2024年注会全国统一考试（CPA）《财务成本管理》考前冲刺试卷及答案

2024年注会全国统一考试（CPA）《财务成本管理》考前冲刺试卷及答案学校:________班级:________姓名:________考号:________

一、单选题(25题)1.已知某风险组合的期望报酬率和标准差分别为10%和20%，无风险报酬率为5%。假设某投资者可以按无风险报酬率取得资金，将其自有资金100万元和借入资金50万元均投资于风险组合，则该投资人总期望报酬率和总标准差分别为（）。

A.12.75%和25%B.13.65%和16.24%C.12.5%和30%D.13.65%和25%

2.无偿增资发行是指认购者不必向公司缴纳现金就可获得股票的发行方式，发行对象只限于原股东，其目的主要是（）。

A.直接从外界募集股本，增加公司的资本金

B.给予原股东一种优惠

C.依靠减少公司的资本公积或留存收益来增加资本金

D.增强股东信心和公司信誉

3.从短期经营决策的角度看，约束资源最优利用决策的决策原则是（）。

A.如何安排生产才能最大化企业的总的销售收入

B.如何安排生产才能最大化企业的总的边际贡献

C.如何安排生产才能最大化企业的总的净现金流量

D.如何安排生产才能最大化企业的总的净现值

4.下列有关财务报表分析局限性的有关说法中，不正确的是（）。

A.财务报表中的数据用于预测未来发展趋势，只有参考价值，并非绝对合理

B.财务报表是根据会计准则编制，在可靠性原则指引下，能准确地反映企业的客观实际

C.在比较分析法下，即使和同行标准比较，也有可能得出不合理的结论

D.不同企业计算出来的同一财务指标，也并非一定具有可比性

5.某股票的β系数为3，无风险利率为5%，股票市场的风险收益率为12%，则该股票的必要报酬率应为（）。

A.12%B.26%C.36%D.41%

6.下列关于关键绩效指标法的说法错误的是（）。

A.关键绩效指标法将价值创造活动与战略规划目标有效联系

B.关键绩效指标法可以单独使用，也可以与经济增加值法、平衡计分卡等其他方法结合使用

C.关键绩效指标法的应用对象是企业，不能用于企业所属的单位（部门）和员工

D.企业的关键绩效指标一般可分为结果类和动因类两类指标

7.某公司正在评价某投资项目。该项目需要购入一条价值3000万元的生产线，预计可使用年限为4年，4年后设备处置价格为300万元。税法规定的残值率为0，折旧年限为5年，直线法计提折旧。假设该公司适用的所得税税率为25%。如果设备购置价格下降500万元，其他因素不变，则4年末处置设备的税务影响是少流入（）万元。

A.25B.30C.37.5D.50

8.采用每股收益无差别点法进行资本结构决策时，下列说法中，正确的是（）。

A.每般收益无差别点法能确定最低的债务资本成本

B.每股收益无差别点法没有考虑财务风险

C.每股收益无差别点法能体现股东财富最大化的财务目标

D.每股收益无差别点法能确定最低的股权资本成本

9.甲公司产销X产品。2022年7月预算产量4000/件，每件产品标准工时为2小时，变动制造费用标准分配率为26元/小时，实际产量4250件。实际工时7650小时，实际变动制造费用214200元，本月变动制造费用耗费差异是（）

A.不利差异17000元B.不利差异15300元C.有利差异22100元D.有利差异6800元

10.同时卖出一支股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日均相同。该投资策略适用的情况是（）。

A.预计标的资产的市场价格将会发生剧烈波动

B.预计标的资产的市场价格将会大幅度上涨

C.预计标的资产的市场价格将会大幅度下跌

D.预计标的资产的市场价格稳定

11.价格型内部转移价格一般适用于（）。

A.内部利润中心B.内部成本中心C.分权程度较高的企业D.分权程度较低的企业

12.下列关于资本成本的说法中，正确的是（）。

A.使用风险调整法估计债务资本成本时，可比公司是行业相同、商业模式、规模、负债比率、财务状况均类似的企业

B.使用可比公司法估计债务资本成本时，可比公司是信用级别相同的企业

C.使用资本资产定价模型估计股权资本成本时，计算贝塔系数的期间与计算市场平均收益率的期间可以不同

D.使用风险调整模型估计股权资本成本时，应在公司自身债券税前资本成本的基础上上浮一定的百分比

13.甲公司正在编制下一年度的生产预算，期末产成品存货按照下季度销量的10%安排。预计一季度和二季度的销售量分别为150件和200件，一季度的预计生产量是（）件。

A.145B.150C.155D.170

14.金融市场的参与者主要是资金的提供者和需求者，下列说法不正确的是（）。

A.金融市场的参与者主要包括居民、公司和政府

B.公司是金融市场上最大的资金需求者

C.金融中介机构实现资金转移的交易为直接金融交易

D.发行公司债券筹资是属于直接金融交易

15.甲公司采用配股方式进行融资，每10股配5股，配股价20元；配股前股价27元。最终参与配股的股权占80%。乙在配股前持有甲公司股票1000股，若其全部行使配股权，乙的财富（）。

A.增加500元B.增加1000元C.减少1000元D.不发生变化

16.下列各方法中不属于生产决策主要方法的是（）。

A.边际贡献分析法B.差量分析法C.净现值分析法D.本量利分析法

17.ABC公司增发普通股股票1000万元，筹资费率为8%，本年的股利率为12%，预计股利年增长率为4%，所得税税率为30%，则普通股的资本成本为（）。

A.16%B.17.04%C.12%D.17.57%

18.某公司总资产净利率15%，产权比率为1，则权益净利率是（）

A.15%B.30%C.35%D.40%

19.黄记公司在编制成本费用预算时，利用总成本性态模型（Y=a+bX），测算预算期内各种可能的业务量水平下的成本费用，这种预算编制方法是（）。

A.零基预算法B.固定预算法C.弹性预算法D.滚动预算法

20.如果期权到期日股价大于执行价格，则下列各项中，不正确的是（）。

A.保护性看跌期权的净损益＝到期日股价-股票买价-期权价格

B.抛补性看涨期权的净损益＝期权费用

C.多头对敲的净损益＝到期日股价-执行价格-多头对敲投资额

D.空头对敲的净损益＝执行价格-到期日股价＋期权费收入

21.当不同产品所需作业量差异较大时，应该采用的作业量计量单位是（）。

A.资源动因B.业务动因C.持续动因D.强度动因

22.下列关于企业价值评估的现金流量折现法的表述中，不正确的是（）。

A.现金流量折现模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则

B.现金流量折现模型的参数包括预测期的年数、各期现金流量和资本成本

C.预测基期应为上一年的实际数据，不能对其进行调整

D.预测期和后续期的划分是在实际预测过程中根据销售增长率和投资资本回报率的变动趋势确定的

23.下列关于公司发行股票融资的说法中，正确的是（）。

A.股票的投资收益率大于股票融资的资本成本

B.股票的投资收益率等于股票融资的资本成本

C.股票的投资收益率小于股票融资的资本成本

D.以上三种情况都有可能

24.甲公司股价85元，以该股票为标的资产的欧式看涨期权价格8元，每份看涨期权可买入1份股票。看涨期权的执行价格为90元，6个月后到期。乙投资者购入100股甲公司股票同时出售100份看涨期权。若6个月后甲公司股价为105元，乙投资者的净损益是（）元。

A.-700B.1300C.2800D.500

25.下列各项中，与丧失现金折扣的机会成本呈反向变化的是（）。

A.现金折扣B.折扣期C.信用标准D.信用期

二、多选题(15题)26.下列有关附认股权证债券的作用和目的表述正确的有（）。

A.使用附认股权证债券筹资的主要目的是当认股权证执行时，可以以高于债券发行日股价的执行价格给公司带来新的权益资本

B.在公司发行新股时，为避免原有股东每股收益和股价被稀释，给原有股东配发一定数量的认股权证，使其可以按优惠价格认购新股，或直接出售认股权证，以弥补新股发行的稀释损失

C.作为奖励发给本公司的管理人员

D.作为筹资工具，认股权证与公司债券同时发行，用来吸引投资者购买票面利率低于市场要求的长期债券

27.下列属于股利相关论的有（）。

A.MM理论B.客户效应理论C.“一鸟在手”理论D.代理理论

28.甲公司采用作业成本法，下列选项中，属于生产维持级作业的有（）。

A.机器加工B.行政管理C.半成品检验D.工厂安保

29.下列关于两种证券投资组合风险和报酬的说法中，正确的有（）。

A.相关系数介于－1和＋1之间

B.当相关系数等于1时，投资组合不能分散风险

C.相关系数为正数时，表明两种证券报酬率呈同方向变动

D.当相关系数等于0时，两种证券的报酬率是相互独立的，投资组合不能分散风险

30.某企业集团内部既有发电企业又有用电企业，目前正在就内部转移价格进行决策，下列各项说法中正确的有（）。

A.考虑到今年内部发电企业的成本较高，和内部用电企业协商后，内部转移价格参考市场电价上浮确定

B.如果内部发电企业不对外供电，则可以将其作为内部成本中心，参考标准成本制定内部转移价格

C.如果内部发电企业对外供电的占比极低，应以模拟市场价作为内部转移价格

D.由于电力存在活跃市场报价，可用市场价格作为内部转移价格

31.采用作业成本法的公司，应该具备的条件包括（）。

A.制造费用比重较大B.产品的多样性高C.面临的竞争不激烈D.规模比较大

32.市场投资分析师在评价上市公司整体业绩时，可以计算的经济增加值指标有（）。

A.特殊的经济增加值B.基本的经济增加值C.真实的经济增加值D.披露的经济增加值

33.下列关于可转换债券和附认股权证债券的表述中，不正确的有（）。

A.附认股权证债券在认购股份时给公司带来新的权益资本，可转换债券会在转换时给公司带来新的资本

B.附认股权证债券的发行者，主要目的是发行股票

C.可转换债券的发行者，主要目的是发行股票

D.附认股权证债券的灵活性比可转换债券差

34.甲公司只产销X产品，单位变动成本为12元，变动成本率为40%，2022年变动成本总额6000万元，息税前的利润1800万元。2023年销量预计增长8%，假设其他因素不变，下列各项中正确的有（）

A.2023年盈亏临界点作业率74.07%

B.2023年销售收入15000万元

C.2023年预计息税前利润2520万元

D.2023年保本销售额12000万元

35.某投资者利用内幕信息在市场上交易甲公司股票并获得了超额收益。下列有效性不同的资本市场中，会出现上述情况的有（）。

A.弱式有效市场B.强式有效市场C.无效市场D.半强式有效市场

36.在其他条件不变的情况下，关于单利计息，到期一次还本付息的可转换债券的内含报酬率，下列各项中正确的有（）。

A.债券期限越长，债券内含报酬率越高

B.票面利率越高，债券内含报酬率越高

C.转换比率越高，债券内含报酬率越高

D.转换价格越高，债券内含报酬率越高

37.某企业年初从银行贷款500万元，期限1年，贷款年利率为10%，按照贴现法付息，下列表述正确的有（）。

A.年有效利率为11.11%B.年末应偿还的金额为450万元C.年末应偿还的金额为500万元D.年报价利率为10%

38.下列关于两只股票构成的投资组合形成的机会集曲线的表述中，正确的有（）。

A.揭示了风险分散化的内在特征

B.机会集曲线向左弯曲的程度取决于相关系数的大小

C.反映了投资的有效集合

D.完全负相关的投资组合，其机会集曲线是一条折线

39.进行投资项目资本预算时，需要估计债务资本成本。下列说法中，不正确的有（）。

A.在实务中，往往把债务的期望收益率作为债务成本

B.需要考虑现有债务的历史成本

C.计算债务资本成本时不考虑短期债务

D.如果公司发行“垃圾债券”，债务资本成本应是考虑违约可能后的期望收益

40.甲公司是一家电子计算器制造商，计算器外壳可以自制或外购，如果自制，需为此购入一台专用设备，购价7500元（使用1年，无残值，最大产能20000件），单位变动成本2元。如果外购，采购量10000件以内，单位报价3.2元；采购量10000件及以上，单位报价优惠至2.6元，下列关于自制或外购决策的说法中，正确的有（）。

A.预计采购量为8000件时应自制

B.预计采购量为12000件时应外购

C.预计采购量为16000件时应外购

D.预计采购量为4000件时应外购

三、简答题(3题)41.甲公司是一家快速成长的上市公司，目前因项目扩建急需筹资1亿元。由于当前公司股票价格较低，公司拟通过发行可转换债券的方式筹集资金，并初步拟定了筹资方案。有关资料如下：（1）可转换债券按面值发行，期限5年。每份可转换债券的面值为1000元，票面利率为5%，每年年末付息一次，到期还本。可转换债券发行一年后可以转换为普通股，转换价格为25元。（2）可转换债券设置有条件赎回条款，当股票价格连续20个交易日不低于转换价格的120%时，甲公司有权以1050元的价格赎回全部尚未转股的可转换债券。（3）甲公司股票的当前价格为22元，预期股利为0.715元/股，股利年增长率预计为8%。（4）当前市场上等风险普通债券的市场利率为10%。（5）甲公司适用的企业所得税税率为25%。（6）为方便计算，假定转股必须在年末进行，赎回在达到赎回条件后可立即执行。要求：（1）计算发行日每份纯债券的价值。（2）计算第4年年末每份可转换债券的底线价值。（3）计算可转换债券的税前资本成本，判断拟定的筹资方案是否可行并说明原因。（4）如果筹资方案不可行，甲公司拟采取修改票面利率的方式修改筹资方案。假定修改后的票面利率需为整数，计算使筹资方案可行的票面利率区间。

42.A公司是一家大型联合企业，拟开始进入飞机制造业。A公司目前的资本结构为负债/股东权益为2/3，进入飞机制造业后仍维持该目标结构。在该目标资本结构下，税前债务资本成本为6%。飞机制造业的代表企业是B公司，其资本结构为债务/股东权益为7/10，权益的β值为1.2。已知无风险报酬率为5%，市场风险溢价为8%，两个公司的所得税税率均为25%。要求：计算A公司拟投资项目的资本成本。

43.甲公司是一家空气净化器制造企业，共设三个生产部门，分别生产X、Y、Z三种空气净化器。最近几年该行业市场需求变化较大，公司正进行生产经营的调整和决策。公司预计2018年X净化器销售3万台，单位售价10000元，单位变动成本6000元，固定成本3375万元；Y净化器销售3万台，单位售价6000元，单位变动成本3000元，固定成本2025万元；Z净化器销量4万台，单位售价3000元，单位变动成本2625元，固定成本1350万元。总部管理费用4500万元，按预测的销售收入比例分摊给X、Y、Z三种净化器的生产部门。要求：（1）分别计算X、Y、Z三种净化器的部门边际贡献、部门营业利润，分别判断是应继续生产还是停产，并说明理由。（2）基于要求（1）的结果，计算该企业2018年的加权平均边际贡献率、加权平均盈亏平衡销售额及X净化器的盈亏平衡销售额、盈亏平衡销售量、盈亏临界点作业率。（3）假设该公司根据市场需求变化，调整产品结构，计划2019年只生产X净化器，预计2019年X净化器销量达到6万台，单位变动成本、固定成本保持不变、总部管理费用增加到5250万元，若想达到要求（1）的营业利润总额，2019年该企业X净化器可接受的最低销售单价是多少？（4）基于要求（3）的单位售价、单位变动成本、固定成本和销量，分别计算在这些参数增长10%时营业利润对各参数的敏感系数，然后按营业利润对这些参数的敏感程度进行排序，并指出对营业利润而言哪些参数是敏感因素。

参考答案

1.C总期望报酬率=（150/100）×10%+（1-150/100）×5%=12.5%，总标准差=（150/100）×20%=30%。

2.D选项D符合题意，无偿增资发行一般只在分配股票股利、资本公积或盈余公积转增资本时采用，其目的主要是为增强股东信心和公司信誉。

3.B约束资源最优利用决策的决策原则是主要考虑如何安排生产才能最大化企业的总的边际贡献。

4.B财务报表虽然是按照会计准则编制的，但不一定能准确地反映企业的客观实际。以同业标准为比较基础，也并不一定合理，因为行业标准并不一定具有代表性。不同企业的同一财务指标，也会受到诸多因素的影响，并非严格可比。

5.D股票的必要报酬率=5%+3×12%=41%。

6.C关键绩效指标法的应用对象可以是企业，也可以是企业所属的单位（部门）和员工。

7.A设备价格下降500万元，则第1～4年每年折旧减少=500/5=100（万元），则第4年末设备净值下降=500-100×4=100（万元），则第4年末处置损失减少100万元，损失抵税减少=100×25%=25（万元）。损失抵税是现金流入，则少流入25万元。

8.B每股收益最大化，没有考虑每股收益的取得时间，没有考虑每股收益的风险。

9.B变动制造费用耗费差异=7650*（214200/7650-26）=15300（元）（不利差异）。

10.D同时卖出一支股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日均相同。这是空头对敲的情形，多头对敲策略用于预计市场价格将发生剧烈变动，但不知道升高还是降低的投资者，而空头对敲则是完全相反的情形，空头对敲策略适用于预计标的资产的市场价格相对比较稳定的投资者。

11.A价格型内部转移价格一般适用于内部利润中心。

12.C使用风险调整法估计债务资本成本时，选择与本公司信用级别相同的企业，选项A错误。使用可比公司法估计债务资本成本时，可比公司是行业相同、商业模式、规模、负债比率、财务状况均类似的企业，选项B错误。使用风险调整模型估计股权资本成本时，应在公司自身债券税后资本成本的基础上上浮一定的百分比，选项D错误。

13.C预计一季度期初产成品存货＝150×10%＝15（件），一季度期末产成品存货＝200×10%＝20（件），一季度的预计生产量＝150＋20－15＝155（件）。

14.C专门从事金融活动的主体，包括银行、证券公司等金融机构，它们充当金融交易的媒介。资金提供者和需求者，通过金融中介机构实现资金转移的交易称为是间接金融交易。

15.A配股的股份变动比例＝（5/10）×80%＝40%。配股除权参考价＝（27＋20×40%）/（1＋40%）＝25（元）；乙配股后的财富＝1000×（1＋50%）×25＝37500（元），乙配股前的财富＝1000×27＝27000（元），乙的财富增加=37500－1000×50%×20－27000＝500（元）。

16.C生产决策的主要方法有：（1）差量分析法；（2）边际贡献分析法；（3）本量利分析法。

17.DK＝12%×（1＋4%）/（1－8%）＋4%＝17.57%注意：D1/P0表示的是预期的股利率＝本年的股利率×（1＋股利年增长率），所以，普通股资本成本的计算公式可以表示为：K＝本年的股利率×（1＋股利年增长率）/（1－普通股筹资费率）＋股利年增长率。

18.B权益乘数＝1＋产权比率＝1＋1＝2，权益净利率＝总资产净利率×权益乘数＝15%×2＝30%。

19.C弹性预算法又称动态预算法，是在成本性态分析的基础上，依据业务量、成本和利润之间的联动关系，按照预算期内相关的业务量（如生产量、销售量、工时等）水平计算其相应预算项目所消耗资源的预算编制方法。而利用总成本性态模型（Y=a+bX）编制预算的方法是弹性预算法中的公式法。

20.B如果期权到期日股价大于执行价格，抛补性看涨期权的净损益＝执行价格-股票买价＋期权费。

21.C作业量的计量单位即作业成本动因有三类:即业务动因、持续动因和强度动因。新版章节练习，考前压卷，完整优质题库+考生笔记分享，实时更新，软件，，当不同产品所需作业量差异较大时，应采用持续动因作为分配基础，即执行一项作业所需要的时间标准。

22.C在企业价值评估的现金流量折现法下，预测的基期有两种确定方法：一种是以上年实际数据作为基期数据；另一种是以修正后的上年数据作为基期数据。如果通过历史财务报表分析认为，上年财务数据具有可持续性，则以上年实际数据作为基期数据。如果通过历史财务报表分析认为，上年的数据不具有可持续性，就应当进行调整，使之适合未来的情况。

23.C股票市场交易是零和游戏，不考虑交易成本的情况下，投资的收益率等于融资的资本成本。实际情况下交易成本是存在的，因此投资收益率小于资本成本，两者之差为交易费用。因此，选项C正确，选项A、B、D不正确。

24.B该投资组合为抛补性看涨期权。乙投资者净损益=100x（90-85+8）=1300（元）。

25.D丧失现金折扣的机会成本＝[现金折扣率/（1－现金折扣率）]×[360/（信用期－折扣期）]，可以看出，现金折扣率、折扣期和丧失的机会成本呈正向变动，信用标准和丧失的机会成本无关，信用期和丧失的机会成本呈反向变动，所以本题应该选择D。

26.BCD附认股权证债券筹资的主要目的是可以降低相应债券的利率，而不是为了发行股票。可转换债券的筹资目的是可以以高于债券发行日股价的执行价格给公司带来新的权益资本。

27.BCD股利相关论主要包括：税差理论、客户效应理论、“一鸟在手”理论、代理理论、信号理论。MM理论属于股利无关论。

28.BD生产维持级作业是服务于整个工厂的作业，例如工厂保安、维修、行政管理、保险、财产税等，选项BD是答案。机器加工是单位级作业，选项A不是答案。半成品检验是批次级作业，选项C不是答案。

29.ABC当相关系数等于1时，投资组合报酬率的标准差＝各证券报酬率标准差的加权平均数；只要相关系数小于1，投资组合报酬率的标准差就小于各证券报酬率标准差的加权平均数，表明投资组合可以分散风险，因此选项B的说法正确，选项D的说法不正确。

30.BD协商价格的取值范围通常较宽，一般不高于市场价，不低于单位变动成本，选项A错误；外销占比较低，且没有活跃市场报价，或公司经理人认为不需要频繁变动价格的，应以模拟市场价作为内部转移价格，新版章节练习，考前压卷，完整优质题库+考生笔记分享，实时更新，软件，，选项C错误。

31.ABD采用作业成本法的公司一般应具备以下条件：（1）从成本结构看，这些公司的制造费用在产品成本中占有较大比重。他们若使用单一的分配率，成本信息的扭曲会比较严重。（2）从产品品种看，这些公司的产品多样性程度高，包括产品产量的多样性，规模的多样性，产品制造或服务复杂程度的多样性，原材料的多样性和产品组装的多样性。产品的多样性是引起传统成本系统在计算产品成本时发生信息扭曲的原因之一。（3）从外部环境看，这些公司面临的竞争激烈。传统的成本计算方法是在竞争较弱、产品多样性较低的背景下设计的。当竞争变得激烈，产品的多样性增加时，传统成本计算方法的缺点被放大了，实施作业成本法变得有利。（4）从公司规模看，这些公司的规模比较大。由于大公司拥有更为强大的信息沟通渠道和完善的信息管理基础设施，并且对信息的需求更为强烈，所以他们比小公司对作业成本法更感兴趣。

32.BD从公司整体业绩评价来看，基本的经济增加值和披露经济增加值最有意义。公司外部人员无法计算特殊的经济增加值和真实的经济增加值，他们缺少计算所需要的数据。市场分析师是公司外部人员，因此，只能计算基本的经济增加值和披露的经济增加值。

33.AB可转换债券会在转换时，债务资本减少，权益资本等额增加，资本总额不变，所以不给公司带来新的资本。选项A的说法不正确。附认股权证债券的发行者，主要目的是发行债券而不是股票，是为了发债而附带期权，只是因为当前利率较高，希望通过捆绑期权吸引投资者以降低利率。所以，选项B的说法不正确。

34.ACD2022年：销售收入=6000/40%=15000（万元）。固定成本=15000×（1-40%）-1800=7200（万元）。2023年：销售收入=15000×（1+8%）=16200（万元）。息税前利润=16200×（1-40%）-7200=2520（万元）。保本销售额=7200/（1-40%）=12000（万元）。盈亏临界点作业率=12000/16200=74.07%。

35.ACD某投资者利用内幕信息在市场上交易甲公司股票并获得了超额收益，意味着资本市场的股价没有反映内幕信息。而只有在强式有效资本市场上股价才能反映内幕信息，所以，答案为ACD。

36.BD在其他条件不变的情况下，可转换债券的内含报酬率的高低取决于持有期间获得的现金流入的高低，与债券期限没有必然的联系，选项A错误；如果在到期前没有转股，票面利率越高，则投资人在到期日收到利息越多，内含报酬率越高，选项B正确；如果在到期前转股，则投资人只能收到按照转换价值计算的现金流入，不能收到利息，而转换价值＝股价×转换比率，转换比率越高，债券内含报酬率越高，选项C正确；由于在其他条件不变的情况下，转换价格越高，意味着转换比率越低，选项D错误。

37.ACD贴现法是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，在贷款到期时借款企业再偿还全部本金的一种计息方法。年有效利率=10%/（1-10%）=11.11%。选项B错误。

38.ABCD两只股票构成的投资组合形成的机会集曲线可以揭示风险分散化的内在特征，选项A正确；机会集曲线向左弯曲的程度取决于相关系数的大小，相关系数越小，机会集曲线越向左弯曲，选项B正确；机会集曲线包括有效集和无效集，因此它可以反映投资的有效集合，选项C正确；完全负相关的投资组合，即相关系数等于-1，其机会集曲线向左弯曲的程度最大，形成一条折线，选项D正确。

39.ABC在实务中，往往把债务的承诺收益率作为债务成本，所以选项A的说法不正确。作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，只能是未来借入新债务的成本。现有债务的历史成本对于未来决策是不相关的沉没成本，所以选项B的说法不正确。值得注意的是，有时候公司无法发行长期债券或取得长期银行借款，而被迫采用短期债务筹资并将其不断续约，这种债务实际上是一种长期债务，是不能忽略的，所以选项C的说法不正确。公司发行“垃圾债券”时，债务的承诺收益率可能非常高，此时应该使用期望收益作为债务成本，所以选项D的说法正确。

40.ABD决策的思路是选择相关总成本小的方案。自制相关总成本＝采购量×单位变动成本＋专用设备购价＝采购量×2＋7500；外购相关总成本＝采购量×采购单价，假设成本相等时的业务量为x件，当x＜10000件时，3.2x＝2x+7500，求x=6250件；当10000≤x≤20000件时，2.6x=2x+7500，求x=12500件；当0＜x＜6250件时，外制；当6250≤x＜10000件时，自制；当10000≤x＜12500件时，外购；当12500≤x≤20000件时，自制。

41.（1）可转换债券按面值发行，期限5年。每份可转换债券的面值为1000元，票面利率为5%，每年年末付息一次，到期还本。当前市场上等风险普通债券的市场利率为10%（1）发行日每份纯债券的价值＝1000×5%×（P/A，10%，5）＋1000×（P/F，10%，5）＝1000×5%×3.7908＋1000×0.6209＝810.44（元）（2）可转换债券的转换比率＝1000/25＝40第4年末的债券价值＝1050/（1+10%）＝954.55（元）第4年年末每份可转换债券的转换价值40×22×（F/P，8%，4）＝1197.24（元），大于债券价值954.55元，所以第4年年末每份可转换债券的底线价值1197.24（元）（3）因为甲公司股票的价格到第四年是22×（F/P，8%，（4）≈30，等于25×1.2＝30，所以如果在第四年不转换，则在第五年末就要按照1050元的价格被赎回，则理性投资人会在第四年就转股。转换价值＝22×（F/P，8%，4）×40＝1197.24（元）计算可转换债券的税前资本成本：1000＝50×（P/A，i，4）＋1197.24（P/F，i，4）当利率为9%时：50×（P/A，9%，4）＋1197.24×（P/F，9%，4）＝1010.11当利率为10%时50×（P/A，10%，4）＋1197.24×（P/F，10%，4）＝976.21内插计算得出：（i－9%）/（10%－9%）＝（1000－1010.11）/（976.21－1010.11）解得：i＝9.30%所以可转换债券的税前资本成本9.30%。因为可转换债券的税前资本成本小于等风险普通债券的市场利率（10%），对投资人没有吸引力，所以，筹资方案不可行。（4）因为目前的股权成本是0.715/22＋8%＝11.25%，如果它的税后成本高于股权成本11.25%，则不如直接增发普通股；如果它的税前成本低于普通债券的利率10%，则对投资人没有吸引力。如果它的税前成本为10%，此时票面利率为r1，则：1000＝1000×r1×（P/A，10%，4）＋1197.24×（P/F，10%，4）解得