金融衍生品名词解释及案例

一。分类按照基础工具各类分（1）股权类产品的衍生工具股票期货、股票期权、股票指数期货、股票指数期权（2）货币衍生工具远期利率协议、利率期货、利率期权、利率互换（3）信用衍生工具信用互换、信用联结票据按金融衍生工具自身交易的方法及特点分类（1）金融远期合约远期利率协议、远期外汇合约、远期股票合约（2）金融期货货币期货、利率期货、股票指数期货、股票期货（3）金融期权标准化期权、权证（4）金融互换货币互换、利率互换、股权互换、信用违约互换二。名词解释及案例1.远期利率协议1)解释远期利率协议是指交易双方约定在未来某一日期，交换协议期间内一定名义本金基础上分别以合同利率和参考利率计算的利息的金融合约。签订该协议的双方同意，交易将来某个预先确定时间的短期利息支付。用以锁定利率和对冲风险暴露为目的的衍生工具之一。其中，远期利率协议的买方支付以合同利率计算的利息，卖方支付以参考利率计算的利息。远期利率协议交易具有以下几个特点：一是具有极大的灵活性。作为一种场外交易工具，远期利率协议的合同条款可以根据客户的要求“量身定做”，以满足个性化需求；二是并不进行资金的实际借贷，尽管名义本金额可能很大，但由于只是对以名义本金计算的利息的差额进行支付，因此实际结算量可能很小；三是在结算日前不必事先支付任何费用，只在结算日发生一次利息差额的支付金融机构使用远期利率协议(FRA)可以对未来期限的利率进行锁定，即对参考利率未来变动进行保值功能通过固定将来实际交付的利率而避免了利率变动的风险利率用利差结算，资金流动量小，为银行提供了一种管理利率风险而又无需改变资产负债结构的有效工具远期利率协议具有简便、灵活、不须支付保证金等优点2)案例甲公司预期在未来的3个月内将借款100万美金，借款时是为6个月，假定该公司准备以LIBOR获得资金。目前LIBOR利率为6%，公司希望筹资成本不高于6.5%，为了控制筹资成本，该公司与B客户签署了一份‘远期利率协议’。交易的B客户担心未来利率会下降，希望利率在6%以上，最终协商确定的利率为6.25%，名义本金为100万美金，协议期限6个月，自现在起3个月内有效。协议规定，如果3个月有效期内市场的LIBOR高于6.25%,协议的B“客户”方将向甲“公司”方提供补偿，补偿的金额为利率高于6.25%的部分6个月期的利息。如果在3个月有效期内利率低于6.25%协议的甲公司方将向B客户方提供补偿，补偿的金额则为利率低于6.25%部分6个月期利息。如果在3个月有效期内规定利率正好为6.25%，则双方不必支付也得不到补偿。这样，无论在有效期内市场利率发生什么样的变化，双方都锁定了自己所需的利率。如果在有效期内，6个月期贷款利率涨了，比如涨到7,甲公司方就可以从B获得3750美金(0.75%*1000000＄*6/12=＄3750)的补偿。这样甲公司方在市场上虽然是以7%的利率借的资金,但是考虑到所得到的补偿,实际的利率被控制在6.25%的水平上。如果在有效期内，市场的利率没有达到6.25%的水平，比如只有5.75%,B就可以从甲方获得$2500(0.5%*1000000*6/12二$2500)的补偿。这样，B在市场上虽然是以5.75%的利率储蓄的,但是考虑到所得到的补偿,实际得到的利率仍然是6.25%。2.远期外汇合约1）解释远期外汇合约（foreignexchangeforwardtransaction）又称期汇交易，是指买卖外汇双方先签订合同，规定买卖外汇的数量、汇率和未来交割外汇的时间，到了规定的交割日期双方再按合同规定办理货币收付的外汇交易。结算基于合约起始日的远期汇率与结算时的即期汇率之差主要目的是规避汇率风险（2）案例A公司做出口，销售通讯设备产品，卖到日本，约好6个月后送货给他，付15亿日元。风险是汇率波动。如果规避风险？A公司与中国银行签署一份外汇远期合约，6个月后，将15亿日元给中国银行，中国银行付给A公司1亿人民币，这样就把15亿日元的汇率风险给规避了。远期股票合约远期股票合约是指在将来某一特定日期按特定价格交付一定数量单个股票或一揽子股票的协议。远期股票合约在世界上出现时间不长，总交易规模也不大货币期货（外汇期货）（1）解释是一种在最终交易日按照当时的汇率将一种货币兑换成另外一种货币的期货合约—般来说，两种货币中的一种货币为美元，这种情况下，期货价格将以“x美元每另一货币”的形式表现。一些货币的期货价格的表示形式可能与对应的外汇现货汇率的表示形式不同。（2）案例外汇期货市场的套期保值案例（空头套期保值）某美国出口商3月10日向加拿大出口一批货物，价值50万加元，现汇汇率为$0.849/C$,按加元结算，3个月收回货款。为防止3个月后加元汇率下跌，该美国出口商在外汇期货市场上卖出5份6月份加元期货合约面值为10万加元，价格为$0.8489/C$。3个月后，如加元果然贬值，现汇汇率降至0.846$/C$，同时该出口商买回（平仓）份加元期货合约汇率为0.845$/C$贝9现货市场上损失50万％0.849-0.846）=$1500，在期货市场上盈利50万*（0.8489-0.845=$1950，净盈利$450.如果3个月后加元汇率并未下降而是上升了，6月10日现汇汇率为0.85$/C$,同时该出口商买入（平仓）5份当日加元期货合约，价格为0.8498$/C$，则该出口商在现货市场上盈利50万*（0.85-0.849）=$500，在期货市场上亏损$450，即50万*（0.8489-0.8498=-450$。净盈利$50，这说明套期保值虽然可以规避汇率波动的风险，但是同时也可能抵消潜在收益，套期保值方向错误则反而减少了现货市场的收入。5.利率期货（1）解释是指以债券类证券为标的物的期货合约,它可以回避银行利率波动所引起的证券价格变动的风险。利率期货的种类繁多，分类方法也有多种。通常，按照合约标的的期限，利率期货可分为短期利率期货和长期利率期货两大类。（2）案例远东期货经纪有限公司于1999年正式开业，目前注册资本为9000万元人民币,该公司运作规范，管理严格，开业来未发生过重大经济纠纷和客户诉讼事件，信誉良好。是大连商品交易所理事单位、上海期货交易所交易委员会主任单位、郑州商品交易所交易委员会副主任单位。截至2005年底，公司代理交易额已连续8年蝉联浙江首位，连续7年跻身全国十强行列。1998年在郑州商品交易所交易量名列首位;1999年期货代理交易额全国总排名第十；2000年在大连商品交易所交易量位列第四、在郑州商品交易所位列第八、全国总排名第十一;2001年期货代理交易额全国排名第七;2002年期货代理交易量排名全国第六，交易额排名全国第十一；2003年、2004、2005年连续3年期货代理额、代理量排名全国第五。2007年该公司与香港金融集团正式签约，双方牵手资本市场。该公司将成为CEPA协议框架下，内第一家“走出去”的合资期货公司。此次战略性的合作，是内地与香港在证券期货领域积极合作的标志性开亠LU端。2007年10月1日，该公司以期限3个月、2008年12月31日到期的银行承兑汇票为抵押借人6000000元在10月10,90天的远期合约的价格是90元，有6％的收益，预计利率可能还会上升到8％。为减少利率风险，企业准备要求对利息费用进行套期，出售一个90天的银行承兑汇票利率远期，其中:2007年10月1日远期利率为6%,2007年12月1日远期利率为8.5%。并希望通过本例了解评估套期的有效性。若要评估套期的有效性，最直接的方法是对短期套期业务的总结，具体的做法是计算相应的利得和损失。⑴增加的利息费用的计算6000000的利息 兰3个月90天贷款的利息费用9000010月1日，按6%利率计算 12000012月1日，按8%利率计算 30000增加的利息费用为⑵远期合约的利得的计算10月1日，按6%利率计算591252712月1日，按8．5%利率计算5876828其中，根据35698/30000的套期成功率的计算，其可能性为119％，套期有效。在结合10月1日的10%,和12月1日的12%,若假设R为利率，就可计算tiOOOOOO1+〈膈忌tiOOOOOO1+〈膈忌=5912527_tiOOOOOO—1~I~/Rx-JMlx10月1日利率计算的价值 -0OCJOOOO60000000OCJOOOO6000000■II/fix90按12月1日利率计算的价值 ’账务处理：(1)10月1日以6%的利率出售一个12月31日到期的90天的银行承兑汇票利率远期。借：套期工具 5912527贷：期货交易清算5912527支付交易所需的保证金，所有交易者必须存人保证金，在实务中，远期合约是每天估价的,保证金的金额每天重新计算,涉及支付和补充保证金。保证金率为10%。借：存出保证金 600000贷：银行存款 60000012月31日,作对冲业务,结清利率远期合约。

借：期货交易清算5912527贷：套期工具5912527同时，确认利得：借：存出保证金35698贷：财务费用35698收回保证金：借：银行存款635698贷：存出保证金635698(6)12月31日，应计利率为12％的利息。借：财务费用40000贷：应付利息40000其中：利息=(30/90)x120000—40000元。在实务中，可能在利率增加时会收到不同的增量利润。本例中忽略了交易成本从12月1日开始，套期合约的利润将按在循环借款过程中的利息成本来分配。(7)在套期上分配的利得：借：递延利得11899贷：财务费用11899其中利得=30/90x35698=11899元。(二)提示及案例评点首先分析上述数据对资产负债、权益的影响。在账户中表述的利得和损失的计12月1日〜31日的利息成本:(30/90)x120000套期分得的利得:(30/90)x3569811899(28101)在资产负债表中列示的利得和损失:银行存款35698应计利息(40000)套期中的递延利得(60/90)x35698(23799)(28101)本案例涉及的利率的套期保直，由于未能获得期间各月末的远期利率变化数据，所以本例未对10月3113、11月30日的6000000元借款及利率远期合约的公允价僵变化做出调整，利率变化而获得的利得在到期日予以确认。因此，简化了本例的账务处理。但在中国的实际情况中，目前银行利率的调整是国家宏型政策的组成部分，且每次利率的调整均在次年1月113生效。所以，这里需要强调的是，本例利率可以认为是民间利率的变化。本例中，利率上升的成本30000元，已通过利率远期合约的套期保值获得35698元的弥补，有效套期比率为119％，因此套期成功6.股指期货（1）解释SharePriceIndexFutures，英文简称SPIF，全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。大有股指期货分析匹网指出双方交易的是一定期限后的股票指数价格水平，通过现金结算差价来进行交割。作为期货交易的一种类型，股指期货交易与普通商品期货交易具有基本相同的特征和流程（2）案例股票指数期货的套期保值案例一2009年3月18日，沪深300指数现货报价为2300点，2009年9月到期（9月18日到期）的沪深300指数仿真合约报价为2700点，某投资者持有价值为1亿元人民币的市场组合。假定中国金融期货交易所沪深300指数期货完全按照仿真交易规则推出（每点价值300元人民币），为防范9月18日之前出现系统性风险，可卖出9月份沪深300指数期货进行保值。如果该投资者做空145张9月到期合约【100000000/（2300*000）=145】，则到9月18日收盘时，现货头寸价值=1亿元*9月18日现货收盘价/3月18日现货报价；期货头寸盈亏=300元*（9月18日期货结算价-3月18日期货报价）*做空合约张数。在不同指数点位下，头寸变化如下表所示。9月招目沪躁300掏数报价（点）现货头寸价值（元｝期货头中盈亏（元｝□・11 —」■合计I960S260859617400000100C(2C008695652213050000LOTC(210091304348Z700100012206|9565217443500001000(2300100000QQ001000(2400104347826*435000099ft2500108695652_8700000999!260011304347827CO1173913G42800121739J30-21750OTC999!2900126086957-2610000099史3000130434783-30450600 i99913100134782609-34800000999；3200139130435▼39150WW999!3300143478261-43500000咧:同上表可知，经空头套期保值后，不论9月份沪深300指数如何变化，该投资者的账户总值基本维持不变。如果有投资者拥有较多资金欲投资于股票现货，又担心建仓期内大盘出现非预期大幅上涨导致建仓成本过高，也可以采取多头套期保值，即在期货建立相应多头头寸，利用期货盈余抵消现货成本上升的风险。股票指数期货的套期保值案例二某股票持有人拥有价值200万美金的股票，他预料未来股价会下跌，因此在期货市场上卖出股指期货合约。当天，每份股指期货合约的市值是5万美金，他卖出40份合约，总价值200万美金。结果正如所料，股票价值下降到180万，每份期货合约价格也相应下降到4.5万美金，于是股票持有人买回期货合约对冲掉卖出的合约，在期货市场上获得（5-4.5）*40=20万。这样，在股票现货市场上的损失20万由期货市场上的盈利来弥补，该交易者正好达到保值效果。如果不进行套期保值，则股票持有人会有20万美金的挣损失。7.股票期货与股指期货类似8.权证9.货币互换（1）解释货币互换（又称货币掉期）是指两笔金额相同、期限相同、计算利率方法相同，但货币不同的债务资金之间的调换，同时也进行不同利息额的货币调换。简单来说，利率互换是相同货币债务间的调换，而货币互换则是不同货币债务间的调换。货币互换双方互换的是货币，它们之间各自的债权债务关系并没有改变。初次互换的汇率以协定的即期汇率计算。货币互换的目的在于降低筹资成本及防止汇率变动风险造成的损失。货币互换的条件与利率互换一样，包括存在品质加码差异与相反的筹资意愿，此外，还包括对汇率风险的防范（2）案例案例一公司有一笔日元贷款，金额为10亿日元，期限7年，利率为固定利率3.25%，货币互换付息日为每年6月20日和12月20日。96年12月20日提款，2003年12月20日到期归还。公司提款后，将日元买成美元，用于采购生产设备。产品出口得到的收入是美元收入，而没有日元收入。从以上的情况可以看出，公司的日元贷款存在着汇率风险。具体来看，公司借的是日元，用的是美元，2003年12月20日时，公司需要将美元收入换成日元还款。那么到时如果日元升值，美元贬值（相对于期初汇率），则公司要用更多的美元来买日元还款。这样，由于公司的日元贷款在借、用、还上存在着货币不统一，就存在着汇率风险。公司为控制汇率风险，决定与中行叙做一笔货币互换交易。双方规定，交易于96年12月20日生效，2003年12月20日到期，使用汇率为USD1二JPY113。这一货币互换，表示为：1、 在提款日（96年12月20日）公司与中行互换本金：公司从贷款行提取贷款本金，同时支付给中国银行，中国银行按约定的汇率水平向公司支付相应的美元。2、 在付息日（每年6月20日和12月20日）公司与中行互换利息：中国银行按日元利率水平向公司支付日元利息，公司将日元利息支付给贷款行，同时按约定的美元利率水平向中国银行支付美元利息。3、在到期日(2003年12月20日)公司与中行再次互换本金：中国银行向公司支付日元本金，公司将日元本金归还给贷款行，同时按约定的汇率水平向中国银行支付相应的美元。从以上可以看出，由于在期初与期末，公司与中行均按预先规定的同一汇率(USD1二JPY113)互换本金，且在贷款期间公司只支付美元利息，而收入的日元利息正好用于归还原日元贷款利息，从而使货币互换公司完全避免了未来的汇率变动风险。关于货币互换，有几点需加以说明：货币互换的利率形式，可以是固定换浮动，也可以浮动换浮动，还可以是固定换固定。期限上主要外币一般可以做到10年。货币互换中所规定的汇率，可以用即期汇率(SpotRate)，也可以用远期汇率(ForwardRate)，还可以由双方协定取其他任意水平，但对应于不同汇率水平的利率水平会有所不同。在货币互换中，期初的本金互换可以省略，即上例中的a)步骤可以没有，但对应的美元利率水平可能会有所不同。这样，对于那些已经提款使用的贷款，仍然可以使用货币互换业务来管理汇率风险。案例二货币互换案例雷斯顿科技公司是成立于弗吉尼亚州科技开发区的一家互联网公司，由于计划到欧洲拓展业务，该公司需要借入1000万欧元，当时汇率是0.9804美元/欧元。雷斯顿公司因此借入2年期的980.4万美元的借款，利率为6.5%，并需将其转换为欧元。但由于其业务拓展所产生的现金流是欧元现金流，它希望用欧元支付利息，因此雷斯顿公司转向其开户行的一家分支机构——全球互换公司进行货币互换交易。下图是该笔货币互换的主要流程：(a)期初(b)两年中每半年一次(利息现金流)(c)期末从图中可以看到，雷斯顿公司通过货币互换将其原先的美元借款转换成了欧元借款。在美国市场上，它将按照6.5%的利率支付利息；同时在货币互换中，收到6.1%的美元利息，支付4.35%的欧元利息。