开放的宏观经济模型

第十九章开放的宏观经济模型【教学目的与要求】通过本章的学习，应当了解国际收支平衡表的构成，掌握汇率与汇率制度的基本知识和J曲线的含义，掌握国际收支均衡曲线的含义，掌握并能够运用IS—LM—BP模型分析开放条件下宏观经济政策的运用与效果。【教学重点与难点】汇率与汇率制度的基本知识和J曲线的含义，国际收支均衡曲线，IS—LM—BP模型。第一节汇率和对外贸易一、汇率及其标价汇率[ExchangeRate]——“一国货币单位用另一国货币单位表示的价格。”两种标价方式：①“应付标价法”或“直接标价法”——以一单位外币为标准，折为相应数额本币来表示的汇率。绝大多数国家的货币采用直接标价法。如，人民币对美元汇率为1(＄)=8.2(￥)或8.2(￥)/1(＄)②“应收标价法”或“间接标价法”——用一定数额本币作为标准，折为相应数额外币来表示的汇率。世界上只有美元和英镑采用间接标价法。但美元对英镑的标价采用直接标价法。汇率的升值与贬值:本币升值[HomeCurrencyAppreciation](外汇贬值)——表示用比较少量本币就能换得一定数量外币，或者一定数量外币只能换得较少数额本币。升值使本国货币兑换价值提高，又称本国货币变强了。本币贬值[HomeCurrencyDepreciation](外汇升值)————表示需要用较多数额本币才能换得一定数量外币，或者一定数量外币能换得较多数额本币。贬值使本国货币兑换价值下降，因而本国货币变弱了。汇率变动的方式：

1、法定升值（法定贬值）——政府当局规定和宣布提高（降低）本国货币对外币兑换价值。2、市场升值（市场贬值）——由于外汇市场供求关系变动造成的某国货币对外币兑换价值上升（下降）。二、汇率制度1、固定汇率制[FixedExchangeRateRegime]——一国货币同其他国家货币的汇率基本固定，其波动限于一定的幅度之内。当代固定汇率制都是采取固定本币与某一种或某几种外币的汇率的办法，又称钉住汇率制[PeggedExchangeRateArrangements]，即与钉住对象货币保持固定汇率，对其它货币则与对象货币一齐浮动。实行固定汇率制时政府面临的三个具体问题：“将本币固定于何种货币？国家将于何时，又以何种频率调整本币的汇率值？面对促使汇率变化的市场压力，政府将如何维护固定汇率？”2、浮动汇率制[FlexibleorFloatingExchangeRateRegime]——一国不规定本国货币与他国货币的官方汇率，听任汇率水平由外汇市场供求关系自发决定。浮动汇率制又分自由浮动与管理浮动两种情况。自由浮动[PerfectFloating]——中央银行不仅不规定官方汇率，而且不对汇市采取任何干预措施。管理浮动[ManagedFloating]——中央银行对外汇市场进行一定程度的干预，通过参与购入和出售外汇影响汇率，试图使一定时期内汇价在有限程度内波动。三、自由浮动制度下汇率的决定

汇率决定的供求分析:如同商品价格取决于供求并且影响供求一样，汇率取决于外汇供求并影响外汇供求，因而可以从供求关系角度对汇率形成机制进行分析。一个国家的商品和服务出口将产生外国货币的供给和对本国货币的需求。反之，一个国家的商品和服务进口将产生本国货币的供给和对外国货币的需求。简而言之，对本币的需求意味着对外币的供给，对本币的供给则意味着对外币的需求。汇率的决定均衡价格E欧元的数量D(欧元的需求)S(欧元的供给)均衡数量欧元的价格J均衡汇率的波动汇率欧元的数量SS1DD1四、购买力平价理论

平价（parity)——指一国金融当局为其货币定的价值，常以黄金或另一个国家的货币表示。购买力平价理论[PurchasingPowerParityPPP]的基本思想是：人们之所以需要外国货币，归根到底是因为外国货币在其发行国国内具有购买力；外国人之所以需要本国货币，也是因为它在本国具有购买力；因而，本国与外国货币之间兑换关系取决于两国货币购买力。又由于货币购买力大小受到物价水平影响，所以货币兑换率取决于两国价格水平比较。一价定律[theLawofOnePrice]——同一种物品在统一的市场中应当有相同价格。如果假定对于某些可贸易物品来说，国内和国外市场存在紧密联系，那么这些物品价格在去掉运输成本因素后应当相等。由于在不同国家市场上同一种物品用不同货币标价，一价法则暗含了对汇率的定义方式，即均衡汇率应等于两国价格比率：

EAB=PA/PB————PA=PB×EABPA、PB——A、B两国同种商品的价格

EAB——A、B两国货币的汇率国际商品市场上的套利活动，理论上可以使各国同一种商品的价格趋于相等，形成购买力平价。如果能形成购买力平价，则汇率就可以准确反映两国货币的购买力之比。由于货币购买力大小受到物价水平影响，所以汇率就取决于两国价格水平比较。但是，商品在各国之间自由流动受到很多因素的限制，因而汇率实际上并不能准确反映两国之间的购买力之比。用汇率计算的各国的人均GDP就不能准确反映各国之间经济实力和人们实际生活水平的差距。五、实际汇率——用同一种货币来度量的国外与国内价格水平的比率。e为实际汇率；P和Pf分别为国内与国外的价格水平；E为名义汇率（直接标价）实际汇率反映了国内价格与国外价格总水平的相对比值。其他条件不变，E值上升（本币贬值）意味着国外商品相对于国内商品变得更贵，这时国内商品在国际市场上更具有竞争力；反之，E值下降（本币升值）意味着国内商品相对于国外商品变得更贵，国内商品在国际市场上的竞争力下降。

六、有效汇率又称汇率指数或有效汇率指数，是指本国货币对一组外币汇率的加权平均数。有效汇率与双边汇率的关系类似价格指数与各种商品价格的关系。目前IMF定期公布17个发达国家的若干中有效汇率指数，包括劳动力成本、消费物价、批发物价等为权数的经加权平均得出的不同类型的有效汇率指数。其中，以贸易比重为权数的有效汇率反映的是一国货币汇率在国际贸易中的总体竞争力和总体波动幅度。以贸易比重为权数的有效汇率：A币的有效汇率=七、净出口函数

在宏观经济学中，净出口函数一般表示为：

nx=x(e)-m(y,e)常将净出口函数简化地表示为：nx

=q-γy+nEPf

/P从上式可以读出：汇率变化和国内收入水平变化会影响净出口。γ为边际进口倾向，q、n、γ均为正的参数

。汇率变动会对一国的国际收支状况发生影响，一般说来，外汇汇率上浮（本币贬值）有利于出口，不利于进口；有利于劳务输出，不利于劳务输入；有利于资本流入，不利于资本流出，因此有利于改善国际收支状况。外汇汇率下降（本币升值）情况则相反，一般会恶化国际收支。如果不考虑资本流动等其他因素，假设外汇供求只由贸易收支决定，那么一国贸易收支的状况就代表一国的国际收支状况。以本币表示的经常项目差额即贸易收支余额可以表示为：

CA=PX－ePfM

其中，CA表示贸易差额，P表示国内价格总水平，X表示本国出口量，e表示汇率，Pf表示外国价格总水平，M表示本国的进口量。汇率变动会改变本国出口商品和从外国进口商品的价格而影响进出口贸易数量，从而使贸易差额CA得以调整。假设国外价格不变，本币贬值时以本币表示的进口商品价格将上升，以本币表示的出口商品的价格虽然形式上不变，但换算成外币后的出口价格将下降。所以本币贬值的直接效果是出口商品价格下降，进口商品价格上升。一般而言，出口商品价格下降会增加出口量，进口商品价格上升会减少进口量，但是进出口商品量增减的幅度会由于不同商品的需求弹性不同而不同。如果出口商品的需求弹性大于1，出口商品数量的增长幅度大于出口商品的降价幅度，贸易收支就能够改善；如果出口商品的需求弹性小于1，出口商品量的增长幅度小于出口商品降价的幅度，贸易收支就不能改善；如果出口商品的需求弹性等于零（需求曲线垂直于横轴），那么不管价格如何下降，出口量都不能增加，出口商品降价反而会减少外汇收入，从而恶化国际收支状况。当进口商品的需求弹性大于1时，进口数量减少的幅度大于进口商品价格上涨的幅度，进口支出将减少，从而有利于贸易收支的改善；当进口商品的需求弹性小于1时，则进口商品数量减少的幅度小于进口商品价格上涨的幅度，进口支出将增加，从而不利于贸易收支的改善。综合进出口商品两方面需求弹性的情况，可以得到一国货币贬值能够改善一国国际收支状况的“马歇尔—勒纳”条件：

|ηx+ηm|>1

其中ηx为出口商品需求价格弹性，ηm为进口商品需求价格弹性。由于ηx、ηm都为负值，因此取绝对值形式。马歇尔—勒纳条件实际上是在国内外商品价格水平不变、进出口商品供给弹性无穷大的前提条件下，一国货币贬值能够改变国际贸易状况，从而改善国际收支状况的条件。第二节国际收支平衡一、国际收支平衡表国际收支——是一国在一定时期内从国外收进的全部货币资金和向国外支付的全部货币资金的对比关系。一国国际经济交易的内容包括商品、劳务与商品、劳务之间的交换，金融资产与商品、劳务的交换以及金融资产与金融资产等的交换。一国国际收支的状况集中反映在一国的国际收支平衡表上。国家收支平衡表——是一定时期内一国与它国之间经济交易的系统记录的报表。它集中反映了该国国际收支的具体构成和总体面貌。国际收支平衡表按照现代会计学复式簿记原理编制，即以借、贷为符号，以“有借必有贷，借贷必相等”为原则来记录每笔国际经济交易。其记帐规则是：凡引起本国外汇收入的项目记入贷方，记为“+”（通常省略）；凡引起本国外汇支出的项目记入借方，记为“－”IMF的国际收支平衡表的标准格式的简表国际收支平衡表由以下几个帐户构成：经常项目：经常项目又称商品和劳务项目，经常帐户记录商品与劳务的交易以及转移支付，包括：商品(进出口)；劳务，如运输、保险、旅游、投资劳务(利息、股息、利润)、技术专利使用费，及其他劳动；国际间单方转移，如，宗教、慈善、教育事业赠予、侨汇、非战争赔款，等等。资本项目：一切对外资产和负债的交易活动，资本和金融帐户记录国际间的资本流动或一国资本的输入、输出情况。包括国际投资和借贷。国际投资包括本国的个人、企业和政府在国外购买房地产、外国企业的股票、外国政府债券，同时也包括外国的个人、企业和政府购买本国房地产、企业股票和政府债券。国际借贷包括本国企业和政府从外国银行、基金、政府所获得的贷款、同时也包括外国企业和政府从本国拆借的款项。如各种投资、股票与债券交易等。官方储备项目：国家货币当局对外交易净额，包括黄金、外汇储备等的变动。如果一国贷方大于借方，则这一项会增加，反之，如果一国借方大于贷方，则这一项会减少。储备与相关项目是平衡项目，如果上述项目总差额为“－”，则该项目记“+”，表示储备资产减少或官方对外负债增加；如果上述项目总差额为“+”，则该项目记“－”，表示储备资产增加或官方对外负债减少。这个项目借贷记录的符号与其他项目的记录符号相反，其目的是为了达到国际收支平衡表借贷关系的最终平衡。误差项目：在实际国际收支平衡表中借贷并不总是相等的，其原因包括统计中的重复计算和漏算、走私或资本外逃等人为因素造成的统计资料不完整等，净差错与遗漏这个帐户专门记录这个借贷余额。在借方与贷方最后不平衡时，通过这一项调整使之平衡。如果借方总额大于贷方总额，净错误和遗漏这一项则放在贷方；反之，如果贷方总额大于借方总额，净错误和遗漏这一项则放在借方。国际收支平衡表中记录经济交易以什么日期为准？在国际经济交易中，签订买卖合同、货物装运、交货和付款等一般都是在不同日期进行的。IMF明确规定，国际收支平衡表的记录日期以所有权变更日期为准。实际上就是以债权债务的发生时间为准。例如，在以延期付款方式进口货物后，由于欠了它国的款项，应借记进口并贷记短期资本。再如，某种劳务虽已提供，但在编表时期内尚未获得收入，则也应按劳务提供日期记录，把尚未获得的收入作为债权记录。又如，在编表时期内，由以前对外债务引起的到期应予支付但实际上并未支付的利息，应该在其到期日将未付的利息作为新增的负债记录。国际收支平衡表编制举例1-2[例1]本国企业动用其在国外银行的存款进口50万美元的设备。因为动用在国外银行存款就是对外资产减少，因此记作：贷（+）借（－）进口50万美元私人短期资本50万美元

[例2]本国向外国出口60万美元的货物，货款三月后才能到，但三月后收回债权时正好是下一个编表年度。在本年度记作：贷（+）借（－）出口60万美元私人短期资本60万美元

国际收支平衡表编制举例3-4[例3]本国政府动用外汇储备40万美元和70万美元的药品向外国提供援助，记作：贷（+）借（－）出口70万美元无偿转移110万美元官方储备40万美元[例4]本国企业将其在国外获得的投资利润200万美元进行再投资，以扩大对外直接投资规模，记作：

贷（+）借（－）投资收益200万美元直接投资200万美元国际收支平衡表编制举例5-6[例5]某拉美国家拖欠外国银行贷款的到期利息300万美元不还，所拖欠的利息转化为新的债务，则在该拉美国家的国际收支平衡表中记作：贷（+）借（－）投资收益300万美元私人短期资本300万美元例6]国外企业以价值1000万美元的设备投入本国，创办合资企业，在本国国际收支平衡表中记作：贷（+）借（－）进口1000万美元直接投资1000万美元国际收支平衡表编制举例7例7]美国政府发行的国库券被一家瑞士银行认购3000万美元，该瑞士银行从它在美国银行的账户提款支付。这时，美国向外国居民出售了债券，美国对外负债增加；同时美国银行中的瑞士居民存款减少，就是美国对瑞士的负债减少。在美国国际收支平衡表中记作：贷（+）借（－）证券投资3000万美元私人短期资本3000万美元国际收支平衡表编制举例8[例8]一个美国居民购买了一家德国公司发行得股票，用他在纽约某银行的账户支付2万美元。这时美国居民持有了德国公司的股权，美国对外债权增加；同时德国公司拥有了在美国银行的美元存款，美国的对外短期债务增加。在美国国际收支平衡表中记作：贷（+）借（－）证券投资2万美元私人短期资本2万美元国际收支平衡表编制举例9[例9]美国进口商用其在纽约某银行的账户支付10万美元给英出口商。在美国国际收支平衡表中记作：贷（+）借（－）进口10万美元私人短期资本10万美元注：从这个例子也可以看出，美国进口商对外支付美元后，美国的对外负债并未清偿。国际收支平衡表编制举例10[例10]本国政府从它在美国某银行的账户中提取38万美元，在国际黄金市场上购买黄金10000盎司，在本国的国际收支平衡表中记作：贷（+）借（－）货币性黄金38万美元外汇储备38万美元注：从这个例子也可以看出，在国际黄金市场购买黄金，只改变官方储备的构成，不改变官方储备的数量。1999年我国国际收支账户项目

贷方

借方

差额

经常账户

2344.3

2187.7

156.7

1.货物贸易

1947.2

1585.1

362.1

2.服务贸易

237.8

312.9

-75.1

3.收益

105.7

285.4

-179.7

4.经常转移

53.7

4.2

49.4

资本与金融账户

917.5

841.1

76.4

1.资本账户

0

0.3

-0.3

2.金融账户

917.5

840.9

76.7

(其中)：直接投资

410.1

40.4

369.8

证券投资

18.1

130.4

-112.3

其它投资

489.3

670.1

-180.8

3.储备资产变动

-85.1

净误差和遗漏

-148.0

对国际收支平衡表的经济学分析国际收支平衡表是根据复式薄记原理编制的，其借方总额和贷方总额是相等的。但这只是账面的、会计意义上的平衡，不具有经济学意义。国际收支平衡表的每个具体账户和科目的借方额和贷方额往往是不相等的，这种差额被称为局部差额（PartialBalance），如贸易差额、劳务收支差额、经常账户差额等。注重某几个科目的交易加总在一起所形成的局部差额国际收支的盈余、赤字和平衡

通常，我们在国际收支平衡表中的某个位置上划出一条水平线，在这一水平线以上的交易就是我们所要研究的，被称为“线上交易”；而此线以下的交易被称为“线下交易”。当线上交易差额为零时，我们称国际收支处于平衡状态；当线上交易差额不为零时，我们称国际收支处于失衡状态。如果线上交易的贷方总额大于其借方总额，称为盈余(Surplus),；如果线上交易的贷方总额小于其借方总额，称为赤字(Deficit)，在赤字前应冠以“－”号；很显然，由于国际收支平衡表在帐面上是平衡的，当线上交易的贷方总额大于其借方总额时，线下交易的贷方总额必然小于其借方总额；反之依然。线上交易和自主性交易传统上，将国际经济交易按照其动机分为自主性交易和调节性交易。

自主性交易(AutonomousTransaction)又叫事前交易(Ex－AnteTransaction)，这类交易纯粹由于经济上的某种目的而自动进行。

调节性或补偿性交易(Accommodating/CompensatoryTransaction)又叫事后交易(Ex－postTransaction)，这类交易是在国际收支的自主性交易各项发生不平衡时，为了弥补缺口而进行的交易。由于研究者需要的不同，对哪些是自主性交易，哪些是调节性交易的划分准则往往不同。在实践中，划定自主性交易范围的问题，就变成了“划线”问题。几个国际收支局部差额

贸易差额经常账户差额基本差额官方结算差额综合差额贸易差额和经常账户差额贸易差额（TradeBalance）也是衡量一国实际资源转让、实际经济发展水平和国际收支状况的重要依据。经常账户差额（CurrentAccountBalance）反映了实际资源在该国与它国之间的转让净额，以及该国的实际经济发展水平。当经常账户为盈余时，就要通过资本的净流出或官方储备的增加来平衡；当经常账户为赤字时，就要通过资本的净流入或官方储备的减少来平衡。基本差额基本差额（BasicBalance）是经常账户交易、长期资本流动的结果，它将短期资本流动和官方储备变动作为线下交易。它反映了一国国际收支的长期趋势。如果一国国际收支的基本差额为盈余，那么即使其综合差额暂时为赤字，从长期看，该国仍有较强的国际经济实力。官方结算差额官方结算差额（OfficialSettlementsBalance）是经常账户交易、长期资本流动和私人短期资本流动的结果，它将官方短期资本流动和官方储备变动作为线下交易。当官方结算差额为盈余时，可以通过增加官方储备，或者本国货币当局向外国贷款进行平衡；当官方结算差额为赤字时，可以通过减少官方储备，或者本国货币当局向外国借款进行平衡。官方的短期对外借款或贷款可以缓冲收支不平衡对官方储备变动的压力。官方除了动用官方储备外，还可以通过短期对外借款或贷款来弥补收支不平衡并稳定汇率。官方结算差额衡量了一国货币当局所愿意弥补的国际收支差额。综合差额综合差额（OverallBalance）所包括的线上交易最为全面，仅仅将官方储备作为线下交易，它衡量一国官方通过变动官方储备来弥补的国际收支不平衡。当综合差额为盈余或赤字时，就要通过增加或减少官方储备来平衡。综合差额的状况直接影响到该国的汇率是否稳定；而动用官方储备弥补国际收支不平衡、维持汇率稳定的措施又会影响到一国的货币发行量。因此，综合差额是非常重要的。IMF倡导使用综合差额这一概念。在没有特别说明的情况下，人们所说的国际收支盈余或赤字，通常指的是综合差额盈余或赤字。国际收支帐户基本关系国际收支帐户中心思想很简单：如同个人需要为买单付帐一样，一国必须为它在国外买单付帐。一个人支出大于收入时，必须通过出卖资产或借钱来填补亏空，一国经常帐户出现赤字，同样需要通过不同方式弥补：一是向外国人出售资产或借债，二是减少外汇储备。这一关系表述为：经常帐户顺差+净资本流入-外汇储备增加=0或：经常帐户顺差+净资本流入=外汇储备增加我国国际收支账户有些教科书把BPA定义为涉及外汇交易的记录。我国BPA包含不发生外汇收支的内容。第一，人民币结算的国际经济活动，如外企利润再投资记入资本项的FDI贷方和经常项的利润汇出借方。第二，外商设备进口，国内没有支付外币，但是记入CA进口借方和资本项的FDI贷方。我国外汇管理局编制的“国家外汇结存及银行售汇表”报告外汇收支情况。1982-1995年我国国际收支状况概览我国净出口与净资本流入（81-99）-200-1000100200300400500828384858687888990919293949596979899年份亿美元净出口净资本流入我国利用外资结构（79-99）010203040506070809010079-8384858687888990919293949596979899年份比例(%)借款所占比例FDI所占比例其他投资所占比例我国“差错与遗漏”（82-99）-200-150-100-50050828384858687888990919293949596979899年份亿美元国际收支平衡表与国民收入账户的关系GDP=C+I+G+(X－M)；GNP=GDP+国外净要素报酬收入NFP经常账户差额CA可以近似地（忽略转移收支）表示为：

CA=(X－M)+NFP从而，GNP=C+I+G+CA，这就是国际收支和GNP的关系。假定T为税收，私人部门储蓄为S=Y－T－C,上式可整理为：

CA=(S－I)+(T－G)这就是开放经济条件下进行宏观经济分析的最基本公式。国际收支的平衡关系按照复式簿记原理进行编制的国际收支平衡表本身的借贷总是相等的，因此判断国际收支平衡与否不能以国际收支平衡表中的最终平衡关系为依据，而要以国际收支平衡表中的经常帐户和资本金融帐户的借贷关系平衡与否为依据。如果经常帐户和资本金融帐户出现借方金额与贷方金额不相等，则表明该国的国际收支不平衡。其中经常帐户的借贷关系不相等，又称为贸易不平衡。当借方金额大于贷方金额，余额为“－”时，称为有国际收支逆差或贸易逆差；当借方金额小于贷方金额，余额为“+”时，称为有国际收支顺差或贸易顺差。开放经济中的内外均衡在封闭经济中的国民经济均衡分析只考虑国内充分就业与价格稳定问题，一旦实现了充分就业和物价稳定也就实现了宏观经济管理的目标。但在开放经济中，国民经济的均衡不仅要考虑对内均衡，而且要考虑对外均衡，在这里对外均衡就是指国际收支均衡。由于对外经济是国内经济的向外延伸，对内不均衡必然会影响到对外不均衡。同样对外不均衡也一定会影响到对内不均衡。因此如何同时实现对内均衡和对外均衡是开放条件下的宏观分析所要解决的理论课题。二、净资本流出函数1、国际投资和国际借贷。2、净资本流出又称资本账户差额，是指从本国流向外国的资本量与从国外流向本国的资本量的差额，用F表示,则F=流向外国的本国资本量-流向本国的外国资本量2、本国利率用r表示，外国利率用rw表示，则F=σ（rw

－r）3、图形表示如右：三、国际收支平衡（BalanceofinternationalPayment）曲线——BP曲线（教材用EB曲线表示）1、国际收支差额含义：这是是指净出口和资本流出的差额，用BP表示。国际收支差额=净出口－净资本流出或者：BP=nx－F2、BP曲线含义：国际收支均衡函数其几何表示被称之为BP曲线。一国国际收支平衡，即有BP=0。此时，将净出口函数与净资本流出函数上式称之为国际收支均衡函数，其几何表示被称之为BP曲线。它表示，当国际收支平衡时，收入y与利率r的相互关系。用图形的方法推导BP曲线：nx>F,顺差nx<F,逆差★

BP曲线的移动本币贬值、汇率提高时，BP曲线向右移动。q和EPf

提高时，BP曲线向右方移动。意味着，净出口增加，BP曲线向右方移动。★

国际收支对汇率变动的影响：通过外汇供求状况的变化实现。国际收支逆差，对外币需求增加，导致外币对本币汇率上升或本币对外币汇率下降。顺差则相反。第三节IS-LM-BP模型一、开放经济中的IS曲线1、在开放的经济条件下，收入恒等式变为

y=c+i+g+nx将消费函数、投资函数、净出口函数代入到收入恒等式，得上式可以作为开放经济中的IS曲线的方程，①r与y维持反向关系；②IS的截距项的大小同汇率成同方向关系。汇率提高会使IS向右移动。反之，向左移动。二、IS-LM-BP模型开放经济下的IS-LM-BP模型可以用以下方程组表示如下：相应地，在以纵坐标表示利率、横坐标表示国民收入的坐标系中，IS—LM—BP模型可以用三条曲线，即IS曲线、LM曲线和BP曲线来表示，如右图所示。开放经济的均衡要求商品市场、货币市场和国际收支同时达到均衡，而当IS曲线、LM曲线和BP曲线恰好交于一点时，便会有唯一的一组利率r0、实际国民收入y0和汇率e0，使得产品市场均衡、货币市场均衡及国际收支均衡同时实现。这三条曲线的共同交点是唯一的一个三重均衡点。第四节资本完全流动下的IS-LM-BP模型二、资本完全流动条件下，宏观经济政策效果分析（一）固定汇率制度下，资本完全流动：一国无法实行独立的货币政策（

LM右移→BP赤字→本币有贬值压力→央行外汇市场干预→货币供给减少→LM左移）（二）固定汇率制度下，资本完全流动：一国财政货币政策效果较大（IS右移→Y↑，r↑→M↑，资本流入更多→BP顺差→本币有升值压力→央行外汇市场干预→货币供给增加→LM右移）ABC（三）浮动汇率制度和资本完全流动：出口增加对均衡产出没有持久性的影响（财政政策的效果与此相同，即财政政策无效）IS右移→r↑→资本流入

→本币升值→NX↓→IS左移（四）在浮动汇率制度下，资