评级报告撰写中的财务分析要点

财务报表真实为前提的财务分析财务报表不真实为前提的财务分析1、尽量索取真实报表或数据；2、索取失败，不能以谬论缪，即不能调整运营分析以迎合企业财务数据；3、在调研报告里反映。

如何识别财务报表

利用关联买卖虚增资产：1、关联方注入资产〔方式上转让、资产潜亏挂账、口头承诺未本质转让、合并口径差别〕；2、经过资产置换进展资产重估——躲避固、无、长不可以重估方式进展后续计量；3、目的不同的资金拆借，资金保送——免、低、高息；4、与股东之间发生的业务或资金往来未按规定冲减原科目，而计入其他科目变相添加资产规模。12经过变卦坏账预备计提方法、比例或年限调理应收账款、其他应收款等科目:余额百分比法、账龄分析法、销货百分比法和个别认定法。3将固定资产、长期股权投资和持有到期投资等转入可供出卖金融资产或买卖性金融资产，以实现公允价值后续计量。4调整资产构造以调理流动比率：1、应收账款/其他应收款和长期应收款；2、应付账款/其他应付款和长期应付款；3、流动负债与非流动负债构造调整：如短融计入应付债券。资产负债表

利润表虚增收入：1、虚拟收入：虚开发票；与关联公司对开发票；白条出库，作销售入账。2、提早确认收入：存有艰苦不确定时；完工百分比法的不适当运用；仍需提供未来效力时；提早开具销售发票。房地产和高新技术行业多见。3、利用关联公司人为抬高公司收入：关联公司间低买高卖。12降低营业本钱与费用：1、费用资本化、递延费用、推迟确认费用；2、调整折旧方法、折旧年限和估计净残值；3、利用关联公司调理费用：委托运营或受托运营；收取、支付或共同分担相关管理费用或销售费用。3经过“其他业务收入〞和“投资收益〞科目添加当年收入：1、将存货房地产或自用房地产计入“投资性房地产〞；2、不规范的债务重组。4利用递延所得税调理当年利润

现金流量表较少，主要有以下几项：1、经过与关联公司的资金往来虚增现金流量，添加运营性现金流；2、将投资活动产生的现金流与运营活动产生的现金流混作，调理运营性现金流规模；3、将投资活动产生的现金流与筹资活动产生的现金流混作，配合财务情况和运营业绩的人为调整。1

三张表之间数据比较营业收入增幅低于应收账款增幅，且营业收入和净利润与运营性现金流量相背叛；12营业利润大幅添加的同时营业本钱、销售费用等添加比例很小；公司应交纳增值税、营业税金及附加和所得税费用异常低，与收入和利润增长幅度不匹配；3拥有与运营业绩不相匹配的现金余额，且现金占资产总额比例过高，多年来变化很小；4高额现金伴随着高额短期负债和逾期欠款等；5应收账款变动不大的情况下，销售商品、提供劳务所收到的现金与营业收入和增值税增幅不匹配；6应付账款变动不大的情况下，购买商品、接受劳务支付的现金与营业本钱增幅不匹配；7其他应收款或其他应付款数额宏大，与公司的主营业务收入规模不匹配；8

进入财务分析从债务人的角度，非股东——偿债而非盈利合理情况下的保守预测——谨慎原那么现金流为偿债才干的保证——非账面财富思索表外要素：签署的大额合同、银行的授信额度、对外担保、股东的协议支持、企业对外承诺的债务等财务分析特点财务分析——会计政策判别：从会计要素出发，根据资产、负债、权益、收入、费用等会计确认条件、计量属性及相关的处置方法、列报要求等存货的获得、发出和期末计价的处置方法，长期投资的获得及后续计量中的本钱法和权益法，投资性房地产确实认及后续计量方式，固定资产、无形资产确实认条件及其减值政策，金融资产的分类等；资产方面借款费用资本化的条件，债务重组确实认和计量，估计负债确实认条件，应付职工薪酬和股份支付确实认和计量，金融负债的分类等；负债方面权益工具确实认和计量，混合金融工具的分析等；权益方面财务分析——会计政策判别：从会计要素出发，根据资产、负债、权益、收入、费用等会计确认条件、计量属性及相关的处置方法、列报要求等商品销售收入和提供劳务确实认条件，建造合同、租赁合同、保险合同、贷款合同等合同收入确实认与计量方法；收入方面商品销售本钱及劳务本钱的结转、期间费用的划分等；费用方面编制现金流量表的直接法和间接法，合并财务报表合并范围的判别，分部报告中报告分部确实定等；列报方面财务分析——会计估计判别：与相关工程有关的金额或数值所采用的处置方法存货可变现净值确实定；采用公允价值方式下的投资性房地产公允价值确实定；固定资产的估计运用寿命与净残值，固定资产的折旧方法、弃置费用确实定；耗费性生物资产可变现净值确实定，生物资产的估计运用寿命、估计净残值和折旧方法；运用寿命有限的无形资产的估计运用寿命、残值、摊销方法；非货币性资产公允价值确实定；职工薪酬金额确实定；估计负债金额确实定；收入金额确实定、提供劳务完工进度确实定，建造合同完工进度确实定；……重点关注财务构造财务构造是指公司资产负债表右边的一切内容的组合构造，即包括流动负债、长期负债及一切者权益；资本构造资本构造是指公司长期资金的组合构造，及长期负债和一切者权益之间的组合构造；负债构造负债构造是指公司负债总额占资产总额的比例，即通常所说的资产负债率。用符号替代资产负债表几个财务科目：左边d—资产。右边a—流动负债；b—长期负债；c—一切者权益。a、b、c站在不同的角度，其分析结论不同资产负债表构造a、b、c之间的比例关系流动负债a总资产d长期负债b一切者权益c++=对于企业本身来讲〔留意并非股东〕，其权益部分也可以被看作是负债，只不过是它的归还期限更长，普通会存续到企业运营期满，并且利息也不固定，普通要看企业当年的盈利情况。从这个角度来看，企业的一切资金来源都是一种债务，其中流动负债〔a〕的期限最短，普通在一年以下；长期负债〔b〕时间较长，普通在一年以上，企业存续期间以下；权益〔c〕时间最长，普通等同于企业存续期间。三者之和构成了企业的一切资产〔d〕。财务构造〔一〕a、b、c之间的比例关系流动负债a总资产d长期负债b一切者权益c++=一旦投资者以a或b的方式将资金投入到企业之后，它的立场〔这也正是我们的立场〕就发生了变化，它总是希望后来的投资者以c的方式投入到企业，而不是以a或b的方式;我们也总是希望在企业的一切资金来源中，c可以占绝大部分，a和b所占的比例越小越好，即负债构造越低越好；在a、b、c之间的组合构造中，我们总是希望a越少越好，即财务构造中a所占的比例越小越好；在b和c的组合构造中，我们总是希望b越少越好，即资本构造中b所占比例越小越好财务构造〔二〕b和c之间的比例关系流动负债a总资产d长期负债b一切者权益c++=分析企业的资本构造是分析b在〔b+c〕中所占的比重，b的比重越小对债务人越有利。b占的比重较大普通不会影响企业的短期偿债才干，但是会影响到企业的长期偿债才干。资本构造d中多少来自于a+b流动负债a总资产d长期负债b一切者权益c++=经过计算a+b在企业总资产中所占的比例，经过与行业内平均程度进展比较后，来阐明企业负债程度如何，并且经过察看企业该目的近几年的变化情况，来阐明其负债程度的变动趋势；应该留意的是，我们不仅要根据企业会计报表账面上的数字计算，还要思索企业的表外要素后调整计算。阐明企业的负债程度和历史趋势并不是该部分分析的主要目的，重要的是要找出构成这种结果的缘由，这是进展企业今后债务构造预测的根底。企业的负债程度如何或者是客观上的缘由，或者是客观上的缘由，客观上的缘由是指企业的股东希望采取稳健型或激进型的财务战略，客观上的缘由是指企业由于运营方面的缘由不得不对外举债。〔保守、稳健、激进〕负债构造b、c与长期资产的关系流动负债a总资产d长期负债b一切者权益c++=形生长期资产的资金普通应来源于长期资本，即b和c，假设企业将较多的a投资于长期资产，对于企业短期偿债才干是很不利的。〔短债长用〕经过计算企业c以及〔b+c〕分别和长期资产的比值来阐明他们之间的匹配情况，假设企业c/长期资产大于1，我们普通会以为其匹配较为合理假设c/长期资产小于1但〔b+c〕/长期资产大于1，我们就需求分析企业b中各自投资于什么工程，估计的还款期是多少，能否和债务的到期日相匹配等等；假设〔b+c〕/长期资产小于1，那么我们以为企业在长期资产和长期资本的匹配上能够存在着问题，这种短债长用情况能够会影响到企业的长期偿债才干。〔相当于第一种将较多的a投资于长期资产〕长期资产和长期资本的匹配1、资产负债率=负债总额/资产总额2、调整后的资产负债率=〔负债总额+或有负债+承诺负债〕/〔资产总额+或有负债+承诺负债〕3、运营稳健性比率=流动负债/资产总额4、资本构造比率=长期负债/〔长期负债+一切者权益〕5、总有息债务/资本化总额=〔短期借款+贴息应付票据+其他流动负债+应付短期债券+一年内到期的长期债务+其他应付款+长期借款+应付债券〕/〔总有息债务+一切者权益+少数股东权益+递延税款贷项〕6、一切者权益对长期资产比率=一切者权益/长期资产7、长期资本对长期资产比率=〔长期负债+一切者权益〕/长期资产构造相关目的

资产的规模与构成：总规模及变化情况，各部分资产的构成；流动资产的构成情况和质量判别：流动资产指在一年内可以变现的资产，它是归还短期债务的主要来源，但是并不是说一切的流动资产都可以用来归还债务；并且即使在可以归还债务的流动资产中，其变现的才干也是不一样的，因此就要求我们在判别企业流动性之前首先分析流动资产的构成及其质量。普通情况下，流动资产可以分为四类：现金类、应收类、存货类、其他类。资产质量资产科目变动的质量含义+：归还债务需求的添加；不当的筹资行为；银票导致保证金存款添加；在投资方面没有作为；引起不用要的利息支出；构成对外投资的时机本钱等；-：严厉控制货币资金存量；对筹资环境有自信心；对运营活动产生现金流量的才干有自信心；运营活动难以产生现金金流入等；流动资产+：业务开展迅速；对新扩张的业务采用商票、银票结算；-：对客户的财务质量有自信心；业务萎缩；贴现等；+：业务开展迅速；回款质量不高；迫于竞争压力或以拓展市场为目的自动放宽信誉政策；虚增收入-：回款质量较高；紧缩信誉政策提高资产质量；计提过高的减值预备；业务萎缩等；+：被关联公司无效占用；出资人抽逃注册资本；业务开展规模扩张较快等；-：对占用控制严厉；业务萎缩等；+：产品运营构造发生变化；市场需求迅猛，存货正常添加；企业错误的决策导致存货积压；采用不正当的费用分摊方法，故意调高期末价值，减少产品本钱，操作毛利率等；-：对存货进展有效控制；运营活动萎缩；计提过高的减值预备等；资产科目变动的质量含义+：盈利方式调整，转化为更多依托对外投资；实施多元化战略；将不用或账面上没有价值的非货币资产对外投资；用权益法核算产生的投资收益等；-：企业收缩对外投资；质量下降，计提减值预备；用权益法核算产生投资损失等；长期资产+：继续扩展再消费；产品构造调整，实施产品多样化竞争和开展战略；企业错误决策添加了市场消化不掉的消费才干等；-：对产品构造调整；整体运营规模萎缩等；+：外购无形资产添加；占有的土地扩展等；-：质量下降，处置有关无形资产；计提减值预备等；运营才干是以各项资产的周转速度来反映企业现有资产的利用效率和资金周转情况，企业资产利用效率高，资金周转顺畅，就可以较少的资源占用支撑更多的消费运营活动。判别资产的周转情况应该思索行业特性。存货程度高、存货周转率低，未必阐明资产运用效率低。存货添加能够是运营战略的结果，如对因短缺能够呵斥未来供应中断而采取的谨慎性行为、预测未来物价上涨的投机行动、满足估计商品需求添加的行动等等；反过来，对很多实施存货控制、实现零库存的企业，在对其进展考核时，该比率将失去意义。在分析中不可忽视因存货程度过高或过低而呵斥的一些相关本钱，如存货程度低会呵斥失去顾客信誉、销售时机及消费延后。

运营才干1、应收帐款周转率〔应收账款周转天数〕2、存货周转率〔存货周转天数〕3、总资产周转率〔总资产周转天数〕4、固定资产周转率

运营才干相关目的企业归还债务的现金最终还是来源于企业本身运营盈利，并且分析企业的盈利情况是分析企业现金流的根底。在分析企业盈利才干时，应区分运营性资产和非运营性资产，与此相对应的是经常性损益和非经常性损益；分析企业的经常性损益时，重点关注企业的营业利润而非净利润〔非经常性损益、税率〕盈利才干不具继续性判别企业盈利才干的强弱，应主要判别其主营业务盈利才干，但是有些企业由于产生的非经常性损益，掩盖了企业主营业务盈利的真实情况，这时需求重点分析非经常性损益对公司盈利才干的影响。普通来说，非经常性损益对公司盈利才干的影响有以下几方面：盈利才干分析要点——区分经常性损益和非经常性损益1、无本质影响。不论能否去除非经常性损益，企业的主营业务均盈利或者亏损；2、止损。由于非经常性损益工程的存在，企业由亏损转为盈利；3、侵蚀利润。由于非经常性损益工程的存在，企业由盈利转为亏损普通情况下，销售费用和当年的销售收入会有一个配比关系，当然这种关系的严密程度会随着行业以及公司的不同而不同。公司的管理费用往往较为固定，它普通会和公司的资产规模和人员规模有关，而与当年销售收入的关系并不十清楚显。公司的财务费用往往变动幅度较大，这是由于财务费用主要由利息收入和利息支出两部分构成，而两者的变化幅度都比较大。要留意分析销售费用与管理费用能否是大幅变动或非正常变动，分析变动缘由，并判别导致这一变动的要素能否在未来仍将存在并继续影响公司的期间费用。盈利才干分析要点——期间费用1、毛利率2、营业利润率3、总资产报酬率4、净资产收益率5、销售利润率6、资产利润率7、权益净利率盈利才干相关目的28

偿债才干的最终保证为现金流，偿债才干是在对公司的财务构造、负债构造、资本构造、运营才干、盈利才干分析的根底上得出的企业对债务归还的最终保证；偿债才干包括短期偿债才干和长期偿债才干。偿债才干普通来讲，公司的运营性总现金流一定要远大于公司当年的到期债务，由于公司运营性总现金流并不是能直接用来归还债务的，为了保证公司的正常运营，公司往往需求在归还债务之前应付其他的现金需求。假设我们在分析时发现有企业当年产生的运营性总现金流尚缺乏以归还本年到期债务的情况时，或者企业估计今后几年的运营性总现金流缺乏以归还届时的到期债务时，我们通常会以为公司的偿债才干不强。偿债才干分析要点——运营性总现金流假设一个公司运营较为稳定，在较长的一个时间段之内，它的运营性总现金流和运营性净现金流的总额应该是根本一样的，除非公司处于较为恶劣的运营环境下，在较长的一个时间段内运营性总现金流变动不大或者下降的同时，公司所需的营运资金反而大幅增长，这种情况下我们普通会以为公司的现金流不充足，难以对债务归还具有较强的保证。通常情况下，我们以为公司的运营性现金流对本年到期债务本金以及一切债务利息的覆盖程度是评价公司偿债才干的最为重要的目的。公司所产生的运营性现金流是公司内部可以控制其未来用途的，其用途普通包括资本支出、股利分配和归还债务，公司可以在这三者之间进展调剂。偿债才干分析要点——运营性净现金流留存现金流是指运营性净现金流减去当年的股利分配，它可以看作是对运营性净现金流所做的一种保守性的调整；在这种情况下，我们以为公司在产生了运营性净现金流时，总是优先思索股东的利益而进展股利分配，在股利分配以后剩余的现金才是归还公司债务本金和利息的来源。

偿债才干分析要点——留存现金流

自在现金流是在留存现金流根底上的更为保守的一个目的，它是指用留存现金流减去必需的资本支出后所剩余的现金流。在这种情况下，公司所产生的运营性净现金流不但要分配股东股利，而且为了思索公司今后的长久开展还必需拿出一部分资金用于资本支出。