私募股权投资基金培训课件：私募股权投资PE与PFP

私募股权投资PE与PFPPRIVATE

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FUNDS私募股权投资（PrivateEquity）是指对非上市企业进行的权益性投资，以策略投资者的角色积极参与投资标的的经营和改造，通过上市、管理层回购等方式，出售持股获利LOGOLOGO目录01私募股权投资的概念02PEFOF简介03中国PE行业现状04私募股权投资的运作模式05私募股权投资的利润来源私募股权投资的概念PART01私募股权投资（PrivateEquity）是指对非上市企业进行的权益性投资，以策略投资者的角色积极参与投资标的的经营和改造，通过上市、管理层回购等方式，出售持股获利LOGO什么是私募股权投资（PE）1私募股权投资私募股权投资2私募股权投资（PrivateEquity）是指对非上市企业进行的权益性投资，以策略投资者的角色积极参与投资标的的经营和改造，通过上市管理层回购等方式，出售持股获利。私募股权投资的资金，一般采取非公开发行的方式，向有风险辨别和承受能力的机构或个人募集什么是私募股权投资（PE）+广义的私募股权投资为涵盖企业首次公开发行（IPO）前各阶段的权益投资，即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个时期企业所进行的投资。

相关资本按照投资阶段可划分为天使投资(AngelFund)、创业投资(VentureCapital)、发展资本（DevelopmentCapital）、并购基金（Buyout/buyinfund）夹层资本（MezzanineCapital）、重振资本（turnaround），Pre-IPO资本（如bridgefinance），以及上市后私募投资（privateinvestmentinpublicequity，PIPE）、不良债权distresseddebt和不动产投资（realestate）等等（以上概念也有重合的部分）狭义的私募股权投资，仅指对具有大量和稳定现金流的成熟企业进行的股权投资。私募股权投资的特点在资金募集上，主要通过非公开方式面向少数机构投资者或个人募集；在投资方式上也是以私募形式进行，绝少涉及公开市场的操作比较偏向于已形成一定规模和产生稳定现金流的成形企业；投资期限较长，一般可达3至5年或更长，属于中长期投资；流动性差战略投资者、养老基金、保险公司等；多采取有限合伙制；投资退出渠道多样化，有IPO、售出（TRADESALE）、兼并收购（M&A）、管理层回购等等一般无需披露交易细节；多采取权益型投资方式，绝少涉及债权投资。多采用可转换优先股，以及可转债的工具形式；一般投资于私有公司即非上市企业没有现成的市场供非上市公司的股权出让方与购买方直接达成交易；资金来源广泛，如富有的个人、风险基金、杠杆并购基金著名的PE投资案例01040203PE投资案例点击这里输入您的文本文字，更改文字颜色或者大小。PE投资案例点击这里输入您的文本文字，更改文字颜色或者大小。PE投资案例点击这里输入您的文本文字，更改文字颜色或者大小。PE投资案例点击这里输入您的文本文字，更改文字颜色或者大小。基金类别基金类型投资方向投资风格风险收益特征主要代表创投基金（VC）种子期基金初创期基金成长期基金Pre-IPO基金

主要投资中小型、未上市的成长企业分散投资参股为主高风险高收益高盛、摩根斯坦利、IDG、软银、红杉并购重组基（buy-out)MBO基金LBO基金重组基金

以收购成熟企业为主，单体投资规模通常很大

控股或参股风险、收益中等高盛、美林、凯雷、KKR、黑石、华平资产类基金基础设施基金房地产投资基金融资租赁基金

主要投资于基础设施、收益型房地产等具有稳定现金流的资产低风险稳定收益麦格理、高盛EOP、领汇、越秀REIT其他PE基金PIPE夹层基金问题债务基金PIPE：上市公司非公开发行的股权夹层基金：优先股和次级债等问题债务基金：不良债权--夹层基金：高盛、黑石私募股权投资的类型VC与PE的异同65%43%87%57%ABCDPE与VC虽然都是对上市前企业的投资，但是两者在投资阶段、投资规模、投资理念和投资特点等方面有很大的不同；PE与VC只是概念上的一个区分很多传统上的VC机构现在也介入PE业务，而许多传统上被认为专做PE业务的机构也参与VC项目；著名PE机构凯雷（Carlyle）也涉及VC业务，其投资的携程网、聚众传媒等便是VC形式的投资初始阶段成长阶段快速发展阶段稳定发展阶段成熟阶段规模EXITIPOVCVC/PEEarlyCapitalVentureCapitalDevelopmentCapitalTransmissionCapitalPEAngleVC与PE的异同PEFOF简介PART02私募股权投资（PrivateEquity）是指对非上市企业进行的权益性投资，以策略投资者的角色积极参与投资标的的经营和改造，通过上市、管理层回购等方式，出售持股获利LOGOPEFOF简介Private

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Funds，简称FOF，即投资于其它基金的基金，由专业的团队管理，收取管理费和绩效分成（通常低于直投股权私募基金）作为团队的回报。有以下几大优势：集合资金以获取投资优秀基金的通行证。分散投资风险。专业化管理中国PE行业现状PART03私募股权投资（PrivateEquity）是指对非上市企业进行的权益性投资，以策略投资者的角色积极参与投资标的的经营和改造，通过上市、管理层回购等方式，出售持股获利LOGO中国PE行业现状（国内活跃的PE）新桥资本（NewbridgeCapital），收购深圳发展银行股权；华平投资集团等机构，联手收购哈药集团股权；凯雷投资集团投资太平洋人寿及收购徐工机械股权；高盛收购双汇股权；联想并购IBM的PC部门，有3家PE基金向联想注资PE投资案例国外独立投资基金，如TheCarlyleGroup,3iGroupetc；大型的多元化金融机构下设的直接投资部，如MorganStanleyAsia,JPMorganPartners,GoldmanSachsAsia,CITICCapitaletc；国内的私募股权投资基金，如九鼎、弘毅投资，鼎晖（CDH）等；大型企业的战略投资基金，如GECapital等国内活跃的PE投资机构大致归类：私募股权投资的运作模式PART04私募股权投资（PrivateEquity）是指对非上市企业进行的权益性投资，以策略投资者的角色积极参与投资标的的经营和改造，通过上市、管理层回购等方式，出售持股获利LOGO寻找项目进行投资透过IPO或M&A退出项目募资成立创投基金增值服务项目管理私募股权投资的运作模式私募股权投资的运作模式（流程—募资）国外资金来源（1）富有的个人（2）基金的基金（Fundoffund）（3）养老基金、大学基金……（4）保险公司，等国内资金来源（1）富有个人（2）民营企业（3）上市公司（4）国有金融机构（5）基金的基金，等上市成长型公司死亡谷天使投资人种子基金盈亏平衡风险投资，兼并收购，战略投资时间A轮夹层投资早期、发展期成熟期增发上市公司兼并收购兼并收购B轮C轮流程-投资PE的投资对象——创业企业的发展可以分为种子期、启动期、发展期、扩张期和成熟期等5个阶段，PE投资机构通常根据企业所处的发展阶段不同而相应地采取不同的投资策略。流程-投资阶段种子期启动期发展期扩张期成熟期企业状态概念、计划生产、运作销售赢利增速放慢风险大小极大很高高一般低资金用途开发、试产市场营销扩产促销增长利润上市并购投资年限7~105~103~71~31~3投资工具自筹、天使优先股优先股、债权普通股、债权过渡性预期收益率60%以上40%~60%30%~50%25%~40%25%左右回报倍数10~156~124~83~62~4私募股权投资的运作模式并购:天使投资:<500万第一轮融资:500-2000万第二/三轮融资:3000-5000万Pre-IPO融资:5000万-2亿IPO:>1亿上市创业公开市场私募市场私募股权投资的运作模式（流程—投资）商业计划基本调查投资者初步筛选融资意向财务顾问放弃投资意向书尽职调查法律审计财务审计尽职调查投资决策投资合同法律手续资金到位企业审计师律师私募股权投资的运作模式（流程—投资）行业/竞争结构尽职调查包括对目标企业所在行业、企业、管理层及退出机遇的详尽分析市场规模行业增长价格/利润趋势销售渠道竞争结构竞争模式盈利情况主要竞争者情况目标企业管理团队退出机会企业产品线财务状况客户结构竞争优势企业经营改善潜力合同、协议或有负债风险评估管理能力管理意愿梯队建设共同需求、利益分析投资回报退出机会寻找退出障碍和风险评估退出时间和方式私募股权投资的运作模式（流程—投资）私募股权投资的运作模式（流程—投资）调查对象员工；客户；离职者；上下游厂家；竞争对手；股东；主管部门；专业机构；中介方式会谈；走访；电话；调研；书面问卷；技术鉴定；专家考核；审计；验证和严格的现金流测算周期几个星期到几个月不等目标公司本身当地政府供应商工商部门税务局监管机构媒体客户当地金融机构私募股权投资的运作模式（流程—管理）改善公司资本及治理结构，完善公司激励机制；提供充足的资金保障，构筑公司经营的资金实力，捕捉合适的商业机会加速公司发展；引进优秀的运营人才，充实管理队伍，建立完善和先进的管理体系；开发人员；销售01CEO/CFO/COO；顾问；建立更为广泛的外部资源关系，积累及开拓更为丰富的资源平台；配合长期的资本运作02了解并接触并购方；相关经验；合作伙伴；公司形象、公关、声誉；国际化；品牌及信誉提升03通过将投资企业出售给另外一家公司实现退出；其中，将被投资企业以杠杆收购的方式出售给另外一家私募股权机构的退出方式称为“二次杠杆收购”兼并收购被投资企业通过银行贷款，或用自有资金，从私募股权手中回购自己的股份；本质上回购退出方式也属于并购的一种，只不过收购的行为人是企业内部人员；其最大优点是企业被完整保存，其管理层可以掌握更多的主动权和决策权企业回购在亚洲最为普遍的方式；首次公开上市（IPO）是指投资企业在证券市场上向社会公众发行其股票；私募股权通过被投资企业股份的上市，将拥有的私人权益转化成公共股权，随后私募股权可以在公开市场出售被投资企业股票，完成退出上市/IPO如果被投资企业从事多个不同的行业/业务，私募股权可以将被投资的各项业务进行分拆，并逐步出售给有兴趣的买家，或进行分拆上市企业拆分私募股权投资的运作模式（流程—退出）私募股权投资的利润来源PART05私募股权投资（PrivateEquity）是指对非上市企业进行的权益性投资，以策略投资者的角色积极参与投资标的的经营和改造，通过上市、管理层回购等方式，出售持股获利LOGOPE赚得是什么钱？私募股权投资的利润来源企业业绩高速成长估值低、股价低一、二级市场之间的市盈率差流动性；公司地位；成长前景PE目前主流的投资市盈率：6