苏宁易购集团股份有限公司财务综合分析报告

PAGEPAGE18摘要转型的代表型企业，可以为此行业提供一个参考价值。本文选取苏宁易购集团股份有限公司（以下简称苏宁易购），通过苏宁易购的2016-2020年的财务报表进行分析PEST法以上分析，对苏宁易购目前存在的问题提出对策及建议。最后为本公司的发展前景进行预测。关键词：苏宁易购财务分析哈佛分析框架AbstractRetailisthebasicindustryofnationallife,anditsdevelopmentiscloselyrelatedtothequalityoflifeofordinarypeoplelives.WiththerapiddevelopmentofmodernsocialeconomyandInternetthetraditionalretailindustrycan'tmeetpeople'sdailyneeds,andthenewretailindustryarisesspontaneously.Sisarepresentativeenterpriseof"newretail"transformationwhichcanprovideareferencevalueforthisindustry.ThispaperselectsSCo.,LTD.(hereinafterreferredtoasSuningShopping),analyzesitsfinancialstatementsfrom2016to2020,andcomparesJingdongGroupwithVIPSHOPtounderstandSuning'sfinancialstatusandpositionintheindustry.ThestrategicanalysismainlyusesthePESTmethodtoanalyzethemacroenvironmentfacedbyS;intheaccountinganalysis,thechangesinimportantaccountingpoliciesandaccountingestimatesofsomemajoritemsareintroduced;thefinancialanalysissectionusesfinancialratioanalysis,balancesheetanalysis,profitqualityanalysis,andcashflowstatementtoanalyzethebusinessoperation.ThenextsectionproposescountermeasuresandsuggestionsforthecurrentproblemsofSbasedontheanalysis.Finally,thedevelopmentprospectoftheCompanyisforecasted.Keywords:SUNING financialanalysisHarvardAnalyticalFramework第一章公司及行业情况简介一、苏宁易购公司简介1990年至今，已经经营了32个年头，南京市是它的总部地址，在深圳证券交易所挂牌，股票代码为002024，2021年公司的法定代表人已经由O2O智慧零售商中，苏宁易购的排名在国内相对来说是比较靠前。推行线上线下业务的共同O2O融合运营，形成苏宁独特的零售模式。全场景互联网零售的3C电器、日用百货还有其他。易购提供全方位的1小时解决方案，让消费者得到更好的体验，以一种普遍的方式满足消费者的需求。其主要通过供应云、用户云、物流云、金融云、营销云这几个大平台，让智慧零售和场景互联战略加快落实。13000家，其中包括苏宁广场、苏宁易购广场、家乐福社区中心、苏宁百货，苏宁小店、苏宁零售云，苏宁极物、苏宁红孩子、苏宁体育、苏宁影城、苏宁汽车超市等“一B2C行业内，苏宁易购远超其他企业，位列前排。二、行业简介及苏宁易购在行业中的地位商务。2020年至今，企业经营的外部环境受到疫情的冲击，尽管随着季度的消费增长逐渐放缓，但总体发展仍处于压力之中。根据国家统计局的数据显示2020年的社会消费品零售总额与去年同期相比下降3.9%，而在全国范围内的网10.9%；根据中华全国商业信息中心的统计，相较于去年，2020年的全国百家重点大型零13.8%，低于市场平均水平。面对这一挑战，公司采取了积极的对策，把发展重心转向了商品零售及服务业务，加快开放赋能。2020年公司实现营业收入2522.96亿元，与上年同期相比减少了6.29%。公司2020年4163.15亿元，同比增长9.92%，其中线上平台商品销售规模达2903.35亿元，同比增长21.60%，而线下销售规模仅占30%左右。三、公司在分析过程中使用的方法析框架。（一）比较分析法被选择的指标与基准将是非常重要的两个方面。通常我们所用的有横向分析和纵向分析。（二）比率分析法业以后的发展前景。（三）趋势分析法和幅度的，以反映公司财务状况和经营业绩变动趋势的一种分析法。通过分析由此发现问题，为会计核算提供线索。（四）哈佛分析框架分析方法，在2000年由佩普、希利、伯纳德三位学者通过传统的财务分析的基础上提出，从内到外在各个方面深入研究企业的真实经营状况。这种分析方法一经提出，便得到了很多学者的广泛应用。第二章苏宁易购综合财务分析一、战略分析战略分析是哈佛框架分析的开端，同时也为之后的分析奠定了基础。哈佛分析框架与众不同的地方在于它使用PEST分析法是战略分析中比较常见的方法。它主要从公司战略角度去分析企业的宏观外部环境，可归结于政治、经济、社会、技术四个因素，企业可以通过其分析出的结果对未来制定适合的竞争战略。本文运用PEST分析法对苏宁易购进行分析。（一）政治环境分析政治环境由国家的政治制度、权力机构、颁布的方针政策、政治团体和政治形势等因素组成。一个稳定的政治环境从宏观上影响着整体的经济形势。我国零售业也随着信息时代的快速发展也在不停的发生着变化，新的购物模式在零售中快速发展。零售业离不开国家的政策环境的支持。根据国家发展导向看，要抓住建设双循环格局的重大发展机遇。建立双循环新的发展模式，对零售业来说是一个巨大的有利条件。特别是在内循环方面，一系列的政策导向包括对消费和服务品质的进一步完善，有序对城市和乡镇进行发展等。苏宁易购公司积极贯彻党中央“坚决打赢脱贫攻坚战”号召，促进对“消费扶贫、就业扶贫、教育扶贫、捐资扶贫”的“四扶脱贫”战略的执行，实施521实地的带领农民脱贫致富，提高生活水平。2020年颁布了《国务院办公厅关于以新业措施带动新型消费新零售等行业迎政策利好》等文件。（二）经济环境分析2020年在新冠疫情的影响下，全球的经济更是年全年GDP约为95686亿元，比上年同期相比下降1.3%，我国今年的形式不容乐观。虽然消费景气度走出困境。（三）社会环境分析21世纪互联网已经被人们熟知，人们的消费方式也根据信息时代的环境不断的发进行，还可以购买到本地没有的商品，深受大家的喜爱。另外，根据中国互联网络信息中心得知，截至2020年129.89亿，互联网普及率达70.4%。自2013年起，全球网络零售市场的首位一直被我国占领。其中网民整体的79.1%都是网络购物用户，其他网民规模仅占21.9%。由此可知，网络零售已经成为人们生活中不可或缺的一部分。（四）技术环境分析O2O模式才得以开展。苏宁易购有自己专属的APP应用，在其他平台也有自己的官方旗舰店，运用平台属性给自己引入大量的流量。二、会计分析（一）重要会计政策变更1.会计政策变更原因《关于修订印发<企业会计准则第14号—收入>的通知》（财会[2017]22号）是财政部于2017年7月5日修改并颁布的（以下简称“新收入准则”）。境内外同时上市及采用国际财务报告准则或企业会计准则编制财务报告的境外上市企业自2018年1月12020年1月1日起并于2020年颁布了《关于印发<新冠肺炎疫情相关租金减让会计处理规定>的通知》(财会[2020]10号)及《企业会计准则实施问答》(2020年12月11日发布)。2.变更后公司采用的会计政策政策对企业的财务信息进行整理。3.本次会计政策变更对公司的影响影响。（二）重要会计估计苏宁易购需要每年对商誉进行减值测试，主要是对商誉的资产组和资产组组合的可收回金额。在进行商誉减值的现值确定其可收回金额。由于新冠肺炎疫情的发展和防控存在不确定性，预计未来现金流量的现值计算中所采用的增长率、毛利率及税前折现率均存在不确定性。但对于已经计提的商誉减值损失是不能转回的。2.所得税及递延所得税苏宁易购经营的范围比较广，需要在多个地区缴纳企业所得税。一些交易和事项的最终税务处理存在不确定产生影响。应纳税所得额为限。因为会存在不确定性，如果最终会计估计存在差异，则可能导致对递延所得税资产价值的调整。3.存货跌价准备企业会根据滞销存货的可变现净值低于账面价值的差额计提存货的跌价准备。三、财务比率分析（一）偿债能力分析率和速动比率构成；长期偿债能力包括资产负债率、权益乘数和利息保障倍数。1.纵向比较表2-1 2018年-2020年苏宁易购偿债能力指标 单位：万元项目2020年2019年2018年2017年2016年流动比率0.861.001.411.371.34速动比率0.620.721.170.970.77资产负债率63.77%63.21%55.78%46.83%49.02%权益乘数2.762.722.261.881.96利息保障倍数4.15-6.929.232.392.55数据来源：苏宁易购2016-2020年报计算整理，苏宁易购近几年的指标波动不一。从短期偿债指标来看，在2016年-2018年流动比率和速动比率均稳定增长。而近三年流动比率从2018年的1.41下降到2020年的0.86，速动比率也从2018年的1.17下降到0.62，总体呈下跌走势。流动比率一般通常达到2:1为最佳，这就意味着流动负债在流动资产的占比不超过二分之一。这表明苏宁易购短期偿债能力的正在逐年减弱，应当减少企业的流动负债或者增加企业的流动资产，用来降低流动负债给公司带来的财务风险。从长期偿债指标来看，资产负债率、权益乘数均呈上升趋势，资产负债率由2016年的49.02%到2020年的63.77%，说明企业的负债增长总额要大于资产增长总额。权益乘数由2016年的1.96到2020年的2.76。一般来说，较高的权益乘数则代表着该企业的财务风险越大，这些情况表明苏宁易购的长期偿债能力在不断降低，公司应通过对资产结构的调整，增强企业的偿债能力。利息保障倍数，即息税前利润与利息费用的比值，可体现出公司现阶段偿还利息能力，从企业角度而言这个指标越大对公司越有利，一般要求大于1。由表2-1可以看出只有2019年呈负数，因为2019年疫情影响比较大，而到了2020年公司又恢复了正数，说明公司偿还利息的能力在逐步的恢复中。2.横向比较表2-2 零售行业三家公司的偿债能力指标2020苏宁易购京东唯品会流动比率0.861.351.17速动比率0.620.970.89权益乘数2.762.072.00资产负债率63.77%48.00%50.14%数据来源：根据各公司2020年报计算整理1，而苏宁易购相对较低，这说明苏宁易购与其他两个公司相比短期偿债能力较弱。在速动比率方面，苏宁易购也是低于京东集团和唯品会两个公司，由于苏宁易购有线上和线下店需要储存大量的存货，所以在短期偿债能力的指标上表现较差。一般来说，若权益乘数数值较高，则代表着该企业将承担的风险较大，偿债能力相对就越低；随着资产负债率这个指标的降低，其需要承担的风险系数也会减小，就意味着企业的长期偿债能力就越强。而苏宁易购在权益乘数和资产负债率这两个指标均高于京东集团和唯品会，说明苏宁易购的长期偿债能力远低于京东集团和唯品会。险相对较大。（二）盈利能力分析利润能力最直观的表现，拥有足够的利润就可以偿还债务、支付股利和进行投资等，主等等。1.纵向比较表2-3 2018年-2020年苏宁易购的盈利能力指标项目2020年2019年2018年2017年2016年毛利率10.99%14.53%15.00%14.10%14.36%核心利润率-3.17%-2.04%-0.12%-0.02%-0.43%核心利润获现率20.29%326%1,476.76%-1667.24%-596.75%销售净利率-2.12%3.46%5.16%2.15%0.33%经营性资产报酬率-5.56%-6.72%1.20%-0.08%-1.85%总资产报酬率-4.02%7.51%8.59%3.38%1.32%净资产收益率-6.53%10.63%14.71%5.27%0.97%数据来源：苏宁易购2016-2020年报计算整理从上表中我们可以发现，苏宁易购这些盈利指标都存在波动，均成下降趋势。主要是因为在2020年外部大环境2018年的15.00％下降到10.99%，意味着苏宁易购的产品降价空间不大。核心利润率是扣除与营业收入无直接关系的科目计算求得的比率，让管理层能更客观地评估企业的经营业绩与管理能力。这些指标中，核心利润获现率的变动最大，2020年的公司核心利润获现率直接下降到20.29%，下滑幅度太大，它表现的并不理想，说明企业的经营活动净额在减少。总资产报酬率通常适用于判断企业整体盈利能力的。一般来说，若比率较高，则代表该企业总资产的营运产出能力越强，运营效率越强，成本费用控制水平也越好。苏宁易购的总资产报酬率呈下降趋势，主要是因为本公司正在进行市场扩张战略。净资产收益率也称为股东权益报酬率，是净利润除以净资产得到的，其体现了股东投入资本的盈利能力，对股东未来年度是否对本公司投资占据着重要地位。销售费用和利息费用的增高使营业成本增大，使得该公司的净资产收益率为负数。在2020年市场发展不好，公司计提了21.88亿元的资产减值损失。企业的盈利能力。2.横向比较表2-4 零售行业三家公司的盈利能力指标2020苏宁易购京东唯品会销售净利率-2.12%-6.62%6.25%总资产报酬率-4.02%-0.62%13.24%净资产报酬率-6.53%-34.17%22.93%数据来源：根据各公司2020年报计算整理6.25%，这说明唯品会在取得收入的同时用着更少的成本和费用。京东的销售净利率最低，每年的仓储物流投入和业务扩张带来很大的成本压力。苏宁易购位于中间，并呈负数形式，说明该公司的业务扩张和物流投入也带了不小的成本压力。在总资产报酬率指标中苏宁易购的表现也略逊于其他两个公司，是由于2020年的利息费用和销售费用的变化。而在净资产报酬率这个指标中，苏宁易购位于中间位置。随着苏宁易购近两年在并购其他企业，苏宁物流也与第三方产生业务体系，相信以后的苏宁易购会有更出色的表现。总得来说，苏宁易购近几年一直都是把利润或亏损控制在一定范围内，是为了以后更长久的未来。（三）营运能力分析分析，为此我们选取了以下几种财务指标对苏宁易购的营运能力进行分析。1.纵向比较表2-5 2018年-2020年苏宁易购营运能力指标项目2020年2019年2018年2017年2016年应收账款周转率33.4640.97ˉ107.35164.41商业债权周转率23.7514.235.54106.04160.92存货周转率9.039.5413.0810.469.93经营性资产周转率2.143.303.143.714.15固定资产周转率14.0516.3115.0713.8311.40总资产周转率71.271.32数据来源：苏宁易购2016-2020年报计算整理。当结果较高时，则意味着企业在销售过程中赊2018年的应收账款和应收票据没有分开，计算结果会存在一定的不准2019年到2020年的应收账款周转率呈下降趋势，这就说明该企业运水平都比较稳定，形成了一套专属的管理体系。2.横向分析表2-6 零售行业三家公司的营运能力指标2020苏宁易购京东唯品会应收账款周转天数10.910.553.01续表2-6存货周转天数40.4233.4934.29总资产周转率1数据来源：根据各公司2020年报计算整理B2C类型的平台。从表中我们看到在应收账款周转天数这一指标中，京东0.55天，而苏宁易购周转天数最高，需要10.91天，这表明苏宁易购对其应收账款的管控能力相对其他两家公司来说较弱。存货周转天数这一指标中，京东集团和唯品会旗鼓相当，苏宁易购相对较弱一些，这要归功于苏宁易购发展的物流体系。总资产周转率可以用来衡量企业资产的使用效率，是营运能力分析比较重要的指标。在这项指标中京东集团表现的比较出众达到2.19，而苏宁易购最低，达到1.12，唯品会处于中间位置。这表明苏宁易购的企业资产几乎处于闲置状态，资产利用效率变低。如果没有做好资产的管理，有效充分地利用好自有资产，极大可能会造成财务风险的积累，由此造成系统性财务风险。四、资产负债表分析2016年-2020年资产负债表的分析，反映出企业的财务水平。（一）资产负债表总体分析表2-7 年-2020年资产负债主要项目情况表单位：万元项目2020年2019年2018年2017年2016年流动资产10,748,360.612,076,147.413,174,254.28,782,967.98,238,363.5非流动资产10,459,159.411,609,357.16,772,466.06,944,700.95,478,360.6资产合计21,207,520.023,685,504.519,946,720.215,727,668.813,716,724.1流动负债12,460,172.712,125,698.19,369,665.66,426,365.76,145,502.6非流动负债1,064,167.02,845,325.11,755,974.7729,682.4488,776.3负债合计13,524,339.714,971,023.211,125,640.37,364,903.36,724,526.3所有者权益7,683,180.387,14,481.38,821,079.98,362,765.56,992,197.8数据来源：苏宁易购2016-2020年报计算整理苏宁易购近五年的资产由表2-7可以看到，基本处于增长状态，从2016年的1371.67亿元增长到了2020年的亿元，在五年内涨幅1倍有余，说明苏宁易购的资产在平稳的上升中。流动资产的金额从2016年的823.84亿年的1074.83亿元，且在总资产中它所占比重较大，基本都在50%以上，但占比整体呈下降趋势。这也负债中流动负债占负债总额明显偏高，短期借款和应付账款是，近两年表现得更明显，对短期负债依赖过高，会导致企业面临较大的短期偿债风险。负债从2016年到2020年的增长幅度为101.1%，所有者权益的为109.9%。负债和所有者权益的增长率均略低于资产的增长率，苏宁易购可以合理的运用财务杠杆增加企业的收益，但也要应对高负债带来的风险。被誉为企业的“血液”。企业必须拥有一定数额的资金，才能维持企业经营活动的正常运转。表2-8 2016年-2020年货币资金项目情况表单位：万元项目2020年2019年2018年2017年2016年货币资金2588775.13390221.54804152.33402968.42720922.9占比12.21%14.31%24.08%21.64%19.83%数据来源：苏宁易购2016-2020年报计算整理2018年货币资金从272.09亿元增长到480.42亿元，到了2018年是这五年的巅峰时刻，究其原因可能年企业的销售政策的改变导致货币资金的增多。从2018年开始到2020年就呈现出下跌趋势了，主要是由于新冠疫情这个大环境的影响，导致市场不景气，但相对来说，下滑的幅度不算太大。2.债权项目质量分析质量的分析主要还是关注应收票据、应收账款以及其他应收款的质量分析。表2-9 2016年-2020年债权项目情况表单位：万元项目2020年2019年2018年2017年2016年应收票据169654.9466036.6126554.31903.33258.4应收账款769644.9719446.4541514.7238918.0110353.1其他应收款124186.3160184.8287453.5723342.2409522.1数据来源：苏宁易购2016-2020年报计算整理年的应收票据与应收账款发展的比较平稳。但到了2020年，应收票据规模与2019年相比减少了近30亿元，这表明在这期间公司加强了应收票据的回款。关于应收账款，2016年到2020年一直处于增长的状态。苏宁易购应该加强对应收账款的管理，提高企业资产的流动性。近五年其他应收款处于下跌状态，其中应收股利只收回0.15亿年1.03亿元比较相差了将近一倍，因此其他应收款的质量不是很好。3.长期股权投资质量分析长期股权投资通常包括三种类型的投资：对子公司的投资（单独控制或实质性控制）、对合营企业的投资（共（重大影响）。下面我们将对2016年-2020年的长期股权投资数据进行分析，得出其质量是否良好。表2-10 -2020年长期股权投资项目情况表单位：万元项目2020年2019年2018年2017年2016年合营企业242134.6298309.5178364.12760.92548.3联营企业3697114.13727992.41589551.1174419.739156.5合计3939248.74026301.91767915.2177180.641704.8长期股权投资减值准备4053.4460.2460.2460.2-长期股权投资3935195.34025841.71767455176720.441704.8占比18.56%16.99%8.86%1.12%0.30%数据来源：苏宁易购2016-2020年报计算整理2-10整体是呈上升走向的，尤其是从2018年开始，苏宁易购加强了对企业的投权投资具有良好的品质。4.存货质量分析工作量大，但便于加强存货管理。下面将通过对苏宁易购近五年的数据进行分析。表2-112016年-2020年存货项目情况表单位：万元项目2020年2019年2018年2017年2016年库存商品2340199.52656314.32199883.21804545.01305398.7房地产开发成本62046.370099.7房地产开发产品12126.913014.647193.247193.259755.0安装维修用品配件5978.78681.55859.53410.83976.3合同履约成本4822.9存货跌价准备56113.735821.340012.341566.641065.6存货账面价值2425174.32678010.42226329.41855149.01439229.7占比11.44%11.31%11.16%11.80%10.49%数据来源：苏宁易购2016-2020年报计算整理我们可以分析出以下信息，在总资产的占比方面浮动较小，基本比较稳定。2016-2019年，四年内的库存商品金额在不断的增加，但到了2020年，有了一定的下降，主要是新冠疫情的不确定性导致的，存货过多会导致积压，增加企业的成本。房地产开发成本从2016年的6亿元到2020年的1.21亿元，缩减了近6倍，表明企业的战略发生了转变。存货跌价准备规模的增长以及苏宁易购将约为4.38亿元的库存商品作为给银行的质押物，这些行为都可能会使存货的保值性降低。5..固定资产质量分析3%的净残值率对固定资产进行折旧。计提的基础是在按在预计使用寿命内按其入账价值减去预计净残值，采用折旧方法是年限平均法。近5年，固定资产折旧方法和残值率没有发生变化，体现了苏宁易购的稳定发展。表2-12 苏宁易购2016年-2020年固定资产情况表单位：万元项目2020年2019年2018年2017年2016年固定资产账面余额2515331.72343092.82060047.21883858.51641715.1累计折旧689195.5562310.8508276.6439334.6354921.0固定资产减值准备16194.7-31879.97216.55477.2固定资产账面价值1809941.51780782.01519890.71437307.41281316.9宁易购2016-2020年报计算整理表2-13 苏宁易购固定资产折旧情况表固定资产类型预计使用寿命预计净残值率年折旧率房屋及建筑物10-40年3%2.43%-9.70%机器设备10年3%9.70%运输工具5年3%19.40%电子设备3-5年3%19.40%-32.33%其它设备5年3%19.40%数据来源：苏宁易购2020年报2019年的减值准备数值为0，经过我查找资料得知，本期计提的与2018年的余额正好与此年的金额完全抵消。五年内苏宁易的固定资产账面价值逐年递增，原值从2016年的164.17亿元到2020年的251.53亿元，增长了近65%，账面价值和2016年相比增加了52.86亿元，这种增涨趋势主要是由于苏宁易购在扩建物流基地，增加仓储用地，在此期间苏宁易购还收购了天天快递、万达广场。其主要目的是为了向“零售服务商”转型，实现全场景零售布局，不在只是单单的“零售商”。传统的零售行业已经落伍了，要想不被大环境淘汰，就得发展线上业务。累计折旧的计提主要是房屋、机器设备以及电子产品。由于现代科技的快速发展，电子类的物品更新换代相对来说较快，所以它的年折旧率就比其他组成部分要高。综合来看，苏宁易购的固定资产项目发展比较稳健。五、利润质量分析1.营业收入项目质量分析表2-14 主营业务（分产品）单位：万元2020年2019年分产品营业收入营业成本营业收入营业成本通讯产品 6041581.65870732.46201349.15927245.0日用百货 5068364.84391214.54557049.63747756.7家电产品4084430.23570317.54382439.33641790.2物流服务383945.0478440.7326730.8432889.6宁易购2019-2020年报计算整理表2-15 主营业务(分地区)单位：万元营业收入营业成本营业收入营业成本营业收入营业成本华东一区7303281.96621577.68178384.76725489.4华北地区3995194.23710327.73737694.53438767.1华东二区3757516.93420539.44259220.53901565.1华南地区3617122.93368506.33050527.22796727.2

2020年 2019年数据来源：苏宁易购2019-2020年报计算整理2019年同期增长11.22%，是由于公司他几个地区收入相差不多。由此看来，公司依旧会实施多元化的发展战略。2.期间费用项目质量分析表2-16 年-2020年期间费用情况表单位：万元项目2020年2019年2018年2017年2016年销售费用2567651.13353201.82606667.72063578.01745141.6管理费用465972.0494503.2520068.4361308.2394627.4研发费用226393.3326761.02