新版财务管理

第八章投资决策实务现实中现金流量的计算1工程投资决策2风险投资决策3通货膨胀对投资分析的影响41、留意问题〔p241〕区分相关本钱和非相关本钱〔如沉没本钱〕思索时机本钱思索对其他部门的影响8-1现实中现金流量的计算2、税负与折旧对投资的影响固定资产投资要思索的税负〔1〕不动产变价收入或残值变现收入，要交纳营业税。〔2〕出卖已运用过的非不动产，假设其售价高于原值，那么按全部售价的4%交纳增值税，并且不抵扣增值税的进项税额。〔3〕处置固定资产的净收益〔变价收入减去折余价值和清理费用减去所纳流转税〕应交纳所得税。8-1现实中现金流量的计算2、税负与折旧对投资的影响税负对现金流量的影响〔1〕税后本钱与税后收入税前扣除的工程都可以起到减免所得税的作用。P243例8-1〔2〕折旧的抵税作用P244例8-2〔3〕税后现金流量年营业现金净流量=营业收入*〔1-税率〕-付现本钱*〔1-税率〕+折旧*税率p245例8-38-1现实中现金流量的计算8-2工程投资决策1.投资决策目的运用1、固定资产更新决策(p247)

新旧设备运用寿命一样的情况—差量分析法

新旧设备运用寿命不同的情况—最小公倍寿命法年均净现值法2、资本限量决策〔p251〕

运用获利指数法的步骤

运用净现值法的步骤3、投资开发时机决策4、投资期决策

运用差量分析法的情况

不运用差量分析法的情况运用练习某企业正在进展一项投资，正常投资期为3年，每年投资500万元，第4～18年每年现金净流量为300万元；假设把投资期缩短为2年，每年需投资800万元，开工投产后的工程寿命和每年现金净流量不变。假设该企业的投资本钱为6%，工程寿命终结时有700万元的净残值，两个方案均不需垫支营运资金。试对能否缩短投资期进展决策。〔不用差量分析法〕8-2工程投资决策参考答案〔1〕计算正常投资期的净现值：NPV=-500-500×PVIFA6%,2+300×PVIFA6%,15×PVIF6%,3+700×PVIF6%,18=-500-500×1.833+300×9.712×0.840+700×0.350=1275.92〔万元〕〔2〕计算缩短投资期的净现值：NPV=-800-800×PVIF6%,1+300×PVIFA6%,15×PVIF6%,2+700×PVIF6%,17=-800-800×0.943+300×9.712×0.890+700×0.371=1298.4〔万元〕结论：由于缩短投资期实现的净现值大于正常投资期的净现值且都大于零，所以应该缩短投资期。1.按风险调整贴现率法〔1〕用资本资产定价模型来调整贴现率总资产风险＝不可分散风险＋可分散风险8-3风险投资决策Kj─工程j按风险调整的贴现率或工程的必要报酬率；RF─无风险贴现率；βj─工程j的不可分散风险的β系数；Rm─一切工程平均的贴现率或必要报酬率；〔2〕按投资工程的风险等级来调整贴现率。——这种方法是对影响投资工程的各项要素进展评分，根据评分确定风险等级，再根据风险等级调整贴现率。P257表8-18

1.按风险调整贴现率法8-3风险投资决策2.按风险调整现金流量法〔1〕确定当量法确定当量法就是把不确定的各年现金流量的数量,按照一定的约当系数折算为大约相当于确定的现金流量的数量,然后,利用无风险贴现率来评价风险投资工程的决策分析方法。约当系数是一定的现金流量对与之相当的、不一定的期望现金流量的比值，通常用d来表示。8-3风险投资决策〔2〕概率法概率法是指经过发生概率来调整各期的现金流量，并计算投资工程的年期望现金流量和期望净现值，进而对风险投资做出评价的一种方法。

2.按风险调整现金流量法8-3风险投资决策3.决策树法8-3风险投资决策4.敏感性分析8-3风险投资决策5.盈亏平衡分析8-3风险投资决策6.投资决策中的选