工程经济之工程项目的盈利性和清偿能力分析

6工程工程的盈利性

和清偿才干分析

工程融资概述工程融资的根本概念融资又称资金筹措，是以一定的渠道为某种特定活动筹集所需资金的各种活动的总称。在工程工程的经济分析中,融资可以了解为为工程投资而进展的资金筹措行为或资金来源方式。

资金筹措的种类长期融资和短期融资权益融资和负债融资冒险型筹资类型、适中型筹资类型、保守型筹资类型传统融资方式和工程融资方式权益融资权益融资的资金来源主要有:股东直接投资发行股票政府财政性资金等渠道内部自在资金〔企业运营产生的现金、企业资产变现等〕负债融资负债融资是指工程融资中除资本金外，以负债方式获得资金。负债融资的资金来源主要有:商业银行贷款;政策性银行贷款;出口信贷;外国政府贷款;国际金融机构贷款;银团贷款;发行债券;发行可转换债;融资租赁工程融资方式工程融资是投资工程资金筹措方式的一种,它特指某种资金需求量宏大的投资工程的筹资活动,而且以负债作为资金的主要来源。工程融资主要不是以工程业主的信誉或者工程有形资产的价值作为担保来获得贷款,而是依赖于工程本身良好的运营情况和工程建成、投入运用后的现金流量作为归还债务的资金来源;同时将工程的资产,而不是工程业主的其他资产作为借入资金的抵押。租赁按与租赁资产一切权有关的风险和报酬的归属分为：运营租赁和融资租赁融资租赁：是指出租人购买承租人选定的资产，享有资产一切权，并将资产出租给承租人在一定期限内有偿运用的、一种具有融资、融物双重职能的租赁方式。实践上转移一项资产一切权有关的全部风险和报酬。运营租赁：主要是为满足运营上的暂时或季节性需求而租赁的资产。与一切权有关的风险或报酬本质上并未转移。

方

式运营租赁融资租赁效力方式提供融物效力提供金融和推销效力合同特征一个合同两个当事人两个合同三方当事人业务性质租借业务金融业务运营风险出租人承租人出租人收益租金利息谁提折旧出租人承租人物件选择出租人承租人物件维护出租人承租人租期短期中长期期满物件归属出租人承租人回收投资多次一次租赁对象通用的设备公用的大型设备净现金流量比较运营租赁：销售收入-运营本钱-租赁费-税率x〔销售收入-运营本钱-租赁费〕融资租赁：销售收入-运营本钱-租赁费-税率x〔销售收入-运营本钱-折旧-利息〕工程筹资的根本要求1.合理确定资金需求量,力求提高筹资效果。无论经过什么渠道、采取什么方式筹集资金,都应首先确定资金的需求量。2.仔细选择资金来源,力求降低资金本钱。3.适时获得资金，保证资金投放需求，在筹资中,通常选择较经济方便的渠道和方式,以使综合的资金本钱降低。4.适当维持权益资金比例，正确安排举债运营。工程融资的作用为超越投资者本身筹资才干的大型工程融资。为政府建立工程提供方式灵敏多样的融资，满足政府在资金安排方面的特殊需求。为跨国公司海外投资工程安排有限追索权融资，以限制工程风险。利用财务杠杆实现公司的目的收益率。在一定程度上隔离工程风险与投资者的风险。几个称号注册资金：全体股东或者发起人实缴或者认缴的出资额。权益资金：全体股东认缴的出资额。自有资金：企业本人拥有的权益资金，投资者自筹的资金。资本公积金：包括资本溢价和其他资本公积。资金本钱资金本钱的含义：资金本钱就是筹集资金和运用资金的代价。这一代价由两部分组成：资金筹集本钱〔F〕资金占用本钱〔D〕。普通用相对数表示：

ic------资金本钱率〔普统统称为资金本钱〕P------筹集资金总额ρ------筹资费费率〔筹资费占筹集资金总额的比率〕债务资金本钱债务资金本钱是使下式成立的id:每期支付利息，最后一期还本：〔1〕不思索债务筹资费用时，〔2〕思索筹资费用时，权益资金本钱〔1〕内部收益率计算法

i0---权益资金本钱V0---权益资金Vn---第n年末工程价值Dt---第t年要求股利ρe---权益资金筹资费用率假设每年要求股利不变，且工程永续进展，那么：假设股利第一年为D1，以后股利每年增长g,那么：〔2〕资本资产定价模型法r0----无风险投资收益率rm---股票市场的平均收益率β----该行业股票投资收益率相对于整个市场收益率的偏离系数加权平均资金本钱WACC---加权平均资金本钱icj---------第j种个别资金本钱Wj--------第j种个别资金占全部资金的比重〔权数〕例：某工程主体的目的资金构造为：长期借款10%，债券20%，优先股10%，普通股60%。该公司长期借款的年利率为7%；债券面值1000元，票面利率9%，每年付息一次，发行价钱990元，筹资费用率为4%；优先股面值100元，年股息率11%，发行价钱102元，筹资费用2元/股；知无风险利率为6%，估计证券市场平均股票收益率为15%，该工程主体普通股的β系数为1.2。所得税税率为33%，要求计算该工程主体的综合资金本钱。投资盈利才干分析盈利性分析的目的盈利才干分析目的获取利润才干

全部投资和权益资金盈利性分析

邵颖红制造盈利性分析的主要目的：1、分析投资工程队投资者的吸引力2、分析比较投资和融资方案3、分析投资报答在各利益主体的分配4、分析影响盈利程度的要素邵颖红制造

投资回收期静态投资收益率投资利润率评价目的投资回收期动态净现值内部收益率

邵颖红制造获取利润才干年利润总额=年销售收入-总本钱费用-销售税金及附加邵颖红制造邵颖红制造全部投资盈利性分析全部投资的盈利才干是研讨一切出资者包括自有资金和债务资金的盈利才干。全部投资财务现金流量表(表6-1)是从一切出资者角度出发的现金流出和现金流入的汇总，总投资包括直接投资者出资的部分，也包括间接投资者如债务人出资的贷款。该表把用于投资的债务资金，也看作是现金流出，把利息和借款的归还看作是投资的回收。来调查工程本身所具有的财务效果。邵颖红制造邵颖红制造盈利才干的评价判据按全部投资现金流量表计算NPV、IRR等目的IRR全=工程融资的加权平均本钱

IRR全>=WACCNPV(WACC)>=0

目的根本上不受融资方案的影响，可以反映工程方案本身的盈利程度，除所得税一项外，其他现金流量都不受融资方案的影响，都取决于工程本身。它提供应投资者和债务人能否值得投资，或能否值得贷款的最根本的信息。邵颖红制造权益投资盈利才干权益投资盈利才干是研讨投资者出资这部分的投资收益。权益资金财务现全流量表依然是从工程角度来编制的，其资金的流入流出情况是以工程为边境的，只是调查的对象由总投资变成权益资金，与总投资现金流量表的主要区别在于对借贷资金的处置上，其编制原那么是：站在工程财务的角度调查各项资金的收入和支出。对于贷款来说，企业从银行获得贷款是资金收入，用于工程建立是资金支出，归还贷款本利也是资金支出。不难看出，企业对贷款的真正支出的只是归还贷款本利。邵颖红制造邵颖红制造投资各方财务现金流量表从各个投资者角度编制的，反映的是各个投资者的资金的流入流出情况，因此资金的流入是投资者获得的股利分配、资产处置收益分配等收入，现金流出是投资者的股权投资。邵颖红制造盈利才干的评价判据IRR权>=投资者的最低期望收益〔MARR〕

=R0+风险贴水按权益资金现金流量表计算NPV、IRR等目的反映投资者本身的盈利才干它提供应投资者以明确的信息，盈利可以到达怎样的程度。邵颖红制造财务杠杆无论企业营业利润多少，债务利息和优先股的股利都是固定不变的。当息税前利润增大时，每一元盈余所负担的固定财务费用就会相对减少，这能给普通股股东带来更多的盈余。这种债务对投资者收益的影响，称为财务杠杆。财务杠杆影响的是企业的税后利润而不是息前税前利润。投资者利用债务资金，分散权益资金在不同工程上，还可以减少投资的风险。邵颖红制造1500250500500500500950假设投资全部是自有的，IRR=22.35%

假设投资的一半来自借款,借款条件是一年以后开场归还，分5年等额还款，利率10%，IRR=29.56%

假设80%是借款，IRR=42.11%

结论：只需全部投资的IRR高于借款利率，添加借款比率，可以提高权益投资的内部收益率。

邵颖红制造投资工程的清偿才干分析资金在时间上的平衡资金来源与运用表评价目的偿债才干分析资产负债表借款归还方案表评价目的邵颖红制造

资金在时间上的平衡报表资金来源与运用表财务方案现金流量表目的：各年的“累计盈余资金〞＞=0邵颖红制造资金来源与运用表与用于盈利性分析的投资〔包括总投资和权益资金投资〕现金流量表〔参见表6-1和表6-2〕有本质的不同。前者从工程的资金平衡出发，反映了工程的财务流量，表达的是工程资金可资利用的一切资金的来源。后者是从工程的出资者角度出发的，反映了工程建立和运营的现金流量，表达的是投资的盈利性。邵颖红制造.清偿才干分析目的

1、根据资产负债表计算的目的资产负债比率=负债总额／资产总额流动比率〔1.2--2.0〕=流动资产总额／流动负债总额速动比率〔1.0--1.2〕=[流动资产总额-存货]/流动负债总额2、根据借款还本付息方案表计算的目的利息备付率〔大于2〕=息税前利润/当期应付利息费用偿债备付率〔大于1〕=可用于还本付息资金/当期应还本付息金额借款归还期邵颖红制造借款归还期的计算

借款归还期=[借款归还后开场出现盈余年份数]-开场借款年份+[当年归还借款额/当年可用于还款的资金额]当借款归还期满足借款机构的要求期限时，即以为工程具有还贷才干。借款归还期目的适用于尽快还款的工程，不适用于已商定借款归还期限的工程。邵颖红制造财务价钱的选择与通货膨胀的影响财务评价价钱常价〔constantprice〕。这是指不思索价钱相对变动和总程度变动的价钱。以基年的价钱程度来表示。不论什么时间，价钱坚持不变。时价(currentprice)既思索价钱相对变动，又思索价钱总程度变动要素引起的变动价钱。即任何时候的当时