主动权益类基金持仓解析：2023Q4主动权益类基金又加配了哪些行业

内容目录2023Q4主动权益类基金的数量和规模变化分析 32023Q4主动权益类基金的仓位变化分析 52023Q4主动权益类基金的重仓股变化分析 62023Q4主动权益类基金的配置偏好变化分析 9风险提示 11图表目录图1：主动权益类基金数量变化（单位：只） 3图2：普通股票型基金和偏股混合型基金数量变化（单位：只） 3图3：灵活配置型基金和平衡混合型基金数量变化（单位：只） 3图4：主动权益类基金规模变化（单位：亿元） 4图5：普通股票型基金和偏股混合型基金规模变化（单位：亿元） 4图6：灵活配置型基金和平衡混合型基金规模变化（单位：亿元） 4图7：普通股票型基金和偏股混合型基金的新成立数量（单位：只） 5图8：灵活配置型基金和平衡混合型基金的新成立数量（单位：只） 5图9：普通股票型基金和偏股混合型基金的新成立规模（单位：亿元） 5图10：灵活配置型基金和平衡混合型基金的新成立规模（单位：亿元） 5图11：普通股票型基金和偏股混合型基金平均仓位变化 5图12：灵活配置型基金和平衡混合型基金平均仓位变化 5图13：主动权益类基金的重仓股总数量变化（单位：只） 6图14：主动权益类基金的重仓股平均集中度变化 6图15：主动权益类基金重仓股的行业配置信息 9图16：重仓股补全法的流程图 9图17：主动权益类基金模拟持仓的行业配置信息 10图18：主动权益类基金重仓股的板块配置信息 11图19：主动权益类基金模拟持仓的板块配置信息 11表1：2023Q4主动权益类基金重仓持有的A股总市值TOP20信息 6表2：2023Q4主动权益类基金重仓持有的港股总市值TOP20信息 7表3：2023Q4主动权益类基金新进A股重仓股TOP20信息 7表4：2023Q4主动权益类基金新进港股重仓股TOP20信息 8表5：行业的大类板块划分结果 10公募基金作为AA（包含普通股票型基金和偏股混合型基金、灵活配置型基金、平衡混合型基2023Q4主动权益类基金的持仓特征进行分析。2023Q4主动权益类基金的数量和规模变化分析基金数量方面，主动权益类基金数量持续增长。截至2023年四季度末，全市场共有4348只主动权益类基金。其中，普通股票型基金有553只、偏股混合型基金有2361只、灵活配置型基金有1409只、平衡混合型基金有25只。图1：主动权益类基金数量变化（单位：只）主动权益类基金0注：主动权益类基金包括普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金和平衡混合型基金；剔除封闭式基金、FOF基金、国家队基金、联接基金、分级子基金等，不同份额基金仅统计初始份额基金。下同。资料来源：，可以发现，在2015年二季度及以前，普通股票型基金数量最多，其他类型基金数量较少；20152018年间，由于股票市场不景气，仓位较为灵活的灵活配置型基金数量增长较快；20192021年末，随着股票市场持续上涨，仓位较高的普通股票型基金2022图2：普通股票型基金和偏股混型基金数量变化（单位：只） 图3：灵活配置型基金和平衡混型基金数量变化（单位：只）3000250020001500100050003000250020001500100050000资料来源：， 资料来源：，基金规模方面，主动权益类基金整体规模连续三个季度出现下滑。截至2023年四季39331.213256.87亿元。401.085813.17模减少1946.83亿元至22541.18亿元、灵活配置型基金合计规模减少883.62亿元至10626.06亿元、平衡混合型基金合计规模减少25.34亿元至350.80亿元。图4：主动权益类基金规模变化（单位：亿元）主动权益类基金700006000050000400003000020000100000资料来源：，2018（普通股票型基金+偏股混合型基金的20192021大幅增长，规模增长了两倍多。在2014年及以前灵活配置型基金的规模都比较小，主要在2015年牛市中有跳跃式增长，但很快回落；2019年至2021年末，灵活配置型基金和平衡混合型基金的规模同样大幅增长，规模增长了接近一倍。2022年，由于A股市场波2023TMT相关图5：普通股票型基金和偏股混型基金规模变化（单位：亿元） 图6：灵活配置型基金和平衡混型基金规模变化（单位：亿元）00资料来源：， 资料来源：，20239014股混合型基金有75只、灵活配置型基金有0只、平衡混合型基金有1只。图7：普通股型基金偏股混基金的新立数量单位：） 图8：灵活配型基金平衡混基金的新立数量单位：2001501005002001501005000资料来源：， 资料来源：，基金新发规模方面，主动权益类基金新发规模较上季度也有所提升。截至2023年四229.6218.45210.51为0.00亿元、平衡混合型基金合计规模为0.67亿元。图9：普通股型基金偏股混基金的新立规模单位：元） 图灵配置型金和平混型基金的成立规（单元）70000500070000500040003000200010000资料来源：， 资料来源：，2023Q4主动权益类基金的仓位变化分析20230.06pct89.95加仓0.49pct至87.60，灵活配置型基金加仓0.43pct至73.45，平衡混合型基金减仓1.06pct至57.06。图11：普通股票型基金和偏股合型基金平均仓位变化 图12：灵活配置型基金和平衡合型基金平均仓位变化95%600090%500085%400080%300075%200070%65%100060% 080%600075%500070%400065%95%600090%500085%400080%300075%200070%65%100060% 080%600075%500070%400065%60%300055%200050%100045%40%0资料来源：，注：针对新成立基金剔除6个月建仓期。

资料来源：，仓位。2023Q4主动权益类基金的重仓股变化分析在重仓股数量方面，20232023Q4282719001400年四季度持续刷新历史最高水平。年四季度重仓股平均集中度有所回落2023Q4主动权益52.0。可以发现，2018年以来，主动权益类基金的重仓股55左右。图13：主动权益类基金的重仓总数量变化（单位：只） 图14：主动权益类基金的重仓平均集中度变化重仓股数量(只)

重仓股集中度250020002500200015001000500070%60%50%40%30%20%10%0%资料来源：， 资料来源：，A表1：2023Q4主动权益类基金重仓持有的A股总市值TOP20信息股票代码股票名称所属中信行业重仓持有总市值(亿元)重仓基金数(只)600519.SH贵州茅台食品饮料757.781017300750.SZ宁德时代电力设备及新能源425.86640000568.SZ泸州老窖食品饮料350.32439000858.SZ五粮液食品饮料296.51384002475.SZ立讯精密电子271.07664600276.SH恒瑞医药医药258.95409300760.SZ迈瑞医疗医药245SH药明康德医药240.61252600809.SH山西汾酒食品饮料192.77279601899.SH紫金矿业有色金属186.20393000333.SZ美的集团家电160.38329000596.SZ古井贡酒食品饮料143SZ海康威视电子136.55251300274.SZ阳光电源电力设备及新能源132.43222300308.SZ中际旭创通信125.09365002050.SZ三花智控家电121SZ北方华创电子112.89182688012.SH中微公司电子105.85229600941.SH中国移动通信102.00249600426.SH华鲁恒升基础化工88.66147资料来源：，其-W表2：2023Q4主动权益类基金重仓持有的港股总市值TOP20信息股票代码股票名称所属Wind港股行业重仓持有总市值(亿元)重仓基金数(只)0700.HK腾讯控股香港信息技术280.263520883.HK中国海洋石油香港能源137.901450941.HK中国移动香港电信服务98.181523690.HK美团-W香港可选消费68.731022269.HK药明生物香港医疗保健56.05561024.HK快手-W香港信息技术52.551040388.HK香港交易所香港金融50.57470268.HK金蝶国际香港信息技术36.63609868.HK小鹏汽车-W香港可选消费29.06550291.HK华润啤酒香港日常消费28.95242333.HK长城汽车香港可选消费28.62380981.HK中芯国际香港信息技术25.81750836.HK华润电力香港公用事业23.84200902.HK华能国际电力股份香港公用事业23.77311171.HK兖矿能源香港能源23.62532015.HK理想汽车-W香港可选消费22.78511801.HK信达生物香港医疗保健22.64672380.HK中国电力香港公用事业21.76140168.HK青岛啤酒股份香港日常消费21.15331378.HK中国宏桥香港材料17.4317资料来源：，A表3：2023Q4主动权益类基金新进A股重仓股TOP20信息股票代码股票名称所属中信行业新进重仓基金数(只)002475.SZ立讯精密电子258300122.SZ智飞生物医药127300498.SZ温氏股份农林牧渔109002156.SZ通富微电电子86002714.SZ牧原股份农林牧渔83603477.SH巨星农牧农林牧渔81300782.SZ卓胜微电子79002567.SZ唐人神农林牧渔78601899.SH紫金矿业有色金属74000625.SZ长安汽车汽车74002241.SZ歌尔股份电子71002840.SZ华统股份食品饮料69688017.SH绿的谐波机械66601225.SH陕西煤业煤炭65603501.SH韦尔股份电子64300760.SZ迈瑞医疗医药64688041.SH海光信息电子63688008.SH澜起科技电子63002465.SZ海格通信国防军工61600887.SH伊利股份食品饮料60资料来源：，主动权益类基金的新进重仓股主要是信息技术、医疗保健、能源等行业的港股股票。-W表4：2023Q4主动权益类基金新进港股重仓股TOP20信息股票代码股票名称所属Wind港股行业新进重仓基金数(只)0981.HK中芯国际香港信息技术300268.HK金蝶国际香港信息技术281810.HK小米集团-W香港信息技术229926.HK康方生物香港医疗保健210992.HK联想集团香港信息技术192273.HK固生堂香港医疗保健181171.HK兖矿能源香港能源180941.HK中国移动香港电信服务182367.HK巨子生物香港日常消费173692.HK翰森制药香港医疗保健161138.HK中远海能香港工业162382.HK舜宇光学科技香港信息技术141088.HK中国神华香港能源140285.HK比亚迪电子香港信息技术136160.HK百济神州香港医疗保健130902.HK华能国际电力股份香港公用事业121548.HK金斯瑞生物科技香港医疗保健121093.HK石药集团香港医疗保健121415.HK高伟电子香港信息技术111818.HK招金矿业香港材料11资料来源：，重仓股2023Q4主动权益类基金的配置偏好变化分析重仓股药、电子、电力设备及新能源等行业上的配置权重相对较高。2023Q4相比于2023Q3，主动权益类基金行业 2023Q3 主动权益类基金行业 2023Q3 石油石化 2.09% 煤炭 0.95% 有色金属 3.72% 电力及公用事业 1.69% 钢铁 0.50% 基础化工 4.85% 建筑 0.77% 建材 0.71% 轻工制造 0.72% 机械 4.51% 电力设备及新能源 8.83% 国防军工 2.78% 汽车 4.58% 商贸零售 0.27% 消费者服务 1.54% 家电 2.66% 纺织服装 0.63% 医药 13.03% 食品饮料 13.39% 农林牧渔 1.29% 银行 2.37% 非银行金融 1.83% -0.40%0.34%0.26%0.43%0.01%0.07%-0.16%-0.27%0.04%0.43%-0.77%-0.09%-0.13%-0.04%-0.45%0.17%0.04%1.38%-1.06%0.67%-0.51%-0.492023Q31.61%1.15%3.06%2.27%0.30%3.98%0.71%0.30%0.53%5.10%11.40%1.57%6.06%0.11%0.58%2.91%0.72%18.72%12.49%1.38%普通股票型基金2023Q41.41%1.51%2.93%2.60%0.41%4.64%0.53%0.18%0.51%5.02%10.69%1.53%5.18%0.13%-0.20%0.36%-0.14%0.33%0.12%0.66%-0.19%-0.12%-0.03%-0.08%-0.71%-0.04%-0.88%0.03%0.41%3.22% 0.60%20.30%2023Q32.25%0.82%3.33%1.47%0.45%4.78%0.71%0.67%0.67%4.19%8.22%2.49%4.00%0.26%2偏股混合型基金2023Q41.80%1.20%3.60%1.88%0.50%4.64%0.56%0.36%0.76%4.78%7.35%2.55%4-0.46%0.37%0.27%0.40%0.05%-0.14%-0.15%-0.31%0.08%0.59%-02023Q31.99%1.15%5.20%1.73%0.73%5.69%0.97%1.11%0.7灵活配置型基金2023Q41.62%1.41%5.67%2.16%0.59%5.90%0.7-0.37%0.26%0.48%0.42%-0.1平衡混合型基金2023Q3 2023Q41.30%0.96%0.041.26%房地产1.68%1.37%交通运输2.13%2.00电子10.25%通信3.6计算机传媒资料来源：，因此，（详情可见《20181102天风证券-基金研究：基于模全部持仓节点半年报或年报股票信息t期全部持仓节点半年报或年报股票信息t期…t期报告披露…t期重仓股证监会行业分类…t期非重仓股行业H:行业2:行业1:行业H:行业2:行业1:行业H:行业2:行业1:t-1/t-2期全部持仓股非重仓股中信行业分类 t期模拟持仓中信行业分类 t期模拟持仓…行业K:行业2:行业1:模拟持仓资料来源：具体的，重仓股补全法，即在证监会行业配置约束下，利用上期持仓股票和全市场其信息。（或三季度节点使用的是上期的年报（或半年报（或四季度）节点使用的是上期的一季报（或三季报业配置比例不变。0.990.15以下，远优于传统的净值回归法和重仓股单位化法。在模拟持仓行业配置方面，主动权益类基金模拟持仓的行业配置较为分散，在电子、2023Q42023Q3，钢铁建筑建材钢铁建筑建材机械1.84%2.12%0000000-01.26%0.90%-0-0-007.98%-02.92%4平衡混合型基金2023Q3 .03% 28% 5.42%15% 1.530.004.82%1.00.99%1.2电力设备及新能源7.95%7.65%-0汽车商贸零售家电医药银行非银行金融房地产交通运输电子通信计算机传媒综00-00-0-00.83%-0.57%0.90%-0.55%-0.530.57%015.36%10.60%1.73%15.92%0.60% 0.54%2.44% 2.62%0.67% 0.69%0.47% 0.44%4.46%4.44% 4.36%2.75%2.47% 2.61%8.39%8.37% 8.17%7.57% 7.77%6.87% 6.67%1.27% 1.27%1.14% 1.04%0.73%0.89%-0-0-0-00-0-0000.67% 0.60%1.49%0.84%1.17%0.69%-00.99%4.48%4.92% 4.91%4.43% 4.32%0.66% 0.66%-0-0-00.50% 0.51%0.52% 0.56%0%2.44%2.14%1.94%0.21.72%.49%.04%.11%.30%.07%.10%.20%.20%.14%.08%.03%.02%.18%1.83%01.34%0.3.63% 3.79%0.3.06% 3.17%2.55% 2.61%3.18% 3.31%1.51%0.1.23%1.10%0.0.83%1.19%0.99%1.27%1.02%2.91%-01.81% 1.78%0.01.22% 1.28%.33%.20%.06%0001.61%1.28%.06%.26%.12%.29%.01%.11%.36%.13%.05%.15%.29%.18%.08%.07%.04%.01%.01%1.50%1.44%石油石化煤炭有色金属灵活配置型基金2023Q3 2023Q4 差值偏股混合型基金2023Q3 2023Q4 差值普通股票型基金2023Q3 2023Q4 差值主动权益类基金2023Q3 2023Q4 差值行业4.69% 4.80%0.56% 0.57%0.90%0.77%1.26%1.22%7.27%7.42%2.92%3.10%4.25%4.34%0.58%0.51%0.82%0.86%2.59%2.58%0.65%0.65%11.77%12.59%9.48%8.91%1.40%2.30%2.79%2.24%2.31%1.77%1.38%1.09%2.22%2.03资料来源：，进一步的，我们从行业间的内在属性和差异性出发，参考行业指数涨跌幅表现，表5：行业的大类板块划分结果板块 中信行业石油石化、煤炭、有色金属、电力及公用事业、钢铁、基础化工、建筑、建材、机周期械、电力设备及新能源、国防军工、交通运输消费 轻工制造消费 轻工制造汽车商贸零售、消费者服务家电纺织服装食品饮料农林牧渔医药 医药金融 银行、非银行金融、房地产、综合金融金融 银行、非银行金融、房地产、综合金融科技 电子、通信、计算机、传媒其他 综合其他 综合资料来源：,202023Q4相比于以及0.90pct；在金融和消费板块分别减仓1.25pct以及0.75pct。图18：主动权益类基金重仓股的板块配置信息板块板块主动权益类基金普通股票型基金33.53% 33.25% -0.28% 32.86% 32.30% -0.56%25.07%24.31%-0.75% 24.78%23.72%-1.06%偏股混合型基金31.36% 31.19% -0.17%26.93%25.86%-1.07%灵活配置型基金平衡混合型基金差值 差值13.03% 14.41% 1.38%0.01%18.72% 20.30%4.86% 4.09%18.76% 19.59%0.03% 0.00%1.58%-0.77%0.83%-0.03%差值39.36% 38.91% 20.33% 20.58% 12.91% 14.25% 1.33% 9.86% 11.28% 5.91%4.66%-1.25%5.64%4.31%-1.33%7.10%5.84%-1.26%22.45% 23.35%0.01%0.90%0.00%23.15% 24.38%0.01%