第七章营运资金管理课件

第七章营运资金管理【学习目标】在学习本章时，要求掌握营运资金的含义与特点，掌握现金、应收账款、存货等流动资产项目的管理，掌握银行短期借款、应付账款等流动负债项目的管理；熟悉企业的营运资金政策。11精选课件ppt7.1营运资金的含义和特点7.1.1营运资金的含义营运资金又称营运资本，是指流动资产减去流动负债后的余额。企业营运资金的大小还可用以衡量经营风险的大小。在一般情况下，营运资金越多，企业违约风险就越小，举债融资能力就越强。因此，许多贷款契约都要求借款企业保持一定数量的营运资金，或保持最低的流动比率。22精选课件ppt7.1.2营运资金的特点

营运资金的特点可以从流动资产与流动负债两个方面分别理解。

1.流动资产的特点

流动资产投资又称经营性投资，与固定资产相比，有如下特点：投资回收期短、流动性强、并存性、波动性

2.流动负债的特点

与长期负债融资相比，流动负债融资具有如下特点：速度快、弹性大、成本低、风险大33精选课件ppt7.2

流动资金的管理

7.2.1

现金管理4现金的基本内容◎现金是立即可以投入流通的交换媒介。◎现金是公司中变现能力及流动性最强的资产。◎现金包括库存现金、各种形式的银行存款、银行本票、银行汇票等。◎有价证券是现金的一种转换形式，是“现金”的一部分。4精选课件ppt5

1.现金的持有动机 经济学家凯恩斯认为，个人持有现金是出于三种需求的作用：交易性需求、预防性需求和投机性需求。5第七章营运资金管理公司持有现金的动机●交易性动机●预防性动机●投机性动机5精选课件ppt现金管理的目标权衡目标1流动性目标2收益性保证公司生产经营所需现金的同时，节约使用资金，并从暂时闲置的现金中获得更多的投资收益。目标6精选课件ppt（一）成本分析模式2.最佳现金持有量确定☆通过分析公司持有现金的相关成本，寻求使持有现金的相关总成本最低的现金持有量的模式。短缺成本管理成本机会成本7精选课件ppt成本分析模式最佳现金持有量8精选课件ppt

☆确定最佳现金持有量的具体步骤：（1）根据不同的现金持有量测算并确定有关成本数值；（2）按照不同的现金持有量及其有关成本资料编制最佳现金持有量预测表；（3）在测算表中找出相关总成本最低的现金持有量，即最佳现金持有量。

☆评价：优点：相对简单、易于理解。缺点：要能够比较准确地确定相关成本与现金持有量的函数关系。9精选课件ppt

【例】某企业有4种限价持有方案，他们各自的机会成本、管理成本、短缺成本如下表这四种方案的总成本计算结果如下：10精选课件ppt（二）存货模式

☆假设前提：（1）公司的所需的现金可以通过有价证券变现取得，且证券变现的不确定性很小；（2）在预算期内，公司的现金需求量是可以预测的；（3）现金的支出过程比较稳定、波动较小，而且每当现金余额降至零时，均可以通过部分证券变现补足；（4）证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉。鲍莫尔模式

☆基本原理：将公司现金持有量和有价证券联系起来衡量，即将持有现金机会成本同转换有价证券的交易成本进行权衡，以求得二者相加总成本最低时的现金余额，从而得出目标现金持有量。11精选课件ppt1212第七章营运资金管理

成本

总成本

持有机会成本

转换成本现金持有量12精选课件ppt与现金持有量有关的成本机会成本转换成本持有现金相关总成本13精选课件ppt

☆

计算公式现金持有成本使TC最小的现金持有量(C*)（微分求导）最佳现金持有量最佳现金管理总成本14精选课件ppt

【例】长城企业的现金收支状况比较稳定，预计全年（360天）需要现金200000元，现金与有价证券的转换成本为每次400元，有价证券的年利息为10%15精选课件ppt

【例】假设AST公司预计每月需要现金720000元，现金与有价证券转换的交易成本为每次100元，有价证券的月利率为1%，要求：计算该公司最佳现金持有量；每月有价证券交易次数；持有现金的总成本。解析：每月有价证券交易次数=720000/120000=6(次)公司每月现金持有量的总成本为：16精选课件ppt

☆

模型局限性（1）这一模型假设计划期内只有现金流出，没有现金流入。事实上，绝大多数公司在每一个工作日内都会发生现金流入和现金流出；（2）这一模型没有考虑安全现金库存，以减少发生现金短缺的可能性。17精选课件ppt（三）随机模式

☆将不确定性引入现金管理中，提出了公司在现金流量每日随机波动、无法准确预测情况下确定目标现金持有量的一种方法。

☆基本假设公司每日的净现金流量近似地服从正态分布，它可以等于正态分布的期望值，也可以高于或低于其期望值，因此，公司每日净现金流量呈随机型变动。18精选课件ppt随机现金模型

☆

基本原理制定一个现金控制区间，定出上限（H）和下限（L）以及回归点（Z）或最佳现金持有量。购入H－R单位的有价证券售出R－L单位有价证券不会发生现金交易19精选课件ppt

☆计算公式在米勒-奥尔现金管理模型中，如果给定L，则相关的计算公式如下：上限（H）的现金余额平均现金余额回归点（R）的现金余额b：每次证券固定转换成本δ：预期每日现余额变化的标准差i：有价证券日利率（按日计算的机会成本）20精选课件ppt

☆基本步骤（1）确定现金持有量的下限（L）；（2）估算每日现金余额变化的标准差（δ）；（3）确定利息率（i）和交易成本（b）。（4）根据上述资料计算现金持有量上下限及回归点。L可以等于零或大于零的某一安全储备额，或银行要求的某一最低现金余额。一般是根据历史资料，采用统计的方法进行分析得到。21精选课件ppt

【例】沪江企业有价证券的年利率为9%，每次固定转换成本为50元，企业认为任何时候其银行活期存款及现金余额均不应低于1000元，又根据以往经验测算出现金余额波动的标准差为800元。要求：计算随机模式下该公司最优现金返回线（R）、上限（H）。解析：22精选课件ppt

【例】假设ASY公司根据现金流动性要求和有关补偿性余额的协议，该公司的最低现金持有量为5000元，每日现金流量的标准差为900元，有价证券年利率为10%，每次证券转换的交易成本为72元，如果一年按360天计算。要求：计算随机模式下该公司最优现金返回线（R）、上限（H）。解析：23精选课件ppt

☆模型应用应注意的问题（1）现金持有量返回线（R）并不是现金流量上限和下限的中间值，它取决于每次的交易成本，每一期的利率以及现金净流量的标准差等因素。（2）现金持有量返回线（R）与交易成本b正相关，与机会成本i负相关。这一发现与存货模式的结论是基本一致的。（3）随机模式说明现金持有量返回线（R）及平均现金持有量都与现金流量这一变量正相关。这意味着现金流量更具不确定性的公司应保持更大的平均现金持有量。24精选课件ppt（四）现金周转模式赊购原材料存货周转期赊销产品应收账款周转期收回货款应付账款周转期现金周转期支付材料款（现金流出）收回现金（现金流入）☆步骤1.计算现金周转期

☆从现金周转的角度出发，根据现金周转速度来确定最佳现金持有量的模式。25精选课件ppt3.计算目标现金持有量2.计算现金周转率一般以年为单位，通常一年按360天计算现金周转期越短，周转次数越多，现金持有量就越少26精选课件ppt

【例】某公司年现金需求量为720万元，其原材料购买和产品销售均采取赊账方式，应收账款的平均收款天数为30天，应付账款的平均付款天数为20天，存货平均周转天数为90天。现金周转期＝30-20+90＝100（天）现金周转率＝360/100＝3.6（次）目标现金持有量＝720÷3.6＝200（万元）解析：

☆使用条件：（1）公司预计期内现金总需要量可以预知；（2）现金周转天数与次数可以测算，并且测算结果应符合实际，保证科学与准确。27精选课件ppt

【例】江南企业的原材料购买和产品销售均采取赊购方式，应付账款的平均付款天数为35天，应收账款收款天数为60天。假设平均存货期限即企业从原材料购买到产品销售的期限为80天，假设企业全年需求量为320万元。解析：现金周转期＝60-35+80＝105（天）现金周转率＝360/105＝3.43（次）目标现金持有量＝320÷3.43＝93.29（万元）

☆现实意义： 如果企业年初现金持有量达到目标现金持有量，就将有足够的现金支付到期债务，无需另外筹集现金。28精选课件ppt3.现金日常管理

企业在确定了最佳现金持有量后，还应采取各种措施，加强现金的日常管理，以保证现金的安全、完整，最大程度地发挥其效用。力争现金流量同步合理利用现金浮游量尽可能采用汇票付款加速收款适当推迟应付款的支付2929精选课件ppt7.2.2应收账款管理

应收账款是企业因对外赊销产品、材料、供应劳务等而应向购货或接受劳务单位收取的款项。3030精选课件ppt1.应收账款的功能与成本应收账款是指公司因赊销产品或提供劳务而形成的应收款项。权衡实行赊销促进销售减少存货增加经营风险加大信用成本（一）机会成本▲投放于应收账款而放弃的其他收入。▲计算公式：应收账款的机会成本＝维持赊销业务所需要的资本×资本成本率计算应收账款平均余额×变动成本率变动成本/销售收入赊销收入/应收账款周转率日历天数(360)/应收账款收账天数通常按有价证券利息率计算【例】假设某公司预测的年度赊销收入净额为36000000元，应收账款周转天数(或收账天数)为60天，变动成本率为75%，资本成本率为10%。应收账款周转率=360÷60=6(次)应收账款平均余额=36000000÷6=6000000(元)维持赊销业务所需要的资本=6000000×75%=4500000(元)应收账款的机会成本=4500000×10%=450000(元)（二）管理成本应收账款的信用成本=机会成本+管理成本+坏账成本（三）坏账成本公司对应收账款进行管理所耗费的各种费用主要包括：对客户的资信调查费用、应收账款账簿记录费用、收账费用、收集相关信息的费用、其他相关费用。应收账款因故不能收回而给公司带来的损失。2.信用风险分析●信用风险是公司由于实施商业信用而使应收账款收回产生的不确定性。●信用评估程序：（1）获取申请者的相关信息；（2）分析信息以确定申请者的信用可靠度；（3）进行信用决策，实施信用标准。●信用评估方法（1）5C评估法（或5C评估系统）（2）信用评分法（一）5C评估法（1）品质(Character)——客户履行履行偿债义务的可能性。（2）能力(Capacity)——客户的偿债能力。（3）资本(Capital)——客户的财务实力和财务状况。（4）抵押品(Collateral)——客户拒付时能被用作抵押的资产。（5）条件(Condition)——可能影响客户付款能力的经济环境。（二）信用评分法▼先对一系列财务比率和信用情况指标进行评分，然后进行加权平均，得出客户综合的信用分数，并以此进行信用评估的一种方法。▼基本公式：事先拟定出的对第i种财务比率和信用品质进行加权的权数第i种财务比率或信用品质的评分某信息服务公司信用评分状况项目财务比率和信用品质（1）分数(xi)0～100（2）预计权数(ai)（3）加权平均数(aixi)（4）=（2）×（3）流动比率 资产负债率（%）净资产收益率（%）信用评估等级付款历史公司未来预计其他因素1.86010AA尚好尚好好909085857575850.200.100.100.250.250.050.0518.009.008.5021.2518.753.754.25合计83.50▼信用评估标准：分数在80分以上者，其信用状况良好；分数在60～80分者，信用状况一般；分数在60分以下者，信用状况较差。

▼信用评估的其他信息（1）交易核查（2）银行核查（3）公司经验（4）权威机构的信用评级和信用报告3.信用政策（一）信用标准◎客户获得公司的交易信用所应具备的条件。◎信用标准决策信用标准定的较高可以减少坏账损失，降低应收账款机会成本丧失一部分来自信用较差客户的销售收入和销售利润权衡（二）信用条件◎公司要求客户支付赊销款项的条件。◎信用条件包括信用期限、折扣期限和现金折扣。公司为客户规定的最长付款时间公司为客户规定的可享受现金折扣的付款时间在客户提前付款时给予的优惠信用条件：（5/10，N/30）95000元销售日0

1020收款日30信用条件：（N/30）100000元销售日0

1020收款日30【例】一笔价款为100000元的交易（1）信用期限

◎信用条件决策延长信用期限增大销售量↓增加毛利权衡①使平均收账期延长，占用在应收账款上的资本相应增加，引起机会成本增加；②引起坏账损失的增加。

（2）现金折扣和折扣期限

提供现金折扣抵减收入↓降低收益权衡降低信用成本4.信用条件备选方案分析★

信用期限决策【例】假日批发企业预测的全年赊销收入净额为2400万元，变动成本率为65%，资本成本(或有价证券利息率)为20%，假设固定成本总额保持不变。该公司信用经理考虑了三个信用条件的备选方案：

A：维持现行“n/30”的信用条件

B：将信用条件放宽到“n/60”

C：将信用条件放宽到“n/90”各种备选方案估计的赊销水平、坏账百分比和收账费用等有关数据见表。

信用政策备选方案单位：万元项目A（n/30）B(n/60)C(n/90)年赊销额应收账款周转次数（次数）应收账款平均余额维持赊销业务所需要的资本坏账损失/年赊销额坏账损失收账费用2400122400/12=200200×65%=1302%2400×2%=4824264062640/6=440440×65%=2863%2640×3%=79.240280042800/4=700700×65%=4555%2800×5%=140561.计算各方案信用成本前的收益计算步骤信用成本前的收益=赊销额–变动成本

=赊销额（1–变动成本率）2.计算各方案的信用成本机会成本坏账损失收账费用3.计算各方案的信用成本后的收益信用成本后的收益=信用成本前的收益–信用成本4.决策:选择信用成本后收益最高的方案重点信用成本与收益方案比较(A、B、C三方案)单位：万元解析项目A（n/30）B(n/60)C(n/90)年赊销额变动成本信用成本前收益信用成本应收账款的机会成本坏账损失收账费用小计信用成本后收益

24001560

840

130×20%=26482498

74226401716

924286×20%=57.279.240176.4747.6

28001820

980455×20%=91

14056287

693★现金折扣决策

【例】如果公司选择了B方案，但为了加速应收账款的回收，决定将赊销条件改为“2/10，1/20，n/60”(D方案)，估计约有60%的客户(按赊销额计算)会利用2%的折扣；15%的客户将利用1%的折扣。坏账损失降为2%，收账费用降为30万元。现金折扣减少的收入=264×(2%×60%+1%×15%)=35.6(万元)应收账款平均收账期＝60%×10+15%×20+25%×60=24(天)应收账款周转次数=360/24=15(次) 应收账款平均余额=2640/15=176(万元)维持赊销业务所需要的资本=176×65%=114.4(万元)应收账款的机会成本

=114.4×20%=22.88(万元)坏账损失造成的资本损失=2640×2%=52.8(万元)表

信用成本与收益比较（B、D方案）单位：万元项目B(n/60)D(2/10，1/20，n/60)年赊销额减：现金折扣年赊销净额减：变动成本信用成本前收益减：信用成本应收账款的机会成本坏账损失收账费用小计信用成本后收益2640—26401716

924

57.279.240176.4

747.6

264035.642604.361716

888.36

22.8852.830105.68

782.68收账政策过宽利：扩大销售增强竞争力弊：增加收账费用增加资金占用收账政策过严利：减少坏账损失减少资金占用弊：减少销售收入减少利润

●收账政策是指公司向客户收取逾期未付款的收账策略与措施。权衡5.收账政策

●收账政策决策

●收账程序：电话、传真、发信、拜访、融通、法律行动等。图9-6坏账损失和收账费用的关系【例】某公司现行收账政策和拟改变的收账政策见表。表

收账政策备选方案单位：元项目现行收账政策拟改变的收账政策年赊销额(元)应收账款周转天数(天)年收账费用(元)坏账损失率480000030400002%480000015600001%同期资本成本为20%表

收账政策分析评价单位：元项目现行收账政策拟改变的收账政策①赊销额②应收账款周转率(次数)(360/周转天数)③应收账款平均占用额(①÷②)④坏账损失率⑤收账成本应收账款的机会成本(③×资本成本)坏账损失(①×②)年收账费用4800000360/30=124000002%400000×20%=800004800000×2%=96000400004800000360/15=242000001%200000×20%=400004800000×1%=4800060000合计216000148

0006.应收账款的日常控制账龄分析账龄分析就是将所有赊销客户的应收账款的实际归还期编制成表，汇总反映其信用分类、账龄、比重、损失金额和百分比。表20××年度账龄分析表应收账款账龄客户数量应收金额(万元)金额比例(%)信用期内（一个月）超过信用期一个月超过信用期两个月超过信用期三个月超过信用期半年超过信用期一年超过信用期两年超过信用期三年以上301510532153002002001001005030203020201010532合计—1000100WW公司账龄分析比较表（AB客户）客户金额应收款账龄客户A客户B应收账款数额%应收账款数额%0-10天11-30天31-45天46-65天60天以上200000100000086.0013.200.800.000.008000003500001800001200006000053.0023.2011.907.904.00应收账款总计100.00100.002.

应收账款收现保证率分析▼应收账款收现保证率（ROA）是为了适应企业现金收支匹配关系的需要，所确定出的有效收现的账款应占全部应收账款的百分比，是二者应当保持的最低比例3.

应收账款坏账准备制度▼确定坏账损失的标准主要是两条：因债务人破产或死亡，以其破产财产或遗产清偿后，仍不能收回的应收账款债务人逾期未履行偿债义务，且有明显特征表明无法收回4.日常管理(1)确定合理的收账程序信函通知→电话催收→派员面谈→法律行动(2)确定合理的讨债方法▼

分析客户拖欠货款的原因无力偿付故意拖欠▼

追债公司追债方式607.2.3存货管理

1.存货的功能存货功能主要表现在以下几个方面：①防止停工待料②适应市场变化③降低进货成本④维持均衡生产

60第七章营运资金管理60精选课件ppt2.存货成本（一）取得成本TCa取得成本是指为取得某种存货而支出的成本，包括订货成本和购置成本两部分订货成本订货成本固定订货成本F1变动订货成本(D/Q)*K随订货次数的变动作正比例变动的成本为了维持一定的采购能力而发生的、各期金额比较稳定的成本决策相关成本为订货而发生的各种成本，包括采购人员的工资、采购部门的一般经费（如办公费、水电费、折旧费等）和采购业务费（如差旅费、邮电费、检验费等）。D为年存货需要量，Q为每次进货量，K为每次订货的变动成本

订货成本=F1+(D/Q)*K购置成本存货的购置成本，在采购批量决策中一般属于无关成本；购置成本＝年需要量D×单价U取得成本

TCa=F1+(D/Q)*K+D*U（二）储存成本TCc储存成本固定储存成本F2变动储存成本Kc*Q/2总额大小取决于存货数量和储存时间的成本总额稳定，与储存存货数量和储存时间无关的成本决策相关成本因储存存货而发生的各种成本，包括支付给储运部门的仓储费、存货占用资本应计的利息、保险费、损耗费、公司自设仓库的一切费用等。储存成本TCc=F2+Kc*Q/2（三）缺货成本TCs

◎由于存货数量不能及时满足生产和销售的需要而给公司带来的损失。

◎缺货成本大多是机会成本。存货的总成本可表示为：2.经济订货批量的基本模型☆

经济订货批量是指既能满足生产经营需要，又能使存货费用达到最低的一次采购批量。☆经济批量基本模型的假设条件（1）企业能够及时补充存货，即需要订货时便立即取得存货；（2）能集中到货而不是陆续入库；（3）不允许缺货，即无缺货成本，TCs为零，因为好的存货管理不应缺货；（4）需求量稳定，并且能预测，即D为已知常量；（5）存货单价不变，不考虑现金折扣，即D为已知常量；（6）企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货；（7）所需存货市场供应充足，不会因买不到需要的存货而影响其他☆上述假设条件满足后，存货的基本公式可以简化为求导经济订货批量的计算公式：最低年成本合计（TC）的计算公式：

☆存货决策的目的：找出使订货成本和储存成本合计数最低的订货批量，即经济订货批量。

【例】假设某厂全年耗用某材料3600千克，每次订货成本10元，单位材料储存成本为2元，一次订货成本25元。解析：3.存在商业折扣时经济订货批量的决策经济订货批量的计算步骤：★确定无商业折扣条件下的经济批量和存货相关总成本★加进不同批量的商业折扣差异因素，分别计算存货相关总成本★比较不同批量下的相关存货总成本，找出存货总成本最低的定货批量除了考虑订货成本和储存成本外，还应考虑采购成本。总成本＝年订货成本＋年储存成本＋年采购成本

【例】某企业甲材料的年需要量为4000千克，每千克标准价为20元。单位产品储存成本为3元，每次订货费用为60元。销货方规定：客户每批购买量不足1000千克的，按照标准价格计算；每批购买量1000千克以上，2000千克以下的，价格优惠2%；每批购买量2000千克以上的，价格优惠3%，求最佳订货量。解析：①计算没有数量折扣时的经济订货批量：②计算接受折扣2%时(即订货批量为1000千克)的总成本③

计算接受折扣3%时(即订货批量为2000千克)的总成本最佳4.存货储存期控制

【例】江北物品批发企业购进甲商品1000件，单位进价（不含增值税）100元，单位售价120元（不含税），经销该批商品的一次性费用为10000元，若货款均来自银行贷款，年率10.8%，该批存货的月保管费用率为3‰，销售税金及附加800元。解析：该批存货的保本储存期计算如下：若企业要求获得3%的投资利润率，则保利期的计算如下若该批存货实际储存了200天，问能否实现3%的目标投资利润率，差额多少？5.存货ABC分类管理法（一）ABC分析法

◆

ABC分析法是对存货各项目（如原材料、在产品、产成品等）按种类、品种或规格分清主次，重点控制的方法。

◆

ABC分析法的操作步骤：（1）计算每一种存货在一定期间内（通常为1年）的资金占用额；（2）计算每一种存货资金占用额占全部资金占用额的百分比，并按大小顺序排列，编成表格；（3）将存货进行分类类别占存货项目的比重占资本耗用总额A类B类C类

5%~20%20%~30%60%~70%60%~80%15%~30%5%~15%

【例】某公司生产所需20种材料，共占用材料资金100万元。其中：A类材料2件（10%的比重），价值量占用60%；B类4种（20%比重），价值量占用20%，C类材料14种（70%比重），价值量占用20%。存货ABC分析法具体如图9-7所示。（4）对存货分类管理和控制类别管理方式A类B类C类重点规划和控制次重要管理一般管理图9-7存货的ABC分析法7.3流动负债的管理7.3.1短期借款企业根据生产经营需要向银行或其他金融机构介入一定的资金，凡是借入期限在一年以内的借款都属于短期借款1.短期借款的种类

我国目前的短期借款按照目的和用途分为若干种，主要有生产周转借款、临时借款、结算借款等。7878精选课件ppt79

2.短期借款的信用条件

根据国际通行的做法，银行或其他金融机构发放短期借款往往带有一些信用条件，其中包括信贷限制、周转信贷协议、补偿性余额、借款抵押等。79第七章营运资金管理79精选课件ppt80（1）信贷额度

银行对借款人规定的无担保贷款的最高额。信贷限额的有效期限通常为1年。（2）周转信贷额度指银行与企业签订的具有法律义务，承诺提供不超过某一最高限额的贷款的协定。借款人需要对使用的信贷限额支付一定的费用。80第七章营运资金管理

【例】银行正式核准某企业在2008年内最高周转信贷额度为1500万元，该企业再本年度使用了900万元，假设银行的承诺费率为5‰,则该企业应向银行支付的承诺费为：80精选课件ppt81（3）补偿性余额

指银行要求借款企业在银行中保持按借款限额或实际借用额的一定百分比计算最低存款余额。81第七章营运资金管理

【例】某企业按年利率8%向银行借款120万元，银行要求维持贷款限额的15%作为补偿性余额，则企业实际可用的借款余额为：81精选课件ppt（4）借款抵押

银行向财务风险较大、信誉不好的企业发放贷款，往往需要有抵押品担保，以减少自己蒙受损失的风险。（5）偿还条件（6）以实际交易为贷款条件8282精选课件ppt833.借款利息的支付方式（1）收款法

又称利随本清法，是在借款到期时向银行支付利息的方法。（2）贴现法即银行在发放贷款时先从本金中扣除利息部分。83第七章营运资金管理

【例】某企业从银行以贴现方式取得利率为8%的一年期借款100万元，则实际利率为：83精选课件ppt84（3）加息法银行发放分期等额偿还贷款时采用的利息收取方法。在分期等额偿还贷款的情况下，银行根据名义利率计算的利息加到贷款本金上，计算出贷款的本息和，要求企业在贷款期限内分期偿还本息和的金额