经济法课件：证券法

证券法第一节

证券法概述第二节

证券发行第三节

证券交易第四节上市公司收购技能训练

学习目的

了解证券基本类型和正常市场的常见主体；熟悉不同情况下证券发行的基本条件；掌握各类证券发行和交易的相关规定。

法律索引

《中华人民共和国证券法》

《中华人民共和国证券投资基金法》

《上市公司信息披露管理办法》

《上市公司收购管理办法》

【案例导入】

某甲毕业一年了，他跟同学合伙开了一家装饰装修公司，由于市场好，公司业务发展很快，公司规模很快达到年销售额一亿多元，净利润五千多万元，第二年就改制成公司制，甲当法人。他跟几个股东提议可以把公司尽快做大做强，尽快上市。于是，兼并了几家劳务公司和监理公司，准备上市，但是在申报材料的时候被告知，鉴于他的公司暂时没有稳定的组织结构和财务制度，需要整改，他很不理解，既然公司能赚钱，为什么不给上市？你能分析下原因吗？

第一节

证

券

法

概

述

一、证券与证券市场

(一)证券的概念

证券是多种经济权益凭证的统称。它一般包括商品证券、货币证券和资本证券等。商品证券，如提单、货运单、仓库栈单等；货币证券，如支票、汇票、本票等；资本证券，如股票、债券、证券投资基金份额和证券衍生品种等。本章要介绍的证券，仅指我国《中华人民共和国证券法》(下称《证券法》)认可的资本证券(下称证券法上的证券)。

股票是股份有限公司签发的，证明股东所持股份的股权凭证。我国证券市场上流通的股票有人民币普通股(A股)和境内上市外资股(B股)。另外，中国境内注册的公司还可以发行境外上市外资股，包括H股(香港上市)、N股(纽约上市)、S股(新加坡上市)等。

债券是政府、金融机构、公司企业等单位依照法定程序发行的、约定在一定期限还本付息的债权凭证，其特点是风险性小和流通性强。债券按发行主体不同可分为企业、公司债券、金融债券和政府债券。

证券投资基金份额(下称基金)是基金投资人持有基金单位的权利凭证。

证券衍生品种主要包括各种期货、权证等。

(二)证券市场

证券市场是证券发行与交易的场所。它由金融产品、证券交易市场以及市场参与主体等要素构成。

1．证券市场的分类

按功能不同，证券市场分为发行市场和交易市场。证券发行市场又称一级市场，用于发行人首次将证券出售给投资人。证券交易市场又称二级市场、流通市场，用于对已发行的证券进行买卖、转让交易。交易市场还可细分为场内交易市场(证券交易所)和场外交易市场。投资者在一级市场取得的证券可以在二级市场进行交易。

此外，还可以将证券市场分为一板市场、二板市场、三板市场等。一板市场即主板市场，在上海证券交易所和深圳证券交易所；二板市场中小板市场和创业板市场，在深圳证券交易所。三板市场即全国中小企业股份转让市场；四板市场是针对特定投资者的市场，如场外交易、私募和区域产权交易市场等。

2．证券市场的参与主体

参与证券市场的各类法律主体，包括证券发行人、投资者、中介机构、交易场所、自律性组织和监管机构等。具体定义如下：

(1)证券发行人是指发行证券的单位，一般有公司、企业、金融机构和政府部门等。

(2)投资者是指证券的买卖者，也是证券融资方式的资金供给者。投资者分为个人投资者和机构投资者。机构投资者是指有资格进行证券投资的单位，一般包括公司、企业、金融机构、基金组织和政府机构等。

(3)证券中介机构是指为证券发行和交易提供服务的各种中介机构，一般包括证券登记结算机构、证券公司、财务顾问机构、资信评级机构、资产评估机构、会计师事务所、律师事务所等证券交易发行服务机构。

(4)证券交易所是指为证券发行和交易提供场所和设施的服务机构，如上海证券交易所、深圳证券交易所等。

(5)证券自律性组织，这通常是指证券业行业协会，如证券业协会、交易所协会等。

(6)证券监管机构是指代表政府对证券市场进行监督管理的机构，在我国为中国证券监督管理委员会及其派出机构。

二、证券法

《证券法》是指调整和规范证券市场的参与者在证券发行与交易以及服务、监管过程中所发生的各种关系的法律规范的总称。其立法宗旨为规范证券发行和交易行为，保护投资者的合法权益，维护社会经济秩序和社会公共利益，促进社会主义市场经济的发展。

狭义的证券法是指《中华人民共和国证券法》。该法于1998年12月29日第九届全国人民代表大会常务委员会第六次会议通过，自1999年7月1日起施行。其后分别于2004年、2005年、2013年、2014年经历了四次修正。其调整范围是指在我国境内股票、公司债券和国务院依法认定的其他证券的发行和交易的行为。《证券法》未规定的，适用《公司法》和其他法律、行政法规的规定。政府债券、证券投资基金份额的上市交易适用《证券法》，其他法律、行政法规有特别规定的，适用按其规定。证券衍生品种发行、交易的管理办法，由国务院依照《证券法》的原则规定。

广义的证券法除《证券法》外，还包括其他法律中有关证券管理的规定、国务院颁发的有关证券管现的行政法规、证券管理部门发布的部门规章、地方立法部门颁布的有关证券管理的地方性法规和规章等。本章所述的《证券法》是指广义的证券法。

第二节证券发行

证券发行，本质上是一种直接融资方式。

一、证券发行的方式

1．公开发行和非公开发行

根据证券发行的对象，证券发行分为公开发行和非公开发行。

公开发行又称公募发行，是指发行人面向社会公众，即不特定的公众投资者进行的证券发行。这是我国证券发行的主要方式。有下列情形之一的，为公开发行：①向不特定对象发行证券；②向累计超过二百人的特定对象发行证券；③法律、行政法规规定的其他发行行为。

非公开发行又称私募发行，是指向少数特定的投资者进行的证券发行。非公开发行证券，不得采用广告、公开劝诱和变相公开方式。

2．设立发行和增资发行

根据证券发行的目的，证券发行分为设立发行和增资发行。设立发行是为成立新的股份有限公司而发行股票；增资发行是为增加已有公司的资本总额或改变其股本结构而发行新股。增发新股，既可以公开发行，也可以采取配股或赠股的形式。

3．直接发行和间接发行

根据证券发行的方式，证券发行分为直接发行和间接发行。直接发行是指证券发行人不通过证券承销机构，而自行承担证券发行风险，办理证券发行事宜的发行方式。间接发行是指证券发行人委托证券承销机构发行证券，并由证券承销机构办理证券发行事宜，承担证券发行风险的发行方式。

4．平价发行、溢价发行和折价发行

这是根据证券发行价与证券票面金额之间的关系划分的。平价发行是指证券发行价与票面金额相同的发行方式。溢价发行是指证券发行价超过票面金额的发行方式。折价发行又称贴现发行，是指证券发行价低于票面金额的发行方式。为保障公司资本的充足，我国允许股票平价发行、溢价发行，但禁止折价发行。股票发行采取溢价发行的，其发行价格由发行人与承销的证券公司协商确定。

【知识应用】

兴安建筑工程股份有限公司2016年拟非公开发行股票2500万股，在招股说明书中承诺：投资者凡购买本公司股票，如遇亏损由公司承担责任。之后，该公司未公开发行文件就发行了股票。兴安建筑工程股份有限公司的做法有何不妥？

【知识解析】

投资风险，由投资人自行承担。发行募集文件未公开不得发行股票。

二、股票发行

股票发行是指符合条件的发行人以筹资或实施股利分配为目的，依照法定程序，向投资者或原股东发行股份或无偿提供股份的行为。股票发行一般包括股票首次公开发行(IPO)、增发新股、配股和无偿提供股份。无偿提供股份包括公积金转增股份和可分配利润转增股份两种情形，因为不是典型意义的股票发行形式，这里不作说明。

(一)首次公开发行股票的条件

设立股份有限公司公开发行股票(下称“首次公开发行股票”)，应当符合《证券法》、《公司法》规定的发行条件和经国务院批准的，并由国务院证券监督管理机构规定的其他发行条件，包括中国证监会《首次公开发行股票并上市管理办法》等规定的发行条件。这些条件包括：

(1)发行人应当是依法设立且合法存续的股份有限公司。该股份有限公司应自成立后，持续经营时间在三年以上。经国务院批准，有限责任公司在依法变更为股份有限公司时，可以采取募集设立方式公开发行股票。

(2)发行人应当具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力。发行人的资产完整、人员独立、财务独立、机构独立、业务独立，在独立性方面不得有其他严重缺陷。

(3)发行人已经依法建立健全股东大会、董事会、监事会、独立董事、董事会秘书制度，相关机构和人员能够依法履行职责。

(4)发行人资产质量良好，资产负债结构合理，盈利能力较强，现金流量正常。

(5)募集资金应当有明确的使用方向，原则上应当用于主营业务。

【知识应用】

某上市公司招股说明书中列明的募集资金用途是环保新技术研发。现公司董事会决议将募集资金用于购置办公大楼。对此，下列表述()正确。

A．未经股东大会决议批准，公司董事会不得实施此项购置计划

B．如果股东大会决议不批准，公司董事会坚持此项购置计划，证券监督管理机构有权责令该公司改正

C．证券监督管理机构有权对擅自改变募集资金用途的该公司责任人员处以罚款

D．在未经股东大会批准而实施了此项购置计划的情况下，该公司可以通过发行新股来解决环保新技术研发的资金需求

【知识解析】

《证券法》规定：公司对公开发行股票所募集资金，必须按照招股说明书所列资金用途使用。改变招股说明书所列资金用途，必须经股东大会作出决议。擅自改变用途而未作改正的，或者未经股东大会认可的，不得会开发行新股。所以A项正确。《证券法》规定：发行人、上市公司擅自改变公开发行证券所募集资金的用途的，责令改正，对直接负责的主管人员，和其他直接责任人员给予警告，并处以3万元以上30万元以下的罚款。所以BC项正确。D项错误。

(二)上市公司公开发行新股的条件

上市公司公开发行新股，应当符合《证券法》、《公司法》规定的发行条件和经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他发行条件，包括中国证监会《上市公司证券发行管理办法》等规定的发行条件。

(1)《证券法》规定的上市公司公开发行新股的条件。包括：①具备健全且运行良好的组织机构；②具有持续盈利能力，财务状况良好；③最近三年财政会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为；④经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件。上市公司非公开发行新股，应当符合经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的条件，并报国务院证券监督管理机构核准。

公司公开发行新股，应当向国务院证券监督管理机构报送募股申请和下列文件：公司营业执照；公司章程；股东大会决议；招股说明书；财务会计报告；代收股款银行的名称及地址；承销机构名称及有关的协议。依照证券法规定聘请保荐人的，还应当报送保荐人出具的发行保荐书。

(2)上市公司配股的条件。《上市公司证券发行管理办法》第十二条规定：向原股东配售股份(简称“配股”)，除符合上述公开发行证券的条件外，还应当符合下列条件：①拟配售股份数量不超过本次配售股份前股本总额的百分之三十；②控股股东应当在股东大会召开前公开承诺认配股份的数量；③采用《证券法》规定的代销方式发行。控股股东不履行认配股份的承诺，或者代销期限届满，原股东认购股票的数量未达到拟配售数量百分之七十，发行人应当按照发行价并加算银行同期存款利息返还已经认购的股东。

(3)上市公司增发的条件。向不特定对象公开募集股份(简称“增发”)，除符合上述公开发行证券的条件外，还应适合下列条件：①最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于百分之六。扣除经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据。②除金融类企业外，最近一期末不存在持有金额较大的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。③发行价格应不低于公告招股意向书前二十个交易日公司股票均价或前一个交易日的均价。

(三)上市公司非公开发行股票的条件

(1)特定对象条件。《上市公司证券发行管理办法》规定：非公开发行股票的特定对象应当符合下列规定：①特定对象符合股东大会决议规定的条件；②发行对象不超过十名。发行对象为境外战略投资者的，应当经国务院相关部门事先批准。

(2)上市公司条件。上市公司非公开发行股票，应当符合下列规定：①发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票均价的百分之九十。②本次发行的股份自发行结束之日起，十二个月内不得转让；控股股东、实际控制人及其控制的企业认购的股份，三十六个月内不得转让。③募集资金使用符合法律规定。④本次发行将导致上市公司控制权发生变化的，还应当符合中国证监会的其他规定。

(四)上市公司不得非公开发行股票的情形

上市公司存在下列情形之一的，不得非公开发行股票：

(1)本次发行申请文件有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。

(2)上市公司的权益被控股股东或实际控制人严重损害且尚未消除。

(3)上市公司及其附属公司违规对外提供担保且尚未解

除。

(4)现任董事、高级管理人员最近三十六个月内受到过中国证监会的行政处罚，或者最近十二个月内受到过证券交易所公开谴责。

(5)上市公司或其现任董事、高级管理人员因涉嫌犯罪正被司法机关立案侦查或涉嫌违法违规正被中国证监会立案调査。

(6)上市公司最近一年及一期财务报表被注册会计师出具保留意见、否定意见或无法表示意见的审计报告。保留意见、否定意见或无法表示意见所涉及事项的重大影响已经消除或者本次发行涉及重大重组的除外。

(7)严重损害投资者合法权益和社会公共利益的其他情形。

三、公司债券的发行

(一)一般规定

根据《公司债券发行与交易管理办法》的规定，发行公司债券，发行人应当按照《公司法》或者公司章程相关规定对以下事项作出决议：①发行债券的数量；②发行方式；③债券期限；④募集资金的用途；⑤决议的有效期；⑥其他按照法律法规及公司章程规定需要明确的事项。

(二)公开发行

1．公开发行公司债券的条件

发行公司债券，应当符合下列条件：

(1)股份有限公司的净资产不低于人民币三千万元，有限责任公司的净资产不低于人民币六千万元。

(2)累计债券余额不超过公司净资产的百分之四十。

(3)最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息。

(4)筹集的资金投向符合国家产业政策。

(5)债券的利率不超过国务院限定的利率水平。

(6)国务院规定的其他条件。

2．公开发行公司债券筹集的资金用途

公开发行公司债券筹集的资金必须用于核准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。

3．不得再次公开发行债券的情形

(1)前一次公开发行的公司债券尚未募足。

(2)对已公开发行的公司债券或者其他债务有违约或者延迟支付本息的事实，仍处于继续状态。

(3)违反《证券法》的规定，改变公开发行公司债券所募资金的用途。

【知识应用】

某公司两年前申请发行5千万元债券，因承销人原因剩余500万元尚未发行完。该公司现将已发行债券的本息付清，且公司净资产已增加一倍，欲申请再发行5千万元债券。该公司的申请可否批准?

A．可以批准

B．若本次5千万元中包括上次余额500万元即可批准

C．不应批准

D．若该公司变更债券承销人，可以批准

【知识解析】

正确答案C，由于前一次公开发行的公司债券尚未募足，故不得公开发行。

四、证券投资基金的发行

(一)证券投资基金的概念

证券投资基金是一种间接的证券投资方式。基金管理公司通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人(即具有资格的银行)托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资，然后共担投资风险、分享收益。按交易机制，证券投资基金划分为封闭式基金和开放式基金。

封闭式基金是指基金份额总额在基金合同期限内固定不变，基金份额持有人不得申请赎回的基金。

开放式基金是指基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购或者赎回的基金。

(二)公开募集基金

公开募集基金，应当经国务院证券监督管理机构注册。未经注册，不得公开或者变相公开募集基金。

基金募集申请经注册后，方可发售基金份额。基金管理人应当自收到准予注册文件之日起六个月内进行基金募集。超过六个月开始募集，原注册的事项未发生实质性变化的，应当报国务院证券监督管理机构备案；发生实质性变化的，应当向国务院证券监督管理机构重新提交注册申请。

基金募集不得超过国务院证券监督管理机构准予注册的基金募集期限。

(三)非公开募集基金

非公开募集基金应当向合格投资者募集，合格投资者累计不得超过二百人。按照基金合同约定，非公开募集基金可以由部分基金份额持有人作为基金管理人负责基金的投资管理活动，并在基金财产不足以清偿其债务时对基金财产的债务承担无限连带责任。

五、证券发行的程序

由于证券发行种类、发行方式的不同，各类证券的发行程序不尽一致。依据《证券法》、《首次公开发行股票并上市管理办法》、《上市公司证券发行管理办法》等规定，证券发行大体有以下步骤。

1．作出发行决议

发行人发行证券一般先由其董事会就有关发行事项作出决议，并提请股东大会批准。

2．提出发行申请

股东大会做出决议后，董事会应聘请会计师事务所、资产评估机构、律师事务所等专业机构，对公司的资信、财务状况进行评估，并就有关事项出具法律意见书。然后，公司向证券监督管理部门申请批准。为证券发行出具有关文件的证券服务机构和人员，必须严格履行法定职责，保证其所出具文件的真实性、准确性和完整性。

如果发行人申请首次公开发行股票，在提交申请文件后，还应按国务院证券监督管理机构的规定预先披露有关申请文件，以此提高发行审核的透明度，拓宽社会监督渠道，防范发行人采取虚假欺骗手段骗取发行上市资格，提高上市公司的质量。

3．依法核准申请

《证券法》规定：公开发行证券，必须符合法律、行政法规规定的条件，并依法报经国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门核准；未经依法核准，任何单位和个人不得公开发行证券。国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门应自受理证券发行申请文件之日起三个月内，对债券发行人的申请做出决定。不予核准的，应当说明理由。

4．公开发行信息

证券发行申请经核准后，发行人应当依照法律、行政法规的规定，在证券公开发行前，公告公开发行募集文件，并将该文件置备于指定场所供公众査阅。发行证券的信息依法公开前，任何知情人不得公开或者泄露该信息。发行人不得在公告公开发行募集文件前发行证券。

5．撤销核准决定

国务院证券监督管理机构或国务院授权的部门对已作出的核准证券发行的决定，发现不符合法定条件或法定程序，尚未发行证券的，应当予以撤销，停止发行；已经发行尚未上市的，撤销发行核准决定，发行人应按发行价并加算银行同期存款利息返还证券持有人；保荐人应当与发行人承担连带责任，但是能够证明自己没有过错的除外；发行人的控股股东、实际控制人有过错的，应当与发行人承担连带责任。

6．签订承销协议，进行证券销售

发行人向不特定对象发行的证券，法律、行政法规规定应当由证券公司承销(包括代销或包销)的，发行人应当同证券公司签订承销协议。向不特定对象公开发行的证券票面总值超过人民币五千万元的，应当由承销团承销。承销团应当由主承销和参与承销的证券公司组成。证券的代销、包销期限最长不得超过九十日。证券公司在代销、包销期内，对所代销、包销的证券应当保证先行出售给认购人，证券公司不得为本公司预留所代销的证券和预先购入并留存所包销的证券。

股票发行釆用代销方式，代销期限届满，向投资者出售的股票数量未达到拟公开发行股票数量百分之七十的，为发行失败。发行人应当按照发行价并加算银行同期存款利息返还股票认购人。

7．备案

证券公司实施承销前，应当向中国证监会报送发行与承销方案。公开发行股票，代销、包销期限届满，发行人应当在规定的期限内将股票发行情况报国务院证券监督管理机构

备案。

第三节证券交易

一、证券交易的一般规则

证券交易主要指证券买卖，即证券持有人依照证券交易规则，将已依法发行的证券转让给其他证券投资者的行为。根据《证券法》相关规定，证券交易应当符合以下规则：

1．交易主体与标的合法

首先，证券交易当事人依法买卖的证券，必须是依法发行并交付的证券。非依法发行的证券，不得买卖。其次，依法发行的股票、公司债券及其他证券，法律对其转让期限有限制性规定的，应依规定执行。

(1)发行人持有的本公司股份，自公司成立之日起一年内不得转让。公司公开发行股份前已发行的股份，自公司股票在证券交易所上市交易之日起一年内不得转让。

(2)公司董事、监事、高级管理人员在任职期间每年转让的股份不得超过其所持有本公司股份的百分之二十五；所持本公司股份自公司股票上市交易之日起一年内不得转让。上述人员离职后半年内，不得转让其所持有的本公司股份。

(3)证券交易所、证券公司和证券登记结算机构的从业人员、证券监督管理机构的工作人员以及法律、行政法规禁止参与股票交易的其他人员，在任期或者法定限期内，不得直接或者以化名、借他人名义持有、买卖股票，也不得收受他人赠送的股票。任何人在成为上述所列人员时，其原已持有的股票，必须依法转让。

(4)为股票发行出具审计报告、资产评估报告或者法律意见书等文件的证券服务机构和人员，在该股票承销期内和期满后六个月内，不得买卖该股票。为上市公司出具审计报告、资产评估报告或者法律意见书等文件的证券服务机构和人员，自接受上市公司委托之日起至上述文件公开后5日内，不得买卖该股票。

(5)上市公司董事、监事、高级管理人员、持有上市公司股份百分之五以上的股东，将其持有的该公司的股票在买入后六个月内卖出，或者在卖出后六个月内又买入，由此所得收益归该公司所有，公司董事会应当收回其所得收益。但是，证券公司因包销购入售后剩余股票而持有5%以上股份的，卖出该股票不受六个月时间限制。公司董事会不按照上述规定执行的，股东有权要求董事会在三十日内执行。公司董事会未在上述期限内执行的，股东有权为了公司的利益以自己的名义直接向人民法院提起诉讼。公司董事会不按照上述规定执行的，负有责任的董事依法承担连带责任。

(6)通过证券交易所的证券交易，投资者持有或者通过协议、其他安排与他人共同持有一个上市公司已发行的股份达到百分之五时，应当在该事实发生之日起三日内，向国务院证券监督管理机构、证券交易所作出书面报告，通知该上市公司，并予以公告；在上述期间内，不得再行买卖该上市公司的股票。投资者持有或者通过协议、其他安排与他人共同持有一个上市公司已发行的股份达到百分之五后，其所持该上市公司已发行的股份比例每增加或者减少5%，应当依照前款规定进行报告和公告。在报告期内和作出报告、公告后两日内，不得再行买卖该上市公司的股票。

2．交易场所合法

依法公开发行的股票、公司债券及其他证券，应当在依法设立的证券交易所上市交易或在国务院批准的其他证券交易场所转让。发行人发行证券可以上市交易，即在证券交易所交易，也可以不上市交易，即在国务院批准的其他证券交易场所转让。

3．交易方式合法

证券交易以现货和国务院规定的其他方式进行交易。证券在证券交易所上市交易，应当采用公开的集中交易方式或者国务院证券监督管理机构批准的其他方式。

4．交易服务规范

首先，证券交易所、证券公司、证券登记结算等机构必须依法为客户开立的账户保密。除法律和行政法规另有规定外，证券交易所、证券公司、证券登记结算等机构不得向任何人提供客户开立账户的情况，否则将承担相应的法律责任。其次，证券交易的收费必须合理，并公开收费项目、收费标准和收费办法。证券交易的收费项目、收费标准和管理办法由国务院有关主管部门统一规定。

二、证券上市

(一)股票上市

申请证券上市交易，应当向证券交易所提出申请，由证券交易所依法审核同意，并由双方签订上市协议。同时应聘请有保荐资格的机构担任保荐人，依法进行保荐。

证券交易所可以依法作出对股票不予上市、暂停上市、终止上市的决定，对证券交易所的上述决定不服的，可以向证券交易所设立的复核机构申请复核。

1．上市条件

《证券法》规定：股份有限公司申请股票上市，应当符合下列条件：①股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行；②公司股本总额不少于人民币三千万元；③公开发行的股份达到公司股份总数的百分之二十五以上；公司股本总额超过人民币四亿元的，公开发行股份的比例为百分之十以上；④公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。

证券交易所可以规定高于上述规定的上市条件，并报国务院证券监督管理机构批准。国家鼓励符合产业政策并符合上市条件的公司股票上市交易。

2．上市程序

(1)申请。申请股票上市交易，应当向证券交易所报送下列文件：①上市报告书；②申请股票上市的股东大会决议；③公司章程；④公司营业执照；⑤依法经会计师事务所审计的公司最近三年的财务会计报告；⑥法律意见书和上市保荐书；⑦最近一次的招股说明书；⑧证券交易所上市规则规定的其他文件。

(2)签订上市协议。股票上市交易申请经证券交易所审核同意后，签订上市协议的公司应当在规定的期限内公告股票上市的有关文件，并将该文件置备于指定场所供公众查阅。

(3)公告。签订上市协议的公司除公告以上规定的文件外，还应当公告下列事项：

①股票获准在证券交易所交易的日期；②持有公司股份最多的前十名股东的名单和持股数额；③公司的实际控制人；④董事、监事、高级管理人员的姓名及其持有本公司股票和债券的情况。

3．上市暂停和终止上市

上市公司丧失法律规定的上市条件的，其股票应当依法暂停上市或者终止上市。

(1)暂停上市交易。《证券法》规定：上市公司有下列情形之一的，由证券交易所决定暂停其股票上市交易：①公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件；②公司不按照规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载，可能误导投资者；③公司有重大违法行为；④公司最近三年连续亏损；⑤证券交易所上市规则规定的其他情形。

(2)终止上市交易。《证券法》规定：上市公司有下列情形之一的，由证券交易所决定终止其股票上市交易：①公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件，在证券交易所规定的期限内仍不能达到上市条件；②公司不按照规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载，且拒绝纠正；③公司最近三年连续亏损，在其后一个年度内未能恢复盈利；④公司解散或者被宣告破产；⑤证券交易所上市规则规定的其他情形。

(二)债券上市

1．上市条件

《证券法》规定：公司申请公司债券上市交易，应当符合下列条件：①公司债券的期限为一年以上；②公司债券实际发行额不少于人民币五千万元；③公司申请债券上市时应符合法定的公司债券发行条件。本条件适用于普通公司债券和上市公司可转换公司债券。

2．上市程序

(1)申请核准。申请公司债券上市交易，应当向证券交易所申请核准，并报送下列文件：①上市报告书；②申请公司债券上市的董事会决议；③公司章程；④公司营业执照；⑤公司债券募集办法；⑥公司债券的实际发行数额；⑦证券交易所上市规则规定的其他文件。申请可转换为股票的公司债券上市交易，还应当报送保荐人出具的上市保荐书。

(2)安排上市。证券交易所核准公司债券上市申请之后，应当及时安排债券上市。上市的时间或日期，通常由证券交易所与申请人在签订的上市协议中确定。

(3)上市公告。公司债券上市交易申请经证券交易所审核同意后，签订上市协议的公司应当在规定的期限内公吿公司债券上市文件及有关文件，并将其申请文件置备于指定场所供公众查阅。

3．上市暂停与终止上市

公司债券上市交易后，出现《证券法》禁止的行为，其债券应当依法暂停上市或者终止上市。公司有下列情形之一的，由证券交易所决定暂停其公司债券上市交易：①公司有重大违法行为；②公司情况发生重大变化不符合公司债券上市条件；③公司债券所募集资金不按照核准的用途使用；④未按照公司债券募集办法履行义务；⑤公司最近两年连续亏损。

公司有上述第①项、第④项所列情形之一经查实后果严重的，或者有上述第②项、第③项、第⑤项所列情形之一，在限期内未能消除的，由证券交易所决定终止其公司债券上市交易。公司解散或者被宣告破产的，由证券交易所终止其公司债券上市交易。

【知识应用】

甲股份有限公司债券上市交易后因出现法定情形被暂停上市。下列哪些表述符合暂停上市的规定?

A．甲公司最近2年连续亏损

B．甲公司的法定代表人发生变更

C．甲公司发生重大违法行为

D．甲公司未按照公司债券募集办法的规定履行义务

【知识解析】

正确答案ACD。《证券法》规定，公司债券上市交易后，公司有下列情形之一的，由证券交易所决定暂停其公司债券上市交易：①公司有重大违法行为；②公司情况发生重大变化不符合公司债券上市条件；③公司债券所募集资金不按照核准的用途使用；④未按照公司债券募集办法履行义务；⑤公司最近连续2年亏损。因此，法定代表人变更不属于暂停的情形。

(三)证券投资基金上市

1．公开募集基金的基金份额的交易、申购与赎回

基金份额上市交易，应当符合下列条件：①基金的募集符合《中华人民共和国证券投资基金法》(下称《证券投资基金法》)的规定；②基金合同期限为五年以上；③基金募集金额不低于两亿元人民币；④基金份额持有人不少于一千人；⑤基金份额上市交易规则规定的其他条件。基金份额上市交易规则由证券交易所制定，报国务院证券监督管理机构批准。

基金份额上市交易后，有下列情形之一的，由证券交易所终止其上市交易，并报国务院证券监督管理机构备案：①不再具备《证券投资基金法》规定的上市交易条件；②基金合同期限届满；③基金份额持有人大会决定提前终止上市交易；④基金合同约定的或者基金份额上市交易规则规定的终止上市交易的其他情形。

2．非公开募集基金的转让

非公开募集基金应当向合格投资者募集，合格投资者累计不得超过二百人；非公开募集基金，不得向合格投资者之外的单位和个人募集资金，不得通过报刊、电台、电视台、互联网等公众传播媒体或者讲座、报告会、分析会等方式向不特定对象宣传推介。

(四)持续信息公开

持续信息公开是我国证券发行的一项重要制度。《证券法》规定：发行人、上市公司依法披露的信息，必须真实、准确、完整，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。持续信息公开制度包括首次信息披露、持续信息披露和信息发布与监督三方面规定。

1．首次信息披露

首次信息披露也称发行信息披露，是指证券公开发行时对发行人、拟发行的证券以及与发行证券有关的信息进行披露。经国务院证券监督管理机构核准依法公开发行股票，或者经国务院授权的部门核准依法公开发行公司债券，应当公告招股说明书、公司债券募集办法。依法公开发行新股或者公司债券的，还应当公告财务会计报告。

2．持续信息披露

①定期报告。上市公司和公司债券上市交易的公司，应当按规定向国务院证券监督管理机构和证券交易所报送年度报告、中期报告和季度报告。年度报告应当在每一会计年度结束之日起四个月内报送，中期报告应当在每一会计年度的上半年结束之日起两个月内报送，季度报告应当在每个会计年度第三个月、第九个月结束后的一个月内编制完成并披露。

②临时报告。临时报告是指在定期报告之外临时发布的报告。公司证券及其衍生品种交易被中国证监会或者证券交易所认定为异常交易的，上市公司应当及时了解造成证券及其衍生品种交易异常波动的影响因素，并及时披露。凡发生可能对上市公司股票交易价格产生较大影响的重大事件，投资者尚未得知时，上市公司应当立即将有关该重大事件的情况向国务院证券监督管理机构和证券交易所报送临时报告，并予以公告，说明事件的起因、目前的状态和可能产生的法律后果。

3．信息的发布与监督

①定期报告的编制、审议和披露程序。上市公司应当制定定期报告的编制、审议、披露程序。经理、财务负责人、董事会秘书等高级管理人员应当及时编制定期报告草案，提请董事会审议；董事会秘书负责送达董事审阅；董事长负责召集和主持董事会会议审议定期报告；监事会负责审核董事会编制的定期报告；董事会秘书负责组织定期报告的披露工作。

②临时报告、传递、审核和披露程序。上市公司应当制定重大事件的报告、传递、审核、披露程序。董事、监事、高级管理人员知悉重大事件发时，应当按照公司规定立即履行报告义务；董事长在接到报告后，应当立即向董事会报告，并敦促董事会秘书组织临时报告的披露工作。

③信息披露的方式。依法必须披露的信息，应当在国务院证券监督管理机构指定的媒体发布，同时将其置备于公司住所、证券交易所，供社会公众查阅。

④信息披露的监督管理。国务院证券监督管理机构对上市公司年度报告、中期报告、临时报告以及公告的情况进行监督，对上市公司分派或者配售新股的情况进行监督，对上市公司控股股东和信息披露义务人的行为进行监督。证券监督管理机构、证券交易所、保荐人、承销的证券公司及有关人员，对公司依照法律、行政法规规定必须作出的公告，在公告前不得泄露其内容。证券交易所依据与上市公司签订的上市协议，对上市公司的信息披露进行监督管理。

【知识应用】

根据《证券法》关于上市公司及时向社会披露信息的规定，下列哪些表述是正确的？

A．公司应在当年8月底以前向证监会和交易所报送中期报告，并予以公告

B．公司应在4月底以前向证监会和交易所报送上一年的年度报告，并予以公告

C．公司的中期报告和年度报告都必须记载公司财务会计报告和经营状况

D．公司的中期报告和年度报告都必须记载持有公司股份最多的前10名股东的名单和持股数额

【知识解析】

正确答案ABC。《证券法》第65条的规定：上市公司和公司债券上市交易的公司，应当在每一会计年度的上半年结束之日起两个月内，向国务院证券监督管理机构和证券交易所报送记载公司财务会计报告和经营情况的中期报告，并予公告。第66条的规定：上市公司和公司债券上市交易的公司，应当在每一会计年度结束之日起四个月内，向国务院证券监督管理机构和证券交易所报送记载公司财务会计报告和经营情况，持有公司股份最多的前10名股东的名单和持股数额的年度报告，并予公告。所以ABC选项正确，而公司的中期报告不要求记载持有公司股份最多的前10名股东的名单和持股数额，所以D项错误。

(五)禁止的交易行为

根据《证券法》的规定，禁止的交易行为包括内幕交易、操纵市场、虚假称述和欺诈客户行为。

1．内幕交易

内幕交易是指证券交易内幕信息的知情人和非法获取内幕信息的人利用内幕信息从事证券交易活动。证券交易活动中，涉及公司的经营、财务或者对该公司证券的市场价格有重大影响的尚未公开的信息，为内幕信息。

内幕交易的主要形式有：证券交易内幕信息的知情人和非法获取内幕信息的人，在内幕信息公开前，买卖该公司的证券，或者泄露该信息，或者建议他人买卖该证券。持有或者通过协议、其他安排与他人共同持有公司百分之五以上股份的自然人、法人、其他组织收购上市公司的股份(《证券法》另有规定的除外)。可见，内部交易的主体是内幕信息知情人员，行为特征是利用自己掌握的内幕信息买卖证券，或者建议他人买卖证券。内幕信息知情人员自己未买卖证券，也未建议他人买卖证券，但将内幕信息泄露给他人，接受内幕信息的人依此买卖证券的，也属内幕交易行为。

内幕交易行为给投资者造成损失的，行为人应当依法承担赔偿责任。

2．操纵市场

操纵市场是指单位或个人以获取利益或者减少损失为目的，利用其资金、信息等优势或者滥用职权影响证券市场价格，制造证券市场假象，诱导或者致使投资者在不了解事实真相的情况下作出买卖证券的决定，扰乱证券市场秩序的行为。

根据《证券法》的规定，操纵证券市场的行为主要有以下情形：

①单独或者通过合谋，集中资金优势、持股优势或者利用信息优势联合或者连续买卖，操纵证券交易价格或者证券交易量；

②与他人串通，以事先约定的时间、价格和方式相互进行证券交易，影响证券交易价格或者证券交易量；

③在自己实际控制的账户之间进行证券交易，影响证券交易价格或者证券交易量；

④以其他手段操纵证券市场。

操纵证券市场行为给投资者造成损失的，行为人应当依法承担赔偿责任。

3．虚假陈述

虚假陈述行为是指行为人在提交和公布的信息披露文件中作出的虚假记载、误导性陈述和大遗漏的行为。

根据《证券法》以及有关规定，虚假陈述行为主要有以下情形：

①发行人、上市公司和证券经营机构在招股说明书、债券募集说明书、上市公告书、公司报告及其他文件中作出的虚假陈述；

②专业证券服务机构出具的法律意见书、审计报告、资产评估报告及参与制作的其他文件中作出的虚假陈述；

③证券交易所、证券业协会或其他证券自律性组织作出的对证券市场产生影响的虚假陈述；

④前述机构向证券监督管理机构提交的各种文件、报告和说明中作出的虚假陈述；

⑤其他证券发行、交易及相关活动中的其他虚假陈述。

构成虚假称述造成损失的，行为人应依法承担相应的法律责任。

4．欺诈客户

欺诈客户是指证券公司及其从业人员在证券交易中违背客户的真实意愿，侵害客户利益的行为。欺诈客户行为的主体是证券公司及其从业人员，行为人在主观上具有故意特征，即故意隐瞒或故意作出与事实不符的虚假陈述，使客户陷入不明真相的境地而作出错误的意思表示。

根据《证券法》的规定，证券公司及其从业人员损害客户利益的欺诈行为有以下情形：

①违背客户的委托为其买卖证券；

②不在规定时间内向客户提供交易的书面确认文件；

③挪用客户所委托买卖的证券或者客户账户上的资金；

④未经客户的委托，擅自为客户买卖证券，或者假借客户的名义买卖证券；

⑤为牟取佣金收入，诱使客户进行不必要的证券买卖；

⑥利用传播媒介或者通过其他方式提供、传播虚假或者误导投资者的信息；

⑦其他违背客户真实意思表示，损害客户利益的行为。欺诈客户行为给客户造成损失的，行为人应当依法承担赔偿责任。

5．其他禁止的交易行为

我国《证券法》还规定了下列禁止的交易行为：

①禁止法人非法利用他人账户从事证券交易；

②禁止法人出借自己或者他人的证券账户，禁止任何人挪用公款买卖证券；

③禁止国家工作人员、传播媒介从业人员和有关人员编造、传播虚假信息，扰乱证券市场；

④禁止证券交易所、证券公司、证券登记结算机构、证券服务机构及其从业人员，证券业协会、证券监督管理机构及其工作人员，在证券交易活动中作出虚假陈述或者信息误导。

第四节上市公司收购

一、上市公司收购的概念

上市公司收购是指收购人以合法方式控制一个上市公司的股份达到一定程度，导致其获得或者可能获得对该公司的实际控制权的行为。

投资者可以采取要约收购、协议收购及其他合法方式收购上市公司。要约收购是收购人通过向被收购公司所有股东发出购买该上市公司全部或部分股份的要约，收购该上市公司股份的收购方式；协议收购是收购人依照法律、行政法规的规定同被收购公司的股东以协议方式进行股份转让；其他方式主要指通过法院判决、继承、赠与等合法方式获得上市公司控制权。

二、要约收购

1．大股东持股披露制度

(1)收购要约的发出。通过证券交易所的证券交易，投资者持有或者通过协议、其他安排与他人共同持有一个上市公司已发行的股份达到百分之五时，应当在该事实发生之日起三日内，向国务院证券监督管理机构、证券交易所作出书面报告，通知该上市公司，并予公告；在上述期限内，不得再行买卖该上市公司的股票。

(2)大股东持股变动披露。投资者持有或者通过协议、其他安排与他人共同持有一个上市公司已发行的股份达到百分之五后，其所持该上市公司已发行的股份比例每增加或者减少百分之五，应当依照前款规定进行报告和公告。在报告期限内和作出报告、公告后两日内，不得再行买卖该上市公司的股票。

2．强制要约收购

(1)强制要约收购的发起。通过证券交易所的证券交易，投资者持有或者通过协议、其他安排与他人共同持有一个上市公司已发行的股份达到百分之三十时，继续进行收购的，应当依法向该上市公司所有股东发出收购上市公司全部或者部分股份的要约。

收购上市公司部分股份的收购要约应当约定，被收购公司股东承诺出售的股份数额超过预定收购的股份数额的，收购人按比例进行收购。

收购人在依照前条规定报送上市公司收购报告书之日起十五日后，公告其收购要约，并载明相关事项。收购要约约定的收购期限不得少于三十日，并不得超过六十日。

(2)强制要约收购人的法定义务。在收购要约确定的承诺期限内，收购人不得撤销其收购要约。收购人需要变更收购要约的，必须事先向国务院证券监督管理机构及证券交易所提出报告，经批准后，及时公告，载明具体变更事项。收购要约提出的各项收购条件，适用于被收购公司的所有股东。采取要约收购方式的，收购人在收购期限内，不得卖出被收购公司的股票，也不得采取要约规定以外的形式和超出要约的条件买入被收购公司的

股票。

三、协议收购

以协议方式收购上市公司时，达成协议后，收购人必须在三日内将该收购协议向国务院证券监督管理机构及证券交易所作出书面报告，并予公告。在公告前不得履行收购协议。

采取协议收购方式的，协议双方可以临时委托证券登记结算机构保管协议转让的股票，并将资金存放于指定的银行。

采取协议收购方式的，收购人收购或者通过协议、其他安排与他人共同收购一个上市公司已发行的股份达到百分之三十时，继续进行收购的，应当向该上市公司所有股东发出收购上市公司全部或者部分股份的要约。但是，经国务院证券监督管理机构免除发出要约的除外。

四、上市公司收购的法律后果

上市公司收购的法律后果如下：

(1)收购期限届满，被收购公司股权分布不符合上市条件的，该上市公司的股票应当由证券交易所依法终止上市交易；其余仍持有被收购公司股票的股东，有权向收购人以收购要约的同等条件出售其股票，收购人应当收购。

(2)收购行为完成后，被收购公司不再具备股份有限公司条件的，应当依法变更企业形式。

(3)在上市公司收购中，收购人持有的被收购的上市公司的股票，在收购行为完成后的十二个月内不得转让。

(4)收购行为完成后，收购人与被收购公司合并，并将该公司解散的，被解散公司的原有股票由收购人依法更换。

(5)收购行为完成后，收购人应当在十五日内将收购情况报告国务院证券监督管理机构和证券交易所，并予公告。

【知识应用】

甲公司持有乙上市公司30%的股份，现欲继续收购乙公司的股份，遂发出收购要约。甲公司发出的下列收购要约，哪些内容是合法的？

A．甲公司收购乙公司的股份至51%时即不再收购

B．甲公司将在45日内完成对乙公司股份的收购

C．本收购要约所公布的收购条件适用于乙公司的所有股东

D．在收购要约的有效期限内，甲公司视具体情况可以撤回收购要约

【知识解析】

《证券法》第89条规定了收购要约中收购股份的详细名称和预定收购的股份数额，A项正确。第90条规定：在上述期限内，国务院证券监督管理机构发现上市公司收购报告书不符合法律、行政法规规定的，应当及时告知收购人，收购人不得公告其收购要约。收购要约约定的收购期限不得少于30日，并不得超过60日。所以，B项正确。第92条规定：收购要约提出的各项收购条件，适用于被收购公司的所有股东。所以，C项正确。第91条规定：在收购要约确定的承诺期限内，收购人不得撤销其收购要约。收购人需要变更收购要约的，必须及时公告，载明具体变更事项。

技能训练

一、单选题

1．某股份有限公司拟申请首次公开发行股票并上市，该公司净资产为10000万元，其中无形资产(扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后)的数额最多是()万元。

A．2500 B．2000

C．1600 D．500

2．根据《证券法》的规定，为股票发行出具审计报告的注册会计师在一定期限内不得购买该公司的股票。该期限为()。

A．该股票的承销期内和期满后1年内

B．该股票的承销期内和期满后6