企业筹资方式的选择与风险应对-以美的集团为例

PAGEPAGE9企业筹资方式的选择与风险应对-以美的集团为例摘要尤其是运用哪种筹资方式和在筹资过程中，让各类资金保持合理的比例，使企业能够实现利润最大化，从而降低企业的融资风险。2014年到2019年的财务状况包括企业偿债能力、营运能力、盈利能力接着分析企业在筹资活动中存在的问题，并提出几点关于如鉴。关键词：美的集团；筹资方式；筹资风险与应对AbstractInthecurrentmarketeconomysystem,financingactivitiesareveryimportantforeveryenterprise.Howtousethewaytoraisemoney,howtopreventtheriskintheprocessoffinancingisthetoppriorityofenterprisefinancingactivities.Enterprisesmustchoosethemostsuitableforthecurrentoperatingenvironmenttofinancing,establishingthereasonablestructureofdebt,objectivelyanalyzethevolatilityoffinancialmarketsandreasonableavoidfinancingrisk,letallthefundsraised(andtheratioofcapitaltokeepthereasonableproportion,maketheenterprisegetthemaximizationofprofit,tomakeaffordablefinancingrisktoenterprises.ThispaperselectedthehomeapplianceindustryintheMideaGroupastheobjectofresearch,thebeginningofthearticletointroducetherelevanttheoriesofenterprisefinancingandsummarizeseveralcommonwaysoffinancing,comparetheiradvantagesanddisadvantages.Andthenwestartbringingincasecompanies.Firstly,thebackgroundofMideaGroupandthechoiceoffinancingmethodsarebrieflyintroduced.Thenanalyzedthecasecompanyfrom2014to2019financialsituationincludingenterprisedebtpayingability,operationability,profitabilityoffinancialindex,findthedeficienciesinthefinancingactivities,andanalyzesthecurrentproblemsinfinancing,andhowtocorrectlychoosethefinancingway,avoidfinancingriskputforwardsomeSuggestions,hopethereferencetotheenterprisefinancingandfinancingriskprevention.Keywords：MideaGroup；Fund-raisingmethod；Financingriskandresponse引言带来筹资风险[1]。而选择适合企业自身特点的筹资方式，就更会给企业的发展带来锦上添花的作用。在的筹资风险，并对这些筹资风险提出应对措施。希望本文的研究结果，能够对美的集团筹资方式的选择有所帮助，合理规避企业的融资风险，大大增强企业的竞争力。一、相关理论基础1.企业筹资的基本概念与意义企业筹资的目的是为了满足自身经营活动、投资活动、资金结构调整等需要，采取多元化的筹资渠道和筹资方[2]。筹资在实现企业远大目标的道路上发挥着不可取代的作用。选择合理的筹资方式不但可以优化企业的资本结构，从而降低企业的资产负债率，资产负债率越低的话，则表明企业能够偿还债务的能力越强，企业的信贷资金能力也就越强；选择合理的筹资方式能够最大限度地降低企业可能会面临的财务风险，能够对筹资风险进行有效的预测，减少筹资失误才能给企业带来最大的效益。2.企业筹资的方式企业发展情况，以最合理的资金成本和可承受的筹资风险来选择企业筹资方式[1]。(1)发行股票所有权[3]。(2)利用留存收益存盈余。内部筹资是全部筹资方式中筹资本钱最低、且不需要偿还筹资利息、企业的筹资风险也会相对较小。(3)银行借款目前通过银行借款是我国占比最大、应用最广泛的一种融资方式。银行借款具有筹资速度快、资本成本低、筹[3]。近年来银行发放贷款的制度越来越严格，发放贷款也越来越慎重。所以增强公司自身实力和提高信用度是很重要的；还有与多家银行建立良好的合作关系，也能使企业更加容易取得借款。(4)杠杆收购购和杠杆收购[10]。许多处于杠杆收购过程中的公司可能会安排过桥贷款作为短期融资，然后通过借款来完成收购。采用杠杆收购的好处在于企业的并购项目中对资产或者现金要求比较低且会产生协同效应[10]。3.企业进行筹资决策时应该考虑的因素(1)筹资成本、审计费用、汇兑损失等。筹资成本是一个评判市场结构优化程度的标准，同时也是对投资获得社会经济效益的最低要求[4]。(2)筹资风险另一方面是指由于供求市场和经济环境的变化而导致的财务结果风险等等。(3)筹资规模筹资方式的选择会被企业筹资规模的大小和资金使用时间的长短所影响，确定筹资规模是筹资策略的主要内容业发展，所以企业应该根据资金的需求量来合理确定筹资规模。(4)筹资收益是否可行首先看筹资收益是否大于筹资成本，然后在此基础上选择收益最大的方案。(5)资本结构[7]。保持合理的资本结构有利于提高企业的价值，企业的资本结构越稳定，债权人的权益就越能得到保障。(6)经济环境的时候收益多，环境不好的时候亏损大。4.筹资风险的种类这样会使得企业付出更高的经济代价，例如向银行支付罚款，抵押财产被低价拍卖，股票价格下跌等，严重的则会导致企业破产清算[8]。(2)自有资金的风险的不确定上，所以使得这种方式，具有一定的筹资风险[9]。(3)筹资结构风险而在金融学中，结构性风险是指在资产证券化过程中，抵押品产生的现金流在一定程度上能够满足证券化中所有债券类别的风险。二、美的集团案例介绍（一）美的集团公司概况年成立，专注于制造业，主要以家电产业为主,在电机、物流等领域也有所涉足,旗下主要分为四大业务板块,分别是小家电、大家电、电机和物流，是目前国内拥有最大、设备最齐全家用电器产业链的企业年美的集团成功进入福布斯全球企业500强，并在《财富》中国500强榜单中排名第32位，位居家电行业。不仅如此，自2011年以来，美的的发展战略开始改变模式，以核心产业为重点，以消费者为中心，努力2013年在深圳证券交易所成功上市，成为中国最大的家电制造商。（二）美的集团筹资方式的选择通过对美的集团年报及财务报表的查询，2014-2019年的财务战略如下：元向小米科技发行5500万股，募集资金大约12.66亿元。2015年发行完成后，小米科技持有美的集团1.29%的股份。另外财报显示今年长期借款和短期借款的金额都比去年少。美的集团回购29，591，644股股票，回购资金总额高达10亿元，减计万元，资金来源为公司的自有资金；美的集团注销了84笔应收账款坏账准备金，共计1077.65万元。此外，还注销了八项其他应收账款坏账准备金，共计18.61万元。10月，美的集团以余额包销方式通过承销机构在全国银行间债券市场公开发行短期融资券，总金额不超过100亿元，中期票据不超过人民币200亿元。美的集团全资子公司MECCA成功取得库卡集团94.55%的股权。2017年8月25日，美的集团从中资银行获得了总额为37亿欧元的5年期贷款，并且成功的取代了之前在中国工商银行的短期贷款。美的在市场动荡时期，回购了40亿元，完成近年最大规模的常规回购，同时357亿元[15]。10月份，集团发行A股，吸收合并小天鹅，交易成本高达143.78亿元。合并后小天鹅将不再上市，并丧失法人资格。中国证券监督管理委员会批准美的集团合并无锡小天鹅股份有限公司。三、美的集团筹资风险分析1.偿债能力的分析2014-2019年，美的集团的资产类项目中流动资产、速动资产、总资产的相关报表数据均稳步增长，其中2017年美的集团动的流动资产、速动资产、总资产的相关报表数据的涨幅最大，分别达到40.78%、以及45.43%。从2014年到2019年，美的集团总资产在逐年增长。公司规模在不断扩大。从图一可以看出美的2014年到2015年都有一个明显的提升，并且在2015年后维持较好的稳定增长的水平，物等都得到了增多。美的集团在2015年定向增发引入小米科技，这一事件对企业的偿债能力起到了明显的提升作年到2017年美的集团的流动比率均表现出增长的趋势，但在2018年流动比率的数值突然停止增长，稍微表明企业的短期偿债能力暂时出现小幅度下降。从速动比率方面可以来看，美的集团的速动比率虽然2015—2018年均保持在1.15%左右，并且变化幅度相对较小。所以美的集团并购库卡集团的企业活动并没有使美的集团的流动比率和速动比率发生较大的变化。年份201420152016201720182019（单位：百万元）流动资产86,42793,368120,621169,811182,689216,483速动资产71,68082,805105,238139,338153,673184,727总资产120,292128,841170,601248,107263,701301,955流动负债73,14372,00489,184119,092130,231144,318总负债74,56172,810101,624165,182171,247194,459短期借款6,0713,9213,0242,5848705,702长期借款19902,25432,98632,09141,298表1美的集团财务数据数据来源：新浪财经网、网易财经网2015年美的集团的资产负债率下降至最低，之后均保持增长趋势，直到2018年美的集团的资产60%左右徘徊，一般情况下，企业的资产负债率最好保持在40%-60%之间，但因为我国家电行业的资产负债率普遍较高，所以该比率是处于正常范围内。2016年至2017年美的集团的资产负债率急剧上升是由于并购库卡集团取得五年期的长期贷款，企业的债务负担一下2018年，其资产负债比率下降了1.64%，表明企业正在努力应对偿债能力长期下降的风险。另外，在2018年美的实行了大规模回购，股票回购虽在理论上应该会使公司的资产负债率提高，但从图表分析不但没有升高反而还下降了，说明股票回购并没有给企业的长期负债能力造成太大的影响又或者说是在美的集团的干预下，才保持了这种稳定。2.营运能力的分析年至2018年，美的集团近三年的存货周转率呈上升趋势，表明企业可能存在库存积压、产品滞一般情况下，存货周，但过高也不一定就说明企业的经营成功，因应收账款，从而影响，公司的2016年财务报表中应收票据和应收账款的情况分析，其应收账款周转率呈下降趋势，同时美的集团在2015年还注销了大量的应收账款坏账准备，表明美的集团在账款收账方面的管理力度不够，回收形式不容乐观，但在2016年有回升的趋势。从图3来看，可以看出美的集团在2014年的总资产周转率最快，表明其资产运营效率相对较产的比重，二者都是与总资产周转率成正比的关系，所以提高总资产周转率可以从这两大指标入手。3.盈利能力分析销售净利率是衡量销售收入能力的指标，企业可以通过提高产品销量、提高产品单价、降低生产成本和降低各。从2014-2016年美的集团的销售净利率呈递增趋势，2016年达到巅峰，说明这年企业的产品或服务竞争力显著，创造利润的能力最强。但在2017年稍微下降，不过很快就恢复了增长的趋势。股东权益报酬2014年-2019年整体而言，美的集团的净资产收益率都呈现下降的趋势，说明企业资本的增值能力在缓慢降低，同时为股东创造的投资回报也在减少。1.负债结构失衡。2014年短期借款金额是长期借款的319倍，2015年短期借款金额是长期借款的43倍，数据表明在这段时间美的集团主要以短期筹资方式为主。短期借款虽然容易取得，随借随还，利率还低但是具有较大还款压力和财务风险，因为需要借款方在短期内偿还本金及利息。因力而面临难以偿还借款本金及利息的风险，给企业的持续发展带来不利影响。2.并购带来的财务风险。2017年成功并购库卡集团后利用过桥贷款先后取得约37亿欧元的中国工商银行短期贷款及中资银行长期贷款，根据美的集团2017年第一季度财报的期初和期末额来分析，短期借款从30亿急速上升到32122亿962.65%，79.22%。2017年，收购库卡导致该集团债务大幅度增加。通过资产负债率可以发现其长期偿债能力是明显下降的，可见，不但提高了美的集团的筹资风险，而且使其面临着巨大的还款压力。在而且这种方式对目标公司的股东而言，当没有办法延迟确认资本利得。美的为了应对此次并购带来的资金问题，采取了发行短期债券的形式，但由于，才会不容易受短期负债偿还期短、偿还压力大的特点所影响，因此美的在此次的并购活动中融资风险还是比较大的。3.股票回购带来的负财务效应。年的年报可知美的集团在市场动荡时期，实现大规模股票回购，总金额高达40亿元。上市公司回购股害债权人的利益。四、美的集团筹资风险应对（一）合理规划长短期负债比例短期借款的数额多少往往是根据企业对流动资金的需求，并且根据自身经营情况，准确控制好长短期贷款比可以拓宽融资渠道，可以选择售后回租的方式获取资金，降低短期负债所占比例，从而合理规避筹资风险。（二）全面调查的基础上公允定价和选择灵活并购支付方式的原则。。对于美的集团而言，在此次并购混合支付方式是一种比较灵活的支付方式，结合现金、债券、股权等多种支付工具，比较适来与被收购方沟通支付时间。（三）权衡股票回购的利弊，制定合适的回购方案股票回购是扭转股价低迷和挽回公司形象十分有效的工具，但想要实现股价长期稳定还是要靠企业后期的努股票回购可以根本改变股价走势和业绩水平，这样是不现实的。上市公司回购股，2018年股票大。其次，控制好回购时间和资金来源方式，都不应该对公司的正常运作产生不利的影响。五、结论与建议（一）结论2014年-2019年的筹资战略和从流动比率、速动比率、资产负债率等财务指标分析了企业的筹资风险，并且提出了处理筹资风险的方式。在这一研究过程中得出了以下结论：对于家电企业而言，资本的源源不断是推动该企业可以持续发展的重要动力，因此筹资活动是个十分的规避，最大限度地降低财务风险，减少企业的潜在隐患。（二）建议1.加强企业的资金管理和预算控制。。就美的集团并购小天鹅事件而言，加强对企业现金的管理和规划，从而降低企业的筹资风险。2.坚持“因时施策”原则。性筹资、债券性筹资和内部筹资的比重，从而实现企业价值的最大化。3.重视多元化组合的筹资战略。。这现象表明，所以可以适当增加式，一定要结合企业本身的发展战略。参考文献[J].当代经济,2012(02):13-14.[2]蔡晓蕾.企业如何依托