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文档简介

逆向选择与道德风险

------信息供给:一次信息市场

逆向选择:在签订合同前,由于经济活动

中存在有不对称信息而导致委托人与代

理人双方处于不利的选择环境,使得经

济活动无法成功的行为。

道德风险:在签订合同后,是指经济代理

人在使其自身效用最大化的何时,损害

委托人或其他代理人效用的行为。

现象一:保险公司的难处

保险公司按照风险平均发生的概

率来对某个险种制定保费费率及

赔付金额(保险合同)

风险低的客户不愿投投保后,投保人对保险公

意投保,导致风险发

生率增高(逆向选

择)保险公司将受损保险公司将受损

现象二:银行等金融机构的尴尬

(美国次贷危机的由来)

逆向选择和道德风险形成的信息市场,称

为一次信息市场。

一次信息市场的含义:

——信息没有被交易或交易后没有被再次使用

或再次进入市场交易

信息经济学的基本模型分类:

隐蔽行为隐蔽信息

3.逆向选择模型

1事前4.信号传递模型

5.信号甑别模型

事后L隐蔽行为的道德2.隐蔽信息的道德

风险模型风险模型

第一节逆向选择

Akerlof与逆向选择理论:

美国加利福尼亚大学经济学教授,2001年诺贝尔经济学奖得主,

其主要成就在于“对非对称信息条件下的市场理论”做出了奠基性

的贡献。

1970年在《经济学季刊》上发表著名论文“柠檬市场:质量不

确定性和市场机制”(TheMarketforLemons:Quality

UncertaintyandtheMarketMechanism)

基本思想:

“柠檬”在美国俚语中表示次品、不中用的东西,由

阿克洛夫首先引入经济学著作。

信息经济学将由于非对称信息而导致交易一方面临不

利的选择环境,称为“逆向选择”。

二手产品市场中,低质量产品将高质量产品排挤出市

场的主要原因是

它们都在相同的价格水平上出售。

阿克洛夫创造的旧汽车(柠檬)市场模型,提出了

三个重要结论:

1)在非对称信息市场中,同种商品的质量依赖于价

格。这是“便宜没好货”的标准经济学解释;

2)非对称信息导致市场上买主和卖主的数量要比完

全信息结构下少得多,甚至非常少,因而交易市场的运

行是低效率的;

3)逆向选择可能导致市场失灵。

不同类型的产品,逆向选择的程度往往不同。

标准化产品:

——煤炭、钢铁、木材(可进行期货交易)

一般产品:

——化妆品、家具、装饰材料

二手产品:

——旧汽车、旧家电、旧房子

一般而言,市场上拥有信息较多的一方可以利用信息不对称

“剥削”另一方,当不对称严重时,就会导致“逆向选择”的出

现。

、基本模型—二手汽车市场原理

假设存在这样一个二手汽车市场,有100人希望出售他们

的旧汽车,同时又有100人想买旧汽车,买主和卖主都知道这

些旧汽车中高质量与低质量的汽车各占50%。

拥有最高质量和最低质量旧汽车的卖主的预期售价分别

为2000和1000美元,而最高质量和最低质量旧汽车的潜在买

主的预期支付价格则分别为2400和1200美元。

如果信息对称且充分,买主不难确定旧汽车的质量,该

市场不存在什么问题。低质量旧汽车将按1000〜1200美元之

间的价格出售,高质量旧汽车将按2000〜2400美元之间的价

格交易。

在信息不对称的情况下,买主无法了解每辆汽车的质量,只

能进行推测。因此,典型的买主将以预期值购买旧汽车,即愿意

支付:1/2X1200+1/2X2400=1800美元

这样,拥有高质量汽车的卖主将不愿意出售汽车,会退出市

场。假定最高质量的旧汽车退出市场后,旧汽车市场上高质量与

低质量旧汽车的比例变为2:3o买主也会感觉到旧汽车市场质量

分布的变化,他们将不会再以1800美元作为预期价格,而是以

3/5X1200+2/5X2400=1680美元

作为预期价格,结果,又会有部分次高质量的旧汽车退出市场。

这一过程不断发生,最后,市场上将只剩下最低质量的汽

车,高质量汽车被排挤出市场(如图表3・1所示)。

概率密度第二轮选择后的质量分布

第一轮选择后的质量分布

选择前质量分布

质量

图表34:旧汽车市场的变化

平均质量价格

数量

B

图表3-2:旧汽车市场均衡

不完全信息对旧市场均衡的影响可由图表3-2表示。图表3-2A表示旧汽车的

平均质量随着价格的上升而提高,图表3-2B表示由于买主了解到旧汽车价格越

低,其质量就越低,即所谓“便宜没好货”,因此,当旧汽车价格下降时,购买

量反而会相应减少,故旧汽车需求曲线将会向后弯曲。这表明旧汽车市场的需求

不仅依赖于价格,而且依赖于质量。供给曲线由于价格上升上市出售的旧汽车将

会增加,故将会照常向上倾斜。

二、理论模型——二手汽车市场原理

假设存在一个二手汽车市场,有两种质量的汽车,低质量

和高质量,它们各占比例为A和LAo

■卖主:了解每辆所卖的车,对低质量车的评价是VL元,对

高质量车的评价是VH元(VH>VD

买主:属于风险中性,对低质量车的预期支付价格为取

元,对高质量车的预期支付价格为加元(WH>WD

交易发生的条件为:wL>VLWH>VH

交易过程

对称信息情况:

买主能有效地区分每辆车的质量,只要满足WL〉VL和胪〉V。双

方就能够成交。低质量汽车将在即与VL之间的某个价格成交

高质量汽车将在WH与VH之间的某个价格成交

不对称信息情况:

买主不能区分每辆旧车具体的质量情况,只能推测出市场上每

辆旧车的平均质量,因而对所有旧车作出一个平均的评价w*(W*<

VH)oW*=AWL+(1-A)WH,在购买旧车时,其愿意支付的价

格不超过W*。

对卖主而言,高质量旧车的卖主因为w*<VH,如果出售的话,

不能弥补其效用损失,因此会退出市场。结果只剩下低质量旧车在

市场上交易。

三、例题分析

逆向选择是在签定委托一代理合同前常见的隐蔽信息环境,它大量

出现在商品销售市场、保险市场、劳动市场、借贷市场、旅游等服务市

场,以及金融风险和古董名画等文化市场上。

例题1:兰州百合的市场均衡

兰州百合是中国四大百合系中唯一可食用的品种,质量上乘,还可

作为药用。市场价格较高,最高达26元/公斤,而普通百合的价格仅为5-6

元/公斤。因此,次品将正

品逐出了市场。

Q

例题2:劳动市场的性别歧视问题(文凭高低问题)

歧视与理想的经济制度格格不入,但是现实生

活中却大量存在,如种族歧视、性别歧视等。

数据表明:

.在美国,在企业管理人员、政府官员、自由职

业者等高薪职业中,有色人种和女性的比例大大低

于白种男性比例。

在中国,在政府官员、企业管理人员、专业技

术人员等职业中,女性的比例大大低于男性。

在劳动市场上,表面上似乎存在着对女性的性别

歧视倾向(不排除存在实质上性别歧视的可能),

但出现这种结果的内在原因在于,由于信息非对

称,每个女性了解自己的真实生产率,而雇主并不

能够从各种生产率组合的人群中选择出高生产率的

雇员。面临这种不利选择的局面时,理性的雇主将

会选择预期招工成本最小的方法来选择员工。

假设全体劳动力总数为N,其劳动生产率服从均值为后口的

正态分布(图表3-6)。由经验和统计分析可知,男性劳动

生产率平均高于女性(这对于雇主来说属于公共信息),这

种劳动生产率的分布结构如图表3・7所示。

图表3-6:社会劳动生产率分布图表3-7:男女劳动生产率分布

雇主考察员工劳动生产率的常见办法有:

到原单位调查(需支付调查成本);

给一个试用期(需支付监督和考察成本,且并

非所有职位都适用);

应聘测试(如笔试和面试,需支付测试成本,

同时会存在偏差);

凭关系介绍(需承担感情投资风险),等等。

当雇主不愿意在招工上花费太多的成本

时,最优且最简单的方法是根据图表3-7的劳动

生产率分布,全部招收男职员,这种做法的基

本根据是,从10个男性中招收到5名高生产率的

概率,平均要高于从男女各5名中招收到5名高

生产率的概率,即使这样做可能会招收到2名甚

至低于女性平均劳动生产率的男性(如图表3・7

中A位置上的男性),但从整体效率上讲还是

值得的。

这种有效的招工政策对位于图表3-7中D位

置上的女性最不公平,即社会为维持劳动市场

的效率而牺牲了她们的利益。

如果雇主完全不进行歧视,则他支付给雇员

的平均工资将不会超过全体劳动力生产率的平均

值En。如果他支付En的工资,则高生产率的劳动

力将不会来应聘,最后,该雇主将只能聘用到低

生产率的劳动力,从而将由于工资高于劳动生产

率水平而面临亏损和破产O

例题3:保险市场中的逆向选择

在保险市场上,如果信息对称,那么,保险公司可以很

容易按照投保者的不同风险类别给予不同价格的保险单。

现假设保险市场有高风险和低风险两类投保者,假设

高风险投保者面临的损失概率为H,低风险投保者的损失概

率为L(H>L)o保险公司如何确定保险费?

如果保险公司不断提高保险费,则只有更高风险的人愿

意投保,最终,将无法在任何保险费水平上签订保险合同。

四、逆向选择的解决方法

通过“信号发送”和“信号甄别”的方法

——保证书:大多数耐用消费品附带保证书以向买者保证产品具有某

些预期的质量,即卖方承担了风险而不是买方。

——品牌效应:不仅可以显示产品的质量,而且可以在产品质量与

预期不符时向消费者提供一种报复的手段,即消费者可以减少未来的消

费。新产品也经常与老品牌相关联,因此,品牌也可以向它的潜在消费

者保证产品的质量。

——广告:向消费者提供产品信息和品质承诺。

——连锁经营:与品牌具有类似的作用,如连锁旅店和连锁餐厅。

——许可制度:可以减少质量的不确定性。如医师许可证、律师许

可证等。

第二节道德风险

道德风险也译为败德行为,是指经济代理人在使其自身

效用最大化的同时,损害委托人或其他代理人效用的行为。

道德风险与人类行为的道德水准的高低没有密切的关系,

它在人的经济行为中是合乎个体理性的,因而对这个词汇的

使用存在不同的看法。在市场经济中,道德风险是一种十分

普遍的现象,它是指市场参与者针对自身的隐蔽信息而采取

的理性反应。

亚当・斯密曾如此描述过

18世纪公司的管理者:“无

论如何,由于这些公司的董

事们是他人钱财而非自己钱

财的管理者,因此,很难想

象他们会像自己照看自己的

钱财一样的警觉,所以,在

这类公司的管理中,疏忽和

浪费总是或多或少地存

AdamSmith1723-1790

在。”

《新帕尔格雷夫经济学大辞典》对道德风险的定义:

道德风险是指从事经济活动的人在最大限度地增进

自身效用时做出的不利于他人的行动。

.道德风险存在于下列情况:

由于不确定性和不完备的合同使得负有责任的经济

行为者不承担全部的损失(或利益),因而他们不承受

他们行动的全部后果,同样地,也不享有行动的所有好

处。

约瑟夫・斯蒂格利茨与道德风险理论:

美国斯坦福、哥伦比亚等大学的经济学教授,2001年诺贝尔经济学

奖得主,其主要成就在于“对非对称信息条件下的市场理论”做出了奠

基性的贡献。

1976年与罗斯查尔德合作发表了著名论文“竞争性保险市场的均

衡:论不完备信息经济学”,相继发表过70多篇论文,对不完全信息条

件下产品市场、资本市场和保险市场中的经济行为进行了深入分析。

主要思想:

——在不完备信息条件下,道德风险是普遍存在的;

——在不完备信息条件下,市场将只存在“分离均衡”;

——具有不完备信息的竞争性市场可能没有均衡,即使出

现均衡,也将可能不是帕累托最优。因此,不完备信息条

件下的市场难以出现高经济效率;

——针对不完备信息的情况,委托人可以通过信息甑别来

达到有效的市场均衡。

经济生活中的道德风险:

——上海仟村百货的“托儿便民服务”

——买了医疗保险的人常常会多开不必要的药

——公共财产没人爱惜(政府车改)

——企业为何强调“劳动纪律”?

道德风险产生的条件:

——利益主体目标的不一致性

信息的非对称性

当委托人面临信息不对称时,代理人往往可以选择道德

风险行动。逆向选择发生在签定委托一代理合同前,而道德

风险则发生在签定委托一代理合同后。与逆向选择一样,产

生道德风险的主要原因在于代理人拥有私人信息。在签订委

托代理合同后,代理人利用自身拥有而不被委托人观察到的

私人信息,改变签订合同前的行为模式,从中获取更大的预

期收益。这一过程将会损害委托人的利益(图表3・9)。

/签订委托-代理工签订委托代理合同,签订委托-代理、

\合同前的行为模式/--------------(合同后的行为模式)

图表3-9:道德风险

一、基本模型——保险市场

假设某厂商产品仓库价值为$100,000,厂商采取防火措

施的成本为$50。采取防火措施后小心谨慎,发生火灾概率

为0.005;没有防火措施且疏于防范,发生火灾概率为

0.008o又假设保险公司以预期火灾损失

$100,000X0.005=$500

作为保险费用出售保险单。在这种环境下,如果厂商向保险

公司投保后,就可能不会有动力继续执行防火措施,并可能

疏于防范,结果,发生火灾的概率从0.005上升到0.008,保

险公司的实际预期损失为

$100,000X0.008=$800

结果,每出售一张保险单平均会损失$300。因此,这

种保险单设计对保险公司来说是不可行的。

二、理论模型——保险市场

假设消费者收入为W,出现意外时,损失为d,正常

出现意外的概率为P。消费者可以通过投保来使自己出现

意外时得到保障。

又假设保险公司以预期的损失dXp=a来收取保险

费,使消费者得到全额赔偿。

这时,消费者由于道德风险的存在,其出现意外的

概率从p变为q,且q>p。

如果保险公司按a来收取保险费的话,将导致损失为

dX(q—p),保险公司无法长期生存。

三、例题分析

例题1:个人财产保险的道德风险

假设你现在有一辆自行车,市场价值为1000元。你到保险公司投保家庭

财产险(盗抢险),交保险费C,保险公司规定凡自行车投保后被盗抢,当

年购买的赔付率为90%,次年以上为80%。假设自行车有毛病后正常维修成

本为150元,而你对新自行车的福利评价(新的感觉舒服)为100元。假设这

部自行车使用两年后损坏了,你面临下列选择:

自行车不被偷而拿去维修的预期福利收益为:(拥有一辆旧自行车)

1000-150-C=850-C

自行车不拿去维修而被偷窃的预期福利收益为:(拥有一辆新自行车)

1000X80%+100—C=900—C

你从自身经济利益出发,选择维修自行车显然不如让小偷将自行车偷走。

这样,你或许会报假险,或许疏于对自行车的关照,让保险公司蒙受损失

例题2:

金融机构从业人员的道德风险

A公司向B银行(一个地区支行)申请贷款900万元,

但B支行的贷款审批权最高只有300万元。信贷人员在收

取贿赂后,授意A公司找了另外两家公司C和D,三家公

司各从B银行贷款300万元。然后,将C、D两家公司贷的

600万元再转给A公司。

后来

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