财务会计第六讲营运资本管理

第六讲营运资本管理

一、营运资本的含义及管理政策二、现金管理三、应收帐款管理四、存货管理一、营运资本的含义及管理政策〔一〕含义广义：指投入于流动资产的那部分资本，即企业流动资产总额。侠义：指企业的流动资产减去流动负债后的差额，也称净营运资本。广义营运资本是一个详细的概念，它包括了企业的流动资产总额，是由企业一定时期内持有的现金和有价证券、应收和预付帐款及各类存货资产等所构成的。相对而言，狭义营运资本是一个笼统概念，它只是企业一定时期流动资产与流动负债之间的差额，并不特指某项资产。从资金来源看，可以了解为筹资来源用于流动资产的部分。

营运资本管理是对企业流动资产及流动负债的管理。包括：第一，企业应该投资多少在流动资产上，即资金运用的管理。主要包括现金管理、应收账款管理和存货管理。第二，企业应该怎样来进展流动资产的融资，即资金筹措的管理。包括银行短期借款的管理和商业信誉的管理。

〔二〕营运资本管理政策营运资本管理政策包括营运资本投资政策和营运资本筹资政策。

1、营运资本投资决策营运资本的投资决策，就是确定营运资本持有量的问题，或者说是在既定的总资产程度下，确定流动资产与长期资产之间的比例关系。营运资金持有量的高低，影响着企业的风险和收益。较高的营运资金特有量，意味着企业拥有的现金、有价证券、应收款项和保险贮藏存货等流动资产相对较多，可以使企业有较大的把握按时支付到期债务，及时供应消费用资料和准时向客户提供产品与效力，从而保证消费运营活动平稳有序地进展，风险较小。

但由于流动资产的收益性普通低于长期资产，较高的流动资产比重会降低企业的收益率。与此相反，营运资金的持有量较低，会使企业的收益率较高，但是较少的现金、有价证券和较低的保险贮藏存货量，会降低企业的债务归还才干和采购支付才干，从而呵斥信誉损失，导致原资料供应中断或消费阻塞，同时还能够由于不能准时向购买方供货而失去以往的客户，在一定程度上加大了企业的风险。

营运资本投资决策就是在收益和风险之间进展权衡，确定营运资金持有量，或者说是在既定的总资产程度下，确定流动资产与长期资产之间的比例关系。可供企业选择的营运资本投资政策普通有三种：

从实际上来讲，适中的营运资金政策比较符合当今财务管理的总体目的——企业财富最大化。但是，由于营运资金的占用程度是由企业的销售程度、存货与应收账款的周转速度等多种要素共同作用的结果，因此很难对适中的营运资金政策中的营运资金持有量加以量化。在财务管理的实践任务中，该当根据本身的详细情况和环境条件，确定一个较为适当的营运资金持有量。

2、营运资本的筹集政策营运资本的筹集政策是指在既定的资本总额程度下，确定短期资本〔主要是流动负债〕和长期资本之间的比例关系。

营运资本的投资决策，决议了投资的总量，也就决议了需求筹资的总量。营运资本的筹集政策，主要是决议筹资的来源构造，即采用短期资金来源还是长期资金来源，或者兼而有之。

〔1〕对流动资产和流动负债的分析。普通说来，按照资产周转时间的长短〔即流动性〕，企业的资产可以划分为两大类：流动资产和长期资产。流动资产按照其用途又可进一步划分为暂时性流动资产和永久性流动资产。暂时性流动资产是指那些受季节性、周期性影响的流动资产，如季节性存货、销售和运营旺季的应收账款等；永久性流动资产那么是指那些即使企业处于运营低谷却仍需保管的、用于满足企业长期稳定需求的流动资产。

与流动资产按照用途划分的方法相对应，流动负债也可以进一步划分为暂时性负债和自发性负债。暂时性负债是指为了满足暂时性流动资产需求而发生的负债，如商品零售企业在春节前为满足节日销售需求，超量购买货物而举借的负债；食品制造企业为赶制季节性食品，大量购入某种原料而发生的借款等。自发性负债是指直接产生于企业继续运营中的负债，如应付账款、其他应付款、应付工资，应付利息、应交税金等。

〔2〕营运资本融资政策确实定在对流动资产和流动负债划分的根底上，可供企业选择的营运资本筹资政策普通有三种：二、现金管理〔一〕现金管理的目的〔一〕现金管理的目的

现金是指在消费过程中暂时停留在货币形状的资金，包括库存现金、银行存款、其他货币资金等。现金是一种无法产生盈余的资产，企业置存现金的缘由，主要是满足买卖性需求、预防性需求和投机性需求。

〔1〕买卖性需求买卖性需求是指满足日常业务的现金支付需求。企业经常得到收入，也经常发生支出，两者不能够同步同量。为了防止现金支出超出现金收入，企业必需持有一定数量的现金，这样也才干使企业的业务活动正常地进展下去。〔2〕预防性需求预防性需求是指置存现金以防发生不测的支付。

〔3〕投机性需求投机性需求是指置存现金用于不寻常的购买时机，比如遇有廉价原资料或其他资产供应的时机，便可用手头现金大量购入；再如在适当时机购入价钱有利的股票和其他有价证券，等等。缺乏必要的现金，将不能应付业务开支，使企业蒙受损失。但现金是流动性最强的资产，也是收益性最弱的资产，这意味着企业应该尽能够少的置存现金，防止资金闲置而带来的损失。所以，企业面临现金缺乏和现金过量两方面的要挟。现金管理的目的就是在现金的流动性与收益性之间作出合理的选择，力求做到既保证企业正常消费运营活动的需求，又不使企业现金多余闲置，以获取最大的长期利润。〔二〕最正确现金持有量确实定含义：最正确现金持有量是能使总本钱最低的现金持有量。确定现金最正确持有量的方式主要有：本钱分析方式存货方式1、本钱分析方式它是根据现金有关本钱，分析预测其总本钱最低时现金持有量的一种方法。

本钱分析方式下的本钱

(1〕时机本钱(2〕管理本钱(3〕短缺本钱(1〕时机本钱〔持有本钱〕：指企业因持有现金而放弃的将现金投资于其他工程所能够获得的潜在收益。现金持有本钱与现金持有量成正比例变化

(2〕管理本钱：指企业为持有现金而支付的管理费用。管理本钱具有固定本钱的性质，与现金持有量没有明显的线性关系

(3〕短缺本钱：指在现金持有量缺乏，不能应付必要的业务开支而给企业呵斥的损失。现金短缺本钱随现金持有量的添加而下降，随现金持有量的减少而上升。

短缺本钱线总本钱线时机本钱线现金持有量管理本钱线本钱从上图可以看出，由于各项本钱同现金持有量的变动关系不同，使得总本钱曲线呈抛物线型，抛物线的最低点，即为总本钱最低点，该点所对应的现金持有量便是最正确现金持有量。现金持有量决策方案表

单位:元ABCD现金持有量40000500006000090000机会成本率9%9%9%9%管理费用2200220022002200短缺成本320020008000各方案现金总成本计算如下:CA=40000×9%+2200+3200=9000(元)CB=50000×9%+2200+2000=8700(元)CC=60000×9%+2200+800=8400(元)CD=90000×9%+2200+0=10300(元)2、存货方式〔鲍莫方式〕存货方式是将存货经济进货批量模型原理用于确定目的现金持有量。由于现金持有量和存货储存量具有类似特征，即随着运用不断减少，因此，可以把现金持有量看成存货储存量，用存货经济批量模型来确定最正确现金持有量。存货方式的着眼点也是现金相关总本钱最低。在存货方式中，只对时机本钱和转换本钱予以思索，不思索管理费用和短缺本钱。因此，在存货方式下，现金管理的相关总本钱就等于时机本钱与固定性转换本钱之和。存货方式下的本钱

〔1〕时机本钱〔2〕买卖本钱〔转换本钱〕：指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的买卖费用。不思索短缺本钱和管理本钱。

转换本钱线时机本钱线相关总本钱线本钱现金持有量量假设：TC表示现金管理的相关总本钱；Q表示最正确现金持有量〔每次证券变现的数量〕；K表示现金的时机本钱，即有价证券的利息率；T表示某一时期内的现金需求量；F表示每次有价证券与现金的转换本钱。那么现金管理的相关本钱的计算公式可以表示为：TC＝(Q/2)×K＋(T/Q)×F整理后，可得出：

例题〔P204例题财〕〔四〕现金日常管理1、遵照有关现金管理制度〔1〕严厉库存现金的运用范围〔2〕遵守库存现金限额〔3〕不准坐支现金〔4〕实行钱帐分管〔5〕现金要日清月结2、加强现金收支控制〔1〕力争现金收支同步〔2〕运用现金浮游量〔3〕加速收款〔4〕推迟应付款的支付邮政信箱法集中银行法三、应收帐款管理〔一〕应收帐款管理的目的在商业活动中，商品的买卖可以“一手交钱，一手交货〞，也可以“先收款后交货〞，或者“先交货，后收款〞。最后一种买卖方式就是应收账款产生的根源。在现代经济活动中，赊销赊购曾经非常普遍。普通情况下，企业放宽赊销政策〔信誉政策〕，可以提高产品的销售数量，从而提高企业的业绩程度；但同时，赊销政策的放宽也会呵斥资金在应收账款上的滞留，丧失这部分资金的盈利才干，甚至能够添加坏账损失。应收账款的管理目的就是经过制定合理的应收帐款政策，在应收帐款所添加的收益和所添加的本钱之间作出权衡，在充分发扬应收账款的作用根底上，降低应收账款投资本钱，添加应收账款的投资收益。〔二〕应收帐款的本钱

l.时机本钱〔持有本钱〕应收账款的时机本钱是指资金投放于应收账款上所丧失的其他收人，如投资于有价证券会有利息、股息收入等。2.管理本钱管理本钱是指为管理应收账款所支付的一切费用，主要包括对客户信誉情况调查费用、搜集整理信息费用、收账费用、账簿的记录费用等。

3.坏账本钱坏账本钱是指应收账款因故不能收回而发生的坏账损失，该项本钱普通与应收账款余额成正比，即应收账款越多，坏账本钱也就越多。〔三〕信誉政策信誉政策即应收账款的管理政策，是指企业为对应收账款投资进展规划与控制而确立的根本原那么与行为规范，包括信誉规范、信誉条件和收账政策三部分内容。1、信誉规范信誉规范是客户获得企业商业信誉所应具备的最低条件。企业在制定或选择信誉规范时，应思索三个根本要素：〔1〕同行业竞争对手的情况。〔2〕企业承当违约风险的才干。〔3〕客户的信誉情况。客户的信誉情况通常可以从五个方面来评价，即:客户的信誉质量(Character)、偿付才干(Capacity)、资本(Capital)、抵押品(Collateral)经济情况(Condition)，因其第一个字母都是“C〞，所以简称信誉的“5C〞系统。

2、信誉条件

指企业向客户授信后，对客户支付赊销货款提出的根本要求。包括：信誉期限、折扣期限和现金折扣。信誉期限：指企业允许客户赊购货款的最长时间限定。“Net45〞“n45〞

现金折扣：指客户在企业规定的折扣期限内付款所享用的价款减免。“2/10,n/60〞信誉条件的选择，是经过比较不同信誉条件下的销售收入及相关本钱，选择净收益最大的信誉条件。。信誉期过短会使销售下降，有关费用也下降；信誉期过长会使销售上升，有关费用也上升。3、收账政策

收账政策是指企业对客户违反信誉条件，拖欠甚至拒付账款所采取的收账战略与措施。

对于曾经发生的应收账款，企业还应进一步强化日常管理任务，采取有力措施进展分析控制，及时发现问题，提早采取对策。这些措施主要包括应收账款的追踪分析、账龄分析、收现保证率分析和建立应收账款坏账预备制度。

(四)应收账款的日常管理1、应收账款追踪分析追踪分析的内容包括三个方面：一是赊销商品的销售与变现；二是客户的信誉质量；三是客户的现金持有量和调剂程度。2、应收账款账龄分析企业的应收账款时间长短不一，有的在信誉期内，有的已逾期。普通来说，逾期时间越长，催收难度越大，成为坏账的能够性越高。因此，对应收账款进展账龄分析，亲密关注应收账款的回收情况，是提高应收账款回收效率的重要环节。

2、应收账款收现保证率分析应收账款收现保证率是指在一定会计期间内必需收现的应收账款占全部应收账款的比重。所谓必需收现的应收账款是指在一定会计期间内，为了保证企业正常的现金流转，必需经过应收账款收现来补充的现金，其数值等于当期必要现金支付总额与当期其他稳定可靠的现金流入总额之差。其中的其他稳定可靠的现金流入总额，是指从应收账款收现以外的途径可以获得的各种稳定可靠的现金流入数额，包括短期有价证券变现净额、可随时获得的银行贷款额等。四、存货管理〔一〕存货管理的目的

存货：企业消费运营过程中为消费和销售而贮藏的流动资产。范围：耗费性存货—原资料、包装物、低值易耗品等；消费性存货—在产品、自制半废品等；销售性存货—产废品、库存商品等。假设工业企业能在消费投料时随时购入所需求的存货，能把产品完成后马上销售出去，或者商业企业能在销售时随时购入该项商品，就不需求存货。但实践上，企业总有储存存货的需求，并因此占用或多或少的资金。这种存货的需求出自以下缘由：第一，保证消费或销售的需求。企业很少能做到随时购入消费或销售所需求的各种物资。这不仅由于不时会出现某种资料或商品的市场断档，还由于企业间隔供货点较远而需求的途中运输及能够出现的运输缺点。一旦消费或销售所需物资短缺，消费运营将被迫停顿，呵斥损失。为了防止或减少出现停工待料、停工待货等事故，企业需求储存存货。第二，出自价钱的思索，零购物资的价钱往往比较高，而整批购买在价钱上常有优惠。但是，过多的存货要占用较多的资金，而存货占用资金是有本钱的，占用过多的资金会使利息支出添加并导致利润的损失或添加时机本钱。过多的存货还会添加包括仓储费、保险费、维护费、管理人员工资在内的各项开支。进展存货管理，就是要在持有的存货本钱和收益之间作出权衡，力争以最少的的资金占用和最低的存货本钱，保证企业日常运营活动对存货的需求，保证消费运营的顺利进展，这就是存货管理的目的。(二)存货的本钱1.采购本钱是指企业采购存货而发生的本钱支出，主要包括买价、相关税费、运输费、装卸费、保险费等。2、订货本钱是指企业为订货而发生的本钱支出，如办公费、差旅费、邮费、费等。3.持有〔储存〕本钱是指企业为持有存货而发生的本钱费用支出。如利息、仓储费、保险费等。4.缺货本钱缺货本钱是指因存货缺乏而给企业呵斥的损失，主要包括由于资料供应中断呵斥的停工损失、废品供应中断导致延误发货的信誉损失及丧失销售时机的损失等。〔三〕存货管理的主要方式存货的管理涉及四个方面的内容：一是决议进货工程；二是选择供应单位；三是决议进货时间；四是决议进货批量。其中前两项内容是消费部门和采购部门的职责，后两项内容是财务管理部门的职责。按照存货管理的目的，需求经过合理的进货批量和进货时间，使存货的总本钱最低。这个进货批量叫做经济订货量或经济进货批量。有了经济定货量，可以很容易地找出最适宜的进货时间。经济订货量或经济进货批量可以经过经济进货批量根本模型计算确定。

1、经济进货批量根本模型与存货总本钱有关的变量〔即影响总本钱的要素〕很多，为理处理比较复杂的问题，有必要简化或舍弃一些变量，化繁为简，这需求设立一些假设。经济进货批量根本方式需求设立的假设条件是：〔1〕.企业可以及时补充存货，即需求订货时便可立刻获得存货；〔2〕.能集中到货，而不是陆续入库；〔3〕.不允许出现缺货情形，不存在缺货本钱，这是由于良好的存货管理本来就不应该出现缺货。〔4〕.需求稳定，并且能预测；〔5〕.存货的价钱稳定，且不存在现金折扣；〔6〕.企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货；〔7〕.所需存货市场供应充足，不会因买不到需求的存货而影响其他；〔8〕.每次的订货本钱和单位持有本钱固定。在上述假设条件下，与存货总本钱直接相关的就只需订货本钱和储存本钱两项。那么有：存货相关总本钱＝订货本钱＋存储本钱即：T＝A/Q×B＋C×Q/2式中，T存货相关总本钱，A为某种存货全年需求量，Q为存货的经济进货批量，B为平均每次订货本钱，C为单位存货年均储存本钱。

在上式中，A、B、C为常数时，相关总本钱T的大小就取决于Q，为了求出T的最小值，可对上式求导数，得出如下公式：经济进货批量(Q)=

例P220〔财〕2、最正确保险贮藏量确实定按照经济订货量模型确定经济订货量时，是假定存货的供需稳定并可预测，即每日的需求量不变，交货时间也不变。假设需求增大或送货延迟，就会发生缺货或供货中断。

为了防止需求增大或送货延迟所呵斥缺货或供货中断的损失，而多贮藏一些存货即为保险贮藏。

研讨保险贮藏的目的，就是