2024注会全国统一考试《财务成本管理》高频考题汇编(含答案)

2024注会全国统一考试《财务成本管理》高频考题汇编(含答案)学校:________班级:________姓名:________考号:________

一、单选题(25题)1.ABC公司投资一个项目，初始投资在第一年初一次投入，该项目预期未来4年每年的现金流量为9000万元。所有现金流都发生在年末。项目资本成本为9%。如果项目净现值（NPV）为3000万元，那么该项目的初始投资额为（）万元

A.11253B.13236C.26157D.29160

2.甲公司产销X产品。2022年7月预算产量4000/件，每件产品标准工时为2小时，变动制造费用标准分配率为26元/小时，实际产量4250件。实际工时7650小时，实际变动制造费用214200元，本月变动制造费用耗费差异是（）

A.不利差异17000元B.不利差异15300元C.有利差异22100元D.有利差异6800元

3.甲企业产销X产品，2022年7月计划产量1000件。单位产品材料消耗标准为5千克。本月实际产量900件，月初车间已领未用材料100千克，本月实际领料4800千克，月末已领未用材料120千克。本月材料用量差异是（）。

A.不利差异300千克B.不利差异280千克C.有利差异200千克D.不利差异320千克

4.甲公司今年的安全边际率为40%，则根据今年的指标利用简化公式计算得出的经营杠杆系数为（）。

A.0.4B.2.5C.1.67D.0.5

5.甲公司是一家传统制造业企业，拟投资新能源汽车项目，预计期限10年。乙公司是一家新能源汽车制造企业，与该项目具有类似的商业模式、规模、负债比率和财务状况。下列各项中，最适合作为该项目税前债务资本成本的是（）。

A.乙公司刚刚发行的10年期债券的到期收益率6.5%

B.刚刚发行的10年期政府债券的票面利率5%

C.乙公司刚刚发行的10年期债券的票面利率6%

D.刚刚发行的10年期政府债券的到期收益率5.5%

6.同时卖出一支股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日均相同。该投资策略适用的情况是（）。

A.预计标的资产的市场价格将会发生剧烈波动

B.预计标的资产的市场价格将会大幅度上涨

C.预计标的资产的市场价格将会大幅度下跌

D.预计标的资产的市场价格稳定

7.下列各项制度性措施中，不能防止经营者背离股东目标的是（）。

A.聘请注册会计师B.给予股票期权奖励C.对经营者实行固定年薪制D.解雇经营者

8.甲公司生产X产品，产量处于100000～120000件范围内时，固定成本总额220000元，单位变动成本不变。目前，X产品产量110000件，总成本440000元。预计下年总产量115000件，总成本是（）元。

A.460000B.440000C.450000D.不能确定

9.下列关于成本计算分步法的表述中，正确的是（）。

A.逐步结转分步法不利于各步骤在产品的实物管理和成本管理

B.当企业经常对外销售半成品时，应采用平行结转分步法

C.采用逐步分项结转分步法时，无须进行成本还原

D.采用平行结转分步法时，无须将产品生产费用在完工产品和在产品之间进行分配

10.下列关于公司发行股票融资的说法中，正确的是（）。

A.股票的投资收益率大于股票融资的资本成本

B.股票的投资收益率等于股票融资的资本成本

C.股票的投资收益率小于股票融资的资本成本

D.以上三种情况都有可能

11.利用资本资产定价模型估计普通股成本时，有关无风险利率的表述中，正确的是（）。

A.选择长期政府债券的票面利率比较适宜

B.选择短期国库券利率比较适宜

C.必须选择实际的无风险利率

D.一般使用名义的无风险利率计算资本成本

12.某企业按“2/10，n/30”条件购入货物100万元，如果企业延至50天付款（一年按照360天计算），不考虑复利，其成本是（）。

A.36.7％B.18.4％C.24.5％D.73.5％

13.下列关于股利分配及其政策的说法中，正确的是（）。

A.完全市场理论认为股利政策对企业价值具有直接影响

B.税差理论认为高收入投资者因为自身边际税率高而倾向于低股利政策

C.剩余股利政策可以使得加权平均资本成本最低

D.甲公司以其持有的乙公司股票支付股利的方式是股票股利

14.某公司现有发行在外的普通股5000万股，每股面额1元，资本公积30000万元，未分配利润40000万元，股票市价15元；若按20％的比例发放股票股利并按市价计算，则发放股票股利后，公司股东权益中的资本公积项目列示的金额将为（）万元。

A.44000B.30000C.45000D.32000

15.下列适用于分步法核算的是（）。

A.造船厂B.重型机械厂C.汽车修理厂D.大量大批的机械制造企业

16.关于责任中心可控成本的确定原则，下列说法中不正确的是（）。

A.假如某责任中心通过自己的行动能有效地影响一项成本的数额，那么该中心就要对这项成本负责

B.假如某责任中心有权决定是否使用某种资产或劳务，它就应对这些资产或劳务的成本负责

C.某管理人员不直接决定某项成本，则他不必对该成本承担责任

D.某管理人员虽然不直接决定某项成本，但是上级要求他参与有关事项，从而对该项成本的支出施加了重要影响，则他对该成本也要承担责任

17.某公司采用剩余股利政策分配股利，董事会正在制订2009年度的股利分配方案。在计算股利分配额时，不需要考虑的因素是（）。

A.公司的目标资本结构B.2009年末的货币资金C.2009年实现的净利润D.2010年需要的投资资本

18.采用每股收益无差别点法进行资本结构决策时，下列说法中，正确的是（）。

A.每般收益无差别点法能确定最低的债务资本成本

B.每股收益无差别点法没有考虑财务风险

C.每股收益无差别点法能体现股东财富最大化的财务目标

D.每股收益无差别点法能确定最低的股权资本成本

19.某两年期债券，面值1000元，票面年利率8%，每半年付息一次，到期还本。假设有效年折现率是8.16%，该债券刚刚支付过上期利息，目前其价值是（）元。

A.994.14B.997.10C.1000D.1002.85

20.下列关于利率期限结构的表述中，属于流动性溢价理论观点的是（）。

A.不同期限的债券市场互不相关

B.即期利率水平完全由各个期限市场上的供求关系决定

C.长期债券即期利率是短期债券预期利率的函数

D.长期即期利率是未来短期预期利率平均值加上一定的流动性风险溢价

21.某公司普通股市价30元，筹资费用率2%，本年发放现金股利每股0.6元，预期股利年增长率为10%，则留存收益资本成本为（）。

A.12%B.12.04%C.12.2%D.12.24%

22.下列各方法中不属于生产决策主要方法的是（）。

A.边际贡献分析法B.差量分析法C.净现值分析法D.本量利分析法

23.下列各项中，适合于评价部门经理业绩的是（）。

A.部门边际贡献B.部门投资报酬率C.部门可控边际贡献D.部门税前经营利润

24.某公司正在评价某投资项目。该项目需要购入一条价值3000万元的生产线，预计可使用年限为4年，4年后设备处置价格为300万元。税法规定的残值率为0，折旧年限为5年，直线法计提折旧。假设该公司适用的所得税税率为25%。如果设备购置价格下降500万元，其他因素不变，则4年末处置设备的税务影响是少流入（）万元。

A.25B.30C.37.5D.50

25.根据“5C”系统原理，在确定信用标准时，应掌握客户能力方面的信息。下列各项中最能反映客户“能力”的是（）。

A.流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例B.获取现金流量的能力C.财务状况D.获利能力

二、多选题(15题)26.以下关于内部转移价格的表述中，不正确的有（）。

A.协商型内部转移价格一般不高于市场价，不低于单位变动成本

B.协商型内部转移价格主要适用于集权程度较高的企业

C.成本型内部转移价格是适用于成本中心的内部转移价格

D.市场型内部转移价格一般适用于自然利润中心，不适用于人为利润中心

27.下列成本费用中，一般属于存货变动储存成本的有（）。

A.库存商品保险费B.存货占用资金应计利息C.存货破损和变质损失D.仓库折旧费

28.下列关于认股权证、可转换债券和看涨期权的说法正确的有（）。

A.认股权证、可转换债券和看涨期权都是由股份公司签发的

B.附认股权证债券和可转换债券对发行公司的现金流量、资本总量以及资本结构有着相同的影响

C.认股权证和可转换债券执行时会引起现有股东的股权和每股收益被稀释

D.看涨期权不会导致现有股东的股权和每股收益被稀释

29.与普通股筹资相比，下列属于债务筹资的特点的有（）。

A.筹资风险高B.筹资风险低C.资金使用限制条件少D.资本成本低

30.下列期权投资策略中，存在最高净损益的有（）。

A.保护性看跌期权B.抛补性看涨期权C.多头对敲D.空头对敲

31.企业在编制直接材料预算时，需要估计各季度材料采购的现金支出额，影响该金额的因素有（）。

A.材料采购单价B.预计材料库存量C.供货商提供的信用政策D.预计产量

32.下列表述正确的有（）。

A.作业成本管理就是要努力找到非增值作业成本并努力消除它、转换它或将之降到最低

B.作业成本管理主要从成本方面来优化企业的作业链和价值链

C.面临的竞争越激烈的企业适合采用作业成本法

D.公司规模较大的企业不适合采用作业成本法

33.企业价值评估与项目价值评估的不同点有（）。

A.投资项目的寿命是有限的，企业的寿命是无限的

B.它们的现金流分布有不同特征

C.项目产生的现金流量属于投资人，企业产生的现金流量仅在决策层决定分配时才会流向所有者

D.项目的价值计量要使用风险概念，企业价值评估不使用风险概念

34.以下关于成本计算分步法的表述中，正确的有（）。

A.逐步结转分步法有利于各步骤在产品的实物管理和成本管理

B.当企业经常对外销售半成品时，不宜采用平行结转分步法

C.采用逐步分项结转分步法时，需要进行成本还原

D.采用平行结转分步法时，无需将产品生产费用在完工产品和在产品之间进行分配

35.考虑所得税的情况下，关于债务成本的表述正确的有（）。

A.债权人要求的收益率等于公司的税后债务成本

B.优先股的资本成本高于债务的资本成本

C.利息可以抵税，政府实际上支付了部分债务成本

D.不考虑发行成本时，平价发行的债券其税前的债务成本等于债券的票面利

36.甲公司2016年净利润为250万元，2016年3月1日发放15万股股票股利，2016年5月1日增发了60万股普通股，10月31日回购了30万股普通股，年末的流通在外的普通股股数为120万股。甲公司的优先股为50万股，优先股股息为每股1元，优先股清算价值为每股2元。如果2017年7月7日甲公司普通股的每股市价为24元，则下列说法中正确的有（）。

A.2016年每股收益为1.6元

B.2016年流通在外普通股的加权平均股数为122.5万股

C.2016年每股收益为1.63元

D.2017年7月7日甲公司的市盈率为15

37.下列各项属于影响企业资本成本的外部因素的有（）。

A.利率B.资本结构C.投资政策D.市场风险溢价

38.为加强机考练习，刚工作的张同学采取分期付款的方式网购一款笔记本电脑。电脑标价5,000元，每月支付一次分期款，分期利率为每月1%，下列关于分期付款的说法中正确的有（）。

A.分期18期的每期付款金额小于分期12期的每期付款金额

B.分期18期的总付款金额大于分期12期的总付款金额

C.分期18期的总利息金额等于分期12期的总利息金额

D.月初支付方式下的每期付款金额大于月末支付方式下的每期付款金额

39.下列关于速动比率的说法中，正确的有（）。

A.由于赊购存货不影响速动资产，所以不影响速动比率

B.影响速动比率可信性的重要因素是应收款项的变现能力

C.超市的速动比率低于1属于正常情况

D.估计短期偿债能力时，速动比率比流动比率更可信

40.下列关于营业现金毛流量的计算公式的表述中，正确的有（）。

A.营业现金毛流量＝税后经营净利润＋折旧×税率

B.营业现金毛流量＝税后经营净利润＋折旧

C.营业现金毛流量＝营业收入×（1－税率）－付现营业费用×（1－税率）＋折旧

D.营业现金毛流量＝营业收入×（1－税率）－付现营业费用×（1－税率）＋折旧×税率

三、简答题(3题)41.甲公司是一家快速成长的上市公司，目前因项目扩建急需筹资1亿元。由于当前公司股票价格较低，公司拟通过发行可转换债券的方式筹集资金，并初步拟定了筹资方案。有关资料如下：（1）可转换债券按面值发行，期限5年。每份可转换债券的面值为1000元，票面利率为5%，每年年末付息一次，到期还本。可转换债券发行一年后可以转换为普通股，转换价格为25元。（2）可转换债券设置有条件赎回条款，当股票价格连续20个交易日不低于转换价格的120%时，甲公司有权以1050元的价格赎回全部尚未转股的可转换债券。（3）甲公司股票的当前价格为22元，预期股利为0.715元/股，股利年增长率预计为8%。（4）当前市场上等风险普通债券的市场利率为10%。（5）甲公司适用的企业所得税税率为25%。（6）为方便计算，假定转股必须在年末进行，赎回在达到赎回条件后可立即执行。要求：（1）计算发行日每份纯债券的价值。（2）计算第4年年末每份可转换债券的底线价值。（3）计算可转换债券的税前资本成本，判断拟定的筹资方案是否可行并说明原因。（4）如果筹资方案不可行，甲公司拟采取修改票面利率的方式修改筹资方案。假定修改后的票面利率需为整数，计算使筹资方案可行的票面利率区间。

42.A公司2018年营业收入1232万元，预计2019年增长率8%，2020年增长率6%，自2021年起公司进入稳定增长状态，永续增长率为5%。营业成本、销售费用和管理费用占营业收入比75%，净经营资产占营业收入比80%，净负债占营业收入比40%，债务利息率6%，债务利息按照年末净负债计算。公司所得税率25%。公司加权平均资本成本12%。要求：（1）计算A公司2019年、2020年和2021年的实体现金流量、股权现金流量和债务现金流量。（2）采用实体现金流量模型评估A公司2018年年末的实体价值。

43.某企业只生产销售A产品，正常的生产能力是12000件，目前企业正常的订货量为8000件，单价150元，单位产品成本为100元，其中，直接材料30元，直接人工20元，变动制造费用25元，固定制造费用25元。现有客户向该企业追加订货，且客户只愿意出价100元。要求：根据下列情况，判断该企业是否应该接受该订单。（1）如果订货3000件，剩余生产能力无法转移，且追加订货不需要追加专属成本；（2）如果订货4000件，剩余生产能力可以对外出租，可获租金110000元，但追加订货不需要追加专属成本；（3）如果订货5000件，剩余生产能力可以对外出租，可获租金110000元，另外追加订货需要租用一台设备，以扩大生产能力至13000件，租金20000元；（4）如果订货5000件，剩余生产能力无法转移，因为剩余生产能力无法满足订货量，超额的部分跟乙企业以120元/件的价款购入。

参考答案

1.C净现值＝3000＝9000×（P/A，9%，4）－初始投资额，解得：初始投资额＝9000×3.2397－3000＝26157（万元）。

2.B变动制造费用耗费差异=7650*（214200/7650-26）=15300（元）（不利差异）。

3.B本月材料耗用量＝100＋4800－120＝4780（千克），本月材料用量差异＝4780－900×5＝280（千克），属于不利差异。

4.B安全边际率＝（实际或预计销售量－盈亏临界点销售量）/实际或预计销售量＝（实际或预计销售量－盈亏临界点销售量）×单位边际贡献/（实际或预计销售量×单位边际贡献）＝（边际贡献－固定成本）/边际贡献，经营杠杆系数＝边际贡献/（边际贡献－固定成本）＝1/安全边际率。

5.A

6.D同时卖出一支股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日均相同。这是空头对敲的情形，多头对敲策略用于预计市场价格将发生剧烈变动，但不知道升高还是降低的投资者，而空头对敲则是完全相反的情形，空头对敲策略适用于预计标的资产的市场价格相对比较稳定的投资者。

7.C选项C不能达到监督或激励目的，所以不能防止经营者背离股东目标。

8.C单位变动成本＝（440000－220000）/110000＝2（元），产量115000件时总成本＝2×115000＋220000＝450000（元）

9.C采用逐步分项结转分步法时，将各步骤所耗用的上一步骤半成品成本，按照成本项目分项转入各该步骤产品成本明细账的各个成本项目中。由此可知，采用分项结转法逐步结转半成品成本，可以直接、正确地提供按原始成本项目反映的产品成本资料，因此，不需要进行成本还原

10.C股票市场交易是零和游戏，不考虑交易成本的情况下，投资的收益率等于融资的资本成本。实际情况下交易成本是存在的，因此投资收益率小于资本成本，两者之差为交易费用。因此，选项C正确，选项A、B、D不正确。

11.D无风险利率应该选择长期政府债券的到期收益率比较适宜，所以选项A不正确；无风险利率应该选择长期的政府债券利率，所以选项B不正确；一般情况下使用名义的无风险利率计算资本成本，因此选项C不正确。

12.B延期至50天付款的成本＝[2％/（1－2％）]×360/（50－10）＝18.4％。

13.C完全市场理论认为公司价值与股利政策无关，选项A错误。税差理论认为制定股利政策需要考虑税收影响，但并没有区分投资者的构成；认为高收入投资者因为自身边际税率高而倾向于低股利政策，该理论考虑股东的需求，是客户效应理论，选项B错误。股票股利是以增发的股票支付股利；以非现金资产支付股利，比如公司使用拥有的金融资产支付股利的是财产股利，选项D错误。

14.A发放股票股利后，公司股东权益中的资本公积项目列示的金额＝30000＋5000×20％×（15－1）＝44000（万元）。

15.D产品成本计算的分步法是按照产品的生产步骤计算产品成本的一种方法，它适用于大量大批的多步骤生产，如纺织、冶金、大量大批的机械制造企业。产品成本计算的分批法，是按照产品批别计算产品成本的一种方法，它主要适用于单件小批类型的生产，如造船业、重型机械制造业等，也可用于一般企业中的新产品试制或试验的生产、在建工程以及设备修理作业等。由此可知，选项A、B、C适用于分批法。

16.C某管理人员虽然不直接决定某项成本，但是上级要求他参与有关事项，从而对该项成本的支出施加了重要影响，则他对该成本也要承担责任。所以选项C的说法不正确。

17.B剩余股利政策的做法是按照公司的目标资本结构要求，测算出下年度所需投资资本中的权益资本份额，然后最大限度地留用当期净利润来满足所需权益资本，选项ACD需要考虑；分配股利的现金问题，是营运资金管理问题，与长期筹资无关，选项B无需考虑。

18.B每股收益最大化，没有考虑每股收益的取得时间，没有考虑每股收益的风险。

19.C由于债券半年付息一次，半年的票面利率＝8%/2=4%，半年的折现率＝（1＋8.16%）^0.5－1＝4%，所以该债券平价发行，由于刚刚支付过上期利息，所以，目前的债券价值＝债券面值＝1000（元）。

20.D选项A、B属于市场分割理论的观点；选项C属于无偏预期理论的观点；选项D属于流动性溢价理论的观点。

21.C留存收益资本成本=0.6×（1+10%）/30+10%=12.2%。

22.C生产决策的主要方法有：（1）差量分析法；（2）边际贡献分析法；（3）本量利分析法。

23.C以部门可控边际贡献作为业绩评价依据可能是最佳选择，它反映了部门经理在其权限和控制范围内有效使用资源的能力。

24.A设备价格下降500万元，则第1～4年每年折旧减少=500/5=100（万元），则第4年末设备净值下降=500-100×4=100（万元），则第4年末处置损失减少100万元，损失抵税减少=100×25%=25（万元）。损失抵税是现金流入，则少流入25万元。

25.A“5C”系统主要包括五个方面，即品质、能力、资本、抵押、条件。其中：“品质”是指顾客的信誉，即客户履行偿债资金义务的可能性；“能力”是指顾客的偿债能力，即其流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例；“资本”是指顾客的财务实力和财务状况；“抵押”是指顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押的资产；“条件”是指可能影响顾客付款能力的经济环境。

26.BD协商型内部转移价格主要适用于分权程度较高的企业，选项B错误；市场型内部转移价格一般适用于利润中心，无论人为利润中心还是自然利润中心都适用，选项D错误。

27.ABC存货的储存成本分为变动性储存成本和固定性储存成本。变动性储存成本与储存存货的数量成正比，储存的存货数量越多，变动性储存成本就越高，如存货占用资金应计利息、存货的保险费、存货破损和变质损失等。固定性储存成本与存货的储存数量无关，如仓库折旧费、仓库保管人员的固定月工资等。因此选项A、B、C正确。

28.CD

29.AD债务筹资需要定期支付利息，到期偿还本金，所以筹资风险较高，选项A正确；由于债务投资人的风险小，要求的投资报酬率低，而且利息可以抵税，所以债务筹资的资本成本较低，选项D正确。

30.BD保护性看跌期权存在最低净收入和最低净损益；抛补性看涨期权存在最高净收入和最高净损益；多头对敲存在最低净收入和最低净损益；空头对敲存在最高净收入和最高净损益。

31.ABCD预计材料采购金额＝预计材料采购量×材料采购单价，其中：预计材料采购量＝（预计生产需用量＋预计期末材料存量）－预计期初材料存量，预计生产需用量＝预计产量×单位产品材料耗用量。供货商提供的信用政策影响当期付款的比例，所以，本题答案为ABCD。

32.ABC公司规模比较大，有强大的信息沟通渠道和完善的信息管理基础设施，并且对信息的需求更为强烈，适合采用作业成本法。

33.ABC项目和企业的现金流量都具有不确定性，它们的价值计量都要使用风险概念。

34.AB

35.BCD由于所得税的作用，利息可以抵税，政府实际上支付了部分债务成本，所以公司的债务成本小于债权人要求的收益率，选项A错误，选项C正确；优先股成本的估计方法与债务成本类似，不同的只是其股利是税后支付，没有“政府补贴”，所以优先股资本成本会高于债务，选项B正确。

36.AD2016年年初流通在外的普通股股数为120＋30－60－15＝75（万股）。由于发放股票股利并不增加股东权益，所以，对于发放股票股利增加的普通股股数不用考虑时间权重，视为在年初时增加普通股股数。因此，2016年流通在外普通股的加权平均股数＝75＋15＋60×8/12－30×2/12＝125（万股），普通股每股收益＝（250－50×1）/125＝1.6（元/股），2017年7月7日甲公司的市盈率＝每股市价/每股收益＝24/1.6＝15。

37.AD在市场经济环境中，影响资本成本的因素主要有利率、市场风险溢价、税率、资本结构和投资政策，其中利率、市场风险溢价、税率属于外部因素，资本结构和投资政策属于内部因素。

38.AB分期付款的总现值为5,000元，总付款金额为5,000元本金按照月利1%计息的本利和，因此18期的本利和大于12期的本利和，选项B正确。总利息金额等于本利和减去总现值，因此18期的总利息大于12期的总利息，选项C错误。月初支付方式下，每期付款金额求现值时预付年金现值系数较大，因此每期付款金额较少，选项D错误。

39.BCD由于赊购存货影响流动负债，所以，选项A的说法不正确。由于账面上的应收款项未必都能收回变现，实际坏账可能比计提的准备要多；季节性的变化，可能使报表上的应收款项金额不能反映平均水平。因此影响速动比率可信性的重要因素是应收款项的变现能力。选项B的说法正确。超市没有应收账款，由于现金的获利能力非常弱，超市不会持有大量的现金，因此，超市的速动比率低于1属于正常情况。选项C的说法正确。由于速动资产中剔除了流动资产中变现能力较差的存货等等

40.BD营业现金毛流量＝营业收入－付现营业费用－所得税＝营业收入－（营业费用－折旧）－所得税＝营业收入－营业费用－所得税＋折旧＝税后经营净利润＋折旧＝（营业收入－付现营业费用－折旧）×（1－税率）＋折旧＝（营业收入－付现营业费用）×（1－税率）－折旧×（1－税率）＋折旧＝（营业收入－付现营业费用）×（1－税率）＋折旧×税率＝营业收入×（1－税率）－付现营业费用×（1－税率）＋折旧×税率

41.（1）发行日每份纯债券的价值=1000×5%×（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5）=50×3.7908+1000×0.6209=810.44（元）。（2）可转换债券的转换比率=1000/25=40第4年年末每份纯债券价值=1000×5%×（P/A，10%，1）+1000×（P/F，10%，1）=（50+1000）×0.9091=954.56（元）第4年年末每份可转换债券的转换价值=40×22×（F/P，8%，4）=1197.24（元），大于纯债券价值，所以，第4年年末每份可转换债券的底线价值为1197.24元。（3）第四年年末甲公司股票的价格=22×（F/P，8%，4）≈30（元），即将接近转换价格的120%[25×（1+20%）=30（元）]，因此，投资者如果在第四年年末不转换，则在达到赎回条件后被立即按照1050元的价格被赎回，理性的投资人会选择在第四年末转股，转换价值=22×（F/P，8%，4）×40=1197.24（元）。设可转换债券的税前资本成本为i，则有：NPV=1000×5%×（P/A，i，4）+1197.24×（P/F，i，4）-1000当i=9%时，NPV=50×（P/A，9%，4）+1197.24×（P/F，9%，4）-1000=50×3.2397+1197.24×0.7084-1000=10.11（元）当i=10%时，NPV=50×（P/A，10%，4）+1197.24×（P/F，10%，4）-1000=50×3.1699+1197.24×0.6830-1000=-23.79（元）运用内插法：（i-9%）/（10%-9%）=（0-10.11）/（-23.79-10.11）求得：i=9.3%，所以，可转换债券的税前资本成本为9.3%。由于可转换债券的税前资本成本9.3%小于等风险普通债券的市场利率10%，对投资人没有吸引力，该筹资方案不可行。（4）目前甲公司的税后股权资本成本为0.715/22+8%=11.25%，则税前股权资本成本为：11.25%/（1-25%）=15%；要使该筹资方案可行，则可转换债券的税前资本成本必须大于等风险普通债券的市场利率10%，同时小于税前股权资本成本15%。如果可转换债券的税前资本成本为10%，此时其票面利率为r1，则有：NPV=1000×r1×（P/A，10%，4）+1197.24×（P/F，10%，4）-1000=1000×3.1699×r1+1197.2