【经营者股权激励对公司绩效的影响案例实证分析12000字（论文）】

经营者股权激励对公司绩效的影响案例实证研究目录TOC\o"1-3"\h\u284201绪论 110831.1研究背景 1145321.2研究目的和意义 1163341.2.1研究目的 1310271.2.2研究意义 1276911.3文献综述 2219471.3.1国外研究文献 2127491.3.2国内研究文献 3293791.3.3国内外研究文献评述 546191.4研究内容与方法 6104071.4.1研究内容 6303821.4.2研究方法 6188112股权激励相关理论 67962.1股权激励的定义及作用 6179332.1.1定义 7235282.1.2作用 7132442.2股权激励的方式 8327082.3股权激励的相关理论基础 85293美的集团经营者股权激励现状分析 10258993.1公司概况 10261903.2美的集团股权激励计划实施情况 10271993.2.1实施背景 10297743.2.2具体内容 10223684经营者股权激励实施绩效分析 1234734.1研究思路 12294464.2主要绩效指标分析 12137574.2.1财务指标 12130014.2.2非财务指标 17206714.3研究结果 18290885美的集团经营者股权激励与公司绩效研究结论和启示 18254925.1研究结论 18108145.2研究启示 1911676参考文献 201绪论1.1研究背景由于市场经济在飞速发展，企业出现了经营权和所有权分离的情况，这使得委任代理问题也愈发严重起来。通过不断地探索和研究，股权激励机制应运而生，这是一种长期的并且能有效解决委任代理的问题的激励机制。股权激励起源于20世纪的美国，首先以股票期权模式出现，这也是最早的股权激励模式，之后股权激励机制陆续在发达国家和发展中国家得到应用。20世纪末，我国少数上市公司也开始应用股权激励政策，但由于当时的外部因素加上大家对于此机制的实质并没有真正认识，并没有得到广泛应用。2016年，在出台了《上市公司股权激励管理办法》之后，股权激励机制才正式在我国拉开帷幕，许多企业为了提高公司绩效，纷纷开始实行此制度。自改革开放以来，家电行业的竞争就十分激烈。美的集团属于这个行业中的龙头企业，它创立于20世纪60年代，直到2013年成功整体上市，2018年美的斩获了《财富》世界五百强，排名323，位列家电行业的第一。为了留住核心人才，提高公司的核心竞争力，美的集团自2014年开始正式推行了股权激励计划，之后陆续推出很多期。1.2研究目的和意义1.2.1研究目的我国对于股权激励与公司绩效的研究关注度颇高，股权激励尽管作为一种有效的长期激励方式，在我国仍然受到许多的争议。面对激烈的市场竞争，经营者能否考虑到公司的长远利益；能否吸引并且留住核心人才，为公司创造最大的财富；能否促进销售额的增长和盈利的增多，最终带来公司绩效的提升等等这些都是企业所担心的问题所在。美的集团作为家电行业中的领军人物，研究其所推行的股权激励计划对公司绩效的影响，具有一定的代表性。也是出于解决上述问题的目的，本文以美的集团推行的股权激励计划为例，探究实施股权激励计划的有效之处，为其他一些实施或者是准备实施股权激励的公司提供参考和启发。1.2.2研究意义首先，从理论意义来说，对股权激励制度不断地探索的过程，一直备受关注，上至国家、下至经营者都在研究股权激励制度的如何高效地实施的问题。在人才竞争激烈的社会环境中，对经营者实施有效的股权激励政策，于公司的长期发展有重要意义，对提高公司绩效，促进公司长远发展提供了有利条件。然而，目前对股权激励与公司绩效的研究大多数只是局限于实证研究的方法，根据样本来得出整体的结论，很少有根据具体行业具体分析的。本文以美的集团为例，具体化研究了股权激励政策，完善了股权激励与绩效关系的理论研究。其次，从现实意义来说，本身实施股权激励制度是为了缓解企业经营者与所有者之间的矛盾，从而提高员工们的的工作积极性和工作效率，最终带来绩效的提升。大部分的学者认为实现股权激励对于公司绩效的提升来说是正相关的，但具体情况可能会有出入。当前国内的股权激励政策还有很多不成熟不完善的地方，但是国外的制度，我们不能照搬过来，唯有取其精华，去其糟粕，再结合国情和自己企业的实际情况制定最适合自己的政策才是最重要的。本论文从美的集团已推行的五期股权激励的实施效果入手，探讨了经营者股权激励对公司绩效的影响，使股权激励制度的优势达到最大化。以期通过本文的研究，使更多的企业充分认识和有效地实施股权激励政策，促进企业的长期发展，从而达到实际的意义。1.3文献综述1.3.1国外研究文献（1）关于经营者股权激励的相关研究综述股权激励政策本身就起源于西方国家，先从美国兴起，然后在全球范围内迅速扩展开来。目前，西方国家关于股权激励的研究文献是十分丰富且完善的。Boness（1964）[[]A.Boness.Elementsofatheoryofstockoptionvalue[J].JournalofPoliticalEconomy,1964,72(2):163-175.]根据实证研究提出了一个B-S期权定价模型，设定了“股票收益服从对数正态分布，预测资产风险的时间价值”两个假设。Samuelson（1965）[[]P.Samuelson.RationaltheoryofWarrantpricing[J].IndustrialManagementReview,1965,6(2):13-32.]总结了风险的类型和性质，并设计了期权收益和股票收益的分析模型。在Zattoni和Minichilli（[]A.Boness.Elementsofatheoryofstockoptionvalue[J].JournalofPoliticalEconomy,1964,72(2):163-175.[]P.Samuelson.RationaltheoryofWarrantpricing[J].IndustrialManagementReview,1965,6(2):13-32.[]Zattoni,A,A.Minichilli.TheDiffusionofEquityIncentivePlansinItalianListedCompanies:WhatistheTrigger[J].CorporateGovernance:AnInternationalReview,2009,17(2).（2）关于经营者股权激励与公司绩效的相关研究综述1.经营者股权激励与公司绩效呈正相关在Palia和Lichtenberg（1999）[[]PaliaD,LichtenbergF.Managerialownershipandfirmperformance:Are-examinationusingproductivitymeasurement[J].JournalofCorporateFinance,1999,5(4):323-339.P.Samuelson.RationaltheoryofWarrantpricing[J].IndustrialManagementReview,1965,6(2):13-32.]的研究之后，发现股权激励可以有效缓解经营者与股东之间的矛盾，经营者会转变角色，改变工作心态，使两者利益趋于一致，并更加关注企业的发展。Morgan和Poulsen（2001）[[]MorganAG,PoulsenAB.LinkingPaytoPerformance-compensationProposalsintheS&P500[J].JournalofFinancialEconomics,2001,62(3):489-523.]表示，实施股权激励，员工的工作积极性大大提高，这也就说明了股权激励政策对改善公司业绩具有积极作用。[]PaliaD,LichtenbergF.Managerialownershipandfirmperformance:Are-examinationusingproductivitymeasurement[J].JournalofCorporateFinance,1999,5(4):323-339.P.Samuelson.RationaltheoryofWarrantpricing[J].IndustrialManagementReview,1965,6(2):13-32.[]MorganAG,PoulsenAB.LinkingPaytoPerformance-compensationProposalsintheS&P500[J].JournalofFinancialEconomics,2001,62(3):489-523.[]EliezerM.Fich,ShivdansaniA.TheImpactofStock-OptionCompensationforOutsideDirectorsonFirmValue[J].ReviewofManagerialScience.2008,2(1):1-35.2.经营者股权激励与公司绩效无关或负相关Coles（2011）[[]JeffreyL.Coles,MichaelL.Lemmon,J.FelixMeschke.Structuralmodelsandendogeneityincorporatefinance:Thelinkbetweenmanagerialownershipandcorporateperformance[J].JournalofFinancialEconomics,2011,103(1).[]JeffreyL.Coles,MichaelL.Lemmon,J.FelixMeschke.Structuralmodelsandendogeneityincorporatefinance:Thelinkbetweenmanagerialownershipandcorporateperformance[J].JournalofFinancialEconomics,2011,103(1).1.3.2国内研究文献（1）关于经营者股权激励的相关研究综述王清（2001）[[]王清.股权激励的理论基础和内容设计[J].南方经济,2001(10):54-55.]分析了股权激励中的股票期权方式，提出了自己的见解。曹卫军（2012）[[]曹卫军.浅谈上市公司经营者股权激励的影响[J].中国外资,2012(13):200.]提出要结合内外部环境，总结经验教训，将经营者股权信息全面比较，才能更好地实行激励计划，不断突破。马兴斌（2018）[[][]王清.股权激励的理论基础和内容设计[J].南方经济,2001(10):54-55.[]曹卫军.浅谈上市公司经营者股权激励的影响[J].中国外资,2012(13):200.[]马兴斌.国有企业的经营者股权激励机制探究[J].中国商论,2018(13):48-49.[]付蒙.上市公司股权激励研究——以美的集团为例[J].现代商业,2019(22):94-95.（2）关于经营者股权激励与公司绩效的相关研究综述1.经营者股权激励与公司绩效呈正相关周建波、孙菊生（2003）[[]周建波,孙菊生.经营者股权激励的治理效应研究——来自中国上市公司的经验证据[J].经济研究,2003(5):74-82+93.]运用了上市公司的经验证据，分析出大公司股权激励与绩效提高呈现正相关。唐清泉、徐欣、曹媛（2009）[[]唐清泉,徐欣,曹媛.股权激励、研发头投入与企业可持续发展——来自中国上市公司的证据[J].山西财经大学学报,2009(8):77-84.]利用上市公司数据，探讨了股权激励、研发投入与企业可持续发展三者之间的关系,验证出股权激励与公司绩效呈现正相关关系。王秀芬、徐小鹏（2017）[[]王秀芬,徐小鹏.高管股权激励、经营风险与企业绩效[J].会计之友,2017(10):84-89.]以上市公司为样本,使用实证研究方法验证出实施经营者股权激励计划会使企业经营业绩有所提高。张敬文、田柳（2020）[[]张敬文,田柳.股权激励与上市公司经营绩效关系研究——基于分析师关注的视角[J].南方经济研究,2020(5):171-184.]以沪深两市上市公司为研究对象，探讨股权激励机制对企业绩效的影响。根据所做的回归结果表明，经理人股权激励计划可以显著改善公司的经营绩效。马玥（2020）[[]周建波,孙菊生.经营者股权激励的治理效应研究——来自中国上市公司的经验证据[J].经济研究,2003(5):74-82+93.[]唐清泉,徐欣,曹媛.股权激励、研发头投入与企业可持续发展——来自中国上市公司的证据[J].山西财经大学学报,2009(8):77-84.[]王秀芬,徐小鹏.高管股权激励、经营风险与企业绩效[J].会计之友,2017(10):84-89.[]张敬文,田柳.股权激励与上市公司经营绩效关系研究——基于分析师关注的视角[J].南方经济研究,2020(5):171-184.[]马玥.浅析上市公司股权激励对财务业绩的影响——以美的集团为例[J].商业经济,2020(6):173-174.[]王妤.美的集团动态化股权激励策略与绩效研究[J].会计师,2020(15):33-34.2.经营者股权激励与公司绩效无关或负相关魏刚（2000）[[]魏刚.高级管理层激励与上市公司经营绩效[J].经济研究,2000(3):32-39.]通过上市公司业绩与高管持股比例分析，提出经营者持股与公司的业绩不存在显著相关关系。张小宁（2002）[[]张小宁.经营者报酬、员工持股与上市公司绩效分析[J].世界经济,2020(10):57-64.]根据沪市上市公司的有关数据，研究企业绩效与经营者持股之间的影响，结果发现并不存在线性相关关系。邹颖、汪平、张丽敏（2015）[[]邹颖,汪平,张丽敏.股权激励、控股股东与股权资本成本[J].经济管理,2015(6):98-109.]指出股权激励政策实施后，企业需承担相应的费用，这可能会影响到企业的收益，造成两者之间的负相关。陈怡煊（2016）[[]陈怡煊.上市公司经营者股权激励与公司绩效分析[J].经贸实践,2016(16):22-23.]根据样本研究分析得出，由于拟合优度较小，股权激励机制对公司绩效无明显影响。[]魏刚.高级管理层激励与上市公司经营绩效[J].经济研究,2000(3):32-39.[]张小宁.经营者报酬、员工持股与上市公司绩效分析[J].世界经济,2020(10):57-64.[]邹颖,汪平,张丽敏.股权激励、控股股东与股权资本成本[J].经济管理,2015(6):98-109.[]陈怡煊.上市公司经营者股权激励与公司绩效分析[J].经贸实践,2016(16):22-23.[]陈建,李晓卫.美的集团股权激励实施动机及效应分析[J].江苏科技信息,2020(13):27-29.1.3.3国内外研究文献评述根据分析国内外的文献来看，总体国外的文献相对成熟且完善。目前大家对于股权激励政策的研究有着不用的见解，并且股权激励在实施的过程中仍然存在一些问题。但是随着国内外经济市场的不断发展、管理制度和法规的不断完善，股权激励制度会得到更加广泛的运用，也会给更多的上市公司带来更好的收益。通过研究国内外的文献不难发现，国内在对于股权激励政策相关研究的过程中有借鉴国外的相关研究成果和研究模型，再结合了国内的实际情况得到了适合我们自己的股权激励实施政策，取其精华、去其糟粕，因地制宜才能为国内上市公司建立最适合自己的股权激励计划。本文正好选择美的集团作为研究对象，对美的集团推出的股权激励计划实施过程进行讨论研究，分析出其特色与不足，从而对国内的企业提供有效参考。1.4研究内容与方法1.4.1研究内容本文选择了具有代表性的美的集团为主要研究样本，结合五期的股票股权激励计划进行分析，着重突出对公司绩效的影响。全文共分五个部分：第一部分，绪论。阐述了本文的研究背景，研究目的和意义，研究内容和方法，并对国内外相关文献进行梳理，全文打下理论基础。第二部分，相关理论。对股权激励政策的含义及分类进行了详细的介绍，并围绕股权激励的几个相关理论进行了分析，主要有委托代理理论、人力资本理论、激励理论和技术创新理论。第三部分，具体分析。以美的集团为例，详细介绍了美的集团的五期股权激励计划的现状。第四部分，股权激励与绩效分析。从财务指标和非财务指标两方面分析美的集团股权激励与公司绩效的关系，得出研究的结果。第五部分，启示和结论。美的集团实施的经营者股权激励政策与公司绩效的研究，让我们得到了什么样的启示，能够给其他的一些上市公司一些成功的经验。1.4.2研究方法文献研究方法：本文介绍经营者股权激励制度是参考了多方文献。目前关于股权激励的研究结果颇丰，但是不同的学者对于股权激励影响效果的研究切入点和得到的结果都有不同的见解，所得到的研究结果也有出入。因此需要结合多方意见，进行系统的分析研究。案例分析法：以美的集团股权激励计划为例，通过理论研究和案例研究相结合的方式。以美的集团的经营状况为基础，再结合其发展背景以及所存在的一些问题，深入探讨。主成分分析法：以美的集团的股权激励计划作为切入点，选取一些主成分，具体地阐述了其对企业财务指标和非财务指标方面的影响，进而分析出对公司绩效的影响。公司的财务状况好，公司绩效也就好。2股权激励相关理论2.1股权激励的定义及作用2.1.1定义股权激励是企业为激励核心人才而推出的一种长期激励机制。企业拿出一部分的股权授予公司的高层人员或者一些优秀员工，通过附条件给予员工福利，让他们的利益与公司利益趋于一致性，使得员工们身份转换，调动工作的积极性，提高公司的绩效，从而促进企业长期稳定的发展。2.1.2作用化解代理矛盾。授予员工股权，让公司的经营者和所有者的利益之间建立了相关性。让利益目标趋于一致，解决了原有的委托代理的矛盾。吸引并留住核心人才。股权激励的政策会吸引更多人才的加入，拥有了股权就让员工有了归属感，公司就如同家一样，激发员工的积极性和创造性。本身实行股权激励会给员工带来很强的利益预期，是对员工的一种奖励机制，这具有相当大的吸引力，聚集优秀人才。建立企业的利益共同体。企业的所有者与经营者之间的利益并不是完全一致的。所有者的关注点是放在企业的长远发展上的，而企业的经营者关注的可能只是工作业绩和个人的收益。双方的关注不同就可能会导致在管理模式中的行为方式不同，并且会出现一些员工为了一己私欲损害公司的利益，这就凸显出了股权激励的好处，他使得经营者和所有者之间的利益趋于一致，形成利益共同体。约束经营者短视行为。传统的一些激励方式会让经营者注意力集中在短期的财务指标上，但是这些短期数据并不能反映出长期的投资收益，这样无疑会影响长期投资经理人的收益，不利于企业的长期稳定发展。但是作为长期激励机制的股权激励计划，就会很好地避免这个问题。股权激励不仅能使经营者在任期内获得是适当的奖励，部分的奖励是在卸任后延期实现的，这就要求经营者不仅要关心在任期内提高业绩，还必须关注企业的长远发展，来为自己获得更高的利益。由此可以约束经营者的短视行为，让他们将目光聚焦在企业的长远发展之上，来提高企业的未来价值和长远竞争力。减少人工费用。对某些创业初期的上市公司来说，各种开销都比较大，资金短缺已经影响到企业的正常经营，有些核心员工会认为自己并没有获得预期的收入，此时或采用股权激励，或将部分股权低价出售给公司员工，不但可以稳定人心，而且可以有效地降低人工成本，起到很好的激励作用。2.2股权激励的方式股权激励的方式分类多种多样，其中最具有代表性的主要有五种。表2.1股权激励的方式及其说明序号类型说明1股票期权在未来条件成熟时，允许激励对象按约定价格购买本公司一定数量的股票，员工自己有权购买或放弃购买，但持有股票期权者不得转让、抵押期权以及清偿债务。2限制性股票企业向被激励对象无偿赠送或低价转让一定数量股票，用来达到一定的业绩，目标达成后，被激励的对象才有权利出售股票来获取收益。若未达成，企业应收回或按原定价回购。所获股票不得出售、转让，若管理人员离职或被解雇，公司也将收回所获股票。3业绩股票当被激励的员工达到了企业设定的工作指标，企业就会给员工发放一定数量的股票作为回报，实质上是一种绩效考核，结果取决于公司的盈利能力，一旦达成就可获得，无时间限制。4虚拟股票持有者可以享受企业的分红并能够享受股票价格上涨带来的收益。但此股票不能进行交易，持有者不具有决策权，一旦离职，权利自动丧失。5股票增值权股票价格的上涨使被激励者得到相应的增值收益，在行权后，所获收益可转换为现金或公司的等价股票。2.3股权激励的相关理论基础2.3.2委托代理理论在20世纪30年代，随着一些企业的不断发展，很多问题也应运而生，在美国有些企业出现了过度分散股权的现象。为了解决这些问题，美国经济学家伯利和米恩斯首次提出“两权分立”的概念，这也是委托代理论的理论的基础概念，后来罗斯最早提出了具有现实意义的委托代理理论，委托代理理论提倡企业将经营权和所有钱分离开来。主要是随着公司规模的不断扩大，随着分工不断细化，企业的所有者没有精力和能力兼顾经营者的责任，这时候一些有能力的人才就出现了，他们相对于所有者更适合企业的发展要求。通过委托代理，企业的所有权和经营权被有效分割，所有者和经营者之间也就形成了委托代理关系，两者的利益目标并不相同。有些经营者为了将自己的利益最大化，滥用职权，只顾及眼前的利益而忽略企业的长远发展。为解决这些问题，企业可采取有效的监督或激励等措施，通过股权激励向经营者授予一定数量的股份，使经营者的个人利益和企业的利益紧密结合，使其关注企业的长远发展，从而有效缓解矛盾。2.3.2人力资本理论上世纪六十年代，美国经济学家舒尔茨和贝克尔提出人力资本理论，认为人力资本就是体现在人身上的资本，包含了在人身上的各种生产知识、劳动和管理技能以及健康素质。人力资本理论认为劳动者应与物质资本所有者共同享有企业收益。本身随着经济的不断发展，人力资本成为了最珍贵的资源，重视人力资本的回报，提升劳动者的专业技术和知识技能，致力于人力资本的可以学优化，才能最大程度调动员工们的积极性和创造力，为企业作出更多的贡献，这样对公司绩效提升有很大的帮助。人力资本理论奠定了股权激励对公司绩效影响的理论基础，公司的竞争归根到底是人才的竞争，通过股权激励，员工的身份得以转换，成为公司的所有者，更注重于企业的长远发展，把个人的发展计划与企业的可持续发展有机地结合起来。采用股权激励的方式，激发了人力资本的价值，为企业创造了优秀人才，对整个公司的发展具有积极意义。2.3.3激励理论激励理论顾名思义就是激发调动人的积极性的理论，对于该理论学者根据不一样的观点进行了研究，这里主要阐释的是需求层次理论以及双因素理论。需求层次理论是由马斯洛提出的，将人的需求分成五级，从层次结构的底部向上分为：生理、安全、社交需要、尊重和自我实现。当低层次的需要得以满足，就会追求高层次的需求。企业支付给员工们的工资可以满足基本需求，在公司的环境中，也能满足了员工们的社交需求，但是剩下的两种需求可能得不到满足。公司实行激励机制，实现剩下两种需求的满足要求。1959年，赫茨伯格提出了双因素理论，又称为“激励——保健理论”。它将企业中的有关因素分为了两种：满意因素又名激励因素指能够使人得到满足和激励的因素；不满意因素又名保健因素指容易引起意见和负面行为的因素。激励因素可以激发员工的工作积极性，是员工更加有激情地投入工作；保健因素会引起员工的负面情绪，引起员工消极怠工的不利因素。要提高员工在工作中的积极性，减少负面情绪，就需要增加激励因素，降低保健因素。虽然薪酬和奖金的发放在一定程度上能够暂时性地缓解员工们消极怠工的现象，但是不能作为长远之计。股权激励作为一种长期激励的方式，让员工将眼光放在了未来收益上。为了长远的利益，员工会更加努力工作，工作积极性得到充分地提高，带来企业的优秀业绩，促进长远发展。2.3.4技术创新理论在《经济发展理论》中，熊彼特首先系统地提出了技术创新的理论。技术创新不只是某项单纯的技术或者工艺的发明，而是一中不断前进不断运作的机制。良好的激励机制是企业创新的有效保障，企业是技术创新的载体之一。公司实习股权激励制度，授予员工们部分股权，缓解经营者与所有者的矛盾，使个人与公司利益趋于一致，员工的积极性和创造力被充分调动起来，为公司的技术创新增添能量。3美的集团经营者股权激励现状分析3.1公司概况美的集团创立于1968年，经过几十年的飞速发展，美的集团已成为了家电行业的龙头企业，子公司遍布全国，业务范围极其广阔。2013年，美的集团在深交所上市。美的集团从家电起步，逐步转型装备制造并进行全球研发生产布局。几十年来，美的不断深化转型，践行“一个美的、一个体系、一个标准”，从单一产品制造商向系统集成方案提供商转变，最终实现了商业模式创新。3.2美的集团股权激励计划实施情况3.2.1实施背景如今，我国有关股权激励计划相关的法规逐步完善和成熟。近年来，中国监证会出台了一系列的规定，为我国企业推行股权激励创造了很好的环境。目前美的集团所处的家电行业竞争十分激烈，家电各企业都在想方设法的提高自己的核心竞争力和市场份额。考虑到良好的市场环境和自身市场价值的提升，美的集团推出了股权激励计划。3.2.2具体内容美的集团在2014-2018年共推出了曲奇股票期权激励计划和两期限制性股票表3.1美的集团股权激励计划具体内容期数第一期第二期第三期第四期第五期方式股票期权股票期权股票期权股票期权/限制性股票股票期权/限制性股票公告日2014/1/132015/3/312016/5/262017/3/312018/3/31范围公司董事、中高级管理人员及业务技术骨干公司董事、中高级管理人员及业务技术骨干公司董事、中高级管理人员及业务技术骨干公司董事、中高级管理人员及业务技术骨干中基层管理人员及业务技术骨干对象数量69373893114761401341344授予数量（万股）4060.208043127539898.20297962082501期限（年）55546行权价格（元/股）48.7931.5421.3533.7216.8657.5428.77行权条件2014-2016当年净利润增长率≥15%，年度净资产收益率≥20%，个人上一年度的考核分≥B2015-2017当年净利润增长率≥15%，年度净资产收益率≥20%，个人上一年度的考核分≥B；激励对象组织整体考核分≥802016-2018当年净利润≥前三年平均水平，个人上一年度的考核分≥B；激励对象组织整体考核分≥802017-2019当年净利润≥前三年平均水平，个人上一年度的考核分≥B；激励对象组织整体考核分≥802018-2020当年净利润≥前三年平均水平，个人上一年度的考核分≥B；激励对象组织整体考核分≥80数据来源：美的集团公告从表3.1可以看出，美的集团激励对象日益增多，激励范围逐步扩大。就行使条件而言，第一期股票期权激励计划首次授予后，当年净利润增长率不低于15%，年净资产收益率不低于20%，个人考核不低于B级；自第二期开始，将激励对象组织总体考核得分的条件改为不低于80分；第三期以后，每年净利润不低于前三年平均水平，个人和组织的考核条件不变。相对于其他同行企业，美的集团的激励方案实施条件更为宽松，员工压力更小。4经营者股权激励实施绩效分析4.1研究思路公司绩效主要是指一定时期内公司的经营效益和经营者的经营业绩，这在许多方面都能得到体现。目前，美的集团的多期股权激励计划都得到顺利实施。研究美的集团实施股权激励对绩效的影响，主要从财务指标:营运能力、盈利能力、偿债能力以及一些非财务指标来分析评价。这些指标数据的正向发展，也就说明了实行经营者股权激励计划对公司绩效的影响也是积极的。4.2主要绩效指标分析4.2.1财务指标2013-2018年的数据包含了股权激励实施前和股权激励计划实施之后的数据表4.12013-2018年美的集团主要资产负债情况单位：亿元财务指标2013年2014年2015年2016年2017年2018年货币资金155.7462.03118.62171.96482.74278.88应收账款79.2893.62103.72134.55175.29193.9其他应收款10.2511.8111.0111.426.5829.71存货151.98150.2104.49156.27294.44296.45流动资产合计653.27864.27933.681206.211698.111826.89资产总额969.461202.921288.4217062481.072637.01流动负债566.47731.43720.04891.841190.921302.31非流动负债12.1814.188.06124.4460.89410.16负债总额578.65745.61728.11016.241651.811712.47所有者权益合计390.81457.31560.32689.77829.25924.55数据来源：根据2013-2018年的美的集团资产负债表整理表4.22013-2018年美的集团主要资产负债变化率单位：%财务指标2013年2014年2015年2016年2017年2018年货币资金——-609045181-42应收账款——17.711303011其他应收款——15-7413312存货——-12-3150880.7流动资产合计——33829418资产总额——24732456流动负债——30-1.524349非流动负债——17-431443270-11负债总额——29-2.440634所有者权益合计——1722.5232011数据来源：根据2013-2018年的美的集团资产负债表计算根据上两表可知，2014年美的集团的货币资金突然减少，表明当年公司的应收账款和其他账款相较于前一年数额增高，2015和2016年这两之间的增长较为平缓，到2017年急速增长，2018年又突然减少。2014年，公司首次推行股权激励计划，因此流动资产和资产的总额都有较大幅度的增加；2014-2016年，公司的流动负债和非流动负债呈现波动上升趋势，企业通过外部筹集资金，使得企业债务有所上升，但这也是公司经营扩张使然；整体上公司的净资产规模持续增长，发展状态和速度都很健康。表4.32013-2018年美的集团主要利润及盈利情况单位：亿元财务指标2013年2014年2015年2016年2017年2018年营业收入1209.751416.681384.411590.442407.122596.65营业成本928.181056.71026.631156.151804.611881.65利润总额100.11139.90160.52189.15218.55257.73所得税17.1423.4424.2730.5332.4441.23净利润82.97116.46136.25158.62186.11216.50数据来源：根据2013-2018年的美的集团利润表整理表4.42013-2018年美的集团主要资产利润及盈利变化率单位：%财务指标2013年2014年2015年2016年2017年2018年营业收入——17.11-2.2814.8851.357.87营业成本——13.85-2.8512.6256.094.27利润总额——39.7514.7417.8415.5417.93所得税——36.763.5425.796.2627.10净利润——40.3616.9916.4217.3316.33数据来源：根据2013-2018年的美的集团利润表计算根据上两表，美的集团在2014年实行股权激励计划之后，公司的营业收入明显提高，2015和2016年可能由于国家市场的经济形势使得整体有所放缓，但2017年又开始了增长。美的集团的利润收益从2014年开始实现类大幅增加，推行了有效的股权激励政策，让美的集团的发展更加迅猛。之后，企业的增长速度开始减缓，这可能与其他同行业竞争者也开始实现股权激励有关。美的集团推行股权激励计划以来确实取得了一些不错的成绩。营运能力根据企业的应收账款周转率、存货周转率以及总资产周转率来分析营运能力。应收账款周转率反映了公司在一定时期内的周转次数，应收账款周转次数越多，周转率越高，说明回款速度越快，企业的管理工作效率越高。存货周转率是衡量企业生产经营各环节存货运作效率的综合指标。总资产周转率可用于分析企业整体资产利用率。表4.52013-2018美的集团营运能力指标单位：%财务指标2013年2014年2015年2016年2017年2018年应收账款周转率13.616.3914.0313.3515.5414.07存货周转率6.56.998.068.78.016.37总资产周转率1.311.311.121.071.161.02数据来源：中财网美的集团营运能力图4-12013-2018美的集团营运能力指标变化从图4.1可知，整个几年美的集团的应收账款周转率保持在一个较为稳定的状态，表明了美的集团的坏账损失较少，资产流动快；整体的存货周转率上下浮动也不是很多，美的集团的存货积压现象并不严重，管理效率比较高。美的集团的总资产周转率保持在1之上水平，股权激励计划的推行使得美的集团的营运能力往好的方面前进。盈利能力盈利能力是指公司获得利润的能力，利润越大，能力越强。盈利能力直接决定企业的可持续发展性，是公司十分看重的指标。本文主要从销售净利率、销售毛利率、权益净利率（ROE）、总资产收益率（ROA）这四个指标来对美的集团的盈利能力进行研究。表4.52013-2018美的集团盈利能力指标单位：%财务指标2013年2014年2015年2016年2017年2018年销售净利润6.868.229.849.977.738.34销售毛利润23.2725.4125.8427.3125.0327.54ROE22.5529.0428.6626.6225.6325.8ROA8.9910.7210.9410.598.898.46数据来源：小乐财经图4-22013-2018美的集团盈利能力指标变化根上分析，美的集团实行股权激励之后，盈利能力开始变强，即使在后续有下降情况，整体上销售利润是变好的。美的集团好的市场表现离不开它的一些选择，2015年家电行业面临着挑战，全球的经济萧条，波及到家电行业，使得家电行业很不景气。美的集团选择放弃部分市场，将重心放到提升产品质量之上，让公司的利润增加了。美的集团一直以来都坚持着自主创新，带来了很好的盈利能力。2013年到2014年，美的集团的ROA快速上升，表明了股权激励计划的推行带来了显著的效果。之后两年，波动也不大，这与美的集团本身资本获利能力强，投资带来的收益高有着密切关系。2017年美的集团做出了收购德国库卡的举措，由于库卡的业绩不佳，这使得美的ROA有所下降，但之后一年，由于情况的改善，资产收益率也得到了提升了。这一切都显示出股权激励计划的推行取得了较好的成效。偿债能力偿债能力是公司偿还债务的能力，这其中包含了长期债务以及短期债务。企业能否健康生存和长远发展取决于是否具有支付现金以及偿还债务的能力。一旦企业出现了资金链断裂，无法偿还债务，就失去了经营能力，最严重的甚至会濒临破产。主要流动比率和速动比率来进行衡量。表4.62013-2018美的集团偿债能力指标单位：%财务指标2013年2014年2015年2016年2017年2018年流动比率1.151.181.31.351.431.40速动比率0.880.981.151.181.181.18数据来源：网易财经图4-32013-2018美的集团偿债能力指标变化通过以上两个指标显示，整体上流动比率和速动比率是呈现上升的趋势，向下浮动较小。美的集团推行了股权激励计划之后，使得流动比率和速动比率都趋于一个最佳值，可见股权激励对美的绩效有着正面的影响作用4.2.2非财务指标1.核心人员离职本身推行股权激励计划就是为了稳住核心人才，激励员工，最终促进绩效增长和公司的可持续发展。表4.7股权激励对象离职情况股权激励计划期数时间离职人数第一期2014/5/2610第一期2015/3/2755第一期2016/3/2464第一期2017/3/2944第二期2015/5/275第二期2016/6/194第二期2017/6/156第二期2018/6/429第三期2016/6/282第三期2017/6/2942第三期2018/7/337第四期2017/5/213第五期2018/9/255第五期2018/12/261数据来源：美的集团年报根据上表数据可知，整体上离职率处于下降趋势，这也表明了实行股权激励政策确实能够稳定核心人才，对后续的绩效产生积极的影响。2.激励范围其实从之前的表3.1我们就可以知道，美的集团激励范围是在不断扩大的，人数在不断增加，这使得美的的员工忠诚度奉献度都很高。此外也吸引力大批人才的的加入，企业发展速度加快。发展能力的提升也彰显了美的集团有着无限潜力。4.3研究结果通过以上财务和非财务指标的分析可以看出，在实施股权激励后美的的业绩有积极的提升。营运能力、盈利能力和偿债能力都有着较好的表现。员工离职率降低，推行股权激励让员工的归属感增强，和公司的联系更加紧密，加大了企业的发展潜力和持续成长的能力。5美的集团经营者股权激励与公司绩效研究结论和启示5.1研究结论美的集团实施经营者股权激励对公司经营业绩有正向影响。本文从已经推行的五期计划展开，结合2013-2018年数据对财务业绩和非财务业绩进行综合分析。结果发现，实施股权激励后，美的集团资本结构更为稳健，规模不断扩大，各方面业绩良好，核心竞争力有所增强。诚然，实施股权激励能使公司业绩得到提升，促进长期发展。5.2研究启示1.结合内外部环境特点实施股权激励计划。美的实行股权激励计划是顺应市场发展需求，同时又是结合自身发展的特点来的，并不是随便照搬别人的计划。本身，股权激励计划就是一种长期的激励计划，美的考虑公司未来的发展战略和业绩提升，关注公司未来的发展潜力和收益，有效地提高了自己的市场核心竞争力。因此，美的集团取得绩效方面的正向发展是理所应当的。2.股权激励行权条件要与企业绩效目标相匹配。股权激励计划的行权条件设置是有针对性的。美的集团将业绩考核目标要求纳入到了行权条件之中，经营者想要获得长远的股权激励收益，就得提高自己的业绩，进而达到公司整体绩效的提升。同时，美的集团就是一家对技术要求较高的企业，将股权激励的指标设置与企业绩效挂钩，也是的经营者的奋斗目标更加明确。3.完善股权激励外部环境。通过前面的分析我们也可以看出，美的集团将受到一些不可抗力影响。由于行业整体环境遇冷，2018年美的集团数据呈现下滑趋势。要使股权激励对企业绩效产生积极作用，就必须改善我国的外部环境。加强股权激励政策监管，完善人才市场体系等。降低外部环境对企业绩效的影响，可以更好地发挥股权激励政策对企业绩效的促进作用。参考文献陈建,李晓卫.美的集团股权激励实施动机及效应分析[J].江苏科技信息,2020(13):27-29.曹卫军.浅谈上市公司经营者股权激励的影响[J].中国外资,2012(13