【新能源汽车融资策略分析：以蔚来汽车为例7900字】

新能源汽车融资策略分析—以蔚来汽车为例摘要最近几年国内新能源汽车产业发展很快，受到融资风险高、投资回报期短等问题的严重影响，新能源汽车企业的融资相对较为困难。本文首先深入地分析了新能源汽车产品行业的融资发展特点及其融资环境，之后以蔚来汽车为例，运用文献研究法和案例分析法，结合公司年度财务数据等，从融资模式、经营情况、融资现状三个方面，分析蔚来汽车的融资发展现状，分析后发现蔚来汽车公司内源融资利用不足,并且过度依赖债务融资，大大增加了企业融资的风险。针对目前蔚来汽车融资问题，本文建议蔚来汽车公司要进一步增加内部融资积累，并且适度减少债务融资规模，拓宽融资渠道等措施，来促使公司融资策略得以优化，促使公司融资顺利开展。关键词：新能源汽车；融资策略；内源融资；外源融资目录TOC\o"1-2"\h\u一、引言 1二、融资理论概述 1（一）融资的概念 1（二）企业融资方式 2三、新能源汽车行业融资状况分析 2（一）新能源汽车发展概况 2（二）新能源汽车融资特点 3（三）新能源汽车融资环境分析 4四、蔚来公司新能源汽车融资的现状 5（一）蔚来汽车公司简介 5（二）蔚来汽车经营状况 5（三）蔚来汽车总体融资状况分析 6（四）蔚来汽车负债率对企业融资的影响 8五、蔚来汽车股份有限公司的融资问题及优化对策 8（一）蔚来汽车的融资问题 8（二）蔚来汽车融资优化对策 9六、结论 10参考文献 11一、引言世界经济的快速发展，带来了新一轮的科技和产业革命，汽车行业是最先强烈受到变革影响的行业之一。另一方面，因为全球环境污染、能源紧缺等问题的出现，使得各个国家越来越重视环境保护，国际上越来越多汽车企业加速向电动化转型。随着新能源汽车的蓬勃发展，我国新能源汽车企业也将面临着市场竞争激烈的挑战。我国新能源汽车企业正处于起步阶段，技术研发和新能源汽车工程建设需要大量的资金和土地，因此融资难成为企业要解决的最直接最现实的问题。面对这些问题，良好的融资策略尤其重要。此外，相对传统汽车企业而言，我国新能源汽车企业的融资有很多难题，例如企业规模较小，资金储备不足，内源融资相对困难，研发投入资金较高、投资回报期长等。面对这些难题，新能源汽车企业更需要改进融资策略，提高融资效率，才能维持长久发展。本文的研究意义在于：首先，资金对企业的发展起决定性作用，高效的融资能有效地控制成本，促进新产品的研发和技术的革新以及产品的升级，保证盈利空间和发展成果，为企业创造更多机遇。本文以新能源汽车企业的融资策略为研究对象，通过收集整理文献资料，研究分析企业融资风险、融资成本、融资效率等问题，为新能源汽车企业融资方式提供建议。其次，以蔚来汽车股份有限公司为例，采用案例分析法，探究我国新能源汽车企业融资模式，分析融资方式对企业的影响。针对新能源汽车企业所处的特定环境，结合实际情况，总结新能源汽车融资渠道、融资成本问题和控制融资风险的经验，有利于新能源汽车行业的健康和长远发展。二、融资理论概述（一）融资的概念融资是获取资产所采取的重要的货币手段。企业融资作为一项重要的财务管理活动，是指以企业为融资的主体，根据企业生产经营、内部外部投资和产业结构优化等资金融通的需求，通过一定的融资方式，有效地筹措和利用资金的活动。面对各行各业的快速发展和激烈的竞争，企业需要大量的资金去提高自身的竞争能力和推动企业的发展。所以要采取有效的融资策略，以最优方案解决融资问题。（二）企业融资方式1.按资金来源不同分内源融资与外源融资内源融资作为一种股权融资方式是指企业依靠自身的积累获得资本并转化为投资的过程，包括自有资金、留存收益、闲置资产变现等。内源融资来自企业内部，其成本是融资方式中最低的，同时还有自主性和抗风险性等特点，因此是企业融资时最先考虑的方式。企业融资的数量多少取决于企业创造利润的数额和企业的利润分配政策。外源融资是指以各种方式向企业外部其他经济主体筹集资金，使之转化为自己投资的过程。主要包括银行贷款、信托融资、项目融资、商业信用融资、租赁融资、发行债券、发行股票等。它对企业资本的形成具有高效性、灵活性、大量性的特点，是企业获取资金的主要方式。2.按是否需要归还分为股权融资和债权融资股权融资是指企业所融入的资金可供企业长期拥有、资助调配使用，无须归还，如企业发行股票所筹集的资金。债权融资是指企业所融入的资金是企业按约定代价和用途取得的，必须按期偿还，如企业通过银行贷款所取得的资金。3.按是否借助于金融中介机构分为直接融资和间接融资直接融资是指企业不经过金融中介机构的活动，直接与资金供给者协商来融入资金。直接融资中资金供求双方通过金融市场实现资金的直接转移，融资企业通过公开财务报表等信息接收投资者的监督，融资透明度较高。间接融资是指企业通过金融中介机构筹集资金，具体交易媒介包括货币和银行券、存款、银行汇票等非货币间接证券。间接融资主要指通过银行融资，包括民间借贷，本质上是通过银行这一中介将储蓄的钱借过来。三、新能源汽车行业融资状况分析（一）新能源汽车发展概况新能源汽车主要包括纯电动汽车、增程式电动汽车、混合动力汽车、燃料电池电动汽车、氢发动机汽车等。在2015年以前，我国新能源汽车行业发展缓慢。自2015年以后，随着国家政策的支持和产品研发以及市场需求上升，新能源汽车市场呈现高速发展状态，并且对传统汽车市场产生了影响。如图3-1所示，2013年和2014年新能源汽车市场占比仅为0.11%和0.37%，2015年市场占比有了小幅度的提升，产销量分别达到34.05万辆和33.11万辆，成为本年度的新能源汽车销售第一大国，此后2016年到2020年保持领先优势。2018年新能源汽车产量和销量首次突破100万辆，较上年同期相比产量和销量分别增47.9%和50.8%，实现了产业化的发展。2018年之后新能源汽车产销量上升速度减缓，但是新能源汽车符合环保、节能理念，受到政府的政策支持，有较好的发展前景。图3-12013年-2020年新能源汽车产销量（单位：万辆）（二）新能源汽车融资特点近年来，新能源汽车不断发展，处于发展初期向下一个阶段过渡的时期，在面对这个关键的阶段，核心技术研发和产品创新，以及生产线的扩大都需要更多的资金投入，如何扩大融资渠道是新能源企业现阶段要面临的重要问题。融资金额大是新能源汽车企业融资的特点之一，除此之外还包括融资的期限较长，融资风险高，受国家政策影响等特点。1.融资金额较大新能源汽车的发展需要技术研发和创新的支持，所以与传统汽车企业相比需要大量的融资才能推动产业发展，这也是新能源汽车融资难度高的重要问题之一。在2019年，全球电动汽车领域获得了汽车制造商高达900多亿美元的资金投入，其中德国投入520亿美元，中国投入210亿美元，美国投入190亿美元，并且投入资金仍呈现不断上涨趋势。企查查和天眼查的数据显示，尽管受到疫情的的影响，2020年也有23个新能源汽车项目获得亿元以上的融资。2020年总的融资金额为1292亿元，新能源汽车首次突破了千亿。2.融资风险高我国的资本市场发展不太完善，融资环境严峻等问题影响新能源汽车企业的融资。同时，新能源汽车汽车企业的核心技术的研发、创新以及推广也决定了企业融资风险较高。新能源汽车在发展初期企业的实力比较弱，需要大量资金投入研发核心技术，并且生产线的建设也同样需要很多的资金。其中，技术的研发具有很强的不确定性，在很长一段时间内才能获得投资报酬，并且产品有可能存在缺陷或者研发失败的机率。导致新能源汽车企业的财务不稳定，融资风险高。3.融资期限长对于资金和技术高密集型的新能源汽车企业来说，从产品的研发到上市，都需要大量的源源不断的资金投入，短期融资可能会导致企业资金不足甚至是资金链的断裂，融资波动性太大，所以需要长期的资金支持，需要以长期融资为主。（三）新能源汽车融资环境分析新能源汽车行业受国家政策影响较大，结合表3-1，对比2015年至2020年国家对新能源汽车的补贴标准，可以发现国家是按续航里程来计算单车的补贴金额的，续航的里程越高获得的补贴就越高。2018年国家政策发生变更，在此之后里程数低于150公里/每小时的纯电动汽车不再享受国家的补贴。多种迹象表明新能源汽车补贴标准的退坡，显示出政府希望由市场的力量来推动新能源汽车的发展。这一变化趋势对于新能源汽车的融资方向也产生影响，一方面是面对补贴减少后，部分企业需要稳定市场，采取一些营销策略对消费者进行补贴。另一方面企业需要自筹投入研发的资金。表3-12015-2020年新能源汽车国家补贴政策（单位：万元）车型里程数（公里)201520162017201820192020纯电动乘用车100≤R＜1503.152.52150≤R＜2504.54.53.63.62.72.7R≥2505.45.54.44.43.33.3插电式混合动力动力乘用车R≥503.1532.42.41.81.8燃料电池乘用车-182020202020数据来源：新能源汽车国家检测平台其次四、蔚来公司新能源汽车融资的现状（一）蔚来汽车股份有限公司简介蔚来汽车股份有限公司成立于2014年11月，以下简称“蔚来汽车”，蔚来汽车是一家从事高性能智能电动汽车研发的公司。区别于传统的造车企业，蔚来汽车将客户服务作为自己的核心优势，并将互联网思维带入汽车行业，希望能给汽车行业带来更大的改变。更加难能可贵的是蔚来汽车在创立初期就具备全球化的视野，在上海设立全球总部，北京负责软件研发，圣何塞负责自动驾驶的研发，慕尼黑负责设计，伦敦负责极致性能的探索和超跑的研发。2018年9月12日，蔚来汽车在美国上市，彰显了造车势力的市场价值，同时为中国汽车行业带来不可忽视的影响。但是蔚来汽车的成功上市和领先的销量并没为公司实现盈利，并且亏损越来越严重，亏损同比上升了90%。近年来，虽然汽车的产量和销量不断增长，但并不能支撑蔚来汽车的研发支出以及日常开销。根据蔚来汽车最新财务报表显示，在2019年蔚来汽车年亏损已达到百亿人民币。资金问题成为蔚来汽车的一大难题。（二）蔚来汽车经营状况在2019年仅有蔚来、小鹏、合众、威马、理想等10余家新能源车企实现交付。这10余家企业中也仅仅只有五家交付量过万。蔚来汽车作为“造车新势力”的领先者之一，其财务状况在一定程度上反映了新能源汽车的发展状况。表4-1蔚来汽车2016年-2019年利润表部分科目（单位：亿美元）时间2016年2017年2018年2019年营业收入0.000.007.1911.16营业利润-3.76-7.51-13.94-15.80净利润-3.67-7.56-14.03-16.27数据来源：蔚来汽车2016年-2019年度报告由表4-1可知，蔚来汽车2016年到2019年净利润持续为负，并且不断呈下滑趋势。即使在2019年营业收入11.16亿美元的情况下，依然造成了高达-16.27亿美元的亏损。截至2019年末，蔚来汽车所拥有的全部资产不足20.97亿美元，已经不足支撑蔚来汽车后续的发展。导致蔚来汽车资金紧张现状的重要原因是企业产出的汽车数量过少，销量不多，靠企业自身生产经营产出的利润过少，自身造血功能不足。以蔚来汽车为例的新能源车企内源融资不足，只能依靠外源融资和政府扶持，这对企业未来发展造成了不确定性。新能源汽车发展之初，政府为了推动产业发展，对蔚来汽车、小鹏、威马等研发新能源汽车的企业以财政补贴的方式投入大量资金，有效地促进了新能源汽车企业的研发创新与企业发展。但是随着补贴政策的退坡，政府补贴对企业的融资的帮助逐渐下降。（三）蔚来汽车总体融资状况分析结合蔚来汽车年报和公司公布的公开资料，查询到蔚来汽车的融资渠道主要来源于政府补助、股权融资、IPO融资以及债务融资四种。以下将详细介绍蔚来汽车自成立以来的四种融资渠道及融资金额情况。1.政府补助新能源汽车发展之初，政府为了推动产业发展，对蔚来汽车、小鹏、威马等研发新能源汽车的企业以财政补贴的方式投入大量资金，有效地促进了新能源汽车企业的研发创新与企业发展。2020年2月，合肥政府对蔚来汽车注资进200亿人民币，用于企业发展。并对蔚来汽车提出要求，包括在2024年营收突破千亿，并于2025年实现在科创板上市等。2.股权融资对于新能源汽车而言，大部分新能源汽车企业缺乏传统燃油车销售的利润，目前还不能实现盈利，在资本市场寻求融资是企业目前最主要的资金来源。从融资数据可以看出，蔚来汽车对股权融资依赖性很高，大多是从外部筹集的战略性投资，这无疑增加了企业的资金成本。如下表4-2所示，截止到2020年末，蔚来汽车已在资本市场完成了A轮至D轮一共6次融资，累计融资超24亿美元。表4-2蔚来汽车股权融资历程时间轮次金额2015年6月A轮1亿美元2015年9月B轮5亿美元2016年6月B+轮1亿元2017年3月C轮6亿美元2017年5月C+轮1.5亿美元2017年10月D轮10亿美元数据来源：根据同花顺数据库整理所得3.IPO融资IPO是企业获得资金的一大途径，2018年9月12日，蔚来汽车在美国成功上市，上市之初就获得10亿美元的融资，短时间内缓解了资金紧张。蔚来汽车2018年在美上市，但自上市以来仍未实现收支平衡，持续不断的研发投入和人力费用开销使蔚来汽车缺乏留存基金。同时投资者对公司持续的亏损和严重的财务问题正在失去信心与耐心。4.债务融资除了以上几种融资方式之外，蔚来汽车也获取了一定数额的债务融资。如下表4-3所示，蔚来汽车在2020年2月和3月分别获取债务融资6.5亿元和15.28亿元。对于这部分资金，蔚来汽车需要在未来偿还本息。为此，蔚来汽车需要加快公司产品盈利，来保障公司债务能够按期偿还。表4-3蔚来汽车债务融资情况（单位：亿元）时间金额债权人2020年2月6.50-2020年3月15.28非关联方数家亚洲投资基金数据来源：根据同花顺数据库整理所得总之，到目前为止，蔚来汽车通过以上四种方式获取了不少的外部融资，缺乏内源融资这一方式。但融资的金额仍不足以支撑蔚来汽车的发展。在成立五年里，蔚来汽车的累计亏损已超过400亿元。交付量和产量的不足严重阻碍了蔚来汽车的盈利能力，蔚来公司又以技术研发为核心，研发支出非常高。在2019年年末，蔚来汽车通过拆分非核心业务来降低费用开支达到“开源节流”，在外源融资紧缺的情况下，通过增加内源融资来缓和企业资金状况。（四）蔚来汽车负债率对融资的影响由表4-4所示可以看出，蔚来汽车在2016-2019年的资产负债率数值非常高，2016-2019年的资产负债率分别为321.09%、210.71%、63.79%和143.05%。由于蔚来汽车在2018年在美股上市，当年公司资产负债率大幅下降为63.79%，通过在股票市场上融资，2018年蔚来汽车公司的资产结构得到很大的优化。但是公司上市获得的资金并不足以维持其后续高规模的支出，公司2019年继续加大债务融资，2019年总负债规模达到29.74亿美元。同时公司上市获得高额资金投入新能源汽车研发和生产之后，2018年公司依然是大幅亏损，这也导致2019年公司所有者权益大幅下降为-8.95亿美元，也就是公司2019年处于资不抵债的状态，公司偿债能力非常差，同时公司处于大幅亏损的状态，这非常不利于公司未来进行外部融资。为此，蔚来汽车公司有必要降低资产负债率，来降低融资风险。表4-4蔚来汽车债务融资分析（单位：亿美元）时间2016年2017年2018年2019年总负债8.2233.4617.4629.74总资产2.5615.8827.3720.79所有者权益-5.66-17.589.91-8.95资产负债率321.09%210.71%63.79%143.05%数据来源：蔚来汽车2015年-2019年度报告五、蔚来汽车股份有限公司的融资问题及优化对策（一）蔚来汽车的融资问题1.内源融资不足当前蔚来汽车面临最大的问题主要是公司内源融资不足，这也是新能源汽车不足传统汽车企业的地方。由于蔚来汽车等新能源汽车研发支出高，目前还未到盈利阶段，通过蔚来汽车公司年报发现，公司2016-2019年的净利润持续为负。2018年公司在美国上市获取了大量的权益资金，加大了公司研发投入和生产规模，当年公司营业收入较高，然而公司营业成本、研发费用也非常高，同时由于公司债务融资规模高，公司财务费用支出也很高，这导致2018年蔚来汽车公司依然是亏损的。由于蔚来汽车公司严重缺乏内部资金积累，只能依赖于股权融资和债务融资等融资手段。2.债务融资风险高蔚来汽车2016-2019年的资产负债率数值非常高，除了2018年之外，其他年份资产负债率均高于100%，也就是大多数年份公司处于资不抵债的状态，公司筹借的巨额债务使得公司面临非常大的偿还本息压力，公司偿债风险非常高。由于蔚来汽车的资产负债率非常高，债权人为保障自身的权益可能会提高利息，可能会与企业签订具有约束性条款的合同，经营成果可能因而受到影响。过高的负债率也会增加企业融资成本，增大偿债压力，增高破产风险。因此，降低公司资产负债率对于蔚来汽车公司而言是非常紧要的。（二）蔚来汽车融资优化对策1.增加内部资金积累根据优序融资理论，企业应该优先使用内源融资这一方式。内源融资具有资本成本低，没有任何筹资费用，能够维持上市公司控制权等多项优点，因此，蔚来汽车未来需要加强对这一融资方式的利用。要想增加内源融资，公司首先要增强其盈利能力，进而增强自我积累能力。首先，蔚来汽车需要加快研发出续航时间长的爆款车型，来提升汽车的销量，从而提升收入水平。其次，公司要加强成本控制。由于钢铁等原材料成本提升，公司要通过多渠道大批量采购，实现单位原材料达到最低。同时不断优化汽车生产线，提高工人生产效率，促使生产效率的提高。第三，公司需要对管理人员灌输成本控制的意识，促使管理人员提高工作效率，并将管理人员的工资与其工作绩效相挂钩，对于绩效不达标的员工，给予较低的绩效，从而降低管理费用。最后，因为负债融资规模高，导致财务费用支出较高。蔚来汽车需要降低负债融资规模，降低财务费用对利润的侵蚀。2.拓宽多元化渠道，降低债务融资比重第一，蔚来汽车应当适当减少对于债务融资的依赖。债务融资虽然能为企业带来杠杆效应，但容易造成企业融资成本过高，对企业的财务造成巨大的压力，不利于企业长期发展。此外，蔚来汽车的资产负债率非常高，对于今后的发展是一大隐患。建议蔚来汽车在合理举债的基础上，利用债务融资所获得的资金，尽快提高企业盈利水平，增强核心竞争力，同时做好抵御风险的必要准备。第二，要充分利用国家的政策，政策的支持直接影响新能源汽车的发展前景，如果不能充分利用政策的支持，资金问题将很难解决。在依靠政策的同时提高自身的研发水平，积累内源融资，促进转型。第三，要拓宽融资渠道，蔚来汽车可以选择结合多种融资模式。例如，企业可通过运用应收账款保理融资和应收账款转让融资等方式获取供应链融资，增加企业的可用资金。第四，企业要吸引资本市场资金，蔚来汽车的优势在于“互联网”思维，但是受限与技术开发，技术创新的好坏影响企业的发展。在企业内源融资缺乏的情况下，吸引外源融资注入是最好的选择。蔚来汽车要增强自身造血能力，提高市场转化率，向资本市场传递企业健康的发展方式和良好的发展前景，这样才能吸引更多投资者长期投资。六、结论公司正常经营活动包括企业的供应、生产、销售等，这些活动都离不开资金的支持，合理的融资策略能够为企业提供资金保障，为公司发展提供持续的动力。本文以蔚来汽车为研究案例，通过对蔚来汽车的年报资料的收集和整理，研究发现蔚来汽车公