二季度电力设备投资策略

智能电网建立如火如荼安信证券研讨中心黄守宏2021年4月特高压、配网、智能电网是投资重点国网年初方案电网投资2274亿元，不包含特高压和智能电网试点估计7月份招标第二条特高压交流线路南网电网投资880亿元，其中配网投资616亿元。中国坚强智能电网智能电网首先应该是坚强的电网，可以实现能源资源的大范围优化配置，保证平安可靠的电力供应。估计到2020年，我国用电需求将到达7.7万亿千瓦时，发电装机将到达16亿千瓦左右，清洁能源总量估计到达5.7亿千瓦，其中风电装机将到达1亿千瓦以上。国网电网：建立以特高压电网为骨干网架、各级电网协调开展的坚强电网。特高压2020年投资6000亿元750kV“十一五〞投资603亿元南方电网：500kV交流网架、以±800千伏、±500千伏直流实现西电东送智能：信息化、数字化、自动化、互动化智能电网建立三阶段目的1〕2021年智能化试点工程按期建成，关键技术研讨、设备研制和规范制定获得新进展。2〕2021年电网的信息化、自动化、互动化程度明显提升，满足大规模可再生能源接入和保送，智能化关键技术和配备实现艰苦突破，智能电能表广泛运用，电动汽车充放电站规划根本满足需求。估计投资2万亿元。3〕2020年，根本建成坚强智能电网，电网的资源配置才干、平安程度、运转效率，以及电网与电源、用户的互动性显著提高。估计投资1.7万亿元。

国家电网智能电网第一阶段重点工程上海世博园智能电网示范工程：国网电科院、中国电科院、思源电气等风光储能示范工程：张北风光储能工程，国网新能源公司，中国电科院，华北电力设计院电厂协调：中国电科院、华北电科院输电线路形状检测：国网公司生技部，特高压，中国电科院电建院智能变电站：新建4个，改造3个充电站/桩：75座，充电桩6207个智能配电：北京、杭州、银川、厦门试点。国网电科院、中国电科院、信通公司智能用电：第一批：低压用户：11个省区-每省5-10万户，另外5省每省3-5万户，共70-万户；专变用户：61万户。第二批：低压用户：8省-每省5-10万户，另外3省每省3-5万户，共49-95万户；专变用户：40万户。国网电科院、中国电科院智能调度：国调、华北、华东、华中、江苏、四川、辽宁、北京、河北。国电南瑞D5000系统三个中心：风电中心-中国电科院；光伏中心、用电中心-国网电科院国网启动第二批智能电网试点工程智能变电站：66座智能配网：省会和方案单列市，50-60个城市智能电网市场空间单位：亿元2010年传统产品2010年试点11-15年均说明信息化系统

2020

智能调度10213产品升级稳定控制系统

1013

智能变电站-保护和监控602100产品升级数字化互感器40150替代传统产品，行业洗牌智能开关3005360产品升级智能配电

2040-50

智能用电

120-150160

在线监测

1050

柔性输电

1550

充电站/桩设备

1.7亿元以上12亿元以上

风光储能

张北80亿元

数据来源：安信证券研讨中心智能电网各细分行业〔一〕

2010年2011-2015年充电站/桩（数量）国网充电站75座，充电桩6209个国网2015年充电站4000座充电站/桩充放电设备（金额）1.2+0.5=1.7亿元以上60亿元以上1〕充电站充放电设备按照150万元计算，充电桩充电设备按照0.8万元计算；2〕世博会充电站设备提供商为思源电气、许继电气3〕国电南瑞制定充电站规范，初步的判别，10年南瑞、许继会成为国网主要的充电站设备供应商。估计南瑞50%，许继25%的市场份额数据来源：安信证券研讨中心，国家电网充电站/充电桩智能电网各细分行业〔二〕信息化平台：80年代中期开场的MIS系统，2006年“SG186〞工程，共投资160亿元，估计2021年完成。未来方向：进一步强化通讯骨干网，建立顺应配电、用电和分布式电源接入的通讯网络，信息系统的高级增值运用，实现智能决策。中国电科院和南瑞集团智能调度：目前10亿元市场，华东、华北高级调度系统，新功能需求，将增长到13亿元。国电南瑞、东方电子、国电南自、许继电气、积成电子。稳定控制系统：2003年北美大停电后开场，10亿元市场。南瑞、四方。智能电网各细分行业〔三〕智能用电：智能电表和用电采集系统。2021年120-150亿元市场，2021-2021年160亿元市场。第一批智能电表招标6.4亿元，正在进展的第二批智能电表招标40亿元上市公司：科陆电子、威胜集团、浩宁达、许继电气、国电南瑞、长城开发等许继电气、国电南瑞、国网信通、中国电科院将成为重要的设备提供商智能电网各细分行业〔四〕智能配电：目前仅不到9%覆盖率，未来40亿元/年市场第一批试点城市：银川〔1亿元〕、北京〔1.4亿元〕、杭州〔3亿元〕、厦门〔5亿元〕，合计10亿元，4个城市主站〔估计1亿元〕全部是国电南瑞，终端主要会是南瑞，积成电子有一部分厦门的终端第二批试点城市50-60个，按照5000万元一个城市估算，第二批的投资25亿元-30亿元〔第二批试点很能够跨年度到2021年〕国网2021年配网自动化投资估计20亿元。国电南瑞在第一批试点城市的订单估计8-9亿元，第二批试点城市2021年订单至少5亿元。合计2021年智能配网自动化订单14亿元。智能电网各细分行业〔五〕柔性输电〔FACTS〕——最看好的细分行业之一现状：500kV及以下可控串补、SVC到达国际程度，500kV可控并联电抗器示范。750kV可控串补、可控电抗有望突破。未来方向：电网短路电流限制器〔FCL〕、百兆级SVG、静止同步串联补偿器、一致潮流控制器、特高压串联补偿器等将实现技术突破并推行。SVC/SVG:到2020年风电到达1-1.5亿千瓦，风电SVC/SVG，每100MW风电配24MVar,200万元/12MVar，风电SVC/SVG40亿元-60亿元；小型化SVC/SVG在变电站替代电容器100亿元市场FCL:特高压联网，短路电流变大，500kVFCL需求变得非常迫切，30-50亿元市场中国电科院、荣信股份、思源电气、南车时代、许继电气与90年代初的微机继电维护局面很类似，柔性输电有人才壁垒，垄断利润的时间会更长元器件IGBT：南车时代、科达股份智能电网各细分行业〔六〕智能变电站：继电维护和变电站自动化国际领先程度，目前60-100亿元市场。数字化互感器：40亿元以上市场智能开关：300-360亿元市场IEC61850：通讯规范，促进洗牌思源电气、平高电气、南瑞、南自、许继、长园新材、东方电子、金智科技、万力达将导致二次设备行业、互感器行业甚至开关行业的洗牌，并且以IEC61850为纽带将促进一次设备和二次设备企业的相互协作与浸透，新的并购时机将会产生。长期看好兼有一次、二次设备，并且正进展IEC61850研讨的公司数字化开关数字化互感器二次设备IEC61850智能电网各细分行业〔七〕在线监测变压器油在线监测——理工监测、思源电气开关在线监测互感器绝缘在线监测线路在线监测2021年10亿元市场，未来5年250亿元市场智能电网各细分行业〔八〕储能电池，其中钠硫电池为国家电网公司投资工程，研发在上海硅酸盐研讨所国家电网公司在张北建立风光储能实验示范基地，投资80亿元世博会储能电池-钠硫电池的充放电系统由思源电气供货行业近期能够额政策新能源振兴规划：核电和智能电网能够超预期智能电网：5月世博会智能电网馆开馆新能源汽车：新能源汽车、电池、充电站新疆区域政策：估计5月召开新疆任务会议，减税、火电、风电开发。国电南瑞：智能电网第一股智能电网规范制定者与实施者10年配网自动化和轨道交通自动化坚持高增长10年传统业务EPS1.3元，智能用电、高压维护、风电等新业务EPS0.2元，保守业绩预测1.5元〔不含智能配网〕增发工程中4个智能电网工程曾经完成，募集资金将用于收买一个电表厂，估计9-10月份再收买南瑞稳控、安徽继远等电网类二次设备资产集团09年收入80亿元，10年目的125亿元，增长50%对深圳南瑞能够控股南瑞继保主力人员曾经挖到集团，继保年底前回归集团能够性大“买入-A〞投资评级许继电气：资产注入+国网背景集团09年实现销售收入100.12亿元〔含税〕、利润8.01亿元，同比增长25%、23.2%；09年集团订单，电网增长44%，1-11月发电增长71%，中压增长90%以上上市公司09年年报收入30.4亿元，增长16.85%，业绩没有全部释放资产注入后10年EPS1元，关键假设财务费用8千万元，第2个20亿元无息贷款按时到账世博会充电站充放电设备展现，充放电设备在许继电源，即将注入承诺年底前启动集团整体上市，估计增厚业绩30%，EPS1.3元〞买入-A〞投资评级积成电子：26年的沉淀在智能电网中迸发26年的技术沉淀，目前是一样技术级别公司中市值最小的公司资金是积成电子困扰多年的难题，上市后得到处理智能电网迎来开展机遇估计2021-2021年EPS0.9元、1.4元、2.13元，“买入-B〞投资评级思源电气优秀企业指点人、班子搭配适宜是目前上市公司中独一同时拥有一次设备、二次设备和电力电子技术的公司，符合智能电网开展方向。投资收益加本金超7亿元，将用于收买世博会产品：SVG、充电站、储能电池电网接入10年业绩关键假设：09年盈利业务增长10%，09年亏损业务少亏损6千多万元。预测10-11年EPS为1.0元、1.39元，目的价位39元，“买入-A〞投资评级东方电气：新能源最正确选择火、水、气、风、核五电并举火电好于预期财务稳健：风电有3%质量预备金，运转240小时确定收入的原那么导致到09年底会有千台风机尚未确定收入，成为宏大蓄水池核电：二代半、EPR、AP1000；常规岛绝对领先，350亿元在手订单，常规岛70%，核岛50%核电收入09年10多亿元，10年30多亿元，11年100亿元；未来的核电市场里边，7大设备东方都有订单都在消费，产品种类最齐全〔压力壳、反响堆压力容器、蒸发器、主泵、MSR、汽轮机、发电机、堆内构件、控制棒驱动安装〕，核电常规岛领先，未来几年，10年-11年，常规岛大约60-70%，12年比例核岛比例添加〔近50%〕09-11年EPS分别为1.545元、2.24元、2.8元。目的价位60元，“买入-B〞投资评级09年业绩预增从650%变卦为780%！！！目前市值471亿元金风科技：受害新疆风电大开发达坂城、哈密千万千瓦级风电基地新疆与西北电网联网，哈密、酒泉、准东及宁东Ⅱ回直流外送工程被提上议事议程，进度超预期。哈密、酒泉将建立千万千瓦级风电基地。准东、宁东将建立大煤电基地。政策：新疆风电开发用本地风机10年业绩关键假设：1.5MW风机销售2300台，毛利率20%，出卖风电场3个盈利预测与投资评级：09-11年EPS分别为1.25元、1.72元、2.29元。按照10年25倍市盈率估值，目的价位43元〔摊薄后26.88元〕，“买入-A〞投资评级。海通集团〔亿晶光电〕2021年产能250MW，产量130MW2021年350MW2021年利润3亿元，补税9千万元，账面2亿元2021年利润估计4-5亿元长园集团：PE、智能电网、核电、3G套管、电力设备、PTC电路维护大股东为长和，运营管理带有李嘉诚公司颜色。套管业务和PTC业务国内第一，能与美国Raycon抗衡的公司。套管业务复苏好于预期，电力设备平稳增长，PTC