款周转率2/23/202447应收账款周转率如图所示，与同行业其他企业相比，科龙应收账款周转率偏低，而且逐年下降。企业的营运资金沉淀在应收账款上，会影响到正常资金的周转。科龙应收账款中有大约20%超过三年以上，这种故意拖欠账款的行为使应收账款的周转率保持在较低的水平。

2/23/202448总资产周转率总资产周转率是指企业销售收入净额与资产总额的比例，这是反映全部资产综合利用效率的指标。通过该项至指标，经营者可以了解企业总资产的周转次数，借以评估企业全部资产的运用以取得收益。尽管各项资产在收益中发挥的作用是不同的，但它们对收益的取得都是必不可少的。其计算公式如下：总资产周转率=营业收入净额/平均资产总额2/23/202449总资产周转率它是衡量一个企业在一定得会计期间内全部资产的运用效率，资产周转次数的多少，意味着企业资产投入所取得的效果如何，一般来讲，周转次数越多，表明资产周转速度越快，资产利用效果越好，企业的销售能力也就越强。相反，则说明企业利用全部资产经营的效率较差，最终会影响企业的盈利能力。这时，企业就应该采取措施，提高各项资产的利用效率，从而增加营业收入或处理闲置资产。

2/23/202450总资产周转率2/23/202451总资产周转率2/23/202452总资产周转率从计算结果可以看出，科龙公司总资产周转率从2008年较2007年快了0.12次，周转天数减少了41.8天，而取得一元营业收入的所需要的总资产投资从2007年的0.50元降低到2008年的0.44元，说明科龙公司加强了资产管理，导致总资产周转率提高。整个家电行业在2008年的资产周转率呈下降趋势，主要是市场需求没有实质性的增长，营业收入额降低。2/23/2024533.4负债分析

2/23/2024543.4负债分析①2008年度科龙公司流动负债的总体变化不大，减少了3878.16万元，降低速度为7.94%。从流动负债各个项目上看，短期借款、交易性金融负债、应缴税费有巨幅增长，增加速度分别为38.44%、121.03%、71.75%，其余均为下降或者增加趋势不明显，其中应付票据、应付账款、应付利息下降的速度分别为42.18%、35.06%、30.12%。从科龙公司的财务报告中，对这些项目变化的解释为，减少了应付票据和应付账款的比重而增加了银行贷款的筹资行为，但是短期贷款的增长并没有带来应付利息的相应增长，反而以30.12%的速度下降，对此报表附录中没有对应付利息进行解释。应交税费期末数较期初数增加71.75%，主要系公司增值税期末数较期初数增加，而营业税期末数较期初数减少所致。因本期期末材料采购额减少，相应的可抵进项税减少，期末增值税较期初数增加。营业税期末数较期初数减少，原因系2008年房产和土地销售减少，相应的营业税也减少。2/23/2024553.4负债分析②本年度该公司的非流动负债除了预计负债项目，其余项目的账户余额均为零。预计负债减少2979万元，下降速度达到20.69%，但是企业并没有说明减少预计负债的理由。非流动负债是企业长期资产占用资金的主要来源渠道，也是企业经营所需长期资金的重要保证。与流动负债相比，非流动负债的还款风险和压力都较小。而科龙公司的非流动负债的比例过低，应该考虑一下负债的结构以及长期化和多元化的问题。2/23/2024563.5所有者权益分析2/23/2024573.5所有者权益分析股东权益2008年较2007年，共减少了22366万元减少速度为36.16%。其中股本、资本公积、盈余公积几乎为有变动，主要是未分配利润大幅减少22670万元，这主要系本期净利润转入而致。2/23/2024583.6偿债能力分析偿债能力的分析对于企业债权人、投资者、经营者都有重大的意义，通过分析企业资产负债情况，预测其偿债能力对于他们做出决策提供很有力的财务指标。下面从短期偿债能力以及长期偿债能力来两方面来分析。（1）短期偿债能力分析

2/23/202459（1）短期偿债能力分析2/23/202460（1）短期偿债能力分析如图所示，科龙公司的流动比率、速动比率以及现金比率均处于较低水平。流动比率远低于2，虽然同行业的平均值要比2低，但是科龙公司的流动比率过低，短期偿债能力较低。再分析速动比率来精确的预算企业的偿债能力，由上图可以看到科龙的速动比率仍然是低于行业的平均水平，其短期偿债能力存在很大的问题。现金比率是企业现金类资产与流动负债的比率，更能反应企业的直接偿债能力。科龙公司的现金比率仍然不够理想，远低于1且低于行业平均值。以上三个指标共同反映了科龙的短期偿债能力有一定得问题。2/23/202461（2）长期偿债能力分析2/23/202462（2）长期偿债能力分析如图，科龙的资产负债率和负债权益比率在行业内排名第十，均稍高于行业的平均值。从实际情况上看资产负债比率为59.72%处于40%~60%的适宜范围之间，时，从物质保障程度上看，公司的负债总额占资产总额一半多点，表明企业长期偿债能力强，而且能充分利用财务杠杆的原理。负债权益比率达到162.25%说明科龙的资金主要来自于债权人，整体的偿债能力较弱。结合前面的短期偿债能力分析来看，该公司的流动负债比例较大，短期偿债能力较低，进一步说明科龙财务结构的稳健性较低，债权人的保障程度较低，财务风险较大。如果能降低流动负债的比例，则有利于提高公司的整体偿债能力，降低财务风险。股东权益比率较低，说明权益净利率有一定得风险，而利息保障倍数由于息税利润总额为零，所以为零，由此科龙面临亏损以及偿债安全性与稳定性下降的风险。而且从整个行业的利息保障倍数来看，科龙的0利息保障倍数仍能排名17位，可见整个家电行业的经营都处于亏损中。

返回2/23/202463第四章盈利能力分析2/23/2024642/23/2024654.1科龙公司2006—2008年收入、利润情况由4-1我们可以看到，科龙公司的主营业务收入持续上涨，这是由于从2007年开始，家电行业发展势头良好。除此之外，科龙空调在业内首次推出“室内机智能清洁技术”、“独立清洁技术”和“室外机双向循环自动清洁技术”市场反响十分好。2/23/2024664.2利润趋势分析4.2.1科龙公司2006-2008年利润情况

为了解企业的利润的发展趋势，我们以科龙06-08年连续3年的利润表为基础计算趋势比率进行比较，以观察其发展变化趋势，为研究企业经营策略、预测未来的盈利能力提供一定的依据。2/23/202467科龙公司2006-2008年利润情况2/23/202468科龙公司2006-2008年利润情况由表4-2可以粗略地看出，营业总收入从2007年开始明显增加，但相应的总成本以及各项费用也明显增加，而2008年的净利润却大幅度降低。为了更清晰地看出营业收入以及成本对于利润的影响程度，利用定基指数分析法进行趋势分析。

2/23/2024694.2.2采用定基指数分析法进行趋势（以2006年为基年）

表4-3利润趋势分析表

2/23/202470定基指数分析法由表4-3看出，科龙公司盈利状况的变化趋势主要表现在以下几个方面：（1）、公司营业收入有所增加，07、08年营业收入分别较2006年增长了126%和124%。07年营业总收入大幅度增加，主要原因是2007年处置闲置资产收回的现金对保证本公司旺季生产资金需求，维护公司信用起到了重要的作用，在一定程度上改善了资产结构与质量；同时也对报告期利润做出了重要贡献。而在2008年，科龙公司销售规模及毛利率均未能达到预期目标。特别是空调业务，受行业不景气和“凉夏”天气影响，内外销市场低迷，产销量对比同期下滑明显。直接导致了08年营业总收入的减少。（2）、2007年销售费用显著增加，同比增长34.31%，主要原因一是公司加大了广告及品牌宣传投入，二是随着销售规模的扩大，相应的运输费、维修安装费、人员费用增加。（3）、2007年公司强化了费用支出的制度控制，管理效率进一步提高，虽然销售规模扩大，但管理费用同比减少14.77%。而2008年管理费用较上期增加了8.20%，主要事因为2008年根据诉讼进展计提了诉讼费用。2/23/202471（4）、尽管2007年人民币不断升值，致使汇兑损失增幅较大，但由于科龙加强了资金管理，改善了融资结构，从而大幅降低了利息支出，致使财务费用同比减少24.95%。而2008年财务费用较上期上升26.93%，主要是因为公司报告期内人民币升值，外币汇兑损失增加。（5）、公司07、08年营业利润较2006年分别减少了129%和269%，这主要是由于营业成本、销售费用的增加等不利因素所引起的。（6）、公司07、08年利润总额较2006年分别增长了556.7%和减少了-561.7%，说明2007年营业外收支存在大幅度的增加，而2008年则营业外支出存在着不利因素，闲置资产处置收益相比07年有大幅度下降，并在期末根据诉讼进展情况计提了预计负债，报告期非经常性收益较2006年下降3.15亿元，（7）、公司07、08年净利润分别较2006年增长了10.12%和减少了-10.92%，具体原因需要进行进一步分析。

2/23/2024724.3盈利结构分析

4.3.1利润收支结构分析

2/23/202473利润收支结构分析由表4-4看出，科龙公司在利润收支结构中存在以下几个问题：（1）、2007年营业外收入占总收入的较大比重，说明公司在主营业务之外有其他收入，例如闲置资产的处置等等。企业应重视主营业务收入的提高，这才是公司生存关键所在。主营业务收入越高，才说明企业在经营范围内的业务良好。（2）、很显然，三年内公司营业总成本都居高不下，而其中营业成本起着不可忽视作用，可以说营业成本的过高将会直接导致总成本的增加，从而导致在营业收入持续增长的势态下，营业利润却在不断地减少。这一点提醒企业要想办法来控制和降低营业成本，否则营业利润将无法增加。（3）、2006年至2008年，公司销售比重都较大，可能说明科龙在广告宣传方面以及促销方面力度较大，针对这一点，公司应适当调整广告宣传方式，尽可能地降低销售费用，从而进一步的降低营业成本，以提高营业利润。（4）、在营业成本总体上升的情况下，2007、2008年公司的管理费用占比都有所降低，说明公司采取的相应措施有一定的作用，要继续强化。

2/23/2024742/23/202475（1）、科龙公司冰箱2007年收入大幅度上升，而到2008年却略有回落，这与2008年家电业的不景气有着很大关系。其中2008年主营业务收入同比07年减少了3%，毛利率却增长了1.66%，这主要是由于主营业务成本减少了5%，由此可见，控制好主营业务成本十分重要。

（2）科龙公司冰箱业务毛利率较高，说明在这块业务，公司还是有利可图的，因此公司可更注重冰箱业务的发展，争取更多利润。

2/23/2024762/23/202477由表4-6可以看出以下问题：（1）、与冰箱业务类似，2007年空调业务收入大幅度增加，2008年略有回落。但是在08年主营业务收入大幅度减少的情况下，成本减少却很少，导致毛利率从14.57%降为8.6%，可能是由于公司降价过度或者广告费用过高引起的。（2）与冰箱业务相比较而言，空调业务的毛利率较低，因此公司应想法适当降低空调成本，提高空调业务的毛利率。2/23/2024782/23/2024794.4盈利能力分析

4.4.1影响科龙公司获利能力的主要指标

2/23/202480从表4-8可以看出以下几方面的问题：（1）科龙公司从2006年至2008年，各项指标都颇为不理想，而科龙公司2007年12月27日与成都干道建设综合开发总公司签订《国有建设用地使用权转让合同》，已将其位于成都市成华区双庆路51号的土地进行转让该资产处置事项将使本公司2007年年度净利润增加约人民币23,000万元。如果不是因为这个处置事项，2007年的净资产收益率还会更低。

（2）各项指标的不理想，反映了科龙公司从2005年以来，因前任董事长顾雏军等人涉嫌经济犯罪事项，影响金融机构、供货商、经销商等对科龙的信心，经营状况一直十分不理想，尤其到2008年，各项指标减少很多，其中很大一部分原因是由于家电行业面临着十分严峻的内外经营环境。一方面国内居民消费需求锐减，经济增长放缓；另一方面，受国际金融危机影响，家电行业面临出口下降及房地产市场不景气的严峻市场形势。2/23/2024814.4.2与其他企业相比较的能力分析

2/23/202482从表4-6可以看出以下几个问题：（1）、净资产收益率是指净利润与平均股东权益的比值，该指标越高，说明投资带来的收益越高；净资产收益率越低，说明企业所有者权益的获利能力越弱。由表中可见，科龙的净资产收益率远远高于其他公司，但这一点并不能准确反映出科龙所有者权益获利能力强，这主要是因为科龙公司2008年的净利润与平均股东权益均为负数，才会导致其净资产收益率如此之高。（2）、每股收益指税后利润与股本总数的比率。它是测定股票投资价值的重要指标之一，是分析每股价值的一个基础性指标，是综合反映公司获利能力的重要指标，它是公司某一时期净利润与股份数的比率。该比率反映了每股创造的税后利润,比率越高,表明所创造的利润就越多。由表可见，科龙的每股收益为负数，相比较而言，远远低于同行业其他公司，说明2008年科龙亏损较大，导致了每股收益为负，进而导致市盈率为负。这两个比率都同时说明了科龙的盈利能力较弱。

（3）、总资产报酬率是指企业一定时期内利润总额与资产平均总额的比率。用以评价企业运用全部资产的总体获利能力，是评价企业资产运营效益的重要指标。科龙的总资产报酬率为负，说明其2008年利润总额为负，这是由于2008年基本没有重大闲置资产处置，而主营业务受到了销量扩张的困难和单品利润下降的夹击，整体盈利能力下降。2/23/202483从表4-6可以看出以下几个问题：（4）营业利润率是指企业的营业利润与营业收入的比率。它是衡量企业经营效率的指标，反映了在不考虑非营业成本的情况下，企业管理者通过经营获取利润的能力。营业利润率越高，说明企业百元商品销售额提供的营业利润越多，企业的盈利能力越强；反之，此比率越低，说明企业盈利能力越弱。在营业收入增加的情况下，营业利润率却不甚理想，这很可能是由于科龙一直以来奉行的降价政策有关，科龙的营业收入每年大量正增长，然而利润却出现了负增长，很可能是由于其降价大大增加了营业成本。（5）销售利润率是企业利润总额与净销售收入的比率。销售利润率是衡量企业销售收入的收益水平的指标。从表中看出，几个家电行业的主要公司此项均为零，这是由于2008年夏天较为凉爽，空调、冰箱产业受影响比较严重，导致各企业整体业绩预期都告落空，这一指标均不理想。

返回2/23/202484第五章现金流量表分析5.1现金流量表的趋势分析5.1.1现金流量增减变动的分析现金流量表增减变动的分析是指将企业本期与上期现金流量表的各项目数据进行比较，看企业现金流量各项目的增减变动情况，从中找出影响企业现金流量的变动的主要原因，为进一步的分析指明方向。2/23/2024852/23/202486从表5-1的计算分析可以看出：科龙公司的现金及现金等价物净增加额2008年比2007年增加了99,672,531.37万元，上升幅度为151.36%，其原因是：

（1）经营活动现金流入量有所下降，而经营活动现金流出量有所上升，且幅度比流入量下降幅度大，进而导致经营活动产生的现金流量净额大幅度减少，减少了442,341,071.98万元，下降幅度达8863.16%，说明公司2008年经营活动创造现金流量的较上一年减弱。通过具体分析经营活动各项目，可以看出主要原因是购买商品、接受劳务支付的现金增多，由07年的2,992,877,751.78万元，增加至3,329,571,575.18万元。2/23/202487从表5-1的计算分析可以看出：（2）投资活动现金流入量和流出量均有所下降，下降幅度分别为43.48%和12.90%，现金流入量的下降大于现金流出量的下降，导致现金流量净额下降幅度高达114.48%，为149,341,896.85万元。这说明公司投资规模有所缩减而且虽然收回投资收到的资金也较07年有较大增大，但是因为处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额和收到其他与投资活动有关的现金大幅下降，分别下降197848956.58万元和2564215.32万元，下降幅度达46.08%和63.92%，导致投资活动现金流量净额呈负增长。2/23/202488（3）筹资活动现金流入量和流出量均有所下降，但是流出量下降幅度大于流入量的，分别为37.20%和7.90%，主要原因分别是偿还债务支出的现金减少和收到其他筹资活动的现金（收回保证金存款和其他应收款融资）下降。正因为如此，筹资活动产生的现金流量净额较07年增加357.96%。2/23/2024895.1.2现金流量趋势分析

为了解企业的现金流量发展趋势，我们以科龙06~08年连续3年的现金流量表为基础计算趋势比率进行比较，以观察其发展变化趋势，为研究企业经营策略、预测未来的现金流量提供一定的依据。

2/23/2024902/23/2024912/23/202492可以发现：从表5-3可以观察科龙公司2006、2007年的现金及现金等价物净额均为负数，2008年开始出现正数，从而表明企业现金紧缺和不足的情况有所改善。从其发展趋势来看，现金紧缺和不足的情况在07年最严重，08年开始得到扭转。其主要原因如下：（1）该公司经营活动现金流入量各年均有上升，但08年的上升势头有所减弱。同时，经营活动现金流出量也保持各年上升的势头，并且07年和08年上升幅度超过经营活动现金流入量，最终导致经营活动现金流量净额逐年下降，并且07年和08年均出现负值，其负增长率分别为0.50%和50.13%。对此，我觉得企业应该引起重视，结合企业经营的实际情况进行分析，查明原因，制定改进的措施。

2/23/202493可以发现：（2）该公司投资活动现金流入量在07年上升趋势较强，其主要原因是处置资产收回的现金净额大幅度增加，为429,318,371.19万元。流出量同样是07年增幅较大，主要是购建固定资产等支付的现金增多，为301,657,981.60万元。这说明07年公司对内部固定资产做了较大程度的调整。值得关注的是08年，投资活动产生的现金流量净额出现负值。其主要原因是投资支付的现金，为51,819,199.46万元。这表明，08年科龙扩大了对外投资规模。通过这些可以看出，企业的发展方向可能有所改变，导致资产投资收入大于支出，对外投资加大。因此，我觉得这样的发展趋势是合情合理的。2/23/202494可以发现：（3）该公司筹资活动现金流入量总体呈上升趋势，在07年上升趋势较强，其主要原因是存在其它应收款融资142,000,000.00万元，而流出量逐年下降，使得筹资活动产生的现金流量净额表现为逐年增长，且在08年开始出现正值。从中可以看出，企业的偿还债务支付的现金减少，取得借款收到的现金有所增加，表明企业筹集资金主要用于弥补经营活动现金流量的不足。对此，我觉得有必要分析一下该公司的现金偿债能力。对此，我们将在后面进一步分析。

2/23/2024955.2现金流量表的结构分析

5.2.1现金流入结构的分析现金流入结构是指企业经营活动现金流入、投资活动现金流入和筹资活动现金流入在全部现金流入中的比重，以及各项活动现金流入中具体项目在该类活动的现金流入中的结构和比重。通过该分析，以了解企业现金来自什么渠道，以判断和评价现金收入的合理性，把握增加现金流入的途径。2/23/2024962/23/202497从表5-4的计算结果可以看出：科龙公司各年现金流入量中经营活动所产生的现金流入量是构成现金流入量合计的主要部分，在06年达到了70.06%，07年最低为65.30%。该公司投资活动所产生的现金流入量比重较小，07年比重相较前后两年有所上升。因为：①处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额增多；②利息收入增加。筹资活动所产生的现金流入量隔年的比重分别为26.71%，28.77%，27.95%，主要是取得借款收到的现金。在06年经营活动创造现金流量的能力增强的情况下，筹资活动所产生的现金流入量隔年的比重有所下降。而在08年经营活动创造现金流量的能力有所下降的情况下，公司通过筹资活动来弥补其资金的不足。从现金流入结构的分析中可以看出，企业的现金流入量主要依靠经营活动和筹资活动所产生的现金流量。并且各比重变化幅度不大，所以从该分析可以看出科龙公司的现金流入状况还算良好。

2/23/2024982/23/202499从表5-5可以看出，在公司经营活动现金流入量中，以销售商品、提供劳务收到的现金为主且波动比较稳定。说明科龙公司主营业务取得的现金流入量在企业占主导地位，具有持续性，应是一种健康的表现。2/23/20241002/23/2024101从上表各年发展趋势来看，2006-2008年各年的销售商品、提供劳务收到的现金均小于营业收入，说明企业当期业务收入变现能力低，应收账款挂账增多。这一点从应收账款逐年增多也可以看出。对比当期应销售商品、提供劳务收到的现金与销售商品、提供劳务收到的现金两栏，可以看出，企业不仅前期账款无法收回，当期也存在部分无法收回。这时，科龙应该关注应收账款的质量，以免影响现金流动性。2/23/20241022/23/2024103对表5-7的资料进行分析，科龙在06年和07年均未收回投资，在08年突然收回股权投资，结合其营业活动状况，极有可能是由于投资环境的改变或被投资单位经营状况不佳，再加上08年金融危机使得科龙产业受到一定影响，迫使企业重新调整投资策略。从长远来看，这将有利于企业未来的发展。07年科龙处置固定资产、无形资产和其他长期资产数额较上一年增长了一倍多，可能是企业将闲置或多余的固定资产等进行变现，这样积极处置不能给企业带来经济利益的资产对企业经营和理财是有利的。2/23/2024104（三）筹资活动的现金流入主要项目的具体分析根据表5-8的内容，2006-2008年科龙未收到投资者投入现金，均为0。企业借款收到的现金逐年增多，主要是通过筹集资金来满足经营活动现金流出现金短缺的需要。通过与经营活动现金净流量相结合，我们知道08年企业面临金融危机，因此经营活动上暂时性的出现资金短缺，通过合理安排筹集资金来解决问题是可行的。当然企业还应关注危机后的复苏情况。

2/23/20241055.2.2现金流出结构的分析

现金流出结构是指企业经营活动现金流出、投资活动现金流出和筹资活动现金流出在全部现金流出中的比重，以及各项活动现金流出中具体项目在该类活动的现金流出中的结构和比重。通过该分析，以了解企业现金使用方向，了解企业现金流出的主要原因。2/23/20241062/23/2024107从表5-9计算结果可以看出：科龙公司2006-2008年经营活动所产生的现金流出量的比重分别为54.16%、64.77%、75.27%。其现金流出主要用于经营活动中购买商品、接受劳务与支付营业费用等与经营活动有关的支出。通过上述数据可以看出，经营活动的现金流出量比重逐年上升，且比重波动较大。而引起这种波动的主要因素是购买商品、接受劳务支付的现金。对比07年与08年的数据可以出，08年的销售商品、提供劳务收到的现金减少了，而购买商品、接受劳务的支付现金却增加了。2/23/2024108从表5-9计算结果可以看出：这种不合理的变动有必要研究一下科龙近几年的经营状况，看看是否商品销售状况不佳、管理不善等。科龙投资活动所产生的现金流出量的比重分别2.25%、4.11%、3.83%。在07年比重最大，主要是用于支付投资款。这说明公司在后两年的投资规模有所扩大。2006年-2008年筹资活动所产生的现金流出量的比重分别为43.60%、31.12%、20.90%。科龙公司在近三年筹资比重逐年下降，主要是因为需偿还的到期债务减少，这一点反映了企业的负债较稳定，流动负债比重下降。2/23/2024109（一）经营活动的现金流出主要项目的具体分析2/23/2024110从表5-10可以看出：企业经营活动现金流出主要是购买商品、接受劳务支付的现金和支付给职工以及为职工支付的现金。这应是正常的支出结构。但是从各年的现金流出量数额来看，购买商品、接受劳务支付的现金增长幅度较大。07年主要是因为企业扩大了生产和销售规模，增加材料采购量，导致存货增加。08年主要是因为金融危机下原材料价格上涨所致。企业应该结合利润表进行分析以解决因购买商品、接受劳务支付的现金大幅增加使经营活动现金净流量减少公司现金短缺带来的影响。2/23/2024111（二）投资活动的现金流出主要项目的具体分析

对表5-12的资料进行分析，07年和08年经营活动现金流量净额为负，均无法满足投资活动的现金流出，其差额通过筹资活动产生的现金流量净额来补充。这说明企业经营活动创造现金流量的能力不能满足企业规模的扩张需求，需要通过股权投资或举债来满足其资金需求。对此，科龙应该注重调整投资方向和投资策略以及对投资效益的分析，同时增强偿债能力以避免出现财务危机。2/23/2024112（三）筹资活动的现金流出主要项目的具体分析

2/23/2024113结合表5-8和表5-13中的资料可以看出，借款收到的现金少于偿还债务所支付的现金，这说明借款不足以偿还旧债，需要通过其他活动现金流量净额来弥补。

2/23/20241145.2.3净现金流量结构的分析

净现金流量结构是指企业经营活动现金流量净额、投资活动现金流量净额和筹资活动流量净额在现金及现金等价物净增加额中的比重，以及各项活动现金流出中具体项目在该类活动的现金流出中的结构和比重。通过该分析，以了解企业现金净流量形成的原因，反映企业的现金收支是否平衡。2/23/20241152/23/2024116从表5-14计算结果可以看出：科龙公司2006-2008年经营活动现金流量净额占全部现金及现金等价物净增加额的比重分别是2099.19%、-6.68%、-1307.88%，投资活动产生的现金流量净额的比重分别是130.95%、198.10%、-55.85%，筹资活动产生的现金流量净额的比重分别为-2330.15%、-291.43%、1463.73%。2006年现金及现金等价物净增加额为负，主要是由于筹资活动引起的现金流量净额为负且比重较大，这说明06年企业为了偿还债务及利息大量地支出现金，这意味着企业在未来用于满足偿债需求的现金将可能减少，有利于减轻企业未来的偿债压力，财务风险变小。通过07年及08年筹资活动现金流量净额分别为-191,907,385.28万元和495,052,466.17万元即可看到其所发挥的作用。2007年现金及现金等价物净增加额较06年减少，仍然为负，其主要原因依然是筹资活动引起的现金流量净额为负。但需要注意的是经营活动的现金流量净额出现了负值，这表明企业经营活动出现了一定问题。另外现金流量净额主要是通过投资活动产生的，这说明企业生产经营能力可能衰退，需要通过处置非流动资产来缓和资金矛盾，当然也可能是企业为走出不良境地而调整资产结构。2/23/2024117结合投资活动具体项目，我觉得更主要的是科龙发现自身经营存在问题，有下滑趋势，故对资产进行重组希望能改善企业现状。08年现金及现金等价物净增加额终于扭亏为盈，出现正值。但是出现正值的主要因素是筹资活动所产生的现金流量净额。并且筹得的资金主要是为了弥补经营活动和投资活动的现金需求。虽然筹资活动的现金流入还可以弥补其他活动的现金需求，这表明企业在短期内还可以进行正常的经营活动。但是企业从外部大量筹集资金，这意味着企业在今后将支付更多的股利或利息，未来的现金流量净额必须更大才能满足企业偿付的需求。这也就意味着企业承受的财务风险较大。2/23/2024118经营活动现金流量净额与净利润对比分析

2/23/2024119从表5-15可以看出，科龙公司2006-2008年的经营活动现金流量净额与净利润相比，经营活动现金流量净额占净利润的比例分别为3658.46%、-2.04%、190.40%。除07年经营活动现金流量净额小于净利润，其余两年经营活动现金流量净额大于净利润且06年高达3658.46%。这说明整体来看科龙公司经营活动获取现金能力较好，利润质量较高。2/23/20241205.3现金流量表的比率分析

5.3.1偿债能力分析（一）现金比率现金比率通过计算公司现金以及现金等价资产总量与当前流动负债的比率，来衡量公司资产的流动性，其计算公式如下：现金比率=（货币资金+有价证券）/流动负债*100%2/23/20241212/23/2024122从表5-16可以看出，科龙公司现金比率逐年下降且一直低于10%。这表明企业直接偿付流动负债的能力下降，且现金流动性较差。2/23/20241232/23/2024