平安证券年中期医药行业投资策略

医药行业2021年下半年

投资战略

医药行业首席研讨员杜冬松医药行业研讨员李珊珊平安证券08年夏季投资战略报告会资料

杜冬松平安证券综合研讨所医药行业首席研讨员2006年、2007年延续获得STARMINE安康医疗行业香港/中国区选股最正确分析师第1名李珊珊医药行业研讨员03－08年医药行业分析2021年——春暖花开原料药行业：进入继续的景气周期

〔产品的价钱传导才干最强〕原料药行业在阅历了05、06年的低潮后，07年开场迅速进入景气周期，主营业务收入增长率迅速上升，销售净利率也重回03年高点。在医药6大子行业07年的全面复苏中，原料药行业的增长是最为真实的，其投资收益占比虽然也稳步提升，但07年仅为6％，远低于全行业27％的程度。医药商业：集中度将会进一步迅速提高，

未来会克隆苏宁的增长方式医药商业行业集中趋势不断在延续，医药前3强商业占医药市场销售比重不断在提高，随着行业的集中，优势医药商业企业越来越大，产值数据提供佐证，达20亿元的医药商业企业数量在不断添加。07年前行业集中的背后是毛利率的下滑，而自05年开场企业出现了销售净利率的上升，随着行业的不断集中，大型医药商业拥有更多话语权，毛利率和利润率的上升在情理之中。中药：07年景气上升，与医药行业景气度一致主营业务收入增长率和销售净利率两目的在06年药品降价中探底，在07年随着行业景气周期的回暖而上升，中药行业收入、利润双双大幅走高。中药行业05－07年运营性现金流量都维持较高程度，运营较为稳定，而资产负债率在07年出现较大幅度下降，也阐明企业07年运营好转，负债类科目有所下降。化学制剂药：投资收益、盈利、费用中国增长：居各区域市场增幅之首北美：增长率从上年的8.3%跌至4.2%。由于专利药到期、新药获批数量减少、联邦医疗保险处方药物方案趋于成熟以及药品平安监管加强，增速下降至1961年以来最低程度3.8%。欧洲的五大药品市场——德国、法国、英国、意大利和西班牙，得益于医保政策和汇率变动的正面影响，合计药品销售额达1400亿美圆，较上年增长4.8个百分点。五国之外的欧洲市场实现药品销售额816亿美圆，较上年增长10.9个百分点，其中俄罗斯和土耳其增长最快，分别到达了20.2%和17.2%。日本药品市场2007年销售额为652亿美圆，同比增长3.6%，高于前5年的复合增长率，反映了政府两年一次的药品降价政策(实施于2006年4月1日和2021年4月1日)的影响有限。除日本外的亚太地域药品市场总体增长13.3%，居各区域市场增幅之首，销售额已占全球市场的11%，合计为783亿美圆。经济的迅猛开展和医保覆盖面的拓宽仍是这些市场的主要驱动力。其中，中国、韩国和印度的增长分别到达了25.7%、10.7%和13.0%。2007年，拉丁美洲地域药品市场也获得大幅增长，药品销售额到达424亿美圆，较上年增长11.6%。其中巴西、墨西哥分别实现药品销售157和111亿美圆，各增长9.7%和7.5%。医改：数量化的投入需求医疗卫生开支5％GDP、07年1万亿，政府17％，个人53％，企业30％。供需双补：企业负担不变30％，最终政府50％，个人20％。占GDP的总盘子6％。让更多的人得到覆盖。目前1700亿。08年将添加1000亿。医药行业重点引荐个股代码公司简称主营业务收入（百万元）归属母公司股东的净利润（百万元）市盈率（倍）研究员20072008E2009E20072008E2009E20072008E2009E002030达安基因207.28259.1311.880.280.500.60673831杜冬松600196复星医药3693.304616.635539.950.410.700.84382219杜冬松000790华神集团275.66355.76501.360.010.230.5614356226杜冬松000963华东医药4853.415978.97580.70.400.520.73393021杜冬松600129太极集团4407.225029.66287.10.250.770.80531716杜冬松000028一致药业6878.3110305141760.430.620.86433021杜冬松000538云南白药4115.72473