第八章 流动资金管理

第八章流动资金管理第一节现金和有价证券管理一、现金管理的目标1、企业持有现金的动机⑴交易性动机：企业持有现金以满足日常经营业务活动的现金支付需要。⑵预防性动机：企业持有现金以应付意外支付的现金需要。⑶投机性动机：企业持有现金以满足某种投机行为的现金需要。2、在资产的流动性和盈利能力之间做出抉择，以获取长期的最大利润。缺乏必要现金：不能应付业务开支，使企业蒙受损失过量现金：收益性低，无法取得盈利。二、最佳现金持有量（一）、成本分析模式成本分析模式是通过分析持有现金的相关成本，寻求相关总成本最低的现金持有量。

机会成本：因持有现金不能赚取投资收益的潜在损失（用平均资本成本或社会平均报酬率表示）。随现金持有量的增加而增加；随现金持有量的减少而减少。管理成本：管理现金的费用，是一种固定成本，与现金持有量之间无明显的比例关系。短缺成本：缺乏必要的现金，不能应付业务开支的需要，而使企业蒙受损失或为此付出的代价。随现金持有量的增加而下降；随现金持有量的减少而上升。

(二)存货模式前提：⑴、公司所需现金总量是稳定并可预测的；⑵、公司经营中的现金支出比较稳定，波动不大；而且每当现金余额降至零时，均通过部分证券得以补足；⑶、现金与有价证券之间的转换是畅通的，且债券变现的不确定性很小；⑷、证券的报酬率以及每项固定交易费用可以获悉。2、现金相关成本：机会成本：因持有现金不能赚取投资收益的潜在损失（用平均资本成本或社会平均报酬率表示）。

交易成本：现金转换为有价证券，有价证券转换为现金需要支付的佣金、手续费。与转换的次数、每次转换量有关。假定每次转换成本固定，在一定时期内现金使用量确定的前提下，每次转换现金越多，平时持有现金流量越多，则转换次数少，现金交易成本越低，但机会成本越高；每次转换现金越少，平时持有现金流量越少，则转换次数多，现金交易成本越高，但机会成本越低。例:某企业现金使用量是均衡的,每周现金流出量是100000元,初始时持有现金300000元,则3周后降至为零,3周内现金平均余额为150000元,第4周时,将300000有价证券转换为现金。每3周转换一次。如果初始持有量为600000元，则6周转换一次，交易成本减少，但平均余额为300000元，机会成本增加。如果初始持有量为200000元，则2周转换一次，交易成本增加，但平均余额为100000元，机会成本降低。3、现金持有的机会成本与交易成本合计最低的现金持有量为最佳现金持有量。

C*=式中：C*――现金持有量；

K――有价证券利率；

T―一定时期现金总需求量；

F――每次转换有价证券的交易成本。例：某企业预计一个月经营所需现金320000元，企业现金支出过程较稳定，故准备用短期有价证券变现取得，平均每次证券固定变现费用为50元，证券的市场利率为6%（三）、随机模式根据随机现象出现大量次数时，运用数学中概率和数理统计的方法测算各种可能出现的结果的平均水平的一种方法。企业的现金支出是随机的，且一定期间的现金需求量事先无法确定，则各根据企业一定时间内现金的随机支出中的最高额和最低支出额，制定一个现金控制区域。现金流量呈无规则变动，规定现金持有量的上限和下限。达到上限时，将库存现金转换为有价证券；降至下限时，出售有价证券换回现金。

R=+L

H=3R-2L式中：b——每次有价证券的固定转换成本；

——预期每日现金余额变化的标准差；

i——有价证券的日利率；

L——控制区下限。三、现金收支管理1、力争现金流量同步。2、使用现金浮游量。3、加速收款。4、推迟应付款支付。第二节应收账款管理一、应收账款管理的目标1、应收账款发生的原因：商业竞争，提供商业信用2、应收账款的成本⑴机会成本资金投放于应收账款上所放弃的其他收益。⑵管理成本

对应收账款进行日常管理发生的费用等。包括对客户的资信调查费用；应收账款的账簿记录费用；收账费用等。⑶坏账成本

应收账款无法收回给企业造成的损失。⑷现金折扣3、目标在应收账款信用政策所增加的盈利(通常是边际贡献)以及随之发生的成本之间进行权衡，选择增加的盈利大于增加的成本的方案。二、信用政策的确定（一）、信用标准客户获得企业商业信用所具备的条件。5c评估法：品质（character）:客户的信誉，即履行偿债义务的可能性；能力（capacity）:客户的偿债能力；资本（capital）:客户的财务实力和财务状况；抵押（collateral）:客户被用作抵押的资产；环境（conditions）:可能影响客户付款能力的经济环境。

（二）、信用期间延长信用期限，增加收益>增加的成本，则应该延长信用期限。应收账款的机会成本（应计利息）=应收账款占用资金*资本成本应收账款占用资金=应收账款平均余额*变动成本率应收账款平均余额=年销售收入/360*周转天数

=日销售额*平均收现期信用期项目３０天６０天销售量（件）

100000120000销售额（元）单价５元

500000

600000销售成本（元）变动成本（元）每件４元

4000000

480000固定成本（元）

50000

50000毛利（元）

50000

70000可能发生的收账费用（元）

3000

4000可能发生的坏账损失（元）

5000

9000增加的收益：（120000—100000）（5-4）=20000元增加的成本：管理成本:4000-3000=1000元坏账损失：9000-5000=4000元机会成本：税前损益：20000-（1000+4000+7000=8000元（三）现金折扣现金折扣成本

=销售额*享受现金折扣顾客的比率*现金折扣率例：如前例，提出0.8/30,n/60的现金折扣条件，估计一半的顾客享受现金折扣。增加的收益：（120000—100000）*（5-4）=20000元增加的成本：管理成本:4000-3000=1000元坏账损失：9000-5000=4000元机会成本：现金折扣成本：600000*0.8%*50%-0=2400元税前损益：20000-（1000+4000+4000-2400）=8600元应提供现金折扣。三、应收账款的管理应收账款回收情况的监督随时掌握尚未回收款项时间和金额大小。收账政策的制定宽严适度的收账政策，过宽，会导致逾期未付款的顾客拖延时间更长；过严，可能会伤害无意拖欠的顾客，影响企业未来的销售和利润。一、存货管理的目标存储存货的原因目标整批购买：价格优惠过多的存货：，引起成本上升目标：在存货的成本与收益之间进行利弊权衡，实现两者最佳组合。第三节存货管理二、储备存货的有关成本（一）取得成本（TCa）为取得某种存货而支出的成本。如果外购，则包括订货成本和购置成本；如果自制，则包括生产调试成本和生产成本。订货成本：取得定单的成本，由订货固定成本和订货变动成本两部分组成。订货成本购置成本：存货本身的价值，DU取得成本=订货成本+购置成本

=订货固定成本+订货变动成本+购置成本

（二）存储成本（TCC）存储成本存储成本=存储固定成本+存储变动成本（三）缺货成本（TCs）由于存货供应中断而造成的损失。1、材料存货供应中断而造成的停工损失。2、紧急采购代用材料的额外购入成本。3、产成品库存缺货造成的拖欠发货损失、丧失销售机会的损失及商誉损失。三、经济订货批量（一）经济订货量的基本模型基本假设

经济批量：例：企业每年耗用某种材料3600千克。单位成本10元，单位存储成本2元，一次订货成本25元。(二）基本模型的扩展1、订货提前期由于企业存货不能做到随用随时补充，因此需要在没有用完时提前订货。再订货点R：企业再次发出存货定单时，尚存存货的库存量。等于交货时间和每日平均需要量的乘积。R=L

R