财务报表分析教学

专题三财务报表分析

财务报表好似香水——只能闻不能吃财务报表分析用途与分析者类型主要会计报表及其财务比率财务报表分析的框架财务分析的方法与技巧杜邦模型一、财务报表分析用途与分析者类型为了做出符合公司目的的理性决策，财务经理必需掌握有效的分析工具，财务报表分析就是其中一种。公司本身和外部的资金供应者都在进展财务报表分析，所涉及团体的各自利益不同，分析的类型也不同。商业债务人〔因提供商品和劳务产生的资金供应者〕他们的权益是短期的，主要关怀公司资产的流动性。银行等债务持有者他们的权益是长期的，更关注公司长时期内的现金流转才干，可以经过分析公司资本构造、资金的主要来源和运用、过去一段时期和未来的盈利才干来评价。普通股投资人主要关怀公司如今和可预期未来的盈利及盈利趋势的稳定性，也对公司财务情况及其对分派股利和防止破产才干的影响非常关怀。管理当局满足进展内部控制的需求使公司财务情况与运营成果更加符合资金供应者要求二、主要会计报表及其财务比率1.资产负债表及比率：资产负债表比率(1)清偿才干比率①流动比率=流动资产/流动负债最普通和经常运用的清偿才干比率就是流动比率。

提示：在财务报表即将制成前，采取某些方法，可以人为地制造一个比现实更令人称心的财务情况。因此，作为管理者他也许想了解月或季度清偿才干比率的平均数。该平均数会使他了解公司的平均流动情况，给他的建议：即使他的报表给他人以错觉，他也不要自欺欺人。同时，流动比率只是粗略的衡量，由于它没有思索流动资产个别工程的流动性。②酸性测试比率〔速动比率〕

=〔流动资产—存货〕/流动负债

酸性测试比率或速动比率是对流动性更保守的一种衡量，二者的作用是一样的，只是速动比率的分子中扣除了存货这种被假设为流动性最差的资产。然而这两个比率并未阐明应收账款或存货的实践程度能否很高。假设这项数额很高，将会影响我们对公司流动性最初的好印象。这样，我们就需求深化研讨比率的内容，检查上述两项重要流动资产的规模、组成和质量。(2)财务杠杆比率

①债务股本比率=负债总额/股东权益思索到债务股本比率运用的目的，在计算比率时优先股有时包括在负债里而不属于权益。债务股本比率随公司运营性质和现金流量的变化而变化。现金流量稳定的电力公司通常具有比现金流量极不稳定的机械制造公司高的债务股本比率。将某家公司的债务股本比率与类似的公司相比较，普通能反映出公司的信誉价值和财务风险。②资产负债率=负债总额/资产总额资产负债率与债务股本比率具类似的目的，它经过显示公司债务融资占总资产的百分比，突出债务融资对于公司的重要性。股东权益提供资金的百分比越高，对公司债务人的保证程度也越高。简而言之，资产负债率越高，财务风险越高，反之，该比率越低，财务风险也越低。③资本化比率=长期负债/资本化总额这里的资本化总额等于一切长期负债和股东权益之和，它反映了长期负债对于资本构造〔长期融资〕的相对重要性。2.损益表及其比率(1)本钱费用利润率本钱费用利润率=利润总额/本钱费总额*100%(2)营业利润率营业利润率=营业利润总额/营业收入总额*100%(3)已获利息倍数利息保证比率=税息前利润〔EBIT〕/利息费用该比率用以衡量公司偿付借款利息和防止破产的才干。普通地，利息保证比率越高，公司顺利归还借款]利息的能够性就越大的平安性。一种扩展型的分析用于估计公司支付一切具有固定性质的费用的才干。除了支付利息款项外，我们尚有一些主要的支付款项，如用于归还贷款、支付优先股股利和租金、甚至确定的根本资本支出。因此，在判别某公司能否具有归还长期债务的才干方面，这种分析类型是比简单的利息保证比率更具有现实意义的规范。提示：我们应该知道利息和主要支付款项并非真的来自利润，本质上它来自现金，因此分析公司支付债务〔和其他财务费用〕的现金流量才干也是非常必要的。(1)反映运营效率的目的

①应收账款管理比率a.应收账款周转率=年销售净额/应收账款应收账款周转率阐明应收账款年度内变现的次数，它反映公司应收账款的质量和公司收账的业绩。应收账款周转率越高，销售实现时间间隔收到现金的时间就越短。当某期间内的赊销数字无法获得时，我们必需求助于运用全部销售金额。当销售具有季节性或者年度内有大幅度的增长时，运用年未应收账款余额不一定恰当。思索季节性要素，运用月末余额的平均数也许更准确。当销售增长时，与销售联络的年末应收账款余额虚伪升高。结果导致计算出应收账款周转率有倾向性，并且低估了一年应收账款周转的次数。b.应收账款周转天数〔PTD〕=一年中的天数/应收账款周转率，=(应收账款×一年中的天数)/年度赊销金额3.损益表及资产负债表共生比率提示:

①较高的流动比率甚至速动比率并不一定表示公司具有较强的流动性，当应收账款周转速度和行业典型相比较相当慢时，这也许阐明有必要重新估计公司的流动性。假设我们把一切的应收账款都视为流动的，而现实上其中很大一部分曾经过期时，就会高估所分析公司的流动性。应收账款只需在合理的时间内能被收回，才视为具有流动性。

②在根据平均收现期对公司收账效率问题的做出结论前，我们应先看看公司给予顾客的信誉条件。例如，假设平均收现期是62天，信誉条件是“2/10，全额/30〞那么绝大部分的应收款都超越了30天的最后付款期限。另一方面，假设信誉条件是“全额/60〞，那么典型的应收账款只超越最后付款期2天就被收回。

③虽然过高的平均收现期通常不好，但很低的平均收现期也未必好。非常低的平均收现期能够意味着过于严厉的信誉政策。账面上应收账款余额很低也许是件好事，但也会由于过于严厉的信誉政策而使销售额和相应的利润大幅度减少。在这种情况下，能够应该适当放松信誉规范。

④协助我们衡量应收账款变现才干和管理当局实施其信誉政策的才干的另一种方法是进展应收账款账龄分析。采用这种方法，我们将特定日期的应收账款根据超越信誉期不同时间的款项各占应收账款总额的百分比进展分类。应收账款账龄分析比计算平均收现期向我们提供更多的信息，由于它详细强调了催收困难的款项。②存货管理比率a.存货周转率=销售本钱/存货存货周转率是存货流动性的目的,有助于我们判别公司存货管理的有效程度。普通来说，存货周转率越高，公司对存货的管理越有效，存货越“新颖〞越具有流动性。但有时某一高存货周转率暗示着“勉强糊口〞的情况，因此它实践上能够是存货占用程度过低和频繁发生存货缺货的信号。相对而言，低的存货周转率通常是存货占用过量、周转速度慢和存货有报废能够的信号。报废的存货能够需求大幅度降低其账面价值，这将使至少一部分存货应不再被视为流动资产。由于存货周转率只是一个粗略的衡量，尚需进一步伐查存货管理中能够存在的无效行为。有鉴于此，可以计算大类存货的周转率，查明能否存在特定存货工程占用过多的失衡情况。b.存货周转天数=一年内天数/存货周转率=存货×一年内天数/销售本钱公司营业周期是指从外购承当付款义务时开场到收回因销售商品或提供劳务而产生的应收账款时为止的这段时间。现金周期是从外购实践支付现金时开场到销售收回现金时为止的这段时间。③营业周期和现金周期消费期间ITD销售收回期间RTD营业周期应付账款延续期间PTD付现现金周期外购承当付款义务收回现金营业周期=ITD+RTD现金周期=ITD+RTD-PTD为什么尤其关怀公司营业周期呢？由于营业周期的长短是决议公司流动资产需求量的重要要素。一个营业周期很短的公司，虽然流动资产数量相对少，流动比率和速动比率相对较低，但其运营效率很高。从动态意义上讲，该公司流动性相对较好，表达在其产品消费、销售、收回现金的期间都相对较短。它不用过分依托高的“静态〞的流动性，正如流动比率和速动比率反映的那样。这就好比判别花园软管中心的流量，这个流量不仅依赖任何时间软管中水的“静态〞数量，也依赖水流过软管的速度。小结：由ITD和RTD构成的营业周期概括了资产管理程度，一个相对较短的营业周期普通表示对应收账款和存货的有效管理；营业周期也补充提供了公司流动性的信息，一个相对较短的营业周期也反映出令人称心的公司流动性。相反，一个相对较长的营业周期能够成为应收账款或存货占用过度的信号，并且反映出公司其实的流动性较差。提示：到目前为止，我们还未多引见现金周期，缘由之一是分析该目的必需非常谨慎。外表看来，好似相对较短的现金周期标志着公司良好的管理情况，这样的公司一旦购买付款能很快经过销售收回现金。问题是该目的既影响公司运营决策又影响财务决策，并且人们能够忽略对这两种决策的错误管理。例如，缩短现金周期的一种简一方法就是不及时付款〔这是一种很差的财务决策〕。这样应付账款周转期延伸，抵减营业周期后就得到了一个很低〔能够是负数！〕的现金周期。而营业周期因其偏重于研讨运营决策对存货和应收账款方面的影响，能为财务分析者提供更为明晰的研讨思绪。ⅰ④总资产周转率=销售净额/总资产总资产报酬率表示公司利用总资产产生主营业务收入的效率，它反映了公司的主营业务能否具有中心竞争才干。通常，总资产周转率的分析该当结合应收账款、存货的周转率来进展。〔2〕反映获利才干目的a.总资产报酬率=EBIT/资产总额该比率反映企业总资产的获利才干，是企业在市场上争夺经济资源的中心才干目的.b.资本收益率(ROE)=税后净利/一切者权益该比率阐明股东账面投资额的盈利才干，并在同行业两个或两个以上公司比较时经常运用。高的权益报酬率通常反映出公司接受了好的投资时机，并且对费用进展了有效的管理。但是，假设公司选择运用较行业规范较高的债务程度，那么此时高的ROE能够就是过高财务风险的结果。4.现金流量表及其比率(1)反映利润质量的目的=运营活动现金净流量/营业利润(2)反映现金支付才干的目的=运营活动现金净流量/流动负债(3)反映现金流量构成的目的=运营、投资、筹资活动现金流入(流出)/企业现金流入(流出)总量

三、财务报表分析的框架决议公司的融资需求与资金供应者协商公司资金需求量的分析公司财务情况和运营成果的分析公司运营风险的分析1.一种可行的分析框架2.分析内容④与资金供应者协商公司与资金供应者的相互作用决议着融资的金额、期限及本钱。公司按照需求制定了融资方案,但是贷款人不一定满足管理当局所要求的融资金额或方式。最终，公司不得不改动其方案以顺应市场的实践情况。

在进展财务分析时，不能只思索内部的要素，还要理处理定融资条件的其他外部要素。进展分析的缘由分析的内容与方法3.结论财务分析有很多方面，报表分析该当根据一种相对完备的框架进展，否那么分析任务能够松散而不能回答他本来因该回答的问题。四、财务分析的方法与技巧1.财务分析的根本思绪比较、分析、综合2.比较的思绪纵向比较：比上年、比历史横向比较：比同行、比国内、比国际实践情况与预算、方案比较3.分析的思绪单项分析：提示某一要素的影响全面分析：寻觅关键要素4.综合的思绪定性综合：明确管理的战略思绪〔杜邦财务分析〕定量综合：业绩考核五、杜邦模型大约在1919年，杜邦公司开场利用一种特殊的比率分析方法来评价公司的运营效率，杜邦财务分析方法的不同之处与对投资报答率的了解有特殊关系。例如，假设如今是3月30日，审计师很快将到达，我们希望在下星期获得一项短期借款，而很行非常关怀我们的流动情况，把它作为短期偿债才干的标志。我们能推迟一些购买业务并用可得到的现金〔出卖有价证券〕支付一些流动负债，这样，流动比率或速比率就暂时性得以提高。假设19×2年3月30日我们发现：流动资产流动负债流动比率$2918000$15000001.95假设用现金和有价证券归还67.7万美圆的应收账款，得到：$2241000