03财务分析贾国军

第三章财务分析学习目的与要求经过本章的学习，了解财务分析的意义、财务分析的内容、财务分析的根底数据来源和财务分析方法的类型；掌握财务比率分析和杜邦分析体系及其详细运用。本章重点、难点本章的重点是营运才干比率、短期偿债才干比率、长期偿债才干比率和盈利才干比率目的的计算和杜邦分析体系的运用；难点是杜邦分析法与要素分析法的结合运用。第一节财务分析概述第二节财务比率分析一营运才干比率二短期偿债才干比率三长期偿债才干比率四盈利才干比率第三节财务综合分析教学内容前往财务分析是以公司财务报表和其他有关资料为根据和起点，采用一系列专门方法，对公司一定时期的财务情况、运营成果及现金流量情况进展分析，借以评价公司财务活动业绩、控制财务活动运转、预测财务开展趋势、提高财务管理程度和经济效益的财务管理活动。财务分析是正确评价公司财务情况、考核其运营业绩的根据。财务分析是进展财务预测与决策的根底。财务分析是发掘内部潜力、实现公司财务管理目的的手段。第一节财务分析概述一、财务分析的意义财务分析的主体股东、债务人、运营者、政府有关管理部门、中介机构财务分析的内容营运才干分析营运才干是指公司资产周转运转的才干。②偿债才干分析偿债才干是指公司归还债务的才干。③盈利才干分析盈利才干是指公司获取利润的才干。④综合财务分析综合财务分析是将营运才干分析、偿债才干分析和盈利才干分析等诸多方面纳入一个有机的整体之中，经过相互关联的分析，采用适当的规范，对公司财务情况和运营成果做出全面的评价。第一节财务分析概述二、财务分析的内容第一节财务分析概述三、财务分析的根底〔1〕资产负债表资产负债表是反映公司在某一特定日期的财务情况的报表，资产负债表是根据“资产＝负债＋一切者〔股东〕权益〞这一会计恒等式来编制的。一方面反映公司某一日期所拥有的资产规模及分布；一方面反映公司这一日期的资本来源及构造。有助于运用者评价公司资产质量以及短期偿债才干和长期偿债才干等，评价公司财务情况的优劣，预测公司未来财务情况的变动趋势，做出决策。资产负债表的局限性：1.资产和负债确实认和计量都涉及人为的估计与判别，很难做到绝对的客观与真实。2.公司运用的会计程序与方法具有很大的选择性，导致报表信息在不同公司之间可比性差。3.对不同的资产工程采用不同的计价方法，使得报表上得出的合计数失去了可比的根底，从而影响财务信息的相关性。4.有些无法或难以用货币计量的资产或负债完全被脱漏、忽略，而此类信息均具有决策价值。5.物价变动使以历史本钱为计量属性的资产与负债严重偏离现实，能够出现历史本钱大大低于现行重置本钱的情况，使资产的真实价值得不到反映，构成虚盈实亏情况。6.资产负债表不能直接披露公司的偿债才干。第一节财务分析概述三、财务分析的根底〔2〕利润表利润表是反映公司在一定会计期间运营成果的报表，利润表是按照“利润＝收入－费用〞这一公式编制的动态报表。反映公司运营业绩的主要来源和构成情况，有助于运用者判别净利润的质量及风险，有助于运用者预测净利润的继续性，从而作出正确的决策。反映公司一定会计期间的收入实现情况；反映公司一定会计期间的费用耗费情况；反映消费运营活动的成果；可以提供进展财务分析的根本资料。利润表的局限性：1.利润表只反映已实现的利润，不包括未实现的收益。2.利润表是以权责发生制为根底编制的，因此无法得到以收付实现制为根底的现金流动信息，利润多的公司其现金流动情况不一定良好。第一节财务分析概述三、财务分析的根底〔3〕现金流量表现金流量表是反映公司一定会计期间现金和现金等价物流入和流出的报表。从编制原那么上看，现金流量表遵照收付实现制原那么编制，便于报表运用者了解公司净利润的质量。从内容上看，现金流量表被划分为运营活动、投资活动和筹资活动三个部分，每类活动又分为各个详细工程，这些工程从不同角度反映公司业务活动的现金流入与流出情况，弥补了资产负债表和利润表提供信息的缺乏。经过现金流量表，报表运用者可以了解现金流量的影响要素，评价公司的支付才干、偿债才干和周转才干，预测公司未来现金流量，为其决策提供有力根据。第一节财务分析概述三、财务分析的根底比较分析法比较分析法是经过同类财务目的在不同时期或不同情况下的数量上的比较，来提示目的间差别或趋势的一种方法。比较分析法是财务分析中最根本、最常用的方法。要素分析法要素分析法是根据分析目的和影响要素的关系，从数量上确定各要素对目的的影响程度。采用这种方法的出发点是：当有假设干要素对分析目的产生影响作用时，假定其他各要素都无变化，依次确定每一个要素单独变化所产生的影响。四、财务分析的方法按比较对象分类〔重点，运用〕〔1〕实践目的与方案〔预算、规范或定额〕目的比较。〔2〕实践目的与本公司多期历史目的相比较。〔3〕本公司目的与国内外同行业先进公司目的或同行业平均程度相比较。2.按比较内容分类〔重点，运用〕〔一〕比较分析法1.比较会计要素的总量总量是指报表工程的总金额〔如净利润、总资产等〕，总量比较主要用于时间序列分析，如研讨利润的逐年变化趋势，提示其增长潜力。有时也用于同业之间的比较，提示公司的相对规模和竞争位置。2.比较构造百分比即把利润表和资产负债表转换成百分比报表。编制构造百分比利润表时，以营业收入为100%，显示利润表各工程的比重；而编制构造百分比资产负债表时，分别以资产总计和负债与一切者〔股东〕权益总计为100%，显示资产负债表各工程的比重。3.比较财务比率〔最重要的财务分析〕财务比率反映了各会计要素的内在联络。它们是相对数，排除了规模的影响，在不同比较对象之间建立了可比性。按比较内容分类3.比较财务比率〔最重要的财务分析〕比较相关比率：将两个性质不同但又相互联络的财务目的的数额相除后得出的比率，并据此对公司财务情况和运营成果进展分析。比较构造比率：用以计算某项财务目的的各构成部分分别占总体的百分比，反映部分〔个体〕与总体的关系，用以分析构成内容的变化以及对财务目的的影响程度。在公司财务分析中，资产负债表的“总体〞是资产总额或负债与一切者〔股东〕权益总额，“个体〞是表中的各构成工程；利润表的“总体〞是营业收入。利用构造比率，可以调查总体中某部分所占比重能否合理，从而到达充分提示公司财务情况和运营业绩的构成及开展变化情况的目的。比较动态比率：指将不同时期或不同时日的同类财务目的进展动态分析，以提示公司财务情况或运营成果的变动趋势。动态比率最为常见的是定基比率、环比比率、定基增长率和环比增长率。按比较内容分类1.比较会计要素的总量按比较内容分类项目2013年2014年差异额差异率一、营业收入380041003007.89%减：营业成本2710320049018.08%营业税金及附加195210157.69%销售费用394012.56%管理费用14515053.45%财务费用－50－500—资产减值损失000—加：公允价值变动收益（损失以“－”号列示）000—投资收益（损失以“－”号列示）20200—二、营业利润（亏损以“－”号填列）781570－211－27.02%加：营业外收入1051050—减：营业外支出141517.14%三、利润总额（亏损以“－”号列示）872660－212－24.31%减：所得税费用218165－53－24.31%四、净利润（净亏损以“－”号列示）654495－159－24.31%A公司2021年与2021年比较利润表2.比较构造百分比按比较内容分类A公司构造百分比利润表项目2013年2014年一、营业收入100100减：营业成本71.3278.05营业税金及附加5.135.12销售费用1.030.98管理费用3.823.66财务费用－1.32－1.22资产减值损失00加：公允价值变动收益（损失以“－”号列示）00投资收益（损失以“－”号列示）0.530.49二、营业利润（亏损以“－”号填列）20.5513.90加：营业外收入2.762.56减：营业外支出0.370.37三、利润总额（亏损以“－”号列示）22.9416.09减：所得税费用5.744.02四、净利润（净亏损以“－”号列示）17.2012.073.比较财务比率按比较内容分类20102011201220132014营业收入（万元）33503450360038004100逐年递增额（万元）

100150200300累计增加额（万元）

100250450750定基比率（%）

102.99107.46113.43122.39环比比率（%）

102.99104.35105.56107.89定基增长率（%）

2.997.4613.4322.39环比增长率（%）

2.994.355.567.89A公司营业收入动态比率分析表要素分析法是根据分析目的和影响要素的关系，从数量上确定各要素对目的的影响程度。采用这种方法的出发点是：当有假设干要素对分析目的产生影响作用时，假定其他各要素都无变化，依次确定每一个要素单独变化所产生的影响。例：某公司2021年3月份原资料耗费的实践数是4620元，而方案数是4000元，实践比如案添加了620元。原资料的耗费由产品产量、单位产品资料耗费量和资料单价三个要素构成，依次分析三个要素对资料费用总额的影响程度。假定三个要素的数值如下表所示。资料耗费总额的对比表〔二〕要素分析法项目计量单位计划数实际数产品产量件100110单位产品材料消耗量千克87材料单价元56材料耗费总额元40004620资料耗费总额的对比表〔二〕要素分析法项目计量单位计划数实际数产品产量件100110单位产品材料消耗量千克87材料单价元56材料耗费总额元40004620运用要素分析法，计算各要素变动对资料耗费总额的影响程度如下：方案目的：100×8×5＝4000〔元〕①第一次替代：110×8×5＝4400〔元〕②第二次替代：110×7×5＝3850〔元〕③实践目的：110×7×6＝4620〔元〕④产品产量添加对资料耗费总额的影响〔②－①〕：4400－4000＝400〔元〕单位产品资料耗费量降低对资料耗费总额的影响〔③－②〕：3850－4400＝－550〔元〕资料单价提高对资料耗费总额的影响〔④－③〕：4620－3850＝770〔元〕三个要素的综合影响：400－550＋770＝620〔元〕留意：1.要素分解的关联性。确定构成经济目的的要素，必需客观上存在因果关系，否那么就失去了存在价值。2.要素替代的顺序性。替代要素时，必需按照各要素的依存关系，陈列成一定的顺序并依次替代，不可随意颠倒，否那么就会得出不同的计算结果。3.顺序替代的连环性。要素分析法在计算每一个要素变动的影响时，都是在前一次计算的根底上进展的，并采用连环比较的方法确定要素变化的影响结果。4.计算结果的假定性。由于要素分析法计算的各要素变动的影响数会因替代顺序的不同而有差别，因此计算结果难免带有假定性。为此，分析时应力求使这种假定符合逻辑，并具有实践经济意义。这样，计算结果的假定性才不会妨碍分析的有效性。〔二〕要素分析法第一节财务分析概述第二节财务比率分析一营运才干比率二短期偿债才干比率三长期偿债才干比率四盈利才干比率第三节财务综合分析教学内容前往一、营运才干比率营运才干是指公司资产周转运转的才干。公司营运才干的强弱反映出其资产管理效率的高低。公司运营资本周转的速度越快，阐明其资本利用效率越高，效果越好，营运才干越强，从而也会使公司的盈利才干和偿债才干加强。反映公司营运才干的财务比率主要有：〔资产负债表和利润表一同看〕〔1〕总资产周转率总资产周转率＝营业收入÷平均资产总额其中：平均资产总额＝〔年初资产总额＋年末资产总额〕÷2〔2〕流动资产周转率流动资产周转率＝营业收入÷平均流动资产其中：平均流动资产＝〔年初流动资产＋年末流动资产〕÷2〔3〕应收账款周转率应收账款周转率＝营业收入÷平均应收账款应收账款周转天数＝360÷应收账款周转率

其中：平均应收账款是资产负债表中“应收账款〞和“应收票据〞的年初、年末的平均数之和。〔4〕存货周转率存货周转率＝营业本钱÷平均存货存货周转天数＝360÷存货周转率其中：平均存货＝〔年初存货＋年末存货〕÷2一、营运才干比率反映公司营运才干的财务比率主要有：〔1〕总资产周转率〔营业收入÷平均资产总额〕总资产周转率该目的用来评价公司全部资产运营质量和利用效率。总资产周转率越高，阐明公司资产周转速度越快，资产利用效率越高，营运才干越强；反之，总资产周转率越低，阐明公司资产周转速度越慢，资产利用效率越低，营运才干越弱。〔2〕流动资产周转率〔营业收入÷平均流动资产〕该目的反映了公司流动资产的周转速度和运用效率，表达每单位流动资产实现价值补偿的多少和补偿速度的快慢。对公司来讲，流动资产周转速度快，会相对节约流动资产，等于变相扩展了资产的投入，加强了公司的盈利才干；相反，那么需求补充流动资产参与周转，呵斥资本的浪费，降低公司的盈利才干。〔3〕应收账款周转率〔营业收入÷平均应收账款〕应收账款周转率反映了公司应收账款的流动速度，即公司应收账款转变为现金的才干。普通来说，应收账款周转率越高、周转天数越短，阐明应收账款的回收速度越快；否那么，公司的营运资本会过多地停滞在应收账款上，影响资本的正常周转。〔4〕存货周转率〔营业本钱÷平均存货〕存货周转率是衡量公司销售才干和存货管理任务程度的目的。存货是公司流动资产中所占比例较大的资产，它的质量和流动性直接反映了公司的营运才干，同时也会影响公司的偿债才干和获利才干。二、短期偿债才干比率短期偿债才干取决于可以在近期转变为现金的流动资产的多少。

反映公司短期偿债才干的财务比率主要有：〔看资产负债表〕〔1〕流动比率流动比率＝流动资产÷流动负债〔2〕速动比率速动比率＝速动资产÷流动负债二、短期偿债才干比率〔1〕流动比率〔流动资产÷流动负债〕流动比率是衡量公司变现才干最常用的比率。流动比率越大，阐明公司可以变现的资产数额越大，短期债务的偿付才干就越强。流动比率过大，阐明公司有较多的资本占用在流动资产上，影响资本的周转速度，从而影响公司的营运才干和获利才干。普通以为，制造业企业合理的流动比率是2。这是由于流动资产中变现才干最差的存货金额约占流动资产的一半，剩下流动性较强的流动资产至少要等于流动负债，只需这样，公司的短期偿债才干才会有保证。局限性：1.该目的没有假设流提示流动资产的构成，动资产中多为变现才干较强的资产，流动比率小于2，那么公司也能够有较强的短期偿债才干；2.该目的只是根据某个时点数据计算得出的，能够会有经过调理时点的流动资产和流动负债而人为控制这一比率的景象；3.资产流动性的强弱因行业而异，不能机械地套用规范。假设公司财务情况良好，营运才干和获利才干都较强，那么不用过于注重该比率的高低。二、短期偿债才干比率〔1〕速动比率〔速动资产÷流动负债〕速动资产是指流动资产中变现才干较强的那部分资产，如货币资产、买卖性金融资产、应收票据、应收账款等。〔不包括其他应收款、存货、预付账款〕普通以为，制造业企业的速动比率为1比较适宜。由于各个行业的运营特点不同，判别的规范也不同。从债务人角度看，速动比率越高，偿债才干越强。速动比率弥补了流动比率目的的缺乏，更准确地反映了公司的短期偿债才干。流动资产中的存货很能够由于产品滞销而影响其变现才干，而预付账款是不能转变为现金的。所以将这些工程从流动资产中剔除就能反映流动资产迅速变现偿债的才干。缺乏：速动比率过高，阐明公司能够因拥有过多货币性资产而丧失一些投资获利的时机。二、短期偿债才干比率资产年初余额期末余额负债与股东权益年初余额期末余额流动资产：

流动负债：

货币资金740860短期借款320400交易性金融资产

应付票据20150应收票据30140应付账款480620应收账款360380应付职工薪酬141215其他应收款7040应交税费3340预付账款

其他应付款106275存货16002080流动负债合计11001700流动资产合计28003500非流动负债：

非流动资产：

长期借款10401100长期股权投资80100非流动负债合计10401100固定资产18002000负债合计21402800在建工程400600股东权益：

无形资产220300股本11001600非流动资产合计25003000资本公积15001400

盈余公积130200

未分配利润430500

股东权益合计31603700资产总计53006500负债与股东权益合计53006500例题：三、长期偿债才干比率公司长期负债的归还主要是依托实现的利润，公司长期偿债才干的提高与其盈利才干的提高关系亲密。

反映公司长期偿债才干的财务比率主要有：〔1、2看资产负债表；3看利润表〕〔1〕资产负债率资产负债率＝〔负债总额÷资产总额〕×100%〔2〕产权比率产权比率＝〔负债总额÷一切者权益总额〕×100%〔3〕利息保证倍数利息保证倍数＝息税前利润÷利息费用三、长期偿债才干比率〔1〕资产负债率〔负债总额÷资产总额〕该目的阐明在公司全部资产中债务人所提供资本的比例，用来衡量公司利用债务人提供的资本进展财务活动的才干，并反映公司对债务人权益的保证程度。公式中的“负债总额〞不仅包括长期负债，还包括短期负债。这是由于短期负债作为一个整体，公司总是长期占用着，可以视同长期性资本来源的一部分。本着稳健性原那么，将短期负债包括在用于计算资产负债率的负债总额中是适宜的。三、长期偿债才干比率〔1〕资产负债率〔负债总额÷资产总额〕意义：1.从债务人的角度看，这一比率越低，阐明公司负债总额占全部资产的比例越小，长期偿债才干越强。债务人总是希望公司的资产负债率坚持在较低的程度。2.从公司一切者的立场看，负债是把"双刃剑"，既可以提高公司的盈利，也添加了公司的风险。〔1〕由于公司经过举债筹措的资本与股东提供的资本在运营中发扬同样的作用，当全部资本报答率高于借款利息率时，资产负债率应坚持在较高程度，以便获得财务杠杆效益。〔2〕从公司财务的角度看，资产负债率应坚持在适当的程度。由于，公司负债的利息支出按税法的规定可以从税前利润中扣除，使公司的所得税减少，资产负债率越高，这种抵税的收益就越大。〔3〕该比率越高，因不能归还到期债务而导致破产的风险也就越大。因此，公司要视其开展前景及获利才干调整资产负债率的高低。3.资产负债率的高低往往可以反映出管理者的心态及对公司开展前景的自信心。普通而言，资产负债率高，阐明公司较有活力，管理者对公司前景有自信心；反之，那么阐明公司比较保守，管理者或对公司前景自信心缺乏。三、长期偿债才干比率〔2〕产权比率〔负债总额÷一切者权益总额〕该目的反映公司一切者权益对债务人权益的保证程度，反映公司根本财务构造能否稳定。产权比率越低，阐明公司的长期偿债才干越强，财务风险越小。该目的与资产负债率在经济意义是一致的，是从不同角度表示对债务的保证程度，两个目的具有相互补充的作用。三、长期偿债才干比率〔3〕利息保证倍数〔息税前利润÷利息费〕利息保证倍数又称已获利息倍数，用以衡量公司归还债务利息的才干。公式中的“息税前利润〞是指利润表中未扣除利息费用和所得税费用之前的利润。它可以用税后利润加所得税费用和利息费用计算得出。利息保证倍数越大，阐明公司支付利息费用的才干越强，对债务人越有吸引力；反之，假设利息保证倍数很小，那么阐明公司当期的利润不能为支付债务利息提供充分的保证，从而影响公司的再筹资。根据阅历判别，该目的普通坚持在3～5时即有较好的偿付利息的才干。四、盈利才干比率盈利才干是指公司获得利润的才干。由于公司盈利才干的大小直接影响公司的偿债才干及未来开展才干，也反映了公司营运才干的强弱，因此，不论是股东、债务人还是公司经理人员，都日益注重和关怀公司的盈利才干。反映公司盈利才干的财务比率主要有：〔资产负债表和利润表一同看〕〔1〕销售毛利率销售毛利率是销售毛利占营业收入的百分比，其中销售毛利是营业收入减去营业本钱的差额。计算公式：销售毛利率＝〔营业收入-营业本钱〕/营业收入ⅹ100%〔2〕销售净利率销售净利率＝〔净利润÷营业收入〕×100%〔3〕净资产收益率〔净资产，即一切者权益〕净资产收益率＝〔净利润÷平均净资产〕×100%

其中：平均净资产＝〔年初净资产＋年末净资产〕÷2

〔4〕总资产息税前利润率总资产息税前利润率＝〔息税前利润÷平均资产总额〕×100%〔5〕总资产净利率总资产净利率＝〔净利润÷平均资产总额〕×100%其中：平均资产总额＝〔年初资产总额＋年末资产总额〕÷2〔6〕每股收益每股收益＝净利润÷普通股股数四、盈利才干比率〔1〕销售毛利率--〔营业收入-营业本钱〕/营业收入销售毛利率表示每1元营业收入扣除营业本钱后，有多少可以用于各项期间费用的补偿和构成盈利，是公司获取利润的最初根底，没有足够大的销售毛利率便不能盈利。〔2〕销售净利率〔净利润/营业收入〕销售净利率反映每1元营业收入带来净利润的多少，表示营业收入的收益程度。净利润与销售净利率成正比关系，而营业收入与销售净利率成反比关系，公司在添加营业收入的同时，必需相应地获得更多的净利润，才干使销售净利率坚持不变或有所提高。须相应地获得更多的净利润，才干使销售净利率坚持不变或有所提高。四、盈利才干比率〔3〕净资产收益率〔净利润÷平均净资产〕净资产收益率用来衡量公司一切者全部投入资本的获利程度。净资产收益率越高，阐明由一切者享有的净利润就越多，其投资收益越高。净资产收益率是综合性最强的财务比率。〔4〕总资产息税前利润率〔息税前利润÷平均资产总额〕总资产收益率主要用来衡量公司利用全部资产获取利润的才干。“息税前利润〞是指利润表中未扣除利息费用和所得税费用之前的利润。总资产息税前利润率不受公司资本构造变化的影响，反映了公司利用全部资产进展运营活动的效率。债务人分析公司总资产收益率时可以采用总资产息税前利润率。普通来说，只需公司的总资产息税前利润率大于负债利息率，公司就有足够的收益用于支付债务利息。因此，该项目的不仅可以评价公司的盈利才干，而且可以评价公司的偿债才干。四、盈利才干比率〔5〕总资产收益率〔净利润÷平均资产总额〕净利润反映了公司一切者获得的剩余收益。公司的营业活动、投资活动、筹资活动以及国家税收政策的变化都会影响到净利润。因此，总资产净利率通常用于评价公司对股权投资的报答才干。股东分析公司的总资产收益率时通常采用总资产净利率。总资产收益率的高低并没有一个绝对的评价规范。在分析公司的总资产收益率时，通常采用比较分析法，与公司以前会计年度的总资产收益率作比较，可以判别公司资产盈利才干的变动趋势，或者与同行业平均资产收益率作比较，可以判别公司在同行业中所处的位置。经过这种比较与分析，可以评价公司的运营效率，发现运营管理中存在的问题。假设公司的总资产收益率偏低，阐明该公司运营效率较低，运营管理存在问题，应该调整运营方针，加强运营管理，提高资产的利用效率。〔6〕每股收益〔净利润÷普通股股数〕每股收益反映普通股的获利程度。式中“普通股股数〞普通用普通股的加权平均股数来表示。每股收益是衡量上市公司盈利才干最常用的财务目的。在分析时，既可以进展公司间的横向比较，以评价该公司的相对盈利才干；也可以进展同一公司不同时期的纵向比较，了解公司盈利才干的变化趋势。一、营运才干分析总资产周转率=营业收入/平均资产总额流动资产周转率=营业收入/平均流动资产应收账款周转率=营业收入/平均应收账款存货周转率=营业本钱/平均存货二、短期偿债才干比率流动比率=流动资产/流动负债速动比率=速动资产/流动负债三、长期偿债才干比率资产负债率=负债总额/资产总额×100%产权比率＝负债总额/股东权益总额利息保证倍数＝息税前利润/利息费用四、盈利才干比率销售毛利率与销售净利率销售毛利率=(营业收入－营业本钱)/营业收入×100%销售净利率销售净利率=净利润/营业收入×100%净资产收益率净资产收益率=净利润/平均净资产×100%总资产息税前利润率总资产息税前利润率=息税前利润/平均资产总额×100%总资产息税前利润率总资产净利率=净利润/平均资产总额×100%每股收益=净利润/普通股股数第一节财务分析概述第二节财务比率分析一营运才干比率二短期偿债才干比率三长期偿债才干比率四盈利才干比率第三节财务综合分析——杜邦分析法教学内容前往一、杜邦分析体系杜邦分析法是由美国杜邦公司发明的，杜邦分析法是指利用各个主要财务比率之间的内在联络来综合分析评价公司财务情况的方法。1.净资产收益率是杜邦分析的中心目的2.几个重要的等式关系净资产收益率=总资产净利率×权益乘数权益乘数=1/(1-资产负债率)=平均总资产/平均净资产总资产净利率=销售净利率×总资产周转率销售净利率=净利润÷营业收入总资产周转率=营业收入÷资产平均总额3.杜邦分析体系在反映以上财务比率及其相互关系的根底上，将净利润、总资产进展层层分解，全面、系统地提示出公司的财务情况以及各个要素之间的相互关系。该体系经过对主要财务目的之间关系的提示，清楚地反映了公司的营运才干、短期偿债才干、长期偿债才干、盈利才干及其相互之间的关系，有助于对公司财务做出综合的分析与评价。一、杜邦分析体系〔一〕杜邦分析体系的中心

----净资产收益率净资产收益率是一个综合性极强、最有代表性的财务比率，它是杜邦分析体系的中心。公司财务管理的重要目的就是实现股东财富最大化，净资产收益率正是反映了股东投入资本的获利才干，这一比率反映了公司筹资、投资、消费运营等财务活动的效率。净资产收益率的大小取决于销售净利率、总资产周转率和权益乘数。即净资产收益率=销售净利率ⅹ总资产周转率ⅹ权益乘数权益乘数反映公司的资本构造，主要受资产负债率的影响。当资产负债率较大时，权益乘数就高，阐明公司有较高的负债程度，能给公司带来较大的杠杆利益，同时也给公司带来较高的风险。经过提高负债比率，可以提高权益乘数，从而在总资产净利率不变的情况下，提高净资产收益率。但是，一味提高负债比率并不一定带来净资产收益率的提高。由于，负债比率过高，公司所负担的债务利息就会加大，致使公司净利润降低，从而总资产净利率不能够坚持不变。〔二〕提高销售净利率销售净利率是公司净利润与营业收入之比，反映公司的盈利才干。普通来说，营业收入添加，公司的净利润也会随之添加。但是，要想提高销售净利率，必需一方面提高营业收入，另一方面降低各种本钱和费用，这样才干使净利润的增长大于营业收入的增长，从而使销售净利润得到提高。〔1〕开辟市场，添加营业收入。〔2〕加强本钱与费用控制，降低耗费，添加利润。以A公司为例，其销售净利率为12.07%，本钱与费用占营业收入的比例为87.93%〔1–净利润/营业收入〕。假设能降低本钱与费用所占的比例，必然会提高销售净利率。在A公司总本钱费用中，营业本钱所占比例为78.05%，营业税金及附加所占比例为5.12%，销售费用所占比例为0.98%，管理费用所占比例为3.66%。可见，A公司总本钱与费用中营业本钱占大部分，公司应首先从改良消费工艺与技术方面寻觅降低营业本钱的途径，然后分析管理费用开支能否合理、有没有可以剔除的工程，以发掘降低本钱的潜力。〔三〕对资产周转率的分析资产周转率是反映运用资产获取营业收入才干的目的。资产周转率=营业收入/平均资产总额对资产周转率的分析应从以下