外汇市场套利与套汇

第八章

外汇市场

与外汇风险管理1本章主要内容外汇市场根本内容即期外汇业务远期外汇业务调期业务套汇业务套利业务外汇风险管理2第一节 外汇市场概述一、外汇市场的组织形状：有形市场——外汇买卖所无形市场——表现为：、电报、电 传计算机终端等各种远程通讯工具构成的买卖网络目前的外汇市场是一个全球性的24小时不延续的外汇买卖。3外汇市场划分为有形市场无形市场零售市场零售市场外汇市场表现为全球一体化汇率超同化买卖复杂化4二、外汇市场的构成外汇市场的构成指外汇买卖的参与者包括：外汇银行外汇经纪人中央银行客户他们之间的关系与作用可用以下图表示511231342135248967央行外汇经纪人外汇银行客户6二、外汇市场的构成〔续〕外汇市场的买卖分三个层次：银行和顾客之间的外汇买卖外汇银行起中介作用，赚取买卖差价。是一个零售市场。银行同业间的外汇买卖一方面，为防止汇率变动风险，银行借助同业间买卖及时将多头〔longposition〕抛出，将空头〔shortposition〕补进；另一方面，银行出于投机、套汇、套利等目的从事同业外汇买卖。银行同业外汇买卖差价普通低于银行与顾客之间的买卖差价。银行与中央银行之间的外汇买卖主要表达为中央银行的外汇干涉7第二节 汇率的标价方法和种类一、汇率的标价方法：直接标价法间接标价法美圆标价法目的：简化报价程序；广泛比较各种货币的汇价8GBP£英镑英国CHFSF瑞士法郎瑞士SEKSKr瑞典克朗瑞典EUR€欧元欧元区FRFFF法国法郎法国DEMDM德国马克德国JPY¥日元日本USD$美圆美国HKDHK$港元香港CNYRMB¥人民币元中国ISO规范代码符号货币国家或地域9二、法定升值与升值、法定贬值与贬值法定升值〔Revaluation〕法定贬值〔Devaluation〕升值〔Appreciation〕贬值〔Depreciation〕10三、汇率的种类〔一〕 根本汇率与套算汇率〔CrossRate〕例一：USD1＝CNY8.2700USD1＝HKD7.8000HKD1＝CNY？〔8.2700/7.8000〕例二：USD1＝CNY8.2700GBP1＝USD1.7800GBP1＝CNY？〔8.2700×1.7800〕11三、汇率的种类〔二〕 买入汇率、卖出汇率和中间汇率买入汇率〔BidRate〕卖出汇率〔OfferRate〕中间汇率例：巴黎：USD1＝FRF7.2785-7.2895伦敦：GBP1＝USD1.4405-1.4420例：巴黎：USD1＝FRF7.2785-895伦敦：GBP1＝USD1.4405-2012思索：如何套算汇率买入价和卖出价？例一：USD1＝CNY8.2700－10USD1＝HKD7.8000－10

HKD1＝CNY？〔8.2700/7.8010－8.2710/7.8000〕例二：USD1＝CNY8.2700-10GBP1＝USD1.7800-10GBP1＝CNY？〔8.2700×1.7800-8.2710×1.7810〕标价方法一样时，交叉相除标价方法不同时，同向相乘13三、汇率的种类〔三〕 即期汇率和远期汇率1、即期汇率/现汇汇率〔SpotRate〕2、远期汇率/期汇汇率〔ForwardRate〕直接报价〔日本、瑞士等〕远期差价〔掉期率报价〕〔英、美、德、法等〕〔1〕升水〔AtPremium〕〔2〕贴水〔AtDiscount〕〔3〕平价〔AtPar〕14在实务中，银行报出的远期差价用点数表述，每点万分之一。银行直接报出即期汇率，再报出远期差价，远期汇率由买卖者本人计算。即：直接标价法下：远期汇率＝即期汇率＋升水〔－贴水〕间接标价法下：远期汇率＝即期汇率－升水〔＋贴水〕假设区分买入价和卖出价怎样办？假设只报出差价，不标出升贴水怎样办？假设只报出汇率，不阐明标价方法怎样办？15例如，银行报出的美圆和欧元的报价为： USD1＝EUR0.9917-22 一个月掉期率为34/25 三个月掉期率为20/45 美圆和欧元的一月期和三月期远期汇率 分别是多少？左低右高，往上加左高右低，往下减16三、汇率的种类〔四〕名义汇率、实践汇率和有效汇率1、名义汇率和实践汇率实践汇率是经两国价钱程度调整后的汇率： R＝eP*/P (R为实践汇率，e为名义汇率)2、有效汇率是一种加权平均汇率，或称汇率指数17三、汇率的种类〔五〕电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率〔六〕官方汇率和市场汇率〔七〕买入汇率和卖出汇率〔八〕中间汇率〔九〕基准汇率和交叉汇率…….18第三节 外汇买卖一、即期外汇买卖二、远期外汇买卖远期买卖的目的主要有两个：套期保值〔Hedging〕是指卖出或买入金额等于一笔外币资产或负债的外汇，使这笔外币资产或负债以本币表示的价值防止蒙受汇率变动的影响。如：进出口商和资金借贷者为防止汇率风险而进展远期买卖；外汇银行为平衡期汇头寸而进展远期买卖。投机投机者为谋取汇率变动的差价进展远期买卖。19第三节 外汇买卖三、掉期外汇买卖将货币一样、金额一样、方向相反、交割期限不同的两笔或两笔以上的买卖结合起来进展。四、套汇买卖〔Arbitrage〕指利用同一时辰不同外汇市场上的汇率差别，经过买进和卖出外汇而赚取利润的行为。20第三节 外汇买卖〔一〕直接套汇纽约： USD100＝DEM190.7500法兰克福： USD1＝DEM1.9100套汇者同时在纽约卖马克、在法兰克福卖美圆，那么套汇者每1美圆就可以获取汇差收益0.0025马克的利润。21第三节 外汇买卖〔二〕间接套汇纽约： USD100＝FRF500.0000巴黎： GBP1＝FRF8.5400伦敦： GBP1＝USD1.7200套汇者假好像时在纽约拿美圆买法郎，在巴黎卖法郎、买英镑，在伦敦买美圆、卖英镑，那么套汇者每最初的1美圆就可以收回1.007美圆。22第三节 外汇买卖判别方法：一致标价方法，并把被表示货币的单位一致成1；将三个汇率相乘，假设不等于1，阐明有套汇时机；根据乘积大于1还是小于1，来判别买卖方向。23纽约： USD1＝FRF5.0000巴黎： FRF1＝GBP1/8.5400伦敦： GBP1＝USD1.7200 5/8.54×1.72=1.007案例924练习：假设： 纽约： USD1=DEM1.6700－20法兰克福: GBP1=DEM2.8500－00伦敦: GBP1=USD1.7500－10某投资者有100万美圆闲资,据此行情可否套汇?如何操作?结果如何？案例1025五、套利买卖六、投机买卖即期投机即期投机指外汇运营者根据本人对汇率的预测，买进或卖出某种现汇，希望从汇率变动中赚取利润的行为。远期投机远期投机是基于预期未来某一时点的现汇汇率与目前的期汇汇率的不同而进展期汇买卖的。即期投机利用买卖现汇的方式进展投机，必需持有本币或外币资金，买卖数额受手中所持资金量限制。而远期外汇买卖在成交时无需付现〔只是偶尔需求在银行存入少量保证金〕，普通都是到期轧抵，支付差额。所以，即使没有巨额资金，亦可进展大规模外汇投机，从而具有更大的风险性。案例1226第四节外汇风险管理外汇风险是由于汇率变动而引起的。当经济活动中涉及到货币间的兑换和折算时，必然牵扯到汇率问题。同时经济活动中外汇债务、债务的清偿与债务、债务的发生必然存在着时间差，这段时间内的汇率变动就会呵斥汇率风险。可见货币兑换与时间是构成外汇风险的两个根本要素，这为外汇风险管理提供了根据与方法。案例1327第四节外汇风险管理〔一〕恰中选择买卖计价货币1、选择本币计价结算2、选择硬币或软币计价结算硬币：是指汇率稳定且具升值趋势的货币。软币：是指汇率不稳定且具贬值趋势的货币。普通情况下，出口时选择硬币；进口时选择软币。但需对被选货币的汇率走势作出准确判别。28由于受各种客观要素制约，当出口商必需接受软币计价结算时或进口商必需接受硬币计价结算时，进出口商均可采用价风格整的方法来冲抵一部分外汇风险。详细方法可分为加价保值压价保值。加价保值用于出口、压价保值用于进口。加价保值公式：加价后价钱＝原价钱×〔1＋货币贬值率〕压价保值公式：压价后价钱＝原价钱×〔1－货币升值率〕3、选择多种货币计价结算29第四节外汇风险管理〔二〕提早或推迟结算法根据计价货币汇率的变动趋势，将合同中的结算日提早或推迟，以减轻外汇风险损失或获得汇率变动收益的方法。〔三〕自动抛补法〔货币收付平衡法〕这种方法要求买卖者在一笔买卖发生的同时或发生之后，再进展一笔与该笔买卖在币种、金额和货款结算日期完全一样，但买卖性质恰好相反的买卖，从而使两笔买卖的外汇风险相抵的方法。30第四节外汇风险管理〔四〕货币保值法选择一种或几种货币作为合同计价货币的保值货币，以防备汇率风险的方法。包括硬币保值和“一篮子〞货币保值。31第四节外汇风险管理1、硬币保值选择某种硬币作为合同中计价货币的保值货币有两种情况：①规定计值货币和保值货币之间的固定比价。到合同结算时，计值货币汇率发生了不利变动，其中一方即可要求对方按计值货币与保值货币的固定比价调整其汇率，以确保实践的外汇收入〔外汇支出〕程度不变。案例10②规定计值货币与保值货