2004年财务成本管理模拟试卷及答案

2004年财务成本管理模拟试卷及答案模拟试卷（一）

一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。）1.ABC公司无优先股并且当年股数没有发生增减变动，年末每股净资产为5元,权益乘数为4,资产净利率为40%(资产按年末数计算),则该公司的每股收益为(

)。

A.6

B.2.5

C.4

D.82.某公司2003年度净利润为1000万元，计提的各项资产减值准备共计400万元，提取的固定资产折旧为300万元，处置固定资产的收益20万元，财务费用（借款利息）15万元，投资收益24万元，存货增加30万元，经营性应收项目增加38万元，经营性应付项目增加52万元。所得税率为33%。则现金营运指数和净收益营运指数分别为（）。A.0.99、0.98B.0.99、1.12C.0.78、1.06D.1.05、0．993.某企业编制“直接材料预算”，预计第四季度期初存量456千克，季度生产需用量2120千克，预计期末存量为350千克，材料单价为10元，若材料采购货款有50%在本季度内付清，另外50%在下季度付清，假设不考虑其他因素，则该企业预计资产负债表年末“应付账款”项目为（）元。A.11130B.14630C.10070D.135604.已知风险组合的期望报酬率和标准差分别为15%和20%,无风险报酬率为8%,某投资者除自有资金外,还借入20%的资金,将所有的资金用于购买市场组合,则总期望报酬率和总标准差分别为()。A.16.4%和24%B.13.6%和16%C.16.4%和16%D.13.6%和24%5．某企业现金收支状况比较稳定，全年的现金需要量为200000元，每次转换有价证券的交易成本为400元，有价证券的年利率为10%。达到最佳现金持有量的全年交易成本是（）元。A.1000B.2000

C.3000D.40006.某企业需借入资金60万元，由于银行要求将贷款数额的20%作为补偿性余额，故企业需向银行申请的贷款数额为（）。A.60万元B.72万元C.75万元D.67.2万元7.A企业负债的市场价值为4000万元,股东权益的市场价值为6000万元。债务的平均利率为15%，为1.41,所得税率为34%,市场的风险溢价是9.2%,国债的利率为11%。则加权平均资本成本为（）。A.23.97%B.9.9%C.18.34%D.18.67%8.一般认为,当市场利率达到历史性高点时,风险溢价通常为()；当市场利率达到历史性低点时,风险溢价通常为()。A.3%；5%B.5%；3%C.4%；5%D.4%；3%9.某公司年初股东权益为1500万元，全部付息债务为500万元，预计今后每年可取得息税前利润600万元，每年净投资为零，所得税率为40%，加权平均资本成本为10%，则该企业实体价值为（）万元。A.3600B.2400C.2500D.1600企业价值=年初投资资本+经济利润现值=2000+1600=3600(万元)。10.假设经营杠杆系数为2，在由盈利转为亏损时（经营利润）。销售量下降的最大幅度为()。A.50%B.60%C.40%D.30%二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的所有答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答题代码。每题所有答案选择正确的得分，不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。）1.资本市场如果是有效的，那么（）。A.价格反映了内在价值B.价格反映了所有的可知信息，没有任何人能够获得超常收益C.公司股票的价格不会因为公司改变会计处理方法而变动D.在资本市场上，只获得与投资风险相称的报酬，也就是与资本成本相同的报酬，不会增加股东财富2.如果希望提高销售增长率,即计划销售增长率高于可持续增长率。则可以通过（）。A.发行新股或增加债务B.降低股利支付率C.提高销售净利率D.提高资产周转率3．在短期借款的利息计算和偿还方法中，企业实际负担利率高于名义利率的有（）。A．利随本清法付息B．贴现法付息C．贷款期内定期等额偿还贷款D．到期一次偿还贷款4.某公司2003年息税前利润为1000万元,所得税率为40%,折旧与摊销为100万元,流动资产增加300万元,无息流动负债增加120万元,有息流动负债增加70万元,长期资产总值增加500万元,无息长期债务增加200万元,有息长期债务增加230万元,税后利息20万元。则下列说法正确的有（）。A.营业现金流量为700万元B.经营净现金流量为520万元C.实体自由现金流量为220万元D.股权自由现金流量为500万元5．某公司某部门的有关数据为：销售收入20000元，已销产品的变动成本和变动销售费用12000元，可控固定间接费用1000元，不可控固定间接费用1200元，分配来的公司管理费用1500元，那么，该部门的“可控边际贡献”和“部门边际贡献”分别为（）。

A.8000元B.7000元

C.5800元D.4300元

6．以下关于变动制造费用差异的计算公式中，正确的有（）。

A．变动制造费用实际数－变动制造费用预算数

B．（实际工时－标准产量标准工时）×变动制造费用标准分配率

C．（变动制造费用实际分配率－变动制造费用标准分配率）×实际工时

D．（实际工时－实际产量标准工时）×变动制造费用标准分配率7.某企业在保持目前的经营效率和财务政策不变,且不从外部进行股权融资的情况下,其销售净利率、资产周转率、权益乘数和留存收益率分别为20%、4次、0.8和60%,则股东现金流量和实体现金流量可持续增长率分别为（）。A.62.34%B.92.3%

C.34.3%D.66.18%8.某公司2003年流动资产为500万元，流动负债为300万元,其中有息流动负债为200万元,长期负债为500万元,其中有息长期负债300万元,股东权益为600万元；2004年流动资产为700万元，流动负债为450万元,其中有息流动负债为400万元,长期负债为700万元,其中有息长期负债580万元,股东权益为900万元。则2004年的营运资本增加额和净投资分别为（）万元。A.150B.780C.50D.6809.在进行是继续使用旧设备还是购置新设备决策时，如果这两个方案的未来使用年限相同。且只有现金流出，没有适当的现金流入。则合适的评价方法是（）。A.比较两个方案总成本的高低B.比较两个方案净现值的大小C.差量分析法D.比较两个方案平均年成本的高低10．全部成本计算制度和变动成本计算制度的主要区别有（）。A.全部成本计算制度适用于财务会计,主要对外提供财务信息；变动成本计算制度适用于管理会计,主要对内提供决策信息。B.全部成本计算制度下，生产成本的构成项目包括：直接材料、直接人工和全部制造费用；变动成本计算制度下，生产成本的构成项目包括：直接材料、直接人工和变动性制造费用C.两者的主要区别围绕固定性制造费用的处理上，即在全部成本计算制度下，固定性制造费用计入产品成本；变动成本计算制度下，固定性制造费用不计入产品成本，而作为期间费用直接计入当期损益D.全部成本计算制度下的成本要严格受国家统一会计制度和会计准则的约束,而变动成本计算制度下的成本并不严格受国家统一会计制度和会计准则的约束三、判断题（本题型共10题，每题1.5分，共15分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确表述的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码“√”；你认为错误的，请填涂代码“×”。每题判断正确的得1.5分；每题判断错误的倒扣1.5分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。）1.在保持经营效率和财务政策不变，而且不从外部进行股权融资的情况下,股利增长率等于可持续增长率。（）2.如果大家都愿意冒险，证券市场线斜率就大，风险溢价就大；如果大家都不愿意冒险，证券市场线斜率就小，风险附加率就较小。（）3.对于两种证券形成的投资组合，基于相同的预期报酬率,相关系数之值越小,风险也越小；基于相同的风险水平，相关系数越小，取得的报酬率越大。（）4.只要两种证券的相关系数小于1,证券组合报酬率的标准差就小于各证券报酬率标准差的加权平均数。（）5.为了贯彻一致性原则，会计期末各种成本差异的处理方法必须一致。()6．对于有负债的企业，大于。（）7．现行标准成本和基本标准成本均可以用作评价实际成本的尺度,。（）8．某企业准备购入A股票，预计3年后出售可得2200元，该股票3年中每年可获现金股利收入200元，预期报酬率为10%。该股票的价值为2100.24元。()9．假设市场利率和到期时间保持不变,溢价发行债券的价值会随利息支付频率的加快而逐渐下降。（）10．公司持有有价证券的年利率为6%，公司的现金最低持有量2500元，现金余额的最优返回线为9000元，如果公司现有现金21200元，则根据随机模型应将其中的8000元投资于证券。()四、计算及分析题（本题型共5题，每小题6分。本题型共30分。要求列示出计算步骤，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。）1.某企业采用标准成本制度计算产品成本，原材料在生产开始时一次投入，在产品直接材料成本约当产成品的系数为1；除直接材料外的其他费用陆续发生，其在产品约当产成品的系数为0.5。有关资料如下：（1）甲产品标准成本成本项目标准单价（标准分配率）标准用量标准成本直接材料0.6元/千克100千克/件60元直接人工4元/小时5小时/件20元变动制造费用2元/小时4小时/件8元变动成本合计88元固定制造费用1元/小时4.5小时/件4.5元单位产品标准成本92.5元（2）本月生产销售情况生产能量550小时月初在产品数量30件本月产品投产数量125件本月产品完工入库数量120件本月产品完工销售数量50件月末在产品数量35件(3)有关成本计算的业务数据如下：月初结存原材料5000千克，其标准成本3000元，本月购入原材料15000千克，实际成本9300元；本月生产耗用原材料11250千克。本月实际耗用工时520小时，每小时平均工资率3.8元。制造费用实际发生额1600元（其中变动制造费用1092元，固定制造费用508元）。要求根据上述资料：（1）计算各项成本差异；

（2）计算期末存货成本。2.A公司属于服务类上市公司，A公司的有关资料如下:每股价格每股净利每股净资产每股收入预期增长率（%）股权收益率（%）销售净利率（%）36元0.423.45251286假设服务类上市公司中，有五家公司具有行业代表性，它们的有关资料见下表：公司名称实际市盈率实际市净率实际收入乘数预期增长率（%）股权收益率（%）销售净利率（%）甲14.53.52.228106乙25.25.62.6313128丙16.84.32.381111.57.5丁45.38.25.12212016戊34.16.44.36181714要求：（1）应采用何种相对价值模型评估A公司的价值，请说明理由；（2）A公司的股价被市场高估了还是低估了？3.某企业年需用甲材料250000千克，单价10元/千克，目前企业每次订货量和每次订货成本分别为50000千克和400元/次。要求计算：（1）该企业每年存货的订货成本为多少？（2）若单位存货的年储存成本为0.1元/千克，若企业存货管理相关最低总成本控制目标为4000元，则企业每次订货成本限额为多少？（3）若企业通过测算可达第二问的限额，其他条件不变，则该企业的订货批量为多少？此时存货占用资金为多少？(4)交货期为10天，如果供应中断，单位缺货成本为40元，交货期内延迟天数及其概率分布如下：延迟天数01234概率60%20%10%5%5%结合（3）计算含有保险储备量的再订货点。4.某企业生产甲、乙两种产品，运用品种法计算产品成本。直接材料、直接人工、制造费用均为甲、乙产品共同耗用，直接材料分产品领用。直接材料在生产开工时一次投入。有关资料如下：（l）甲产品期初在产品成本为3350元，其中，直接材料1600元，直接人工700元，制造费用1050元。（2）本期费用资料：本期发出材料12000元，其中，产品生产领用8400元，企业行政管理部门领用3000元，生产部门设备维修领用600元。本期应付工资8960元，其中，生产人员工资4960元，行政管理部门人员工资2400元，生产部门管理人员工资1600元。以上数额中包括了应提取的职工福利费。本期生产部门使用的固定资产应提折旧费500元，企业行政管理部门使用的固定资产折旧费300元。生产管理部门用现金支付的其他支出400元。（3）消耗记录：甲产品消耗工时700小时，乙产品消耗工时540小时。甲产品消耗材料2400公斤，乙产品消耗材料1800公斤。（4）产量资料：甲产品生产由三个工序完成，本期产成品600件，期末在产品200件。期末在成品在第一、第二、第三工序的数量分别为60件、40件和100件。三个工序的单位产品定额工时分别为3小时、2小时和5小时。要求：（l）按消耗量比例在甲、乙产品之间分配费用；（2）按约当产量比例法计算甲产品完工成本。5.某公司的财务数据如下:该公司适用的所得税率为33%，要求总资产周转率不低于1.5次不高于4次,资产负债率不超过60%。单位:万元年度2002年2003年销售收入10001200税后利润5060非经营税前收益3040股利2530股东权益250160资产负债率50%60%要求：计算该公司2002年和2003年的销售净利率、总资产周转率、权益乘数、留存收益率和权益净利率（凡是涉及资产负债表数据用年末数计算）；计算该公司2002年和2003年的可持续增长率；计算该公司2002年和2003年的净收益营运指数；对该公司2003年的经营计划和财务政策作简要分析；该公司2004年计划实现销售收入1500万元，在不从外部进行股权融资，同时在保持财务政策和销售净利率不变的前提下可否实现？如果该公司2004年计划实现销售收入1800万元在不从外部进行股权融资，同时在保持经营效率和留存收益率不变的前提下可否实现？五、综合题（本题型共2题，第1题12分,第2题13分。本题型共25分。要求列出计算步骤，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效）。1.某大型企业W从事医药产品开发，现准备追加投资扩大其经营规模,所需设备购置价款为5000万元，当年投资当年完工投产无建设期，需要垫付营运资本50万元（期满可以收回）,同时还需要占用该企业的一块可以另做它用的土地,该土地经评估的公允价值为300万元,该项投资预计有6年的使用年限,该方案投产后预计销售单价40元，单位变动成本14元，每年经营性固定付现成本100万元,年销售量为45万件，用直线法提折旧,会计和税法规定相同。目前该企业的值为1.5，市场风险溢价为8%,无风险利率为4%，所得税率为40%。该项投资所需资金一部分通过权益资本解决，另一部分通过发行5年期债券筹集，每张债券的面值为1000元，票面利率为10%，发行价格为980元，每年付一次息，到期还本，共发行10000张，权益资本和债务资本的筹集均不考虑筹资费用,但债务资本的确定要考虑货币时间价值。预计该项目追加投资后由于风险增加，该企业要求增加4个百分点的额外风险报酬率。用净现值法对该项目进行决策。(折现率小数点保留到1%)。2.某公司是一家上市公司，其未来连续两年预计的利润表和简化资产负债表如下：利润及利润分配表年度第1年第2年一、主营业务收入10001100减：主营业务成本380466主营业务税金及附加2024二、主营业务利润600610加：其他业务利润200250减：营业和管理费用（不含折旧与摊销）300320折旧与摊销4055利息费用(按年末有息负债计算)3034三、营业利润430451加：投资净收益00营业外收支净额00四、利润总额430451减：所得税129135.3五、净利润301315.7加：年初未分配利润0210六、可供分配利润301525.7减：应付股利90100七、未分配利润211425.7资产负债表年度目前第1年第2年流动资产400550590长期资产净值800850910资产总计120014001500流动负债100180250其中：有息流动负债6080110长期负债380380350其中：有息长期负债200220230股东权益合计720840900负债及股东权益合计120014001500该公司目前的负债率为40%，值为3，有息债务利率为10%，公司的所得税率为30%，市场风险溢价为9%,无风险利率为9%。假设该公司在2年后能够保持目前的经营效率和财务政策不变,且不从外部进行股权融资。同时，风险程度不变，继续能够按照目前的借款利率融资。要求：（1）计算前两年股权自由现金流量；(2)计算股权资本成本和加权平均资本成本；（3）计算该公司股权价值。模拟试卷（一）参考答案

一、单项选择题1.【答案】D【解析】本题的考核点是上市公司财务分析。解此题的关键在于知道每股收益、每股账面价值和权益净利率的关系。每股收益＝（净利润-优先股股息）/年末普通股总数==每股账面价值×权益净利率=每股账面价值×资产净利率×权益乘数=5×40%×4=8。2.【答案】A【解析】则：①第1类调整项目=400+300=700（万元）②第2类调整项目=20-15+24=+29（万元）③第3类调整项目=30+38-52=16（万元）3.【答案】C【解析】预计第四季度材料采购量=2120+350-456=2014（千克）应付账款=2014×10×50%=10070（元）。4.【答案】A【解析】本题的考核点是资本市场线。由无风险资产和一种风险资产构成的投资组合的标准差=,由于无风险资产的标准差为0,所以,由无风险资产和一种风险资产构成的投资组合的标准差=；由无风险资产和一种风险资产构成的投资组合的预期报酬率=。以上公式中，和分别表示风险资产和无风险资产在构成的投资组合的比例，+=1；分别表示风险资产和无风险资产的期望报酬率；分别表示风险资产和无风险资产的标准差。由此得到教材的计算公式，只不过教材中的公式的符号Q和1-Q由这里的和分别表示而已。所以，总期望报酬率=120%×15%+（1-120%）×8%=16.4%总标准差=120%×20%=24%。5．【答案】B【解析】最佳现金持有量==40000（元）达到最佳现金持有量的全年转换成本=（200000/40000）×400=2000（元）。6.【答案】C【解析】企业需向银行申请的贷款数额为：。7.【答案】C【解析】权益资本成本=11%+1.41×9.2%=23.97%负债的资本成本=15%(1-34%)=9.9%加权平均资本成本=。8.【答案】A【解析】一般认为,当市场利率达到历史性高点时,风险溢价通常为3%,这是因为市场利率达到历史性高点时,即意味着投资活跃,大家都愿意冒风险,风险溢价不大,风险溢价通常为3%；反之,当市场利率达到历史性低点时,即意味着投资沉寂,大家都不愿意冒风险,风险溢价就大,风险溢价通常为5%。9.【答案】A【解析】年初投资资本=年初股东权益+全部付息债务=1500+500=2000(万元)息前税后利润=600(1-40%)=360(万元)每年经济利润=息前税后利润-全部资本费用=360-2000×10%=160(万元)经济利润现值=160/10%=1600(万元)企业价值=年初投资资本+经济利润现值=2000+1600=3600(万元)。10.【答案】A【解析】在由盈利转为亏损时，说明利润的变动率为-100%。经营杠杆系数为2,即销量对利润的敏感性系数为2。所以，销售量的变动率=，计算结果为负，说明为降低。二、多项选择题1.【答案】A、B、C、D【解析】资本市场有效原则，是指在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可获得的信息，而且面对新信息完全能迅速地做出调整。资本市场有效原则要求理财时重视市场对企业的估价，股价的高低可以综合反映公司的业绩，所以，账面利润不能始终决定公司的股票价格。如果资本市场是有效的，购买或出售金融工具的交易净现值就为零，股票市价也能真实地反映它的内在价值。在资本市场上，只获得与投资风险相称的报酬，也就是与资本成本相同的报酬，不会增加股东财富。财务管理的目标并非基于市场有效原则得出的结论。如果资本市场是有效的，股票价格反映了其内在价值。因为股票的价格是其价值的体现，而价值是未来经济利益流入的现值，改变会计处理方法只能影响短期利益的流入而不影响长期经济利益的流入，所以，如果资本市场是有效的，公司股票的价格不会因为公司改变会计处理方法而变动。如果资本市场是有效的，市场利率反映了投资者期望的投资报酬率或筹资者的资本成本，所以，无论站在投资者或筹资者的角度来看，给其带来的未来经济利益的流入和流出按市场利率折现，则净现值（未来经济利益流入的现值与流出现值的差额）必然为零。2.【答案】A、B、C、D【解析】本题的考核点是可持续增长率问题。公司计划销售增长率高于可持续增长率所导致的资金增加主要有两个解决途径：提高经营效率或改变财务政策。A、B、C、D均可实现。3．【答案】B、C【解析】贴现法付息会使企业实际可用贷款额降低，企业实际负担利率高于名义利率。企业采用分期偿还贷款方法时，在整个贷款期内的实际贷款额是逐渐降低的，平均贷款额只有一半，但银行仍按贷款总额和名义利率来计息，所以会提高贷款的实际利率（实际利率=利息/贷款额/2）=2×名义利率。4.【答案】ABCD【解析】营业现金流量=息前税后利润+折旧与摊销=1000(1-40%)+100=700(万元)经营净现金流量=营业现金流量-营运资本增加=营业现金流量-(流动资产增加-无息流动负债增加)=700-(300-120)=520(万元)实体自由现金流量=经营净现金流量-资本支出=经营净现金流量-(长期资产总值增加-无息长期债务增加)=520-(500-200)=220(万元)股权自由现金流量=实体自由现金流量-税后利息+有息债务净增加=实体自由现金流量-税后利息+(有息流动负债增加+有息长期债务增加)=220-20+(70+230)=500(万元)5．【答案】B、C【解析】可控边际贡献=销售收入-变动成本总额-可控固定成本=20000-12000-1000=7000（元）部门边际贡献=销售收入-变动成本总额-可控固定成本-不可控固定成本=20000-12000-1000-1200=5800（元）

6．【答案】C、D【解析】变动制造费用耗费差异=实际工时×（变动制造费用实际分配率-变动制造费用标准分配率）

变动制造费用效率差异=（实际工时-实际产量标准工时）×变动制造费用标准分配率7.【答案】A、B【解析】股东现金流量可持续增长率===62.34%实体现金流量可持续增长率===92.30%注意:这里的资产报酬率是指资产净利率。资产净利率=销售净利率×资产周转率。8.【答案】A、B【解析】营运资本增加=流动资产增加-流动负债增加=200-50=150万元净投资=投资资本增加=本期投资资本-上期投资资本=（本期有息负债+本期所有者权益）-（上期有息负债+上期所有者权益）=有息负债+所有者权益=（400+580-200-300）+（900-600）=780（万元）。9.【答案】A、C【解析】在进行更新设备决策时，如果只有现金流出，没有适当的现金流入，应选择比较两个方案的总成本、年平均成本或用差量分析法进行决策而不能比较两个方案净现值的大小，如果这两个方案的未来使用年限相同，应选择比较两个方案的总成本的高低或用差量分析法进行决策，所以，应选A、C。10．【答案】A、B、C、D【解析】根据全部成本计算制度和变动成本计算制度的主要区别。三、判断题1.【答案】〇【解析】本题的考核点是可持续增长率问题。在保持经营效率和财务政策不变的情况下,经营效率不变，意味着销售净利率不变，即销售增长率等于净利润增长率；而财务政策不变，意味着股利支付率不变，即净利润增长率等于股利增长率。所以，在保持经营效率和财务政策不变，而且不从外部进行股权融资的情况下,股利增长率等于销售增长率（即此时的可持续增长率）。2.【答案】×【解析】证券市场线斜率取决于全体投资者的风险回避态度，如果大家都愿意冒险，风险就得到很好的分散,风险程度就小,风险报酬率就低，证券市场线斜率就小,证券市场线就越平缓；如果大家都不愿意冒险，风险就得不到很好的分散,风险程度就大,风险报酬率就高，证券市场线斜率就大,证券市场线就越陡。3.【答案】○【解析】由两种证券投资的机会集曲线就可以得出结论。4.【答案】○【解析】对于两种证券形成的投资组合，投资组合的标准差，而，又由于，所以，即=小于，由此可见，只要两种证券的相关系数小于1,证券组合报酬率的标准差就小于各证券报酬率标准差的加权平均数。5.【答案】×【解析】成本差异的处理方法的选择要考虑多种因素，因此，可以对各种成本差异采用不同的处理方法，如材料价格差异多采用调整销货成本与存货法，闲置能量差异多采用结转本期损益法。6．【答案】×【解析】由于负债的值很低，一般假设为零。则，对于有负债的企业，<1，所以，<。7．【答案】×【解析】现行标准成本是指根据其适用期间应该发生的价格、效率和生产经营能力利用程度等预计的标准成本。这种标准成本可以成为评价实际成本的依据，也可以用来对存货和销货成本计价。由于基本标准成本不按各期实际修订，不宜用来直接评价工作效率和成本控制的有效性。

8．【答案】×【解析】该股票的价值=200（P/A，10%，3）+2200（P/S，10%，3）=2150.24（元）。9．【答案】×【解析】本题的考核点是债券价值计算问题。假设市场利率和到期时间保持不变,折价发行债券的价值会随利息支付频率的加快而逐渐下降。溢价发行债券的价值会随利息支付频率的加快而逐渐上升。10．【答案】×【解析】现金最高持有量=3×9000-2×2500=22000(元),所以,目前的现金持有量未达到现金最高持有量,不予理会。四、计算及分析题1．【答案】（1）各项成本差异：①直接材料价格差异=（9300/15000-0.60）×15000=300（元）②直接材料用量差异=（11250-125×100）×0.6=-750（元）本月投产完成的约当产量=35×0.5+120-30×0.5=122.5(件)③直接人工效率差异=（520-122.5×5）×4=-370(元)④直接人工工资率差异=520×（3.8-4）=-104（元）⑤变动制造费用耗费差异=520×（1092/520-2）=52（元） ⑥变动制造费用效率差异=2×（520-122.5×4）=60(元)⑦固定制造费用耗费差异=508-550×1=-42（元）⑧固定制造费用闲置能量差异=(550-520)×1=30（元）⑨固定制造费用效率差异=（520-122.5×4.5）×1=-31.25(元)(2)期末存货成本：①期末原材料标准成本=3000+15000×0.6-11250×0.6=5250(元)②期末在产品实际产量标准成本=30×[60+0.5×(20+8+4.5)]+125×100×0.6+122.5×5×4+122.5×4×2+122.5×4.5×1-120×92.5=2668.75(元)③期末产成品实际产量标准成本=(120-50)×92.5=6475(元)期末存货成本=5250+2668.75+6475=14393.75(元)2．【答案】（1）由于A公司属于服务类上市公司，所以，应选择市价/收入比率模型。（2）修正收入乘数公司名称实际收入乘数销售净利率修正收入乘数甲2.2260.37乙2.6380.33丙2.387.50.32丁5.12160.32戊4.36140.31平均3.3410.30.32说明:修正收入乘数=实际收入乘数/(销售净利率×100)目标企业每股价值=平均修正收入乘数×目标企业销售净利率×100×目标企业每股收入=0.32×6%×100×25=48(元),由于每股价值48元大于每股价格36元,所以,A公司的股票被市场低估了。3.【答案】（1）年订货成本=250000/50000×400=2000（元）（2）K=TC（Q）2/（2×D×KC）=40002/（2×250000×0.1）=320（元/次）（3）Q==40000（千克）存货占用资金=（Q/2）×P=40000/2×10=200000（元）（4）TC（B，S）=Ku·S·N+B·Kc全年订货次数=250000/40000=6.25(次)日平均需求量=250000/360=695（千克）①设保险天数=0，即B=0，再订货点=695×10=6950（千克）S=695×20%+2×695×10%+3×695×5%+4×695×5%=521.25(千克)TC=40×521.25×6.25=130312.5(元)②设保险天数=1，即B=695千克，再订货点=695×10+695=7645千克S=695×10%+2×695×5%+3×695×5%=243.25（千克）TC=40×243.25×6.25+695×0.1=60882(元)③设保险天数=2，即B=695×2=1390千克，再订货点=695×10+1390=8340千克S=695×5%+2×695×5%=104.25（千克）TC=40×104.25×6.25+1390×0.1=26201.5(元)④设保险天数=3，即B=695×3=2085千克，再订货点=695×10+2085=9035千克S=695×5%=34.75(千克）TC=40×34.75×6.25+2085×0.1=8896(元)⑤设保险天数=4，即B=695×4=2780千克，再订货点=695×10+2780=9730千克S=0TC=2780×0.1=278(元)所以，应选择保险天数为4天，即保险储备量为2780千克，再订货点为9730千克的方案，其相关成本最低。4.【答案】（l）分配本期费用①直接材料费分配：分配率=8400÷（2400+1800）=2甲产品应分配材料费=2400×2=4800（元）乙产品应分配材料费=1800×2=3600（元）②直接人工分配：分配率=4960÷（700+540）=4甲产品应分配直接人工=700×4=2800（元）乙产品应分配直接人工=540×4=2160（元）③制造费用汇集分配：本期发生额=600+1600+500+400=3100（元）分配率=3100÷（700+540）=2.5甲产品分配制造费用=700×2.5=1750（元）乙产品分配制造费用=540×2.5=1350（元）（2）计算甲产品成本甲产品在产品的约当产量计算：①完工程度计算第一工序=3×50%/10=15％第二工序=（3+2×50％）/10=40％第三工序=（3+2+5×50％）/10=75％②在产品约当产量=60×15％+40×40％+100×75％=100（件）1）直接材料费：单位成本=（1600+4800）÷（600+200）=8产成品负担材料费=600×8=4800（元）在产品负担材料费=200×8=1600（元）2）直接人工费：单位成本=（700+2800）÷（600+100）=5产成品负担直接人工费=600×5=3000（元）在产品负担直接人工费=100×5=500（元）3）制造费用：单位成本=（1050+1750）/（600+100）=4产成品负担制造费用=600×4=2400（元）在产品负担制造费用=100×4=400（元）甲完工产品成本：完工总成本=4800+3000+2400=10200（元）单位成本=8+5+4=17（元）期末在产品成本=1600+500+400=2500（元）【解析】该题主要考察成本费用的归集、分配以及本期生产费用在完工产品和在产品之间的分配等问题。考生应注意直接材料、直接人工和制造费用在分配方法上的异同。5．【答案】（1）年度2002年2003年销售净利率5%5%总资产周转率2次3次权益乘数22.5留存收益率50%50%权益净利率20%37.5%(2)2002年的可持续增长率==11.11%2003年的可持续增长率==23.08%(3)2002年的净收益营运指数==59.8%2003年的净收益营运指数=55.33%(4)该公司2003年的实际增长率为(1200-1000)/1000=20%高于按2002年数据计算的可持续增长率11.11%，在不从外部进行股权融资，同时在保持留存收益率和销售净利率不变的前提下,主要靠提高资产负债率和总资产周转率来实现。（5）①在不从外部进行股权融资，同时在保持财务政策和销售净利率不变的前提下，2004年年末预计资产总额=预计股东权益×权益乘数=（160+1500×5%×50%）×2.5=493.75(万元),预计总资产周转率=1500/493.75=3.04(次),在1.5次—4次之间，所以可行。②在不从外部进行股权融资，同时在保持经营效率和留存收益率不变的前提下，2004年年末预计资产总额=1800/3=600（万元），预计负债总额=资产总额-股东权益=600-（160+1800×5%×50%）=395（万元）,资产负债率=395/500=65.83%高于60%的要求,所以不可行。五、综合题1.【答案】（1）现金净流量：①年折旧=（万元）年摊销=300/6=50（万元）②初始阶段的现金流出量为:5000+50+300=5350(万元)前5年每年的现金流量为：营业现金流量=EBIT×（1-所得税率）+折旧=(40×45-14×45-100-832-50)（1-40%）+832+50=994.8(万元)第6年的现金流量为：营业现金流量=994.8+50=1044.8(万元)(2)确定折现率:①确定W的权益资本成本r=4%+1.5×8%=16%②确定债务税后资本成本980=1000(P/S,K,5)+1000×10%(P/A,K,5)由于发行价格低于面值,故为折价发行,因此,税前资本成本即到期收益率应高于票面利率,所以,首先用12%进行测试:980-[1000(P/S,12%,5)+1000×10%(P/A,12%,5)]=980-1000×0.5674-100×3.6048=52.12(元)用10%进行测试:980-[1000(P/S,10%,5)+1000×10%(P/A,10%,5)]=980-1000×0.6209-100×3.7908=-19.98(元)税前资本成本=10%+=10.56%税后资本成本=10.56%(1-40%)=6.34%6%③债权市场价值=债券价格=10000×980=980(万元)债券每年利息=10000×1000×10%=100(万元)④股权市场价值===517.5(万元)⑤计算W的加权平均资本成本r=16%×+6%×=9.5%10%⑥根据风险调整折现率法,包含风险因素的折现率为14%。（3）计算W的净现值=994.8(P/A,14%,5)+1044.8(P/S,14%,6)-5350=994.8×3.4331+1044×0.4556-5350=-1459.1(万元)，故不可行。【解析】本题的考核点是第五章投资管理中的有关问题。本题为2003年新增内容。解答本题的关键一是注意实体现金流量法和股东现金流量法的区别；二是加权平均资本成本市场价值权数的确定；三是风险调整折现率法的应用；四是折旧费和摊销费属于固定经营非付现成本，本题告诉每年经营性固定付现成本100万元，所以，每年经营性固定成本还应包括折旧费和摊销费。企业实体现金流量法,即假设全权益融资情况下的现金流量,计算现金流量时不考虑利息,同时不考虑利息抵税,负债的影响反映在折现率上。这和中级职称考试财务管理的处理是不同的,中级职称考试财务管理在全投资假设的情况下,还是要考虑利息的抵税作用,而在注册会计师考试中2003年教材P156新增举例中第一次明确,在企业实体现金流量法下不考虑利息,同时不考虑利息抵税。2.【答案】(1)未来连续2年股权自由现金流量计算表：年度第1年第2年一、净利润301315.7加：财务费用3034所得税129135.3二、息税前利润460485减：息税前利润所得税138145.5三、息前税后利润322339.5加：折旧与摊销4055四、营业现金流量362394.5减：营运资本增加（即流动资产增加-无息流动负债增加）900五、经营现金净流量272394.5减：长期资产总值增加90115加：长期无息债务增加-20-40六、实体自由现金流量162239.5减：税后利息2123.8加：有息债务增加（即有息流动负债增加+有息长期负债增加）4040七、股权自由现金流量181255.7(2)股权资本成本r=9%+3×9%=36%加权平均资本成本r=36%×60%+10%×(1-30%)×40%=24.4%（3）①第2年的权益净利率和留存收益率分别为：权益净利率=315.7/900=35.08%留存收益率=（315.7-100）/315.7=68.32%股权现金流量可持续增长率===31.53%②根据股权自由现金流量计算该公司价值：股权价值==181(P/S,36%,1)+255.7(P/S,36%,2)+=181×0.7353+255.7×0.5407+7524×0.5407=133.09+138.26+4068.23=4339.58(万元)。模拟试卷（二）

一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。）1.某公司2003年12月31日,资产总额为1000万元,权益乘数为4,现金营运指数为1.2,经营现金毛流量为900万元,非经营税前损失为600万元，所得税率为30%。则现金债务总额比为()。A.1.44B.0.69C.1.68D.0.712.某企业长期持有A股票，目前每股现金股利2元，每股市价20元,在保持目前的经营效率和财务政策不变,且不从外部进行股权融资的情况下,其预计收入增长率为10%,则该股票的股利收益率和期望报酬率分别为（）元。A.11%和21%B.10%和20%

C.14%和21%D.12%和20%3.A、B两种证券的相关系数为0.4,预期报酬率分别为12%和16%,标准差分别为20%和30%,在投资组合中A、B两种证券的投资比例分别为60%和40%,则A、B两种证券构成的投资组合的预期报酬率和标准差分别为()。A.13.6%和20%B.13.6%和24%C.14.4%和30%D.14.6%和25%4.在确定最佳现金持有量时，成本分析模式和存货模式均需考虑的因素是()。A.持有现金的机会成本B.交易成本C.现金短缺成本D.现金管理成本5．在稳健型融资政策下，下列结论成立的是（）。A．长期负债、自发负债和权益资本三者之和大于永久性资产B．长期负债、自发负债和权益资本三者之和小于永久性资产C．临时负债大于临时性流动资产D．临时负债等于临时性流动资产6.某公司2003年息税前利润为2000万元,所得税率为30%,折旧与摊销为100万元,流动资产增加500万元,无息流动负债增加150万元,长期资产增加800万元,无息长期债务增加200万元，利息40万元。假设该公司能够按照40%的固定资产负债率为投资筹集资本，企业保持稳定的财务结构不变，“净投资”和“债务净增加”存在固定比例关系，则股权自由现金流量为（）万元。A.862B.882C.754D.6487.某公司属于一跨国公司,2003年每股净利为12元，每股资本支出40元，每股折旧与摊销30元；该年比上年每股营运资本增加5元。根据全球经济预测，经济长期增长率为5%，该公司的资产负债率目前为40%，将来也将保持目前的资本结构。该公司的为2，长期国库券利率为3%，股票市场平均收益率为6%。该公司的每股股权价值为（）元。A.78.75B.72.65C.68.52D.66.468.某公司2003年的股利保障倍数为2,净利润和股利的增长率均为5%。该公司的为1.5，国库券利率为3%，市场平均股票收益率为7%。则该公司的内在市盈率为（）。A.12.5B.10C.8D.149．采用平行结转分步法时，完工产品与在产品之间的费用分配，是（）。

A．各生产步骤完工半成品与月末加工中在产品之间费用的分配

B．产成品与月末狭义在产品之间的费用分配

C．产成品与月末广义在产品之间的费用分配

D．产成品与月末加工中在产品之间的费用分配10.某企业生产甲、乙、丙三种产品，已知三种产品的单价分别为10元、8元和6元，单位变动成本分别为8元、5元和4元，销售量分别为200件、500辆和550吨。固定成本总额为1000元，则加权平均边际贡献率为多少?A.32.26%B.36.28%C.28.26%D.30.18%二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的所有答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答题代码。每题所有答案选择正确的得分，不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。）1.下列有关资本市场线和证券市场线的说法中,正确的有()。A.证券市场线无论对于单个证券，还是投资组合都可以成立；资本市场线只对有效组合才能成立B.两条线均表示系统性风险与报酬的权衡关系C.证券市场线和资本市场线的纵轴表示的均是预期报酬率，且在纵轴上的截距均表示无风险报酬率D.证券市场线的横轴表示的是值，资本市场线的横轴表示的是标准差2.对于风险调整折现率法，下列说法正确的有（）。

A.它把时间价值和风险价值区别开来，据此对现金流量进行贴现

B.它把时间价值和风险价值混在一起，并据此对现金流量进行贴现

C.它是用调整净现值公式分子的办法来考虑风险的

D.它意味着风险随时间的推移而加大3.某公司2003年的权益报酬率为20%,留存收益率为40%。净利润和股利的增长率均为4%。该公司的为2，国库券利率为2%，市场平均股票收益率为8%。则该公司的市盈率和市净率分别为（）。A.6.24B.1.25C.5.85D.1.444.某企业长期持有A股票，在保持目前的经营效率和财务政策不变,且不从外部进行股权融资的情况下,其销售净利率、资产周转率、权益乘数和留存收益率分别为10%、2次、4和40%,则股东现金流量可持续增长率和实体现金流量可持续增长率分别为（）。A.47.05%B.42.05%

C.8.7%D.10.9%5．假定某工业企业某种产品本月完工250件，月末在产品160件，在产品完工程度测定为40％，月初和本月发生的原材料费用共56520元，原材料随着加工进度陆续投入，则完工产品和月末在产品的原材料费用分别为()。A．45000元B．16250元C．34298元D．11520元6.产量基础成本计算制度和作业基础成本计算制度的主要区别有()。A.产量基础成本计算制度仅有一个或几个间接成本集合，集合中归集的内容通常缺乏同质性；作业基础成本计算制度往往建立众多的间接成本集合，集合中归集的内容通常具有同质性B.产量基础成本计算制度下，间接成本的分配基础是产品数量，或者与产量有密切关系的直接人工成本核算或直接材料成本等，成本分配基础和间接成本集合间缺乏因果联系；作业基础成本计算制度下，间接成本的分配应以成本动因为基础C.产量基础成本计算制度主要适用于产量是成本主要驱动因素的传统加工业；作业基础成本计算制度主要适用于新型的高科技企业D.产量基础成本计算制度主要适用于直接材料和直接人工占产品成本比重较大，而间接成本占产品成本比重较小的企业；作业基础成本计算制度主要适用于接材料和直接人工占产品成本比重相对较小，而间接成本占产品成本比重相对较大的企业7.固定制造费用的能量差异和闲置能量差异分别是指(

)。

A.未能充分使用现有生产能量而形成的差异

B.实际工时未达到标准生产能量而形成的差异

C.实际工时脱离标准工时而形成的差异

D.固定制造费用的实际金额脱离预算金额而形成的差异

8．在短期借款的利息计算和偿还方法中，企业实际负担利率高于名义利率的有（）。A．利随本清法付息B．贴现法付息C．贷款期内定期等额偿还贷款D．到期一次偿还贷款9.在其他因素不变的情况下，产品单价上升会带来的结果有（）。A．单位边际贡献上升B．变动成本率上升C．安全边际下降D．盈亏临界点作业率下降E．安全边际率上升

10.发放股票股利，会产生下列影响(

)。

A.引起每股盈余下降

B.使公司留存大量现金

C.股东权益各项目的比例发生变化

D.股东权益总额发生变化

E.股票价格下跌

三、判断题（本题型共10题，每题1.5分，共15分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确表述的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码“√”；你认为错误的，请填涂代码“×”。每题判断正确的得1.5分；每题判断错误的倒扣1.5分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。）1.制造费用预算分为变动制造费用和固定制造费用两部分。变动制造费用和固定制造费用均以生产预算为基础来编制。（）2．假设市场利率和到期时间保持不变,溢价发行债券的价值会随利息支付频率的加快而逐渐下降。（）3.预期通货膨胀提高时，无风险利率会随着提高，进而导致证券市场线的向上平移。风险厌恶感的加强，会提高证券市场线的斜率。（）4.对于两种证券形成的投资组合，当相关系数为1时,投资组合的预期值和标准差均为单项资产的预期值和标准差的加权平均数。（）5．某企业计划购入原材料,供应商给出的条件为“1/20,N/30”6．某公司目前的普通股100万股（每股面值1元，市价5元），资本公积400万元，未分配利润500万元。发放10%的股票股利后，公司的未分配利润将减少50万元，股本增加10万元。（）7.在其它情况不变的前提下，若使利润上升40%，单位变动成本需下降20%；若使利润上升30%，销售量需上升15%。那么销量对利润的影响比单位变动成本对利润影响更为敏感。（）8.某项会导致个别投资中心的投资报酬率提高的投资，不一定会使整个企业的投资报酬率提高；但某项会导致个别投资中心的剩余收益增加的投资，则一定会使整个企业的剩余收益增加。（）9.资本市场线为无风险资产与风险资产所构成的投资组合的有效边界。（）10．收益债券是指在企业不盈利时，可暂不支付利息，而到获利时支付累积利息的债券。（）四、计算及分析题（本题型共5题，每小题6分。本题型共30分。要求列示出计算步骤，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。）1.某公司2003年净利润为500万元，股东权益总额为6000万元，权益乘数为4，年末流动比率为2，年末速动比率为1.2，年末存货为300万元。该公司适用的所得税税率为33%，当年的其他有关资料如下：（1）计提的长期资产减值准备10万元；（2）固定资产折旧100万元；（3）无形资产摊销19万元；（4）长期待摊费用摊销11万元；（5）待摊费用减少-80万元；（6）预提费用增加30万元；（7）处置固定资产、无形资产和其他长期资产的收益20万元；（8）固定资产报废损失25万元；（9）财务费用40万元；（10）投资损失-50万元；（11）存货减少60万元；（12）经营性应收项目减少-120；（13）经营性应付项目增加-70；（14）递延税款（借项）10万元。要求：（1）计算2003年的营运资本增加额、经营活动现金流量净额、经营现金净流量和经营现金毛流量。（2）计算2003年的现金债务总额比、现金流动负债比、现金营运指数和净收益营运指数。2.某公司拟采用新设备取代已使用3年的旧设备，旧设备原价14950元，当前估计尚可使用5年，每年操作成本2150元，预计最终残值1750元，目前变现价值8500元，购置新设备需花费13750元，预计可使用6年，每年操作成本850元，预计最终残值2500元。该公司预期报酬率12%，所得税率30%，税法规定该类设备应采用直线法折旧，折旧年限6年，残值为原值的10%。要求：进行是否应该更换设备的分析决策，并列出计算分析过程。3.甲企业生产A产品需过两道工序加工完成，本月产成品1264件，月末第一道工序有在产品180件，本工序平均完工程度为70％；第二道工序有在产品250件，本工序平均完工程度为60％。已知月初材料费用、人工费用和制造费用分别为10423元、12429元和9800元；本月各工序耗用材料费用合计为30577元，本月发生人工费用32703元，本月发生制造费用合计为28000元。

已知A产品单位工时定额为50小时，第一、二道工序的工时定额分别为20小时和30小时。A产品单位材料定额为10㎏，第一、二道工序的投料定额分别为7㎏和3㎏，各工序所需材料均在相应工序生产开始时一次投入。

要求：（1）分别计算分配材料费用和人工费用时在产品的约当产量；

（2）计算产成品的总成本和单位成本；

（3）计算月末在产品的总成本。

（计算过程可列式或列表）4.A股票和B股票在5种不同经济状况下预期报酬率的概率分布如下表所示:经济状况概率分布各种状况可能发生的报酬率KAiKBiⅠ0.230%-45%Ⅱ0.220%-15%Ⅲ0.210%15%Ⅳ0.2045%Ⅴ0.2-10%75%要求:(1)分别计算A股票和B股票报酬率的预期值及其标准差；（2）已知A股票和B股票的协方差为-6%，计算A股票和B股票的相关系数。（3）根据（2）计算A股票和B股票在不同投资比例下投资组合的预期报酬率和标准差。WAWB组合的预期报酬率组合的标准差1.00.00.80.2（4）已指市场组合的收益率为12%，市场组合的标准差为20%，无风险收益率为4%，则A股票的系数以及与市场组合的相关系数为多少？5.某公司是一家上市公司，其未来连续两年预计的利润表和简化资产负债表如下：利润及利润分配表年度第1年第2年一、主营业务收入10001100减：主营业务成本380466主营业务税金及附加2024二、主营业务利润600610加：其他业务利润200250减：营业和管理费用（不含折旧与摊销）300320折旧与摊销4055利息费用(按年末有息负债计算)3034三、营业利润430451加：投资净收益00营业外收支净额00四、利润总额430451减：所得税129135.3五、净利润301315.7加：年初未分配利润0210六、可供分配利润301525.7减：应付股利90100七、未分配利润211425.7资产负债表年度目前第1年第2年流动资产400550590长期资产净值800850910资产总计120014001500流动负债100180250其中：有息流动负债6080110长期负债380380350其中：有息长期负债200220230股东权益合计720840900负债及股东权益合计120014001500该公司目前的负债率为40%，值为3，有息债务利率为10%，公司的所得税率为30%，市场风险溢价为9%,无风险利率为9%。假设该公司在2年后的经济利润能够保持4%的固定增长率。同时，风险程度不变，继续能够保持目前的加权平均资本成本不变。要求：(1)计算股权资本成本和加权平均资本成本（保留到1%）；（2）计算前两年的经济利润；（3）用经济利润法计算该公司企业价值。五、综合题（本题型共2题，第1题12分,第2题13分。本题型共25分。要求列出计算步骤，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效）。1.某公司2003年每股营业收入30元，每股营运成本10元，每股净利6元，每股资本支出4元，每股折旧与摊销1.82元。资本结构中负债占40%,可以保持此目标资本结构不变。预计2004年—2008年的营业收入增长率保持在10%的水平上。该公司的资本支出、折旧与摊销、净利润与营业收入同比例增长,营运资本占收入的20%可以持续保持5年。到2009年及以后股权自由现金流量将会保持5%的固定增长速度。2004年—2008年该公司的值为1.5，2009年及以后年度的值为2，长期国库券的利率为6%，市场组合的收益率为10%。要求：计算该公司股票的每股价值。1．资料：A公司2002年度财务报表主要数据如下：销售单价10元/件销售量100万件单位变动成本6元/件固定经营成本200万元股利60万元股东权益（40万股普通股）400万元负债的平均利率8%权益乘数2所得税率20%要求：（1）假设A公司在今后可以维持2002年的经营效率和财务政策，不断增长的产品能为市场所接受，不变的销售净利率可以涵盖不断增加的利息，并且不从外部进行股权融资，请依次回答下列问题：①计算该公司的可持续增长率。②假设无风险报酬率为6%，该公司股票的系数为2.5,市场组合的收益率为14%，该公司股票为固定成长股票，计算2002年12月31日该公司的股价低于多少时投资者可以购买？③计算该公司2003年的经营杠杆系数和财务杠杆系数。（2）假设该公司2003年度计划销售增长率是40%。公司拟通过降低股利支付率或提高资产负债率或提高资产周转率或筹集股权资本来解决资金不足问题。①请分别计算股利支付率、资产负债率、资产周转率达到多少时可以满足销售增长所需资金。计算分析时假设除正在考察的财务比率之外其他财务比率不变，销售不受市场限制，销售净利率涵盖了负债的利息，并且公司不打算发行新的股份。②计算筹集多少股权资本来解决资金不足问题。假设不变的销售净利率可以涵盖负债的利息，销售不受市场限制，并且不打算改变当前的财务政策和经营效率。该公司股权资金有两种筹集方式：全部通过发行优先股取得，或者全部通过增发普通股取得。如果通过发行优先股补充资金，优先股的股息率是11%；如果通过增发普通股补充资金，预计发行价格为10元/股，假设追加筹资后负债的平均利率和普通股的个别资本成本不变。请计算两种筹资方式的每股收益无差别点的息税前利润和此时的财务杠杆系数以及追加筹资后的加权平均资本成本是多少(资本结构权数以账面价值为基础)？（3）假设该公司2003年预计的外部融资销售增长比是40%，预计的销售增长率是25%，2003年所需的外部融资额通过发行债券来解决，债券的面值为90万元，发行费用忽略不计，票面利率为10%，5年期。在考虑货币时间价值的前提下，分别到期一次还本付息(单利计息)和到期还本每年付一次息计算该债券的税后个别资本成本。模拟试卷（二）参考答案

一、单项选择题1.【答案】C【解析】由权益乘数为4,求得资产负债率为75%,即负债总额为750万元；由现金营运指数为1.2,经营现金毛流量为900万元,求得经营现金净流量为1080万元，则经营活动现金流量净额=经营现金净流量-非经营收益所得税=1080-（-600）×30%=1260万元。则现金债务总额比为：1260÷750=1.682.【答案】A【解析】在保持经营效率和财务政策不变，而且不从外部进行股权融资的情况下,股利增长率等于销售增长率（即此时的可持续增长率）。所以,股利增长率为10%。股利收益率=2（1+10%）/20=11%期望报酬率=11%+10%=21%3.【答案】A【解析】对于两种证券形成的投资组合:投资组合的预期值r=12%×60%+16%×40%=13.6%；投资组合的标准差===20%。4.【答案】A【解析】最佳现金持有量，成本分析模式就是持有现金而产生的机会成本与短缺成本之和最小时的现金持有量。存货模式就是能够使现金管理的机会成本与交易成本之和保持最低的现金持有量，即为最佳现金持有量。由此可见，在确定最佳现金持有量时，成本分析模式和存货模式均需考虑的因素是持有现金的机会成本。5．【答案】A【解析】营运资金的融资政策包括配合型、激进型和稳健型三种。在稳健型政策下，长期负债、自发负债和权益资本，除解决永久性资产的资金来源外，还要解决部分临时性流动资产对资金的需求，故长期负债、自发负债和权益资本三者之和大于永久性资产。6.【答案】A【解析】股权现金流量=实体自由现金流量-债权人现金流量=息前税后利润-净投资-（税后利息-有息债务净增加）=EBIT（1-T）-净投资-I（1-T）+有息债务净增加=（EBIT-I）（1-T）-净投资+有息债务净增加=税后利润-（净投资-有息债务净增加）如果按照固定的负债率为投资筹集资本，企业保持稳定的资本结构，“净投资”和“有息债务净增加”存在固定比例关系，则股权现金流量的公式可以简化为：股权现金流量=税后利润-（1-×净投资=税后利润-（1-负债率）×净投资=税后利润-（1-负债率）×（资本支出-摊销与折旧）-（1-负债率）×营运资本增加=（2000-40）（1-30%）-（1-40%）（800-200-100）-（1-40%）（500-150）=1372-300-210=862（万元）。7.【答案】A【解析】每股净投资=(每股资本支出-每股折旧与摊销+每股营运资本增加)=40-30+5=15(元)每股股权自由现金流量=每股净利-每股净投资(1-负债率)=12-15(1-40%)=3(元)股权成本=3%+2(6%-3%)=9%每股股权价值=3(1+5%)/(9%-5%)=78.75(元)。8.【答案】A【解析】内在市盈率=股利支付率=1/股利保障倍数=0.5,股权成本=3%+1.5(7%-3%)=9%,则有:内在市盈率=。9．【答案】C【解析】在平行结转分步法下的在成品是指各步骤尚未加工完成的在产品和各步骤已完工但尚未最终完成的产品。10.【答案】A

【解析】甲、乙、丙三种产品的边际贡献率分别为:甲:乙:丙:各产品的销售比重分别为:甲:乙:丙:以各产品的销售比重为权数,计算加权平均边际贡献率:加权平均边际贡献率=20%×21.51%+37.5%×43.01%+33.33%×35.48%=32.26%。二、多项选择题1.【答案】A、B、C、D【解析】由资本市场线和证券市场线的特点可知。2.【答案】B、D

【解析】风险调整折现率法是调整净现值计算公式中分母的方式，将贴现率调整为包含风险因素的贴现率，分子、分母均为包含风险因素的指标，故把时间价值和风险价值混在一起，有夸大远期风险的特点。3.【答案】A、B【解析】市盈率=市净率=股利支付率=1-留存收益率=1-40%=60%，股权成本=2%+2(8%-2%)=14%,则有:市盈率=市净率=4.【答案】A、C【解析】股权现金流量可持续增长率===47.05%实体现金流量可持续增长率===8.7%5．【答案】A、D【解析】完工产品负担的原材料费用=在产品负担的原材料费用=6.【答案】A、B、C、D

【解析】根据产量基础成本计算制度和作业基础成本计算制度的主要区别。7.

【答案】A、B【解析】C为效率差异；D为耗费差异。8．【答案】B、C【解析】贴现法付息会使企业实际可用贷款额降低，企业实际负担利率高于名义利率。企业采用分期偿还贷款方法时，在整个贷款期内的实际贷款额是逐渐降低的，平均贷款额只有一半，但银行仍按贷款总额和名义利率来计息，所以会提高贷款的实际利率（实际利率=利息/贷款额/2）=2×名义利率。9.【答案】A、D、E

【解析】①单价-单位变动成本=单位边际贡献。若单位变动成本不变动，单价上升，则单位边际贡献也会随之上升，故A正确。

10.【答案】A、B、C、E【解析】发放股票股利，不会对公司股东权益总额产生影响，但会发生资金在各股东权益项目间的再分配。发放股票股利后，若盈利总额不变，会由于普通股股数增加而引起每股盈余和每股市价下降；但又由于股东所持股份的比例不变，每位股东所持股票的市场价值总额仍保持不变；发放股票股利可使股东分享公司的盈余无须分配现金，这使公司留存了大量现金。三、判断题1.【答案】×

【解析】变动制造费用以生产预算为基础来编制。固定制造费用，需要逐项进行预计，通常与本期产量无关，按每期实际需要的支付额预计，然后求出全年数。2．【答案】×【解析】本题的考核点是债券价值计算问题。假设市场利率和到期时间保持不变,折价发行债券的价值会随利息支付频率的加快而逐渐下降。溢价发行债券的价值会随利息支付频率的加快而逐渐上升。3.【答案】○【解析】证券市场线:Ki=Rf+β(Km-Rf)从证券市场线可以看出，投资者要求的收益率不仅仅取决于市场风险，而且还取决于无风险利率（资本市场线的截距）和市场风险补偿程度（资本市场线的斜率）。由于这些因素始终处于变动中，所以证券市场线也不会一成不变。预期通货膨胀提高时，无风险利率（包括货币时间价值和通货膨胀附加率)会随之提高，进而导致证券市场线的向上平移。风险厌恶感加强，大家都不愿冒险，风险报酬率即(Km-Rf)就会提高，提高了证券市场线的斜率。4.【答案】○【解析】对于两种证券形成的投资组合，投资组合的预期值r,由此可见，投资组合的预期值为单项资产预期值的加权平均数。投资组合的标准差，而，又由于，所以，，即==，由此可见，投资组合的标准差为单项资产标准差的加权平均数。5．【答案】〇【解析】放弃现金折扣的成本===36%以上计算结果36%，当放弃现金折扣时为成本的概念，而当享有现金折扣时，为收益率的概念。因此，如果