管理会计（第4版）课件：投资决策分析

1管理会计（第4版）

投资决策分析

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本章内容：1、投资决策分析概述；2、投资决策分析的基本方法；3、投资决策分析方法的应用；4、敏感性分析在投资决策中的应用。2024/2/3

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【补充】为什么“投融资管理”纳入管理会计

——对管理会计制度的解读

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中国管理会计的制度路径：

基本指引——应用指引——案例指南——咨询服务

5财政部相关的管理会计文件：

（1）2014年10月，财政部《全面推进管理会计体系建设的指导意见》

（2）2016年6月22日，财政部印发了《管理会计基本指引》

（3）2016年10月，财政部发布的《会计改革与发展“十三五”规划发展纲要》

（4）2017年10月，财政部印发了《管理会计应用指引第100号——战略管理》等22项管理会计应用指引。

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（5）

2108年2月《管理会计应用指引第202号——零基预算》等7项管理会计应用指引征求意见稿

（6）2018年6月《管理会计应用指引第204号——作业预算》等5项管理会计应用指引

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决策（应用环境）

适应性战略性

生产组织

（工具方法）融合性计量性（管理活动）

信息（信息与报告）

图9《管理会计基本指引》中的内在联系

2/3/2024表2财政部的管理会计工具体系类别基本工具战略管理（第100号）101战略地图预算管理（第200号）201滚动预算、202零基预算（新征）、203弹性预算（新征）、204作业预算（新征）成本管理（第300号）301目标成本法、302标准成本法、303变动成本法、304作业成本法营运管理（第400号）401本量利分析、402敏感性分析、403边际分析、404约束资源优化（新征）、405内部转移定价（新征）、406多维度盈利能力分析（新征）投融资管理（第500号）501贴现现金流法、502项目管理、503情景分析（新征）绩效管理（第600号）601关键绩效指标法、602经济增加值法、603平衡计分卡、604绩效棱柱模型（新征）风险管理（第700号）（新征）701风险矩阵（新征）、702号——风险清单（新征）其他（第800）801管理会计报告、802管理会计信息模块、803行政事业单位（新征）2/3/2024

结合上表，应用“十字型”决策法，将管理会计工具方法归结到下图之中，如图10所示。

102/3/2024科学决策Ⅱ预算管理

营运管理

成本管理Ⅰ投融资管理

Ⅲ绩效管理

其他Ⅳ

战略管理

可持续发展成本信息系统管理控制系统

图1基于学科决策与战略属性的分析框架

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11类别基本工具战略规划与执行SWOT（态势分析法）PEST（宏观环境分析）PESTEL（大环境分析）BSC（平衡计分卡）KB（看板）SM（战略地图）FFM（五力模型）计划和预测RP（滚动计划）

ABB（作业预算）SCP（情境与应急规划）CFM（现金流模型）制造与服务ABC/ABM（作业成本/管理）LM（精益管理）QM（质量管理）绩效计量与管理KPI（关键绩效指标法）BM（标杆管理）PPM（绩效棱柱模型）公司治理与风险管理SSC（战略计分卡）ERM（企业风险管理）RHM（风险热度地图）CGMA（职业道德反思清单）NST（网络安全工具）价值识别VC（价值链分析）CRM（客户关系管理）ERP（企业资源计划）CGMA（客户价值工具）表3英国皇家特许管理会计师公会的管理会计工具体系2/3/2024

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借鉴英国皇家特许管理会计师公会的工具框架，财政部的工具设计具有权变性，便于结合企业情境特征适时地对管理会计工具进行增减补充。

比如，预算管理类别中未来可以考虑增加“超越预算”、“改进预算”等工具，成本管理中可以考虑增加“质量成本管理”、“产品生命周期成本管理”、“资源消耗成本管理”、“物料流量成本管理”等工具，营运管理中可考虑增加“精益管理”、“标杆管理”、“全面质量管理”等工具。13

第一节投资决策分析概述14

决策选择：1、增加新生产线或维持现有生产线；2、使用新设备或继续使用旧设备；3、购买价高但耐用的设备或购买价廉但不耐用的设备投资等。15

一、投资决策的含义

投资决策是对企业各项投资的备选方案进行分析、评价、选择，最后确定最佳方案的过程。16

投资决策：

凡是决策行为的影响期间在一年（或一个营业年度）以上，对企业长远发展有重大影响(如企业经营方向的改变、重大的投资活动等)的决策称投资决策。17

投资决策的重要性：

有些公司在采用某投资方案前，大多没有详细地分析和比较其他可行的投资方案。

一是进行投资决策时并未将方案风险考虑在内；

二是没适当地评估投资方案的预期现金流量。18投资决策主要是为改善或扩大企业的生产和服务能力而进行的决策，它是在企业原有设备和经营条件上的一种扩充和更新。

这种决策通常需要投入大量资金，它执行后产生的效益要在若干年后才能反映出来。19长期投资决策的特点：1、要涉及企业生产和服务能力的变动；2、回收时间长；3、风险大。20二、投资决策分析需要考虑的因素1、货币时间价值2、投资的风险报酬3、资本成本4、现金流量5、投资回收期21

1、货币的时间价值（1）概念（书）

放弃现在使用货币的机会而换取的按照放弃时间长短计算的报酬。22货币时间价值的两种表现形式：

——绝对数，即利息，是指获取的报酬额。——相对数，即利率，是指报酬占原放弃使用金额的百分比。23

（2）作用：

货币时间价值是评价长期投资项目方案优劣的重要因素。

在长期投资决策分析时，终值、现值等都涉及有关货币时间价值的计算。24货币时间的计量：

——终值与现值：A、终值：现在的钱在若干年后的价值，即本利和。B、现值：未来钱的现在价值，即本金。25货币时间的计量：

——单利与复利：1、单利：指计算利息时，只就本金来计算利息。2、复利：指计算利息时，不仅本金要计息，而且利息也要加上去计算利息。26（3）现值把将来的钱换算成现值的过程叫贴现

利率年数

5%20%15

10

200.9520.7840.6140.3770.8330.4020.1620.02627（4）年金 年金是指一定时期内等额、定期的系列收付款项，用符号A表示。 按照收付款项的时间不同，年金可以分为普通年金、即付年金、递延年金和永续年金。28例：假定某公司准备买一台电脑，现有两个方案：一是向甲公司购买，可分4年付款，每年末付5000元；另一个是向乙公司购买，一次付清，只要17000元。

如银行复利年利率为8%，试问哪个方案较优？（4年的年金现值系数是3.312）29解答：向甲公司购买：PV1=B*R=50000*3.312=16560向乙公司购买:PV2=B*R=170,000*1=17000所以向甲公司购买方案较优。30

2、投资的风险价值：（1）风险的基本概述（A）风险定义：如果企业的一项行动有多种结果的可能性，其将来的结果是不肯定的，这就叫做有风险。一般来说，风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的波动程度。31(B)风险来源：从经济和财务的眼光看，风险来自于两个方面，即——经营方面的风险：a)市场、b)生产成本、c)生产技术、d)其它——筹措资金的风险：主要是指因借款而增加的风险，即筹措资金决策产生的风险。32经营风险的衡量：主要是通过计算在有风险状况下的期望值来衡量。公式：期望值=∑每种收益下的概率*收益33例：某企业明年要卖一种新产品，由市场、生产和财务部门共同配合，收集有关信息，做出预测。据预测，市场反映有“好”、“中”、“差”三中可能，预测的主要数据如下：市场反应概率收益收益X概率好0.450,00020,000中0.3520,0007,000差0.25-10,000-2,500期望值=24,50034风险的控制方法：（1）单一产品经营：（2）多角经营（多元化经营）：35投资的风险价值由于冒风险投资而取得的“额外利润”，叫做投资的风险价值。而额外利润占投资总额的百分比就叫作风险报酬

“期望投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率”363、资金成本：资本使用者获取和使用资本所付出的代价资金成本分为个别资金成本与综合资金成本（加权平均资本成本）。37

A、个别资本（资金）成本

个别资本成本是指各种筹资方式的成本，如股票筹资成本,债券筹资成本,长期借款筹资成本等。

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B、综合资本成本即加权平均资本成本

它是以各种资本占全部资本的比重为权数，对各种个别资本成本进行加权平均计算出来的，权数可按资本的账面价值或市场价值、目标价值来确定。394、现金流量

现金流量是一定时期内发生的现金的流出量与流入量的统称。

40管理会计的现金流量主要指项目现金流量。具体包括： （1）初始投资现金流量；（2）营业现金流量；（3）终结现金流量。

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#现金流量与会计利润的关系

现金流量与会计利润既有联系，又有区别。

42现金流量与利益在本质上并无区别，从单个年度来看，现金净流量与利润是不相等的，但从管理会计项目的整个投资有效周期来看，两者的总额是相等的。43两者的主要区别：

（1）确认基础。会计利润以权责发生制为基础来评价公司的经营业绩；而管理会计中的现金流量往往以收付实现制作为确认基础，并以此来评价投资项目的经济效益和可行性。44

（2）对资金时间价值的考虑。计算会计利润时的收入和支出并一定是当期收到和支付的现金，故不利于其现值的确定；而现金流量反映的是当期的现金流入和流出量，有利于考虑时间价值因素。45（3）方案评价的客观性。

会计利润在各年的分布存在不客观的成份。首先，利润的计算缺乏统一的标准，并在一定程度上受到人为因素的影响，如存货计价、费用摊销、折旧方法等有较大的主观随意性；其次，利润反映的是某一会计期间“应计”的现金流量而非实际流量，具有较大风险。

现金流量的分布则不受人为因素的影响，能如实反映现金流量发生的时间和金额，保证方案评价的客观性。46

（4）现金流的状况。在投资分析中，对项目效益的评价是以假设其收回的资本再投资为前提的。

利润反映项目的盈亏状况，而有利润的年份不一定能产生相应的现金用于再投资，只有现金净流量才能用于再投资。47

一个项目能否持续下去，不是取决于某年份是否有利润，而是取决于是否有流量用于所需的各种支付。

它表明：在资本决策中现金流动状况比盈亏状况更为重要。

因此，投资决策中“现金流量”的重要性高于“会计利润”。485、投资回收期确定回收期限时可考虑两个标准：一是项目（固定资产）本身的自然寿命，它仅考虑固定资产的有形损耗；二是项目的经济寿命，这个标准既考虑有形损耗，又考虑无形损耗。

一般确定回收期限，应考虑其小于经济寿命，否则风险较大。49第二节投资决策分析的基本方法

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一类是决策方案的取舍不考虑货币时间价值，称为静态分析方法。一类是考虑货币时间价值来决策方案取舍的，称为动态分析方法。51

资本项目的决策方案可以分为：独立项目决策与互斥项目决策。

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独立项目是指一组相互独立、互不排斥的项目。在独立项目中，选择某一项目并不排斥另一项目。

项目的取舍取决于项目本身的经济价值。静态与动态的分析方法均适用。

即：只要运用得当，一般均可做出正确的决策。53

互斥项目是指在一组项目中，采用其中某一项目意味着放弃其他项目时，这一项目被称为互斥项目。

净现值与增量收益的比较是对互斥项目决策的方法选择。54一、静态分析方法1、投资回收期法投资回收期=投资总量/年现金净流量2、投资报酬率法年投资报酬率=年息税前利润（或平均息税前利润）/投资总额55

两种方法的优缺点1、优点：计算简便，容易理解。2、缺点：没有考虑货币的时间价值；56二、动态分析方法1、净现值法2、现值指数法3、内涵报酬率法57例1：某厂正在考虑开发一种新产品，假定该产品的行销期为五年，五年后即需停产。有关资料如下：需要购置的固定设备成本80，000元；五年后设备的残值10，000元；需要的营运资金70，000元；每年的销售收入78，000元；每年的直接材料及直接人工等付现成本45，000元；前四年每年的设备维修费5，000元；又假定资金成本为10%，要求：试分别用净现值法与现值指数法分析该项新产品开发方案是否可行？58解答：1、净现值法前四年每年的NCF=78，000–45，000–5000=