CPA财务成本管理-第二章财务报表分析

第二章财务报表分析linw@第二章财务报表分析第一节财务报表分析概述第二节财务比率分析第三节管理用财务报表分析第一节财务分析概述〔1〕财务报表分析的意义〔1级〕〔2〕财务报表分析步骤和方法〔2级〕〔3〕财务报表分析的原那么和局限性〔1级〕一、财务报表分析的意义〔一〕财务报表分析的目的是将财务报表数据转换为更为有用的信息。〔二〕财务报表分析的运用人 股权投资人 债务人 经理人员 供应商 政府 注册会计师二、财务报表分析步骤的方法〔一〕财务报表分析步骤〔1〕明确分析目的；〔2〕搜集有关信息；〔3〕根据分析目的重新组织整理；〔4〕深化研讨各部分的特殊本质；〔5〕进一步研讨各部分的相互关系；〔6〕解释结果，提供决策有用信息。二、财务报表分析步骤的方法〔二〕分析方法比较分析法1．比较分析法的分析框架〔1〕与本公司历史比，即不同时期目的相比，也称“趋势分析〞。〔2〕与同类公司比，即与行业平均数或竞争对手比较，也称“横向比较〞。〔3〕与方案预算比，即实践执行结果与方案目的比较，也称“预算差别分析〞。2．比较的内容

〔1〕比较会计要素的总量

〔2〕比较构造百分比

〔3〕比较财务比率

要素分析法含义：根据分析目的与其影响要素的关系，从数量上确定各要素对分析目的影响方向和影响程度的一种分析方法。分析步骤：〔1〕确定分析需求分析的财务目的，比较其实践数额和规范数额〔如上年实践数额〕，并计算两者的差额；〔2〕确定该财务目的的驱动要素，建立财务目的与各驱动要素之间的函数关系模型；〔3〕确定驱动要素的替代顺序，即根据各驱动要素的重要性进展排序；〔4〕顺序计算各驱动要素脱离规范的差别对财务目的的影响。教材【例2-1】某企业2×10年3月某种资料费用的实践数是6720元，而其方案数是5400元。实践比如案添加1320元。〔1〕确定需求分析的财务目的：资料费用〔2〕、〔3〕确定该财务目的的驱动要素以及替代顺序：产品产量；单位产品资料耗用量；资料单价〔4〕顺序计算各驱动要素对财务目的的影响方案目的：120×9×5＝5400〔元〕 ①第一次替代：140×9×5＝6300〔元〕②第二次替代：140×8×5＝5600〔元〕 ③第三次替代：140×8×6＝6720〔元〕〔实践数〕 ④各要素变动的影响程度分析：②－①＝6300-5400＝900〔元〕 产量添加的影响③－②＝5600-6300＝-700〔元〕 资料节约的影响④－③＝6720-5600＝1120〔元〕 价钱提高的影响900-700＋1120＝1320〔元〕 全部要素的影响三、财务报表分析的原那么和局限性〔一〕财务报表分析的原那么 1．实事求是； 2．要全面看问题； 3．要相互联络地看问题； 4．要开展地看问题； 5．要定量分析与定性分析结合。〔二〕财务报表分析的局限性 1．财务报表本身的局限性； 2．财务报表的可靠性问题； 3．比较根底问题。第二节财务比率分析1.短期偿债才干比率〔2级〕2.长期偿债才干比率〔2级〕3.资产管理比率〔2级〕4.盈利才干比率〔2级〕5.市价比率〔2级〕6.杜邦分析体系〔3级〕目的取名规律：分母分子率：目的称号中前面提到的是分母，后面提到的是分子。比如资产负债率，资产是分母，负债是分子。分子比率：目的称号中前面提到的是分子。比如现金比率，现金及其等价物就是分子。目的计算应留意问题：在比率目的计算，分子分母的时间特征必需一致。即同为时点目的，或者同为时期目的。假设一个为时期目的，另一个为时点目的，那么按理说应该把时点目的调整为时期目的，调整的方法是计算时点目的的平均值，可以按月平均,也可按年平均即年初与年末的平均数。一、短期偿债才干比率〔一〕分析方法和目的〔1〕比较可供偿债资产与债务的存量存量差额比较：营运资本=流动资产－流动负债存量比率比较：某些流动资产/流动负债〔流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比例〕〔2〕比较运营活动现金流量净额与短期债务现金流量比率＝运营活动现金流量净额÷流动负债

〔二〕目的的分析1．坚持适当的偿债才干对于不同利益者的意义 债务人 股东 管理当局 供应商和消费者2．目的的详细分析〔1〕营运资本营运资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产营运资本的数额越大，财务情况越稳定。①营运资本为正数:流动资产＞流动负债;长期资本＞长期资产，有部分流动资产由长期资本提供资金来源。②营运资本为负数:流动资产＜流动负债;长期资本＜长期资产，有部分长期资产由流动负债提供资金来源。③极而言之:流动负债为0时,营运资本=流动资产【例·单项选择题】以下事项中，有助于提高企业短期偿债才干的是()。〔2021年〕A.利用短期借款添加对流动资产的投资 B.为扩展营业面积，与租赁公司签署一项新的长期房屋租赁合同C.补充长期资本，使长期资本的添加量超越长期资产的添加量D.提高流动负债中的无息负债比率【答案】C

【解析】选项A会使流动负债和流动资产同时添加，营运资本不变；选项B会使企业实际的偿债才干降低，选项D不会提高短期偿债才干。只需选项C，可以使营运资本添加，因此会提高短期偿债才干。④营运资本分析的缺陷

营运资本是绝对数，不便于不同企业之间比较。

实务中很少直接运用营运资本作为偿债才干目的。营运资本的合理性主要经过短期债务的存量比率评价。⑤营运资本的比较分析比较分析：利用营运资本配置率目的营运资本配置率=营运资本/流动资产例子分析：本年上年营运资本=流动资产-流动负债700-300=400610-220=390营运资本配置率=营运资本/流动资产400/700=57%390/610=64%〔2〕流动比率①分析时应留意的问题营业周期的行业规范存货周转率应收账款周转率【例·多项选择题】公司当年的运营利润很多，却不能归还到期债务。为查清其缘由，应检查的财务比率包括〔〕。

A.资产负债率

B.流动比率

C.存货周转率

D.应收账款周转率

【答案】BCD②流动比率分析的局限流动比率假设全部流动资产都可以变为现金并用于偿债，全部流动负债都需求还清。实践上，有些流动资产的账面金额与变现金额有较大差别，如产废品等；运营性流动资产是企业继续运营所必需的，不能全部用于偿债；运营性应付工程可以滚动存续，无需动用现金全部结清。〔3〕速动比率分析①速动与非速动资产的划分速动资产流动资产非速动资产：存货、一年内到期的非流动资产、 其他非流动资产②分析规范的问题:不同行业的速动比率有很大差别。③影响可信性要素：应收账款变现才干〔4〕现金比率分析现金资产包括货币资金和买卖性金融资产。现金比率=(货币资金+买卖性金融资产)÷流动负债〔5〕现金流量比率现金流量比率＝运营活动现金流量净额÷流动负债公式中的“运营活动现金流量净额〞，通常运用现金流量表中的“运营活动产生的现金流量净额〞该比率中的流动负债采用期末数而非平均数，由于实践需求归还的是期末金额，而非平均金额。〔四〕影响短期偿债才干的其他要素〔表外要素〕增强短期偿债能力的因素(1)可动用的银行贷款指标；(2)准备很快变现的非流动资产；(3)偿债能力的声誉。降低短期偿债能力的因素(1)与担保有关的或有负债，如果它的数额较大并且可能发生，就应在评价偿债能力时给予关注；(2)经营租赁合同中承诺的付款，很可能是需要偿付的义务；(3)建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款，也是一种承诺，应视同需要偿还的债务。【例·单项选择题】以下业务中，可以降低企业短期偿债才干的是()。〔2021新〕A.企业采用分期付款方式购置一台大型机械设备B.企业从某国有银行获得3年期500万元的贷款C.企业向战略投资者进展定向增发D.企业向股东发放股票股利答案】A【解析】建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款，也是一种承诺，应视同需求归还的债务，属于降低短期偿债才干的表外要素。选项B、C会添加企业短期偿债才干，选项D不影响企业短期偿债才干。二、长期偿债才干比率〔一〕长期偿债才干目的分类总债务存量比率:资产负债率、产权比率、权益乘数、长期资本负债率总债务流量比率:利息保证倍数、现金流量利息保证倍数和现金流量债务比还本才干:资产负债率、产权比率、权益乘数、长期资本负债率、现金流量债务比付息才干:利息保证倍数、现金流量利息保证倍数(二)目的计算〔三〕目的分析①资产负债率称为广义资本构造：资产负债率反映总资产中有多大比例是经过负债获得的。它可以衡量企业清算时对债务人利益的维护程度。资产负债率越低，企业偿债越有保证，贷款越平安。②狭义资本构造：长期资本负债率反映企业长期资本构造。

产权比率和权益乘数是资产负债率的另外两种表现形，它和资产负债率的性质一样。目的间的关系：

【例·单项选择题】在以下关于资产负债率、权益乘数和产权比率之间关系的表达式中，正确的选项是()。A.资产负债率+权益乘数=产权比率B.资产负债率-权益乘数=产权比率C.资产负债率×权益乘数=产权比率D.资产负债率÷权益乘数=产权比率【答案】C

【解析】资产负债率=负债总额/资产总额，权益乘数=资产总额/权益总额，产权比率=负债总额/权益总额。所以，资产负债率×权益乘数=〔负债总额/资产总额〕×〔资产总额/权益总额〕=负债总额/权益总额=产权比率。【例·多项选择题】权益乘数的高低取决于企业的资金构造，权益乘数越高〔〕。A.资产负债率越高B.财务风险越大C.财务杠杆作用度越大D.产权比率越低【答案】ABC【解析】权益乘数=1/〔1-资产负债率〕=1+产权比率，所以权益乘数、资产负债率及产权比率是同向变动，且目的越高，财务风险越大，财务杠杆作用度越大。【例·单项选择题】某企业的资产净利率为20％，假设产权比率为1，那么权益净利率为〔〕。〔2021旧制度〕A.15％B.20％C.30％D.40％【答案】D

【解析】权益净利率=资产净利率×权益乘数=资产净利率×〔1+产权比率〕=20％×〔1＋1〕=40％3.现金流量债务比：是指运营活动现金流量净额与债务总额的比率。该比率中的债务总额采用期末数而非平均数，由于实践需求归还的是期末金额，而非平均金额。4.付息才干分析目的利息保证倍数=息税前利润÷利息费用=〔净利润+利息费用+所得税费用〕÷利息费用分析：利息保证倍数越大，公司拥有的归还利息的缓冲资金越多。现金流量利息保证倍数=运营现金流量÷利息费用分析：它比利润根底的利息保证倍数更可靠，由于实践用以支付利息的是现金，而不是收益。〔三〕影响长期偿债才干的其他要素〔表外要素〕1.长期租赁：当企业的运营租赁量比较大、期限比较长或具有经常性时，就构成了一种长期性融资。2.债务担保：在分析企业长期偿债才干时，应根据有关资料判别担保责任带来的潜在长期负债问题。3.未决诉讼：未决诉讼一旦判决败诉，便会影响企业的偿债才干，因此在评价企业长期偿债才干时也要思索其潜在影响。【例·多项选择题】以下各项中，影响企业长期偿债才干的事项有()。〔2021新〕A.未决诉讼B.债务担保C.长期租赁D.或有负债【答案】ABCD【解析】选项ABCD均为影响长期偿债才干的表外影响要素。三、营运才干比率——衡量资产的运营才干〔一〕营运才干比率的含义和详细比率营运才干比率是衡量企业资产管理效率的财务比率，包括应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、营运资本周转率、非流动资产周转率、总资产周转率。〔二〕计算方法××资产周转次数=周转额/××资产〔=销售收入/××资产〕××资产周转天数=365/××资产周转次数××资产与收入比=××资产/销售收入指标公式应收账款周转率应收账款周转次数=销售收入÷应收账款应收账款周转天数=365÷（销售收入/应收账款）应收账款与收入比=应收账款÷销售收入存货周转率存货周转次数=销售收入÷存货存货周转天数=365÷（销售收入÷存货）存货与收入比=存货÷销售收入指标公式流动资产周转率流动资产周转次数=销售收入÷流动资产流动资产周转天数=365÷（销售收入÷流动资产）=365÷流动资产周转次数流动资产与收入比=流动资产÷销售收入营运资本周转率营运资本周转次数=销售收入÷营运资本营运资本周转天数=365÷（销售收入÷营运资本）=365÷营运资本周转次数营运资本与收入比=营运资本÷销售收入指标公式非流动资产周转率非流动资产周转次数=销售收入÷非流动资产非流动资产周转天数=365÷（销售收入÷非流动资产）=365÷非流动资产周转次数非流动资产与收入比=非流动资产÷销售收入总资产周转率总资产周转次数=销售收入÷总资产总资产周转天数=365÷（销售收入/总资产）=365÷总资产周转次数资产与收入比=总资产÷销售收入=1/总资产周转次数〔三〕目的分析应留意的问题1.应收账款周转率分析销售收入的赊销比例问题。应收账款年末余额的可靠性问题应收账款的减值预备问题应收票据应计入应收账款周转率，起名应收账款及应收据周转率应收账款周转天数不是越少越好应收账款分析应与销售额分析、现金分析联络起来。例：某公司2004年度销售净额为6000万元。年初应收账款余额为300万元，年末应收账款余额为500万元，坏账预备按应收账款余额10%提取。每年按360天计算，那么该公司应收账款周转天数为多少天？解：应收账款周转率=6000÷[〔300+500〕÷2]=15〔次〕，应收账款周转天数=360/15=24〔天〕。2.存货周转率计算存货周转率时，运用“销售收入〞还是“销售本钱〞作为周转额，要看分析的目的。在短期偿债才干分析中，在分解总资产周转率时，应一致运用“销售收入〞计算周转率。假设是为了评价存货管理的业绩，该当运用“销售本钱〞计算存货周转率。存货周转天数不是越短越好。存货过多会浪费资金，存货过少不能满足流转需求，在特定的消费运营条件下存在一个最正确的存货程度，所以存货不是越少越好。应留意应付款项、存货和应收账款〔或销售〕之间的关系应关注构成存货的产废品、自制半废品、原资料、在产品和低值易耗品之间的比例关系。3.资产周转率的驱动要素总资产由各项资产组成，在销售收入既定的情况下，总资产周转率的驱动要素是各项资产。总资产周转率的驱动要素分析，通常可以运用“资产周转天数〞或“资产与收入比〞目的，不运用“资产周转次数〞总资产周转天数=∑各项资产周转天数总资产与销售收入比=∑各项资产与销售收入比ABC公司各项资产的周转率分析见表2-7四、盈利才干分析销售净利率=净利润÷销售收入销售利润率的变动，是由利润表的各个工程金额变动引起的。金额变动分析、构造比率分析总资产净利率=净利润÷总资产=销售净利率×总资产周转次数权益净利率=净利润÷股东权益杜邦分析体系连环替代法的运用：总资产净利率的分解单位：万元本年上年变动销售收入30002850150净利润136160-24总资产20001680320总资产净利率(%)6.809.52-2.72销售净利率(%)4.535.61-1.08总资产周转次数(次)1.501.70-0.20销售净利率变动影响=销售净利率变动×上年总资产周转次数=〔-1.08%〕×1.70=-1.84%总资产周转次数变动影响=本年销售净利率×总资产周转次数变动=4.53%×(-0.20)=-0.91%合计=-1.84%-0.91%=-2.75%由于销售净利率下降，使总资产净利率下降1.84%；由于总资产周转次数下降，使总资产净利率下降0.91%。两者共同作用使总资产净利率下降2.75%，其中销售净利率下降是主要缘由。五、市价比率比较市价与净收益、净资产、销售收入关系的比率。市盈率=每股市价/每股收益市净率=每股市价/每股净资产市销率〔收入乘数〕=每股市价÷每股销售收入其中：每股收益＝〔净利润-优先股股利〕÷流通在外普通股加权平均股数每股净资产〔每股账面价值〕=普通股股东权益÷流通在外普通股数=〔一切者权益-优先股权益〕/流通在外普通股数〔优先股权益=优先股的清算价值+全部拖欠的股利〕每股销售收入=销售收入÷流通在外普通股加权平均股数以下有关市价比率的说法不正确的有〔〕。

A.市盈率是指普通股每股市价与每股收益的比率，它反映普通股股东情愿为每股净利润支付的价钱

B.每股收益＝净利润/流通在外普通股的加权平均数

C.市净率反映普通股股东情愿为每1元净利润支付的价钱

D.市销率是指普通股每股市价与每股销售收入的比率，每股销售收入＝销售收入/流通在外普通股股数正确答案】

ABCD【答案解析】

市盈率是指普通股每股市价与每股收益的比率，它反映普通股股东情愿为每1元净利润〔不是每股净利润〕支付的价钱，应选项A的说法不正确；每股收益＝〔净利润－优先股股利〕/流通在外普通股的加权平均数，应选项B的说法不正确；市净率＝每股市价/每股净资产，反映普通股股东情愿为每1元净资产支付的价钱，应选项C的说法不正确；市销率是指普通股每股市价与每股销售收入的比率，其中，每股销售收入＝销售收入/流通在外普通股加权平均股数，应选项D的说法不正确。例：ABC公司无优先股，去年每股收益为4元，每股发放股利2元，留存收益在过去一年中添加了500万元。年底每股净资产为30元，负债总额为5000万元，求公司的资产负债率。

答：普通股数=500/(4-2)=250(万股)；一切者权益=250×30=7500(万元)；资产负债率=5000/(5000+7500)=5000/12500=40%。〔二〕目的分析应留意的问题〔1〕市盈率反映了投资者对公司未来前景的预期，相当于每股收益的资本化。〔2〕市价比率目的将在第七章评价确定企业价值的相对价值法中进一步运用。六、杜邦分析体系杜邦体系的中心公式：

权益净利率=销售净利率×资产周转率×权益乘数

权益净利率=资产净利率×权益乘数

资产净利率=销售净利率×资产周转率

【例·单项选择题】甲公司2021年的销售净利率比2007年下降5％，总资产周转率提高l0％，假定其他条件与2007年一样，那么甲公司2021年的净资产收益率比2007年提高()。 A.4.5％ B.5.5％ C.10％ D.10.5％【答案】A【解析】(1-5%)(1+10%)-1=1.045%-1=4.5%〔二〕杜邦财务分析体系的根本框架见教材P56〔三〕权益净利率的驱动要素分析见教材例题。权益净利率=销售净利率×总资产周转次数×权益乘数即，本年权益净利率14.17%=4.533%×1.5×2.0833上年权益净利率18.18%=5.614%×1.6964×1.9091权益净利率变动=-4.01%

按照连环替代法分析各要素变动对权益净利率变动的影响程度：〔1〕基数：上年权益净利率=5.614%×1.6964×1.9091=18.18%〔三〕权益净利率的驱动要素分析〔2〕替代销售净利率按本年销售净利率计算的上年权益净利率=4.533%×1.6964×1.9091=14.68%销售净利率变动的影响〔2〕-〔1〕=14.68%-18.18%=-3.5%〔3〕替代总资产周转次数按本年销售净利率、总资产周转次数计算的上年权益净利率=4.533%×1.5×1.9091=12.98%总资产周转次数变动的影响〔3〕-〔2〕=12.98%-14.68%=-1.7%〔4〕替代财务杠杆：本年权益净利率=4.533%×1.5×2.0833=14.17%财务杠杆变动的影响〔4〕-〔3〕=14.17%-12.98%=1.19%例.资料：F公司运营多种产品，最近两年的财务报表数据摘要如下：

单位：万元利润表数据上年本年营业收入1000030000

销货成本（变动成本）730023560

管理费用（固定成本）600800

营业费用（固定成本）5001200

财务费用（借款利息）1002640税前利润15001800

所得税500600净利润10001200资产负债表数据上年末本年末货币资金5001000应收账款20008000存货500020000其他流动资产01000

流动资产合计750030000固定资产500030000

资产总计1250060000短期借款185015000应付账款200300其他流动负债450700

流动负债合计250016000长期借款029000

负债合计250045000股本900013500盈余公积9001100未分配利润100400

所有者权益合计1000015000

负债及所有者权益总计1250060000要求：进展以下计算、分析和判别(提示：为了简化计算和分析，计算各种财务比率时需求的存量目的如资产、一切者权益等，均运用期末数；一年按360天计算)。(1)净利润变动分析：该公司本年净利润比上年添加了多少?按顺序计算确定一切者权益变动和权益净利率变动对净利润的影响数额(金额)。(2)权益净利率变动分析：确定权益净利率变动的差额，按顺序计算确定资产净利率和权益乘数变动对权益净利率的影响数额(百分点)。(3)资产净利率变动分析：确定资产净利率变动的差额，按顺序计算确定资产周转率和销售净利率变动对资产净利率的影响数额(百分点)。(4)资产周转天数分析：确定总资产周转天数变动的差额，按顺序计算确定固定资产周转天数和流动资产周转天数变动对总资产周转天数的影响数额(天数)。(5)风险分析：计算上年(销售额为10000万元)的运营杠杆、财务杠杆和总杠杆；本年(销售额为30000万元)的运营杠杆、财务杠杆和总杠杆。【答案】净利润变动分析净利润添加=1200-1000=200〔万元〕由于：净利润=一切者权益×权益净利率一切者权益添加影响利润数额==〔15000-10000〕×10%=500〔万元〕权益净利率下降影响利润数额=15000×〔8%-10%〕=-300〔万元〕〔2〕权益净利率变动分析权益净利率的变动=-2%由于：权益净利率=资产净利率×权益乘数资产净利率下降对权益净利率的影响==〔1200/60000-1000/12500〕×1.25=-7.5%权益乘数上升对权益净利率的影响==〔60000/15000-12500/10000〕×2%=5.5%〔3〕资产净利率变动要素分析资产净利率变动=-6%由于：资产净利率=资产周转率×销售净利率资产周转率变动对资产净利率的影响==〔30000/60000-10000/12500〕×10%=-3%销售净利率变动对资产净利率的影响==0.5×〔1200/30000-1000/10000〕=-3%〔4〕资产周转天数分析总资产周转天数变动=360/0.5-360/0.8=720-450=270〔天〕由于：总资产周转天数=固定资产周转天数+流动资产周转天数固定资产周转天数变动影响==360/〔30000/30000〕-360/〔10000/5000〕=180〔天〕流动资产周转天数影响==360/〔30000/30000〕-360/〔10000/7500〕=90〔天〕〔三〕局限性①计算总资产利润率的“总资产〞与“净利润〞不匹配：总资产是全部资金提供者享有的权益，而净利润是专门属于股东的，两者不匹配。②没有区分运营活动损益和金融活动损益。③没有区分金融负债与运营负债。第三节管理用财务报表分析1.管理用财务报表〔3级〕2.管理用财务分析体系〔3级〕一、管理用财务报表编制为什么要编管理用财务报表？〔一〕财务管理对企业活动的分类阐明1：这里的“运营活动〞包括消费性资本投资活动，与会计的“现金流量表〞的“运营活动〞一词含义不同。在对外发布的“现金流量表〞中，将企业活动分为运营活动、投资活动和筹资活动三部分，“运营活动〞不包含投资活动。阐明2：财务管理要求将可以添加股东财富的运营资产和利用闲置资金的金融资产分开调查，需求在资产负债表中区分运营资产和金融资产。与此相关联，在利润表中要区分运营损益和金融损益，在现金流量表中要区分运营现金流量和金融现金流量。〔二〕管理用资产负债表1.区分运营资产和金融资产〔1〕含义运营性资产和负债，是指在销售商品或提供劳务的过程中涉及的资产和负债。金融性资产和负债，是指在筹资过程中或利用运营活动多余资金进展投资的过程中涉及的资产和负债。企业运营的业务内容，决议了运营性资产和负债的范围。运营性资产和负债构成的损益，属于运营损益；金融性资产和负债构成的损益，属于金融损益。〔2〕区分标志区分运营资产和金融资产的主要标志是看该资产是消费运营活动所需求的，还是运营活动暂时不需求的闲置资金利用方式。容易混淆的工程：〔1〕货币资金。货币资金本身是金融性资产，但是有一部分货币资金是运营活动所必需的。有三种做法：第一种做法是：将全部货币资金列为运营性资产；第二种做法是：根据行业或公司历史平均的货币资金/销售百分比以及本期销售额，推算运营活动需求的货币资金额，多余部分列为金融资产；第三种做法是：将其全部列为金融资产。【提示】在编制管理用资产负债表时，考试会明确说出采用哪一种处置方法。〔2〕短期应收票据假设是以市场利率计息的投资，属于金融资产；假设是无息应收票据，应归入运营资产。〔3〕短期权益性投资属于金融资产；长期权益性投资属于运营资产。〔4〕“应收利息〞是金融工程。〔5〕应收股利：长期权益性投资的应收股利属于运营资产；短期权益性投资〔曾经划分为金融工程〕构成的应收股利，属于金融资产。3.区分运营负债和金融负债金融负债是公司在债务市场上筹资构成的负债，包括短期借款、一年内到期的长期负债、长期借款、应付债券等。除金融负债以外的其他一切负债〔应付工资、应付账款等〕，均属于运营负债。不容易识别的工程：〔1〕短期应付票据：假设是以市场利率计息的，属于金融负债；假设是无息应付票据，应归入运营负债。〔2〕优先股。从普通股股东角度看，优先股应属于金融负债。〔3〕“应付利息〞是筹资活动构成的，应属于金融负债。应付股利中属于优先股的属于金融负债，属于普通股的属于运营负债。〔4〕长期应付款。融资租赁引起的长期应付款属于金融负债，运营活动引起的长期应付款应属于运营负债。4.重新编制的管理用资产负债表净运营资产=净金融负债+一切者权益运营营运资本=运营性流动资产-运营性流动负债净金融负债〔净负债〕=金融负债-金融资产净运营性长期资产=运营性长期资产-运营性长期负债净运营资产+净金融资产=一切者权益教材例题：〔三〕管理用利润表1.区分运营损益和金融损益①运营损益和金融损益的划分，应与资产负债表上运营资产和金融资产的划分相对应。②金融损益是指金融负债利息与金融资产收益的差额，即扣除利息收入、公允价值变动收益等以后的利息费用。由于存在所得税，应计算该利息费用的税后结果，即净金融损益。运营损益是指除金融损益以外的当期损益。编制阐明〔1〕财务费用。包括利息支出(减利息收入)、汇兑损益以及相关的手续费、企业发生的现金折扣或收到的现金折扣等。从管理角度分析，现金折扣属于运营损益，但实践被计入财务费用的数额很少，所以可以把“财务费用〞全部作为金融损益处置。〔2〕财务报表的“公允价值变动收益〞，包括买卖性金融资产、买卖性金融负债和指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产和金融负债，以及采用公允价值计量的投资性房地产、衍生工具、套期保值业务等公允价值变动构成的应计入当期损益的利得或损失。该工程属于金融资产价值变动构成的损益，应计入金融损益，其数据来自报表附注。编制阐明〔3〕财务报表的“投资收益〞中，既有运营资产的投资收益，也有金融资产的投资收益，只需后者属于金融损益。其数据可以从财务报表附注“产生投资收益的来源〞中获得。〔4〕财务报表的“资产减值损失〞中，既有运营资产的减值损失，也有金融资产的减值损失，只需后者属于金融损益。其数据可从财务报表附注“资产减值损失〞中获得。管理用利润表项目本年金额上年金额经营损益：营业收入减：各种经营成本费用税前经营利润减：经营利润所得税费用税后经营净利润(A)金融损益：税前利息费用减:利息费用减少所得税税后利息费用(B)税后净利润合计(A-B)根本计算公式净利润=运营损益+金融损益=税后运营净利润-税后利息费用=税前运营利润×(1-所得税税率)-利息费用×(1-所得税税率)式中:利息费用=财务费用-公允价值变动收益-投资收益中的金融收益+减值损失中的金融资产的减值损失〔四〕管理用现金流量表1.区分运营现金流量和金融现金流量〔1〕运营现金流量〔实表达金流量〕：指企业因销售商品或提供劳务等营业活动以及与此有关的消费性资产投资活动产生的现金流量。〔2〕金融现金流量：指企业因筹资活动和金融市场投资活动而产生的现金流量。2.现金流量确实定实表达金流量来源=营业现金净流量-净运营性长期资产总投资=营业现金毛流量-运营营运资本添加-净运营性长期资产总投资营业现金净流量=营业现金毛流量-运营营运资本添加营业现金毛流量=税后运营净利润+折旧与摊销净运营性长期资产总投资=净运营性长期资产添加+折旧与摊销实表达金流量的去向=股权现金流量+债务现金流量〔1〕股权现金流量=股利-股权本钱净添加=股利-股票发行〔或+股票回购〕〔2〕债务现金流量=税后利息-净债务添加〔或+净债务净减少〕项目本年金额上年金额(略)经营活动现金流量：税后经营净利润206.72加：折旧与摊销112.00=营业现金毛流量318.72减：经营营运资本增加45.00=营业现金净流量273.72减：净经营性长期资产增加300.00折旧与摊销112.00=实体现金流量-138.28金融活动现金流量：税后利息费用70.72减：净负债增加265.00=债务现金流量-194.28股利分配56.00减：股权资本净增加0=股权现金流量56.00=融资现金流量-138.28管理用现金流量表编制单位：ABC公司20×1年单位：万元实表达金流量结果分析：〔1〕假照实表达金流量是负数，企业需求筹集现金，其来源有：①出卖金融资产；②借入新的债务；③发行新的股份。〔2〕假照实表达金流量是正数，它有5种运用途径：①向债务人支付利息(【留意】对企业而言，利息净现金流出是税后利息费用)；②向债务人归还债务本金，清偿部分债务；③向股东支付股利；④从股东处回购股票；⑤购买金融资产。简化公式：企业实表达金流量=税后运营净利润-净运营资产的添加

实表达金流量=营业现金毛流量-运营营运资本添加-净运营性长期资产总投资=税后运营净利润+折旧与摊销-运营营运资本添加-〔净运营性长期资产添加+折旧与摊销〕=税后运营净利润-净运营资产的添加二、管理用财务分析体系〔一〕改良的财务分析体系的中心公式假设运营差别率为正值，借款可以添加股东收益；假设它为负值，借款会减少股东收益。从添加股东收益来看，净运营资产利润率是企业可以承当的税后借款利息率的上限。

〔二〕权益净利率的驱动要素分解1．分析权益净利率〔F〕的方法：利用连环替代法测定各影响要素〔净运营资产净利率A、税后利息率B和净财务杠杆C〕对权益净利率变动的影响程度，可运用连环替代法测定。基数:F=A0+〔A0-B0〕×C0〔1〕替代A要素A1+〔A1-B0〕×C0〔2〕替代B要素A1+〔A1-B1〕×C0〔3〕替代C要素A1+〔A1-B1〕×C1〔4〕〔2〕-〔1〕：由于净运营资产净利率〔A〕变动对权益净利率的影响〔3〕-〔2〕：由于税后利息率〔B〕变动对权益净利率的影响〔4〕-〔3〕：由于净财务杠杆〔C〕变动对权益净利率的影响2．分析框架〔p68图2-3〕表2-14主要财务比率及其变动主要财务比率本年上年变动1.税后经营净利率（税后经营净利润/销售收入）6.891%7.908%-1.017%2.净经营资产周转次数（销售收入/净经营资产）1.72022.0372-0.31703.=（1×2）净经营资产净利率（税后经营净利润/净经营资产）11.853%16.110%-4.257%4.税后利息率（税后利息费用/净负债）9.020%12.595%-3.575%5.=（3-4）经营差异率（净经营资产净利率-税后利息率）2.833%3.515%-0.682%6.净财务杠杆（净负债/股东权益）0.81670.58980.22697.=（5×6）杠杆贡献率（经营差异率×净财务杠杆）2.314%2.073%0.241%8.=（3+7）权益净利率（净经营资产净利率+杠杆贡献率）14.167%18.182%-4.015%书上例子表2-15连环替代法的计算过程影响因素净经营资产净利率税后利息率经营差异率净财务杠杆杠杆贡献率权益净利率变动影响上年权益净利率16.110%12.595%3.515%0.58982.073%18.182%净经营资产净利率变动11.853%12.595%-0.742%0.5898-0.438%11.415%-6.767%税后利息率变动11.853%9.020%2.833%0.58981.671%13.524%2.109%净财务杠杆变动11.853%9.020%2.833%0.81672.314%14.167%0.643%【例·多项选择题】假设其他要素不变，以下变动中有助于提高杠杆奉献率的有〔〕。〔2021原〕A.提高净运营资产净利率B.降低负债的税后利息率C.减少净负债的金额D.减少运营资产周转次数【答案】AB【解析】杠杆奉献率=〔净运营资产净利率-税后利息率〕×净财务杠杆=〔税后运营净利率×净运营资产周转次数-税后利息率〕×净负债/股东权益。〔三〕杠杆奉献率分析杠杆奉献率=〔净运营资产净利率-税后利息率〕×净财务杠杆假设公司进一步添加借款，会添加财务风险，推进利息率上升，使运营差别率进一步减少。依托提高净财务杠杆来添加杠杆奉献率是有限制的。【例题·计算题】资料：

〔1〕A公司2006年的资产负债表和利润表如下所示：资产期末余额年初余额负债及股东权益期末余额年初余额流动资产：流动负债：货币资金107短期借款3014交易性金融资产59交易性金融负债00应收票据727应付票据211应收账款10072应付账款2246其他应收款100应付职工薪酬11存货4085应交税费34其他流动资产2811应付利息54流动资产合计200211应付股利105其他应付款914其他流动负债80流动负债合计9099资产负债表2006年12月31日单位：万元非流动负债：长期借款10569非流动资产：应付债券8048可供出售金融资产015长期应付款4015持有至到期投资00预计负债00长期股权投资150递延所得税负债00长期应收款00其他非流动负债00固定资产270187非流动负债合计225132在建工程128负债合计315231固定资产清理00股东权益：无形资产90股本3030长期待摊费用46资本公积33递延所得税资产00盈余公积3012其他非流动资产54未分配利润137155非流动资产合计315220股东权益合计200200资产总计515431负债及股东权益总计515431利润表

2006年单位：万元项目本期金额上期金额一、营业收入750700减：营业成本640585营业税金及附加2725销售费用1213管理费用8.2310.3财务费用22.8612.86资产减值损失05加：公允价值变动收益00投资收益10二、营业利润40.9148.84加：营业外收入16.2311.16减：营业外