中交地产股份有限公司财务风险评价及控制研究

PAGEPAGE15摘要及采取相对应的管控措施已经逐渐成为房地产业企业急需解决处理的问题。2016年至2020年的财务报表中的数据，通过识别筹资活动、投资活动、经营活动和收益分配四个方面的企业财务风险，再根据财务风险识别的结。其次应用多变量风险评价模型的方议。AbstractWiththerapidprogressofChina'seconomyandthecontinuousgrowthofconsumers'housingdemand,therealestateindustryhasbeeninanimportantpositioninthedevelopmentofChina'sindustry.However,withtherapiddevelopmentoftherealestateindustry,theproblemsoffinancialriskalsoarise.Theuseoffund-raisingintherealestateindustryhasthecharacteristicsofhighinitialinvestmentamount,longinvestmentcycleandslowfundcollection,whichmakesithavethecoexistenceofhighreturnandhighrisk.Howtoeffectivelypreventvariousfinancialrisksandtakecorrespondingcontrolandmanipulationhasbecomeanurgentproblemforrealestateenterprises.TakingCCCCRealEstateCo.,Ltd.astheresearchobjective,afterintroducingthebasicsituationofthecompany,selectthedatainthefinancialstatementsoftheenterprisefrom2016to2020,identifytheenterprisefinancialrisksinfouraspects:financingactivities,investmentactivities,businessactivitiesandincomedistribution,andthenanalyzethecausesofthecompany'sfinancialrisksfromtwoaspectsofexternalenvironmentandenterprise'sownfactorsaccordingtotheresultsoffinancialriskidentification.Secondly,themethodofmultivariableriskevaluationmodelisusedtoevaluatethefinancialrisklevelofthecompany,andthefinancialriskevaluationresultsaresimplyanalyzed.Finally,thepapergivessuggestionsonfinancialriskcontrolfromfouraspects.KeyWords:realestate;financialriskevaluation;financialriskcontrol一、绪论（一）研究背景利益的发展趋势。1.研究目的陷困境。因而，伴随着中国房地产行业的迅速发展趋势，预防和控制房地产企业的财务风险极其重要。（以下简称中交地产公司）为研究目标，在了解其经营情况的基础上，从公因，最后使用Z值模型法评价出公司的财务风险水平，并提出相应的风险控制建议以降低公司的财务风险。2.研究意义能性，提升企业的财务管理水平，提高企业的总体竞争能力。（三）文献综述1.国外文献综述直十分关注，因此促进国外学者较早便开始了对财务风险方面的理论探究。提出多变量风险评价模型，相较于单变量风险评价模型，其关注的样本指标更加丰富，预测也更加准确[1]。MarkS.Beasley，RichardClune，DanaR.Hermanson（2005）提出将财务风险的概念具体到偿债风险，负债增多带来的偿债压力会加大财务风险的发生[2]。YWangDLiu（2011）认为企业可以通过扩宽融资渠道，采用多元化方式融资、加强应收账款的监管和回收、进行项目可行性分析这几种方法来控制企业财务风险上面临的问题[3]。WachowiczJM.（2014）指出财务风险带来的相关机会和筹资风险有一定的正相关，筹资风险主要是因为不合理地应用财务杠杆所造成的，另外企业的每股收益也会对此造成影响[4]。提出由于受到全球宏观经济管理政策的影响，对房地产的潜在风险进行分析显得很重要，如果能够找出企业存在的财务风险，就可以使得房地产业实现健康稳定的发展[5]。GalynaOsypenko（2015）提出数学模型和财务风险管理结合有助于企业降低财务风险，促进企业实现自身的价值[6]。UmeshS.Mahtani和ChandraPrakashGarg（2018）认为企业的经营管理者必须识别出财务风险，对企业已有的财务风险进行评价，才能在竞争中生存下来[7]。KerynChalmers等（2019）认为企业要重点关注内部控制，以便制定更好地财务风险控制政策，因为良好的内部控制会有效地降低企业财务风险发生的可能[8]。2.国内文献综述财务风险，促使我国学者逐渐开始了财务风险的研究。（1989）通过参考国外关于财务风险的定义，第一次对财务风险进行了定义，他们指出由于企业自身因素和外部环境的共同影响，使企业面临各种财务风险，从而对公司造成财务损失[9]。认为在开展财务风险控制时要根据企业自身的具体情况提出适合自身情况的控制措施，她指出企业应该建立完善的应收账款和存货管理体制[10]。指出财务风险存在于企业生产经营的各个环节，企业由于信息不对称不可能全面把握市场，市[11]。黄朝阳（2016）认为企业在进行财务风险识别时，可以采用两种分析方法，定性分析方法和定量分析方法[12]。认为可以从投资活动、筹资活动、营运活动、收益分配这四个方面来识别和评价企业的财务风[13]。徐晓玲认为要想控制企业的财务风险，就要在投资、筹资、收益分配、营运这几个关键风险的环节上下功夫，加[14]。李恺（2017）在对房地产企业怎样强化财务风险控制进行分析时，认为应该从[15]。谭新（2017）认为应从内部原因和外部原因系统的分析房地产企业财务风险控制的问题，包括资金短缺和运营水平低的原因，同时还包含宏观政策和发展市场的外部原因[16]。认为，对于财务风险来说，大体上可以分成广义的财务风险和狭义的财务风险两种。狭义的财广义的财务风险是指企原因所带来的可以导致企业经营利润下降的风险[17]。刘柔锦，在对怎样强化企业的财务风险控制提出应对策略时具体从资金回收、投资风险以及筹资风险方面做。徐琳琳（2018）指出可以采取制定合理的筹资计划、拓宽筹资渠道、根据实际经营情况制定合理的负债规模、建立信用评级体系等措施来降低企业的财务风险[19]。提出我国房地产企业在应对财务风险时，要加强财务风险控制意识，也可以通过建立股权激励体系来保障股东权益，从而提高企业的竞争力[20]。对房地产行业所处的经济环境进行深入的分析，且对房地产企业面临的财务风险问题的形成因素政策；三是注重投资可行性分析和销售策略等[21]。认为房地产企业的财务风险源于内部原因和外部原因；内部原因为资本机构不合理、会计核算混乱等；外部原因为房地产相关政策和金融机构利率等[22]。（四）研究的主要内容2016年到2015年的财务风险开展识别，根据财务报表中的数据对其财务识，为其财务风险防范给予基础理论和方式上的适用，推动其长久发展的趋势。状，表明了研究内容和方式。第二部分主要是关于财务风险的定义。第三部分是中交地产公司财务风险的识别，首先介绍了公司的基本情况，然后根据其财务报表中的数据，识别出筹资活动、投资活动、经营活动、收益分配这几个方面中交地产公司的财务风险。第四部分通过应用财务风险评价模型评价出该公司面临财务风险的可能性。第五部分是在第三和第四部分的基础上，对公司的财务风险提出合理的控制措施建议。二、财务风险分析相关理论概述（一）财务风险的概念财务风险就是指在各种各样财务活动中，因为外部环境条件、各种无法预测分析和不能调节的因素，使企业的实际收入与预期收入具有一定的误差而产生的财产损失。而财务风险又有广义性和狭义性的区分，广义的财务风险主要有筹资风险、投资风险、经营风险和收益分配风险这四种。狭义的财务风险是因负债经营而造成企业不能及时偿还债务的筹资风险。在整个市场经济的背景下，企业财务风险会存在于每个财务环节，无法避免，这是各种风险可能获得最大的盈利。（二）财务风险的分类宏观经济政策条件和内部资金的规模而没办法偿还本息的风险。投资风险是指以投资为目的，科学，从而导致生产经营不能持续的风险。方法，仅有当风险给企业造成损害时，才可以采取有效的对策减少损失，例如宏观经济市场环境、行业发展趋势等，这些是不可控的风险。1.财务风险识别概述务风险，进而满足财务工作人员和分析人员对识别准确性的要求。2.财务风险评价概述财务风险评价是指根据企业准确的财务数据进行风险识别后，再系统性地对企业总体财务风险开展结构化分财务风险控制措施肯定是建立在财务风险评价的基础上。根据企业所在行业的特征，可以选择适，然后根据评价得出的结果，了解企业财务风险所处的水平，从而知道企业在财务方面有无风险。3.财务风险控制概述活动的每个阶段都存在财务风险，它与能否确保企业持续性发展有直接关系。要原因，科学地进行财务风险管理和控制，最终达到企业财务状况能健康发展的目标。三、中交地产财务风险现状及识别分析（一）公司简介中交地产股份有限公司在1993年正式成立，主要从事房地产的开发经营与销售业务，同时拥有一家控股公司，两家参股企业，以及六家全资子公司。在工业地产经营、物业管理、高新企业投资等领域公司也进行了业务拓展。公司产品类型以满足刚需和改善住宅需求为主，辅以商业、公寓、产业园、特色小镇、城市综合体等；产品以“美好生活营造者”为品牌愿景，以“产品向美、始于颜值、终于体验”为产品理念，打造中交地产特色产品谱系，形字楼和工业地产项目。2016-2020年的财务报表，这列出对于中交地产财务风险问题的提出具有关键性意义，具体数值如表3-1所示。表3-1中交地产公司财务报表主要项目（单位：万元）项目20162017201820192020货币资金201171.00501263.88619727.26788962.471153386.62应收账款374.36238.56—2200.051192.52平均应收账款总额187.18306.46—2200.051696.28其他应收款32451.2582046.87420809.26449905.19610006.68存货1445975.192362297.772458298.942950799.137203496.39平均存货总额1032086.861904136.482410298.362704549.045077147.76流动资产1701875.223015305.603742134.514457578.569524606.35资产总额1732578.013272266.464022978.554749238.479950332.62平均资产总额1272635.912502422.243647622.514386108.517349785.54流动负债803711.291933115.562613982.822828988.714377397.09负债总额1485487.382898074.093599933.084123133.138661087.73股本29719.3929719.3944579.0853494.9069543.37盈余公积4504.439526.2910091.0310719.7111603.46未分配利润86373.60123712.37151715.22192686.50216625.37所有者权益247090.64374192.37423045.48626105.341289244.88营业收入209401.20579357.88894756.791406326.831229999.83营业成本163723.52407455.48618423.541049666.69903744.57利息费用5335.7223967.9635049.1441422.77110891.52所得税2822.9629514.3738975.5766878.9256780.74净利润2593.4078307.06115209.18112193.7889601.26经营现金净流量-202311.09-361401.79579648.94-461172.19-1874001.77资料来源:根据中交地产公司2016年-2020年财务报表整理1.筹资活动风险识别采用适当的方法筹集资金的财务活动。筹资活动产生的风险是指企业由于。因此，筹资活动的风险可以通过三个指标来识别：速动比率、资产负债率和通过经营现金净流量除以流动负债得出的指标。根据表3-1有关数据以及筹资活动风险指标的定义，可以得到速动比率、资产负债率和现金流动负债比率的具体数值如表3-2所示。表3-2中交地产公司筹资活动风险识别指标指标名称20162017201820192020速动比率0.320.340.490.530.53资产负债率（%）85.7488.5689.4886.8287.04现金流动负债比率-0.25-0.190.22-0.16-0.42因为在2016年到2020年的经济低迷和国家颁布的一系列调控政策，中交地产公司的速动比率从2016年的0.32升年的0.53，处在稳步增长环节。中交地产公司近五年的资产负债率的均在80%以上，这说明该公司选用了激进的债务融资对策和高杠杆的负债管理机制，这势必会提高公司的资金成本和筹资风险，假如筹资阶段不能持续很可能造成公司资金短缺，使公司深陷财务困境。公司的现金流动负债比率大部分时间为负，也表明公司会遭遇到没有足够的现金偿还流动负债的情况，针对公司债务的还款，不能够借助生产经营产生的现金流量，而只能借助公司自有资金的周转，这对公司的运营十分不好，大大增加了公司短期内资金的风险性，说明公司的偿债能力不好，不利于公司即时筹集到资金，对公司的长久发展也是有危害的。2.投资活动风险识别固定资产和不包括在现金等价物内的投资及其处置活动。投资风险是指投资者为实现，投资风险直接关系到企业的盈利能力。对于投资者来说，投资决策的制定、执行、调整，说明企业投资项目取得的经济收益也较好，在进行投资时产生的风险较得出的指标。有关数据以及投资活动风险指标的定义，可以得到销售净利率、资本收益率和资产报酬率的具体数值如表3-3所示。表3-3中交地产公司投资活动风险识别指标指标名称20162017201820192020销售净利率（%）1.2413.5212.887.987.28资本收益率（%）0.203.133.162.561.22资产报酬率（%）0.352.543.012.50.972016年至到2020年的净利润总体呈上升趋势，但是从上表中可以发现，公司的销售净利率、资本收益率和资产报酬率都是处于先上升后下降的状态，而且总体上数值较低。说明中交地产公司的通过投资房地产项目能取得不错的利润，但是投资所产生的现金流没有得到保障，这使其存在进行投资时会产生一定的风险。再看公司的资本收益率也较低，说明公司目前投资项目产生的经济效益不好，投资者面临风险较大的财务风险，部分项目不值得持续投资，所以在进行投资前公司应该对投资项目进行可行性研究。3.经营活动风险识别。经营风险是企业未来经营现金流量因生产经。这里主要选取三个经营指标：应收账款周转率、识别中交地产的经营活动风险。这几个指标可以反映企业的资金周转情况，可以看出。存货周转率可以看出存货的流动除，以及企业全部资产从流入到流出的速度。它是通过当期销售收入净额除以平均总资产得出的指标。有关数据以及投资活动风险指标的定义，可以得到应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率的具体数值如表3-4所示。表3-4中交地产公司经营活动风险识别指标指标名称20162017201820192020应收账款周转率（次）559.361890.48—639.23725.12存货周转率（次）0.160.210.260.390.18总资产周转率（次）0.160.230.250.320.17中交地产应收账款周转率处于较高水平，这是因为企业能够及时收回销售款，说明企业有良好的应收账款回收2016年-2019年持续上升，2020年却又大幅度降低，说明企业对存货的管理效率下降，房产的销售速度很差，销售政策也不够完善。同时新增项目过多，导致存货占用资金多，企业资金周转可能会出现困难，容易加大企业的财务风险，企业的经营能力还有待提高。4.收益分配风险识别收益分配风险是指在进行收益分配时，因为不合理的分配给企业带来益分配政策的不合理选择也会影响股票的波动和企业未来的融资。增长率、总资产增长率和基本每股收益这三个指标。净利润增长率可以反。如果指标较大，代表企业能分配给股东的净收益也较多。它是通过企业当期增长的净利润试图增加资产规模，以得到更多的收益。它是通过年末总资产增长额除以年初资产总额得出的指它是企业按照属于普通股股东的当期净利润除以发行在外普通，根据算出指标的大小和变化可以了解企业管理人员的经营业绩。如果企业的基本每股收益增加，就代表企业的经营能力和盈利有所提高，同时反映出投资者能够拿到公司的分红增多。有关数据、公司财务报表和收益分配风险指标的定义，可以得到净利润增长率、总资产增长率和基本每股收益的具体数值如表3-5所示。表3-5中交地产公司收益分配风险识别指标指标名称20162017201820192020净利润增长率（%）-6.662919.4847.12-2.62-20.14总资产增长率（%）113.1988.8722.9418.05109.51基本每股收益（元）0.042.081.821.010.52016年到2020年起伏剧烈，2017好，也不利于公司的品牌形象和长远发展。1.外部环境，2020年初的新冠肺炎疫情对公司项目的开发进度、产品销售均造成了一定2.企业自身因素于金融机构，金融机构的利息要远超于普通的借款方。单一的筹资方式使得财务风险集中在一起，但凡企业无力偿还，企业就会处于一个被动的局面，所以公司需要科学地制定筹资策略。另外，从上述偿债能力分析来看，公司的资产负债率处于较高水平，说明公司负债较多，偿债能力较低。因此，在筹集资金时，要特别关注企业的资本结构，优化企业的债务比例，降低企业的经营风险。促使房地产行业错过了原先的经济发展高温期。房地产企业在售卖房子的同时，也可以参加别的投资项目。宏观经济政策和财政政策带来的系统风险，迫使别的投资项目不会再单一，如今因为房地产业复杂的市场经济环境体制，房地产企业渐渐地无法融入单一建筑项目的研发建设，给企业带来极大的资金损害。高档房地产项目是房地产公司十分重视的，但因为二三线城市的社会经济条件，对高档精准定位，公司的销售额自始至终难以增长，投资性房地产项目的总量和类型都非常少，造成公司的销售额没无按时取回预估盈利，因而公司必须担负这类比较大的房产投资风险。率不高。虽然房地产项目时间跨度长，资金流动效率比一般生产企业慢，但中交地产公司的营运资金周转率确实低于行业内的标准值。因此，针对这种情况，公司的财务人员应该把重点放在资产的运营效率上。另外，公司要让自己的产品知名度上升，从而加快库存周转，进而减少公司的闲置资金。长远发展下去不利于公司在市场上树立良好形象，所以公司需要在提高盈利能力的基础上制定合理的收益分配政策。四、中交地产财务风险评价根据对中交房产公司财务状况的识别，可以看到该企业在有些具有一定的财务风险。可以在识别财务风险的基础上，建立财务风险评价模型对财务风险展开进一步的评价，方便接下来明确提出更具体的防控措施。其中，多变量模型中的Z值模型具有计算简便、计算数据便于查询的特点。Z值模型可以通过指标计算量化公司财务风险，帮助Z值模型对评价财务风险具有重要意义。此外，在我国学者Z值模型评价我国房地产行业的财务状况和财务风险水平是比较准确可行的。因此，选用Z值模型可以很好地评价房地产企业的财务风险情况。（二）多变量风险模型的评价过程3-1中的财务数据可以算出中交地产公司的X值，如表4-1所示。表4-1中交地产公司2016-2020年X值项目20162017201820192020X10.520.330.280.340.52X20.050.040.040.040.02X30.010.040.050.050.03X40.170.130.120.150.15根据上表的X1X2X3X4的值和Z值计算公式（4-1），可以计算得出2016年到2020年中交地产公司的具体Z值如表4-2所示：表4-1中交地产公司2016-2020年X值项目20162017201820192020Z值3.832.742.442.893.84（三）中交地产财务风险评价结果分析2016年到2020年的Z值，接下来便可以对其展开分析：2016年中交地产公司的Z值为3.83，3.83远大于2.9，依据多变量风险评价模型Z值的区间范围，可以判断出这一年公司的财务风险水平比较低。2017年中交地产公司的Z值为2.74，2.74大于1.23而小于2.9，依据多变量风险评价模型Z值的区间范围，可以判断出这一年公司的财务风险水平较高。2018年中交地产公司的Z值为2.44，2.44大2.9，并且Z值呈现下降趋势，依据多变量风险评价模型Z值的区间范围，可以判断出这一年公司的财务2019年中交地产公司的Z值为2.89，2.89大于1.23而小于2.9，依据多变量风险评价模型Z值的区间范围，可以判断出这一年公司的财务风险水平依旧较大，但是Z值呈现上升趋势。2020年中交地产公司的Z值为3.84，3.842.9依据多变量风险评价模型Z值的区间范围，可以判断出这一年公司的财务风险水平较低，并且相较于2017年、2018年和2019年的Z值有所提升，但是总体呈现的是下降趋势。上文中的评价结果显示，中交地产公司2016年到2020年大部分Z值偏低，具体来看，2017年和2018年Z值持续下降，这是由于房地产行业整体背景形势不好。2019年和2020年Z值有所上升，但是仍然受新冠肺炎疫情的影响，财务风险发生的可能性仍然较大。Z值总体上呈现下降趋势，表明公司财务风险的可能性正在升高，这除了是受到市场影响外，对企业本身来讲，直接原因是企业杠杆率过高，持续增加的负债经营规模促使财务风险水平走低。五、中交地产财务风险控制措施（一）筹资风险控制措施挑选出最合适的筹资方式，或可以采用更灵活的筹资方式，在扩展其投资渠道时一起完成筹资方式的应急变化。2.全面优化企业的资本结构也会上升，企业的成本也会增加，增加了财，就可能会妨碍企业正常生产运营和规模运转。所以，企业应该综合衡量筹资风险与债务成本，从而挑选出最合适的资本结构，尽可能地把筹资风险发生的可能性降低。（二）投资风险控制措施（一）多变量风险评价模型风险水平的测算公式。具体说明见公式（2-1）。Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.999X4（4-1），X2的值为留存收益与资产总额之比，X3的值为息税前利润与资产总额。该过程只需要把财务数据带入计算，然后得到一个值，依据该值判断其处于哪个区间范围，这样就能够确定该企业的财务风险水平和面对的财务风险可能。在应用Z值模型后，能够获知公司的实际营运能力，从而能够把握公司的破产可能性。当Z值<1.23时，说明企业的财务风险很高，会导致企业破产；如果1.23≤Z≤2.9时，则意味着公司的财务状况不理想，财务风险较大，管理层需要对财务风险重视起来并且进行更深入的分析；当Z值>2.9时，说明企业比较安