上市公司营运能力分析-以海澜之家为例

PAGEPAGE6上市公司营运能力分析——以海澜之家为例摘要营运能力是指企业利用各项资产所获得收益的能力，人们通常会用资产周转速度来判断该企业营运能力的情，直接影响着上市公司的经营和发展。最后，从改善该公司的流动资产管理、提高固定资产使用效率等方面提出相应的解决措施。关键词：营运能力分析；流动资产周转率；固定资产周转率；总资产周转率Operatingcapabilityanalysisoflistedcompanies-TakeHLAasanexampleAbstractOperatingcapacityreferstotheabilityofanenterprisetomakeuseofvariousassetstoobtainincome.Peopleusuallyusethespeedofassetturnovertojudgetheoperatingcapacityoftheenterprise.Itrepresentswhetheranenterprisecanmakefulluseofvariousresourceswithinthecompanyandtheabilitytouseassets.Thestrengthoftheabilitycannotonlyaffecttheabilityofenterprisestoobtainprofits,butalsoplayanimportantroleintheabilityofenterprisestorepaydebts.Forlistedcompanies,theoperationabilityisdirectlyrelatedtotheoperationabilityandmanagementabilityoftheenterprisemanagement.Theoperationabilitydirectlyaffectstheprofitabilityoftheenterprise,reflectstheoperationperformanceofthemanagement,anddirectlyaffectstheoperationanddevelopmentofthelistedcompany.Thispapertakestheanalysisoftheoperatingcapacityoflistedcompaniesastheresearchgoal,andtakesHLAastheresearchcase.Firstly,itsummarizestherelevantliteratureontheanalysisoftheoperatingcapacityofenterprises,andcombstherelevanttheoreticalbasis.Secondly,itintroducesthefinancialsituationofHLA,liststhefinancialdataofthelistedcompanyinrecentthreeyears,andthenanalyzestheoperatingcapacityofcurrentassetsandfixedassetsThispapermakesadetailedanalysisoftheoperationofHLAfromthreeaspectsofthecompany'scurrentassetsandtotalassetsoperationability,andthenfindsthatthelistedcompanyhassomeproblems,suchasoverstockofinventory,slowreturnoffunds,largescaleoffixedassets,lowefficiencyofuse,weakliquidityofassets,longturnoverperiodandsoon.Finally,fromtheimprovementofthecompany'scurrentassetmanagement,improvetheefficiencyoffixedassetsandotheraspectsofthecorrespondingsolutions.Keywords:Operatingcapacityanalysis;currentassetsturnover;fixedassetsturnover;totalassetsturnover一、绪论（一）研究目的和意义随着社会经济的高速发展，上市公司间的竞争越来越激烈，营运能力对上市公司在经营过程中的影响不可轻脱颖而出。20年，在我国民营企业500强中排名靠前，但近年来，海澜之家的主要财务指标和财务状况并不乐观，营运能力水平制约着该公司的经营和发展。研究海澜之家的营运能力，能够及时发现该公司在经营过程中存在的问题，借鉴先进典型经验的推广，悉知各项经营指标的情况，了解当前的不足以方便做出后面改善的决策，采取相对应的有效措施。本文对于分析海澜之家的营运能力，优化海澜之家各项资产的最优配置，增强该公司的核心竞争力，最终提高海澜之家的经济、社会效益有着非凡的意义，同时，也对与海澜之家有着相似财务状况的上市公司提供借鉴。（二）研究内容所存在的营运能力问题，根据研究的结果有针对性的提出改善营运能力的相关措施，本文共分为六个部分：内容和研究方法。接着是对于本文相关的文献资料进行整理和总结。第二部分：阐述了财务分析和营运能力分析的概念，并对上市公司营运能力分析的相关指标进行了简要介绍。具体分析。第五部分：针对海澜之家在营运能力方面存在的问题，提出相应的改良措施。第六部分：对全文的研究内容进行归纳，并作出结论。（三）研究方法研究法。1.案例分析法根据海澜之家的财务状况，研究出海澜之家的各项资产周转率，对海澜之家的营运能力进行分析，总结出海澜之家所存在的营运能力问题。2.文献研究法通过网络、期刊、书籍等查阅了大量的文献资料，并对相关的文献资料进行分类、归纳和总结，为后面的理论梳理及案例分析奠定了基础。3.定性与定量相结合研究法判断海澜之家各项资产的使用状况，衡量企业营运能力，具体揭示海澜之家存在的营运能力问题。认为随着企业成本的不断提高，只有通过提高资产的周转速度，加快开发销售，才能降低企业（2017）指出，营运能力分析可以为企业对新项目的投资提供指导作用，运用（2015）认为营运能力指标的周转速度越高，说明公司的各项资产产生利润所需要的期限越短，资产的使用状况越好、管理水平越认为分析企业营运能力时，分析流动资产可以了解该企业资产的灵活性，分析固定资产时应侧重（2019）提出营运能力不仅会影响企业的资本增值情况，而且影响企业的盈利能（2019）认为加强对上市公（2018）指出，在激烈的市场竞争中，企业不但要分析自身的（2015）认为，分析企业营运能力的时候，不仅要看企业的营运指标变动情况，还要与同行业相比较。黄水媚（2014）提出，分析企业的营运能力，要对该企业的多个营运指标进行分析探究，方能更准确地对该企业的营运情况作出评价。2.国外文献综述（1972）认为，加强对资产的管理有利于企业改善自身营运能力，因此企业的管理层应当重视·维恩劳布指出，不同的行业有着不同的营运管理政策，他们对营运能力分析的侧重点也各不相同。3.文献评述对营运能力指标的研究以及营运能力的重要性。虽然国内外学者对营运能力分析的相关研展开分析，找出公司营运能力的不足并提出改善措施，促进公司的稳定发展。二、上市公司营运能力分析相关理论基础（一）相关概念出决策时起着提供参照的作用。2.营运能力分析的含义提供方向。1.流动资产运营能力分析指标通常用存货周转率、应收账款周转率与流动资产周转率这三个指标来判断上市公司流动资产的使用状况。（1）存货周转率某一时期的存货利用情况和销售状况。它的计算公式为：存货周转率=主营业务的成本/存货平均额（2）应收账款周转率可以反映上市公司管理水平的高低。它的计算公式为：应收账款周转率=营业收入/应收账款的平均余额（3）流动资产周转率公司全部资产的管理水平和利用程度，能够体现出上市公司流动资产营运的整体状况。2.固定资产运营能力分析指标收入与固定资产平均总值的比值，就是固定资产周转率。公司机器设备的利、产品的销售率，是影响固定资产周转率的因素。当上市公司的固定资产结构不合理时，就会影响着固定资产的使用情况，进而削弱上市公司的营运水平。3.总资产运营能力分析指标是指上市公司投入生产的全部资产获得的所有回报的能力。总资产周转率是用来反映上市公司总资产利用效率的指标，该指标周转率的快慢受流动资产周转速度的影响，以及流动资产占比的高低。三、海澜之家营运能力分析（一）海澜之家简介1997年创立，是江苏省一家大规模服装企业。2000年，海澜之家于上600398。海澜之家的业务主要是经营品牌服装，生产、销售高档西服和职业服，具的企业精神，引领时尚，超越自我。1.资产负债状况2017年2018年2019年流动资产176.43217.26209.242017年2018年2019年流动资产176.43217.26209.24非流动资产74.5778.2479.96资产总计251.00295.50289.20流动负债124.50128.49120.35非流动负债14.7036.1130.25负债合计139.20164.60150.60所有者权益111.80130.90138.60指标名称2017年—2018年有所提高，到2019年资产总额达289.20亿元，和2017年相比提高了15.22%。随着海澜之家资产总额的增加，公司的负债和所有者权益有着不同程度的提高，其中，负债从2017年的139.20亿元增长至2019年的150.60亿元，所有者权益从2017年的111.80亿元增长至2019年的138.60亿元，这两者的增加，是海澜之家资产总额提高的主要原因。2019年，海澜之家的所有者权益比2017年增加了23.97%，这表明海澜之家不仅维持了资本，而且，投资者的投入也有所增值。2.盈利状况2017年2018年2019年营业总收入182.00190.90219.702017年2018年2019年营业总收入182.00190.90219.70营业总成本138.70143.80174.70营业利润43.6045.6041.80利润总额43.9545.7842.24净利润33.3034.6031.70指标名称2017年的182亿元增长至2019年的219.70亿元，增长了20.71%。同时，营业总成本从2017年的138.70亿元增长至2019年的174.70亿元，增长了25.96%，这主要与海澜之家的营业成本、销售费用、管理费用、营业税金及附加等增加有关。海澜之家的营业利润、利润总额和净利润有所减少。其中，营业利润从2017年的43.60亿元下降至2019年的41.80亿元；利润总额从2017年的43.95亿元下降至2019年的42.24亿元；净利润从2017年的33.30亿元下降至2019年的31.70亿元。虽然海澜之家的营业总收入近三年是上升的，但是营业利润却是下降的，这是由于海澜之家营业成本的增加速度高于营业收入增加的速度，造成公司营业利润的减少，降低了海澜之家的盈利能力。3.现金流状况表3-3海澜之家2017年-2019年现金流量表单位：亿元年份指标名称2017年2018年2019年经营活动现金流入小计224.34237.76254.02经营活动现金流出小计195.54213.57219.40经营活动产生的现金流量净额28.8024.1934.62投资活动现金流入小计30.647.157.27投资活动现金流出小计52.7315.379.98投资活动产生的现金流量净额-22.09-8.22-2.71筹资活动现金流入小计5.8230.000.48筹资活动现金流出小计22.4423.3932.51筹资活动产生的现金流量净额-16.626.61-32.03海澜之家2017年到2019年经营活动现金流入逐年增加，经营活动所产生的现金流量净额均为正数，2019年相比2017年在经营活动中的现金流量净额增加了20.20%，公司的财务状况较为稳定，资金回笼情况较好，支付能力得到保证。2019年相比2017年下降了76.27%，现金流出也在逐年减少，产生的现金流量净额均为负数，主要是由于公司购建固定资产所支付的现金较多，收回投资的金额较少，公司尚在扩张投入的阶段。，2018年相比2017年现金流入增加了415%，这是由于当年发行债券收到了现金，到2019年现金流亿元。海澜之家筹资活动现金流出逐年上升，这主要与公司偿还债务和分配股利、利润有关。2017年的-16.62亿元，2018年在筹资过程中产生的现金流量净额为正数，而到2019年下降到-32.03亿元，现2019年该公司仅产生少量收到其他与筹资活动有关的现金，而偿还债务支付了较多金获取能力不佳。1.流动资产营运能力分析（1）存货周转率分析表3-4海澜之家存货周转情况相关指标年份指标名称

2017年 2018年 2019年营业成本（亿元）110.41119.37130.23存货平均余额（亿元）84.9394.7490.44存货周转率（次）1.301.261.44存货周转天数（天）277.44286.35250.61流动资产（亿元）176.43217.26209.24存货占流动资产比重（%）48.1443.6143.222017年的84.93亿元增加到2019年的90.44亿元，涨幅为6.49%。海澜，2017年—2019年的存货周转率在1.33次左右。海澜之家的存货周转天数较长，近三年的周天、286.35天、250.61天，也就是存货每周转一次平均要271.47天。这说明，海澜之家存货变现的速度较慢，存货流动性低，存在库存积压的情况，存货周转速度比较慢，存货管理工作的效率有待提高。2017年的48.14%下降到2019年的43.22%，虽然占比有所下降，但比例仍然较高，存货占用率较高，不利于海澜之家的未来发展。（2）应收账款周转率分析表3-5海澜之家应收账款周转相关指标年份指标名称2017年2018年2019年营业收入（亿元）182.00190.90219.70应收账款平均余额（亿元）6.206.407.29应收账款周转率（次）29.3429.8330.13应收账款周转天数（天）12.2712.0711.95由表3-5可知，海澜之家的应收账款平均余额从2017年的6.20亿元增加到2019年的7.29亿元，增加了17.58%，但应收账款平均余额总的来说并不算多，企业的营运资金收回状况比较好。海澜之家的应收账款周转率比较稳定，年的应收账款周转率在29.77次左右，应收账款周转率较高，应收账款管理的工作效率不错。海澜之家2017年的12.27天下降到2019年的11.95天，周转天数平均维持在12.09天，这表明海澜之家应收账款变现的速度较快，应收账款的流动性尚好，没有出现过多的应收账款未能收回。表3-6海澜之家与同行业企业应收账款周转指标对比单位：天年份企业名称

2017年 2018年 2019年海澜之家12.2712.0711.95雅戈尔10.7512.2710.52地素时尚9.129.7610.2011.18天左右，地素时尚近三年的周转天数平均只需要9.69天。不难发现，虽然海澜之家近三年应收账款的周转天数较短，但相对于同行业的其他优秀企业还是存在一定的差距。（3）流动资产周转率分析2017年2018年2019年营业收入（亿元）182.00190.902017年2018年2019年营业收入（亿元）182.00190.90219.70流动资产平均余额（亿元）176.43217.26209.24流动资产周转率（次）1.030.881.05流动资产周转天数（天）349.51409.09342.86指标名称2017年的176.43亿元，上升到2018年的217.26亿元，在2019年有所下降，为209.24亿元，总的来说海澜之家的流动资产平均余额是上升的，2017到2019年增加了18.60%。海澜之家，2017—2019年的流动资产周转率在1.0次左右；海澜之家的流动资产周转天数较长，近三年的周转期分别为349.51天、409.09天、342.86天，该公司对流动资产的营运管理水平不高。上升的趋势，但是该公司2017年—2019年的，这主要与海澜之家积压的高存货以及公司的货币资金增加有关，占用了海澜之家的流动资产造成海澜之家的流动资产的周转速度，资金回笼较慢，增加了该公司发生资金紧张甚至是财务风险的机率，降低了海澜之家的营运能力。2.固定资产营运能力分析2017年2018年2019年营业收入（亿元）182.00190.902017年2018年2019年营业收入（亿元）182.00190.90219.70固定资产平均总值（亿元）30.2335.8840.16固定资产周转率（次）6.025.325.47固定资产周转天数（天）59.8067.6765.81指标名称2017年的固定资产平均总值为30.23亿元，2018年增长了5.65亿元，达35.88亿元，2019年增加至40.16亿元，总的来说，海澜之家的固定资产平均总值呈上升趋势，2017年—2019年增长了32.85%。海澜之家近三年的固定资产周转率分别为6.02次、5.32次、5.47次，呈现出的是出下降的趋势；2017年该公司59.80天，至2018年上升到67.67天，2019年固定资产周转天数上升至65.81天。2017年—2019年的固定资产周转天数偏高，平均值为64.43天。表3-8中，海澜之家的营业收入近三年是上升的，固定资产平均总值在近三年也是上升的，但是固定资产的周转率却是下降的，这是由于海澜之家固定资产的规模过大，出现设备闲置家未能够有效利用固定资产，发挥其最大的价值，固定资产的利用效率有待提高。3.总资产营运能力分析年份2017年2018年2019年总周转额（营业收入）（亿元）182.00190.90219.70年份2017年2018年2019年总周转额（营业收入）（亿元）182.00190.90219.70平均总资产（亿元）251.00295.50289.20总资产周转率（次）0.730.650.76总资产周转天数（天）493.15553.85473.68由表3-9可知，海澜之家2017年—2019年的平均总资产较高，分别为251.00亿元、295.50亿元、289.20亿元。2017年增加了44.50亿元，但2019年有所下降，下降了6.30亿元。总的来说，海澜之家近三年的平均总资产呈上升趋势，2017年—2019年增加了38.20亿元，增长了15.22%。，2017年—2019年的总资产周转率只有0.73次左右。海澜之家的总资产周转天数较长，近三年的周转期分别493.15天、553.85天、473.68天。这说明，海澜之家的总资产从投入到产出的流转的速度比较慢，总资产的利用效率比较低，全部资产的管理水平并不高，没有最大程度地发挥出资产的作用，不能给企业带来最大程度的收益，不利于海澜之家的的长远发展。四、海澜之家营运过程中存在的问题（一）存货积压，资金回笼慢在前文我们知道海澜之家近三年的存货周转天数较长，存货每周转一次平均要271.47天。该公司的存货占用率，2018年的存货达到94.74亿元。海澜之家的营销方式，是由线上销售和线下销售两种方式来进行的，存货量的增加出现在海澜之家的实体店，由于海澜之家的实体店较多，不能及时、准确地反映消费者对商品的需求，导致存货过多，公司的资产结构不合理。此外，海澜之家流动资产的周转速度较慢，流动资产的周转天数过高，2018年的流动资产周转期长达409.09天该公司的流动资产利用效率低，削弱了海澜之家流动资产的营运能力。（二）固定资产规模大，使用效率低年海澜之家的固定资产周转率呈现出的是出下降的趋势，固定资产平均总值逐年增加，该公司固供过多的生产成果，不利于海澜之家的发展。（三）资产变现能力弱，周转期长，2018年的总资产天，总资产的周转期较长，变现能力弱，资产的使用效率低，资产没有最大程度地创造价值和收益，总资产的营运能力差，资产管理水平不高。五、提升海澜之家营运能力的措施（一）加强流动资产管理之家流动资产的营运能力。2.转变销售模式，加速存货周转3.进一步加强应收款项管理，减少应收款项周期