财务管理学：营运资本管理

营运资金管理学习目标与要求理解营运资金管理的相关概念；掌握最佳现金持有量的确定、应收账款信用政策的制定和经济批量的计算；理解和掌握现金、应收账款和存货的管理与控制方法;能够运用营运资金管理的原理与方法，结合企业营运资金管理的特点，针对营运资金管理中存在的问题，选择与制定适合企业管理要求的营运资金管理方案。目录01营运资金概述02现金管理CONTENTS03应收账款管理04存货管理营运资金概述第一节一、营运资金的内涵

净营运资金又称净营运资本、狭义的营运资本、营运资本净额，是指流动资产和流动负债的差额。其一般用来衡量企业避免发生流动性问题的程度。其计算公式为：净营运资金=流动资产-流动负债当流动资产大于流动负债时，净营运资金是正值，表示流动负债提供了部分流动资产的资金来源，其余的流动资产是由长期资金来源来支持的，这部分金额就是净营运资金。故净营运资金也可以理解为长期筹资用于流动资产的部分。（一）净营运资金一、营运资金的内涵

总营运资金又称总营运资本、广义的营运资金，是指一个企业投放在流动资产上的资金，也可理解为流动资产的资金来源，如短期借款、应付账款等。有时，广义的营运资金与流动资产作为同义语使用，因为它们的数额相等。营运资金是流动资产的一个有机组成部分，因其具有较强的流动性而成为企业日常生产经营活动的“润滑剂”和衡量企业短期偿债能力的重要指标。在现金流入量与现金流出量不同步和不确定的情况下，企业持有一定量的营运资金十分重要。（二）总营运资金1234运动性物质性补偿性增值性二、营运资金周转的特点与内在要求（一）营运资金周转的特点二、营运资金周转的特点与内在要求（二）营运资金周转的内在要求营运资金周转要协调和持久地进行下去，就必然要求营运资金各项目在空间上合理并存，在时间上继起，并能实现消耗的足额补偿。所谓空间上合理并存，就是要求企业营运资金的各项目要同时存在，合理配置，以使营运资金的结构处于一种良好状态；所谓时间上继起，就是要求营运资金各项目之间的转换应顺畅迅速，以加快营运资金的周转。需要强调的是，营运资金消耗的足额补偿不仅要求货币形式的补偿，还应保证实物形态的补偿和生产能力的补偿，尤其是在物价频繁变动时期。流动资产管理是企业平稳经营的重要基础流动负债是企业外部融资的重要来源流动资产与流动负债的匹配是资产负债管理的重要组成部分三、营运资金管理的地位与要求（一）营运资金管理的地位认真分析生产经营状况，合理确定营运资金的需求量建立和完善企业内部资金管理责任制合理组织和筹措资金加速营运资金周转，提高资金的利用效率三、营运资金管理的地位与要求（二）营运资金管理的要求现金管理第二节17交易动机预防动机投机动机一、持有现金的动机05持有成本转换成本短缺成本二、持有现金的成本三、最佳现金持有量的确定（一）成本分析模式

成本分析模式的基本思路是首先找出与持有现金相关的成本，然后在相关总成本最低时找出所对应的现金余额，即最佳现金持有量。与企业持有现金相关的成本有机会成本、管理成本和短缺成本。它们之和就是企业持有现金的总成本。使上述三项成本之和最小的现金持有量就是最佳现金持有量，如图8-1所示。三、最佳现金持有量的确定（一）成本分析模式使上述三项成本之和最小的现金持有量就是最佳现金持有量，如图8-1所示。三、最佳现金持有量的确定（一）成本分析模式【例8-1】某企业有A、B、C三种现金持有方案。各现金持有方案的成本资料如表8-1所示。三、最佳现金持有量的确定（二）存货模式

存货模式的基本原理是将企业现金持有量和短期有价证券联系起来，考虑持有现金的相关成本，将成本总额最低的现金余额视为最佳现金持有量。但是，此处持有现金的相关成本与成本分析模式里的成本有所不同。由于存货模式把现金持有量和短期有价证券联系起来，因此在现金的持有成本中可以不考虑短缺成本和管理成本。在存货模式下，企业需要考虑两种成本：机会成本和转换成本。三、最佳现金持有量的确定（二）存货模式

这两种成本与现金持有量之间的关系如图8-2所示。三、最佳现金持有量的确定（二）存货模式

最佳现金持有量就是求出当两者之和最小时的现金持有量。相关计算公式为三、最佳现金持有量的确定（二）存货模式

【例8-2】某企业预计全年现金需求总量为9000元，现金和有价证券每次的转换成本为150元，有价证券的利息率为30％，则相关计算如下：四、现金回收的方法A邮政信箱法B银行业务集中法合理利用浮游量推迟支付应付款使用汇票付款争取使现金流出与流入同步五、现金支出的管理延期支付账款的方法一般有以下几种：应收账款管理第三节一、应收账款的作用扩大销售减少存货二、应收账款的成本1.机会成本

应收账款其实可以看作企业的一种投资。企业的资金如果不投资到应收账款，就可用于其他方面，如投资到有价证券会有利息收入。这种因投资应收账款而放弃其他投资的投资收益即应收账款的机会成本。相关计算公式为应收账款的机会成本＝维持赊销业务所需资金×资金成本率维持赊销业务所需资金＝应收账款平均余额×变动成本率＝应收账款平均余额×变动成本÷销售收入应收账款平均余额＝平均每日赊销额×平均收账天数＝年赊销额÷360×平均收账天数二、应收账款的成本1.机会成本

【例8-3】某企业预测的年赊销额为2000万元，应收账款平均收账天数为45天，变动成本率为60%，资金成本率为8%，则应收账款的机会成本计算如下:应收账款平均余额=2000÷360×45=250（万元）维持赊销业务所需资金＝250×60%=150（万元）应收账款的机会成本＝150×8%=12（万元）这表明了企业只要投放150万元的资金就可以维持2000万元的赊销业务，相当于垫支资金的13倍。这一倍数在很大程度上取决于应收账款的收账速度。二、应收账款的成本2.管理成本

应收账款的管理成本是指企业对应收账款进行管理而耗费的开支。其主要包括对客户的资信调查费用、收集各种信息的费用、收账费用及其他费用。

3.坏账成本应收账款的坏账成本是指因故不能收回应收账款而发生的损失。为规避坏账成本给企业生产经营活动的稳定性带来的不利影响，企业应合理提取坏账准备。三、应收账款的管理目标

应收账款是企业的一种资金投放，是为了扩大销售而进行的投资。既然是投资就会发生成本。应收账款的管理目标是在应收账款信用政策所增加的盈利和这种政策的成本之间做出权衡。只有当应收账款所增加的盈利超过所增加的成本时，企业才应当实施应收账款赊销。如果应收账款有着良好的盈利前景，企业就应当放宽信用条件以增加赊销量。应收账款的管理目标四、应收账款的信用政策

信用标准是指顾客获得企业的交易信用所具备的条件。如果顾客达不到信用标准，便不能享受企业的信用优惠或只能享受较低的信用优惠。企业通常采用坏账损失率作为信用标准。如果企业的信用标准较紧，只对信用很好、坏账损失率很低的顾客给予赊销，那么会减少坏账损失，减少应收账款的机会成本，但是也不利于扩大销售，甚至会减少销售量；如果信用标准较松，虽然会增加销售量，但也会相应增加坏账损失和应收账款的机会成本。企业应根据具体情况进行权衡。（一）信用标准四、应收账款的信用政策

【例8-4】某工厂的经营情况和信用政策如表8-2所示。（一）信用标准四、应收账款的信用政策

【例8-4】假设该工厂要改变信用标准，于是提出了A、B两个方案。这两个方案的情况如表8-3所示。（一）信用标准四、应收账款的信用政策

【例8-4】为了比较A、B方案的优劣，该工厂可分别计算两个方案带来的利润和成本，如表8-4所示。以上计算结果表明，采用较为宽松的信用标准B方案能使工厂增加利润731元，故该工厂应采用B方案。（一）信用标准信用期限是企业允许顾客从购货到付款之间的时间，或者是企业给予顾客的付款时间。确定信用期限主要是分析改变现行信用期限对收入和成本的影响。延长信用期限会使销售额增加，从而产生有利影响；同时，应收账款、收账费用和坏账损失的增加也会产生不利影响。但是，若前者大于后者，则可以延长信用期限；否则，不宜延长信用期限。02延时符四、应收账款的信用政策（二）信用条件1.信用期限四、应收账款的信用政策

【例8-5】某公司采用30天按发票金额付款的信用政策，现拟将信用期放宽至60天，仍按发票金额付款但不给折扣。该公司的最低投资报酬率为15％。具体资料如表8-5所示。（二）信用条件1.信用期限四、应收账款的信用政策

【例8-5】相关计算与分析如下：收益的增加＝（120000-100000）×（5-4）＝20000（元）30天信用期应计利息＝500000÷360×30×400000÷500000×15％＝5000（元）60天信用期应计利息＝600000÷360×60×480000÷600000×15％＝12000（元）应计利息增加＝12000-5000＝7000（元）收账费用增加＝4000-3000＝1000（元）坏账损失增加＝9000-5000＝4000（元）改变信用期的净损益＝20000-（7000+1000+4000）＝8000（元）由于收益的增加大于成本增加，故该公司应将信用期限放宽至60天。（二）信用条件1.信用期限四、应收账款的信用政策

折扣期限是指为顾客规定的可享受现金折扣的付款时间。现金折扣是指在顾客提前付款时给予的优惠。企业向顾客提供这种价格优惠的主要目的在于吸引顾客为享受优惠而提前付款，从而缩短企业的平均收款期。另外，现金折扣也能招揽一些视折扣为减价出售的顾客前来购货，借此扩大销售量。折扣常采用“5/10,3/20,n/30”这样的符号来表示。（二）信用条件2.折扣期限和现金折扣四、应收账款的信用政策

企业对各种不同过期账款的催收方式，以及准备为此付出的代价就是它的收账政策。如果企业采取较积极的收账政策，就可能会减少应收账款，减少坏账损失，但会增加收账成本；如果企业采取较消极的收账政策，就可能会增加应收账款，增加坏账损失，但会减少收账费用。（三）收账政策四、应收账款的信用政策

当收账费用达到某一限度后，应收账款和坏账损失的减少就不那么明显了。这一限度称为饱和点。如图8-3所示，P点就是饱和点。（三）收账政策四、应收账款的信用政策

【例8-6】万达公司的收账政策如表8-6所示。（三）收账政策四、应收账款的信用政策

【例8-6】万达公司当年的销售额为1200000元，全部为赊销。收账政策对销售收入的影响忽略不计。该公司应收账款的机会成本为10％。现根据以上资料进行的计算如表8-7所示。（三）收账政策

由计算可知，按建议收账政策可获得收益29000元，故该公司应采用建议收账政策。五、应收账款的日常管理

直接调查是指调查人员直接与被调查单位接触，通过当面采访、询问、观看、记录等方式获取信用资料的一种方法。直接调查能保证收集资料的准确性和及时性，但若不能得到被调查单位的合作，则会使调查资料不完整。（一）企业的信用调查1.直接调查直接调查财务报表信用评估机构银行其他部门五、应收账款的日常管理（一）企业的信用调查2.间接调查间接调查是以被调查单位及其他单位保存的有关原始记录和核算资料为基础，通过加工整理获得被调查单位信用资料的一种方法。资料的来源渠道五、应收账款的日常管理

企业在收集完信用资料后就要对这些资料进行分析，并对其顾客的信用状况进行评估。信用评估方法很多。此处介绍一种比较常见的方法，即5C评估法。5C评估法是指重点分析影响信用的5个方面的一种方法。（二）企业的信用评估品德能力资本抵押条件五、应收账款的日常管理

催收账款的一般程序是信函通知—电话催收—派人面谈—法律行动。当顾客拖欠账款时，企业要先给顾客发有礼貌的通知信件，接着可以寄出一封措辞较直率的信件，进一步则可通过电话催收。如再无效，企业收账员可直接与顾客面谈，协商解决。如果谈判不成，可以由企业的律师采取法律行动。（三）收账1.确定合理的收账程序五、应收账款的日常管理

企业对应收账款回收情况的监督可以通过编制账龄分析表进行。账龄分析表如表8-8所示。（三）收账2.监督应收账款的回收情况五、应收账款的日常管理企业利用账龄分析表可以了解以下几方面情况：（1）有多少欠款还在信用期限内。如表8-8所示，有价值800000元占40％的比例的应收账款在信用期限内。这些欠款未到期限，欠款属正常的；但到期后能否收回，还要再定，故应对其实施必要的监督。（2）有多少超过了信用期限，超过时间的款项各占应收账款的多少，有多少欠款会因时间太久而可能成为坏账。（三）收账2.监督应收账款的回收情况五、应收账款的日常管理

顾客拖欠货款的原因可能比较多，有的是无力偿付，有的是故意拖欠。对于无力偿付的情况，企业要进行具体分析。如果顾客确实是遇到暂时的困难，经过努力可以东山再起，那么企业应帮助顾客渡过难关，以便收回较多的账款；如果顾客遇到严重的困难，已经濒临破产，无法恢复经营，那么企业应及时向法院起诉，以便在顾客破产清算时得到债权的部分清偿。对于故意拖欠的情况，企业需要制定合理的讨债方法以达到收款的目的。（三）收账3.确定合理的收账方法存货管理第四节存货是指企业在日常活动中持有以备出售的产成品或商品、处在生产过程中的在产品、在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料和物料等。企业持有充足的存货，不仅有利于生产过程的顺利进行，节约采购费用与生产时间，还能够迅速地满足客户各种订货的需要，从而为企业的生产与销售提供较大的机动性，避免因存货不足带来机会损失。02延时符一、经济订货批量基本模型

经济订货批量，是指当变动性存货储存成本和变动性存货订货成本之和最小时的订购批量。一般情况下，企业在一定时期内对某存货的需要量是一定的。如果采购批量大，则存货的储存成本就会升高，但采购的次数会减少，订货成本就会降低；如果采购批量小，存货的储存成本就会降低，但采购的次数会增加，订货成本就会升高。可见，储存成本和订货成本是互为消长的。存货控制的目的就是要寻找使这两种成本合计数最小的订购批量，即经济订购批量。2802能集中到货，而不是陆续入库，且存货的耗用或销售比较均衡03不允许缺货，即无缺货成本04一定时期内，存货需求量稳定并且能预测05存货单价不变，不存在数量折扣06企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货一、经济订货批量基本模型0107经济订货批量基本模型需要设立的假设条件企业能够及时补充存货，即需要订货时可立即取得存货所需存货的市场供应充足一、经济订货批量基本模型一、经济订货批量基本模型

【例8-7】某公司生产一种产品，需要耗用A材料。该种材料的年需要量为600000件。该