基于因子分析法的高新技术企业财务绩效评价研究-以美的集团为例

PAGEPAGE29摘要型企业提高自身财务绩效水平的实践提供建议。选取了我国高新技术企业的代表——从横向、纵向两个角度对美的集团财务绩效水平进行综合、全面的评价。研究结果表明，美的集团在盈利因子和研发因子的表现不太理想，进一步研究表明美的集团存在营业成本控制用和提高创新能力等方面提出改善财务绩效的建议，也为高新技术企业提高其财务绩效水平提供参考。企业的行业特性，还可以全面反映产品从投入到产出的全过程信息；第二，针对美的集团财务绩效开展研究的同时，将研究成果延伸到整个高新技术企业，与传统研究相比更具有现实推广意义。AbstractHigh-techenterprisesplayansignificantroleinpromotingChina'seconomicdevelopmentandtechnologicalinnovation.Becauseofitsindustrycharacteristics,thetraditionalfinancialperformanceevaluationsystemisnotsuitableforhigh-techenterprises.Combinedwiththecharacteristicsofhigh-techenterprises,thisstudyconstructedasetofmorescientificfinancialperformanceevaluationsystem,andselectedMideaGroupastheresearchobject.Itnotonlymakesinnovationsinthetheoreticalresearchoffinancialperformanceevaluationsystemofhigh-techenterprises,butalsoprovidessuggestionsforotherenterprisesofthesametypetoimprovetheirownfinancialperformance.Thisstudyusesthemethodoffactoranalysistoevaluatethefinancialperformanceofhigh-techenterprises,andselectsMideaGroup,therepresentativeofHigh-techenterprisesinChina,asanexample.Intheconstructionoftheindexsystem,inadditiontotheselectionoftraditionalfinancialperformanceevaluationindicators,butalsoinnovativelyaddedtotheevaluationofenterpriseinnovationability,stafftrainingandothercapabilitiesofthefinancialperformanceevaluationmodelofChina'shigh-techenterprises,andthencombinedwiththespecificsituationofMideaGroup,ThefinancialperformancelevelofMideagroupisevaluatedcomprehensivelyfromhorizontalandverticalperspectives.TheresultsshowthatMideagroup'sperformanceinprofitfactorandRESEARCHanddevelopmentfactorisnotideal.FurtherresearchshowsthatMideaGrouphassomeproblems,suchasinsufficientcontrolofoperatingcost,largescaleofsalescostandinsufficientinvestmentindevelopment.Inviewoftheseproblems,thisstudyputsforwardsuggestionstoimprovefinancialperformancefromtheaspectsofoperatingcostcontrol,reducingsalesexpensesandimprovinginnovationability,andalsoprovidesreferenceforhigh-techenterprisestoimprovetheirfinancialperformance.Theinnovationofthisresearchliesin:first,itconstructsasetoffinancialperformanceevaluationindexsystemwhichisdifferentfromthetraditionalone.Thisindexsystemnotonlyaccordswiththeindustrycharacteristicsofhigh-techenterprises,butalsoreflectsthewholeprocessinformationofproductsfrominputtooutput.Second,whileconductingresearchonthefinancialperformanceofMideaGroup,theresearchresultsareextendedtothewholehigh-techenterprises,whichhasmorepracticalpromotionsignificancecomparedwithtraditionalresearch.KeyWords：Factoranalysis;High-techenterprises;Financialperformance；Theperformanceevaluation第1章绪论1.1研究目的及意义1.1.1热点，经营绩效状况也愈发受到关注。新和完善其发展策略，构建符合自身特点的财务绩效评价体系。践提供参考。1.1.2研究意义（1）理论意义首先，本研究弥补了传统的财务绩效评价体系应用于高新技术企业时的局限性。由于高新技术企业自身的特技术企业高创新性、高投入、高风险和高收益的特点。清晰便捷地得到公因子及综合财务绩效的排名情况。（2）现实意义措施。认识到自身经营方面存在的问题，获得良好的发展前景。1.2国内外研究现状1.2.1国外研究现状（1）关于运用因子分析法对企业绩效进行评价的研究究成果不多。GeorgeoMichael(2006)首次运用因子分析法对销售公司进行财务绩效评价，初始的指标体系含有48个指标，8个公因子，通过进一步研究发现，销售业企业财务绩效水平受经营因子的影响最大，得出结论：销售业企业可以通过充分利用利益相关者的帮助来提升自身的核心实力。采用因子分析方法评价高新技术企业绩效，采用14个指标形成评价体系，研究发现，技术开发方面的支出是影响净利润率的最重要指标，也很好地反映了行业特点，研究的现实意义很高。KozlovEvgeniy,FominaEkaterina(2020)认为因子分析法可以研究众多变量之间的关系，但他认为早期的相关研究尚不成熟，利用该方法进行企业绩效方面的评价效果不理想，现如今可供分析的财务指标数量越来越多，因子分析的效果比较理想，其被应用于对企业财务绩效评价的研究和分析中。Hornungov，Jana（2021）选取了欧洲四个地区422家汽车工业，根据所处的地域，将其分为东西南北公司，通过对近五年的数据进行财务分析，研究得出南方的公司因为不重视绩效的评价，其业务水平总是低于西方的公司.（2）关于企业绩效评价指标的研究要针对性地选用不同的财务指标对不同行业的企业进行绩效评价。Milichovsky,Frantisek(2016)将评价农业企业财务绩效的13个主要指标的分成三个大类指标，即利润因子、195家农业企业的财务数据进行统计分析后发现，“运营因子”与企业规模的相关性最强。MarkR.DesJardine,RodolpheDurand(2020)建议改进传统的杜邦分析方法来对企业的财务绩效进行评价，他建议将重点放在净资产回报率上。这对现代企业管理制度起到了一定的推动作用。AnneReino(2021)的研究是通过分析19家中小规模企业的组织结构与企业文化，发现制造业和服务业企业的家族优势、市场类型和财务指标之间存在着很强的正相关关系。此成果拓宽了有关组织资本与企业绩效之间关系的研究。1.2.2国内研究现状（1）关于企业绩效评价方法的研究在研究中，立足化工业企业的行业特点，在其财务绩效评价体系中加入了特色指标，使评价体系(2019)对于房地产企业的绩效评价研究中，采用了改良的杜邦分析法，加入了运营成本的影响，考虑了企业在经营中所发生的各项支出和开销。(2019)的研究说明了杜邦分析(2020)在研究中提出，杜邦分析法只考虑了财张凯丽，孙玉忠(2020)认为，中国现行的公司财务绩效评估体系具有缺陷。不仅没有区分不同行业之间的特点效评价体系具有积极意义。认为对于高新技术企业状况准确评价，经济增加值、杜邦分析法等方法在设置权重这一步骤时存完全由软件进行操作，不存在可以改结果的可能，确保了各个因子之间的独立性。（2）关于运用因子分析法进行企业绩效评价的研究对长城汽车的绩效进行了评估，她采用了因子分析的方法，通过分析，独处结论：缺乏成本控制件。运用t检验的数据结果，对高新技术企业的绩效评价结果展开了剖析，研究结果表明，无形资产与高新技术企业绩效评价结果之间存在着很强的相关性，无形资产与高新技术企业财务绩效之间存在正相关关系，建议公司加强对无形资产的控制和管理。则针对目前“营改增”的社会背景，对高新技术企业目前面临的机遇与挑战开展研究，他利用DID模型进行进行分析，得出研究成果：因为“营改增”政策可以有效减轻公司的税收压力，所以公司的创收能力增务问题具有积极意义。(2021)采用因子分析方法，横向对比了28家家电制造行业的企业，得出美的集团存在成本控制力度不足、流动性资产管理有待提高以及存货周转效率降低等问题，最后针对这些问题提出了合理化建议。1.2.3现状简要评述绩效评价方法、运用因子分析法对企业绩效进行评价、企业绩效评价指标的研究成果的归纳的方法应用到各行各业的企业绩效评价当中，具有很高的现实意义。论，为同行业的其他企业提供参考，研究的实际意义有限。意见，使整个研究过程更有说服力和现实意义。1.3研究内容与研究方法1.3.1研究内容美的集团为例进行研究。新技术企业提高财务绩效水平提出建议。1.3.2研究方法2017-2021年的财务数据作为样软件采取因子分析的计分方法，计算样本企业的财务绩效综合得分，对美的集团财务绩效情况分别进行横、纵向分析的研究思路，对我国高新技术企业绩效评价进行研究。(2)研究方法：文献查阅法、案例分析法、因子分析法等。wind数据库与中国知网的文献查询，获得中国高新技术企业的样本数据；通过查阅企业年报手动收集美的集团披露的财务信息。(4)因子分析步骤：首先，建立财务绩效评价指标体系；其次，构建评价模型；然后，收集样本公司的各项财务SPSSStatistics软件自动运行分析过程，得出因子分析结果。(5)2.1相关概念界定2.1.1高新技术企业的定义2016年我国颁布的《高新技术企业认定管理办法》中界定。高新技术企业是指在中）注册一年以上，从事技术成果的研究、开发和转化，形成独立的核心知识产权并在此基础上开展业务的居民企业。它是知识和技术密集型的经济实体。高新技术企业相比于传统企业，具有如下四个突出特征。进行认定的必要条件。因此，高新技术企业相比于其他企业来说，其产品的科技含量和技术水平都较高，企业从事技术创新和科技研发的人员也比较多，一般高于员工总数的10%。高创新性是高新技术企业最显著的特点。（2）高投入。高新技术企业相比于普通企业，其产品不论是在前期投入还是投入市场时都会有大量的资金投售费用。验，具有较高的失败率；其次，高新技术企业所推出的产品创新性较高，投入市场后能否获得消费者的认可也是难以预测的；最后，产品更新换代速度快，企业需要源源不断地注入资金对产品进行迭代以保证产品的市场竞争力。而高风险也伴随着高收益，由于高新技术企业的产品自身具有较高的技术含量，容易形成技术壁垒快速抢占市场，获取高额的利润。2.1.2企业财务绩效评价的定义略是否有助于实现既定的业务目标。管理、研发水平等非财务方面的信息，是企业绩效评价的核心部分。2.2高新技术企业财务绩效评价的理论基础2.2.1信息不对称理论(G.Akerlof、M.Spence、J.E.Stigliz)就对信息不对称的现象展开了研究，创场，反之，消息不灵通的一方将试图从另一方获得信息。后果，很可能需要组织中的每一位员工承担，这样容易激发企业内部的矛盾，不利于企业的可持续发展。2.2.2委托代理理论它关注企业的所有权和经营权，倡导企业所有者转让管理权的同时保留，由于二最终有可能会对委托人的利益造成损害。并获取利润，所以企业不应该仅仅追求经济利润，也应该对自然界承担社会责任。2.2.3企业财务管理理论限于为商业经营筹集资本。随着历史的进程，在十八世纪六十年代，第一次工业革命开始，资产阶级迅速发展壮司治理体系出现并不断发展，企业财务管理理论也逐渐走向成熟。营运资金和利润分配进行管理。我国财务管理目标主要、企业经济增值率最大化、资本配置效率最大化和企业资本持续有效增长。2.3高新技术企业财务绩效评价方法的选择与确定2.3.1企业财务绩效评价方法的比较，EVA经济增加值法、AHP层次分析法、TOPSIS逼近理想解的排序方法也是常用的企业财务绩效评价方法。EVA经济增加值方法是一项常见的绩效评价方法，通过测度企业剩余收益来全面、综合地评价企业总体财务情评价方法也存在着明显的缺点：EVA指标属于短期财务指标，具有短期指标导向，企业领导者可能会过入，这显然不符合高新技术企业高创新性的特点。，AHP评价方法不具有普适性，若果选出的指标不满足一致性要求，则AHP方法则不再适用；其次，AHP方法仅使用了较小的数据量进行分析，依据少，所得出的结论不容易令人信服，若样本数据量过大，精确得出特征值和特征向量就比较困难。TOPSIS方法评价企业财务绩效的方法是验证评价对象与理想化目标的接近程度，其被广泛应用于效益评价领TOPSIS方法进行评价时，权重值是人为确定的，得出的评价结果不太严谨，具有随意性。收集大量的数据，否则数据之间的相关性不太明显，不利于后续分析。2.3.2高新技术企业财务绩效评价方法的确定上一小节分析了企业常用的财务绩效评价方法的优缺点，考虑到本研究的研究对象属于高新技术企业，其特点是高创新性、高投入、高风险和高收益，选用因子分析法进行财务绩效评价分析。原因有二：第一，高新技术企业，EVA，AHP、TOPSIS评价方法得出的结果存在争议，具有一定的随意性，因此不选用这两种方法。而因子分析法全程由软件自动进行分析，排除了主观性对结果的影响，综合来看，是对高新技术企业进行财务绩效评价的理想方法。3.1评价体系构建原则映企业经营信息。因此，在构建评价指标体系时，应该在考虑财务因素的基础上，也将非财务方面的因素囊括其技术创新等方面的综合情况。体系，使其与行业自身特点相契合。本研究的研究对象是高新技术企业，构建评价指标体系时，不仅要考虑传统的企业财务绩效的评价指标，还要加入能反映高新技术企业的行业特点的评价指标，获得更理想的评价结果。此在选择数据时，对于来源不清晰的数据要及时剔除，从官方、正规渠道获取数据。有财务指标之间进行分类，各类指标之间具有一定的逻辑关系，并理清各类财务指标之间的相互影响和逻辑关系，使所建立的评价指标体系能反映被评价企业全面的信息。3.2评价指标的选取连贯、有逻辑，可以反映企业经营全过程的信息。根据以上原则，本研究选取财务指标的思路如下：企业提高创新能力也具有十分重要的意义，人力资本也是评价高新技术企业财务绩效的一个重要考虑因素。使用效率、市场占有率等因素。表3.1。表3.1上市高新技术企业财务绩效评价指标体系表分类指标名称性质解释说明盈利能力营业净利率正净利润/营业收入净资产收益率正净利润/平均股东收益总资产收益率正净利润/平均资产总额偿债能力资产负债率逆负债总额/资产总额营运能力总资产周转率正销售收入总额/平均资产总额存货周转率正计算期天数/存货周转天数流动资产周转率正主营业务收入净额/平均流动资产总额成长能力主营业务收入增长率正本期主营业务收入增长额/上期主营业务收入现金经营购买机器设备的投入正购买机器设备的现金总流量创新与市场研发费用率正研发费用/主营业务收入市场占有率正企业销售收入/行业总销售收入广告营销费用正广告费+包装费+促销费+维护保养费员工培养人力资本正教育费+培训费+健康保健费资产结构无形资产比例正无形资产/总资产加科学、有针对性的评价结果，有利于后续分析。续发展。3.3样本选取与数据来源2021年末，我国高新技术企业共30万余家，为了保证样本数据具有可比性，本文选监会披露的信息，截止到2021年末，我国现有被认定为高新技术企业的电气机械和器材制造业上市公司286家。对以上公司进行筛选，过程如下：首先，剔除有ST标识的企业。这类企业被评定具有财务风险，若采用其财务数据进行研究会降低研究结果的科学性；其次，筛掉上市时间在2017年之后的企业。本文在进行纵向分析对比时，年的财务数据，2017年之后上市的企业财务数据不全，会造成数据缺失，导致分析结果不准确；最后，剔除截止至2022年4月1日，尚未披露2021年年报的企业。为保证文章的时效性，在进行横向对比分析时，本文选用的财务数据均为2021年的最新数据。27家上市公司。本研究所采用的财务数据来源主要有：国泰安数据库、wind在其官方网站披露的财务报告等，部分财务数据通过人工测算得出。3.4基于因子分析法的绩效评价模型的构建阵对公因子进行命名，最后计算得出绩效评价综合得分及排名。（1）适应性检验是否适合做因子分析。KMO和巴特利特球形度检验的检验结果如表3.2所示。表3.2KMO和巴特利特球形度检验结果KMO取样适切性量数0.606巴特利特球形度检验近似卡方485.046自由度91显著性0.000KMO值为0.606>0.5，巴特利特球形度检验值0.000<0.05，拒绝了检验的零假设，这说明样本数据适合作因子分析。（2）提取公因子的原则是能反映全部因子90%以上的信息且特征值大于1的因子。表3.3总方差解释总方差解释成分初始特征值提取载荷平方和旋转载荷平方和总计方差百分比累积%总计方差百分比累积%总计方差百分比累积%表3.3（续）14.40231.44231.4424.40231.44231.4423.75226.79926.79922.98721.33552.7772.98721.33552.7773.06321.88048.68032.60018.57271.3492.60018.57271.3492.97421.24369.92341.59811.41382.7611.59811.41382.7611.72912.35082.27251.0227.29790.0581.0227.29790.0581.0907.78690.05860.5163.68393.74170.3812.72396.46480.2731.94998.41390.1571.12499.537100.0340.24199.778110.0190.13899.916120.0050.03999.955130.0040.02899.983140.0020.017100.000提取方法：主成分分析法。从表3.3可以看出，公因子1的特征值为4.402，累计方差百分比为31.442%，说明公因子1可以反映全部因子的信息，公因子1和公因子2总共反映了全部因子52.777%的信息量，以此类推。按照提取公因子的原则，前5个因子的累计方差贡献率达到了90.058%>90%，达到了上文设定的提取标准，因此选取前五个成分作为公因子。1，印证了这五个因子可以能够反映原始样本数据的大部分信息，可以作为公因子提取。（3）公因子命名14个财务指标与提取出的5个公因子之间的关联度，旋转后数值的绝对值越大，表示初始指标与公因子的相关性越高。并以此为依据为5个公因子进行命名。旋转后的因子矩阵如下表3.4所示。表3.4旋转后的成分矩阵旋转后的成分矩阵a成分12345营业净利率X10.071-0.1430.981-0.0610.017净资产收益率X20.1460.1330.9730.0010.095总资产净利润率X30.0680.0190.9940.0090.055资产负债率（1/x）X4-0.215-0.212-0.173-0.121-0.875总资产周转率X5-0.0200.9520.069-0.0240.078存货周转率X60.1710.875-0.086-0.1160.064流动资产周转率X7-0.0040.9620.009-0.1060.014主营收入增长率X8-0.209-0.116-0.0420.8820.127购买机器设备的投入X90.873-0.0180.0910.0180.076研发费用率X10-0.036-0.460-0.0510.6920.056市场占有率X110.9790.0810.085-0.0830.043广告营销费用X120.9620.0870.077-0.0930.056人力资本X130.9700.0320.062-0.0730.039无形资产比率X14-0.114-0.378-0.082-0.6380.520提取方法：主成分分析法。旋转方法：凯撒正态化最大方差法。a.旋转在5次迭代后已收敛。根据表3.4的结果，公因子1在购买机器设备的投入（X9）、市场占有率（X11）、广告营销费用（X12）、人力资本（X13）四个因子上载荷值较高，反映了企业对产品投入方面的信息，命名为“投入因子”。（X5）、存货周转率（X6）、流动资产周转率（X7）三个因子上的载荷值较高，反映了企业的营运能力，公因子2命名为“营运因子”。（X1）、净资产收益率（X2）、总资产净利润率（X3）三个因子上的载荷值较高，反映了企业的盈利能力，公因子3命名为“盈利因子”。（X8）、研发费用率（X10）、无形资产比率（X14）三个因子的载荷值较高，主要反映了企业在研发方面的信息，公因子4命名为“研发因子”。公因子5在资产负债率（X4）上的因子载荷值最高，反映了企业的偿债能力，公因子5命名为“偿债因子”。体系的构建原则一致，体现了高新技术企业的特点，也进一步印证了指标体系构建的科学性。（4）绩效评价综合得分计算模型用公式计算因子综合得分，对样本公司进行综合排名。3.5所示。表3.5成分得分系数矩阵成分得分系数矩阵成分12345营业净利率X1-0.030-0.0590.343-0.046-0.062净资产收益率X2-0.0180.0350.3290.0160.005总资产净利润率X3-0.0350.0000.3440.008-0.027资产负债率（1/x）X40.006-0.0570.017-0.127-0.815总资产周转率X5-0.0460.3220.0160.0530.052存货周转率X60.0170.284-0.0470.0000.037流动资产周转率X7-0.0380.320-0.0010.002-0.008主营收入增长率X8-0.0210.026-0.0170.5200.171购买机器设备的投入X90.244-0.034-0.0190.0530.009研发费用率X100.036-0.109-0.0210.3880.091市场占有率X110.269-0.010-0.0240.003-0.034广告营销费用X120.263-0.008-0.026-0.003-0.020人力资本X130.270-0.026-0.0310.005-0.035无形资产比率X14-0.082-0.178-0.059-0.4000.499根据表3.5的得分结果，计算五个公因子的得分。计算函数如下。F1=-0.030X1-0.018X2-0.035X3+0.006X4-0.046X5+0.017X6-0.038X7-0.021X8+0.244X9+0.036X10+0.269X11+0.263X12+0.270X13-0.082X14（3.1）F2=-0.059X1+0.035X2+0.000X3-0.057X4+0.322X5+0.284X6+0.320X7+0.026X8-0.034X9-0.109X10-0.010X11-0.008X12-0.026X13-0.178X14（3.2）F3=0.343X1+0.329X2+0.344X3+0.017X4+0.016X5-0.048X6-0.001X7-0.017X8-0.019X9-0.021X10-0.024X11-0.026X12-0.031X13-0.059X14（3.3）F4=-0.046X1+0.016X2+0.008X3-0.127X4+0.053X5+0.000X6+0.002X7+0.520X8+0.053X9+0.388X10+0.003X11-0.003X12+0.005X13-0.400X14（3.4）F5=-0.062X1+0.005X2-0.027X3-0.815X4+0.052X5+0.037X6-0.008X7+0.171X8+0.009X9+0.091X10-0.034X11-0.020X12-0.035X13+0.499X14（3.5）况反映了样本公司的综合财务绩效情况。综合得分的计算公式如下。F=（F1×31.442%+F2×21.335%+F3×18.572%+F4×11.413%+F5×7.297%）÷90.058%（3.6）4.1美的集团概况成立于1968年，总部位于广东省佛山市。是集家用电器、暖通空调、机器人与自动化系200家，国外分支机构60多家和战略经C终端用户智能场景的智能家居业务；专业研发、生产、销售压缩机、电机、芯片等高精度核心部件的技术业务；工业机器人、物流自动化系统以及机器人的驱动系统业务；为企业向数字化创新型企业转型提供解决方案业务等。201312102021年底，美的集团的营业收入为3433亿，增长率为20.2%，全球员工数量高达15万余人，在《财富》世界500强排位中名列288位。4.2美的集团财务绩效评价分析4.2.1美的集团财务绩效横向分析，SPSS软件自动计算出了个样本公司的公因子得分和综合得分，分数越高，代表该公司的综合实力越强，财务绩效评价越好，用Excel软件对各项数据进行排名，结果如表4.1所示。表4.1样本公司2021年公因子得分、综合得分及排名结果公司名称F1F1排名F2F2排名F3F3排名F4F4排名F5F5排名FF排名美的集团4.20610.137100.07517-0.302190.293121.5021德赛电池-0.504253.31810.48950.075100.68670.7762格力电器2.2912-0.332160.4257-0.16816-0.318180.7623九阳股份-0.319171.44820.58740.6075-0.148160.4184海信家电0.14951.29930.30010-0.491200.68860.4155金智科技-0.1068-0.10813-0.070202.78710.63890.3286华菱线缆-0.04270.66260.22812-0.00713-0.473190.1507中环股份0.41130.00411-0.03819-0.290180.191130.1168海得控制-0.380201.00940.3659-0.10115-0.872250.0989特发信息-0.26212-0.59220-0.149232.21120.81750.08410横店东磁-0.22490.37280.58930.00511-0.805230.06711拓邦股份-0.32818-0.037120.46860.22680.005150.00212三变科技-0.497240.30990.082160.14290.6428-0.01313长虹美菱-0.276130.7125-0.39626-0.912221.1383-0.03314华帝股份-0.31515-0.149140.4238-0.03214-0.47620-0.10115许继电气-0.33919-0.407170.175140.45560.08214-0.11416思源电气-0.25611-0.415180.64420.2287-1.14826-0.11917国轩高科0.1574-1.39427-0.227240.98340.8834-0.12618奥特迅-0.24910-1.24026-0.144221.5453-0.76221-0.27619富通信息-0.31816-0.59219-0.13321-0.00112-0.21517-0.29620佳电股份-0.42422-0.617210.7901-1.08224-0.78522-0.33221江特电机-0.42321-0.72322-0.29325-0.921231.3602-0.38622顺钠股份-0.59727-0.763230.01018-1.292251.6901-0.41423佛山照明-0.28314-0.289150.26911-0.61121-3.30827-0.45724拓日新能-0.45723-1.042240.18713-1.378260.43211-0.50825智光电气-0.57526-1.155250.10415-1.401270.57510-0.58426贤丰控股-0.03960.5867-4.76027-0.27617-0.81224-0.95727根据表4.1显示的信息，2021年，美的集团综合财务绩效在27家样本公司中的排名为第1名，处于领先水平。但F1（投入因子）排名为第1位之外，其余因子的单独排名仅处于中等水平，）和F4（研发因子）排名仅为17和19名，处于下游水平，而综合排名在第2名的德赛电池除了F1的得分低于美的集团，其余四个公因子的单独排名都远高于美的集团。善提升空间。4.2.2美的集团财务绩效纵向分析横向分析反映了美的集团在同行业上市公司中的财务绩效水平，若要更全面地了解其财务绩效，还需要纵向地2017-2021年的财务数据，运用因子分析法对其近五年的财务绩效进行评价。美的集团2017-2021年的财务指标表如表4.2所示。表4.22017-2021年财务指标表金额单位：万元2017年2018年2019年2020年2021年营业净利率7.73%8.34%9.09%9.68%8.50%净资产收益率22.44%23.42%23.51%22.14%21.52%总资产净利率7.50%8.21%8.37%7.63%7.48%资产负债率66.58%64.94%64.40%65.53%65.25%总资产周转率97.02%98.47%92.14%78.87%87.96%存货周转率612.89%634.73%610.03%684.89%576.00%流动资产周转率152.71%151.53%135.31%117.61%149.53%表4.2（续）主营业务收入增长率-13.98%-14.61%-14.67%-13.17%-8.73%购买机器设备的投入321,840.2561,185.1345,185.6465,658.2532,586.1研发费用率①-3.23%3.46%3.56%3.52%市场占有率3.20%4.00%4.30%4.30%4.40%广告营销费用2,673,867.33,108,587.93,461,123.12,752,227.62,316,329.2人力资本1,478,023.6957,163.9953,136.1926,414.8897,381.4无形资产比例6.11%6.14%5.13%4.28%4.43%表4.3美的集团2017-2021年因子得分及排名F1F1排名F2F2排名F3F3排名F4F4排名F5F5排名FF排名2017年4.13310.28210-0.032150.7896-0.07131.71322018年4.19310.014110.0914-0.21415-0.196131.47512019年-0.504220.31790.184120.7657-0.308157.10652020年4.20610.137100.07517-0.302190.293121.50212021年4.79210.142100.07319-0.31920-0.07132.7342美的集团的综合财务绩效F基本保持在前两名，在2019年有小幅度下降。F1（投入因子）数值较大，一直处于领先水平，但在2019年出现了波动，2020年又恢复了领先水平。营运因子）在近五年都为正值，排名在10名左右波动，但波动幅度不大，说明美的集团近五年在营运方面的表现比较稳定。盈利因子）在2019年表现最好，但也仅仅排在12名，处于中游水平，而在2017年为负值，从主营业务收入增长率来看，美的集团近五年增长率均为负数，说明美的集团的盈利能力较弱，需要有相应的改善措施。研发因子）在2017年以及2019年表现尚可，处于上游水平，但在2018、2020和2021年的因子得分均年排名更是下降到了20名，此因子表现很不稳定，说明美的集团在研发方面存在一些不稳定的因素。公因子F5（偿债因子）在2020年表现最好，近五年波动不大，一直排在13名左右，处于中游水平，说明美的集团在偿债能力方面的表现比较稳健。F3和研发因子F4。4.3美的集团财务绩效评价结果深入分析4.3.1F3盈利因子综合分析（F3）反映了营业净利率（X1)、净资产收益率（X2）、总资产净利润率（X3）这三项财务指标的信息。在这三个指标中，营业净利率是评价企业盈利能力的核心，它是企业净利润与营业收入净额的比率。所以下文从营业净利率开始进行深层的分析。（1）营业净利率分析候，以2017-2021年的财务数据为依据，观察在这段时间内的发展走向，从而深入分析营业净利率的问题。表4.4美的集团2017-2021年营业净利率表2017年2018年2019年2020年2021年营业净利率7.73%8.34%9.09%9.68%8.50%表4.4显示，美的集团营业净利率在2017年时是最低的，为7.73%，之后开始有所上升在2020年时达到了9.68%，在2021年再次下降到了8.50%，11.07%，相比低了2.57%，说明美的集团创收能力是有所下降的。（2）净利润分析本导致的变动情况，本文将从净利润方面剖析美的集团的盈利能力。具体的数据如表4.5所示。表4.52017-2021年财务数据单位：万元2017年2018年2019年2020年2021年营业总收入24,166,797.126,181,963.527,938,050.628,570,972.934,336,082.5营业总成本22,448,366.723,763,437.025,131,788.825,875,243.731,277,788.7营业利润2,162,785.42,556,411.12,968,309.23,149,345.73,328,119.5利润总额2,185,477.42,577,305.82,992,911.43,166,353.93,371,754.4净利润1,861,119.02,165,041.92,527,714.42,750,654.22,901,537.6美的集团近五年净利润持续增长，但是长势低迷，在2021年增速明显放缓。营业总收入方面，美的集团在这五年中整体一直持续上升状态，在2021年时增长趋势最大，2021年的营业总收入增长至2017年的1.4倍，表明美的集团在销售方面有着良好的状态。从营业总成本方面来看，营业总成本与营业总收入的整体趋势一2021年上升幅度最大，2021年时营业成本增长至2017年的1.4倍，销量增加的同时必定会引起成本的增加。2021年时，美的净利润增长放缓主要处于相对薄弱的水平，主要是营业总成本控制不到位造成的。（3）营业总成本分析2017年至2021年近五年营业成本和期间费用的财务数据。表4.62017-2021年营业总成本及构成表金额单位：万元2017年2018年2019年2020年2021年营业总成本22,448,366.723,763,437.025,131,788.825,875,243.731,277,788.7营业成本18,046,055.218,816,455.719,791,392.821,283,959.226,452,599.9研发费用-837,720.1963,813.71,011,866.71,201,490.7期间费用4,233,485.83,883,447.84,191,095.63,414,839.23,452,751.6营业成本占比80.39%79.18%78.75%82.26%84.57%研发费用占比-3.53%3.84%3.91%3.84%期间费用占比18.86%16.34%16.68%13.20%11.04%，2017-2019年维持在80%左右，没有明显变化，但在2020年出现了较大上涨，2021年达到了近五年来的最高水平84.57%，表明美的集团近两年的营业成本的控制能力有所下2020-2021年营业总成本增长率上升的原因之一。下面对美的集团近五年的营业成本变动情况作出进一步分析。（4）营业成本分析本，是影响利润的重要因素；其他营业成本是企业在销售原材料和提供劳务等方式产生的费用。年营业成本及构成如表4.7所示。表4.7美的集团2017-2021年营业成本及构成表金额单位：万元2017年2018年2019年2020年2021年营业成本18,046,055.218,816,455.719,791,392.821,283,959.226,452,599.9主营业务成本18,032,575.818,797,185.319,777,967.721,272,745.226,442,591.8其他业务成本13,479.419,270.413,425.111,214.010,008.1主营业务成本占比99.925%99.898%99.932%99.947%99.962%其他业务成本占比0.075%0.102%0.068%0.053%0.038%第一，主营业务成本组成了美的集团营业成本的绝大部分，维持在99%以上，其他业务成本只占营业成本的极小部分，它的变动不会对营业成本产生较大影响，因此对于营业成本的分析，应该将重点2017-2020年的增长率波动不大，但在2021年出现了大幅度增长。继续查阅美的集团2021年的财务报告，下表是美的集团在2021年财务报告中披露的原材料价格变动趋势。表4.82020-2021年家用电器业务成本变动表金额单位：万元业务分类2021年2020年同比增减家用电器业务项目金额占营业成本比重金额占营业成本比重原材料22,344,51184.47%17,572,03782.56%27.16%人工工资1,555,4135.88%1,345,1466.32%15.63%折旧410,0151.55%366,0841.72%12.00%能源362,4011.37%312,8741.47%15.83%2021年主营业务成本大幅上升的元凶是其家用电器业务所使用的原材料价格上涨幅度大，同比增长率达到了27.16%，几乎是人工工资同比增长率的两倍。（5）期间费用分析期间费用反映了企业在日常经营活动中发生的经济利益流出，等于销售费用、管理费用和财务费用三项加和。由表4.6可知，2017-2021年内期间费用处于逐年下降状态，2019年有所回升；从比重构成来看，2017年美的集团期18.86%。虽然美的集团2017-2021年期间费用整体占比下降，但仍需要具体分析三项构成的变动趋势，才能彻底了解美的集团对期间费用的管理情况。接下来对美的集团的期间费用再进行进一步的剖析。接下来主要从2017-2021年美的集团期间费用所占比重以及同行业比重对比分析。表4.9美的集团2017-2021年期间费用占比表2017年2018年2019年2020年2021年期间费用18.86%16.34%16.68%13.20%11.04%销售费用11.91%13.08%13.77%10.64%9.16%管理费用6.58%4.03%3.79%3.58%3.28%财务费用0.36%-0.77%-0.89%-1.02%-1.40%基本可以忽略不计。从这五年的趋势来看，管理费用与期间费用的变动趋势基本相同，但销售费用的变动幅度较大。可以得出，美的集团销售费用变动情况不稳定。接下来，选取了与家电行业内两个具有代表性的样本公司横向与美的集团进行比较。其中，佳电股份是盈利因子得4.10佳电股份2017-2021年期间费用占比表2017年2018年2019年2020年2021年期间费用18.52%17.27%12.19%10.83%10.39%销售费用2.48%2.59%2.91%2.63%2.49%管理费用14.29%14.56%10.39%9.36%9.13%财务费用1.75%0.12%-1.11%-1.16%-1.23%4.11海尔智家2017-2021年期间费用占比表2017年2018年2019年2020年2021年期间费用26.71%24.15%21.90%23.20%22.45%销售费用18.69%18.54%16.55%17.49%16.83%管理费用7.39%4.58%4.81%5.25%5.03%财务费用0.63%1.03%0.53%0.46%0.60%与佳电股份的各项期间费用对比来看，美的集团期间费用占比略高于佳电股份，但总体差距不大，但是从销售10%左右；从管理费用方面来看，美的集团对管理费用控制的很好，所占的比重比佳电股份低8%左右。因此可以总结出，美的集团在销售产品投入的费用控制方面不如佳电股份。海尔智家的高，每年的比例大概低4%-7%。因此，美的集团的期间费用管控要比海尔智家更加完善。做的相对完善；但是与盈利因子得分排在首位的佳电股份公司对比，美的集团的销售费用的管理明显存在不足之升公司的盈利水平，需要进一步加强销售费用的管理。4.3.2F4研发因子综合分析（F4）主要是涵盖了主营收入增长率（X8）、研发费用率（X10）、无形资产这三项财务指标。这其中评价企业研发能力的核心财务指标是研发费用率和无形资产比率，所以下文从研发费用率和无形资产比率开始进行深层的分析。（1）研发费用率分析研发费用率是企业研发费用与主营业务收入的比率，它显示了一家企业的研发水平，是研究企业研发水平的核2017-2021年的财务数据为依据，观察在这段时间内的发展走向，从而深入分析研发费用率的问题。表4.12美的集团2017-2021年研发费用率表2017年2018年2019年2020年2021年研发费用率-3.23%3.46%3.56%3.52%美的集团研发费用率在2018年时是最低的，为3.23%，2020年时达到了3.56%，2021年下降到了3.52%。从东方财富网查找数据，当年同行业家电研发费用率均值约为6%，相比低了2.48%，说明美的集团研发能力虽然逐年上升，但是与行业平均水平相比仍有所欠缺。（2）无形资产比率分析无形资产比率是企业无形资产规模与总资产规模的比率，它显示了一家企业无形资产的获利能力，是研究企业2017-2021年的财务数据为依据，观察在这段时间内的发展走向，从而深入分析无形资产比率的问题。表4.13美的集团2017-2021年无形资产比率表2017年2018年2019年2020年2021年无形资产比率6.11%6.14%5.13%4.28%4.43%美的集团无形资产比率整体波动明显，在2018年时是最高的，为6.14%，之后开始逐年下年时达到了最低值4.28%，2021年有小幅度提升，但仍与2018年最高值有较大差距。这都说明了美的集团在近几年的核心竞争力有所下降。4.4美的集团财务问题分析4.4.1家用电器业务原材料价格上涨导致企业营业成本增加2021年出现了大幅增长，根据进一步分析发现根源在于2020年开始，受多方因素影响，这些金属的价格开始大幅上涨。从长江有色网查找数据，2021年，铝的价格上涨幅度达到了30.6%，铜价上涨幅度也超过了20%。2021年营业成本的大幅提升就很好的证明了这一点。因此，美的集团必须增格上升带来的不利影响。4.4.2销售费用投入高导致期间费用规模较高2017年至2021年这五年里，其期间费用占营业总成本的比例波动较大，最高时达到了近19%，最低时为11%左右，相差了8%，虽然美的集团近两年在期间费用的控制方面有所成绩，但是仍高于盈利能力因子排名第一的佳电股份公司。2017年至2021年期间，美的集团的销售费用占比低于海尔智家，但是明显的高于佳电股份的销售占比，销售费用占比为佳电股份的5倍。优势，这也就导致了美的集团净利润在近五年走势低迷，增长率较低。米过了美的集团在销售费用管理方面存在疏忽和漏洞，应该对销售费用严加管理，使其保持在合理的区间。4.4.3研发费用投入少不利于企业创新研发能力提升，2020年更是由第7名下降到19名，2021年下降到20名，处于落后水平，创新研发能力下降幅度大，核心竞争力不足，公司经营存在较大风险。通过纵向具体分析，得出美的集团创新研发能力下降是由于研发费用投入过少导致的。提升自己的市场竞争力。2020、2021年出现了大幅下降，这都说明了美的集团科技创新能力在近几年有所下降，导致了美的集团核心竞争力的不足。美的集团需要在创新研发能力方面做出改善和提升。本章注释：2018年以前研发费用不单独在利润表列报，故不在表格中体现。第5章提高美的集团财务绩效的措施及对高新技术企业的启示5.1提高美的集团财务绩效的措施5.1.1合理规避上游原材料价格波动的不确定风险年的净利润增长率一直不高，营业净利率也明显低于行业平均水平。经过分析得出美的集团在近两年尤其是2021年的营业成本有明显上升，通过进一步对美的集团财务报表的解读，发现是美的集团最主要的家电业务所需要的上游原材料如铜、铝等金属价格大幅上涨，导致集团的营业成本也随之增多。为各种生产要素价格上涨带来的风险。业干预所起的作用通常不大。因此，美的集团若想最大限度地规避上游原材料价格变动给企业带来的不确定风险，可以开展主要原材料比如铜和铝的期货业务。通过期货交易进行企业套期保值，来尽量规避由不可控因素带来的原材料价格上涨风险。响，美的集团传统的家电业务承受了较大压力。根据行业调查报告的数据显示，2021年国内空调零售额下降了1.2%，国内空调市场规模不断缩小，行业寒冬的到来使美的集团的创收能力有所下降。因此，美的集团应该积极探索业务转型，大力发展利润率高的新业务。美的集团可以充分利用自身技术优势，大力发展智能机器人、楼宇科技以及能源管理等新型业务，增加盈利点，以新型业务作为引擎拉动企业整体效益的提升，缓解由于原材料价格上5.1.2将销售费用控制在合理区间增长率引起的。与同行业盈利因子得分排名第一的佳电股份相比，美的集团期间费用整体规模与佳电股份公司差别不大，但是销售费用占比却要明显高于它，因此，美的集团需要控制销售费用的支出。管理可以从产品营销、销售渠道和企业制度三方面入手，分别采取合理的改善措施。品功能、目标群体的消费能力和地理分布来分类进行管理。对于毛利率低、创收能力相对较弱的小家电，应缩减营销方面的支出，并且合理放弃销售额较低产品的销售费用支出。便快捷地在网络上拓展业务和销售产品，这不仅可以为卖家节省成本，还可以将资金直接汇入公司账户，增加现金流。企业应将报告的销售业绩作为奖惩的依据，以达到监控和促进销售部门营销情况的目的。集团可以借助专业的财务处理软件对销售费用进行科学、有序的管理，财务软件的应用可以全面、综合整合销售费用的财务数据，减少人工工作量和时间。财务人员根据财务软件中的数据定期进行财务分析，找出问题所在。5.1.3加大技术研发力度的表现出现了大滑坡，这说明在核心技术水平提升方面仍需要做出很多努力。（1）2017年建成了用户体验创新实验室和欧洲研发中心，这表明美的集团具有长期发展的战略眼光，来稳固产品的领先地位，提高长期竞争力，并建立核心产品的卖点。（2）还会创造新的能力，是公司提高创新能力的重要途径。集团可以充分发挥国内高校和研究院的人才和科技优势，积极打造与高校和研究院开放、稳定的研究合作平台，通过成果转让、委托开发等方式与高校、研究院开展多种形式的合作。5.2对高新技术企业的启示通过上述分析，美的集团虽然在盈利和研发方面有提升空间，但其财务绩效评价综合得分在近几年都稳居前为我国其他高新技术企业提高财务绩效水平提供参考。5.2.1重视产品前期投入可以很好的解释这一现象。足够的资金支持很难迅速地拓展市场，因此，高新技术企业需要关注产品前期投入。要充分利用线上媒体渠道进行产品宣传，例如在各大型自媒体平台进行推广宣传，实现线上线下两种方式进行宣势，加强与沿线国家的沟通与合作，不断拓宽市场，推动企业的发展和进步。5.2.2提高资产周转效率高新技术企业的特性之一是投入一般较高，这也要求其资金周转率不能过低，要有较高的营运能力才能维持企F得分排名靠前的几家企业在营运能力均表现强势。因此，营运能力也是影响高新技术企业财务绩效评价的重要因素之一。业也应积极研究、利用信息，来掌握企业产销情况、交通运输情况，并根据企业的实际情况进行适当的分析，以确定与企业实际情况相契合的订销货计划，更科学地管理库存商品，避免因库存挤压引起资金占用。仅仅依靠手工方法很难获得全面准确的库存信息，因此引入数据信息技术来对库存商品进行科学管理有利于企业的可持续发展。全面准确的信息是进行科学的评估的基础，企业应该根据可靠的数据制定供销计划，完善库存管理。立起完善的审批制度，划分责任人对各项资金支出进行审批。企业也可以将此方法应用到产品生产和销售阶段的资金管理中，更好地了解和控制企业的各项收入和支出，更好地防范和控制所涉及的风险。此外，企业也应该提前对资金风险进行有效管理。在每个环节都提前预测资金需求，划分额度，避免资金的浪费和低效率使用。对资金使用严格把控，有利于减少由于现金流不足引发的一系列问题，降低资本风险。5.2.3提高企业自主创新水平道路上找一条适合自身生存的道路。分发挥他们的创新能力，企业才能拓展新业务。要将创新理念引入员工的日常工作，践行具有创新思维的企业文人才的创造意愿，为企业注入创新活力，提高企业创新能力。参考文献[1]TOWA算子的JH企业财务绩效评价研究[D].沈阳化工大学,2021.[2]罗日禾.基于因子分析法的海澜之家财务绩效评价[D].南京邮电大学,2021.[3]王睿莹.基于因子分析法下上市车企财务绩效评价研究[D].哈尔滨商业大学,2021.[4]吴秋桐.我国上市高新技术企业财务战略绩效评价研究[D].江苏大学,2019.[5]杨俊巧.基于BSC的ZK高新技术企业绩效评价体系研究[D].河南科技大学,2020.[6]郭劲松.创新型高新技术企业绩效评价研究[D].华北电力大学(北京),2017.[7]刘悦.基于因子分析法的A公司财务绩效评价[D].长春工业大学,2021.[8][D].石家庄铁道大学,2014.[J].价值工程,2017,36(21):25-27.[10]李博,唐秉朝.基于因子分析的高新技术企业