期货从业资格考试期货投资分析(习题卷15)

试卷科目：期货从业资格考试期货投资分析期货从业资格考试期货投资分析(习题卷15)PAGE"pagenumber"pagenumber/SECTIONPAGES"numberofpages"numberofpages期货从业资格考试期货投资分析第1部分：单项选择题，共48题，每题只有一个正确答案,多选或少选均不得分。[单选题]1.考虑一只日回报率服从随机游走的股票。其年波动率为34%。假设一年有52周，估计该股票的周波动率为()。A)6.80%B)5.83%C)4.85%D)4.71%答案:D解析:[单选题]2.从投资品种上看，个人投资者主要投资于（）。A)商品ETFB)商品期货C)股指期货D)股票期货答案:A解析:从投资品种上看，个人投资者主要投资于商品ETF，相对于投资商品期货，商品ETF免去了个人投资者持仓换月的风险，投资更为轻松，且追踪误差小，费用低，更受个人投资者的青睐。[单选题]3.下列各种因素中，会导致大豆需求曲线向左下方移动的是()。A)大豆价格的上升B)豆油和豆粕价格的下降C)消费者可支配收入的上升D)老年人对豆浆饮料偏好的增加答案:B解析:只有B项是引起大豆需求最减少的、价格之外的因素。[单选题]4.下列哪种结清现有互换合约头寸的方式可能产生新的信用风险？（）A)出售现有的互换合约B)对冲原互换协议C)解除原有的互换协议D)履行互换协议答案:A解析:出售现有的互换合约相当于把自己的合约义务卖给了第三方，而第三方的信用风险情况需要现有合约交易对手评估后才能确定，所以可能产生新的信用风险。[单选题]5.投资者将投资组合的市场收益和超额收益分离出来的策略为（）策略。A)阿尔法B)指数化投资C)现金资产证券化D)资产配置答案:A解析:通过卖空期货、期权等衍生品，投资者可以将投资组合的市场收益和超额收益分离，在获取超额收益的同时，规避系统风险，这就是使用衍生工具的阿尔法策略。[单选题]6.当社会总需求大于总供给，为了保证宏观经济稳定，中央银行就会采取()的货币政策。A)中性B)紧缩性C)弹性D)扩张性答案:B解析:紧缩性货币政策的主要手段包括：减少货币供应量、提高利率、加强信贷控制。社会总需求大于总供给般表现为，市场物价上涨，需求过度，经济过度繁荣，此时中央银行就会采取紧缩性货币的政策以减少需求，促进宏观经济的稳定。[单选题]7.期货合约到期交割之前的成交价格都是（）。A)相对价格B)即期价格C)远期价格D)绝对价格答案:C解析:期货合约到期交割之前的成交价格都是远期价格，是期货交易者在当前现货价格水平上，通过对远期持有成本和未来价格影响因素的分析判断，在市场套利机制作用下发现的一种远期评价关系。[单选题]8.夏普比率的计算公式为（）。A)AB)BC)CD)D答案:A解析:[单选题]9.假定标准普尔500指数分别为1500点和3000点时，以其为标的的看涨期权空头和看涨期权多头的理论价格分别是8．68元和0．01元，则产品中期权组合的价值为()元。A)14．5B)5．41C)8．68D)8．67答案:D解析:该产品中含有两个期权，一个是看涨期权空头，它的行权价是指数期初值l500，期限是1年，每个产品中所含的份额是?l00／指数期初值?份；另一个期权是看涨期权多头，它的行权价是指数期初值的两倍3000，期限也是1年，每个产品中所含的份额也是?100／指数期初值?份。这两个期权都是普通的欧式期权，每个产品所占的期权份额的理论价格分别为8．68元和0．Ol元，所以产品中期权组合的价值是8．67元。[单选题]10.基于大连商品交易所日收盘价数据，对Y1109价格Y(单位:元)和A1109价格*(单位:元)建立一元线性回归方程:Y=-4963.13+3.263*。回归结果显示:可决系数R2=0.922，DW=0.384；对于显著性水平a=0.05，*的下检验的P值为0.000，F检验的P值为0.000,。根据DW指标数值做出的合理判断是（）。A)回归模型存在多重共线性B)回归模型存在异方差问题C)回归模型存在一阶负自相关问题D)回归模型存在一阶正自相关问题答案:D解析:DW检验是用来检验序列相关性的，DW=0.384，查DW临界表可知，回归模型存在一阶正自相关问题。[单选题]11.某期限为2年的货币互换合约，每半年互换一次。假设本国使用货币为美元，外国使用货币为英镑，当前汇率为1．41USD／GBP。120天后，即期汇率为1．35USD／GBP，新的利率期限结构如表3所示。假设名义本金为1美元，当前美元固定利率为Rfix=0．0632，英镑固定利率为Rfix=0．0528。120天后，支付英镑固定利率交换美元固定利率的互换合约的价值是（）万美元。A)1．0152B)0．9688C)0．0464D)0．7177答案:C解析:计算互换合约的价值：①计算美元固定利率债券价格。假设名义本金为1美元，120天后固定利率债券的价格为0．0316(0．9899+0．9598+0．9292+0．8959)+1(0．8959)=1．0152(美元)。②计算英镑固定利率债券价格。假设名义本金为1英镑，120天后固定利率债券的价格为0．0264(0．9915+0．9657+0．9379+0．9114)+1(0．9114)=1．O119(英镑)。利用期初的即期汇率，将该英镑债券转换为等价于名义本金为1美元的债券，则其120天后的价格为1．0119(1／1．41)=0．7177(英镑)。120天后，即期汇率为1．35USD／GBP，则此时英镑债券的价值1．350．7177=0．9688(美元)。③设该货币互换的名义本金为1美元，则支付英镑固定利率交换美元固定利率的互换合约价值为1．0152-0．9688=0．0464(美元)。[单选题]12.标的资产为不支付红利的股票，当前价格SO。为每股20美元，已知1年后的价格或者为25美元，或者为15美元。计算对应的2年期、执行价格K为18美元的欧式看涨期权的理论价格为（）美元。设无风险年利率为8％，考虑连续复利。A)0．46B)4．31C)8．38D)5．30答案:D解析:[单选题]13.在场外期权交易中，提出需求的一方，是期权的（）。A)卖方B)买方C)买方或者卖方D)以上都不正确答案:C解析:场外期权一方通常根据另一方的特定需求来设计场外期权合约，确定合约条款，并且报出期权价格。在这个交易中，提出需求的一方，既可以是期权的买方，也可以是期权的卖方。[单选题]14.根据下面资料，回答91-93题2015年1月16日3月大豆CBOT期货价格为991美分／蒲式耳，到岸升贴水为147．48美分／蒲式耳，当日汇率为6．1881，港杂费为180元/吨。据此回答下列三题。913月大豆到岸价格为（）美元/吨。A)410B)415C)418D)420答案:B解析:根据估算公式，到岸价格(美元/吨)=[CBOT(芝加哥期货交易所)期货价格(美分／蒲式耳)+到岸升贴水(美分／蒲式耳)]×0．36475(美元/蒲式耳转换成美元/吨的换算率)，则3月大豆到岸价格为(991+147．48)×0．36475=415．26(美元／吨)。[单选题]15.根据组合投资理论，在市场均衡状态下，单个证券或组合的收益E(r)和风险系数2之间呈线性关系，反映这种线性关系的在E(r)为纵坐标、2为横坐标的平而坐标系中的直线被称为()。A)压力线B)证券市场线C)支持线D)资本市场线答案:B解析:无论单个证券还是证券组合，均可将其2系数作为风险的合理测定，其期望收益与由2系数测定的系统风险之间存在线性关系。这个关系在以E(r)为纵坐标、2为横坐标的坐标系中代表一条直线，这条直线被称为证券市场线。D项，资本市场线是通过将市场组合与无风险资产借入或贷山的配置搭配构成的一条直线。[单选题]16.在有效市场假说下，连内幕信息的利用者也不能获得超额收益的足哪个市场？()A)弱式有效市场B)半强式有效市场C)半弱式有效市场D)强式有效市场答案:D解析:强式有效市场中的信息，即指全部信息。在半强势有效市场中的信息是公开信息，少数投资者可以通过掌握的内幕信息获利。如果强式有效市场假设成立，则无法根据过去的全部信息得知价格变化的方向，甚至连内幕信息的利用者也不能获得超额收益，因此所有的分析方法均无效。[单选题]17.当需求曲线整体向右上方移动时，这表明()。A)需求增加B)需求减少C)价格提高D)价格下降答案:A解析:当需求曲线整体向右上方移动时，这表明需求增加。新的需求曲线与供给曲线形成新的均衡点，相对于原均衡点，价格可能提高，也可能不变（供给曲线为条平衡于横轴的直线时）。[单选题]18.技术分析中，波浪理论是由()提出的。A)索罗斯B)菲被纳奇C)艾略特D)道琼斯答案:C解析:艾略特波浪理论是美国人艾略特发明的一种技术分析理论。波浪理论是以周期为基础的，即每个周期都是由上升（或下降）的5个过程和下降（或上升）的3个过程组成。这8个过程完结以后，就进入另一个周期。[单选题]19.美国商品期货交易委员会(CFTC)持仓报告的最核心内容是()。A)商业持仓B)非商业持仓C)非报告持仓D)长格式持仓答案:B解析:交易头寸超过CFTC规定水平的报告交易商持仓被分成商业和非商业持仓。非商业持仓是CFTC持仓报告中最核心的内容，被市场视作影响行情的重要因素，一般包括互换交易商、资产管理机构以及其他投资者这三类。[单选题]20.我国现行的消费者价格指数编制方法中，对于各类别指数的权数，每（）年调整一次。A)1B)2C)3D)5答案:D解析:在确定各类别指数的权数上，我国现行的消费者价格指数编制方法主要是根据全国[单选题]21.如果某种商品供给曲线的斜率为正，在保持其余因素不变的条件r，该商品价格上升，将导致()。A)供给增加B)供给量增加C)供给减少D)供给量减少答案:B解析:商品的自身价格变动引起的供给数量变动称为供给量的变动，价格之外的因素导致的供给数量变动称为供给的变动。在图形上，供给量的变动是在条供给曲线上点的移动，而供给的变动是供给曲线的左右移动。供给曲线的斜率为正说明在保持其余困素不变的条件下，价格水平越高，商品的供给量就越多；反之，价格水平越低，商品的供给量就越少。[单选题]22.（）也称自动化交易，是指通过计算机程序辅助完成交易的一种交易方式。A)高频交易B)算法交易C)程序化交易D)自动化交易答案:C解析:程序化交易，也称自动化交易，是指通过计算机程序辅助完成交易的一种交易方式。[单选题]23.保本型股指联结票据是由固定收益证券与股指期权组合构成的，其中的债券可以看作是（）。A)附息债券B)零息债券C)定期债券D)永续债券答案:B解析:保本型股指联结票据的基本组成部分是固定收益证券和期权多头，其中的债券的利息通常会被剥离出来以作为构建期权多头头寸所需的费用，因此，其中的债券可以看作是零息债券。[单选题]24.程序化交易模型评价的第一步是（）。A)程序化交易完备性检验B)程序化绩效评估指标C)最大资产回撤比率计算D)交易胜率预估答案:A解析:程序化交易模型的完备性检验是模型评价的第一步，主要通过对回测结果当中的成交记录进行研究，观察开仓与平仓的价位与时问点是否和模型所设定的结果一致，并且应当特别注意在一些特殊的交易时间段，比如开盘与收盘的时刻，策略是否有效。[单选题]25.美国GDP数据由美国商务部经济分析局(BEA)发布，一般在（）月末进行年度修正，以反映更完备的信息。A)1B)4C)7D)10答案:C解析:美国GDP数据由美国商务部经济分析局(BEA)发布，季度数据初值分别在1、4、7、10月公布，以后有两轮修正，每次修正相隔一个月。一般在7月末还进行年度修正，以反映更完备的信息。[单选题]26.ISM通过发放问卷进行评估，ISM采购经理人指数是以问卷中的新订单、生产、就业、供应商配送、存货这5项指数为基础，构建5个扩散指数加权计算得出。通常供应商配送指数的权重为()。A)30％B)25％C)15％D)10％答案:C解析:ISM每个月向全美代表20个不同工业部门的大约400家公司发放问卷，要求采购经理人针对新订单、生产、就业、供应商配送、存货、顾客存货量、价格、积压订单量、新出口订单和进口等方面的状况进行评估。ISM采购经理人指数是以问卷中的前5项为基础，构建5个扩散指数加权计算得出，各指数的权重分别为：新订单30％、生产25％、就业20％、供应商配送15％、存货l0％。[单选题]27.某PTA生产企业有大量PTA库存，在现货市场上销售清淡，有价无市，该企业为规避PTA价格下跌风险，于是决定做卖期保值交易。8月下旬，企业在郑州商品交易所PTA的11月期货合约上总共卖出了4000手(2万吨)，卖出均价在8300元／吨左右。之后即发生了金融危机，PTA产业链上下游产品跟随着其他大宗商品一路狂跌。企业库存跌价损失约7800万元。企业原计划在交割期临近时进行期货平仓了结头寸，但苦于现货市场无人问津，销售困难，最终企业无奈以4394元／吨，在期货市场进行交割来降低库存压力。通过期货市场卖出保值交易，该企业成功释放了库存风险，结果（）。A)盈利12万元B)损失7800万元C)盈利7812万元D)损失12万元答案:A解析:该企业套期保值操作结果如表5-4所示。[单选题]28.企业可以通过多种方式来结清现有的互换合约头寸，其中出售现有的互换合约相当于（）。A)反向交易锁仓B)期货交易里的平仓C)提前协议平仓D)交割答案:B解析:企业可以通过多种方式来结清现有的互换合约头寸：①出售现有的互换合约，相当于期货交易里的平仓；②对冲原互换协议，相当于通过反向交易来锁仓；③解除原有的互换协议，相当于提前协议平仓。[单选题]29.当两种商品为互补品时，其需求交叉价格弹性为()。A)正数B)负数C)零D)1答案:B解析:需求的交叉价格弹性表示在定时期内种商品的需求量变动对于它的相关商品的价格变动的反应程度。一种商品的价格与它的替代品的需求量成同方向变动，相应的需求交叉价格弹性为正值；一种商品的价格与它的互补品的需求量成反方向变动，相应的需求交叉价格弹性为负值。[单选题]30.当()时，可以选择卖出基差。A)空头选择权的价值较小B)多头选择权的价值较小C)多头选择权的价值较大D)空头选择权的价值较大答案:D解析:基差的空头，是国债期货的多头，相当于卖出了国债期货的空头选择权。在市场收益率波动比较小的情况下，最便宜可交割券较少发生变化，因此，当空头选择权的价值较大时，可以选择卖出基差。[单选题]31.下列关于场外期权，说法正确的是（）。A)场外期权是指在证券或期货交易所场外交易的期权B)场外期权的各个合约条款都是标准化的C)相比场内期权，场外期权在合约条款方面更严格D)场外期权是一对一交易，但不一定有明确的买方和卖方答案:A解析:B项，相对于场内期权而言，场外期权的各个合约条款都不必是标准化的，合约的买卖双方可以依据双方的需求进行协商确定；C项，场外期权在合约条款方面更加灵活；D项，场外期权是一对一交易，一份期权合约有明确的买方和卖方，且买卖双方对对方的信用情况都有比较深入的了解。[单选题]32.()定义为期权价格的变化与利率变化之间的比率，用来度量期权价格对利率变动的敏感性，计量利率变动的风险。A)DeltaB)GammaC)RhoD)Vega答案:C解析:Rho是用来度量期权价格对利率变动敏感性的。Rh0随着期权到期，单调收敛到0。也就是说，期权越接近到期，利率变化对期权价值的影响越小。[单选题]33.中国铝的生产企业大部分集中在()。A)华南B)华东C)东北D)西北答案:D解析:中国铝的生产企业大部分集中在西北部。华南、华东为最大的铝消费地区。[单选题]34.某保险公司拥有一个指数型基金，规模为50亿元，跟踪的标的指数为沪深300指数，其投资组合权重分布与现货指数相同。方案一：现金基础策略构建指数型基金。直接通过买卖股票现货构建指数型基金。获利资本利得和红利。其中，未来6个月的股票红利为3195万元。方案二：运用期货加现金增值策略构建指数型基金。将45亿元左右的资金投资于政府债券（以年收益2.6%计算）同时5亿元（10%的资金）左右买入跟踪该指数的沪深300股指期货头寸。当时沪深300指数为2876点，6个月后到期的沪深300指数期货的价格为3224点。设6个月后指数为3500点，假设忽略交易成本和税收等，并且整个期间指数的成分股没有调整。方案二的收益为（）万元。A)96782.4B)11656.5C)102630.34D)135235.23答案:C解析:指期货所用资金=96720*5170=500042400（元）=50004.24（万元），投资政府债权的资金=500000-5000.24=449995.76万（万元），方案二：政府债券收益=4499957600*2.6%/2=5849.94488（万元），期货盈利=（3500-2876）*300*5170=96782.4（万元），总增=5849.94488+96782.4=102632.34（万元）[单选题]35.根据相对购买力平价理论，一组商品的平均价格在英围由5英镑涨到6英镑，同期在美国由7美元涨到9美元，则英镑兑美元的汇率由1.4:1变为()。A)1.5：1B)1.8：1C)1.2：1D)1.3：1答案:A解析:相对购买力平价理论说明当前和未来的汇率的变动，或者说未来汇率预期对当前汇率的影响。也就是说，在一定时期内，汇率的变动要与同一时期内两国物价水平的相对变动成比例，用公式表示为：代人数据，可得：英镑兑美元的扩率=1.4×(9/7)/(6/5)=1.5。[单选题]36.在不完全市场假设下进行期货定价时，当借贷利率不等且不存在卖空限制时，期货的价格反问为（）。A)AB)BC)CD)D答案:B解析:[单选题]37.目前，我国以（）替代生产者价格。A)核心工业品出厂价格B)工业品购入价格C)工业品出厂价格D)核心工业品购入价格答案:C解析:中国生产者价格指数由工业生产者出厂价格指数和工业生产者购进价格指数两部分组成。由于种种原因，严格意义上的生产者价格指数暂时无法统计出来。目前，中国以工业品出厂价格替代生产者价格。[单选题]38.进人21世纪，场外交易衍生产品快速发展以及新兴市场金融创新热潮反应了金融创新进一步深化的特点。在场外市场中，以各类（）为代表的非标准化交易大量涌现。A)奇异型期权B)巨灾衍生产品C)天气衍生金融产品D)能源风险管理工具答案:A解析:奇异期权是比常规期权（标准的欧式或美式期权）更复杂的衍生证券，这些产品通常是场外交易或嵌入结构债券。考点：利用场外期权对冲风险[单选题]39.一个红利证的主要条款如表7-5所示，请据此条款回答题。若投资者希望不但指数上涨的时候能够赚钱，而且指数下跌的时候也能够赚钱。对此，产品设计者和发行人可以如何设计该红利证以满足投资者的需求（）。查看材料A)提高期权的价格B)提高期权幅度C)将该红利证的向下期权头寸増加一倍D)延长期权行权期限答案:C解析:将向下敲出看跌期权多头的头寸增加1倍，看跌期权头寸的一半被用来对冲指数下跌的损失，从而实现一定幅度的保本；剩余的一半头寸则用来补充收益，即当指数下降的时候看跌期权带来额外的收益。这就实现了无论指数上涨还是下跌，投资者都能盈利，即?双贏?。考点：参与型红利证[单选题]40.利用（）市场进行轮库，储备企业可以改变以往单一的购销模式，同时可规避现货市场价格波动所带来的风险，为企业的经营发展引入新思路。A)期权B)互换C)远期D)期货答案:D解析:利用期货市场进行轮库，储备企业可以改变以往单一的购销模式，同时可规避现货市场价格波动所带来的风险，为企业的经营发展引入新思路。[单选题]41.金融互换合约的基本原理是（）。A)零和博弈原理B)风险-报酬原理C)比较优势原理D)投资分散化原理答案:C解析:金融互换合约的基本原理是比较优势原理。考点：利用利率互换协议管理融资活动[单选题]42.当前美元兑日元汇率为115.00，客户预期美元兑日元两周后大幅升值，于是买入美元兑日元看涨期权。客户选择以5万美元作为期权面值进行期权交易，客户同银行签定期权投资协议书，确定美元兑日元期权的协定汇率为115.00，期限为两星期，根据期权费率即时报价（例1.0%）交纳期权费500美元（5万×1.0%＝500）。如果期权到期日之前，该期权报价变为1.5%，客户选择卖出手中的这个美元兑日元看涨期权，则投资回报率为（）。A)50%B)40%C)30%D)20%答案:A解析:客户卖出手中的这个美元兑日元看涨期权，收取期权费为：50000×1.5%＝750（美元），总盈利为：750－500＝250（美元），投资回报率为：（250/500）×100%＝50%。[单选题]43.一般意义上的货币互换的目的是（）。A)规避汇率风险B)规避利率风险C)增加杠杆D)增加收益答案:A解析:一般意义上的货币互换由于只包含汇率风险，所以可以用来管理境外投融资活动过程中产生的汇率风险，而交叉型的货币互换则不仅可以用来管理汇率风险，也可用来管理利率风险。[单选题]44.以下小属于并国政府对外汇市场十预的主要途径的是()A)直接在外汇市场上买进或卖出外汇B)调整国内货币政策和财政政策C)在国际范围内发表表态性言论以影响市场心理D)通过政治影响力向他日施加压力答案:D解析:目前，各国中央银行和政府为稳定外?市场，维护经济的健康发展，经常对外?市场进行十预。干预的途径主要有三种：①调整国内货币政策和财政政策；②在田际范围内发表表态性言论以影响市场心理；@直接在外汇市场上买进或卖出外汇。[单选题]45.某互换利率协议中，固定利率为7.00%，银行报出的浮动利率为6个月的Shibor的基础上升水98BP，那么企业在向银行初次询价时银行报出的价格通常为（）。A)6.00%B)6.01%C)6.02%D)6.03%答案:C解析:该企业想通过互换协议将固定利率支付换成浮动利率支付，而固定利率支付是已经确定了的。所以，给定企业的要求，银行只能通过调整浮动利率的升贴水来反映市场的行情并报出合适的价格。银行报出的价格是在6个月Shibor的基础上升水98BP，这个价格换成规范的利率互换报价，相当于6月期Shibor互换的价格，即7%－98BP＝6.02%。所以，如果企业向银行初次询价的时候，银行报出的价格通常是6.02%。[单选题]46.4月22日，某投资者预判基差将大幅走强，即以100．11元买入面值1亿元的?13附息国债03?现券，同时以97．38元卖出开仓100手9月国债期货；4月28日，投资者决定结束套利，以100．43元卖出面值1亿元的?13附息国债03?，同时以97．40元买入平仓100手9月国债期货，若不计交易成本，其盈利为()万元。A)40B)35C)45D)30答案:D解析:该投资者在国债期货市场上的收益为：[(97．38-97．40)／100]×100手×100万元=-2(万元)，在国债现券市场上的收益为：[(100．43-100．11)／100]×100000000=32(万元)。故该投资者在此次交易中的收益为：32-2=30(万元)。[单选题]47.（）定义为期权价格的变化与波动率变化的比率。A)DeltaB)GammaC)RhoD)Vega答案:D解析:Vega用来度量期权价格对波动率的敏感性，该值越大，表明期权价格对波动率的变化越敏感。考点：期权的希腊字母[单选题]48.6月5日，某客户在大连商品交易所开仓卖出玉米期货合约40手，成交价为2220元/吨，当日结算价格为2230元/吨，交易保证金比例为5%，则该客户当天须缴纳的保证金为（）。A)44600元B)22200元C)44400元D)22300元答案:A解析:期货交易所实行每日无负债结算制度，当天缴纳的保证金按当天的结算价计算收取，与成交价无关。此题同时考查了玉米期货合约的报价单位，而这是需要记忆的。保证金=40手10吨/手2230元/吨5%=44600元。第2部分：多项选择题，共26题，每题至少两个正确答案,多选或少选均不得分。[多选题]49.造成生产者价格指数(PH)持续下滑的主要经济原因可能有（）。A)失业率持续下滑B)固定资产投资增速提高C)产能过剩D)需求不足答案:CD解析:生产者价格指数，是工业生产产品出厂价格和购进价格在某个时期内变动的相对数，反映全部工业品出厂和购进价格的变化趋势及幅度。产能过剩和需求不足都会导致工业生产产品出厂价格的下降，从而导致生产者价格指数的下滑。[多选题]50.在国债买入基差交易中，多头需对期货头寸进行调整的适用情形有（）。A)国债价格处于上涨趋势，且转换因子大于1B)国债价格处于下跌趋势，且转换因子大于1C)国债价格处于上涨趋势，且转换因子小于1D)国债价格处于下跌趋势，且转换因子小于1答案:AD解析:国债买入基差交易是指，基差的多头预期基差会增大，买入现货国债并卖出相当于转换因子数量的期货合约。国债期货的基差指的是经过转换因子调整之后的期货价格与其现货价格之间的差额，用公式表示为：基差=国债现货-国债期货×转换因子。若国债价格处于下跌趋势，且转换因子小于1或者国债价格处于上涨趋势，且转换因子大于1，则基差缩小，多头需对期货头寸进行调整。[多选题]51.在实际经营中，企业往往都经历过因原材料价格大跌而导致的心有余悸。即使随后市场价格持续上涨也不敢过多囤积原材料，等企业意识到应该大量购买原材料时已经为时已晚。在此情况下，企业可以在期货市场上采取的措施有（）。A)在期货市场上卖出相应的空头头寸以建立虚拟库存B)现货库存一旦增加，就在期货市场上卖平同等数量的多头头寸C)尽量使期货盈（亏）弥补现货库存增加的亏（盈）D)如果现货实在难以购买到，可以最终在期货市场交割实物来增加库存答案:BCD解析:企业可以考虑在期货市场上买入相应的多头头寸以建立虚拟库存，防止原材料价格的继续上涨，同时积极采购现货，什么时候现货库存增加了，就在期货市场上卖平同等数量的多头头寸，尽量使期货盈（亏）弥补现货库存增加的亏（盈）。如果现货实在难以购买到，也可以考虑最终在期货市场交割实物来增加库存。考点：库存管理案例分析[多选题]52.场外期权一方通常根据另一方的特定需求来设计场外期权合约。通常把提出需求的一方称为甲方，下列关于场外期权的甲方说法正确的有（）。A)甲方只能是期权的买方B)甲方可以用期权来对冲风险C)甲方设法通过期权承担风险来谋取收益D)假如通过场内期权，甲方满足既定需求的成本更高答案:BCD解析:A项，在场外期权交易中，提出需求的一方既可以是期权的买方，也可以是卖方。[多选题]53.技术分析方法包括()。A)K线分析B)形态分析C)移动平均线分析D)指标分析答案:ABCD解析:在长期的交易实践中，交易者从不司的角度出发对历史经验进行总结，产生，种类繁多、形形色色的技术分析方法，有K线分析、形态分析、移动平均线分析、指标分析，还有波浪理论、江恩理论、相反意见理论等。[多选题]54.下列属于保护性点价策略的优点的有（）。A)风险损失完全控制在已知的范围之内B)买入期权不存在追加保证金的风险C)成本是负成本，可以收取一定金额的权利金D)买入期权不存在被强平的风险答案:ABD解析:保护性点价策略优点包括：①风险损失完全控制在已知的范围之内，最大的风险和损失就是已交纳的权利金，不会存在方向判断错误造成损失不断扩大的风险；而当价格的发展对点价有利时，收益能够不断提升。②买入期权不存在追加保证金及被强平的风险，投资者可以保持较好的交易心态，使保值计划得到完整的执行。[多选题]55.量化交易系统的搭建必须有比较完备的数据库，下列属于数据库中量化策略涉及的数据的是（）。A)基本面数据B)财务数据C)交易数据D)行业/市场/板块相关的指标数据答案:ABCD解析:量化交易系统的搭建必须有比较完备的数据库。数据库主要包括基本面/财务数据、交易数据以及行业、市场、板块相关的指标数据等。[多选题]56.利率类结构化产品是由固定收益证券和金融衍生工具构成，其中的金融衍生工具以（）为标的。A)互换利率B)债券价格C)基准利率D)股票指数答案:ABC解析:利率类结构化产品是由固定收益证券和金融衍生工具构成，其中的金融衍生工具以基准利率、互换利率、债券价格或者债券价格指数等利率类变量为标的。[多选题]57.某公司在未来每期支付的每股股息为9元，必要收益率为10%，当前股票价格为70元，则在股价决定的零增长模型下，()。A)该公司的股票价值等于90元B)股票净现值等于15元C)该股被低估D)该股被高估答案:AC解析:运用零增长模型，可知该公司股票的价值为9/10%=90（元）；而当前股票价格为70元，每股股票净现值为20元，这说明理论上该公司股票被低估。[多选题]58.美国商务部经济分析局(BEA)分别在（）月公布美国GDP数据季度初值。A)1B)4C)7D)10答案:ABCD解析:美国GDP数据由美国商务部经济分析局(BEA)发布，季度数据初值分别在1、4、7、10月公布，以后有两轮修正，每次修正相隔一个月。一般在7月末还进行年度修正，以反映更完备的信息。[多选题]59.中国人民银行公开市场操作工具包括（）A)回购B)SLOC)MLFD)SLF答案:ABCD解析:针对这种复杂形势，中同人民银行在保证继续实施稳健货币政策的前提下，采取了积极而丰富的货币政策工具进行应对，如回购、短期流动性调节工具（SLO）、常设借贷便利（SLF）和中期借贷便利（MLF）。[多选题]60.一元线性回归分析是建立在一系列假设基础上的，这些假设包括对于自变量x的假设，以及对随机误差项C的假设，包括()。A:因变量A)自变量之间具有线性关系B)自变量是随机的C)误差项的方差为0。D)误差项是独立随机变量且服从止态分布答案:AD解析:一般地，在作一元线性回归分析过程巾，回归分析是建立-系列假设基础上的，这些假设为：①因变量y于自变量x之间具有线性关系；②在重复抽样巾，自变量x的取值是固定的，即假定x是非随机的，③随机误差顶c的均值为零，方差为常数，④随机误差项c的方差为常数：⑤随机误差项μ之刚是独立随机变量且服从正态分布，即,μ~N(O,?)。[多选题]61.从交易系统上看，公司内部的（）等各个信息技术板块之间都有可能因为信息系统被破坏而导致金融衍生品业务运行面临风险。A)交易系统B)估值系统C)风控系统D)财务系统答案:ABCD解析:从交易系统上看，公司内部的交易系统、估值系统、风控系统以及财务系统等各个信息技术板块之间都有可能因为信息系统被破坏而导致金融衍生品业务运行面临风险。[多选题]62.平稳随机过程需满足的条件有（）。A)任何两期之间的协方差值不依赖于时间B)均值和方差不随时间的改变而改变C)任何两期之间的协方差值不依赖于两期的距离或滞后的长度D)随机变量是连续的答案:AB解析:随机变量按照时间的先后顺序排列的集合叫随机过程。随机变量可以是连续的也可以是离散的。若一个随机过程的均值和方差不随时间的改变而改变，且在任何两期之间的协方差值仅依赖于两期的距离或滞后的长度，而不依赖于时间，这样的随机过程称为平稳性随机过程。反之，称为非平稳随机过程。[多选题]63.期货程序化交易中，选择合适的市场需要考虑()。A)市场的流动性B)基本交易规则C)开仓限制D)波动幅度答案:ABCD解析:期货程序化交易中，选择合适的市场需要考虑以下几个方面的因素：①市场的流动性；②基本交易规则，如开仓限制，最小变动价位等；③波动幅度。[多选题]64.下列属于场内金融工具的是（）。A)远期融资B)债券C)股票D)期货答案:BCD解析:场内金融工具既包括股票、债券等基础金融工具，也包括期货、期权等衍生金融工具；场外金融工具包含了场外的看涨期权、场外看跌期权和远期融资等。[多选题]65.压力测试可以在（）进行。A)金融机构大范围层面B)部门层面C)市场层面D)某个产品层面答案:ABD解析:一般来说，在设计压力情景时，既要考虑市场风险要素变动等微观要素敏感性问题，也要考虑宏观经济结构和经济政策调整等宏观层面的因素。这是在金融机构大范围层面进行的压力测试，或者部门层面针对某个资产组合进行的压力测试。压力测试也可以在某个产品层面进行，而且测试的精确性可能更高。[多选题]66.()称作货币金属。A)金B)钯C)铂D)银答案:AD解析:在人类历史的长河中，金、银长期被作为货币使用，又称作货币金属。尤其是黄金，仍然是目前各田中央银行的货币储备。[多选题]67.某金融机构作为普通看涨期权的卖方，如果合同终止时期货的价格上涨了，那么双方的义务是（）。A)金融机构在合约终止日期向对方支付.合约规模*（结算价格-基准价格)B)金融机构在合约起始日期向对方支付.权利金C)对方在合约终止日期向金融机构支付.合约规模*（结算价格-基准价格)D)双方在合约起拍日期向金融机构支付.权利金答案:AD解析:金融机构作为看涨期权的卖方，在卖出这款期权产品之后，就面临着或有支付风险，如果在合同终止日期期货的价格上涨了，那么金融机构就要给对方提供补偿，而期权的买方需要支付给卖方一笔权利金。[多选题]68.DireCtionAlMovementInDex(DMI)直译为方向移动指数，由一系列指标构成，包括()。A)ADXRB)ADXC)+DID)DX答案:ABCD解析:DMI中文名称直译为方向移动指数，也有趋势指标、趋向指标和动向指标等不司叫法。DMI的计算过程比较复杂，包括±DI、DX、ADX和ADXR等4个组成指标。[多选题]69.伴随经济全球化的发展，我国企业在()等领域面临着日益加剧的汇率风险。A)境外投资B)境外融资C)进出口贸易D)境内投资答案:ABC解析:[多选题]70.在农产品平衡表分析法中，以下正确选项有（）。A)产量=收获面积（不是播种面积）×平均单产B)对于供求关系的说明，最明朗的方法就是编制供需平衡表C)期末库存=产量+进口-消费-出口D)平衡表分析法非常重视供给与需求中各种成分的变动答案:ABD解析:C项，期末库存=总供应量-总使用量=期初库存+产量+进口-消费-出口。[多选题]71.下列关于品种波动率的说法中，正确的是（）。A)结合期货价格的波动率和成交持仓量的关系，可以判断行情的走势B)利用期货价格的波动率的均值回复性，可以进行行情研判C)利用波动率指数对多个品种的影响，可以进行投资决策D)构造投资组合的过程中，一般选用波动率小的品种答案:ABC解析:期货价格波动率的作用有：①结合期货价格的波动率和成交持仓量的关系，可以判断行情的走势；②利用期货价格的波动率的均值回复性，可以进行行情研判；③利用波动率指数对多个品种的影响，可以进行投资决策。D项，在构造投资组合过程中，会考虑选择加入合适的品种。波动率大意味着机会多，收益也越高，因此，需要对商品的期货价格波动率做一些统计分析和比较，尽量选择波动率大的品种进行交易。[多选题]72.假设股票的卢值为βs=1．10，股指期货(保证金率为12％)的β值为βf=1．05，下列组合风险大于市场风险的投资组合是()。A)90％的资金投资于股票，10％的资金做多股指期货B)50％的资金投资于股票，50％的资金做多股指期货C)90％的资金投资于股票，10％的资金做空股指期货D)50％的资金投资于股票，50％的资金做空股指期货答案:AB解析:投资组合合理的总β值应为：β=βs×S／M+(βf／x)×(P／M)。A项资产组合的总β值为：β=0．9×1．10+0．1／12％×1．05=1．865；B项资产组合的总β值为：β=0．5×1．10+0．5／12％×1．05=4．925；C项资产组合的总β值为：β=0．9×1．10-0．1／12％×1．05=0．115；D项资产组合的总β值为：β=0．5×1．10-0．5／12％×1．05=-3．825。AB两项，β值均大于1，因此其组合风险大于市场风险。[多选题]73.下列关于?美林投资时钟?理论的说法中，正确的是（）。A)?美林投资时钟?理论形象地用时钟来描绘经济周期周而复始的四个阶段B)过热阶段最佳的选择是现金C)股票和债券在滞胀阶段表现都比较差，现金为王，成为投资的首选D)对应美林时钟的9～12点是复苏阶段，此时是股票类资产的黄金期答案:ACD解析:?美林投资时钟?理论形象地用时钟来描绘经济周期周而复始的四个阶段：衰退、复苏、过热、滞胀，然后找到在各个阶段中表现相对优良的资产类。B项，在经济持续加速增长后，便进入过热阶段，产能不断增加，通货膨胀高企，大宗商品类资产是过热阶段最佳的选择，对应美林时钟的12～15点。[多选题]74.将一个非平稳时间序列转化为平稳时间序列的方法有（）。A)差分平稳过程B)滞后平稳C)协整平稳D)趋势平稳过程答案:AD解析:通常有两种方法将一个非平稳时间序列转化为平稳时间序列：（1）差分平稳过程。若一个时间序列满足1阶单整，即原序列非平稳，通过1阶差分即可变为平稳序列；（2）趋势平稳过程。有些时间序列在其趋势线上是平稳的，因此，将该时间序列对时间做回归，回归后的残差项将是平稳的。考点：时间序列分析相关的基本概念第3部分：判断题，共26题，请判断题目是否正确。[判断题]75.财政的自动稳定器作用很大，能够平抑比较剧烈的经济波动。()A)正确B)错误答案:错解析:财政的自动稳定器是指经济系统本身存在的一种会减少各种干扰对国民收入冲击的机制，能够在经济繁荣时期自动抑制通胀，在经济衰退时期自动减轻萧条，无需政府采取任何行动。它对于稳定产出与就业存在一定的作用，但是，财政的自动稳定器作用是有限的，难以平抑比较剧烈的经济波动。因此，人为的政策是必要的。[判断题]76.美国失业率与非农数据的好坏在很大程度上会影响商品及金融期货价格走势。一般而言，美国失业率与国际黄金期货价格呈正相关。A)正确B)错误答案:对解析:美国失业率越高。美元下跌可能性越大，国际金价与美元挂钩，因此黄金期货价格越可能上涨，失业率上升时避险情绪也会让人购买黄金，因此二者之间呈现正相关系。[判断题]77.随着风险因子的降低，协方差矩阵的估计变得异常困难。（）A)正确B)错误答案:错解析:随着风险因子的提高，协方差矩阵的估计变得异常困难。[判断题]78.利用期货市场，企业可规避实物库存中因高库存而在价格下跌时可能导致的原材料贬值风险。()A)正确B)错误答案:对解析:原材料库存中的风险性实质上是由原材料价格波动的不确定性而造成的。利用期货市场，企业可规避实物库存中因高库存而在价格下跌时可能导致的原材料贬值风险，或因低库存而在价格上涨时所带来可能导致的原材料采购成本大幅上涨的风险，以及通过在期货市场上建立虚拟库存，减少资金占用成本，甚至还可以利用期货市场的仓单质押业务盘活库存。[判断题]79.拥有二次点价权的一方在第一次点价后，必须行使另一次点价权。()A)正确B)错误答案:错解析:二次点价，是让拥有点价权的一方在点了一次价格之后，还有一次点价的机会或权利，该权利可以行使，也可以放弃。[判断题]80.在利率互换中，互换合约的价值恒为零。()A)正确B)错误答案:错解析:利率互换合约可以看作面值等额的固定利率债券和浮动利率债券之间的交换，签订之初，固定利率债券和浮动利率债券的价值相等，互换合约的价值为零。但是随着时间的推移，利率期限结构会发生变化，两份债券的价值不再相等，因此互换合约价值[判断题]81.目前，大部分量化交易平台具备量化策略的测评功能，因此，量化策略的测试都能在量化交易平台上实现。（）A)正确B)错误答案:错解析:不代表量化策略的测试都能在量化交易平台上实现，因为很多量化交易的平台缺乏相应的测评功能。考点：量化交易的实现[判断题]82.F分布可以用来检验单个回归系数的显著性。（）A)正确B)错误答案:错解析:t检验称为回归系数检验；F检验又称为回归方程的显著性检验或回归模型的整体性检验，反映的是多元线性回归模型中被解释变量与所有解释变量之间线性关系在总体上是否显著。[判断题]83.在现实生活中，持有成本模型的计算结果是一个定价区间。（）A)正确B)错误答案:对解析:持有成本模型的结论都是在完全市场的假设下得出的，现实中，完全市场的一些假设无法得到满足，持有成本模型将会从定价公式变为定价区间。[判断题]84.利用外汇远期与利用外汇期货进行套期保值的原理一样，交易场所也一样。（）A)正确B)错误答案:错解析:利用外汇远期与利用外汇期货进行套期保值的原理一样，不同之处在于交易场所不同：外汇远期交易为场外交易，而外汇期货交易则为场内交易。[判断题]85.期货加固定收益债券的增值策略首先保证了能够很好追踪指数，当能够寻找到正确估价的固定收益品种时还可以获取超额收益。（）A)正确B)错误答案:错解析:期货加固定收益债券的组合首先保证了能够很好追踪指数，当能够寻找到价格低估的固定收益品种时还可以获取超额收益。[判断题]86.不管现货市场还是期货市场上的实际价格是多少，只要基差卖方与现货交易的对手协商得到的升