轻资产运营模式下沃尔玛公司财务绩效分析

摘要目前，资本全球化、产业生态和世界经济快速发展，同时，互联网在新经济时代加快了科技的扩散速度，企业管理模式也不断完善创新发展，零售业的发展不再满足于传统的经营模式，而是开始寻找新的战略路径，轻资产模式是价值驱动下的产物，用有限的资产使企业获得更高的价值。轻资产不仅是一种选择，也是一种必然，中国经济正逐渐从资本密集型转向以品牌影响力、人力资源、研发等优势资产为基础的轻资产经营模式。本文首先梳理了国内外有关轻资产经营模式和财务绩效评估的相关研究文献。明确了本文的研究内容和思路，解释了轻资产运营模式和财务绩效评估的概念，结合沃尔玛采用轻资产经营模式的动机，详细分析了沃尔玛在轻资产经营模式下所采取的策略。通过分析沃尔玛的财务指标、偿还能力等，分析了轻资产经营模式对其财务绩效的影响，最后，根据评价结果找出沃尔玛存在的问题，并针对其存在的风险问题，提出相应的建议。关键词：轻资产运营；财务绩效；沃尔玛AbstractAtpresent,thecapital,industrialecologyandtherapiddevelopmentofworldeconomyglobalization,atthesametime,theInternetintheeraofneweconomyacceleratedtherateofdiffusionofscienceandtechnology,enterprisemanagementmodeandimprovetheinnovationanddevelopment,thedevelopmentoftheretailindustryisnolongermeetthetraditionalbusinessmodel,buttostartlookingfornewstrategicpath,assetlightpatternisaproductofvaluedriven,Withlimitedassetstomaketheenterpriseobtainhighervalue.Assetlightisnotonlyachoice,butalsoanecessity.China'seconomyisgraduallyshiftingfromcapitalintensivetoanasset-lightbusinessmodelbasedonsuperiorassetssuchasbrandinfluence,humanresourcesandresearchanddevelopment.Firstly,thispaperreviewstheliteratureonasset-lightbusinessmodelandfinancialperformanceevaluationathomeandabroad.Thispaperclarifiestheresearchcontentandideas,explainstheconceptofasset-lightoperationmodelandfinancialperformanceevaluation,andanalyzesthestrategiesWal-Marttakesundertheasset-lightoperationmodelindetailincombinationwiththemotivationofWal-Marttoadopttheasset-lightoperationmodel.ThroughtheanalysisofWal-Mart'sfinancialindicators,solvency,etc.,thispaperanalyzestheimpactofasset-lightbusinessmodelonitsfinancialperformance.Finally,accordingtotheevaluationresults,itfindsouttheexistingproblemsofWal-Mart,andputsforwardcorrespondingsuggestionsforitsexistingrisks.Keywords:Asset-lightoperations;financialperformance;Wal-Mart目录TOC\o"1-2"\h\u1引言 引言1.1选题依据在当今的知识经济时代下，资源的竞争在企业之间越来越激烈，为改变企业内部资源有限的境况，轻资产运营模式被更多的企业青睐，轻资产运营模式是指有效地整合企业的外部资源，最大程度的降低成本支出，从而实现利益的最大化，提高管理者对企业经营的管理水平。论文将以轻资产运营的相关概念和理论作为基础，结合沃尔玛公司的财务数据以及公司内部的相关情况，结合财务分析，研究轻资产运营模式下，财务绩效的水平，丰富对轻资产运营模式方面的研究，为目前市场中企业的运营模式提供新的想法。1．2国内外研究现状1.2.1国外研究现状对于轻资产运营模式的研究RobertK,Weiler(2001)认为轻资产运营模式和互联网二者的发展对企业有促进的作用，而发展互联网技术有利于轻资产运营模式下的企业更高效地整合企业供应链的上下游资[1]JayoungSolhm,ChunHung(Hugo)TangSooCheongJang(2013)研究结果显示:实施轻资产运营的公司在减少重资产、公司价值的市场溢价、降低盈利的波动性和扩大费用支出等方面对公司的价值有着积极的影响[2]。GeorgianaSurdu(2014)指出企业通过业务外包、战略合作、通过横向同盟和纵向同盟等形式，除去重资产，集中资源发展自身核心竞争力，形成轻资产运营模式使科企业对资本有着极高效率的控制管理，大幅度提升企业利润[3]。Liou.Tang等(2016)通过研究，证明了实行轻资产运营模式的企业在资源分配、客户、供应商、固定资产和无形资产方面要比没有实行轻资产运营模式的企业的数据表现要好，企业的成长性更为良好[4]。对于财务绩效评价的研究1991年，为弥补传统财务指标的缺陷以及准确反映企业为股东创造的价值，美国思腾思特咨询公司提出并实施以经济增加值思想为根本的财务管理系统和财务绩效评价体系，帮助投资者和管理者对企业有更准确地理解和评估[5]。D.P.Norto和RSKaplan(1992)在《平衡计分卡》中提出了平衡计分卡，平衡计分卡在财务指标的基础上增加了非财务指标，即为客户因素、内部经营管理流程和员工学习成长，这些指标具有可量化、可测性、可评估性，为决策者对企业进行更合理有效地财务绩效评价[6]。SandraMoffet和RodheyMacadam(2009)通过研究发现，在企业财务绩效评价中引入因子分析法，会使得企业的财务绩效评价更具有全面性、客观性、科学性，有利于决策者的有效评估[7]。JamessWlle(2012)通过对西组企业的财务数据及胜资状况进行对比分析:得出了投资者对EVA指标十分重视，表明了在股东权益方面EVA指标具有先进性，EVA指标能更优的保障企业股东权益[8]。CooperDI,EzamelM(2013)认为跨国公司的财务绩效评价系统要符合公司的管理机制，并且要适应全球化披露。他们通过研究跨国公司的财务绩效，为公司定制了可以通用的财务绩效评价体系，同时探究该财务绩效评价体系对全球化技露的影响，希望通过该项研充证明全球化绩效评价系统的滑力”[9]。1.2.2国内研究现状关于轻资产运营模式的研究孙黎，朱武祥(2003)认为以轻资产运营模式扩张可以获得更强的盈利能力和持续的增长力，因此，“轻”资产模式的企业会从提升运营效率、核心竞争力投资回报率等维度去倡导和发展全新的公司战略思维[10]。唐璎璋等(2007)推导出管理费用、销货成本与轻资产的关系，对轻资产运营的概念做出了明确定义和量化，可以更准确地估算出一个企业的轻资产结构[11]。戴谢尔，代明（2008）基于企业实践别从以小博大、品牌引领、客户关系导向、操控产业链等方面，揭示了轻资产经营模式在增强企业核心竞争力、减少投资、增强营运资金灵活性、提高资产使用效率、等方面的重要性[12]。刘闲月、林峰、孙锐(2012)提出轻资产运营模式下企业在科学技术研发、企业核心竞争力和产品营销方面为企业带来充足的利润增长点，其拥有的产品创新能力、学习能力、资源整合能力、企业经营管理能力是轻资产运营模式下企业能够在资本市场之中取得市场竞争的优势体现[13]。关于财务绩效评价的研究国内学者根据前人对财务绩效评价的研究成果，对当前已有的财务绩效评价方法进行创新，对传统的财务指标进行改进。单正丰，王翌秋(2014)研究近年来诸多学校财务绩效的当前环境和出现的问题，由此提出在学校的财务绩效评价体系中加入平衡计分卡，在学校传统财务绩效指标的基础上增加非财务指标，更为准确地分析学校财务绩效[14]。谷慧玲、石蔚、张尧（2015）通过实证研究后得出企业在构建财务绩效评价选取财务指标时需要考虑到加强成本管理、降低企业成本等方面[15]。黄敏、刘子真（2016）在对商业银行进行绩效分析时考虑到不同企业制定的非财务指标的不同会影响企业的财务绩效，从四个方面选取了十个财务绩效指标[16]。毛培德（2017）企业的财务绩效评价应着眼于当前经济形势的需求，不应脱离实际，设置空洞的绩效考核制度。最终实现企业财务提升的目的[17]。樊树海、凌宁（2018）采用AHP-topsis构建财务指标模型，根据各个财务指标的权重使用TOPSIS法计算企业的相对接近度，最后进行财务绩效评价[18]。刘媛（2019）对商业银行的银行绩效进行评价时认为商业银行的财务绩效指标应该秉着战略性原则、全面性原则和风险控制原则进行设计。[19]。孙海颖（2019）以国企为例，构建财务绩效评价模型时需要根据实际情况，合理完善适用于具体的国企财务指标模型[20]。1.2.3国内外研究评述综上所述，基于国内外对轻资产运营模式和财务绩效的研究，有如下总结:随着21世纪的到来，企业的资源逐渐由重资产转向轻资产，国外学者发现此变化，得出符合企业发展的全新的企业经营模式即为轻资产运营模式。由于资产轻型运营模式的概念提出较晚，国外学者对资产轻型运营模式还没有进行深入的研究。停留于具体特征和优势劣势分析阶段。国内学者基于国外应用轻资产运营模式成功的企业案例，尚未形成自身一套理论概念。本文以沃尔玛公司为例，从该公司的轻资产运营模式的背景出发，选取与轻资产运营模式有关的财务指标，运用财务分析方法对沃尔玛公司的财务绩效做出相应的评价，并发现其中存在的问题，提出相关的优化建议。1.3研究内容与框架1.3.1研究内容梳理和总结国内外学者对轻资产经营模式的研究成果，了解国内外学者对轻资产经营模式的研究现状，立足于当今世界经济、社会的大环境下国内零售行业的发展情况，选择沃尔玛作为研究对象，开展轻资产经营模式研究，分析轻资产经营模式下财务指标的特征。结合财务分析指标对沃尔玛进行深入的分析。在此基础上提供优化建议。论文研究的具体内容如下：第一部分：引言主要介绍了本文的研究背景和意义，梳理和总结了国内外学者的研究现状，介绍了本文的基本框架和主要内容。第二部分：轻资产运营模型及资产轻运营模型的相关理论概述。首先，定义轻资产运营模型的含义，然后解释轻资产运营模型的相关理论以及比率分析方法的相关指标。第三部分：沃尔玛轻资产运营模式下基本情况概述。对沃尔玛的简单介绍，其次介绍了沃尔玛轻资产运营模式下的一些经营策略。第四部分：沃尔玛轻资产运营模式绩效评价。结合的轻资产运营模式，在此基础上运用各种财务指标对其绩效进行综合评价。第五部分：沃尔玛轻资产运营模式下启示及问题第六部分：沃尔玛轻资产运营模式下的改进建议及对策第七部分：结论。对本文的研究进行总结和归纳，指出其局限性，并展望未来。1.3.2研究方法（1）文献分析法：通过查阅国内外有关学校图书馆和知识网络的相关著作和文献，对资产轻化运营模式进行了研究，总结了支持本文研究和分析的理论，为本文的研究奠定了坚实的理论框架和研究基础。（2）案例分析法：以沃尔玛公司的轻资产运营模式为典型案例分析研究，通过对该案例企业的分析，对沃尔玛公司在轻资产运营模式下的财务效应进行研究。1.3.3技术路线图引言引言相关理论基础相关理论基础轻资产运营模式相关概念轻资产运营模式相关理论轻资产运营模式相关概念轻资产运营模式相关理论沃尔玛轻资产运营模式概述沃尔玛轻资产运营模式概述公司简介轻资产运营模式下的实施策略公司简介轻资产运营模式下的实施策略财务分析财务分析对策及建议启示及问题对策及建议启示及问题结论结论2相关理论概述2.1轻资产运营模式相关概念企业运营依据所使用资金的额度及其灵活程度的差异，分成了重资产运营和轻资产运营。国外最早出现了“轻资产”的概念，与重资产对比分析可知，重资产主要指的是办公楼、厂房、设备等，需企业投入大额资金用于支持，但是轻资产通常没有具体形态，例如企业品牌、技术等，具有一定的灵活性，价值不高，然而关乎企业的核心生产力与核心价值。轻资产运营模式主要指的是企业通过品牌、资源、技术、产业链等方面的优越地位以及显著优势，促进净资产收益率的提升。该运营模式围绕价值展开，提升企业综合实力与发展水平，属于资本战略的一种。轻资产运营模式具有以下特点：第一，发挥核心的资本价值体现在如何运用而不是占据。无论企业进行常规的生产制造等业务还是自主研发创新的产品，都需要一定的核心或关键资本支持。以往重资产运营模式会利用一定的方法成为这些资本或资源的拥有者，之后利用取得的资源进行生产制造。值得注意的是，实现企业盈利并不需要具有这些资源的所有权。可以通过租赁或共享等方式，既节约资源又能共同发展。第二，企业的无形资产一般是轻资产的重要组成部分，包括研发的核心技术、规章制度、人脉关系、产品品质、品牌知名度等，正是无形资产这种灵活性、透明性的特征，所以才更符合当今时代以“知识经济”为核心的主要发展趋势。2.2轻资产运营模式相关理论2.2.1价值链理论价值链将企业运作的过程分解，分离出来的部分所带来的价值收益相互关联，这将导致一个动态的链条循环，即国外的链条不仅在企业价值链的不同部分之间形成这种现象，在小企业经营的上下游企业之间，企业的核心业务，如制造业生产、原材料采购、库存管理等，以及科技创新的发展，商业活动等文化服务为一组企业带来附加值，如为其产品寻求上游服务的企业、为其下游产品提供材料的企业等，将成为价值链层面的价值点。产生收入和支出的活动，贡献了价值链的每一个价值点，因为每一个价值点和价值点的布局，每一个价值点都可能造成利润价值的不一致，受到轻资产经营模式的启发而发现，企业价值链的一端到另一端都会给企业带来更大的负担，对于企业来说，像以前一样，生产线的过度停滞会使企业选择以加工的形式外包这些资产，降低企业的成本，为了发挥研发和技术创新的价值，企业、人力资源、资产在价值链中具有很高的经济附加值，满足了当今企业发展的需求。2.2.2“微笑曲线”理论国外学者通过对价值链上各种活动的研究，发现企业利润点的价值是可以区分的，增加经济增加值的活动如产品创新研发和产品销售及售后服务，这类活动往往获得较高的利润，属于知识密集型企业，产品制造等经济附加值较低的活动对企业利润贡献不大，但会产生大量的成本支出。基于这一发现，国外学者以图像的形式表达了价值链中各业务活动的经济增加值的变化趋势。研发设计、品牌运作处在价值链高端，销售零件生产在价值链低端，产品的组装在价值链的中端。根据经济增加值的变化，呈现的是一种微笑的曲线，两边高而中间低。由此可以看出，价值链两端的活动企业创造利润的能力远远大于价值链中端的活动企业创造利润的能力，因此，为了获得更高的利润，企业需要调整自己的经营活动，减少劳动密集型产业，增加知识密集型产业，专注于微笑曲线两端的高增值服务的开发，促进企业可持续发展。在轻资产运营模式的运作过程中，企业在微笑曲线的两端都专注于发展高经济附加值的业务活动，以提高财务绩效。图1微笑曲线理论2.3财务绩效评价方法2.3.1比率分析法比率分析法是一种通过计算财务报表中相关指标的比率来分析企业财务状况和经营成果，了解企业发展前景的分析方法。它是一种比较同期财务报表中多个重要项目的相关数据以获取比率以分析和评估公司的业务活动以及公司的当前和历史状况的方法。它是进行财务分析的最基本工具。表1相关运算指标指标名称公式含义流动比率流动资产÷流动负债流动比率是流动资产对流动负债的比率，衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力速动比率速动资产÷流动负债速动比率是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力资产负债率（负债总额÷资产总额）*100%资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的产权比率（负债总额÷股东权益）*100%负债总额与所有者权益总额的比率，是评估资金结构合理性的一种指标应收账款周转率赊销金额÷应收账款平均余额应收账款周转率是企业在一定时期内赊销净收入与平均应收账款余额之比。衡量企业应收账款周转速度及管理效率存货周转率销售成本÷平均存货企业一定时期销售成本与平均存货余额的比率。用于反映存货的周转速度，即存货的流动性及存货资金占用量是否合理流动资产周转率营业收入÷流动资产流动资产周转率是评价企业资产利用率固定资产周转率营业收入÷平均固定资产净值固定资产周转率表示一个会计年度的固定资产周转次数，或每1元固定资产支持的销售收入总资产周转率销售收入净额÷平均资产总额*100%总资产周转率衡量资产投资规模与销售水平之间配比情况净资产收益率企业净利润÷企业的净资产*100％该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率销售毛利率销售毛利率=销售毛利÷不含税收入*100%毛利率反映的是一个商品经过生产转换内部系统以后增值的那一部分3沃尔玛轻资产运营模式概述3.1沃尔玛公司基本状况介绍沃尔玛是美国一家全球连锁企业，也是全球销售额最大的公司。公司由沃尔顿家族控股，总部位于阿肯色州本顿维尔，以零售为主的沃尔玛是全球员工规模最大的公司，已连续7年位居《财富》世界500强榜首，公司拥有8，沃尔玛在15个国家拥有500家分店。沃尔玛在50个州和波多黎各均有业务。沃尔玛主要有沃尔玛购物中心、山姆俱乐部、沃尔玛商店、沃尔玛社区商店等四种业务。3.2沃尔玛在轻资产运营模式下的实施策略3.2.1低价策略一致，逐步渗透市场“每天低价”的低价策略已逐渐普及，并已成为沃尔玛的核心竞争力。沃尔玛针对中低收入消费者的“每天低价”策略本质上是降低商品价格，从而导致更高的销售量，并最终实现更高的利润，这种低价策略并非短期的。长期促销，但是长期的营销策略。这是公司市场定价策略的核心，也就是说，所有产品全年都以最低价格出售，所有地区都以最低价格出售。低价策略基于严格的成本控制。只有低成本才能实现低价，真正使消费者受益。为了始终遵循“每日价格平价”的经营理念，沃尔玛采用三种方法：成本控制，供应链管理和高科技应用程序来避免所有中间环节。物流成本，营销成本，采购成本等方面，均已降到了行业的最低水平。3.2.2灵活的资本运作减少了资本压力沃尔玛采用灵活的房地产管理模式，上世纪70年代，沃尔玛成立了自己独立的房地产部门，进行专业化的房地产管理。房地产部门负责建设新的超市物业，完成后将其出售给第三方公司。沃尔玛可以有效提高资本运营效率，实现物业的滚动发展。沃尔玛已开始进一步采用房地产投资信托基金进行房地产资产运营和巧妙利用政府对房地产投资信托的免税政策和实现商店的“零租金运营”是沃尔玛房地产的主要流程房地产将房地产注入房地产投资信托基金，零售和租赁房地产并支付租金，然后将房地产投资信托基金的收入返还给保单。以免税方式返回沃尔玛出售。在轻资产的运作过程中，将有一个著名的避税传奇。轻资产运营模式减轻了沃尔玛财务方面的压力。在快速扩张阶段，随着轻资产的滚动发展，沃尔玛的资产负债水平基本保持稳定，约为60％。在上升期内，流动资产的天数和现金周转量也很明显。减少和良好的资本周转条件使沃尔玛得以迅速扩张。在过去的20年中，沃尔玛百货公司以每年10％的速度增长，其业务已迅速扩展到亚洲，欧洲和南美。凭借令人印象深刻的销售业绩，沃尔玛已跻身全球财富500强企业之列。稳定的上升曲线直达巅峰。3.2.3线上与线下相结合销售近年来，沃尔玛加快了开放实体店和电子商务的步伐，促进了两条线的融合。公司通过对门店优势资源和电子商务连接点的挖掘，逐步整合物流整合、营销、会员互动等方面，2011年沃尔玛提供“提货日”服务，提高了物流效率，实现了门店与电子商务的对接。顾客可以在网上订购商品的当天到店提货，大大提高了消费者购买商品的及时性，帮助沃尔玛节约了“最后一公里”的成本。当今，沃尔玛在中国已实现400多家实体店上线，2017年沃尔玛旗下山姆会员店推出“极速达”服务，2020年12月，单仓库日均订单量较初期增长10倍以上。4沃尔玛轻资产运营财务分析2020年沃尔玛资产负债表（简表）单位：万元资产期末数负债及所有者权益期末数货币资金946500短期借款593700应收账款628300应付账款4697300存货4443500应交税费28000流动资产合计6180600流动负债合计7779000固定资产19502800负债合计15494300减：累计折旧8982000实收资本3247000固定资产净值10520800未分配利润8394300非流动资产合计17468900所有者权益合计8155200资产合计23649500权益合计236495004.1偿债能力分析在偿债能力分析中，本文分别对短期偿债能力和长期偿债能力进行了分析，选取沃尔玛2016年至2020年的流动比率和速动比率指标进行短期偿债能力分析。其指标如下：表2沃尔玛2016-2020年短期偿债能力指标2016年2017年2018年2019年2020年流动比率0.930.860.770.810.79速动比率20.200.22流动比率是反映公司短期债务偿还能力的指标，其指标值越高越好，当该指标值越高，说明该企业的短期偿债能力越好，更加能够确保企业良好的运营能力。一般来说指标值为2，也就是说，企业也有足够的流动资产来保证企业的正常运营、短期债务的偿还，速动比率也是如此企业的速动比率应在1以上是比较好的指标值。但是，查询相关同行业大型连锁超市的流动比率和速动比率指标值会发现，其数值远低于公认值，比如我国内的永辉超市其流动比率一般在1.0上下，法国的家乐福超市流动比率在0.77左右，从上表2可以看出，沃尔玛流动性比率相对稳定，近五年来基本维持在0.8-0.9之间，速比保持在0.2和0.3之间。速动比率是指流动资产减去存货和预付款后与流动负债的比率。由于大型连锁超市行业的特点，其速动比率很低，存货占其流动资产的很大一部分。沃尔玛的股票占其流动资产的75％，减去沃尔玛的速动比率降低后的存货，因此，虽然沃尔玛的流动比率和速动比率值较低，但不难发现其非常稳定，指标值多年来变化不大。公司有很强的现金流控制能力，这也是竞争优势，随着互联网的发展和商业模式的改变，沃尔玛对流动资产的占用相对减少。因此，虽然沃尔玛在数据上没有突出表现，但在行业的实际运营过程中，沃尔玛具有稳定的短期偿债能力。表3沃尔玛长期偿债能力指标（%）2016年2017年2018年2019年2020年资产负债率（%）58．1159.4960.4863.6965.52产权比率（%）1.441.521.591.922.08流动负债占总负债比率55.7256.5863.4855.4850.21在分析沃尔玛的长期偿债能力时，本文选择了资产负债率、股权比例和流动负债占总负债的比例，资产负债率在50%-70%之间是合理的，在表3中也可以清楚的看出公司在过去五年中，资产负债率一直保持在58%-66%之间，且只有小幅波动，并保持数值的稳定，说明在沃尔玛的经营过程中，它表现出良好的偿债能力、经营健康、具有良好的融资能力和债务管理能力产权比率是分析企业财务结构是否稳定的一个指标，企业的股权比率越低，所有者提供的资本越多，企业通过债务借入的资本越少，这是结构较好，债权人的利益保护程度越高，债权人需要承担的风险越小，企业的偿付能力就越好。表3中，沃尔玛公司的产权比率在近五年中，在1.44至2.08间有一定幅度波动，虽然数值较高，但指标值较为稳定。从这个角度看，沃尔玛对债权人的保护较少，承担的风险较高，其长期偿债能力表现不如资产负债率所表现出来的水平。因为沃尔玛是一家杠杆较高的企业，消费者开发票时，通常是用信用卡、现金或使用支付宝等支付平台进行商品货款结算，通常在较短的时间内到供应商和超市结账的时间通常有供货协议，结账时间较长，规模越大的超市，议价能力和信用评级越强，上游供应商压款能力越强，相当于持有无息贷款，沃尔玛作为一家高负债企业，利用财务杠杆支撑其快速发展，在营运资金管理方面，沃尔玛具有较强的融资能力，虽然指标值不容乐观，但在实际运营过程中，其偿债能力仍然非常稳定，体现了管理层对债务的控制。如表3所示，由于大型连锁超市在零售业中的特殊性，流动负债占沃尔玛总负债的比例较高，在50%-65%之间，这意味着沃尔玛短期内需要偿还较高的负债，财务杠杆也相对较高，从沃尔玛债务的构成来看，我们更应该关注其短期偿债能力，沃尔玛应付账款占短期债务的比重较大，沃尔玛超市规模较大，具有很强的谈判能力和信用评级，供应商的抗压能力强，而沃尔玛的收入一般在短时间内结算，因此资金链上表现出无数值的高风险。沃尔玛的偿付能力在行业内一直表现良好，在实际经营过程中非常稳定4.2营运能力分析本文运用应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率这几个比率来分析沃尔玛的经营能力。表4沃尔玛公司营运能力指标单位（次）2016年2017年2018年2019年2020年应收账款周转率77.1884.0186.6085.7982.74存货周转率8.068.268.608.758.90流动资产周转率7.758.168.458.408.41固定资产周转率4.114.174.334.514.96总资产周转率2.372.422.462.412.28如上表4所示，沃尔玛近五年应收账款周转率在77倍至87倍之间，保持了较高的周转速度，周转期为4-5天。波动不是特别大。2015年下半年开始，沃尔玛开始“新零售”模式，推出APP、B2C等平台，不再单纯依靠实体店进行商品销售。改变商品销售模式、调整价格和转型过程中的促销活动，增加了现金交易，同时增加销售收入，应收账款周转率也逐渐提高。沃尔玛是零售业的代表。由于其行业特点，其库存和流动资产将占公司的很大比例。如上表4所示，两个指标的数值比较接近，数值的变化是一致的。如表4所示，2016年至2020年沃尔玛的固定资产周转率增长幅度较小，整体来说，固定资产投资相对稳定，固定资产周转率非常平稳，在行业内保持较高水平，沃尔玛具有较强的固定资产管理和利用能力较高，较好的控制。综合表4的数据来看，沃尔玛在总资产周转率上做得很好，非常稳定，总资产周转率保持在2.28到2.46倍之间，波动不大，这在一定程度上反映了公司已经获得了合理的资产使用，沃尔玛在资金使用效率和控制上非常好，非常稳定，另一方面也说明企业具有良好的盈利能力。要保持稳定和较高的资产周转率，沃尔玛可以保证良好的经营连续性，同时，尽量减少流动资金占用，提高资金使用效率。综上所述，随着互联网技术的发展和电子商务平台的发展，公司在探索“新零售模式”的过程中保持了良好的经营能力，应收账款周转率和流动资产周转率均有所提高。不断改进。这证明销售收入稳步增长，固定资产周转率稳步增长，从而确保了沃尔玛固定资产的使用效率。在逐步发展中，总资产的良好且稳定的周转率带来了沃尔玛资产的有效利用。在保持良好经营的前提下，资金使用效率高，意味着更多的资金将用于其他投资活动，这将带来更大的利润。另一方面，也降低了沃尔玛整体偿债能力给债权人带来的风险，从存货周转率和流动资产周转率来看，2016年后两者都增长缓慢，说明积压的存货越来越少，流动性越来越大，库存实现的速度越来越快。4.3盈利能力分析本文选择了沃尔玛公司净资产收益率、销售毛利率、销售额作为分析该公司盈利能力的指标。表5沃尔玛公司盈利能力指标2016年2017年2018年2019年2020年净资产收益率%）18.1417.2312.678.8720.22销售毛利率（%）25.3125.8925.6025.2924.88销售额（亿元）487.61481.31495.76510.33519.93基本每股收益（元）4.584.43.292.285.22如上表5所示，净资产收益率代表了一个企业的获利能力，在2016至2020年中，沃尔玛公司一直保持了净资产收益率的持续增长，虽然2019年有所下降，丹2020年又恢复到一个较高的水平，沃尔玛作为一个零售行业的龙头，保持了较高的净资产收益率，这代表沃尔玛公司经营业绩良好，对于股东投入的资金使用效率高，这个指标在零售行业中都维持了较高的水平。销售毛利率也是在25%左右趋于稳定，它表现出了沃尔玛公司的竞争能力和获利的潜力，较好的毛利率水平才能有好的盈利水平，由于市场价格，进货成本，公司价格战略等原因，2016年开始，沃尔玛的“新零售”模式逐渐实施，销售额相比前年，增长的幅度开始加大，多渠道的销售模式，使得销售量增加，进而销售额逐年增加。综上所述，通过对沃尔玛2016年至2020年的数据进行整理分析发现，由于行业特点，虽然沃尔玛的偿付能力指数相对较低，但其偿付能力相对稳定，能够为股东提供有力的保障，固定资产和总资产相对稳定，资产使用效率高，从应收账款周转率来看，沃尔玛的销售额大部分是销售时可以结算的金额，应收账款周转率应保持良好。2016年后，应收账款周转率基本稳定。账款回收利用率也保持在稳定水平，存货周转率和流动资产周转率方面，沃尔玛2016年开始多渠道销售模式后，它的周转速度开始慢慢加快。然而，多渠道销售带来了库存压力，这对库存是一个很大的挑战，沃尔玛并没有很好地解决这个问题，在盈利能力方面，“新零售”模式带来了销售的增长，这与网络销售的推广时间相吻合。销量的快速增长和订单量的大幅增加都与促销活动密切相关。我们可以发现，在没有促销活动的情况下，销售增长相对平缓，销售增长的同时，销售利润率也在下降，通过降价促销，商品成本将承受较大的压力，降低商品成本增加价格优势是值得思考的问题。4.4现金流量分析现金流量表是在一定期间内企业发生了经济活动，产生了资金运动的一种多栏式报表，反映资金在企业发生经济活动时的进出情况。通过现金流量表的绘制可以反应出企业对负债的偿还能力以及对现款的支配能力，可以看出一个企业的经营状况以及资金的运营情况，企业的债权人和投资者可以通过现金流量表看出企业对其债务的偿还能力，让想要公司进行投资的企业有一个大概的了解。现金流量表在企业运营过程中起到重要的作用。现金流量表中的数据信息可以较为全面的反映企业现金管理方面的问题，还可以有效控制资金的流入与流出，资金流入情况的发生是企业盈利能力的体现。表6沃尔玛公司经营活动产生的现金流量净额年份2016年2017年2018年2019年2020年经营活动产生的现金流量净额（亿元）275．52316．73283．37277．53252.55筹资活动产生的现金流量净额（亿元）-162.85-190.72-198.75-25.37-142.99投资活动产生的现金流量净额（亿元）-106.75-138.96-90.79-240.36-91.28如表5所示，沃尔玛经营活动的现金流几乎在一个稳定的水平之内波动，并且处于一个较高的水平，说明沃尔玛的经营现金流已经处于一个较为稳定合理的水平，盈利能力也相对平稳。5沃尔玛轻资产运营模式的启示和问题5.1沃尔玛成功对我国零售业的启示信息技术的创新我们可以通过信息网络优化整个供应链环节，降低成本，通过计算机对商品进行管理，及时了解商品的销售动态，避免人力资源的浪费，使商品的控制更加简单和易于操作。应用供应链管理理念的沃尔玛大多选择郊区，以避免同行业之间的竞争，从而获得更大的销售市场。中国零售业也可以找出适合自身发展的企业战略目标，进行企业扩张。供应商管理中国的零售业大多是零散的，但沃尔玛采取战略合作方式来寻找合适的供应商，建立长期稳定的合作关系，并提高企业竞争力。物流人才的培养我国的物流管理研究缺乏综合，专业的管理人才，因此有必要加大对物流人才的培养。该国应更加重视这一点，并在人才培养上投入更多精力。此外，有必要制定一些优惠政策，以吸引更多的人加入物流行业。最后，希望中国的零售公司能够把握自己的发展特点，完善其供应链管理体系，提高竞争力，并在未来的发展过程中走得更远。实现更好的目标。5.2存在的问题5.2.1库存管理制度不健全一旦沃尔玛的供应链中断，或者当沃尔玛无法满足客户的短期物料需求时，它将影响沃尔玛的正常运营，会增加公司的管理成本并破坏稳定性。沃尔玛的零库存管理模式，要求供应商必须及时的交付。频繁的物料分配将不可避免地增加物流成本。供应商可能会在产品价格上增加物流成本，从而使沃尔玛无法获得最低的采购价格。沃尔玛公司和供应链上游和下游的商人必须以高度协调的方式合作。为了确保产品从生产到销售的顺利连接，这要求在中间链接中不要犯任何错误。如果发生问题，整个供应链都将会受到一定的影响。5.2.2库存管理信息系统不完善沃尔玛财务、生产、销售、采购、仓储各部门之间缺乏沟通，关系不清，信息不全，没有全面参与库存管理的思想，信息没有办法共享，无法整合内部的资源，这会降低了库存的效率，导致库存的积累，增加库存成本并且减少流动资金。5.2.3缺乏库存管理评价标准沃尔玛目前缺乏用于计划和实施的成熟的综合评估系统。目前，许多标准的原则很强，实际可操作性很差。他们尚未明确选择适合该公司的库存模型。因此，库存管理很大程度上受个人主观经验的影响。随机性很强，缺乏库存预算管理系统导致超市无法准确掌握库存产品的数量，盲目购买产品，导公司在产品管理方面的支出增加。5.2.5运输路线和运输成本重复由于沃尔玛统一配送，不建议在当地采购，这必然导致运输路线和运输成本的重复，运输路线的重复无疑会延长商品流通时间，极大的降低了商品的周转率，尽管沃尔玛的自动补货功能先进，但沃尔玛零售的日客流量不容小觑。由于产品更新速度很快，每个沃尔玛商店都必须有一定数量的库存以确保销售。但是，沃尔玛的配送中心显然无法满足客户的巨大需求。同时，沃尔玛的库存控制，集中度和产品分类无法反映出来。由于供需的不确定性，一些商品是高度可预测的，并且对某些商品的需求非常高。6轻资产经营模式下提高沃尔玛财务绩效的对策6.1优化沃尔玛企业存货管理在库存管理中，只有通过信息共享，才能实现供应链的同步，并建立新的运输方式。在沃尔玛，库存信息的替换在优化库存结构中起着非常重要的作用。库存信息的共享和分析应在公司供应链的上游和下游进行。沃尔玛内部供应链节点之间的信息流特别快。这在一定程度上减少了物流问题造成的信息传递滞后，同时，供应链信息共享平台也可以约束沃尔玛企业的投资。合理的库存为沃尔玛的评价提供了依据，供应链同步化使供应链能够以较低的库存成本提供更高水平的服务，上下游企业可以共享相同的库存，降低各个环节中的库存管理成本，从根本上减少供应链上下游企业的资金投入。6.2在库存管理模式下，各项业务相互协调在沃尔玛的联合库存管理模式中，上下游公司相互信任，制造商和分销商相互协调，真诚合作，实现共同目标，实现互利共赢。通过共享供应链信息资源，沃尔玛使上下游公司能够及时查看市场供需变化，及时沟通，调整市场供需平衡，利用条形码扫描技术和互联网建立了一个开放的信息系统，协调了经销商之间的供求关系，并快速响应用户需求，从而降低企业库存，促进零库存与物流的协调发展。6.3优化企业经营管理模式，降低成本。在供应链运作的市场环境下，沃尔玛通过节约来节约供应链环节，通过生产与销售的直接联系，通过对生产所需数量的详细核算，大大减少了库存量，在正常情况下，企业的库存是合理的，这些库存一般都是质量好的，属于优质体系，因为按照大尺寸模具的顺序，可以收进里面，同时也可以通过切割标签再进线销售。要加强管理，避免生产缺陷和库存过剩7结论尽管本文结合了沃尔玛的财务特征及其轻资产运营模型的实施策略，但仍进行了案例研究，使用各种比率指标，来评价轻资产运营的绩效。最后，根据评估结果给出了相关的优化建议，但是仍然不可避免地存在问题。首先，随着科技技术的迅速更新换代，世界格局正在瞬息万变，本文的研究对象沃尔玛所处的经济环境及运营模式也正在随着大环境不断变化和发展。因此，随着时间的推进，本文选取的评价指标体系的不准确性及评价结果的局限性将会逐渐浮现，以后的研究依旧需要完善。

参考文献1RobertK,WeilerHowtoSharpenVirutalBusiness[J].InformatonWeekManhasscc