高级财务管理专题案例分析作业

高级财务管理专题案例分析四川长虹、深康佳财务情况分析学号：063025231姓名：刘志成案例分析的思绪与方法本案例主要采用比率分析的方法，并结合要素分析法和趋势分析法，从上市公司最中心的目的净资产收益率入手，根据资产负债表、利润表、现金流量表的顺序，对公司盈利才干、资产效率、偿债才干、现金获取才干、股利政策等方面做全面分析。分析采用的数据取自两家公司会计报表合并数。公司引见净利润主营业务收入净资产总资产深康佳概略四川长虹概略行业背景行业背景一、市场进入垄断竞争阶段。经过上世纪90年代的高速开展，目前我国的家电行业进入了少数品牌占据绝大部分市场份额的垄断竞争阶段，竞争之猛烈，前所未有。二、市场需求增长日趋减缓。目前彩电已根本普及到普通家庭，对高端产品的需求，如“液晶〞、“等离子〞等，因社会收入增长问题，尚不能成为市场的消费主流，需求滞长特征明显。三、微利时代。随着市场进入垄断阶段，整个行业曾经从过去的超额利润阶段步入平均利润阶段，消费运营、企业管理等方面稍有闪失，便会导致亏损。四、长虹公司和康佳公司都曾是国内家电行业的佼佼者，都曾在股票市场有过亮丽的表现。经过本世纪前几年的苦苦运营，如今都已进入上升阶段。四川长虹概略公司称号:四川长虹电器股份证券简称:四川长虹(600839)上市地点:上海证券买卖所上市日期:1994.03.11板块类别:工业类上证30指数股行业类别:电子产品-->家用电器公司注册地址:四川省绵阳市高新区绵兴东路35号公司联络0816-2418401公司changhong法人代表:赵勇主营业务范围：视屏产品、视听产品、空调产品、电池系列产品、网络产品、激光读写系列产品、卫星电视广播地面接受设备、摄录一体机、数码相机等深康佳概略公司称号:康佳集团股份证券简称:深康佳Ａ(0016)板块类别:工业类深圳成份指数股行业类别:电子产品-->家用电器上市地点:深圳证券买卖所上市日期:1992.03.27公司注册地址:广东省深圳市华侨城东部工业区公司联络:26608866:26600082公司konka法人代表:侯松容主营业务范围:电视机、收录机、音响组合、激光唱机、机、空调机、对讲机、数字通讯设备、家用小家电等总资产单位：亿元总资产对比分析一、资产规模上，长虹一直比康佳大。但从比较期末与比较期初的变化上，康佳增长的倍数更大。二、两家企业总资产都有一个在整个家电行业为卖方市场下的快速增长期，中间有一段下降期，近两年变化幅度小。三、长虹2003年资产总额到达顶峰，其实隐含了宏大的潜在损失，2004年比2003年下降了近30亿元，缘由就是该年确认了大量的资产损失，亏损达36亿元。四、康佳2001年到达运营的低谷，该年亏损近7亿元。经过2002年之后，总资产增长到90多亿元。增长的主要缘由是销售扩展，应收票据等添加，同时伴随着资产负债率的提高。在这方面，明显不如长虹。净资产单位：亿元净资产对比分析一、1999年之前〔含1999年〕，两家的净资产伴随着市场需求的增长而快速增长，从绝对额上讲，长虹更胜一筹。二、2000年至今，由于市场变化，行业竞争加剧等要素，康佳的每年的净资产几乎没有大的变化，而长虹净资产2000年至2003年进入停滞形状，2004年因确认巨额亏损而大幅下降，2005年略增。主营业务收入单位：亿元主营业务收入对比分析一、1998年之前，长虹主营业务收入的增长幅度远高于康佳，阐明其市场占有率高。但1998年下降较多，到1999年，康佳主营业务收入超越长虹。在这之后，两家在市场竞争、开辟方面均存在问题，各年之间主营业务收入动摇较大，未能延续以往的平衡开展态势。二、2005年长虹主营业务收入到达150亿元，一定程度上反映该公司正逐渐走出姿态。而康佳尚未有走出姿态的迹象。

净利润单位：亿元净利润初步分析一、长虹1995年-1997年有一个净利润高速增长期，1998年略微下降，1999年大幅下降。而康佳在这段时期那么相对平稳增长。二、2000年-2005年，长虹除2004年因董事长变卦确认巨额资产减值预备导致亏损36.72亿元外，康佳除2001年因确认资产减值预备等导致亏损6.99亿元外，两家公司的主营业务收入净利率都很低，前几名品牌市场集中度越来越高。阐明市场曾经进入了微利为特征的垄断竞争时代。财务目的分析内容股利政策分析

获现才干分析

盈利才干分析

资产效率分析偿债才干分析中心目的分析

中心目的分析净资产收益率〔净利润/净资产平均总额〕X100%销售净利率〔净利润/销售收入〕X100%总资产周转率销售收入/总资产平均总额权益乘数总资产平均总额/净资产平均总额分析结论‖XX净资产收益率净资产收益率分析一、净资产收益率反映了净资产的获利才干。两家净资产收益率均呈下降态势，某种程度上反映了国内家电市场本质性变化，但更阐明两家公司的获利才干、创新才干存在问题。二、2000年以来，总体上，康佳的净资产收益率比长虹稍好。康佳于2001年因亏损近7亿元致净资产收益率为历史最低，长虹2004年亏损36亿元净资产收益率为历史最低，确认巨额亏损缘由都是计提资产减值预备。销售净利率销售净利率分析一、1998年〔含〕之前，由于市场需求较高、竞争不猛烈，以及长虹的品牌优势、规模优势突出，该目的长虹高于康佳。二、从1999年开场至今，剔除两家公司各自的亏损年份，可以看出该目的两家曾经比较接近，因此该目的其实反映了我国家电行业市场曾经发生了本质的变化，行业进入微利时代，对企业的开发创新才干、参与市场竞争才干提出了更高的要求。总资产周转率总资产周转率分析一、总体上看，两家总资产周转率到2001年都处于下降通道，2002年-2005年处于缓慢上升阶段。二、康佳在本目的上一直好于长虹，阐明其资产利用效率比长虹好。三、从近五年看，康佳动摇幅度大于长虹，从稳健开展的角度看似乎不及长虹。总资产周转率分析权益乘数权益乘数分析一、权益乘数反映的是公司资产对股东权益的保证程度，普通情况下，该目的数值越高，阐明公司资产对股东权益的保证系数越低。但有时又表现为公司对股东的报答较高。二、图中阐明，该目的长虹除个别年份接近康佳外，其他年份长虹比康佳低好多。但长虹的动摇比康佳大。中心目的分析结论一、净资产收益率和销售净利率均是某种获利才干的反映。两家在这两个目的上均呈下降态势，剔除两家公司个别年份的不正常情况，两家公司的销售净利率曾经比较接近，既反映了国内家电市场发生了本质性变化，即从卖方市场转为买方市场，又阐明国内家电行业进入了微利时代。但更阐明两家公司的获利才干、开辟创新才干、引导消费才干存在问题。二、两家总资产周转率到2001年都处于下降通道，2002年-2005年处于缓慢上升阶段。康佳在本目的上一直好于长虹，阐明其资产利用效率比长虹好。但从近五年看，康佳动摇幅度大于长虹，从稳健开展的角度看似乎不及长虹。三、权益乘数目的长虹除个别年份接近康佳外，其他年份长虹比康佳低好多。但长虹的动摇比康佳大。对此目的的分析，应结合其他目的进展，不可一概而论。总之，上述仅是以净资产收益率为中心进展的分析。下面再从其他角度对两家公司进展对比分析。小结偿债才干分析利息保证倍数资产负债率速动比率流动比率流动比率流动比率=流动资产/流动负债

流动比率反映企业归还短期债务的才干。该目的上长虹好于康佳，但长虹的动摇不及康佳的平稳。速动比率

速动比率=速动资产/流动负债速动比率反映企业用速动资产归还流动负债的才干，是反映短期偿债才干的较好目的。该目的上，长虹一直高于康佳，表现出其良好的短期偿债才干。资产负债率资产负债率=负债/资产资产负债率是一个反映企业长期偿债才干的目的，总体上，长虹的负债程度不断比康佳低，康佳虽然根本坚持平稳，但负债程度还是比较高的。利息保证倍数利息保证倍数=〔利润总额+利息支出〕/利息支出利息保证倍数反映企业偿付负债利息的才干，可以评价债务人投资的风险程度。两家公司除个别年份外，总体上，长虹要好于康佳。偿债才干分析结论一、上述有关偿债才干的目的反映，两家公司在控制债务风险方面还是比较胜利的。应该说，两家公司归还债务才干较强，但长虹要比康佳更好。二、长虹的开展更多的依托本身的资金实力，康佳的开展走的是一条负债运营之路，故康佳的资产负债率不断较高，达60%。三、从合理提高资产效率的角度，长虹保管了过多的流动资产，应提高资产的周转率和运用效益。康佳的速动比率略偏低，应调整负债构造和流动资产构造。资产效率分析存货周转率应收帐款周转率总资产报酬率分析结论应收账款周转率应收帐款周转率=主营收入/应收帐款平均余额长虹1995年和1996年应收账款周转率比康佳快多了，一个重要的缘由是当时长虹市场占有率遥遥领先其他竞争对手，赊销很少。而1997年销售收入猛增，与此相伴的是应收账款的快速上升，应收账款周转率陡降至10次附近。1998年至今，市场竞争的加剧，应收账款管理存在问题，该周转率并不断在5左右彷徨。相比较而言，康佳在1995和1996年该目的不及长虹，但1997年至今该目的一直比长虹好。至于2003年康佳该目的较往年异常，其缘由是本年公司对部分无法收回的应收账款予以核销，核销金额近3000万元，此外对3600万元应收账款全额计提了坏账预备。总之，从2005年的情况看，虽然长虹的主营业务收入比康佳多40亿元，但按康佳主营业务收入与年末应收账款余额的比例计算，长虹的应收账款比康佳高多了，应该说应收账款的管理康佳要比长虹胜利。

应收账款周转率分析长虹2005年应收账款账龄分析康佳2005年应收账款账龄分析长虹和康佳2005年应收账款账龄分析对比一、长虹2005年末应收账款账龄2-3年的比例为60.52%,比上年的0.08%大幅增长，阐明上年账龄为1-2年的绝大部分转为2-3年，虽然根据其可收回性计提了总额的近70%的坏账预备，但还是预示着变成损失的能够性在增大。二、康佳2005年末应收账款账龄1年以内的占74.25%，但3年以上的占22.11%,计提了3年以上总额的近70%的坏账预备，变成损失的风险曾经很大了。三、两家公司在应收账款的管理上都存在一定的问题，本次分析不再涉及。存货周转率存货周转率=主营本钱/存货平均余额长虹1997年之前存货周转率比康佳好，1998年-2005年，康佳比长虹好，但长虹2005年存货周转率明显上升总资产报酬率总资产报酬率=净利润/总资产平均总额总资产报酬率反映企业全部资产的获利才干，表达了企业对资产的运用效率。两家公司到1999年都呈逐年下降，趋势，阐明其资产的利用效率下降，长虹的下降幅度比康佳更大。2000年起，两家公司除去各自的个别异年年份外，该目的上已比较接近，差距不大资产效率分析小结从上述几个反映资产效率的目的历年变化情况，可以得出如下结论：一、两家公司目的的变化走势，一方面反映了两家企业曾经从上世纪90年代的快速开展阶段进入了目前的开展相对停滞、消费运营困难重重的阶段，另一方面与国内家电行业的整体情况相吻合，反映了国内家电市场较上世纪90年代发生了本质的变化。二、反映资产效率的目的总括起来，与上世纪90年代相比，目前的情况是，市场赊销增多，应收账款周转率降低，坏账的风险加大；存货周转速度放缓，减值风险加大；资产获利才干微乎其微，资产闲置风险加大。盈利才干分析结论盈利才干分析营业利润比重康佳2004年和2005年营业收入、营业利润构造长虹2004年和2005年营业收入、营业利润构造主营业务毛利率期间费用比重主营业务毛利率主营毛利率=〔主营利润/主营收入〕X100%主营业务毛利率反映企业主要产品的获利才干。长虹99年毛利率大幅下降,并初次低于康佳。两家2001年均达最低点，其后上升。目前两家主营业务毛利率已比较接近。长虹2004年和2005年营业收入、营业利润构造分析项目主营业务收入比上年增长率占当年营业收入比例主营业务毛利占主营业务毛利总额比主营业务毛利率2004年2005年2004年2005年2004年2005年2004年2005年2004年2005年2004年2005年电视机86809929893673-25%13.97%78.03%77.63%1228325182212676.69%81.75%14.15%18.42%空调130805119013100.7%45.35%11.76%14.92%21664335508413.52%15.93%16.56%18.68%视听收入701318144142-29.57%-79.44%6.3%1.1316%0.51%2.64%7.94%电池2934991621212.18%0.26%0.72%900656900.56%0.25%30.69%6.21%网络23620457020-75.86%2.12%0.45%21849111401.36%0.5%9.25%19.54%器件半成品169378380499124.64%1.52%2.98%107355219506.8%0.98%63.38%5.77%其他2761772.17%13470.08%0.49%合计1112529212744442-21.28%14.55%100%100%16017302228789100%100%14.40%17.49%单位：千元注：上表中数据取自长虹股份公布的会计报表，该会计报表中涉及的收入、营业利润构造分析以母公司进展，未提供合并数的公司收入、营业利润分析。从上表可以看出，长虹实现的主营业务收入中，电视机2004年下降较多，2005年恢复增长，仍是公司收入和主营业务利润的主要来源。空调收入2005年大幅度增长，曾经成为公司新的经济增长点。其他产品的收入和毛利比重太低。因此其产品构造仍显单一，如何开发独创性产品仍是公司面临的一大课题。康佳2004年和2005年营业收入、营业利润构造分析项目主营业务收入比上年增长率占当年营业收入比例主营业务毛利占主营业务毛利总额比主营业务毛利率2004年2005年2004年2005年2004年2005年2004年2005年2004年2005年2004年2005年电视机内销817148578665985.56%-3.73%61.15%68.67%1329580151836267.46%80.57%16.27%19.30%电视机外销1263442147886180.08%17.05%9.46%12.91%1088721315615.52%6.98%8.62%8.9%通信手机35828651694717-7.65%-52.70%26.81%14.79%51133620333925.94%10.79%14.27%12.%其他344730415715-29.81%20.59%2.58%3.63%21058315891.08%1.66%6.11%7.6%合计13362522114558914.34%-14.27%100%100%19708461884851100%100%14.75%16.45%单位：千元从上表可看出，电视机内销2005年未能坚持增长，电视机外销那么坚持了延续增长，通讯手机收入那么大幅度下降，其他对主营业务收入的奉献比重低。从业务毛利看，电视机内销和通讯手机依然是公司毛利的主要来源，电视机外销虽然收入逐年增长，但毛利率不如上述两者。因此，对康佳公司来说，能否改动主营业务收入下降不利局面，困难不小。与长虹公司一样，面临一个同样的问题是产品构造单一、档次低，如何开发新品、寻求新的经济增长点成为公司必需尽快处理的一个难题。营业利润比重营业利润比重=〔营业利润/利润总额〕X100%总体上，长虹该目的的动摇幅度过大，康佳稍平稳。两家公司1999年〔含当年〕之前各年目的比较平稳，2000年之后至今，很不平衡，这与两家公司消费运营遇到的困难有关。长虹期间费用占销售收入的比重营业费用总体呈上升趋势，这与市场竞争加剧有关。管理费用除2004年因计提巨额坏账预备而占销售收入比重异常外，其他年份比较正常。财务费用比例也比较正常。总体除个别年份外，应该说费用控制比较胜利。康佳期间费用占销售收入的比重营业费用和管理费用总体呈上升趋势，财务费用呈下降趋势。从期间费用占销售收入的比重看，康佳偏高，不及长虹。期间费用占销售收入的比重比较图中看出，康佳期间费用占销售收入的比重历年根本在百分之十几，而长虹除2004年由于计提坏账预备导致当年奇高外，与1995年相比是上升的。盈利才干分析结论经过上述几个目的的分析，两家公司在盈利才干方面有以下两个问题：1、产品构造单一，如何开发新品、寻求新的经济增长点成为两家公司面临的共同问题。电视机和空调是长虹主营业务收入的主要来源。而康佳主营业务收入的主要来源是电视机和通讯手机。国内电视机市场竞争猛烈，两家公司期望电视机销售有较好的增长曾经很难。长虹公司涉足的空调和康佳公司涉足的通讯手机均非朝阳产品，其未来前景并不看好。因此，两家都必需尽快处理产品构造单一的问题，开发新的产品，以寻求主营业务收入的稳定增长。2、期间费用占销售收入比重与上世纪90年代中期相比，均呈上升趋势。这既与企业规模扩展有关，又与企业管理的程度有关。如何降低该目的，值得两家公司研讨。获现才干分析长虹运营净现金流量康佳运营净现金流量长虹2004年和2005年净现金流量构成康佳2004年和2005年净现金流量构成长虹每股运营净现金流量分析康佳每股运营净现金流量分析长虹2003年至2005年净现金流量构成单位：亿元康佳2003年至2005年现金流量构成单位：亿元获现才干分析结论运营活动净现金流量反映的是企业的运营活动发明现金流的才干。运营活动现金流的能否顺畅，直接影响着企业的资金周转。从长虹和康佳上述反映现金流量目的，发现有以下几个特征：1、长虹2001年之前每股运营净现金流量远高于每股收益，显示了良好的创现才干。2002年2003年虽然反映实现了利润，现金流为负值,一个重要的缘由是大量的赊销〔主要是美国APEX公司〕。2004年改换指点层，公司巨额亏损，但现金流为正。2005年有所好转。2、康佳运营活动现金流各年不稳定。阐明，相关管理存在一定问题。如2001年巨亏，但现金流较好。2002年-2005年每股收益为正，而2004年、2005年运营活动现金流为负。3、从2003年-2005年现金流量构成看，长虹运营活动发明现金流明显改善，但